2016電大財務管理形成性考核冊答案

1 財務管理作業(yè)答案 16 10 作業(yè) 1 1 甲公司平價發(fā)行 5 年期的公司債券 債券票面利率為 8 每半年付息一次 到期一次償 還本金 該債券有效年利率是多少 答案 因為是平價發(fā)行 所以債券折現(xiàn)率等于票面利率 8 則該債券有效年利率 1 10 2 2 1 8 16 2 某公司擬于 5 年后一次還清所欠債務 10 萬 假定銀行利息率為 10 則應從現(xiàn)在起每年 末等額存入銀行的償債基金為多少 5 年 10 的年金終值系數(shù)為 6 1051 答案 F A F A i n A F A 10 5 A 6 1051 A 16379 75 所以 從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為 16379 75 元 3 有一項年金前 2 年沒有現(xiàn)金流入 后五年每年年末流入 500 萬元 假設年利率是 10 該年金的現(xiàn)值是多少 答案 年金的現(xiàn)值 500 P A 10 5 P F 10 2 500 3 7908 0 826 1566 36 4 已知 A B 兩種證券構成證券投資組合 A 證券的預期收益率的標準差是 0 2 B 證券的 預期收益率的標準差是 0 5 A 證券收益率與 B 證券收益率的協(xié)方差是 0 06 則 A 證券收益 率與 B 證券收益率 的相關系數(shù) 答案 A 證券與 B 證券的相關系數(shù) A 證券與 B 證券的協(xié)方差 A 證券的標準差 B 證券的標準差 0 06 0 2 0 5 0 6 5 構成投資組合的證券 A 和證券 B 其標準差分別為 12 和 8 在等比例投資的情況下 2 如果兩種證券的相關系數(shù)為 1 該組合的標準差為 10 如果兩種證券的相關系數(shù)為 1 該 組合的標準差為多少 答案 兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為 50 投資組合的標準差 12 50 8 50 2 6 假設資本資產(chǎn)定價模型成立 表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的 求出表中 位置的數(shù)字 請 將結果填寫在表格中 并列出計算過程 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合 的相關系數(shù) 值 無風險資產(chǎn) 市場組合 10 A 股票 22 20 0 651 3 正確答案 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合 的相關系數(shù) 值 無風險資產(chǎn) 2 5 000 市場組合 17 5 10 11 A 股票 22 20 0 651 3 3 B 股票 16 15 0 60 9 解析 本題主要考查 系數(shù)的計算公式 某股票的 系數(shù) 該股票的收益率與市場組合 收益率之間的相關系數(shù) 該股票收益率的標準差 市場組合的標準差 和資本資產(chǎn)定價模型 Ri Rf Rm Rf 計算公式 利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù) 根據(jù) 1 3 0 65 A 股票的標準差 10 可知 A 股票的標準差 1 3 10 0 65 0 2 根據(jù) 0 9 B 股票與市場組合的相關系數(shù) 15 10 可知 B 股票與市場組合的相關系數(shù) 0 9 10 15 0 6 利用 A 股票和 B 股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場 收益率 根據(jù) 22 Rf 1 3 Rm Rf 16 Rf 0 9 Rmm Rf 可知 22 16 0 4 Rm Rf 即 R Rf 15 代人 22 Rf 1 3 Rm Rf 得 Rf 2 5 Rm 17 5 其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到 市場組合 系數(shù)為 1 市場組合與自身的相關系數(shù)為 1 無風險資產(chǎn)報酬率的標準差和 系數(shù)均為 0 無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關 因此它們的相關系數(shù)為 0 7 C 公司在 2016 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券 面值 1 000 元 票面利率 10 于每年 12 月 31 日付息 到期一次還本 假定 2016 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風險投資的 利率是 9 該債券的發(fā)行價應定為多少 答案 每年支付利息 1000 10 100 元 發(fā)行價格 100 1 9 100 1 9 2 100 1 9 3 100 1 9 4 100 1 9 5 1000 1 9 5 1038 90 元 8 某投資人準備投資于 A 公司的股票 該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股 2016 年的有關數(shù)據(jù)如下 每股凈資產(chǎn)為 10 元 每股收益為 1 元 每股股利為 0 4 元 現(xiàn)行該股票市價為 15 元 目前 國庫券利率為 4 證券市場平均收益率為 9 系數(shù)為 0 98 該投資人是否應以當前的價 格購入 A 股票 答案 權益凈利率 1 10 10 留存收益比率 1 0 4 1 60 可持續(xù)增長率 10 60 1 10 60 6 38 0 27 10 27 2 84 0 98 該股票投資的必要報酬率 4 0 98 9 4 8 9 該股票的價值 0 4 1 6 38 8 9 6 38 16 89 元 二 案例分析題 1 A 是一家上市公司 主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售 近年來 隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影 4 響 公司股票 預期未來 5 年高速增長 年增長率為 12 在此后轉為正常增長 年增長率為 6 普通股投資的最低收益率為 15 最近支付股利 2 元 計算成該公司股票價值 答案 P 2 1 12 P F 15 1 2 1 12 2 P F 15 2 2 1 12 3 P F 15 3 2 1 12 4 P F 15 4 2 1 12 5 P F 15 5 2 1 12 5 1 6 15 6 P F 15 5 29 91 元 表格具體自己填寫 作業(yè)作業(yè) 2 2 1 E 公司擬投資建設一條生產(chǎn)線 行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10 現(xiàn)有三個方案可供選擇 相關的凈 現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示 方案 012345 ANCF 1100550500450400350 BNCF 1100350400450500550 CNCF 1100450450450450450 答案 1 A 方案投資回收期 2 50 450 2 11 年 B 方案投資回收期 2 350 450 2 78 年 C 方案投資回收期 1100 450 2 44 年 2 A 方案凈現(xiàn)值 1100 550 P F 10 1 500 P F 10 2 450 P F 10 3 400 P F 10 4 350 P F 10 5 1100 550 0 9091 500 0 8264 450 0 7513 400 0 683 350 0 6209 641 81 萬元 5 B 方案凈現(xiàn)值 1100 350 P F 10 1 400 P F 10 2 450 P F 10 3 500 P F 10 4 550 P F 10 5 1100 350 0 9091 400 0 8264 450 0 7513 500 0 683 550 0 6209 569 83萬元 C 方案凈現(xiàn)值 1100 450 P A 10 5 1100 1705 95 605 95 萬元 2 某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線 該產(chǎn)品線的壽命期為 5 年 開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為 初始 一次性投資固定資產(chǎn) 120 萬元 且需墊支流動資金 20 萬元 采用直線法計提折舊且在項目終 了可回收殘值 20 萬元 投產(chǎn)后 預計每年的銷售收入可達 80 萬元 每年需支付直接材料 直接人工等付現(xiàn)成本為 30 萬元 隨設備陳舊 該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加 5 萬元的 維修支出 該公司的平均資本成本為 12 適用的所得稅稅率為 40 要求 計算該產(chǎn)品線的預期現(xiàn)金流量 答案 1 初始現(xiàn)金流量 投資額 120 萬元 流出 墊支流動資金 20 萬元 流出 2 經(jīng)營期現(xiàn)金流量 每年折舊 120 20 5 20 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年 80 30 20 1 40 20 38 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年 80 35 20 1 40 20 35 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年 80 40 20 1 40 20 32 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年 80 45 20 1 40 20 29 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年 80 50 20 1 40 20 26 萬元 3 終結現(xiàn)金流量 殖值 20 萬元 流入 墊支流動資金 20 萬元 流入 凈現(xiàn)值 未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 原始投資現(xiàn)值 120 20 38 P F 10 1 35 P F 10 2 32 P F 10 3 29 P F 10 4 26 P F 10 5 40 P F 10 5 6 120 20 38 0 9091 35 0 8264 32 0 7513 29 0 683 26 0 6209 40 0 6209 8 3 萬元 P F 10 1 P F 10 2 P F 10 3 P F 10 4 P F 10 5 0 90910 82640 75130 6830 6209 二 案例分析題 1 答案 1 初始現(xiàn)金流量 投資額 90 萬元 流出 經(jīng)營期現(xiàn)金流量 每年折舊 90 5 18 萬元 每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年 3 50 32 1 25 18 58 5 萬元 終結現(xiàn)金流量 殖值 0 萬元 流入 墊支流動資金 0 萬元 流入 2 凈現(xiàn)值 未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 原始投資現(xiàn)值 90 58 5 P A 10 5 萬元 3 非折現(xiàn)投資回收期 90 58 5 1 54 年 期數(shù) 12345 NCF58 558 558 558 558 5 復利現(xiàn)值系數(shù) 10 0 90910 82640 75130 68300 6209 現(xiàn)值 53 18 48 34 43 95 39 96 36 32 折現(xiàn)投資回收期 1 36 82 48 34 1 76 年 7 2 某企業(yè)計劃進行某項投資活動 擬有甲 乙兩個方案 有關資料為 甲方案原始投資為 150 萬元 其中 固定資產(chǎn)投資 100 萬元 流動資金投資 50 萬元 全部資金于建設起點一次 投入 該項目經(jīng)營期 5 年 到期殘值收入 10 萬元 預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元 付現(xiàn)成 本 60 萬元 乙方案原始投資為 150 萬元 其中 固定資產(chǎn)投資 120 萬元 流動資產(chǎn)投資 30 萬元 固定 資產(chǎn)和流動資金投資于建設起點一次投入 經(jīng)營期 5 年 固定資產(chǎn)到期殘值收入 20 萬元 該項目投產(chǎn)后 預計年營業(yè)收入 100 萬元 年經(jīng)營性付現(xiàn)成本 60 萬元 該企業(yè)按直線法折 舊 全部流動資金于終結點一次回收 所得稅稅率 25 該企業(yè)要求的最低投資報酬率為 10 要求 1 計算甲 乙兩個方案凈現(xiàn)值 1 甲方案年折舊額 100 10 5 18 萬元 NCF0 150 萬元 NCF1 4 90 60 18 1 25 18 27 萬元 NCF5 27 10 50 87 萬元 NPV 150 27 P A 10 4 87 p F 10 5 150 27 3 1699 87 0 6209 10 69 萬元 乙方案年折舊額 120 1 2 8 8 5 26 24 萬元 無形資產(chǎn)攤銷額 25 5 5 萬元 NCF0 145 萬元 NCF1 0 NCF2 65 萬元 NCF3 6 170 80 26 24 5 120 8 1 25 26 24 5 120 8 77 71 萬元 NCF7 77 71 65 8 150 71 萬元 NPV 145 65 P F 10 2 77 71 P A 10 4 P F 10 2 150 71 P F 10 7 145 65 0 9264 77 71 3 1699 0 8264 150 71 0 5132 75 70 萬元 甲方案 PI 41 47 150 0 2765 2 用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應選擇哪一投資方案 8 甲 乙方案均為可行方案 但甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案 所以應選擇乙方案投資 3 某公司現(xiàn)有五個投資項目 公司能夠提供的資金總額為 250 萬元 有關資料如下 1 項目初始投資額 100 萬元 凈現(xiàn)值 50 萬元 2 項目初始投資額 200 萬元 凈現(xiàn)值 110 萬元 3 項目初始投資額 50 萬元 凈現(xiàn)值 20 萬元 4 項目初始投資額 150 萬元 凈現(xiàn)值 80 萬元 5 項目初始投資額 100 萬元 凈現(xiàn)值 70 萬元 要求 1 計算現(xiàn)值指數(shù) 2 選擇公司最有利的投資組合 答案計算各方案的現(xiàn)值指數(shù) A 現(xiàn)值指數(shù) 50 100 100 1 5 B 現(xiàn)值指數(shù) 110 200 200 1 55 C 現(xiàn)值指數(shù) 50 20 50 1 4 D 現(xiàn)值指數(shù) 80 150 150 1 533 E 現(xiàn)值指數(shù) 70 100 100 1 7 按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序 方案 投資額 現(xiàn)值指數(shù) E1001 7 D1501 53 A1001 5 B2001 55 C501 4 9 因此 公司最有利的投資組合為 ED 作業(yè)作業(yè) 3 3 1 某公司發(fā)行五年期的公司債券 債券面值為 1000 元 票面利率為 8 利息每年支付一次 試確定三種情況下的債券發(fā)行價格 1 債券發(fā)行時市場利率為 15 2 債券發(fā)行時市場利率為 12 3 債券發(fā)行時市 場利率為 8 答案 利息 1000 8 80 元 1 債券發(fā)行時市場利率為 15 發(fā)行價格 票據(jù)面值的現(xiàn)值 每年利息的現(xiàn)值 80 P A 15 5 1000 P s 15 5 80 3 3522 1000 0 4972 765 38 元 3 債券發(fā)行時市場利率為 12 發(fā)行價格 票據(jù)面值的現(xiàn)值 每年利息的現(xiàn)值 80 P A 12 5 1000 P s 12 5 80 3 605 1000 0 567 855 4 元 3 如果市場利率為 8 計算債券的價值 答 債券的價值 80 P A 8 5 1000 P s 8 5 80 3 993 1000 0 681 1000 元 2 某企業(yè) 2015 年實現(xiàn)銷售額 1000 萬元 銷售凈利率 10 并按凈利潤的 60 發(fā)放股利 2015 年底資產(chǎn)負載表如下 資產(chǎn) 負債及所有者權 益 貨幣資金 100 應付賬款 40 10 應收賬款 200 應付票據(jù) 60 存貨 300 長期負債 300 固定資產(chǎn) 400 實收資本 400 留存收益 200 總計 1000 總計 1000 若該公司計劃在 2016 年把銷售額提高 20 假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒有飽和 銷售 凈利率 股利發(fā)放率保持 2015 年水平 要求用銷售百分比法預測公司 2016 年外部融資需要 量 答案 1 敏感資產(chǎn)百分比 600 1000 0 6 敏感負債百分比 100 1000 0 1 2 2016 內(nèi)部留存 1000 1 20 10 1 60 48 萬元 3 2016 外部融資金額 1000 20 0 6 0 1 48 52 萬元 3 F 公司采用配股的方式進行融資 2015 年 3 月 25 日為配股除權登記日 以公司 2014 年 12 月 31 日總股本 5 億 股為基數(shù) 擬每 5 股配 1 股 配股價格為配股說明書公布前 20 個交 易日公司股票收盤價平均值的 10 元 股的 80 即配股價格為 8 元 若所有股東均參與了配 股則 要求計算 1 配股后的價格 2 每份配股權的價值 答案 1 配股后的價格 配股的除權價格 10 5 1 8 5 1 9 67 元 股 2 每份配股權的價值 配股后股票價格 配股價格 購買一股新股所需的認股權數(shù) 9 67 8 5 0 33 元 如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格 這種情形使得參與配股的股東財富較配 股前有所增加 一般稱之為 填權 反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東 的財富 一般稱之為 貼權 11 4 某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股 1000 萬股 發(fā)行價為 6 元 股 籌資費率為 4 企業(yè)剛剛支 付的普通股股利為 0 4 元 股 預計以后每年股利將以 5 的速度增長 計算企業(yè)普通股的資 本成本 答案 普通股的資本成本可以按照股利增長模型計算 但需凋整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用 對資本成本的影響 其計算公式如下 普通股資本成本 0 4 1 5 6 1 4 100 5 12 29 5 某公司發(fā)行 5 年期債券 債券面值為 2000 萬元 票面利率為 12 每年付息一次 到期 還本 債券發(fā)行價 2500 萬元 籌資費為發(fā)行價的 4 企業(yè)所得稅稅率為 25 要求 按一般模式計算其資本成本 答案 債券資本成本 2000 12 1 25 2500 1 4 6 912 6 某公司準備籌資 2500 萬元 擬采取以下幾種籌資方式 1 按照面值發(fā)行債券 1000 萬元 利率 10 籌資費率 2 2 發(fā)行優(yōu)先股 500 萬 年股利率 3 籌資費率 4 3 發(fā)行普通股 1000 萬 籌資費率 4 預計第一年股利率 10 以后每年遞增 4 公司的企業(yè)所得稅