2017金融專碩考研公司理財：資本資產(chǎn)定價模型

1、2017金融專碩考研公司理財：資本資產(chǎn)定價模型1. 可分散與不可分散風(fēng)險一般地說，為什么有些風(fēng)險是可分散的，有些風(fēng)險是不可分散的 ？能因 此斷定投資者可以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險的水平， 而不是系統(tǒng)性風(fēng)險 的水平嗎？解：系統(tǒng)性風(fēng)險通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風(fēng)險是可分散的。但是, 系統(tǒng)風(fēng)險是可以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資 產(chǎn)，有一些風(fēng)險是所持資產(chǎn)的特有風(fēng)險，通過投資的多元化，就可以以很低的成 本來消除總風(fēng)險中的這部分風(fēng)險。 另一方面，有一些風(fēng)險影響所有的投資，總風(fēng) 險中的這部分風(fēng)險就不能不費(fèi)成本地被消除掉。換句話說，系統(tǒng)性風(fēng)險可以控制， 但只能通過大幅降低預(yù)

2、期收益率來實(shí)現(xiàn)。2. 系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎? 短期利率意外上升； 銀行提高了公司償還短期貸款的利率； 油價意外下跌； 一艘油輪破裂，大量原油泄漏； 制造商在一個價值幾百萬美元的產(chǎn)品責(zé)任訴訟中敗訴 ； 最高法院的決定顯著擴(kuò)大了生產(chǎn)商對產(chǎn)品使用者受傷害的責(zé)任。解： 系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險（可能性較大）或者非系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 系統(tǒng)性風(fēng)險3. 預(yù)期組合收益如果一個組合對每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的期望收益可能比組合中每 種資產(chǎn)的收益都高嗎？可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎 ？如果你對這一個或 者兩個問題的回答

3、是肯定的，舉例說明你的回答。解：不可能；不可能;應(yīng)該介于這二者之間。4. 多元化判斷對錯：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個資產(chǎn) 的方差。解釋你的回答。解：錯誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應(yīng)該是資產(chǎn)之間的 協(xié)方差。單個資產(chǎn)的方差是對總風(fēng)險的衡量（不懂）。5. 組合風(fēng)險如果一個組合對每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種 資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差都小嗎？組合的貝塔系數(shù)呢？解：可能；不可能。組合標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差小，但 是投資組合的貝塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值， 這是因?yàn)榻M合的貝塔系數(shù)是組 合中單個資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值。6. 貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型

4、風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎？請做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模 型，這種資產(chǎn)的期望收益是多少？風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負(fù)嗎？資本資產(chǎn)定價 模型對這種資產(chǎn)期望收益的預(yù)測是什么 ？ 你能不能解釋一下你的回答？理論上說，構(gòu)建一個貝塔系數(shù)為零的風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無風(fēng)險收益率。風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負(fù)也是可能的，這時的收益 率會低于無風(fēng)險利率，由于其具有充當(dāng)分散化工具的價值，因此貝塔系數(shù)為負(fù)的 資產(chǎn)有負(fù)的風(fēng)險溢價。7. 協(xié)方差簡要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合度量證券的風(fēng)險？解：因?yàn)閰f(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。8.

5、貝塔系數(shù)考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國南方公司的股票在過去3年的大多數(shù)時間都在12美元附近交易。既然美國南方公司顯示了非常小的價格變 動，該股票的貝塔系數(shù)就很低。另外，德州儀器的交易價格高的時候達(dá)到150美元，低的時候像現(xiàn)在的75美元。既然德州儀器的股票顯示了非常大的價格變 動，該股票的貝塔系數(shù)就非常高。”你同意這個分析嗎 ？解釋原因。解：如果我們假設(shè)，在過去 3年里市場并不是固定不變的，那么南方 公司的股價價格缺乏變化表明該股票要么標(biāo)準(zhǔn)差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價格變動大并不意味著該公司的貝塔值高，只能說德州儀器總風(fēng)險很高（總的價格波動是系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險的函數(shù)，貝塔

6、系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng) 風(fēng)險。通過觀察價格變動的標(biāo)準(zhǔn)差并不能說明價格變化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的）。9. 風(fēng)險經(jīng)紀(jì)人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票， 因?yàn)樗麄兊臉?biāo)準(zhǔn)差高。對于 風(fēng)險規(guī)避的投資者，比如你自己，經(jīng)紀(jì)人的建議合理嗎？為什么合理或者不合理？解：石油股票價格的大幅度波動并不表明這些股票是一個很差的投資。如果購買的石油股票是作為一個充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分， 那么其對整個 組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)才是最要緊的。這個貢獻(xiàn)可以用系統(tǒng)風(fēng)險或貝塔系數(shù)來度量。由 于原油工業(yè)股票價格的波動反映的是可分散風(fēng)險加上不可分散風(fēng)險， 觀察價格變 動的標(biāo)準(zhǔn)差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入到組合中的合理性

7、。10. 證券選擇如何在風(fēng)險資產(chǎn)的有效集中確定最優(yōu)的投資組合 ?解：切點(diǎn)。如果風(fēng)險資產(chǎn)有負(fù)的貝塔系數(shù)，投資者會希望持有這種資產(chǎn)來降低組合 的波動性，那么這些資產(chǎn)的預(yù)期回報就要低于無風(fēng)險利率。可以通過資本定價模 型來理解這一點(diǎn)教育：考研成立于20XX年，國內(nèi)首家全日制集訓(xùn)機(jī)構(gòu)考研，一直從事高端全日制輔導(dǎo)， 由李海洋教授、張鑫教授、盧營教授、王洋教授、楊武金教授、張釋然教授、索 玉柱教授、方浩教授等一批高級考研教研隊伍組成，為學(xué)員全程高質(zhì)量授課、答 疑、測試、督導(dǎo)、報考指導(dǎo)、方法指導(dǎo)、聯(lián)系導(dǎo)師、復(fù)試等全方位的考研服務(wù)。 考研的宗旨：讓學(xué)習(xí)成為一種習(xí)慣； 考研的價值觀口號：凱旋歸來，前程萬里； 信念

8、：讓每個學(xué)員都有好最好的歸宿； 使命：完善全新的教育模式，做中國最專業(yè)的考研輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)； 激情：永不言棄，樂觀向上； 敬業(yè)：以專業(yè)的態(tài)度做非凡的事業(yè)；服務(wù)：以學(xué)員的前途為已任，為學(xué)員提供高效、專業(yè)的服務(wù)，團(tuán)隊合作，為學(xué)員 服務(wù)，為學(xué)員引路。如何選擇考研輔導(dǎo)班：在考研準(zhǔn)備的過程中，會遇到不少困難，尤其對于跨專業(yè)考生的專業(yè)課來說， 通 過報輔導(dǎo)班來彌補(bǔ)自己復(fù)習(xí)的不足， 可以大大提高復(fù)習(xí)效率，節(jié)省復(fù)習(xí)時間，大 家可以通過以下幾個方面來考察輔導(dǎo)班，或許能幫你找到適合你的輔導(dǎo)班。師資力量：師資力量是考察輔導(dǎo)班的首要因素，考生可以針對輔導(dǎo)名師的輔導(dǎo)年 限、輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)、歷年輔導(dǎo)效果、學(xué)員評價等因素進(jìn)行綜合評價，

9、詢問往屆學(xué)長然 后選擇。判斷師資力量關(guān)鍵在于綜合實(shí)力，因?yàn)槿魏我婚T課程，都不是由一、兩 個教師包到底的，是一批教師配合的結(jié)果。還要深入了解教師的學(xué)術(shù)背景、資料 著述成就、輔導(dǎo)成就等。考研名師云集，李海洋、張鑫教授、方浩教授、盧營教 授、孫浩教授等一大批名師在授課。 而有的機(jī)構(gòu)只是很普通的老師授課， 對知識 點(diǎn)把握和命題方向，欠缺火候。對該專業(yè)有輔導(dǎo)歷史：必須對該專業(yè)深刻理解，才能深入輔導(dǎo)學(xué)員考取該校。在 考研輔導(dǎo)班中，從來見過如此輝煌的成績：教育拿下2017五道口金融學(xué)院狀元， 考取五道口 15人，清華經(jīng)管金融專碩10人，人大金融專碩15個，中財和貿(mào)大 金融專碩合計20人，北師大教育學(xué)7人，會

10、計專碩保錄班考取30人，翻碩接 近20人，中傳狀元王園璐、鄭家威都是來自，法學(xué)方面，在人大、北大、貿(mào)大、 政法、武漢大學(xué)、公安大學(xué)等院校斬獲多個法學(xué)和法碩狀元，更多專業(yè)成績請查 看網(wǎng)站。在官方網(wǎng)站的光榮榜，成功學(xué)員經(jīng)驗(yàn)談視頻特別多，都是戰(zhàn)績的最好證 明。對于如此高的成績，集訓(xùn)營班主任邢老師說，如此優(yōu)異的成績，是與我們嚴(yán) 格的管理，全方位的輔導(dǎo)是分不開的，很多學(xué)生本科都不是名校，某些學(xué)生來自 二本三本甚至不知名的院校，還有很多是工作了多年才回來考的， 大多數(shù)是跨專 業(yè)考研，他們的難度大，競爭激烈，沒有嚴(yán)格的訓(xùn)練和同學(xué)們的刻苦學(xué)習(xí)，是很 難達(dá)到優(yōu)異的成績。最好的辦法是直接和老師詳細(xì)溝通一下就清楚了。建校歷史：機(jī)構(gòu)成立的歷史也是一個參考因素，歷史越久，積累的人脈資源更多。 例如，教育已經(jīng)成立10年（20XX年），一直以來專注于考研，成功率一直遙 遙領(lǐng)先，