【研究報(bào)告】2011-2012年銀行理財(cái)市場年度報(bào)告

敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 摘要 2011 年，我國銀行理財(cái)市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢 。全年 產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模較 2010 年上漲幅度分別為 71%和 134%。 如此大幅的增長形勢也跟產(chǎn)品 投資期限 結(jié)構(gòu)有較大關(guān)系 ， 全年發(fā)行產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯的短期化格局， 1 個(gè)月以下的超短期產(chǎn)品市場占比達(dá)到三成，同時(shí) 1個(gè)月至 3 個(gè)月期限產(chǎn)品市場占比也超過 30%，這種短期產(chǎn)品 高頻率 推出的局勢 必然能夠?qū)偭刻嵘泻艽髱椭?。從投資對象來看，債券與貨幣市場類產(chǎn)品占據(jù)了理財(cái)市場的半壁江山，組合投資類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量同比增幅達(dá) 200%，然而信貸類和票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品受政策影 響而發(fā)行低迷。 從收益率來看，全年穩(wěn)健性產(chǎn)品的預(yù)期收益率整體上 呈 上漲 態(tài)勢 ， 同時(shí)年中短期產(chǎn)品和中長期產(chǎn)品收益率出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。而 年度約九成產(chǎn)品凈值增長率為負(fù)，收益表現(xiàn)慘淡。在產(chǎn)品創(chuàng)新表現(xiàn)方面，本年度 首次 出現(xiàn)了滾動(dòng)型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、 搭載保險(xiǎn)的兒童版產(chǎn)品、加入“安全墊”的銀行系 品，另外還有產(chǎn)品的投向引入了高端手表，一系列的創(chuàng)新產(chǎn)品不僅惹人眼球，而且滿足了細(xì)分市場的客戶需求。 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 發(fā)布時(shí)間： 2012 年 01 月 15 日 研究員 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 2 頁 /共 73 頁 目錄 1. 2011 年銀行理財(cái)相關(guān)政策法規(guī)解讀 .關(guān)于修改 的決定 . 4 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知 . 6 關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知 . 6 關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)各銀行法人機(jī)構(gòu)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表計(jì)劃有關(guān)情況的通知 . 7 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談 會(huì) . 8 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法 . 10 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知 . 11 2. 2011 年銀行理財(cái)市場熱點(diǎn)回顧 . 12 資金面緊張致收益率高漲，超短期產(chǎn)品受市場追捧 . 12 “ 資產(chǎn)池 ” 運(yùn)作模式大行其道，創(chuàng)新之下需防范風(fēng)險(xiǎn) . 14 “網(wǎng)銀專享”理財(cái)產(chǎn)品熱銷，銀行理財(cái)漸入“網(wǎng)絡(luò)時(shí)代” . 15 上市公司熱衷購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，背后動(dòng)力和無奈并存 . 18 3. 2011 年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況 . 21 發(fā)行數(shù)量及規(guī)模情況 . 21 全年產(chǎn)品發(fā)行總量明顯提速，年中月份達(dá)到發(fā)行頂峰 . 21 股份制商業(yè)銀行仍是發(fā)行主力，城市商業(yè)銀行異軍突起 . 22 產(chǎn)品以非保本為主，“浮動(dòng)收益”趨勢顯現(xiàn) . 23 人民幣產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，外幣產(chǎn)品市場占比普遍下降 . 24 短期化趨勢明顯，超短期產(chǎn)品受到監(jiān)管層關(guān)注 . 25 債券與貨幣市場類占據(jù)半壁江山，信貸類受政策影響而下滑 . 27 產(chǎn)品預(yù)期收益率分析 . 42 人民幣債券和貨幣市場類產(chǎn) 品預(yù)期收益率分析 . 43 外幣債券和貨幣市場類產(chǎn)品預(yù)期收益率分析 . 44 人民幣信貸類產(chǎn)品預(yù)期收益率分析 . 47 人民幣組合投資類產(chǎn)品預(yù)期收益率分析 . 48 4. 2011 年銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行情況 . 50 品運(yùn)行情況 . 50 2011 年“債機(jī)”四伏，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩 . 50 全球股市低迷，商品價(jià)格波動(dòng)劇烈 . 50 九成 品凈值下滑，固定收益類投資產(chǎn)品業(yè)績較好 . 52 類基金產(chǎn)品運(yùn)行情況 . 55 5. 2011 年銀行理財(cái)產(chǎn)品到期情況 . 57 37 款產(chǎn)品未達(dá)最高預(yù)期收益率 . 57 59 款產(chǎn)品到期超出最高預(yù)期收益率 . 61 858 款產(chǎn)品到期收益表現(xiàn)良好 . 61 6. 2011 年銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新點(diǎn)評 . 65 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 3 頁 /共 73 頁 滾動(dòng)型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品問世，發(fā)行頻率每周一期 . 65 兒童版理財(cái)產(chǎn)品慶“六一”，意外保障顯現(xiàn)母子情 . 66 加息通道下，隨息而動(dòng)產(chǎn)品可抵御利率風(fēng)險(xiǎn) . 67 高端手表成為另類產(chǎn)品標(biāo)的，投資者可選擇獲取手表實(shí)物 . 68 銀行系 品首次設(shè)置“安全墊”， 10%虧損由投資顧問承擔(dān) . 69 7. 2012 年銀行理財(cái)市場展望 . 70 市場短期化格局將弱化，產(chǎn)品發(fā)行回歸常態(tài)化增長步伐 . 70 信貸類和票據(jù)類產(chǎn)品進(jìn)一步低迷，固定收益類型產(chǎn)品收益率將下滑 . 71 開放式和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行有望提升，吸收存款成發(fā)行 動(dòng)力之一 . 71 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 4 頁 /共 73 頁 1. 2011 年銀行理財(cái)相關(guān)政策法規(guī) 解讀 關(guān)于修改 的決定 2011 年 1 月 5 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布 銀監(jiān)會(huì)令 2011 年第 1 號(hào) 關(guān)于修改 的決定 。修改后的新辦法包括總則、市場準(zhǔn)入管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品營銷與后續(xù)服務(wù)管理、罰則和附則共六章。該項(xiàng)法令對原暫行辦法進(jìn)行了多達(dá) 36 處的修改，修改部分涵蓋在前四章內(nèi)容中，第 35 處修改增加了整個(gè)章節(jié) 產(chǎn)品營銷與后續(xù)服務(wù) 。 修改后的總則主要 將金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易按照交易目的分為套期保值類衍生產(chǎn)品交易和非套期保值類衍生產(chǎn)品交易，并對這兩類交易進(jìn)行了清晰明確的界定。接著在市場準(zhǔn)入管理這一章節(jié)中，依據(jù)這兩類交易將衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格分為基礎(chǔ)類資格和普通類資格，并對申請這兩類資格相應(yīng)需要具備的條件進(jìn)行了詳盡的規(guī)定。 表格 1： 金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易規(guī)范 衍生產(chǎn)品交易類型 涵義 會(huì)計(jì)處理 金融機(jī)構(gòu) 交易資格 套期保值類 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，為規(guī)避自有資產(chǎn)、負(fù)債的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的衍生產(chǎn)品交易。 需符合套期會(huì)計(jì)規(guī)定，并劃入銀行賬戶管理 基礎(chǔ)類資格 普通類資格 非套期保值類 由客戶發(fā)起，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為滿足客戶需求提供的代客交易和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為對沖前述交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的交易； 劃入交易賬戶管理 普通類資格 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為承擔(dān)做市義務(wù)持續(xù)提供市場買、賣雙邊價(jià)格，并按其報(bào)價(jià)與其他市場參與者進(jìn)行的做市交易； 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，運(yùn)用自有資金，根據(jù)對市場走勢的判斷，以獲利為目的進(jìn)行的自營交易。 資料來源： 普益財(cái)富 在市場準(zhǔn)入管理章節(jié)中將原第八條法規(guī) 進(jìn)行了修改，規(guī)定外資銀行開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)提交由授權(quán)簽字人簽署的申請材料，經(jīng)審查同意后，報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)審批。其中，外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行應(yīng)當(dāng)由總行統(tǒng)一向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局提交申請材料；外國銀 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 5 頁 /共 73 頁 行擬在中國境內(nèi)兩家以上分行開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)由其在華管理行統(tǒng)一向當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請材料，經(jīng)審查同意后，報(bào)中國銀監(jiān)會(huì)審批。外國銀行分行申請開辦業(yè)務(wù)，還應(yīng)當(dāng)獲得其總行（地區(qū)總部）的正式授權(quán)，且其母國應(yīng)當(dāng)具備對該類業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管的法律框架，其母國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的監(jiān)管能力。此外，該章節(jié)還詳細(xì)闡述了 金融機(jī)構(gòu)申請開辦 衍生產(chǎn)品交易 業(yè)務(wù)須報(bào)送的文件和資料；外國銀行分行申請開辦 此類 業(yè)務(wù)還須具備的其他條件及在特殊情況下須向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局報(bào)送的文件和資料。 在風(fēng)險(xiǎn)管理章節(jié)中，新辦法規(guī)定銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)本機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)、資本實(shí)力、管理能力和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征，確定是否適合從事衍生產(chǎn)品交易及適合從 事的衍生產(chǎn)品交易品種和規(guī)模，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種、開拓新市場 前，應(yīng)當(dāng)書面咨詢監(jiān)管部門意見。同時(shí)要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)逐步提高自主創(chuàng)新能力、交易管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，謹(jǐn)慎涉足自身不具備定價(jià)能力的衍生產(chǎn)品交易，不得自主持有或向客戶 銷售可能出現(xiàn)無限損失的裸賣空衍生產(chǎn)品，以及以衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)資產(chǎn)或掛鉤指標(biāo)的再衍生產(chǎn)品。 在這一章節(jié)中還要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的分類，建立與所從事的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的、完善的、可靠的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)的 管理體 制 、內(nèi)部控制制度和業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，并配備履行上述風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)處理職責(zé)所需要的具備相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí)和技能的工作人員，并對這些要求進(jìn)行了詳細(xì)地規(guī)定和闡述。 產(chǎn)品營銷與后續(xù)服務(wù)作為獨(dú)立增加的章節(jié)，顯示了監(jiān)管層在注重衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn) 管理工作的同時(shí)，對產(chǎn)品營銷與后續(xù)服務(wù)管理的高度重視。新辦法要求金融機(jī)構(gòu)制定完善客戶適合度評估制度，在綜合考慮衍生產(chǎn)品分類和客戶分類的基礎(chǔ)上，對衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行充分的適合度評估。產(chǎn)品營銷與后續(xù)服務(wù)管理內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面： （ 1）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立客戶適合度評估制度，對衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行充分的適合度評估，動(dòng)態(tài)管理并每年復(fù)核一次。 （ 2）建立客戶的信用評級制度，并確定相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。 （ 3）在產(chǎn)品銷售過程中，應(yīng)客觀公允地陳述所售衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)。衍生產(chǎn)品介紹和風(fēng)險(xiǎn)揭示的書面資料，文字表述應(yīng)當(dāng)清晰 易懂、簡明扼要；相關(guān)披露以單獨(dú)章節(jié)、明白清晰的方式呈現(xiàn)，不得以頁邊、頁底或腳注以及小字體等方式說明。 （ 4）與客戶達(dá)成衍生產(chǎn)品交易之前，應(yīng)取得由客戶提供的聲明、確認(rèn)函等形式的書面材料。 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 6 頁 /共 73 頁 （ 5）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)向客戶提供已交易的衍生產(chǎn)品的市場信息，定期將衍生產(chǎn)品的市值重估結(jié)果向客戶書面提供，并確保相關(guān)材料及時(shí)送達(dá)客戶。 （ 6）建立衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的定期后評價(jià)制度，包括對合規(guī)銷售、風(fēng)險(xiǎn)控制、考核激勵(lì)機(jī)制等內(nèi)部管理制度的定期后評價(jià)。 從修改后的整篇法規(guī)內(nèi)容來看，新辦法顯示了監(jiān)管層對保護(hù)衍生品投資者利益的高度重視，以及對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從事衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)進(jìn)行更加嚴(yán)格管理的決心。從大量增加的新法規(guī)條文可以看出近年來衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展速度之快，同時(shí)也間接反映出該類市場存在諸多對投資者不利的制度缺失因素。如何引導(dǎo)衍生產(chǎn)品交易發(fā)揮優(yōu)勢的同時(shí)能夠 良性可持續(xù)的 發(fā)展，將始終是監(jiān)管層必須考慮的問題。 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知 2011 年 1 月 13 日，銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布 銀監(jiān)發(fā)【 2011】 7 號(hào)文 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知，該文旨在督促商業(yè)銀行將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，同時(shí)間接督促信托公司壓縮銀信合 作信托貸款業(yè)務(wù)。 首先，該文件細(xì)化了 銀監(jiān)發(fā)【 2010】 72 號(hào)文對商業(yè)銀行銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)的規(guī)定，要求商業(yè)銀行在 2011 年按照每季度不低于 25%的降幅制定具體轉(zhuǎn)表計(jì)劃，并嚴(yán)格執(zhí)行。此規(guī)定將很大程度上限制銀行騰挪信貸資產(chǎn)而制造新的貸款空間，降低“杠桿化”程度，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí)，該文件要求對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信 理財(cái) 合作信托貸款，各信托公司按照 比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本，此規(guī)定意在使這部分銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)不處于無風(fēng)險(xiǎn)控制狀態(tài)；同時(shí)還對信托公司 2010 年度分紅做出限制性規(guī)定，即如果信托賠償準(zhǔn) 備金低于銀信 理財(cái) 合作不良信托貸款余額的 150%或者低于銀信 理財(cái) 合作信托貸款余額的 則不得分紅，直至上述指標(biāo)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。 該辦法是繼 2010 年 8 月出臺(tái)關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知后，對該類業(yè)務(wù)的又一重創(chuàng)。這項(xiàng)通知不但給商業(yè)銀行下達(dá)了每季度不低于 25%的轉(zhuǎn)表緊箍咒，還對信托公司開展銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)形成了實(shí)際的壓力，按照 比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本使銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)占壓了信托公司較多的資本，進(jìn)而推高商業(yè)銀行與信托公司合作的成本，同時(shí)也弱化了信托公司開展此類業(yè)務(wù)的動(dòng)力。 關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè) 務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知 根據(jù) 銀監(jiān)發(fā)【 2010】 72 號(hào)文 和 銀監(jiān)發(fā)【 2011】 7 號(hào)文 的要求，銀監(jiān)會(huì)辦公廳于 2011 年 5 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 7 頁 /共 73 頁 月 13 日出臺(tái)了關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知，意在進(jìn)一步督促各商業(yè)銀行按照時(shí)間表做好銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)表工作。 關(guān)于轉(zhuǎn)表范圍 ： 原則上 是指 銀信理財(cái)合作 融資類業(yè)務(wù) 余額應(yīng)當(dāng)按照每季 度 至少 25%的比例予以壓縮 。其中，“ 余額 ”是 指銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)中的 信托 貸款、受讓信貸 資產(chǎn) 和票據(jù)資產(chǎn)的余額 ；“ 每季度 至少 25%” 指的是按每季度 不低于 銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的 25%進(jìn)行轉(zhuǎn)表。對于尚未來得及轉(zhuǎn) 入的部分 余額 ， 監(jiān)管層意識(shí)到 不能讓 其 處于無風(fēng)險(xiǎn)控制中，故 在 文件 中 規(guī)定，由各 信托公司對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信 理財(cái) 合作信托貸款應(yīng)當(dāng)按照 比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。 關(guān)于轉(zhuǎn)表方式 ： 不符合入表標(biāo)準(zhǔn)的部分 銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù) ，可將相關(guān)產(chǎn)品單獨(dú)列示臺(tái)賬，并相應(yīng)計(jì)提撥備和計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不對賬務(wù)進(jìn)行調(diào)整。對于要求轉(zhuǎn)表的銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)中的 信托 貸款、受讓信貸 資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)的余額，轉(zhuǎn)入表內(nèi) 并非銀行動(dòng)用表內(nèi)資金將表外 的類信貸資產(chǎn)買入表內(nèi)，而是按照 150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照 中小銀行按照 10%的資本充足率要求計(jì)提資本。 該辦法出臺(tái)后，消除了各商業(yè)銀行和理財(cái)市場對銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)具體轉(zhuǎn)表范圍和方式的疑惑和不解，在有章可循的情況下，商業(yè)銀行面臨不得不落實(shí)轉(zhuǎn)表計(jì)劃的壓力，受此影響，各商業(yè)銀行發(fā)行信貸類理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)力明顯減弱，當(dāng)月該類產(chǎn)品在理財(cái)市場的發(fā)行量僅有 30 款左右。 關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)各銀行法人機(jī)構(gòu)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表計(jì)劃有關(guān)情況的通知 2011 年 6 月 16 日，銀監(jiān)會(huì)非銀部發(fā)布關(guān)于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表及信托產(chǎn)品營銷等有關(guān)事項(xiàng)的通知，督促信托公司和商業(yè)銀行對中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知及 銀監(jiān)發(fā)【 2010】 72 號(hào)文 有關(guān)監(jiān)管措施進(jìn)行實(shí)施，防止部分機(jī)構(gòu)故意拖延而無法在最后期限達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)，進(jìn)而導(dǎo)致銀監(jiān)會(huì)不得不采取強(qiáng)制措施暫停相關(guān)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。 該通知 發(fā)布 僅 1 個(gè)多月 后 ， 7 月 25 日 銀監(jiān)會(huì)辦公廳又根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知（ 銀監(jiān)發(fā)【 2011】 7 號(hào)文 ）和 2011 年重大監(jiān)管工作督辦方案，發(fā)出了關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)各銀行法人機(jī)構(gòu)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表計(jì)劃有關(guān)情況的通知，要求各商業(yè)銀行在 2011 年底前將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，督促各 銀行監(jiān)管部和各銀監(jiān)局匯總 2011 年第二季度轉(zhuǎn)表計(jì)劃落實(shí)情況，要求各銀行法人機(jī)構(gòu)對截至 2011 年底未到期 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 8 頁 /共 73 頁 銀信 理財(cái) 合作應(yīng)轉(zhuǎn)表項(xiàng)目的轉(zhuǎn)表情況逐一進(jìn)行確認(rèn)。為防止監(jiān)管套利，確保 2011 年內(nèi)將銀信合作表外資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入表內(nèi)，該便函還要求各銀行監(jiān)管部和非銀部在做好上述工作的同時(shí)對商業(yè)銀行和信托公司一并開展轉(zhuǎn)表情況督查工作。 監(jiān)管層從商業(yè)銀行和信托公司兩方雙管齊下，積極推進(jìn)銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)監(jiān)管措施實(shí)施進(jìn)程，促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)表計(jì)劃落實(shí)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，同時(shí)也迫使部分信托公司提前主動(dòng)停止銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)。 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì) 2011 年 6 月底 ，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)部門召集國內(nèi)主要商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)。該座談會(huì)分析了 2011 年上半年銀行理財(cái)市場的主要特點(diǎn)，提出了目前 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存在的主要問題，要求各商業(yè)銀行董事會(huì)、管理層 高度重視、充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)隱患，采取有效措施管控風(fēng)險(xiǎn)，將全面風(fēng)險(xiǎn)管理落到實(shí)處。 該會(huì)議主要就銀行發(fā)行短期產(chǎn)品高息攬儲(chǔ)、多個(gè)產(chǎn)品對應(yīng)多筆資產(chǎn)的資產(chǎn)池運(yùn)作方式、用理財(cái)資金發(fā)放委托貸款、繞開信托開展信托收益權(quán)類理財(cái)業(yè)務(wù)、有意縮小信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)范圍、商業(yè)銀行購買他行或本行的理財(cái)產(chǎn)品等違規(guī)做法做出詳細(xì)的禁止性規(guī)定。 （ 1）關(guān)于變相高息攬儲(chǔ) 監(jiān)管層對發(fā)行短期產(chǎn)品高息攬儲(chǔ)的具體情況 做了分別闡述：一是直接通過銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格 ，按產(chǎn)品預(yù)期收益率進(jìn)行兌付，即“高息攬儲(chǔ)”；二是理財(cái)資金進(jìn)行實(shí)際 投資但當(dāng)收益存在缺口時(shí)，銀行通過直接劃撥方式或其他渠道的盈利來填補(bǔ)該類理財(cái)產(chǎn)品的收益缺口，即“違規(guī)轉(zhuǎn)移內(nèi)部收益”。針對這種情況，監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行除對理財(cái)計(jì)劃所匯集的資金進(jìn)行正常的會(huì)計(jì)核算外，還應(yīng)為每個(gè)理財(cái)計(jì)劃制作明細(xì)記錄。在理財(cái)計(jì)劃的存續(xù)期內(nèi)，商業(yè)銀行應(yīng)向客戶提供其所持有的所有相關(guān)資產(chǎn)的賬單，賬單應(yīng)列明資產(chǎn)變動(dòng)、收入和費(fèi)用、期末資產(chǎn)估值等 情況。商業(yè)銀行變相高息攬儲(chǔ)的行為被禁止后，超短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量確實(shí)較之前減少。 （ 2）關(guān)于資產(chǎn)池類理財(cái)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)池 類 理財(cái)業(yè)務(wù)指商業(yè)銀行將多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的募集資金放在一起，統(tǒng)一管理和運(yùn)作。資產(chǎn)池類理財(cái)業(yè)務(wù)對銀行的好處是可以通過資產(chǎn)期限錯(cuò)配，獲得利差，同時(shí)形成資金規(guī)模效益，降低成本。但資產(chǎn)池類理財(cái)業(yè)務(wù)是多個(gè) 理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)對應(yīng)多筆資產(chǎn)，不能實(shí)現(xiàn)一一對應(yīng)，會(huì)造成單個(gè)理財(cái)計(jì)劃 成本測算困難、風(fēng)險(xiǎn)可控性較差等問題，違背了單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品專戶托管和獨(dú)立測算成本和收益的原則，違反了商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法 ，也違反了 中國銀 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 9 頁 /共 73 頁 行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知中單個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品要進(jìn)行專戶托管、獨(dú)立測算成本收益，實(shí)現(xiàn)成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控的要求。監(jiān)管層否定多對多的資產(chǎn)池類理財(cái)業(yè)務(wù)主要出于控制銀行風(fēng)險(xiǎn)的考慮。值得注意的是，銀監(jiān)會(huì)叫停此類業(yè)務(wù)會(huì)加大銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的成本，降低銀行的收益空間。 （ 3）關(guān)于用理財(cái)資金發(fā)放委托貸款 傳統(tǒng)意義中的委托貸款業(yè)務(wù)運(yùn)作流程是銀行接受委托人委托，將委托資金按委托貸款金額、借款期限、違約行為等約定條款貸給借款人，銀行向委托人收取手續(xù)費(fèi)，但并不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。但在銀信 理財(cái) 合 作受監(jiān)管的情況下，銀行為避開監(jiān)管限制，通過向大眾化客戶發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金發(fā)放委托貸款。銀行以委托人的身份將理財(cái)產(chǎn)品募集的資金用于發(fā)放委托貸款，其實(shí)已經(jīng)將此貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給自己，而按照制度規(guī)定，銀行不能承擔(dān)委托貸款的風(fēng)險(xiǎn)。從規(guī)范委托貸款和銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展兩方面來看，監(jiān)管層出于加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，必然會(huì)叫停該類違規(guī)業(yè)務(wù)。 （ 4）關(guān)于繞開信托開展信托受益權(quán)類理財(cái)業(yè)務(wù) 信托受益權(quán)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將募集的資金購買信托產(chǎn)品受益權(quán)的過程。銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)關(guān)于銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)的一系列相關(guān)監(jiān)管文件后，銀行為了繞開信托公 司開展原來的銀信 理財(cái) 合作計(jì)劃，采取先由第三方向信托公司購買信托產(chǎn)品，然后銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金投資于第三方所購買的信托產(chǎn)品的受益權(quán)。但這種方式存在的問題是相關(guān)方的利益關(guān)系較為復(fù)雜，如第三方認(rèn)為其已將信托產(chǎn)品的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，認(rèn)為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)與自己無關(guān)，而不去關(guān)注整個(gè)信托產(chǎn)品的運(yùn)作過程，而銀行則認(rèn)為其 自身 只是購買信托產(chǎn)品的受益權(quán)，其直接交易對手是第三方而非信托公司，而忽視與信托公司進(jìn)行關(guān)于信托產(chǎn)品運(yùn)作及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的交流。一旦信托產(chǎn)品運(yùn)作過程中出現(xiàn)問題，相關(guān)方之間會(huì)產(chǎn)生利益糾紛。之前，這種模式并沒有記入銀信 理財(cái) 合作 業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)出手干預(yù)，此類業(yè)務(wù)將 記入銀信 理財(cái) 合作 業(yè)務(wù)并 進(jìn)入銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管視線。 （ 5）關(guān)于有意縮小信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)范圍 2009 年，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知，文件中明確指出信貸資產(chǎn)含貸款和票據(jù)融資，即投資于票據(jù)資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品適用信貸資產(chǎn)類銀信 理財(cái) 合作產(chǎn)品監(jiān)管法規(guī)。但在實(shí)際操作中，部分銀行為繞過監(jiān)管層對于信貸資產(chǎn)類銀信理財(cái) 合作業(yè)務(wù)的限制，直接用理財(cái)資金購買銀行票據(jù)資產(chǎn)，人為地縮小了信貸資產(chǎn)的范圍，屬于違規(guī)操作。銀監(jiān)會(huì)對該類違規(guī)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的叫停，將進(jìn)一步控 制整個(gè)社會(huì)的融資規(guī)模，對于貨幣政策的實(shí)施效果和通貨膨脹的控制起到一定的積極作用。 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 10 頁 /共 73 頁 （ 6）關(guān)于商業(yè)銀行購買他行或本行的理財(cái)產(chǎn)品 商業(yè)銀行使用自有資金投資他行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，由于產(chǎn)品投資方向?qū)訉忧短?，無法真實(shí)識(shí)別理財(cái)資金的實(shí)際投資標(biāo)的，違背了“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露”的原則，也使理財(cái)產(chǎn)品的法律關(guān)系變得更為復(fù)雜，一旦發(fā)生爭議，很難明確各方的法律責(zé)任。 商業(yè)銀行購買本行的理財(cái)產(chǎn)品 目前主要 通過以下兩種方式：一是銀行將自有資金委托給信托公司設(shè)立單一資金信托計(jì)劃，然后通過該信托計(jì)劃購買銀行自身的存量信貸資產(chǎn)，以達(dá)到 既避開了銀監(jiān)會(huì)對銀信 理財(cái) 合作業(yè)務(wù)的 相關(guān) 限制，又達(dá)到釋放信貸空間的目的。二是信托公司發(fā)行集合信托產(chǎn)品，將募集資金 用于 購買某銀行的信貸資產(chǎn)，同時(shí)委托該銀行代銷信托產(chǎn)品，從形式上看，在該類產(chǎn)品的運(yùn)作過程中信托公司占主導(dǎo)地位，銀行只是代銷信托產(chǎn)品，但實(shí)際上整個(gè)產(chǎn)品的運(yùn)作都由銀行來負(fù)責(zé)，只是借助信托平臺(tái)來完成整個(gè)過程而已。以上兩種形式的產(chǎn)品運(yùn)作在相關(guān)機(jī)構(gòu)之間存在隱性約定，主要目的是繞過銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。但這樣容易導(dǎo)致的問題是 ： 一旦產(chǎn)品出現(xiàn)問題，各方互相推卸責(zé)任，互相扯皮，最終將擾亂理財(cái)市場的正常發(fā)展。銀監(jiān)會(huì)叫停這種違規(guī)運(yùn) 作的理財(cái)業(yè)務(wù)，旨在引導(dǎo)理財(cái)市場回歸正常的發(fā)展軌道。 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法 2011 年 8 月 28 日，銀監(jiān)會(huì)正式頒布 銀監(jiān)會(huì)令 2011 年第 5 號(hào) 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法，基本思路是強(qiáng)化對商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的規(guī)范，要求商業(yè)銀行做好風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露，真正做到“賣者有責(zé)”，并在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”，最終實(shí)現(xiàn)“將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶”，實(shí)現(xiàn)合規(guī)銷售，充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益。 2005 年以來，中國銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法等一系列理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)章和規(guī)范性文件， 對規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)初期運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但是，部分商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在宣傳銷售文本管理、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評級、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估、銷售管理、銷售人員管理、銷售內(nèi)控制度等方面還存在一些薄弱環(huán)節(jié)，甚至存在一些誤導(dǎo)銷售和錯(cuò)誤銷售等情況，使客戶合法權(quán)益和銀行聲譽(yù)受到損害，不利于商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。銀監(jiān)會(huì)從保護(hù)投資者合法權(quán)益的角度出發(fā)，在分析總結(jié)我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，依據(jù)我國現(xiàn)行金融法律制度，借鑒國內(nèi)外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，制定了該 辦法 。 為了保 護(hù)投資者的利益，辦法從三個(gè)方面做出明確規(guī)定：一是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁風(fēng)險(xiǎn)揭示書，內(nèi)容至少應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)提示語句、產(chǎn)品類型、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評級及適合購買的客戶評級、示例說明最不利投資情形和結(jié)果、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評級、風(fēng)險(xiǎn) 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 11 頁 /共 73 頁 確認(rèn)語句抄錄等。二是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁客戶權(quán)益須知，內(nèi)容至少應(yīng)包括辦理理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估流程、商業(yè)銀行進(jìn)行信息披露的方式、渠道和頻率等內(nèi)容。三是要求商業(yè)銀行按規(guī)定對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評級，對客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估，按照風(fēng)險(xiǎn)匹配原 則，將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶。 其中，對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評級和對客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估，主要出于以下兩個(gè)方面的考慮：一是從保護(hù)客戶合法權(quán)益角度，要求商業(yè)銀行按照風(fēng)險(xiǎn)匹配原則審慎盡責(zé)開展理財(cái)產(chǎn)品銷售，客戶只能購買風(fēng)險(xiǎn)評級等于或低于其自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力評級的理財(cái)產(chǎn)品。二是為防止誤導(dǎo)銷售和錯(cuò)誤銷售，商業(yè)銀行要在對產(chǎn)品評級和客戶評估的基礎(chǔ)上，按照風(fēng)險(xiǎn)匹配原則要求做到“將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶”。 此外，考慮到客戶年齡、財(cái)務(wù)狀況和投資經(jīng)驗(yàn)等因素發(fā)生變化時(shí)，客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力將會(huì)受到影響，辦法明確要求商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng) 在客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估書中明確提示，如客戶發(fā)生可能影響其自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情形，再次購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)要求商業(yè)銀行對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估。 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知 2011 年 9 月 30 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了 銀監(jiān)發(fā) 【 2011】 91 號(hào) 文關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知，該項(xiàng)法規(guī)主要就銀行發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)資金投資資產(chǎn)及比例的披露、理財(cái)收益清算期和理財(cái)產(chǎn)品賬務(wù)處理等進(jìn)行了具體規(guī)定。 該法規(guī)第二條以明文的形式規(guī)定不得通過發(fā)行短期和超短期、高收益的理財(cái)產(chǎn)品變 相高息攬儲(chǔ)，在月末、季末變相調(diào)節(jié)存貸比等監(jiān)管指標(biāo)，進(jìn)行監(jiān)管套利。 6 月底 銀監(jiān)會(huì) 召開的 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì) 上 ，就強(qiáng)調(diào)在月末和季末等考核時(shí)點(diǎn)大量發(fā)行超短期或短期高預(yù)期收益類的理財(cái)產(chǎn)品有變相高息攬儲(chǔ)之嫌。而該條法規(guī)在 文件中 正式出現(xiàn)顯示了監(jiān)管層對該類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行與銷售進(jìn)行監(jiān)管的決心，這對以后超短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行產(chǎn)生一定的影響。 法規(guī) 第三條強(qiáng)調(diào)不得發(fā)行和銷售無真實(shí)投資、無風(fēng)險(xiǎn)評級、無充分信息披露的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)強(qiáng)調(diào)在信息披露中不得籠統(tǒng)地規(guī)定各類資產(chǎn)比例為 0 至 100%，應(yīng)當(dāng)載明各類投資資產(chǎn)的具體種類和比例區(qū)間。 8 月 新出臺(tái)的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法對銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評級進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，其中也規(guī)定對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評級的依據(jù)應(yīng)當(dāng)包括理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、投資資產(chǎn)和投資比例等內(nèi)容。 針對目前市場上出現(xiàn)的募集期和清算期較長且將其安排在月末和季末以利于銀行變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)的問題，第四條法規(guī)專門做出了規(guī)定，即商業(yè)銀行不得故意拖延理財(cái)產(chǎn)品的清算期， 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 12 頁 /共 73 頁 理財(cái)產(chǎn)品到期后應(yīng)及時(shí)完成清算。 第五條要求做好 每個(gè)理財(cái)計(jì)劃的單獨(dú)核算和規(guī)范管理，對理財(cái)資金進(jìn)行規(guī)范的會(huì)計(jì)核算，對理財(cái)計(jì)劃的制定做明細(xì)記錄，對每個(gè)理財(cái)計(jì)劃建立托管的明細(xì)賬，對投資資產(chǎn)組 合實(shí)現(xiàn)單獨(dú)管理等。這些規(guī)定的出臺(tái)將主要約束銀行通過內(nèi)部收益轉(zhuǎn)移提高理財(cái)產(chǎn)品收益的做法。 第六條和第七條強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，依法合規(guī)地開展金融創(chuàng)新，此外，強(qiáng)調(diào)將信貸資產(chǎn)（包括貸款和票據(jù)融資）納入表內(nèi)進(jìn)行核算，并按照自有信貸資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算制度進(jìn)行管理，計(jì)算相應(yīng)的存貸比等監(jiān)管指標(biāo)，按相應(yīng)的權(quán)重計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，計(jì)提必要的風(fēng)險(xiǎn)撥備。 2. 2011 年銀行理財(cái)市場 熱點(diǎn) 回顧 資金面緊張致收益率高漲，超短期產(chǎn)品受市場追捧 1 個(gè)月以下期的超短期理財(cái)產(chǎn)品以其高流動(dòng)性為最大特色在理財(cái)產(chǎn) 品市場中占據(jù)一席之地， 2008 年這類產(chǎn)品發(fā)行量占理財(cái)市場的比例為 2009 年為 2010 年繼續(xù)上升為 而 2011 年這個(gè)比例更是高達(dá) 不同的是 2011 年超短期理財(cái)產(chǎn)品以其高收益吸引眾人眼球，受到市場極大的追捧，成為整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的熱點(diǎn)。 超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行最初是為了向有短期資金頭寸的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供保值增值的理財(cái)渠道，同時(shí)增強(qiáng)銀行在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行期限和流動(dòng)性安排方面的多樣性和豐富性。隨著 2010年下半年以來緊縮性貨幣政策持續(xù)實(shí)施，短期資金成本上漲并高位運(yùn) 行，同時(shí)在信貸額度受到限制、銀行面臨更加嚴(yán)格的存貸比考核形勢下， 2011 年超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量曾連續(xù)五個(gè)月超過 1 個(gè)月至 3 個(gè)月期產(chǎn)品。 圖表 1： 2010 年 2011 年各月份銀行理財(cái)產(chǎn)品 期限結(jié)構(gòu) 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 13 頁 /共 73 頁 資料來源： 普益財(cái)富 （數(shù)據(jù)截至 2011 年 12 月 19 日） 我們通過分析銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)得知：理財(cái)產(chǎn)品銷售期通常以 6 天和 7 天為主，每月25 日 和 28 日 是理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行高峰日，每月 25 日 至月末是理財(cái)產(chǎn)品集中到期時(shí)間。銀行在月末集中發(fā)行產(chǎn)品，在 6 天或者 7 天的銷售期內(nèi)（銷售期也即資金募集 期），客戶的申購資金為銀行的表內(nèi)活期存款，并在銀行表內(nèi)度過月末這特殊的一天，次月初，理財(cái)產(chǎn)品成立，資金從銀行表內(nèi)劃走，進(jìn)入表外理財(cái)相關(guān)賬戶。同時(shí)，將理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)間集中在每月 25 日 后，通常情況下理財(cái)產(chǎn)品到期后 5 個(gè)銀行工作日為到帳日，客戶不會(huì)馬上把錢取走，這樣，絕大部分資金仍然能在銀行度過月末這一天。在銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，超短期 理財(cái) 產(chǎn)品運(yùn)用這種安排方式的最多，這一方面有利于幫助銀行順利通過月末或季末的存貸比考核，另一方面也可以通過發(fā)行高收益的超短期 理財(cái) 產(chǎn)品幫助銀行穩(wěn)定原有客戶資源并吸引新客戶。在 2011 年臨 近半年考核的 6 月份，超短期理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到量增價(jià)漲的峰值，該月 1 個(gè)月以下期產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)到756 款，平均預(yù)期收益率為 超過 1 個(gè)月至 3 個(gè)月以及 3 個(gè)月至 6 個(gè)月期產(chǎn)品 平均預(yù)期收益率， 預(yù)期收益率值 最高曾突破 高收益率、高流動(dòng)性的超短期理財(cái)產(chǎn)品對個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者極具吸引力，尤其是對短期閑置資金量較大的高端個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)客戶，選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品投資是兼獲高收益和高流行性的兩全之計(jì)。這類期限的產(chǎn)品引爆理財(cái)市場，體現(xiàn)了銀行在特殊信貸政策和貨幣政策下應(yīng)對監(jiān)管的博弈之舉，但各家銀行靠短期高 收益理財(cái)產(chǎn)品爭搶資金 ， 提高存款 ， 壓低存貸比 ， 理財(cái)成為變相攬儲(chǔ) ， 確實(shí)有悖代客理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，銀監(jiān)會(huì)自 7 月初就開始加強(qiáng)銀行理財(cái)市場的整頓 ， 建議“慎發(fā)” 7 天以內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品 ， 9 月 30 日又發(fā)文強(qiáng)調(diào)不得通過發(fā)行短期高收益的理財(cái)產(chǎn)品變相攬儲(chǔ)。 2011 年 第四 季度超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量一路下滑， 11 月降至 300 款左右， 12 月 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 14 頁 /共 73 頁 竟不足百款，而當(dāng)月發(fā)行的 1 個(gè)月至 3 個(gè)月期產(chǎn)品占比接近 60%，其中 32 天至 45 天 期 產(chǎn)品占比更是高達(dá) 30%。 可見 ， 在政策監(jiān)管下，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行期限只是避開了 1 個(gè)月以下期限的監(jiān)管紅線，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品仍然為短期 性質(zhì)。不過值得注意的是 ， 在存款利率受到管制的情況下，對于銀行來說理財(cái)產(chǎn)品是目前唯一能突破界限的業(yè)務(wù)品種，盡管它的運(yùn)作模式較為粗放 、不可持續(xù)且蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)，但也是銀行當(dāng)下不得不做的選擇，要從根本上促進(jìn)理財(cái)市場回歸本質(zhì)，須 突破利率市場化改革 、加速利率市場化進(jìn)程 。 “ 資產(chǎn)池 ” 運(yùn)作模式大行其道，創(chuàng)新之下需防范風(fēng)險(xiǎn) 2011 年，資產(chǎn)池類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行備受市場和監(jiān)管層的關(guān)注，這類方式運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品最初由具備大規(guī)模理財(cái)資金優(yōu)勢的大行發(fā)起。它原本的運(yùn)作模式是將同系列或者同類型不同時(shí)期發(fā)行的各款理財(cái)產(chǎn)品所募集資金統(tǒng)一到一個(gè)資產(chǎn)池中 進(jìn)行投資管理，該資產(chǎn)池投資于符合該系列或者該類型理財(cái)產(chǎn)品所規(guī)定的各種投資標(biāo)的。其整體投資收益作為確定各款理財(cái)產(chǎn)品收益的依據(jù)，也就是說將該資產(chǎn)池內(nèi)所有資產(chǎn)整體的預(yù)期的到期收益率為各款理財(cái)產(chǎn)品收益定價(jià)基礎(chǔ)，這區(qū)別于傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品 根據(jù)單款理財(cái)產(chǎn)品投資期內(nèi)實(shí)際運(yùn)作收益決定理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格的方式。這種 運(yùn)作模式可以形成大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，并且通過對募集資金靈活的投資管理提高產(chǎn)品整體的運(yùn)作效率。 隨著 2010 年下半年以來市場流動(dòng)性的緊縮 ， 各家銀行使出渾身解數(shù)攬存吸儲(chǔ)，銀行理財(cái)產(chǎn)品之間的“價(jià)格戰(zhàn)”愈演愈烈，很多中小銀行因?yàn)?無法及時(shí)推出一些有競爭力的高流動(dòng)性、高收益的理財(cái)產(chǎn)品，存款流失嚴(yán)重，為了保護(hù)傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)和增加中間業(yè)務(wù)收入，他們也開始追隨大行建立資產(chǎn)池。 在銀行實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營中， 資產(chǎn)池運(yùn)作方式 主要以 操作流程和工作臺(tái)賬 來體現(xiàn) 。理財(cái)資金募集完成后，并沒有建立獨(dú)立賬戶，而是由“資金池”進(jìn)入到“資產(chǎn)池”。 “ 資金池 ”通過 滾動(dòng)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品滾動(dòng)募集資金， “ 資產(chǎn)池 ” 集合投資資產(chǎn)并進(jìn)行內(nèi)部調(diào)劑匹配，資金部門主要控制的是“資金池”內(nèi)的最低流動(dòng)性，保證不出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過期限錯(cuò)配、資產(chǎn)回購、內(nèi)部利潤轉(zhuǎn)移等多種手段以達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品短期限、高收益 的要求。 在資產(chǎn)規(guī)模增長受限、流動(dòng)性需求增加的情況下，各家商業(yè)銀行往往將 自身的 債券、貸款、票據(jù)等打包成理財(cái)產(chǎn)品，通過壓縮表內(nèi)資產(chǎn)以獲取業(yè)務(wù)發(fā)展空間和流動(dòng)性支持。這種“資產(chǎn)池”模式目前是國內(nèi)商業(yè)銀行主流的資產(chǎn)管理模式，在優(yōu)化銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加中間業(yè)務(wù)收入以及促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面確實(shí)發(fā)揮了重要作用。 目前， 債券類產(chǎn)品和組合投資類產(chǎn)品主要采用資產(chǎn)池的運(yùn)作方式， 2010 年這兩類產(chǎn)品為7640 款， 2011 年高達(dá) 16020 款，但這種空前發(fā)展速度也逐漸暴露出一些不可忽視的問題：部 2011銀行理財(cái)市場年度報(bào)告 敬請參閱最后一頁免責(zé)聲明 第 15 頁 /共 73 頁 分銀行將各種期限、各種類型理財(cái)產(chǎn)品募集 的資金集合后投資到配置了多種資產(chǎn)的資產(chǎn)池進(jìn)行集合運(yùn)作，導(dǎo)致多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)對應(yīng)多筆資產(chǎn)，背離監(jiān)管政策和法規(guī)；部分銀行憑借滾動(dòng)發(fā)行、動(dòng)態(tài)管理以及信息透