第七講_盈利能力分析

第七講盈利能力分析 主要內(nèi)容 第一節(jié)盈利能力分析概述 一 企業(yè)盈利能力的含義1 企業(yè)盈利能力的含義盈利能力 是指企業(yè)獲得盈利的能力 是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素 受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注 對(duì)于企業(yè)的投資人和潛在投資人 債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō) 企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn) 一 企業(yè)盈利能力的含義 2 盈利能力分析的目的 1 從企業(yè)管理者角度 影響企業(yè)管理人員的升遷 收入 是管理者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 改進(jìn)管理方法的突破口 幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況 進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè) 2 從投資人和潛在投資人的角度 利潤(rùn)越高 投資人所獲得的股息越高 企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價(jià)格上升 投資人獲得資本利得 3 從企業(yè)債權(quán)人角度 企業(yè)盈利能力決定了其償債能力 債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時(shí)收到本金和利息的能力 4 從政府的角度看 企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ) 利潤(rùn)多則繳納的稅款多 利潤(rùn)少則繳納的稅款少 一 企業(yè)盈利能力的含義 3 盈利能力的相對(duì)性盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念 不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)判斷其盈利能力的大小 因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模 行業(yè)水平等要素的影響 所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)衡量盈利能力 這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響 計(jì)算出來(lái)的利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來(lái)說(shuō) 利潤(rùn)率越高 企業(yè)盈利能力越強(qiáng) 利潤(rùn)率越低 企業(yè)盈利能力弱 二 盈利能力分析的內(nèi)容 在進(jìn)行盈利能力分析時(shí)主要有三種方法 1 盈利能力的比率分析2 盈利能力的趨勢(shì)分析3 盈利能力的結(jié)構(gòu)分析 第二節(jié)與投資有關(guān)的盈利能力分析 一 投資資金的界定方法二 總資產(chǎn)收益率三 長(zhǎng)期資金收益率和其他比率 一 投資資金的界定方法 一個(gè)企業(yè)投入資金通常包括流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 優(yōu)先股權(quán)益和普通股權(quán)益 究竟選擇哪些資金作為計(jì)量投資報(bào)酬的基數(shù) 要視分析主體和分析目的而定 常見(jiàn)的投入資金范疇包括 1 全部資金 指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的各種形式存在的資產(chǎn)總額 包括債權(quán)人和股東投資的全部資金 以此為基數(shù) 可以衡量企業(yè)整體業(yè)績(jī) 2 權(quán)益資金 指企業(yè)股東所提供的資金 以凈資產(chǎn)為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益 3 長(zhǎng)期資金 包括所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債 可以摒除流動(dòng)負(fù)債因數(shù)量劇烈變動(dòng)對(duì)指標(biāo)結(jié)果的影響 各期數(shù)據(jù)之間的可比性更強(qiáng) 計(jì)算投資收益率時(shí) 要確定該期間可利用的投入資金 如果投入資金在該期內(nèi) 投入資金發(fā)生了改變 應(yīng)該用該期間可利用的平均資金來(lái)計(jì)算 二 總資產(chǎn)收益率 1 含義與計(jì)算公式總資產(chǎn)收益率也稱為資產(chǎn)利潤(rùn)率 資產(chǎn)收益率 是企業(yè)凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額的比率 該指標(biāo)反映了全部資產(chǎn)的收益率 總資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)平均余額 100 總資產(chǎn)平均余額 期初總資產(chǎn) 期末總資產(chǎn) 2一般情況下 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可將資產(chǎn)收益率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營(yíng) 若資產(chǎn)收益率大于借入資金成本率 說(shuō)明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng) 不但投資人從中受益 而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的 若資產(chǎn)收益率小于借入資金成本率 說(shuō)明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來(lái)的損失 不但投資人遭受損失 而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全 不論投資人還是債權(quán)人都希望總資產(chǎn)收益率高于借入資金成本率 二 總資產(chǎn)收益率 2 總資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)形式 1 以凈利潤(rùn)作為收益 企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤(rùn) 因此企業(yè)的收益的計(jì)算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內(nèi) 2 以稅前息后利潤(rùn)作為收益 歸投資人所有的凈利潤(rùn)和上交國(guó)家的所得稅都是企業(yè)收益的組成部分 所以收益的計(jì)算應(yīng)該排除所得稅率影響而不排除籌資方式的影響 總資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 所得稅 總資產(chǎn)平均余額 100 二 總資產(chǎn)收益率 3 以稅后息前利潤(rùn)作為收益 企業(yè)的收益就應(yīng)該由歸投資人所有的凈利潤(rùn)和歸債權(quán)人所有的利息費(fèi)用所組成 企業(yè)收益的計(jì)算排除籌資方式而包含所得稅稅率影響 總資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 利息 總資產(chǎn)平均余額 100 4 以企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為收益 歸投資人所有的凈利潤(rùn) 所得稅和利息 都是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)所獲得的收益一部分 因此收益的計(jì)算應(yīng)排除所得稅率和籌資方式的影響 總資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 利息 所得稅 總資產(chǎn)平均余額 100 二 總資產(chǎn)收益率 3 總資產(chǎn)收益率的分析 1 縱向分析 將本期總資產(chǎn)收益率與前期水平相比 衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢(shì) 2 橫向分析 與行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)最高水平相比 衡量該企業(yè)在行業(yè)中的地位 縱向比較 A公司除了2004年外 總資產(chǎn)收益率總體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì) 說(shuō)明盈利能力有所增強(qiáng) 2004年總資產(chǎn)大幅度下降是由于當(dāng)前計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備造成的 橫向比較 A公司除2003年2004年外 其余年份的總資產(chǎn)收益率要高于B公司和行業(yè)平均值 說(shuō)明該公司的盈利能力還是較強(qiáng)的 二 總資產(chǎn)收益率 四 總資產(chǎn)收益率的分解及影響因素 說(shuō)明影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力 從以上兩個(gè)因素對(duì)總資產(chǎn)收益率的作用過(guò)程看 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ) 因?yàn)橐话闱闆r下 企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入 在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來(lái)提高總資產(chǎn)收益率 二 總資產(chǎn)收益率 注意 企業(yè)處于不同時(shí)期和屬于不同行業(yè) 提高總資產(chǎn)收益率的突破口也有不同 若企業(yè)產(chǎn)品處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的時(shí)期 可選擇通過(guò)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資產(chǎn)收益率 若企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)模時(shí)期 可選擇通過(guò)降低成本費(fèi)用提高銷售凈利率來(lái)達(dá)到提高總資產(chǎn)收益率的目的 固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè) 主要通過(guò)提高銷售凈利率來(lái)提高總資產(chǎn)收益率 固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè) 主要通過(guò)加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資產(chǎn)收益率 三 凈資產(chǎn)收益率 1 凈資產(chǎn)收益率含義及計(jì)算公式又稱為股東權(quán)益收益率 凈值收益率或所有者權(quán)益收益率 是企業(yè)凈利潤(rùn)與其平均凈資產(chǎn)之間的比值 反映股東投入的資金所獲得的收益率 該指標(biāo)的計(jì)算有兩種方法 1 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 期末凈資產(chǎn) 100 該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況 是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo) 說(shuō)明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享 2 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)平均額 100 凈資產(chǎn)平均額 期初凈資產(chǎn) 期末凈資產(chǎn) 2該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果 是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo) 是一個(gè)說(shuō)明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力大小的一個(gè)平均指標(biāo) 從經(jīng)營(yíng)者來(lái)看 應(yīng)使用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 該指標(biāo)反映了過(guò)去一年的綜合管理水平 從企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者角度看 應(yīng)使用全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 三 凈資產(chǎn)收益率 2 凈資產(chǎn)收益率的分析如果凈資產(chǎn)收益率越高 說(shuō)明股東投入的資金獲得報(bào)酬的能力越強(qiáng) 反之則越弱 對(duì)凈資產(chǎn)收益率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較分析 三 凈資產(chǎn)收益率 3 凈資產(chǎn)收益率的公式分解凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 平均總資產(chǎn) 平均凈資產(chǎn) 總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù) 銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)其分解過(guò)程如下 該等式為杜邦等式 影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率 以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)收益率越高 權(quán)益乘數(shù)越大 凈資產(chǎn)收益率越高 這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力 三 凈資產(chǎn)收益率 4 凈資產(chǎn)收益率的缺陷 1 凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的 導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高 而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低 凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果 從凈資產(chǎn)收益率的分解看出 在總資產(chǎn)收益率不變的情況下 負(fù)債比重越高 權(quán)益乘數(shù)越大 凈資產(chǎn)收益率越高 這會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率 2 凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較企業(yè)可通過(guò)諸如負(fù)債回購(gòu)股權(quán)的方式來(lái)提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率 而實(shí)際上 該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高 四 長(zhǎng)期資金收益率 長(zhǎng)期資金收益率等于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)比上平均長(zhǎng)期資金 即長(zhǎng)期資金收益率 息稅前利潤(rùn) 平均長(zhǎng)期資金 100 其中 平均長(zhǎng)期資金 期初長(zhǎng)期負(fù)債 期初股東權(quán)益 期末長(zhǎng)期負(fù)債 期末股東權(quán)益 2息稅前利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期資金收益率越高 說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期資金獲取報(bào)酬的能力越強(qiáng) 對(duì)長(zhǎng)期資金收益率進(jìn)行橫向的比較 可以觀察到該企業(yè)的該指標(biāo)在整個(gè)行業(yè)中的地位 分析出企業(yè)與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì) 五 其他比率 除了以上常用的幾個(gè)比率外 還有一些其他比率 也能夠反映企業(yè)投資生產(chǎn)盈利的能力 包括資本保值增值率 資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率 流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率 五 其他比率 一 資本保值增值率資本保值增值率可以直觀地反映資本數(shù)量的變動(dòng) 而總的來(lái)說(shuō) 資本數(shù)量的變動(dòng)是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生利潤(rùn)引起的 因此 資本保值增值率也可以反映與投資有關(guān)的盈利能力 其計(jì)算公式為 通過(guò)該公式可以較為直觀地考察企業(yè)資本增值情況 為投資者考察企業(yè)規(guī)模變化提供一個(gè)可靠的視角 二 資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率在用資產(chǎn)收益率分析企業(yè)的獲利能力和資產(chǎn)利用效率的同時(shí) 也可以用資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率來(lái)進(jìn)一步評(píng)價(jià)企業(yè)的投資利用效率 其計(jì)算公式為 五 其他比率 三 流動(dòng)資產(chǎn)收益率流動(dòng)資產(chǎn)收益率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中流動(dòng)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益 即每百元流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額 它由企業(yè)凈利潤(rùn)與流動(dòng)資產(chǎn)平均額相比所得 計(jì)算公式為 五 其他比率 四 固定資產(chǎn)收益率 注意 固定資產(chǎn)平均值是固定資產(chǎn)的平均凈值 即固定資產(chǎn)原值減去累計(jì)折舊后得到的凈值 使用該值而非固定資產(chǎn)原值 一方面可以更好地反映固定資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值 另一方面企業(yè)的凈利潤(rùn)中已經(jīng)對(duì)當(dāng)期折舊作了扣除 固定資產(chǎn)收益率可以很好地反映企業(yè)固定資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的收益 五 其他比率 第三節(jié)與銷售有關(guān)的盈利能力分析 與銷售有關(guān)的盈利能力分析是指通過(guò)計(jì)算對(duì)企業(yè)生產(chǎn)及銷售過(guò)程中的產(chǎn)出 耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的比例關(guān)系 來(lái)研究和評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力 在該過(guò)程中 不考慮企業(yè)的籌資和投資等問(wèn)題 只研究利潤(rùn)與成本或收入之間的比率關(guān)系 它能夠反映企業(yè)在銷售過(guò)程中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力 一 銷售毛利 一 銷售毛利率的含義與計(jì)算公式銷售毛利 銷售收入 銷售成本它最大的特點(diǎn)在于沒(méi)有扣除期間費(fèi)用 因此 它能夠排除管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響 直接反映銷售收入與支出的關(guān)系 銷售毛利率計(jì)算公式為 注意 銷售收入凈額指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回 銷售折扣與折讓后的凈額 銷售毛利率的值越大 說(shuō)明在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占的比重越小 企業(yè)通過(guò)銷售獲得利潤(rùn)的能力更強(qiáng) 正是因?yàn)殇N售毛利率的以上特點(diǎn) 它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)于利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn) 一 銷售毛利 二 銷售毛利率的分析主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利是企業(yè)最終利潤(rùn)的基礎(chǔ) 1 企業(yè)的銷售毛利率越高 最終的利潤(rùn)空間越大 2 對(duì)銷售毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較 通過(guò)與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較 可以洞悉企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣 如果通過(guò)橫向比較 發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過(guò)低 則應(yīng)進(jìn)一步查找原因 并采取措施及時(shí)調(diào)整 通過(guò)與企業(yè)以往各期的銷售毛利率進(jìn)行比較 可以看出企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的變動(dòng)趨勢(shì) 如果在某一期間內(nèi)銷售毛利率突然惡化 作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因 看看是由于降價(jià)引起的 還是由于成本上升所致 并及時(shí)找出改善的對(duì)策 二 銷售凈利率 銷售凈利率可以從總體上考察企業(yè)能夠從其銷售業(yè)務(wù)上獲得的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利 其計(jì)算公式為 該比率表示每1元銷售凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少 銷售凈利率越高 說(shuō)明企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng) 銷售凈利率越高 說(shuō)明企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)的情況下由盈轉(zhuǎn)虧的可能性越小 并且通過(guò)擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng) 二 銷售凈利率 通過(guò)分析銷售凈利率的變化 不僅可以促使企業(yè)擴(kuò)大銷售 還可以讓企業(yè)注意改善經(jīng)營(yíng)管理 控制期間費(fèi)用 提高盈利水平 同時(shí) 銷售凈利率的分子是企業(yè)的凈利潤(rùn) 是企業(yè)最終為自身創(chuàng)造的收益 反映了企業(yè)能夠自行分配的利潤(rùn)額 因此 用它與銷售收入相比 能夠從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最終目的的角度 看待銷售收入的貢獻(xiàn) 對(duì)銷售凈利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較 從橫向來(lái)說(shuō) 可以了解企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣 并通過(guò)進(jìn)一步的分析 找出差距 發(fā)現(xiàn)不足 提高企業(yè)利用銷售業(yè)務(wù)盈利的能力 通過(guò)縱向比較 可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利率的變動(dòng)情況 如果企業(yè)的銷售凈利率有所降低 則應(yīng)進(jìn)一步查找原因 分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的 在此基礎(chǔ)上及時(shí)找出改善的對(duì)策 第四節(jié)與股本有關(guān)的盈利能力分析 上市公司是一類特殊的企業(yè) 是指經(jīng)過(guò)批準(zhǔn) 可以在證券交易所向社會(huì)公開發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司 其權(quán)益資本被分成等額的股份 也被稱為股本 此外 上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級(jí)市場(chǎng)形成的交易價(jià)格 并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配 因此對(duì)上市公司盈利能力的分析還可以通過(guò)對(duì)每股收益 市盈率 股利支付率和股利收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析 一 每股收益 每股收益是反映上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo) 也是作為股東對(duì)上市公司最為關(guān)注的指標(biāo) 是指企業(yè)凈利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股股數(shù)之間的比率 其主要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力 根據(jù) 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 每股收益 的規(guī)定 每股收益由于對(duì)分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計(jì)算口徑不同 可以分為基本每股收益和稀釋每股收益 一 基本每股收益基本每股收益是指企業(yè)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn) 除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算的每股收益 其計(jì)算公式為 每股收益 凈利潤(rùn) 發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) 一 每股收益 二 稀釋每股收益稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股 具體包括 1 可轉(zhuǎn)換公司債券 對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券 計(jì)算稀釋每股收益時(shí) 分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額 分母調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù) 2 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán) 認(rèn)股權(quán)證 股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí) 應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性 一 每股收益 三 每股收益的分析每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個(gè)非常重要的指標(biāo) 每股收益越高 一般可以說(shuō)明盈利能力越強(qiáng) 這一指標(biāo)的高低 往往會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較大的影響 對(duì)每股收益也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較 通過(guò)與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較 可以考察企業(yè)每股收益在整個(gè)行業(yè)中的狀況以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣 不過(guò) 在進(jìn)行每股收益的橫向比較時(shí) 需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等 否則每股收益不便直接進(jìn)行橫向比較 通過(guò)與企業(yè)以往各期的每股收益進(jìn)行比較 可以看出企業(yè)每股是收益的變動(dòng)趨勢(shì) 二 每股現(xiàn)金流量 每股現(xiàn)金流量 是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利之后 與普通股發(fā)行在外的平均股數(shù)對(duì)比的結(jié)果 其計(jì)算公式為 注重股利分配的投資者應(yīng)當(dāng)注意這個(gè)指標(biāo) 每股收益的高低雖然與股利分配有密切關(guān)系 但它不是決定股利分配的唯一因素 如果每股收益很高 但是缺乏現(xiàn)金 那么也無(wú)法分配現(xiàn)金股利 因此 還有必要分析企業(yè)的每股現(xiàn)金流量 每股現(xiàn)金流量越高 說(shuō)明每股股份可支配的現(xiàn)金流量越大 普通股股東獲得現(xiàn)金股利回報(bào)的可能性越大 二 每股現(xiàn)金流量 對(duì)每股現(xiàn)金流量同樣可以進(jìn)行橫向和縱向的比較 通過(guò)與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較 可以考察企業(yè)每股現(xiàn)金流量在整個(gè)行業(yè)中的狀況以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣 與每股收益類似 在進(jìn)行每股現(xiàn)金流量的橫向比較時(shí) 需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等 否則每股現(xiàn)金流量不便直接進(jìn)行橫向比較 通過(guò)與企業(yè)以往各期的每股現(xiàn)金流量進(jìn)行比較 可以看出企業(yè)每股現(xiàn)金流量的變動(dòng)趨勢(shì) 三 每股股利 1 含義及公式 普通股每股股利簡(jiǎn)稱每股股利 它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況 其計(jì)算公式為 由于股利通常只派發(fā)給年末的股東 因此計(jì)算每股股利時(shí)分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù) 而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù) 三 每股股利 2 分析 每股股利反映了普通股股東獲得現(xiàn)金股利的情況 每股股利越高 說(shuō)明普通股獲取的現(xiàn)金報(bào)酬越多 注意 每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況 因?yàn)楣衫峙錉顩r不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況 還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān) 而且 在中國(guó)目前的資本市場(chǎng)中 股東對(duì)現(xiàn)金股利的期望往往并不高 更多的投資者是希望通過(guò)股票的低買高賣來(lái)獲取報(bào)酬 四 市盈率 1 含義及公式 市盈率又稱價(jià)格盈余比率 是普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比值 其計(jì)算公式為 可以理解成投資人愿意為獲取公司每一元的收益付出多高的價(jià)格 四 市盈率 2 分析 1 一般來(lái)說(shuō) 市盈率高 說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票 對(duì)該公司的發(fā)展前景看好 因此 一些成長(zhǎng)性較好的公司股票的市盈率通常要高一些 2 如果某一種股票的市盈率過(guò)高 則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn) 3 在我國(guó)現(xiàn)階段 股票的市價(jià)可能并不能很好地代表投資者對(duì)公司未來(lái)前景的看法 因?yàn)楣蓛r(jià)中含有很多炒作的成分在內(nèi) 因此 我們應(yīng)用市盈率對(duì)公司作評(píng)價(jià)時(shí)需要謹(jǐn)慎 五 股利支付率 1 含義及公式 股利支付率又稱股利發(fā)放率 是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率 其計(jì)算公式為 五 股利支付率 2 分析 一般來(lái)說(shuō) 公司發(fā)放股利越多 股利的分配率越高 因而對(duì)股東和潛在的投資者的吸引力越大 也就越有利于建立良好的公司信譽(yù) 一方面 由于投資者對(duì)公司的信任 會(huì)使公司股票供不應(yīng)求 從而使公司股票市價(jià)上升 另一方面 過(guò)高的股利分配率政策 一是會(huì)使公司的留存收益減少 二是如果公司要維持高股利分配政策而對(duì)外大量舉債 會(huì)增加資金成本 最終必定會(huì)影響公司的未來(lái)收益和股東權(quán)益 五 股利支付率 股利支付率是股利政策的核心 確定股利支付率 首先要弄清公司在滿足未來(lái)發(fā)展所需的資本支出需求和營(yíng)運(yùn)資本需求 有多少現(xiàn)金可用于發(fā)放股利 然后考察公司所能獲得的投資項(xiàng)目的效益如何 如果現(xiàn)金充裕 投資項(xiàng)目的效益又很好 則應(yīng)少發(fā)或不發(fā)股利 如果現(xiàn)金充裕但投資項(xiàng)目效益較差 則應(yīng)多發(fā)股利 六 股利收益率 1 含義及公式 股