外匯投資基礎知識(ppt 241頁).ppt

1、主講教師：盧秀清 tel:(027)87328683,外 匯 投 資,第 一 章 外 匯 投 資 基 礎 知 識,市場上可投資 的主要外匯有哪些？,貨幣名稱貨幣符號貨幣名稱 貨幣符號美圓 USD 新加坡元 SGD歐元 EUR 韓國元 DRW日圓 JPY 泰國銖 TH英鎊 GBP 印尼盾 IDR瑞士法郎 CHF 菲律賓比索 PHP加拿大元 CAD 馬來西亞林吉特 MYR澳大利亞元 AUD 俄羅斯盧布 SUR新西蘭元 NZD 人民幣 RMB港元 HKD,USD,EUR,JPY,GBP,CHF,AUD,CAD,HKD,USDX,各主要外匯 有哪些基本屬性,USD,是外匯市場最大宗的交易貨幣,是各國政

2、府最主要儲備貨幣,幣值主要受其經(jīng)濟實力、 貿易和財政赤字、利率變動影響,匯率變動與其股市、債市、 黃金、石油密切相關,EUR,交易量僅次于美圓,在美圓指數(shù)占57.6%比重,幣值較穩(wěn)定，走勢較規(guī)范,歐洲和美洲時段交易活躍,與JPY、GBP、CHF交易居多,JPY,走勢較獨立,易受交叉盤匯率影響,每年3、9月常出現(xiàn)走強行情,政府對匯率干預較多,單邊走勢中常出現(xiàn)長時間盤整,GBP,匯率走勢大體與EUR趨同， 偶有獨立走勢,利率較高，有時因高利而走強,交易量小、短期波動點數(shù)較大,與EUR、JPY、CHF交易居多,CHF,走勢與EUR基本相同,具有避險屬性,走勢不是很穩(wěn)定， 有假、破現(xiàn)象存在,與GBP、

3、EUR交易居多,CAD,高息幣種,走勢與石油等商品關聯(lián)度高,走勢方向性強， 較易走出大的單邊行情,交易主要集中在美國交易時段,AUD,高息幣種,走勢與石油、煤炭、鐵礦 等期貨緊密相關,在日本財政結算前后， 常出現(xiàn)大幅下跌行情,與NZD交易居多，受其影響較大,USDX,綜合反映美圓在國際匯市的價值指標， 用以衡量美圓對一攬子貨幣的匯率變化情況,指數(shù)基期：1973年3月以幾何加權平均值確定 并以100為基準加以衡量,貨幣權重：EUR57.6%、JPY13.6%、 GBP11.9%、CAD9.1、瑞典克郎4.25、CHF3.6%,主 要 外 匯 現(xiàn) 鈔 幣 制,USD,鈔票：1.2.5.10.20.

4、50.100元,進制：1美圓 = 100分,輔幣：.分,EUR,鈔票：. .元,輔幣：.歐分 .歐元,進制：歐元歐分,鈔票：. .元,輔幣：.元,進制：無,鈔票：.鎊,輔幣：,進制：鎊便士,鈔票：. .法郎,輔幣：.法郎 .分,進制：生丁,鈔票：. .元,輔幣：,進制：元分,AUD,鈔票:5.10.20.50.100元,輔幣:1.2.5.10.20.50分,進制:1AUD=100分,HKD,鈔票:10.20.50.100.500.1000元,輔幣:1.2.5.10元 1.2.5 毫,進制:1元=100分,SGD,鈔票:1.2.5.10.50.100.500. 1000.10000元,輔幣:5.

5、10.20.50分,進制:1元=100分,實 驗 （1）,實驗項目： 1：主要外匯貨幣名稱與符號 2：主要外匯現(xiàn)鈔票面與進制 3：主要外匯貨幣屬性,實驗平臺： 課堂作業(yè) 模擬交易平臺,實驗目的： 1、熟悉掌握主要外匯名稱及其貨幣符號 2、了解主要外匯現(xiàn)鈔票樣及防偽識別點 3、了解主要外匯的貨幣屬性,第 二 章 外 匯 交 易 的 價 格匯 率,？,什么是匯率？,以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格,外匯交易中兩種貨幣兌換的折算標準,匯率有哪些表達方法？,直 接 標 價 法,概念： 以本幣表示外幣價格的匯率表達方法,特點： 基準貨幣為外幣，本幣為報價貨幣,屬性： 匯率漲跌與外幣價值同向，與本幣反向,

6、間 接 標 價 法,概念： 以外幣表示本幣價格的匯率表達方法,特點： 本幣為基準貨幣，外幣為報價貨幣,屬性： 匯率漲跌與外幣價值反向，與本幣同向,市 場 慣 例,、 、習慣使用間接標價法,與、 間的匯率，常作為報價貨幣,匯率報出形態(tài)是怎樣的？,全 額 報 斷 形 態(tài),概念： 將匯率的大數(shù)和點數(shù)完整報出,特點： 價格信息完整全面，但缺乏簡約性， 易造成視覺混亂,例子： .,適用范圍： （）零售市場交易、（）即期交易,點 數(shù) 報 價 形 態(tài),概念： 只將匯率大數(shù)后的百（或千）分位的基點報出,特點： 價格簡約明了，但信息欠全面,適用范圍： （）金融同業(yè)交易、（）遠期、掉期交易,例子： ,匯率報出有什

7、么規(guī)律？,直盤報價 以 為中心,雙向報價,報價針對 既定交易規(guī)模,只報電匯匯率,如何才能報出 有競爭性的匯率？,了解 已有的 頭寸,預測 貨幣 未來 走勢,判斷 市場 預期,掌握 貨幣 風險 特性,參考 競爭 對手 報價,明確 自身 收益 要求,怎樣判斷匯率的買賣價？,對報價者言： 數(shù)值小的為基準貨幣買入價格； 數(shù)值大的為基準貨幣賣出價格,對投資者言： 數(shù)值小的為基準貨幣賣出價格； 數(shù)值大的為基準貨幣買入價格,如何進行交叉匯率計算？,基準或報價幣相同，交叉相除； 基準或報價幣相異，同邊相乘,例題1: EUR/USD 1.1010-20 GBP/USD1.6010-20 求: EUR=?GBP

8、解: EUR買入價 =(1.101./1.6020)=0.6873GBP EUR賣出價 =(1.1020/1.6010)=0.6883GBP,例題2: USD/JPY120.10-20 EUR/USD1.1005-1.1015 求: EUR=?JPY 解: EUR買入價 =1.1005120.10=132.17JPY EUR賣出價 =1.1015120.20=132.40JPY,實 驗 （）,實驗項目： 、快速準確判斷匯率的買賣價格 、正確區(qū)分直盤匯率與交叉盤匯率 、計算交叉匯率,實驗平臺： 課堂作業(yè)（） 模擬交易平臺,實驗目的： 、快速準確解讀外匯市場報盤 、弄清直盤報價與交叉盤報價的作用

9、、掌握交叉匯率計算原理,第三章 外匯市場構成與業(yè)務,外匯交易市場 與其他金融交易市場不同?,市場規(guī)模大,難以被操縱,工具多,創(chuàng)新快,交易品種單一,24小時全天候營業(yè),多空機制齊全,標的以國家信用為基礎,參與外匯交易的 主體主要有哪些？,外匯銀行,外匯經(jīng)紀,企業(yè)與個人,中央銀行,外匯銀行為什么要 參與外匯交易？,1、履行職責，滿足貨幣兌換需要 2、賺取外匯買賣差價收益 3、為自身業(yè)務規(guī)避風險 4、開展投機，增加收入,外匯經(jīng)紀參與外匯 交易的動機何在？,1、為客戶投機和避險 2、賺取經(jīng)紀傭金,一般客戶參與外匯 交易有什么意義？,1、進行貨幣兌換，滿足支付需要 2、為外匯資產(chǎn)或負債保值避險 3、開展

10、外匯投機，賺取收益,中央銀行為什么也 參與外匯交易？,1、調整國家外匯儲備總 體規(guī)模與幣別結構 2、控制匯率走勢與波動 幅度,外匯市場交易 有時間限制嗎？,沒有！ 除周末有短暫歇市外， 其余時間小時均可交易,每天什么時間 進入交易較為適合？,一看市場交易集中度,二看擬交易的貨幣,外匯交易的 基本程序是怎樣的？,零售交易： 查閱報價下單交易核實交易交割,同業(yè)交易： 詢價報價成交核實交割,外匯市場有哪些 較可靠的交易商？,美國嘉盛,福匯亞洲,易勝外匯,環(huán)亞匯市,東方尚智,如何解讀 外匯市場報價?,? ? ? ? ? ?,路透集團各幣別的即期匯率報價ASAP,幣別，報價銀行，銀行所在地址，即期匯率的

11、BID RATE和 OFFER RATE 報價時的格林尼治時間，前一個及前二個報價，當日最高價與最低價， 發(fā)生的時間。,怎樣估算交易贏利?,以欲賺取的匯率點數(shù) 除以匯率,再乘上投 資額,例:現(xiàn)有10 000美元，如換成澳元，賺了100個點，那么就賺了153.85美元；如換成加元，賺了100個點，那么就賺了73.53美元；如此類推:,怎樣計算 交易貨幣的利息？,利息 開倉數(shù)量開倉匯率利率持倉天數(shù),例：月日以.買萬， 月日以.平倉，若利率為 ，則： 利息. .,外匯市場有哪些 主要交易系統(tǒng)？,路透交易系統(tǒng),德勵財經(jīng)系統(tǒng),環(huán)球銀行 金融電訊協(xié)會,紐約銀行 同業(yè)電子 清算系統(tǒng),歐洲實時 總額電子 清算

12、系統(tǒng),外匯市場有哪些 主要業(yè)務？,即期交易（實盤與虛盤）,遠期交易,掉期交易,期貨交易,期權交易,互換交易,第四章 即期交易,什么是即期交易？,交易達成后，個營業(yè)日內 買賣雙方完成資金交割的外匯交易,什么是實盤即期交易？,客戶在銀行通過柜面服務人 員或其他電子金融服務方式 進行的不可透支的外匯(或 外幣)間的交易。,什么是虛盤即期交易？,指在向報價銀行交納一定 保證金后進行的，交易金 額可放大若干倍的外匯 (或外幣)間的交易。,實盤與虛盤交易有什么不同?,1、實盤交易規(guī)模受交易者資金 實際持有量限制，無杠桿放 大倍率。虛盤交易有杠桿放 大倍率。 2、實盤只有做“多”機制，虛 盤既有做“多”亦有

13、做“空” 機制。,實盤交易與外匯 儲蓄有什么不同？,外匯儲蓄是以賺取利息為目的的存取性業(yè)務； 實盤交易是以賺取匯率差為目的的買賣業(yè)務。,即期交易是怎樣進行的？,A：GBP 5 Mio B：1.6773/78 A：My Risk B：1.6775 Choice A：Sell PLS,My USD To ANY B：OK Done. At 1.6775 We BuyGBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London TKS for Deal, BIBI,A: CHF5 B: 1.5330/40 A: 30 done My CHF to Zurich A/C B

14、: OK. Done CHF at 1.5330. We Buy USD 5 Mio AG CHF Val May10 USD T0 NY TKS for Calling N Deal BIBI A: TKS for Price BIBI,A: HKD/JPY 3 HKD B: 14.740/60 A: My Risk. now PLS B: 14.745 Choice A: Sell 3 HKD PLS My JPY to ABC Tokyo A/C B: OK Done JPY at 14.745 We Buy HKD 3Mio AG JPY Val May 10 HKD to HongK

15、ong A/C TKS for Deal A: TKS for Price,即期匯率 是怎樣確定的？,基 本 匯 率,交 叉 匯 率,基本匯率是如何確定的？,1、上一營業(yè)日的頭寸結存情況； 2、本營業(yè)日的頭寸策略； 3、上一 時區(qū)或目前正營業(yè)銀行的 即時行情； 4、其他匯市前段交易情況及目前 趨勢； 5、當前發(fā)生或即將發(fā)生的重大事件 對匯率可能產(chǎn)生的影響。,交叉匯率 是怎樣計算的？,基準貨幣相同，交叉除,基準貨幣不同，同邊乘,在我國有哪些 外匯實盤交易？,中國銀行的外匯寶,工商銀行的匯市通,招商銀行的外匯通,外匯寶 有什么主要規(guī)定？,交易貨幣： 、 、,交易時間： 周一：至周六：,交易方式：

16、即時價格買賣；掛單委托買賣,交易途徑： 柜臺交易、電話交易、自助終端、網(wǎng)上交易,“匯市通” 有什么特點？,交易方式： 即時交易、委托交易,委托時限： 24、48、72、96、120小時五種,交易時間： 周一早上7點至周六凌晨4點,交易手段： 柜臺、電話、網(wǎng)銀、自助終端,交易起點： 100美元,交易貨幣 EUR、CAD、CHF、AUD、 SGD、JPY、HKD、GBP、 USD,匯市通” 網(wǎng)銀交易流程,“匯市通” 電話交易流程,“匯市通” 電話委托交易流程,匯市通” 電話查詢匯率流程,“外匯通” 有什么規(guī)定？,參與者： 開立“一卡通”戶并存有外幣存款的個人。,交易幣種： HKD、AUD 、USD

17、、EUR、 CAD、 GBP、JPY、SGD、CHF,交易匯率 ：基準匯率8種；交叉匯率28種,交易起點： JPY1000元，HKD78元，USD等10元,交易價格:基本價、優(yōu)惠價、大額價、 貴賓價和至尊價,交易時間: 北京周一早8：00至周六凌晨5：00,交易方式： 網(wǎng)銀、自助終端、電話、掌上、手機 及柜臺委托,委托指令：即時、掛盤、止損、二選一、 追加和撤單委托,價格檔次基本價 優(yōu)惠價大額價 貴賓價 至尊價 起點金額100 10,00050,000 100,000 200,000 點差參數(shù) 50 40 30 20 10 招行報價 0.9813/63 0.9818/580.9823/53 0

18、.9828/48 0.9833/43 實例： 當您即時委托賣出歐元15，000，則成交價格應為 0.9818 當您即時委托買入歐元18，000，則成交價格應為 0.9858 當您預計歐元/美元將上漲50個基點，并計劃在 0.9885/91 價位掛盤賣出歐元 則：1）若委托金額為15,000歐元，掛盤價應為0.9868； 2）若委托金額為55,000歐元，掛盤價應為0.9873；,什么是 “即時委托”,以立即有效的價格完成交易的買賣 指令，成交匯率為市場正在進行交 易的當前匯率。,實例：如果在您做買入歐元賣出美元的即時委托時， 市場匯價是 1.1635/55，那么即時委托就以 1.1655的價格

19、買入歐元賣出美元。,什么是 “掛盤委托 ”？,當市場匯率達到指定價位時按 市場匯率完成交易的買賣指令。 掛盤委托的價格通常高于買賣 貨幣當前的市價。,實例：如果您以1.1655的價格買入歐元，希望在 1.1715時賣出，您可以通過銀行的系統(tǒng)投 放掛盤委托，當市場匯達到 1.1715時（或 大于 1.1715），您的委托成交并為您帶來 至少 60 點的利潤。,什么是 “止損委托 “,當市場匯率達到并跌破指定 價位時按市場匯率完成交易 的買賣指令。止損委托的價 格通常低于買賣貨幣當前的 市價。,實例：如果您以 1.1655價格買入一筆歐元，當前匯價 1.1635/1.1655，為防止歐元貶值可能帶

20、來的損 失,此時您可通過銀行的交易系統(tǒng)投放一個止損 委托的交易指令，比如,您可將止損委托設定成 以1.1625的價格賣出歐元，這樣在歐元下跌時， 您最多損失30 點。,什么是 “二選一委托 ”,二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成， 即該委托可以同時預設掛盤價和止損價，俗稱 天地價。一旦市場匯率達到指定價位（掛盤價或 止損價），委托的一半將被執(zhí)行（掛盤或止損）， 同時，剩余部分的委托將被取消（止損或掛盤）。,實例：如果您持有一筆歐元頭寸（以 1.1655的價格買入），此時您希望同時投放 一份掛盤委托和一份止損委托，以保護您的利潤并控制歐元下跌的損失， 那么您可通過銀行的交易系統(tǒng)投放一份二選

21、一委托的交易指令。如果您的 二選一委托掛盤匯率為 1.1715，而二選一委托的止損匯率為 1.1625，一 旦市場匯率達到 1.1715，那么系統(tǒng)將為您在1.1715賣出歐元，同時止損匯 率 被撤銷；反之，如果歐元跌至1.1625，則系統(tǒng)將按止損價賣出歐元，同 時掛盤匯率被撤銷。,什么是 “追加委托 ”,是一種假設完成委托，在與其相關聯(lián)的原委托 成交后隨即生效并投放市場。其交易方向與原 委托的交易方向相反，賣出金額為原委托的買 入金額。原委托可以是掛盤委托、止損委托或 二選一委托，追加的委托也可以是掛盤委托、 止損委托或二選一委托。,實例：當前匯價EUR/USD1.1635/55，根據(jù)預測，針

22、對歐元的操作 策略為在1.16401.1660買入歐元，目標位1.1715，止損位 1.1610，您可以通過招商銀行的交易系統(tǒng)投放一個二選一委托 買入歐元，掛盤價1.1640，止損價1.1660；同時追加一個二選 一委托賣出歐元，掛盤價1.1715，止損價1.1610，以實現(xiàn)利潤 或及時止損。,什么是 “撤單委托 ”,是撤銷委托的指令。對未成交的 委托以及未生效的追加委托，您 可以投放撤單委托指令。,“外匯通 網(wǎng)上銀行如何操作？,“外匯通” 電話銀行如何操作？,即期外匯交易 有什么作用？,滿足對外貨幣收付需要,平 衡 外 匯 頭 寸 需 要,即 期 拋 補,套 期 保 值,投 機 套 利,某日

23、，香港A公司收到100萬美元出口貨款，為滿足生 產(chǎn)支出，當即要求其開戶銀行將該筆美元兌成港元存 入其港元賬戶，當日匯率為：USD/HKD=7.8710/78。 則該公司港元賬戶將新增存款： 100萬 7.8710787.10（萬港元）,滿足貨 幣收付,平衡外匯頭寸,某日花旗銀行即期日元頭寸“缺”10500萬， 而東京銀行即期美元頭寸“缺”100萬。假 設當日匯率：USD1 = JPY 105.00，為規(guī) 避匯率風險，兩銀行可通過開展即期交易， 將所缺頭寸補平。 即：花旗以105.00向東京銀行賣出 100萬美元，買入日元；這樣，雙方通過 即期外匯交易就可以軋平頭寸。,即期拋補,某進口商3個月后

24、將對外支付300萬美元， 若3個月內美元升值，必將增加進口商的 成本。為此，進口商決定運用即期交易 鎖定匯率風險。 即：進口商現(xiàn)在就買入300萬即期美 元存入銀行，3個月后用于對外付款。,套期保值,某進口商10月15日需對外支付100萬HKD貨款。 10月10日匯市行情如下：USD/HKD 7.7840/50; USD/CNY 6.8460/75, 該進口商考慮到HKD將升值，于是在10日時 賣USD買HKD,同時賣CNY買USD。 當15日匯率變?yōu)椋篣SD/HKD 7.7810/20, USD/CNY6.8445/55時， 該進口商立即對原交易進行平倉。 則其盈虧情況為： 在HKD獲利=7.

25、78207.7840 = -0.0020 在CNY獲利=6.84756.8445 = 0.0030,投 機 套 利,某日A預計EUR將上漲， 于是在市場以現(xiàn)價買入 EUR,待市場EUR匯率上 漲后再將其以高價賣出.,套 匯 交 易,什么是 套匯交易？,指當不同外匯市場的某一貨幣 或幾種貨幣的匯率發(fā)生差異時 交易者 通過 賤買貴賣從中取 收益的外匯活動。,套匯活動 有哪些形式？?,兩 角 套 匯,多 角 套 匯,怎樣進行 兩角套匯？,某日，NM 1USD = 7.7201 / 7.7355 HKD HM 1USD = 7.6857 / 7.7011 HKD 若某人有1000萬HKD是否可以套匯？

26、 解：從報價可見，HKD在HM貴，可套匯！ 套匯程序： HM： 賣HKD買USD； NM： 賣USD買HKD 收 益=(1000萬/7.7011)7.72011000 = 2.4672 萬 HKD,怎樣進行 多角套匯？,某日NM GBP1=1.8400 / 1.8492USD LM GBP1=14.4420 / 14.4624 HKD HM USD1=7.7805 / 7.8000 HKD 問：若某人有1000萬GBP是否可套匯？ 如何套匯？在套匯費用為0.4萬條 件下， 收益多少？,解：（1）判斷是否有匯價差： 方法一：套算匯率 GBP1=(1.84007.7805) / (1.84927.

27、8000) = 14.3161 / 14.4238 HKD 方法二：匯率積數(shù)判斷 11.84007.7805/14.4624 = 0.98991 結 論：可套匯！,（2）套匯程序： L M： 賣GBP買HKD； H M： 賣HKD買USD； N M： 賣USD買GBP 收益=(100014.4420)/(7.80001.8492） 1000萬0.4 = 0.8646 萬GBP,即期交易 交割時間如何確定？,當 日 交 割,翌 日 交 割,標 準 交 割,即期交易 交割方式有哪些？,電匯交割,信匯交割,票匯交割,第 五 章,遠 期 外 匯 交 易,什么是遠期 外匯交易？,指外匯買賣成交后， 交易

28、者在未來某個約 定的日期進行外匯交 割的外匯交易活動。,遠期交易 有哪些基本形式？,標準遠期交易,擇期遠期交易 （擇日遠期交易） （擇月遠期交易）,雙邊遠期交易,什么是 “標準遠期交易”？,指在遠期交易合約 期滿后第二營業(yè)日 交割資金的外匯交 易 。,6月5日,9月5日,9月7日,什么是 “擇期遠期交易”？,指在遠期交易合約 到期前，交易者按 照合約規(guī)定可以選 擇交割日期進行資 金交割的外匯交易,什么是 “擇日遠期交易”？,指交易者在遠期合約 到期前，可以選擇合 約期內任何一天進行 資金交割的遠期交易,什么是 “擇月遠期交易”？,指交易者只能在遠期 合約到期所在月里， 選擇具體交割日期的 遠期

29、外匯交易。,什么是 “雙邊遠期交易”？,指交易者在買（賣） 某遠期外匯的同時， 又反向賣（買）該遠 期外匯的對沖交易。,遠期交易匯率 是依據(jù)什么確定的？,利息平價理論 Rf =(Ib-Ia)N/360Rs+Rs 或：Rf-Rs = (Ib-Ia)N/360Rs,假設某日國際市場行情如下： 貨幣市場：6個月期USD利率4%；HKD利率6% 外匯市場：USD/HKD = 7.8850 / 70 問：某香港外匯銀行應如何確定6個月期USD/HKD的匯率？ 解：若該銀行買入6個月USD,為規(guī)避風險需賣出即期USD, 則利息收益 =（6%4%）1803607.8850 = 0.07885 HKD 為保證

30、交易公平性，銀行需將所得利息返還遠期美元的賣出者， 因此，銀行買入6個月USD的出價應為： 7.8850+ 0.07885 = 7.96385 （7.9639） 反之，銀行賣出6個月期USD則需買入即期USD， 則利息損失 = （6%4%）1803607.8870 = 0.07887 HKD 那么，銀行需把損失轉移到遠期美元買入者頭上， 因此，銀行賣出6個月USD的要價應為： 7.8870+0.07887 = 7.96587 （7.9659）,遠期匯率 報出有哪些方式？,匯水報價,直接全數(shù)報價,什么是 “匯水報價”？,即在遠期外匯報價中， 只報出遠期匯率與即期 匯率之間差價的匯率報 價方法,什

31、么是 “全數(shù)直接報價”？,在遠期外匯報價中 直接報出遠期匯率 全部數(shù)值的匯率報 價方法。,匯水報價下 如何判斷外匯升貼水？,匯 水 （小/大）,直標法下: 外匯升水P 間標法下: 外匯貼水D,匯 水 （大/?。?直標法下: 外匯貼水D 間標法下: 外匯升水 P,匯水報價下 遠期匯率如何計算？,匯 水 （小/大）,匯 水 （大/?。?遠期匯率 = 即期匯率 + 匯水,遠期匯率 = 即期匯率匯水,30T：EUR/CNY = (9.1735+0.0021)/(9.1780+0.0028) = 9.1756/808 USD/CNY = (6.74620.0047)/(6.74970.0032) = 6

32、.7415/65 60T: EUR/CNY = (9.1735+0.0032)/(9.1780+0.0041) = 9.1767/821 USD/CNY = (6.74620.0062)/(6.74970.0045) = 6.7400/52,擇期遠期匯率 如何確定?,1、確定擇期的首日與尾日； 2、計算擇期的首日匯率與尾日匯率； 3、從首日與尾日匯率中選擇對報價 者有利的匯率作為擇期交易匯率。,某日A銀行報出如下匯率： Spot USD/CHF 1.6510/20 Spot / 2 Month 142/147 Spot / 3 Month 172/176 問（1）W客戶買3個月的擇日CHF，

33、匯率應報多少？ （2）Z客戶欲賣3個月的擇月CHF， 匯率應報多少？,(1) 首日匯率為： 1.6510/20 尾日匯率為： （1.6510+0.0172)/(1.6520+0.0176) = 1.6682 / 96 對W客戶報價應為:1.6510,(2) 首日匯率為： （1.6510+0.0142)/(1.6520+0.0147) =1.6652 / 67 尾日匯率為： （1.6510+0.0172)/(1.6520+0.0176) = 1.6682 / 96 對Z客戶報價應為:1.6696,畸零遠期 的匯率如何確定?,按利息平價理論確定,用匯率插補法確定,例: 5月6日A向銀行買7月18日

34、交割的CHF.假設當時市場情況如下: Spot USD/CHF 1.5600/30; 3個月CHF利率6%,USD利率4%; 2 Month 50/64, 3 Month 90/106. 問:銀行報出的匯率應為多少? 解:按利息平價：匯率=1.5600+1.5600(6%4%）（73360）=1.5663 按匯率插補法： 7月18交割比2個月遠期標準交割日多了10天， 這10天的匯水=（0.00900.0050)/31 10=0.0013 匯率=1.5600+0.0050+0.0013=1.5663,遠期交易 是如何進行的 ？,A: Cable Outright GBP 5 Mio Val 3

35、 Month B: SW 23/34 SP 00/10 A: I Buy GBP B: 5 Mio Agree. To CFM at 1.6444 I Sell 5 Mio GBP Val 9 Oct 2005 My USD to B Bank NY Thanks and Bye. A: OK Agreed My GBP to A Bank LD Thanks and Bye,遠期交易如果 無法履行交割怎么辦？,以新交易注銷原交易 注銷是指遠期交易的一方因某些原因 無法正常履約時，通過操作一筆與原交易 數(shù)額相等，方向相反，但交割日相同的新 交易（即期或短遠期），使新舊交易對沖 的一種技術處理方

36、法。,以新交易進行展期 展期是指外匯交易的一方因某種原因 需延長交割期而對原交易采取的一種技術 處理辦法。,怎樣注銷 原遠期交易？,例:A公司2個月后將有10萬EUR貨款收入， 為規(guī)避EUR匯率可能下降的風險，A公 司現(xiàn)在就向銀行賣出2個月期的EUR。 但3個星期后，進口商告知A公司，由于 資金周轉困難，無法按時支付貨款。此 時，A公司該怎么辦？,以即期交易注銷 即A公司在遠期合約到期日立即向銀行 賣出10萬EUR現(xiàn)匯，使該筆交易交割日巧妙 地與原遠期交易的交割日重疊，以沖銷原遠 期交易。交易中的匯率損失，A事后可要求 進口商補償。,以遠期交易注銷 即A公司在遠期合約到期前1個月 向銀行買入1

37、個月期的10萬EUR，使 該筆交易交割日巧妙地與原遠期交易 的交割日重疊，以沖銷原遠期交易。 交易中的匯率損失，A在事后可要求 進口商補償。,怎樣對遠期交易 進行展期？,例:A公司2個月后將有10萬EUR貨款收入， 為規(guī)避EUR匯率可能下降的風險，A公 司現(xiàn)在就向銀行賣出2個月期的EUR。 但3個星期后，進口商告知A公司，由于 資金周轉困難，需延期1個月支付貨款。 此時，A公司該怎么辦？,以即期遠期掉期交易展期 即：A公司在遠期合約到期時向銀行買入 10 萬 即期EUR,同時賣出1個月期10萬EUR, 這樣既對沖掉了原來的遠期交易，又巧妙將 交易延期了1個月。,以遠期遠期掉期交易展期 即：A公

38、司在原遠期合約到期前1個月 向銀行買入1個月期10 萬EUR,同時賣出 2個月期10萬EUR, 這樣既對沖了原來的 遠期交易，又巧妙將交易延期了1個月。,遠期交易 有什么作用？,為貿易商規(guī)避匯率風險,為投融資者提供保值手段,為投機者提供投機途徑,為銀行平衡外匯頭寸,進口商 鎖定 支付 成本,例：9月1日，澳商從日本進口1億日元商品，約定三個月后付款。 外匯市場即期匯率為：AUD/JPY 100.00 / 20;三個月匯率為: AUD/JPY 98.00 / 30. 為避免日元匯率上升增加進口成本， 澳商利用遠期交易操作如下：澳商以AUD/JPY 98.00匯率 買入3個月期1億日元，交割日為1

39、2月3日。交割時支付成本 1020408.16元澳元。（1億/98）,分 析 三個月到期時外匯市場匯率可能的表現(xiàn)如下 1、日元匯率升（AUD/JPY 95）：澳商避免了日元升值的風險； 2、日元匯率降（AUD/JPY102）：澳商加大了進口成本。 結 論 購買遠期比購買即期多支付20408元AUD，但卻鎖定了 支付成本，比買即期或三個月后的即期更可靠。,出口商 鎖 定 出 口收 入,例：3月3日，法商出口價值200萬英鎊商品到英國，雙方商定兩個 月后付款。 市場條件：即期匯率為 GBP/EUR8.7050-90; 2個 月遠期匯率為 GBP/EUR 8.7110-70 操作如下： 3月3日,法

40、商與銀行簽訂2個月賣出200萬英鎊的遠期合同， 匯率為8.7110，交割日為5月5日.交割時收到1742.2萬歐元 （8.7110200萬）,分 析 兩個月后外匯市場可能的表現(xiàn)如下: 1、英鎊匯率上升: (由學生分析,并得出結論) 2、英鎊匯率下降: (由學生分析,并得出結論) 結 論 比收款后在現(xiàn)匯市場賣出即期保險。,課 堂 練 習,某日美進口商與日本簽訂價值1000萬日元的貿易合同，約定 3個月后支付日元。假設貿易合同簽訂日的外匯行情為： 即期匯率 USD / JPY = 117.60 / 70 3個月遠期匯率 USD / JPY = 117.30 / 50 3個月后的即期匯率 USD /

41、 JPY = 115.80 / 90 那么（1）若美商現(xiàn)在就支付1000萬日元需要多少美元？ （2）若美商現(xiàn)在不買日元，而是待付款時再購買日元， 屆時需要多少美元？ （3）在不考慮利率因素的情況下，比較（1）和（2） 的損益情況。 （4）若美商采取遠期交易以規(guī)避匯率風險，應如何操作？ 成本為多少？,解（1）：美商現(xiàn)在購買1000萬日元需要美元 =1000萬/ 117.60 = 8.5034萬 (2): 付款時購買1000萬日元需要美元 =1000萬/ 115.80 = 8.6356 (3): 付款時購買比當時購買成本損失 = 8. 6356萬8.5034萬 = 0.1322萬 （4): 應在簽

42、約當日向銀行買入3個月期JPY1000萬， 屆時交割成本 = 1000萬 / 117.30 = 8.5252萬,外幣借款者 為借款保值,一家澳大利亞公司以3.5%的年利率借入6個月期100萬CHF， 并將CHF兌成AUD使用。為固定還款成本，該公司運用遠期外匯 交易為借款保值。當時匯市行情：即期匯率 AUD/CHF 2.0000-10 6個月期遠期匯率為 AUD/CHF1.9500-30.,操作如下： 1、借入100萬CHF,并將其兌換為AUD（100 2.0010= 49.98萬） 2、計算6個月后歸還100萬CHF本利： 100（1+3.5%6/12）= CHF101.75萬； 3、與銀行

43、簽訂遠期合約，買入6個月期CHF101.75萬，以備還款。 還款成本 =101.751.9500 = 52.18萬AUD 。 4、實際支付的利息 52.18-49.98=AUD2.20萬 這筆借款的實際年率: AUD2.2/49.982=8.8%,投 資 者 為 投 資 保 值,A公司有1000萬美元要用于加拿大投資，投資期60天，但擔心投資 收回時加元匯率下跌，于是考慮用運用遠期交易為其投資及收益進行保 值。假設投資時市場條件如下： 6個月期的USD利率為6%； CAD利率為14.04% USD/CAD 即期匯率1.5000 /10，60天匯率 1.5025/ 50,操作如下： 1、 美元兌

44、成加拿大元:10001.5000= CAD1500萬，用于投資. 2、 投資60天本利 =1500萬（1+14.04%60/360）=1535.10萬 CAD 3、 賣60天期加拿大元遠期1535.10萬， 收入 = 1535.1萬1.5050 = 1020萬美元 利息 = 1020萬美元-1000萬美元=20萬美元 4、投資實際收益率：(20萬/1000萬)360/60 = 12%,買 空 投 機,X日外匯銀行報出USD/JPY匯率: Rs 125.40-80, R3 127.70-128.20，某人預計3個月后即期匯率將上 升到128.40-60左右.于是通過遠期交易獲取收益。,1、現(xiàn)在買

45、入3個月期美元，匯率128.20； 2、3個月到期時，匯率如預計就賣出美元現(xiàn)匯，匯率128.40； 3、交割后投機利潤：128.40-128.20=0.20日元。 如果外匯市場美元匯率變動方向與投機者相反， 例 USD/JPY126.40-50，結果如何？,賣 空 投 機,5月9日美元3個月期匯匯率為GBP1=USD1.7127， 英國一投機者預測美元到時將貶值為1.7347，問：該 投機者如果準備做50萬美元的交易,應如何操作？,(1) 該投機者賣出3個月50萬美元期匯 50萬1.7127=29.1937萬（英鎊） (2) 3個月后，買入50萬美元現(xiàn)匯來對沖期匯合同 50萬1.7347=28

46、.8234萬（英鎊） (3) 投機收益=29.1937萬- 28.8234萬=0.3703萬（英鎊）,銀行平衡 交易頭寸,倫敦某銀行3月1日賣出6個月CHF200萬。當天GBP/CHF行情 如下：Rs 13.750/70, R6 13.800/20;假如6個月后交割日的即期匯 率為13.725/50,如果銀行任其外匯敞口存在,其盈虧狀況如何?,分 析: 銀行賣出6個月CHF,收入=200萬13.800=14.4928 GBP 銀行6個月后買入即期CHF,成本=20013.750=14.5455 GBP 因此,外匯敞口造成銀行虧損=14.492814.5455=0.0527萬 GBP 結 論:

47、銀行應在其賣出6個月期CHF時,立即買入6個月期等額CHF, 以平衡遠期交易頭寸,第 六 章,掉 期 外 匯 交 易,什么是 “外匯掉期交易”？,是指將貨幣相同、金額相同 而交易方向相反、交割期限 不同的兩筆交易結合起來的 對沖交易。,掉期交易 有哪些基本形式？,按 交 割 期 限 分,即期即期掉期,即期遠期掉期,遠期遠期掉期,按 交 易 對 象 分,純 粹 掉 期,分 散 掉 期,什么是 “即期即期掉期”？,指兩筆交割時間相差 12天的掉期交易。,當日翌日掉期(O/T),具 體 類 型,當日標準掉期(O/N),翌日標準掉期(T/N),什么是 “即期遠期掉期”？,指買入或賣出一筆即期外匯 的同

48、時，賣出或買入一筆遠 期外匯的掉期交易。,基 本 類 型,即期次日掉期(S/N),即期1周掉期(S/W),即期數(shù)月掉期(S/M),什么是 “遠期遠期掉期”？,指買入或賣出一筆遠期外匯 的同時，賣出或買入一筆不 同交割日的遠期外匯的掉期 交易。,掉期匯率 是如何確定的？,通過即期匯率和掉期率計算確定,例：某銀行報出GBP/USD即期匯率為：1.5550 / 60,掉期率Spot / 1 Month 為:112 / 110.那么該銀行Spot / 1 Month的掉期匯率為: S / B = 1.55500.0110 = 1.5440 B / S = 1.55600.0112 = 1.5448,怎

49、樣進行 掉期交易操作?,A: Cable Swap GBP 5 Mio AG USD 6 Months AG Spot B: 50 / 54 A: 50 B: 5 Mio Agree to CFM at 50. I Sell and Buy 5 Mio GBP AG USD Val 7 July 2005 and 7 Jan 2006 Rate1.6700 AG 1.6750 My USD to X Bank NY My GBP to X Bank LDN Thanks for the Deal and Bye A:OK, Agreed USD to W Bank NY GBP to W Ba

50、nk LDN Thanks and Bye,BANK M: SWAP CAD 1 MIO SP Against 2 Months, PLS? BANK N: 1.5648/60 And 13/23. BANK M: We Sell/Buy USD. BANK N: OK. We Buy /Sell USD 1 MIO Against CAD At 1.5648 And 1.5671. Value27 Feb 2003 To 27 Apr 2003. Our USD To Bank Of America New York For A/C 11111。CAD To Royal Bank Toron

51、to For A/C 77777。 BANK M: Our USD To First National Bank Of Chicago For A/C 22222. CAD To Bank Of Montreal For A/C 44444。TKS BI.,掉期交易 有什么用?,軋平貨幣的現(xiàn)金流量,進行貨幣資金互換,調整交易交割時間,套期保值,盈利操作,軋平 貨幣 現(xiàn)金 流量 實例,例:某銀行開盤1小時,即承做了以下四筆交易: (1)賣出即期USD300萬 (2)賣出3月遠期USD50萬 (3)買入3月遠期USD200萬 (4)買入即期USD150萬 分析:該銀行USD資金流量情況: 即期超賣

52、150萬, 3月遠期超買150萬 風險敞口300萬 操作:賣出3月USD150萬,同時買入即期USD150萬, 以軋平頭寸,規(guī)避風險.,貨幣 資金 互換 實例,例: 某日中國銀行上海分行在USD / CNY Rs 6.8240 /60 ,R3 40 /50的條件下， 承做了買入3月 期USD 200萬和賣出 即期USD200萬的業(yè)務，出于風險控 制需要，該分行立刻與其他銀行做反 向對沖交易。即：賣出3月期USD200 萬，同時買入即期USD200萬。,調整 交易 交割 時間,例:A公司2個月后將有10萬EUR貨款收入，為規(guī)避EUR匯率可能下降的 風險，A公司現(xiàn)在就向銀行賣出2個月期的EUR。但

53、3個星期后，進口 商告知A公司，由于資金周轉困難，需延期1個月支付貨款。 以即期遠期掉期交易展期 即：A公司在遠期合約到期時向銀行買入10 萬 即期EUR,同時賣出1 個月期10萬EUR,這樣既對沖掉了原來的遠期交易，又巧妙將交易延 期了1個月。 以遠期遠期掉期交易展期 即：A公司在原遠期合約到期前1個月向銀行買入1個月期10 萬EUR, 同時賣出2個月期10萬EUR, 這樣既對沖了原來的遠期交易，又巧妙 將交易延期了1個月。,套 期 保 值,例：日本A公司擬對外投資1000萬美元，預期在6個月后收回。 A公司預測6個月后美元對于日元會貶值，為了保證投資收回， 又能避免匯率變動風險，就做買入即

54、期1000萬美元對賣出6個 月1000萬美元的掉期交易。假設：當時即期匯率為USD/JPY 115.23/36，6個月的遠期匯水為112/98，投資收益率為7.5%， 6個月后現(xiàn)匯市場匯率為USD/JPY=110.16/29。要求: （1）計算掉期成本；（2）判斷掉期交易能否防范匯率風險。,解:（1）計算遠期匯率： =（115.230.0112）/（115.360.0098）=114.11/38 計算掉期成本： 買入1000萬美元現(xiàn)匯支付成本 =1000萬115.36 = 115360萬（日元） 賣出6個月1000萬美元收入 =1000萬114.11 = 114110萬（日元） 掉期成本 =

55、115360萬- 114110萬= 1250萬（日元）,解：（2) 進行掉期交易的情況： 6個月后收回的投資本金 =1000萬114.11 = 114110萬（JPY） 6個月投資收益 =(1000萬7.5% 6/12)110.16 = 4131萬（JPY） 投資利潤為=（114110+4131）- 115360= 2881萬（JPY） 不進行掉期交易的情況： 1000萬（1+7.5% 6/12）110.16-115360萬 = -1069萬（JPY） 進行掉期交易比不進行掉期交易多獲利： 2881（1069）= 3950（日元） 所以，掉期交易能防范匯率變動的風險。,套 期 保 值,贏 利

56、操 作,某日USD/EUR有如下行情： Spot/ 1Month 69 /72 Spot/ 2Month 163 / 165 Spot/ 3Month 232 / 234 某交易員預期3個月內EUR利率將上升，并引發(fā) USD/EUR掉期率升水。 該交易員進行以下操作： （1）以234價格,S/B 3個月期USD(賣即期USD,買3月USD) (2) 以69 價格, B/S 1個月期USD(買即期USD,賣1月USD) 若1個月后EUR利率上升， Spot/ 2Month 掉期率變?yōu)?170/173,于是在1個月到期時,交易員按170價格承做一筆S/B 2個期USD交易,以扎平期差部位. 結果:交易員賺取綜合掉期率170+69=239點,付出掉期 成本 234點,利潤=239234= 5個點.,第 七 章,外 匯 期 貨 交 易,什么是 “外匯期貨交易”？,指由外匯市