金融衍生工具課后題

1、第一章 選擇題答案1. ABCD2. ABCD3. BC4. B5. BDE6. C7. A8. A9. D10. ABC第一章思考題答案1. 金融衍生工具是給予交易對(duì)手的一方，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)某種基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。廣義上把金融衍生工具也可以理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。 對(duì)金融衍生工具含義的理解包含三點(diǎn)： 金融衍生工具是從基礎(chǔ)金融工具派生出來(lái)的 金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易 金融衍生工具具有杠桿效應(yīng) 3. 從微觀(guān)和宏觀(guān)兩個(gè)方面對(duì)金融衍生工具的功能進(jìn)行以下定位： 轉(zhuǎn)化功能。 轉(zhuǎn)化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融

2、衍生工具一切功能得以存在的基礎(chǔ)。通過(guò)金融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流動(dòng)資金向長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的轉(zhuǎn)化、零散小資金向巨額大資金的轉(zhuǎn)化、消費(fèi)資金向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的轉(zhuǎn)化。 定價(jià)功能。 定價(jià)功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀(guān)要求。在金融衍生工具交易中，市 場(chǎng)參與者根據(jù)自己了解的市場(chǎng)信息和對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，反復(fù)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交 易，在這種交易活動(dòng)中，通過(guò)平衡供求關(guān)系，能夠較為準(zhǔn)確地為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格。 避險(xiǎn)功能。傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，對(duì)于占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)50以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，主要通過(guò)套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)

3、，從宏觀(guān)角度看，金融衍生工具能夠通過(guò)降低國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，起到降低國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)的作用。 贏(yíng)利功能。金融衍生工具的贏(yíng)利包括投資人進(jìn)行交易的收入和經(jīng)紀(jì)人提供服務(wù)收入。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，只要操作正確，衍生市場(chǎng)的價(jià)格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會(huì)給投資者帶來(lái)很高的利潤(rùn)；對(duì)紀(jì)經(jīng)人來(lái)說(shuō)，衍生交易具有很強(qiáng)的技術(shù)性，經(jīng)紀(jì)人可憑借自身的優(yōu)勢(shì)，為一般投資者提供咨詢(xún)、經(jīng)紀(jì)服務(wù)，獲取手續(xù)費(fèi)和傭金收入。 資源配置功能。 金融衍生工具價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制有利于全社會(huì)資源的合理配置。因?yàn)樯鐣?huì)資金總是從利潤(rùn)低的部門(mén)向利潤(rùn)高的部門(mén)轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)其保值增值。而金融衍生工具能夠?qū)⑸鐣?huì)各方面的零散資金集中起來(lái)，把有限的社會(huì)資源分配到最需要

4、和能夠有效使用資源者的手里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項(xiàng)主要功能。 4. 金融衍生工具市場(chǎng)有四大類(lèi)參與者：保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。 保值者（hedgers）。保值者參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 投機(jī)者（Speculators）。與保值者相反，投機(jī)者希望增加未來(lái)的不確定性，他們?cè)诨A(chǔ)市場(chǎng)上并沒(méi)有凈頭寸，或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來(lái)實(shí)際價(jià)格之間的差額。 套利者(arbitrageurs）。套利者通過(guò)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行交易，而獲得沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。套利又分為跨市套利和跨時(shí)套利和跨品種套利，

5、前者是在不同地點(diǎn)市場(chǎng)上套作，而后者是在不同的現(xiàn)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)上和不同品種間套作，這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)前景的存在吸引大量的套利者。 經(jīng)紀(jì)人（broker）。經(jīng)紀(jì)人作為交易者和客戶(hù)的中間人出現(xiàn)。主要以促成交易收取傭金為目的。經(jīng)紀(jì)人分為傭金經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人兩種。前者是經(jīng)紀(jì)公司在交易所場(chǎng)內(nèi)的代理人。他們接受經(jīng)紀(jì)公司客戶(hù)的指令，并且負(fù)責(zé)在交易所內(nèi)執(zhí)行這些指令。他們還為自己賬戶(hù)作交易起交易商作用。經(jīng)紀(jì)公司依據(jù)他們的服務(wù)向客戶(hù)收取傭金。后者也叫2美元經(jīng)紀(jì)人，因?yàn)槊繄?zhí)行一個(gè)指令得2美元傭金。當(dāng)指令進(jìn)入市場(chǎng)過(guò)多，傭金經(jīng)紀(jì)人來(lái)不及處理，他們將協(xié)助傭金經(jīng)紀(jì)人防止指令積壓。場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人得到客戶(hù)付的部分傭金。通常他們是交易所內(nèi)自

6、由行動(dòng)的會(huì)員。第二章選擇題答案1. B2. ABC3. BD4. A5. D6. B7. B8. AC9. AC10. ABC11. C12. A第二章計(jì)算題答案1. 2. “”是指起算日和結(jié)算日之間為1個(gè)月，起算日至名義貸款最終到期日之間的時(shí)間為4個(gè)月； 7月11日； 8月10日；8月13日（8月11、12日為非營(yíng)業(yè)日）； 11月12日； 1862.87美元 第三章選擇題答案1. B2. ABCD3. A,D4. B5. ABD6. CD7. ABC8. ABD9. ABD10. BCD第三章計(jì)算題1現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)8月份大豆價(jià)格2700元/噸買(mǎi)入20手12月份大豆合約價(jià)格為2750元/噸1

7、2月份買(mǎi)入200噸大豆價(jià)格為2900元/噸賣(mài)出20手12月份大豆合約價(jià)格為2950元/噸結(jié)果虧損200元/噸贏(yíng)利200元/噸盈虧：200200-200200=0元2、現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月份大豆價(jià)格2000元/噸賣(mài)出10手9月份大豆合約價(jià)格為2050元/噸9月份賣(mài)出100噸大豆價(jià)格為1880元/噸買(mǎi)入10手9月份大豆合約價(jià)格為1930元/噸結(jié)果虧損120元/噸贏(yíng)利120元/噸盈虧：120100-120100=0元第四章選擇題答案題號(hào)12345678910答案CABCDBCA;C;B;DAABCDA;BB;CB第四章思考題答案1. （1）同一品種的商品，其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受到相同因素的影響和制約

8、，雖然波動(dòng)幅度會(huì)有不同，但其價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)和方向有一致性； （2）隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價(jià)格大致相等。如果兩價(jià)格不一致，會(huì)引發(fā)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的套利行為，眾多交易者低買(mǎi)高賣(mài)的結(jié)果，會(huì)大大縮小兩市場(chǎng)間的價(jià)差。3. 基差是指在某一時(shí)間、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差。 對(duì)于空頭套期保值者來(lái)說(shuō)，基差減弱削弱了空頭套期保值的作用，而基差增強(qiáng)則加強(qiáng)了這種作用。 對(duì)于多頭套期保值者來(lái)說(shuō)，基差增強(qiáng)削弱了多頭套期保值的作用，而基差減弱則加強(qiáng)了這種作用。 第四章計(jì)算題答案 3.牛市套利若想贏(yíng)利，應(yīng)在價(jià)格看漲階段，選擇較弱的入市價(jià)差，以待價(jià)

9、差增大時(shí)平倉(cāng)獲利，見(jiàn)下表： 策略 入市價(jià)差 月入市價(jià)差 買(mǎi)4月/賣(mài)6月 378.50394.0015.5015.50/27.75買(mǎi)6月/賣(mài)8月 394.00401.007.007.00/23.50買(mǎi)8月/賣(mài)10月 401.00406.005.007.00/23.50買(mǎi)4月/賣(mài)8月 378.50401.0022.5022.50/45.625買(mǎi)6月/賣(mài)10月 394.00406.0012.0012.00/43.00買(mǎi)4月/賣(mài)10月 378.50406.0027.5027.50/64.583從表中可以看出，最弱的月入市價(jià)差為7.75，故最佳牛市套利的入市機(jī)會(huì)是買(mǎi)4月/賣(mài)6月。 熊市套利若想獲利，應(yīng)在

10、價(jià)格看跌時(shí)選擇較強(qiáng)的入市價(jià)差，以待價(jià)差減弱時(shí)平倉(cāng)，見(jiàn)下表： 策略 入市價(jià)差 月入市價(jià)差 賣(mài)10月/ 買(mǎi)12月 406.00403.003.003.00/21.50賣(mài)12月/ 買(mǎi)2月 403.00399.503.503.50/21.75賣(mài)10月/ 買(mǎi)2月 406.00399.506.506.50/41.625從表中可以看出，最佳的熊市套利入市機(jī)會(huì)是價(jià)差最強(qiáng)時(shí)，價(jià)差為1.75，賣(mài)12月/ 買(mǎi)2月。 第五章選擇題答案題號(hào)123456789答案ABCDABCDCCCBAAB第五章思考題答案3. 短期國(guó)庫(kù)券期貨以指數(shù)的形式報(bào)價(jià)，具體報(bào)價(jià)方式為100減去短期國(guó)庫(kù)券利率（貼現(xiàn)率），得出的指數(shù)便是短期國(guó)庫(kù)券期

11、貨的價(jià)格。這一報(bào)價(jià)方式為IMM首創(chuàng)，故亦稱(chēng)IMM指數(shù)。例如，假設(shè)某一短期國(guó)庫(kù)券期貨合同貼水為8.25，這一合同的IMM指數(shù)就是1008.25=91.75。指數(shù)與利率期貨合約的價(jià)值成正比，指數(shù)越高，合約價(jià)值相應(yīng)越大；反之，指數(shù)越低，合約價(jià)值越小。長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨的報(bào)價(jià)方式與短期利率期貨的報(bào)價(jià)方式不同，采取價(jià)格報(bào)價(jià)法，而不采取指數(shù)報(bào)價(jià)法。長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨以合約規(guī)定的標(biāo)的債券為基礎(chǔ)，報(bào)出其每100美元面值的價(jià)格，且以 為最小報(bào)價(jià)單位。例如，標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)化的期限為20年、息票利率為8%的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的期貨合約，若期貨市場(chǎng)報(bào)出的價(jià)格為98-22，則表示每100美元面值的該種國(guó)庫(kù)券的期貨價(jià)格為美元，若以小數(shù)

12、點(diǎn)來(lái)表示，則為98.6875美元。5、簡(jiǎn)述股票指數(shù)期貨的概念和特點(diǎn)股票指數(shù)期貨是指期貨交易所同期貨買(mǎi)賣(mài)者簽訂的、約定在將來(lái)某個(gè)特定的時(shí)期，買(mǎi)賣(mài)者向交易所結(jié)算公司收付等于股價(jià)指數(shù)若干倍金額的合約。股票指數(shù)期貨一方面是期貨的一種，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，另一方面由于它所買(mǎi)賣(mài)的是與股票有關(guān)的指標(biāo)，又與股票市場(chǎng)有關(guān)，它的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾方面：（1）現(xiàn)金結(jié)算而非實(shí)物交割。這是股票指數(shù)期貨與其他形式期貨之間的最大不同之處，使得投資者未必一定要持有股票才能參與股票市場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，投資者在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)經(jīng)常遇到的難題就是雖然知道整個(gè)股票市場(chǎng)的總趨勢(shì)，但仍不能真正把握購(gòu)買(mǎi)哪一種股票為好。這是因?yàn)殡m然整個(gè)股市的走向

13、可以預(yù)測(cè)，但個(gè)別股票的變化卻完全可能與之背離，從而造成投資者在股票投資上的風(fēng)險(xiǎn)或損失。股票指數(shù)期貨的出現(xiàn)正好解決了這一難題， 它使得投資者參與了股票市場(chǎng)而又不必?fù)碛泄善保?同樣獲利而又可以省去挑選股票所冒的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨合約在交易時(shí)，實(shí)際上只是把股票指數(shù)按點(diǎn)數(shù)換算呈現(xiàn)金進(jìn)行交易，合約到期時(shí)，以股票市場(chǎng)的收市指數(shù)作為結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)，合約持有人只需交付或收取按購(gòu)買(mǎi)合約時(shí)的股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與到期時(shí)的實(shí)際指數(shù)的點(diǎn)數(shù)計(jì)算的點(diǎn)數(shù)差折合成的現(xiàn)金數(shù)，即可完成交收手續(xù)。這種結(jié)算方法避免了要從股票市場(chǎng)上收集股票作為交收的繁瑣的步驟，同時(shí)也省去了不少交易費(fèi)用。不過(guò)，實(shí)際上，真正到期交收的合約只占整個(gè)股票指數(shù)期貨合約的

14、1%-2%，絕大多數(shù)股票指數(shù)期貨合約的持有者在合約期滿(mǎn)前就以對(duì)沖方式結(jié)束了手中的合約。（2）高杠桿作用。股票指數(shù)期貨交易是采用保證金的形式來(lái)進(jìn)行的。保證金只是交易金額的一小部分，約占總價(jià)值的10%左右。少量的保證金就可以進(jìn)行大數(shù)額的交易，這就產(chǎn)生了杠桿作用,使投資者可以以小本獲大利。在英國(guó)，對(duì)于一個(gè)初始保證金只有2 500英鎊的期貨交易賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，它可以進(jìn)行的金融時(shí)報(bào)三種指數(shù)期貨的交易量達(dá)70 000英鎊，杠桿比率高達(dá)281。當(dāng)然，這種以小本獲大利的買(mǎi)賣(mài)不僅存在大賺的可能性，而且也潛伏大虧的危險(xiǎn)，一旦交易者的預(yù)測(cè)與市場(chǎng)的走勢(shì)相反時(shí)，這種情況就會(huì)發(fā)生。（3）交易成本較低。相對(duì)于現(xiàn)貨交易而言，股指期

15、貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?。股指期貨交易的成本包括：交易傭金、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、用于支付保證金的機(jī)會(huì)成本和可能支付的稅項(xiàng)。例如在英國(guó)，股指期貨合約是不用支付印花稅的，并且購(gòu)買(mǎi)股指期貨只需要進(jìn)行一筆交易，而想購(gòu)買(mǎi)多種（如100種或者500種）股票則需要進(jìn)行多筆、大量的交易，交易成本很高。而在美國(guó)，進(jìn)行一筆股指期貨交易（包括建倉(cāng)并平倉(cāng)的完整交易）收取的費(fèi)用只有30美元左右。據(jù)有關(guān)專(zhuān)家測(cè)算，股指期貨的交易成本僅為股票交易成本的10。（4）市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。 有研究表明，股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。如在1991年，F(xiàn)TSE100指數(shù)期貨交易量就已達(dá)850億英鎊。第五章計(jì)算題答案1. 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市

16、場(chǎng) 1月2日 計(jì)劃于6月份啟程去瑞士度假6個(gè)月，預(yù)計(jì)花費(fèi)250 000瑞士法郎，按目前匯率0.5134計(jì)算，需支付128 350美元 買(mǎi)進(jìn)2份6月份交割的瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5134，合約總價(jià)值為128 350美元 6月6日 瑞士法郎匯率升至0.5211，買(mǎi)進(jìn)250 000瑞士法郎，支付了130 275美元 賣(mài)出2份瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5211，合約總價(jià)值為130 275美元 盈虧 多支付了1 925美元 （128 350130 275） 贏(yíng)利1,925美元 （130 275128 350） 該保值者在期貨市場(chǎng)所得的收益正好彌補(bǔ)了他在現(xiàn)貨市場(chǎng)所受的損失，避免了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，套

17、期保值成功。第七章選擇題答案題號(hào)1234567891011答案CBACDDADCACAD第七章 思考題答案1. 期權(quán)的買(mǎi)方享有在期權(quán)屆滿(mǎn)或之前以規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，即當(dāng)行市有利時(shí)，他有權(quán)要求期權(quán)賣(mài)方履約，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出該標(biāo)的資產(chǎn)；如果行市不利，他也可不行使期權(quán)，放棄買(mǎi)賣(mài)該標(biāo)的資產(chǎn)。但是，期權(quán)買(mǎi)方并不承擔(dān)義務(wù)。期權(quán)賣(mài)方則有義務(wù)在買(mǎi)方要求履約時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期權(quán)買(mǎi)方要買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的標(biāo)的資產(chǎn)。賣(mài)方只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利。所以，期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)等的，然而，買(mǎi)方要付給賣(mài)方一定的期權(quán)費(fèi)，這又體現(xiàn)了雙方交易的公平性。2. 看漲期權(quán)是指賦予期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)出

18、售者手中買(mǎi)入一定數(shù)量的金融工具的權(quán)利的合約。為取得這種買(mǎi)的權(quán)利，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者需要在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格上漲時(shí)購(gòu)買(mǎi)的期權(quán)，所以被稱(chēng)為看漲期權(quán)。看跌期權(quán)是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者擁有一種權(quán)利，在預(yù)先規(guī)定的時(shí)間以協(xié)定價(jià)格向期權(quán)出售者賣(mài)出規(guī)定的金融工具。為取得這種賣(mài)的權(quán)利，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者需要在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)支付給期權(quán)出售者一定的期權(quán)費(fèi)。因?yàn)樗侨藗冾A(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格下跌時(shí)購(gòu)買(mǎi)的期權(quán)，所以被稱(chēng)為看跌期權(quán)。4. 歐式期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)（即行使買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利），既不能提前也不能推遲。若提前，期權(quán)出售者可以拒絕履約；若推遲，期

19、權(quán)將被作廢。而美式期權(quán)則允許期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。美式期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者既可以在期權(quán)到期日這一天行使期權(quán)，也可以在期權(quán)到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行期權(quán)。當(dāng)然，超過(guò)到期日，美式期權(quán)也同樣被作廢。不難看出，對(duì)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，美式期權(quán)比歐式期權(quán)對(duì)他更為有利。因?yàn)橘I(mǎi)進(jìn)這種期權(quán)后，它可以在期權(quán)有效期內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的變化和自己的實(shí)際需要比較靈活而主動(dòng)的選擇履約時(shí)間。相反，對(duì)期權(quán)出售者來(lái)說(shuō)，美式期權(quán)比歐式期權(quán)使他承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)，他必須隨時(shí)為履約做好準(zhǔn)備。第七章 計(jì)算題答案1. 無(wú)保護(hù)看漲期權(quán)=max3250(2+380.2-3),3250(2+0.138)=4950元；有保護(hù)看漲期權(quán)：20

20、02=400 元40040=16000元 1600050%=8000元 8000-4003=6800元；則共需交納保證金6800+4950=11 750元。3. 如果3個(gè)月后的匯率水平高于協(xié)定價(jià)格1歐元=1.35美元，公司將執(zhí)行期權(quán)。期權(quán)費(fèi)支出為14001.35=1890（萬(wàn)美元）,18901%=18.9（萬(wàn)美元）。因此，公司的盈虧平衡點(diǎn)為（1 890+18.9）/1400=1.3635即當(dāng)市場(chǎng)匯率超過(guò)1歐元=1.3635美元，公司執(zhí)行期權(quán)將獲益。第八章 選擇題答案題號(hào)1234567891011答案BDAACAA CAAB第八章思考題答案5. 封頂式利率期權(quán)，簡(jiǎn)稱(chēng)為封頂交易，是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率調(diào)整日，當(dāng)基準(zhǔn)利率超過(guò)上限利率時(shí)，由期權(quán)賣(mài)方向期權(quán)買(mǎi)方支付期權(quán)利息差額的利率期權(quán)交易方式。從形式上看，封頂交易與利率互換交易類(lèi)似，也是一種浮動(dòng)利率與固定利率相交換的交易，即基準(zhǔn)利率與上限利率相交換。但這兩種業(yè)務(wù)的區(qū)別明顯的在于：利率互換交易是買(mǎi)賣(mài)雙方在每一個(gè)利息支付日將浮動(dòng)利率與固定利率相交換，而封頂交易則是當(dāng)基準(zhǔn)利率超過(guò)上限利率時(shí)才以補(bǔ)差方式進(jìn)行利率互換。 保底式利率期權(quán)交易，簡(jiǎn)稱(chēng)保底交易，是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率調(diào)整日，當(dāng)基準(zhǔn)利率低于下限利率時(shí)，由期權(quán)賣(mài)方向期權(quán)買(mǎi)方支付利息差額的利率期權(quán)