哈藥股份償債能力分析

1、哈藥股份償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。其內(nèi)容受到企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)構(gòu)成、債務(wù)到期情況的因素的影響，負(fù)債的不同意 味著用于償還的資產(chǎn)也是不同的。企業(yè)的償債能力對企業(yè)的生存經(jīng)營 有著至關(guān)重要的影響，優(yōu)秀的償債能力有利于企業(yè)獲得更多的籌資機 會，從而更好的把握投資機會，反之，則會影響到企業(yè)的發(fā)展甚至導(dǎo) 致企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算。本文以哈藥股份為例對其償債能力進行分析， 針對哈藥股份的償債能力現(xiàn)狀給出相關(guān)建議。一、哈藥股份的簡述公司專注于醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，主要從事醫(yī)藥研發(fā)與制造、批發(fā)與 零售業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年的發(fā)展公司擁有“人民同泰”等多個零售品牌， 在國內(nèi)的醫(yī)藥市場占據(jù)著重要地位。公司經(jīng)營

2、模式主要涉及醫(yī)藥工業(yè) 經(jīng)營模式和醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式兩種。二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀簡述近年來，由于外部宏觀因素的變化導(dǎo)致醫(yī)藥工業(yè)的總產(chǎn)值呈現(xiàn) 一個下滑的趨勢，并且行業(yè)利潤處于一個波動上升的狀態(tài)。 相關(guān)政策 的改革也繼續(xù)制約著醫(yī)藥行業(yè)收入規(guī)模和盈利的增長速度。這也對企 業(yè)提出了更高要求的標(biāo)準(zhǔn)。但其行業(yè)的周期性特征并不突出。 隨著中 國老齡化社會的進一步推進加之政府醫(yī)療衛(wèi)生的投入的逐步增加，醫(yī)藥的總體需求還是呈現(xiàn)不斷增長的趨勢， 這也會推動行業(yè)的進一步發(fā) 展。三、哈藥股份償債能力分析（一）、短期償債能力分析在進行短期償債能力分析時，主要通過流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率以及即付比例四個指標(biāo)來進行分析；首先是

3、流動比率，一般情況而言流動比率越高證明企業(yè)的償債能力越強，但是并不意味著越 高越好，因為不同的行業(yè)也可能存在不同的標(biāo)準(zhǔn)，反之，當(dāng)流動比率 過高的時候可能也意味著企業(yè)存在存貨積壓以及應(yīng)收賬款質(zhì)量較差 的情況，速動比率則是在流動資產(chǎn)的基礎(chǔ)上剔除了預(yù)付、存貨以及一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)以及其他流動資產(chǎn)去償還短期負(fù)債的能力；現(xiàn)金比率則是評價貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)以及銀行承兌匯票償付流 動負(fù)債的能力；下面我通過年份的橫向比較以及行業(yè)的縱向比較來對 企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率進行對比；20152014201320122011流動比率1.49131.56221.59411.70471.6183速動比

4、率1.09331.0671.11911.19461.1234現(xiàn)金比率32.530434.581225.233534.217132.6051表1.2011-2015年哈藥股份流動比率表通過上表我們僅僅只能發(fā)現(xiàn)哈藥股份在近五年當(dāng)中流動比率和速動比率的波動較小，處于一個較平穩(wěn)的狀態(tài)，而現(xiàn)金比率在13年卻有較大幅度的下跌；通過分析哈藥2013年的財務(wù)報告，發(fā)現(xiàn)本年的現(xiàn)金比率大幅度下降主要是由于流動負(fù)債當(dāng)期的增長速度較大，當(dāng) 年流動負(fù)債增加了 6.61億元，其中應(yīng)付賬款增加了 6.21億元并且主 要是增加的一年內(nèi)到期的應(yīng)付賬款，通過分析當(dāng)期的存貨狀況發(fā)現(xiàn)存 貨當(dāng)年的增加數(shù)量僅為1億元，所以這6個多億的應(yīng)

5、收賬款并不是由 于購進存貨增加的。華北制藥華潤三九麗珠集團東北制藥流動比率0.82681.57911.13410.8417速動比率0.6081.30330.82220.6557現(xiàn)金比率15.383429.477225.30336.8497表2.2015年同行業(yè)三率對比從表2我們可以得出哈藥股份無論是從流動比率、速動比率還 是現(xiàn)金比率來說都是優(yōu)于同行業(yè)的，這也說明哈藥的償債能力還是處 于同行業(yè)的佼佼者的位置。尤其是在現(xiàn)金比率方面哈藥更是平均高出 同行業(yè)20%左右。根據(jù)這一現(xiàn)象哈藥股份同時也應(yīng)該提高自身的現(xiàn)金 類資產(chǎn)的使用效率。營運資本二流動資產(chǎn)-流動負(fù)債；一般而言營運資本的數(shù)額越大 則表明企業(yè)的

6、財務(wù)狀況更加的穩(wěn)定；當(dāng)營運資本為負(fù)數(shù)的時候則表明 企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定，長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由 流動負(fù)債提供資金來源，但同時因為流動負(fù)債在一年內(nèi)需要償還， 而 長期資產(chǎn)在一年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需要的資金不足，就必須從其他 渠道籌資。（單位:萬元）2012201320142015流動資產(chǎn)1,079,5001,114,7601,054,560834,268流動負(fù)債633,253699,325675,064559,406營運資本446247415435379496274862表3.哈藥2012年一一2015年營運資本表通過分析哈藥近幾年的營運資本狀況，可以發(fā)現(xiàn)哈藥的營運資本呈現(xiàn)逐年下

7、降的趨勢，主要是由于流動資產(chǎn)的逐年遞減，并且在2011年到2012年企業(yè)的流動資產(chǎn)雖然有所增加，但是流動負(fù)債的增長幅 度大于流動資產(chǎn)使得企業(yè)的營運資本仍然有所下降，由于營運資本反映可以用于償還短期負(fù)債剩余資金的絕對量， 因此在集團流動資產(chǎn)和 流動負(fù)債都發(fā)生變化時，相對量的反映則顯得十分重要?？傮w而言， 從哈藥的短期償債能力來進行分析可以看出，公司的償債能力良好， 并且在整個行業(yè)的償債能力表現(xiàn)也是優(yōu)秀的。（二）、長期償債能力分析在分析企業(yè)的長期償債能力分析的時候，主要通過已獲利息倍 數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率以及資本負(fù)債率來進行分析。首先，已獲利息倍數(shù)是 指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前營業(yè)利潤與利息費用之比，

8、而息稅前 利潤又包含企業(yè)的營業(yè)利潤和財務(wù)費用之和。 利息支出則是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息。一般而言，企業(yè)的已獲利息倍數(shù)越高表明企業(yè)償 債能力越強，特別指償還長期債務(wù)利息的能力；反之，貝y表明企業(yè)的 長期償債能力弱。單位：萬元2012201320142015凈利潤59,003.2013,652.9019,768.4061,447.90所得稅22,182.9016,277.7016,880.3017,172.70利息支出2,492.581,362.43657.54827.30利息費用2,493.581,363.43657.54828.30利息保障倍數(shù)33.5576898222.9517162956

9、.735907595.91704676表4利息保障倍數(shù)從以上數(shù)據(jù)可以看出，哈藥股份的利息保障倍數(shù)較高，相比較 于同行業(yè)的其他公司也是處于一個較高的水平的， 也說明了企業(yè)的盈 利水平較高。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)所擁有的資產(chǎn)當(dāng)中有多少是通過借款所籌 集到的，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率越小也就說明企業(yè)的長期償債能力較強。較大 的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)有較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。資產(chǎn)負(fù)債率（%2012201320142015哈藥股份44.775846.685246.007345.641華北制藥69.144371.525866.292367.0585麗珠集團43.552445.103344.096440.4534華潤三九35.2553

10、37.895734.420536.1513東北制藥70.693478.833467.791772.3788表5資產(chǎn)負(fù)債率由上表可以看出哈藥股份的資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)的中上游，近 四年的資產(chǎn)負(fù)債率都沒有超過 0.5,說明企業(yè)還是具備較強的資金實 力，償債能力較強。產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債占所有者權(quán)益的比例，意味著股東權(quán)益對債 權(quán)人債務(wù)的保證，如果比率越高表明企業(yè)的償債能力較弱，企業(yè)有較 大的風(fēng)險，一般認(rèn)為產(chǎn)權(quán)比例達(dá)到1比1的狀態(tài)是最好的，但是也要 視企業(yè)的具體情況而言。產(chǎn)權(quán)比率（%2012201320142015哈藥股份73.978780.387477.579475.4095表6.哈藥股份2012-201

11、5產(chǎn)權(quán)比率由上表可以看出，哈藥股份的產(chǎn)權(quán)比率比同行業(yè)的其他企業(yè)表現(xiàn) 得良好，償債能力較強。同時，哈藥股份的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)一個波動下 降的趨勢，也表明企業(yè)的償債能力也在不斷提高， 債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng) 險還是有所保障的。所有者權(quán)益比率是指長期償債能力是用來衡量長期償債能力的 保證程度的，較高的所有者權(quán)益比率意味著投資人投資所形成的資產(chǎn) 占企業(yè)資產(chǎn)的較大部分，對其債務(wù)的保障能力越大。也就是說債權(quán)人 的資金可以有更多企業(yè)的自由資產(chǎn)來進行保障。 該指標(biāo)能夠明確表達(dá) 對債權(quán)人的保護程度。所有者權(quán)益比率等于一減去資產(chǎn)負(fù)債率。所有者權(quán)益比率(%2012201320142015哈藥股份55.224253.31485

12、3.992754.359華北制藥30.855728.474233.707732.9415麗珠集團56.447654.896755.903659.5466華潤三九64.744762.104365.579563.8487東北制藥29.306621.166632.208327.6212表7所有者權(quán)益比率通過上表可以看出，哈藥股份的所有者權(quán)益比率近年來均大于 資產(chǎn)負(fù)債率，且所有者權(quán)益率在同行業(yè)來看都是較高的， 也表明了企 業(yè)具備較強的償還長期債務(wù)的能力。四、哈藥股份的償債能力總結(jié)在對哈藥股份的各個長短期指標(biāo)進行數(shù)據(jù)對比和分析之后，我 們可以得出結(jié)論：哈藥股份擁有良好的償債能力，無論短長期的償債 能力都表現(xiàn)的相對優(yōu)秀。除此之外，企業(yè)有良好的盈利能力，并且在 對存貨有較好的管理。企業(yè)的經(jīng)營管理能力較強，但是在資金的使用 上企業(yè)需要提高資金的效率，避免資源