經濟學論文 淺談美國次貸危機的原因VIP

淺談美國次貸危機的原因 09鐵道信號x班 xxx 2009xxxx摘 要： 2007年初，美國爆發(fā)了次級債危機，隨即席卷全美并波及全球經濟，全球金融市場受到很大沖擊。作為經濟走向重要參照信號的房地產價格出現(xiàn)拐點給迅速增長的世界經濟蒙上了一層陰影。通過對美國金融危機背景的分析來尋求探討本次金融危機發(fā)生的真正原因。關鍵詞： 次及按揭貸款、資產證券化、對策一、美國次級債市場概述 美國房地產貸款系統(tǒng)里面分為三個層次，即優(yōu)質貸款市場、次優(yōu)級的貸款市場、次級貸款市場。第一層次貸款市場面向信用額度等級較高、收入穩(wěn)定可靠的優(yōu)質客戶，這些客戶的個人信用分數(shù)在660分以上，貸款主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款；第二層次貸款也稱“ALT-A”貸款市場，這個市場面向信用分數(shù)在620到660之間的主流階層，也包括少數(shù)分數(shù)高于660的高信用度客戶，但是不能或不愿意提供收入證明的客戶；而第三類貸款市場是面向收入證明缺失、負債較重的客戶，因信用要求程度不高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%3%，但其利潤是最高的，所以風險也是最大的。 前些年，在美國樓市火熱的時候，許多按揭貸款公司和投資銀行為擴張業(yè)務而介入次級房貸業(yè)務。為分散美國抵押貸款機構的信用風險及流動性風險，美國的投資銀行通過資產證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。通過一系列的結構安排和組合,對其風險、收益要素進行分離和重組，同時實施一定的信用增級，從而將組合資產的預期現(xiàn)金流的收益權轉換成可以出售和流通、信用等級較高的債券或收益憑證型證券。這樣雖然初始資產是次級房地產抵押貸款，但優(yōu)先級抵押貸款權證依然可以獲得較高的信用評級，從而被商業(yè)銀行、保險公司、共同基金和養(yǎng)老基金等穩(wěn)健型的機構投資者所購買。在市場繁榮時期，信用評級機構為了承攬更多的業(yè)務,常常通過提高信用評級的方式來討好客戶,這意味著信用評級機構主觀上降低了信用評級的標準。最終的結果是證券化產品偏高的信用評級導致機構投資者的非理性追捧，導致金融信用風險的累積。二、美國次級債危機產生的原因1.低利率政策推動了房地產市場的繁榮和消費者負債消費自2000年網(wǎng)絡泡沫破滅開始，美國政府實行了低利率政策，再配合減稅措施，鼓勵消費者購房拉動以拉動經濟，從2002年起，美國房價以每年10的速度上漲，房價的不斷上漲和利率的持續(xù)走低，也刺激了消費者負債消費，在房價不斷走高的情況下，即使借款人現(xiàn)金流不足以償還貸款，也可以通過房產增值獲得貸款來填補缺口，進而增加了次貸需求，截止2007年，美國新增GDP有50來自房地產業(yè)，居民消費增長的70依賴于房地產增值的財富效應。2.民族文化形成的消費方式與中國傳統(tǒng)的保守文化相比，美國民族文化中蘊含著一種激進和冒險精神。普遍的美國人為了提高生活品質，滿足奢侈生活，往往習慣于提前消費。瘋狂借貸和透支信用卡，然后通過工資償還貸款和負債，是美國人普遍的生活模式。有數(shù)據(jù)顯示，2002年至2006年，美國家庭貸款每年以11%的速度增長，遠遠超過美國整體經濟的增長速度。在這種消費文化背景下，一大群收入較少、能力較弱、信用較差的美國人，為了能夠住上好房子，超前消費，冒險房貸，這就是所謂的次貸現(xiàn)象。3.次貸機構降低標準，大力營銷，造成房地產交易劇增面向次級市場貸款公司大力擴張住房貸款，推出了很多新的貸款政策和品種，在政策方面，一是購房無需提供首付，全部資金皆可從銀行借款，前幾年還可只付息而不用償還本金，以此吸引借款客戶，二是對借款人不做任何信用審核，在降低貸款門檻的同時，還推出很多貸款品種。比如無本金貸款，選擇性可調利率貸款等，這些都刺激了美國居民負債買房。4.資產證券化的興起為次貸市場的發(fā)展提供了良機次貸的迅速成長得益于二級市場的承認，投資銀行將這些貸款包裝成為債務抵押憑證(CDO)，到2005年，至少60的次貸已被證券化，經過評級機構的評級“打分”后，有投行成效賣給對沖基金、退休基金、保險基金、教育基金甚至各種政府托管基金，因其年收益率比相同信用等級債券高出30左右受到很多投資機構追捧。更有甚者，一些投資銀行比如美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下避險(或私募)基金專門投資這種債券，而且再以這些債券抵押，投資新的債券。5.監(jiān)管的缺失和滯后 在美國，雖然全方位、多層次的監(jiān)管體系比較健全，但對次級債市場的監(jiān)管幾乎是空白的。直到2003年底，美國金融監(jiān)管者開始關注到房貸機構放松了的貸款標準，但是，金融監(jiān)管部門并沒有及時給予干預。由于宏觀經濟政策鼓勵通過房地產行業(yè)來拉動美國經濟的恢復和發(fā)展，加上對次級抵押貸款市場產生后果的忽視和對資產證券化金融手段的放縱，導致了對次級債市場的監(jiān)管的力度遠遠落后于次級債市場的發(fā)展。正因為對次級債市場監(jiān)管的缺失使市場的不規(guī)范行為沒有得到及時的糾正，當風險積累到一定程度時最終引發(fā)次貸危機。三、中國應對此次金融危機的對策 1.加強金融業(yè)的監(jiān)管 加強風險管理，進一步完善法人治理結構，建立有效的風險評級和風險預警機制；積極發(fā)展綜合經營，提高金融體系抵御風險的能力。積極穩(wěn)妥推進海外擴張，通過資產在各地區(qū)的配置實現(xiàn)風險的配置，有效降低總體風險。穩(wěn)步推進衍生產品市場發(fā)展，為各行業(yè)創(chuàng)造應對利率、匯率風險的避險工具。 2.調整外匯儲備戰(zhàn)略 要完善對外匯儲備資產的多元化策略，將從美元資產為主到多種貨幣資產，同時優(yōu)化美元資產的投資結構；購買海外石油及其他稀缺資源，參股收購相應海外企業(yè)；盡可能購買有助于培育國內自主創(chuàng)新的海外次核心技術、先進設備；支持有條件的企業(yè)“走出去”，支持國內居民對外金融理財與投資，以鼓勵“藏匯于民”。 3.刺激內需，升級產業(yè)結構 擴大就業(yè)，提高人民可支配的工資收入；由國家提供更多的公共服務，例如醫(yī)保、教育、養(yǎng)老保障等，促使公眾減少“預防性”儲蓄，增加內需；加快轉變經濟增長方式，出臺相應政策促進出口結構調整和產業(yè)結構優(yōu)化升級；出口企業(yè)要積極開拓新市場，落實市場多元化戰(zhàn)略。 4.加強監(jiān)管房地產市場 我國的監(jiān)管部門應設立房地產等行業(yè)風險預警機制、危機升級后的處理措施，以避免危機發(fā)生或有效應對危機。金融機構應建立和完善個人征信系統(tǒng)，實行嚴格的貸款審核制度和