項目評估PPT演示文稿

1、1,第五節(jié) 既有項目法人項目的財務效益評價,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點 二、既有項目法人投資項目的財務效益計算 三、既有項目法人投資項目的財務基本報表的編制與評價,2,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,一）既有項目法人投資項目的特點 1.以增量資金，盤活存量資本。投資省，收益大 2.建設與生產(chǎn)同步進行。干擾大，影響現(xiàn)金流量 3.項目與企業(yè)合并一起。費用、效益識別困難 4.改擴建和改造目的不同,3,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,二）既有項目法人投資項目財務評價的特點 1.需要三套數(shù)據(jù) 2.費用和效益計算方法不同 3.改擴建和改造目的不同，評價方法也不同,4,一、既有項

2、目法人投資項目財務評價的特點,1.需要三套數(shù)據(jù) 既有項目法人項目財務評價問題實質(zhì)是三個互斥方案的比較和選優(yōu) 方案1：不改擴建和改造而繼續(xù)生產(chǎn)下去 方案2：進行改擴建和改造 方案3：不改擴建和改造而關停并轉,5,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,方案決策框圖,NPV10,NPV20,NPV0,N,N,N,Y,Y,Y,方案1,方案2,方案3,6,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,1.需要三套數(shù)據(jù) （1 ）“無項目” 不進行改擴建和改造的項目財務狀況 （2）“有項目” 改擴建和改造后的項目財務狀況 （3）“增量部分” 增量部分投資的財務狀況,7,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,1

3、.需要三套數(shù)據(jù) 光有（1）“無項目” 還不知能否改造好 光有（2）“有項目” 還不知項目是改造得更好了，還是更差了 光有（3）“增量部分” 還不知改造后的項目能否達到行業(yè)標準,8,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,2.改擴建和改造目的不同，評價方法也不同 （1）增加生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量 增加產(chǎn)量途徑 新建 是否可能新建更好呢 擴建 改建、改造,9,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,2.改擴建和改造目的不同，評價方法也不同 （2）降低生產(chǎn)成本 節(jié)約的成本是否大于一次性投資,10,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,2.改擴建和改造目的不同，評價方法也不同 （3）提高產(chǎn)品外觀或內(nèi)在質(zhì)

4、量，增加競爭能力 評價較復雜，應將效益量化,11,一、既有項目法人投資項目財務評價的特點,2.改擴建和改造目的不同，評價方法也不同 （4）改善勞動條件和環(huán)境保護 不能用財務評價 應用費用效益分析,12,一）“增量部分”投資財務效益計算 1.“增量部分”投資支出計算 2.“增量部分”銷售收入計算 3.“增量部分”經(jīng)營成本計算,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,13,一）“增量部分”投資財務效益計算 1.“增量部分”投資支出 新增的（固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 流動資金投資 建設期貸款利息） 停工損失 沉沒成本,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,有項目,14,1.“增量部分”投資支出計

5、算（注意對沉沒成本的處理） （1）利用停建項目的已建設施 以清算價計算（變現(xiàn)價 - 拆除費） （2）利用舊設施的潛能（預留的或尚未利用的） 不計 （3）利用折舊完了的資產(chǎn) 不計,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,15,2.“增量部分”銷售收入計算 （1）單獨（分開）計算 適用于擴大規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項目 （2）增量部分銷售收入（“有項目”時的銷售收入 “無項目”時的銷售收入）修正系數(shù) 適用于改善質(zhì)量，提高產(chǎn)品售價的項目,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,16,3.“增量部分”經(jīng)營成本計算（與銷售收入計算相同） （1）單獨（分開）計算 適用于擴大規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項目 （2）增量

6、部分經(jīng)營成本（“有項目”時的經(jīng)營成本 “無項目”時的經(jīng)營成本）修正系數(shù) 適用于降低成本的項目,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,17,二）“有項目”投資財務效益計算 1.“有項目”投資支出計算 2.“有項目”銷售收入計算 3.“有項目”經(jīng)營成本計算 關鍵點是對“有項目”的投資支出計算,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,18,二）“有項目”投資財務效益計算 1.“有項目”的投資支出 = 新增投資支出 原有投資支出 新增投資支出 = 增量部分投資支出 原有投資支出 = 原有固定資產(chǎn)重估價值 無形資產(chǎn)帳面余值 流動資金帳面余值,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,19,三）“無項目”

7、投資財務效益計算 1.“無項目”投資支出計算 2.“無項目”銷售收入計算 3.“無項目”經(jīng)營成本計算 關鍵點是對“無項目”的投資支出計算 和項目壽命的預測,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,20,1.“無項目”的投資支出 = “有項目”的原有投資支出 = 原有固定資產(chǎn)重估價值 無形資產(chǎn)帳面余值 流動資金帳面余值 “無項目”的壽命應“有項目”的壽命,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,21,二、既有項目法人投資項目的財務效益計算,既有項目法人投資項目的財務基本報表的編制與評價原則與新建投資項目相同,22,例7-10：“增量部分”的財務效益,某項目改造年度新增投資支出600萬元 項目產(chǎn)量

8、由20萬件，增加到30萬件 產(chǎn)品售價保持不變，50元/件 經(jīng)營成本由40元/件，減少為35元/件 折舊、攤銷、利息由100萬元，增加到150萬元 項目壽命10年，結束時可增加回收固定資產(chǎn)余值20萬元 基準投資收益率為12%，所得稅率33,23,例7-10：“增量部分”的財務效益,第1年初，投資支出（初始投資）：-600萬元 第19年末，凈現(xiàn)金流量計算如下 （1）由于產(chǎn)品產(chǎn)量增加，使凈現(xiàn)金流量增加 （30 - 20）（50 - 40）-（150 - 100） （1 - 33%）+（150 - 100） = 83.50（萬元,24,例7-10：“增量部分”的財務效益,2）由于產(chǎn)品經(jīng)營成本減少，使凈

9、現(xiàn)金流量增加 30（40 - 35）（1 - 33%）= 100.50（萬元） （3）二者合計（3）=（1）+（2） 83.50 + 100.50 = 184（萬元） 第10年末，凈現(xiàn)金流量 184 + 20 = 204（萬元,25,例7-10：“增量部分”的財務效益,NPV12% = -600 + 184(P/A,12%,9) + 204(P/F,12%,10) = -600 + 184 5.3282 + 204 0.3220 = 446.08 （萬元,26,例7-10：“增量部分”的財務效益,NPV25% = -600 + 184(P/A,25%,9) + 204(P/F,25%,10)

10、= -600 + 184 3.4631 + 204 0.1074 = 59.12 （萬元） NPV30% = -600 + 184(P/A,30%,9) + 204(P/F,30%,10) = -600 + 184 3.0190 + 204 0.0725 = -29.71 （萬元） IRR = 25% + (30%-25%) 59.12/(59.12 +29.71) = 28.33% 思考題：計算IRR 的目的是什么,27,例7-11：“有項目”的財務效益,假定例7-10項目 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資金帳面余值400萬元（系銀行貸款） 銀行貸款利率為10%，本金項目結束時歸還

11、 項目壽命10年，項目結束時可回收固定資產(chǎn)余值50萬元,28,例7-11：“有項目”的財務效益,第1年初，投資支出（初始投資） = -（500 + 400）- 600 = -1500（萬元） 第19年末，凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 5030 = 1500 （萬元） 年總成本 = 3530 + 150 = 1200（萬元,29,例7-11：“有項目”的財務效益,第19年末，凈現(xiàn)金流量 （1500 - 1200）（1 - 33%） +（150 - 400 10%） = 311（萬元） 第10年末，凈現(xiàn)金流量 311 + 50 = 361（萬元,30,例7-11：“有項目”的財務效益,NPV1

12、2% = -1500 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1500 + 311 5.3282 + 361 0.3220 = 273.31 （萬元,31,例7-11：“有項目”的財務效益,NPV15% = -1500 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1500 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 73.21 （萬元） NPV20% = -1500 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1500 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = -188

13、.06 （萬元） IRR = 15% + (20%-15%) 73.21/(73.21 +188.06) = 16.40 ,32,例7-12：“無項目”的財務效益,假定例7-10，例7-11項目不予改造 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資產(chǎn)帳面余值400萬元（系銀行貸款） 銀行貸款利率為10%，本金項目結束時歸還 項目壽命尚可維持8年，項目結束時可回收資產(chǎn)余值20萬元,33,例7-12：“無項目”的財務效益,第1年初，投資支出（初始投資） = -（500 + 400） = -900（萬元） 第17年末，凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 50 20 = 1000 （萬元） 年總成本 =

14、40 20 +（500-20）/ 8 + 400 10 % = 900（萬元,34,例7-12：“無項目”的財務效益,第17年末，凈現(xiàn)金流量 （1000 - 900）（1 - 33%） + （500-20）/ 8 = 127（萬元） 第8年末，凈現(xiàn)金流量 127 + 20 = 147（萬元,35,例7-12：“無項目”的財務效益,NPV12% = -900 + 127(P/A,12%,7) + 147(P/F,12%,8) = -900 + 127 4.5638 + 147 0.4039 = -261.02 （萬元,36,例7-12：“無項目”的財務效益,NPV3% = -900 + 127(

15、P/A,3%,7) + 147(P/F,3%,8) = -900 + 127 6.2303 + 147 0.7894 = 7.29（萬元） NPV4% = -900 + 127(P/A,4%,7) + 147(P/F,4%,8) = -900 + 127 6.0021 + 147 0.7307 = -30.32 （萬元） IRR = 3% + (4%-3%) 7.29/(7.29 +30.32) = 3.19 ,37,例7-11：“有項目”的財務效益,假定例7-11項目 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資金帳面余值400萬元（系銀行貸款） 銀行貸款利率為10%，本金項目結束時歸還 項目

16、壽命10年，項目結束時可回收固定資產(chǎn)余值50萬元,38,例7-11：“有項目”的財務效益,第1年初，投資支出（初始投資） = -500 - 600 = -1100（萬元） 第19年末，凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 5030 = 1500 （萬元） 年總成本 = 3530 + 150 = 1200（萬元,39,例7-11：“有項目”的財務效益,第19年末，凈現(xiàn)金流量 （1500 - 1200）（1 - 33%） +（150 - 400 10%） = 311（萬元） 第10年末，凈現(xiàn)金流量 311 + 50 + 400 400 = 361（萬元,40,例7-11：“有項目”的財務效益,NPV1

17、2% = -1100 + 311(P/A,12%,9) + 361(P/F,12%,10) = -1100 + 311 5.3282 + 361 0.3220 = 673.31 （萬元,41,例7-11：“有項目”的財務效益,NPV15% = -1100 + 311(P/A,15%,9) + 361(P/F,15%,10) = -1100 + 311 4.7716 + 361 0.2472 = 473.21 （萬元） NPV20% = -1100 + 311(P/A,20%,9) + 361(P/F,20%,10) = -1100 + 311 4.0310 + 361 0.1615 = 211

18、.94 （萬元,42,例7-11：“有項目”的財務效益,NPV25% = -1100 + 311(P/A,25%,9) + 361(P/F,25%,10) = -1100 + 311 3.4631 + 361 0.1074 = 15.80（萬元） NPV30% = -1100 + 311(P/A,30%,9) + 361(P/F,30%,10) = -1100 + 311 3.0190 + 361 0.0725 = -134.92（萬元） IRR = 25% + (30%-25%) 15.80/(15.80 + 134.92) = 25.52 ,43,例7-12：“無項目”的財務效益,假定例7-10，例7-11項目不予改造 原有固定資產(chǎn)重估價值500萬元 原有流動資產(chǎn)帳面余值400萬元（系銀行貸款） 銀行貸款利率為10%，本金項目結束時歸還 項目壽命尚可維持8年，項目結束時可回收資產(chǎn)余值20萬元,44,例7-12：“無項目”的財務效益,第1年初，投資支出（初始投資） -500（萬元） 第17年末，凈現(xiàn)金流量計算如下 年銷售收入= 50 20 = 1000 （萬元） 年總成本 = 40 20 +（500-20）/ 8