財務(wù)管理分析試題

1、復(fù)習(xí)題（2012）一、判斷題：1、企業(yè)集團(tuán)是由X多個法人構(gòu)成的企業(yè)聯(lián)合體，其本身并不是法人，從而不具備獨(dú)立的法人資格以及相應(yīng)的民事權(quán)。（V ）2、判斷一個“企業(yè)集團(tuán)”是否是真正的企業(yè)集團(tuán)，主要看它是否是由多個法人構(gòu)成的企業(yè)聯(lián)合體。（X ）4、強(qiáng)大的核心競爭力與高效率的核心控制力依存互動，構(gòu)成了企業(yè)集團(tuán)生命力的 保 障 與 成 功 的 基 礎(chǔ)。（V ）5、 對于企業(yè)集團(tuán)來說，核心競爭力要比核心控制力更重要。（X ） 6在財務(wù)管理主體上，企業(yè)集團(tuán)呈現(xiàn)為一元中心下的多層級復(fù)合結(jié)構(gòu)特征。（V7、無論是站在企業(yè)集團(tuán)整體的角度，還是成員企業(yè)的立場，都必須以實現(xiàn)市場 價值與所有者財富最大化作為財務(wù)的基本目標(biāo)

2、。（V9、單一法人制企業(yè)所涉及的財務(wù)活動領(lǐng)域相對較窄，所以面臨的財務(wù)風(fēng)險較小。（X10、由多個成員企業(yè)聯(lián)合組成的企業(yè)集團(tuán)，彼此間通過取長補(bǔ)短或優(yōu)勢互補(bǔ)，在融資、投資以及利潤分配等的形式或手段方面有了更大的創(chuàng)新空間。（V ）11、判斷一個企業(yè)集團(tuán)是否擁有財務(wù)資源的環(huán)境優(yōu)勢，主要看當(dāng)前既有的、靜態(tài)的、賬面（財務(wù)報表）意義的財務(wù)資源規(guī)模的大小。（X）12、由于企業(yè)集團(tuán)的成員企業(yè)具有獨(dú)立的法人地位，所以，成員企業(yè)可以脫離母公司的核心領(lǐng)導(dǎo)，完全依照自身的偏好進(jìn)行理財。（X ）13、 企業(yè)集團(tuán)公司治理的宗旨在于謀求更大的、持續(xù)性的市場競爭優(yōu)勢。V）14、 公司治理面臨的一個首要基礎(chǔ)問題是產(chǎn)權(quán)制度的安排。（

3、V ）15、在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有者、董事會、經(jīng)營者構(gòu)成了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的三個基本層面。其中居于核心地位的是所有者。（X16、對母公司而言，充分發(fā)揮資本杠桿效應(yīng)與確保對子公司的有效控制是一對 矛盾。（V17、 母公司要對子公司實施有效的控制，就必須采取絕對控股的方式。（X ）18、 就本質(zhì)而言，集權(quán)與分權(quán)的差別主要在“權(quán)”的集中或分散上。（）19、集權(quán)制與分權(quán)制的利弊表明：集權(quán)制必然導(dǎo)致低效率，而分權(quán)制則可以避 免。（X20、 總部對集團(tuán)財務(wù)資源實施一體化整合配置是財務(wù)集權(quán)制的特征。（）21、 母公司與控股子公司之間實質(zhì)上也是一種委托代理的關(guān)系。（V ）22、 財務(wù)決策管理權(quán)限歷來是企業(yè)集團(tuán)各方

4、面所關(guān)注的首要問題。（V ）23、 財務(wù)中心隸屬于母公司財務(wù)部，本身不具有法人地位。（V :24、財務(wù)公司在行政和業(yè)務(wù)上接受母公司財務(wù)部的領(lǐng)導(dǎo)，二者是一種隸屬關(guān)系。X25、在實際操作中，財務(wù)公司適用于集權(quán)體制，而財務(wù)中心適用于分權(quán)體制。（）26、站在母公司的角度，支持其決策的信息必須具備真實有用性和重要性兩個最基本的特征。（）51、在制定投資政策時，應(yīng)確立投資領(lǐng)域，并將偏離集團(tuán)核心能力有效支持的投資活動排除出去。（V ）52、嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對于企業(yè)集團(tuán)市場競爭優(yōu)勢的確立發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，因此，企業(yè)集團(tuán)必須無限加大資金投入，提高產(chǎn)品的質(zhì)量水平。（X ）55、在投資收益質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的確定上，必須

5、考慮時間價值與現(xiàn)金流量兩個因素。V）59、一般而言，營業(yè)利潤占利潤總額比重越大，表明企業(yè)利潤來源的基礎(chǔ)越是 穩(wěn)固，收益的質(zhì)量也就越高。（V ）106、企業(yè)集團(tuán)在任何時候都不應(yīng)輕易放棄營業(yè)現(xiàn)金凈流量大于零的投資項目。（V ）120、如果銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率大于 1,通常意味著企業(yè)收益質(zhì)量低下，甚至 處于過度經(jīng)營狀態(tài)。（X二、單項選擇題：1、 企業(yè)集團(tuán)的組織形式是（C ）。A .一個單一結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)組織B .總公司與各個分公司的聯(lián)合C .多級法人結(jié)構(gòu)的聯(lián)合體D .若干個法人聯(lián)合在一起的集合體2、 企業(yè)集團(tuán)組建的宗旨是（A ）。A .實現(xiàn)資源聚集整合優(yōu)勢以及管理協(xié)同優(yōu)勢B .實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本

6、C .提高收益率，降低市場風(fēng)險D .實現(xiàn)多元化經(jīng)營，分散市場風(fēng)險3、在財務(wù)管理的主體特征上，企業(yè)集團(tuán)呈現(xiàn)為（ D ）。A .多元結(jié)構(gòu)特征B. 元結(jié)構(gòu)特征C .直線結(jié)構(gòu)特征D .一元中心下的多層級復(fù)合結(jié)構(gòu)特征10、在兩權(quán)分離為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東擁有的最實質(zhì)性的權(quán)利是（D ）。A、審計監(jiān)督權(quán)B 、董事選舉權(quán)C、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)D 、剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)11、在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基本層面中，居于核心地位的是（ C ）。A.所有者B.經(jīng)營者C.董事會D.監(jiān)事會15、下列具有獨(dú)立法人地位的財務(wù)機(jī)構(gòu)是（B ）。A.財務(wù)中心B.財務(wù)公司C. 集團(tuán)財務(wù)總部D .子公司財務(wù)部32、 資產(chǎn)收益率是企業(yè)各項經(jīng)濟(jì)資源

7、綜合利用的結(jié)果，用公式可描述為（A ）。 A.資產(chǎn)收益率=銷售利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B資產(chǎn)收益率二銷售毛利率+資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C資產(chǎn)收益率二銷售毛利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D. 資產(chǎn)收益率二銷售利潤率+資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率33、已知銷售利潤率8%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率400%,則資產(chǎn)收益率為（ C ）。A. 50%B. 39%C. 32%D. 20%)039、下列方面，屬于并購決策的始發(fā)點(diǎn)的是（C ） oA .并購目標(biāo)規(guī)劃B.并購一體化整合計劃C .目標(biāo)公司價值評估D .制定目標(biāo)公司搜尋標(biāo)準(zhǔn)41、 目標(biāo)公司價值評估中，效用最差、用到最少的價值評估模式是（C ）A.現(xiàn)金貼現(xiàn)模式B.收益貼現(xiàn)模式C.股利貼現(xiàn)模式D.現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式42、在

8、有關(guān)目標(biāo)公司現(xiàn)金價值評估的折現(xiàn)率選擇上， 應(yīng)遵循的基本原則是（DA .權(quán)責(zé)發(fā)生制原則B. 一致性原則C 收付實現(xiàn)制原則D.配比原則三、多項選擇題：4、以下實體具有法人資格的是（BCE ）oA.企業(yè)集團(tuán)B .母公司C.子公司D.分公司E .企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的財務(wù)公司，則其中與集團(tuán)公司可以母子關(guān)系相稱的是CDE )oA0%C30%E100%10、下列比例是集團(tuán)公司對成員企業(yè)的持股比例（假設(shè)在任何成員企業(yè)里，擁 有25%勺股權(quán)即可成為第一大股東）（.B10%.D51%A .C.E .BCD )。22、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)政策具體包括（A.銷售政策B.融資政策C.投資政策D.收益分配政策E .生產(chǎn)政策29、投資政策

9、是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策的重要組成部分，包括（ ACD 等基本內(nèi)容。.投資行為.投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)A.投資領(lǐng)域BC.投資方式DE .投資財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)BC ）.時間價值.機(jī)會成本33、在投資收益質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的確定上，必須考慮的因素有（.產(chǎn)品質(zhì)量.現(xiàn)金流量.資源特性ACE并購目標(biāo)規(guī)劃目標(biāo)公司的搜尋與抉擇 并購資金融通并購后一體化整合 并購陷阱的防范38、站在集團(tuán)總部角度，在整個并購過程中最為關(guān)鍵的方面有 （ABCDEA .B .C.D.E .1 .企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)及其基本特征是什么？企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)從其宗旨出發(fā)是實現(xiàn)資源聚集整合優(yōu)勢和管理協(xié)同優(yōu)勢，其基本特征也是由此出發(fā)的，有如下四點(diǎn)：（1）企業(yè)集團(tuán)的最大優(yōu)勢體

10、現(xiàn)為資源聚集整合性和管理協(xié)同性；（2）母公司、子公司以及其它成員企業(yè)彼此之間必須遵循集團(tuán)的統(tǒng)一“規(guī)范”，實現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)行；(3) 企業(yè)集團(tuán)整體與局部之間形成一種利益的依存互動機(jī)制；(4) 作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮其主導(dǎo)功能，任何企業(yè)若想取得成 員資格，必須承認(rèn)集團(tuán)的章程及制度，服從集團(tuán)整體利益最大化的目標(biāo)。4. 公司治理結(jié)構(gòu)的含義及其基本內(nèi)容。所謂公司治理結(jié)構(gòu)，就是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司財務(wù)資本所有者、董事會、監(jiān)事 會、經(jīng)營者、亞層次經(jīng)營者、員工以及其他利益相關(guān)者彼此間權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度 安排，包括產(chǎn)權(quán)制度、決策督導(dǎo)機(jī)制、激勵與約束機(jī)制、組織結(jié)構(gòu)、董事/監(jiān)事問責(zé)制度等基本內(nèi)容。在公司

11、治理結(jié)構(gòu)中，財務(wù)資本所有者包括股東及股東大會； 董事會包括股東 大會的常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)；經(jīng)營者包括委托代理契約的受托方及知識資本所有者；亞 層次經(jīng)營者包括業(yè)務(wù)經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理、總務(wù)經(jīng)理等；員工以及其他利益相關(guān)者包 括債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府或社會。5. 集權(quán)與分權(quán)的認(rèn)識、比較與抉擇。無論是集權(quán)抑或分權(quán)都是相對的。集權(quán)制并不意味著母公司或管理總部統(tǒng)攬集團(tuán) 及各成員企業(yè)一切大小事務(wù)，而是將那些對企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生重大影響事宜的決策權(quán) 集中于管理總部；同樣也不能將分權(quán)制片面地理解為子公司或成員企業(yè)擁有了所 有的決策管理權(quán)，而只是說總部在保持重大決策權(quán)的前提下，將其他事宜的決策 權(quán)更多地授予子公司等成員企業(yè)。總

12、結(jié)國內(nèi)外成功企業(yè)集團(tuán)的做法， 無論實行的是集權(quán)制抑或分權(quán)制， 一、二層次 的全部(甚至第三層次的部分)權(quán)力都是獨(dú)攬于母公司或管理總部的，并且這些 權(quán)力具有凌駕于任何子公司等成員企業(yè)之上的權(quán)威，以便在必要時加以行使。因此，對于企業(yè)集團(tuán)集權(quán)或分權(quán)的討論，只是囿于第三、四、五等權(quán)力層次，而非 針對權(quán)力結(jié)構(gòu)的所有層面。如果子公司等成員企業(yè)在第三、四、五等層次上擁有 了大部甚至全部的自主權(quán)，此時的集團(tuán)管理體制便體現(xiàn)為一種分權(quán)特征； 反之則 屬于集權(quán)型。集權(quán)制與分權(quán)制各有利弊，無絕對的優(yōu)劣高下之分。就國內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)管理體制 的總體結(jié)構(gòu)來看，大都趨向集權(quán)與分權(quán)相互糅和的模式。集權(quán)制與分權(quán)制的抉擇應(yīng)根據(jù)企業(yè)集

13、團(tuán)不同的類型、發(fā)展階段以及戰(zhàn)略目標(biāo)7.簡述財務(wù)公司與財務(wù)中心的區(qū)別。財務(wù)公司與財務(wù)中心的區(qū)別在于：(1) 財務(wù)公司具有獨(dú)立的法人地位，在母公司控股的情況下，財務(wù)公司相當(dāng)于 一個子公司。(2) 在法律沒有特別限制的前提下，財務(wù)公司除了具有財務(wù)中心的基本職能外， 還具有對外融、投資的職能。(3) 在集權(quán)財務(wù)體制下，財務(wù)公司在行政與業(yè)務(wù)上接受母公司財務(wù)部的領(lǐng)導(dǎo)， 但二者不是一種隸屬關(guān)系，而財務(wù)中心隸屬于母公司財務(wù)部。15.簡述投資政策及其內(nèi)容。投資政策是總部基于集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)規(guī)劃， 而對集團(tuán)整體及各成員企業(yè)的 投資及其管理行為所確立的基本規(guī)范與判斷取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略與財 務(wù)政策的重要

14、組成部分，主要包括投資領(lǐng)域、投資方式、投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、投資財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等基本內(nèi)容。簡述投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的涵義及內(nèi)容。投資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)集團(tuán)對其系列化的主導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)定的必須達(dá)到或具備的適應(yīng)市場競爭的基本功能與素質(zhì)。其內(nèi)容主要有：（1）按照質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)政策，要求集團(tuán)總部及其成員公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，凡是 達(dá)不到質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品決不能購入、生產(chǎn)和流入市場。（2）對于期望成為成員企業(yè)或正在合作的企業(yè)，如果其生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品不符合 集團(tuán)規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，必須堅決拒絕或中止合作。（3）對于既有的成員企業(yè)，如果不能貫徹企業(yè)集團(tuán)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)， 必須采取對策, 或改造或重組或切割或出售等。（4）要使質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)得以落實，就必須在企業(yè)集團(tuán)

15、內(nèi)部建立嚴(yán)格的質(zhì)量保障制度與質(zhì)量監(jiān)督體系，實行質(zhì)量否決。企業(yè)集團(tuán)在并購的過程中需要解決的關(guān)鍵問題是什么？企業(yè)集團(tuán)在并購的過程中，需要解決的關(guān)鍵問題包括六個方面：（1）并購目標(biāo)的規(guī)劃；（2）目標(biāo)公司的搜尋與抉擇；（3）目標(biāo)公司價值評估;（4）并購的資金融通；（5）并購一體化整合；（6）并購陷阱的防范。在運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對目標(biāo)公司進(jìn)行評估時，必須解決的基本問題有哪 些？（1）明確的預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量預(yù)測；（2）貼現(xiàn)率的選擇；（3）明確的預(yù)測期的 確定；（4）明確的預(yù)測期后現(xiàn)金流量的預(yù)測9.甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)62%勺股權(quán)。相關(guān)財務(wù)資料如下：乙企業(yè)擁有10000

16、萬股普通股，2004年、2005年、2006年稅前利潤分別為1100 萬元、1300萬元、1200萬元，所得稅率30%甲公司決定按乙企業(yè)三年平均盈 利水平對其作出價值評估。評估方法選用市盈率法，并以甲企業(yè)自身的市盈率 18為參數(shù)。要求：（1）計算乙企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價（2）站在主并公司的角度，應(yīng)該怎樣看待并構(gòu)價款的高低?乙企業(yè)近三年平均稅前利潤=（1100+1300+1200）/3=1200（萬元）（1分） 乙企業(yè)近三年平均稅后利潤=1200X （1-30%）=840（萬元）（1分）乙企業(yè)近三年平均每股盈利=840/10000=0.084（元/股）（1分）

17、乙企業(yè)每股價值=0.084 X 18=1.512（元/股）（2分）乙企業(yè)價值總額=1.51 X 10000=15120（萬元）（2分）甲公司收購乙企業(yè) 62%勺股權(quán),預(yù)計需要支付收購價款=15120X 62%=9374.46（萬元）82000 刀率為30%資總額為1000萬兀對各子公司的投資及所占股份見下表子公司母公司投資額（萬兀）母公司所占股份甲公司400100%乙公司35080%丙公司25065%假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為 12%80%來源于子公司的投資收益各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)和同要求123.自身的稅后目標(biāo)利潤。（1）母公司稅后目標(biāo)利潤=2000X（ 1-30%）X 12%=

18、 168 （萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額二168X 80%X = 53.76 （萬元）乙公司的貢獻(xiàn)份額二168X 80%X = 47.04 （萬元）丙公司的貢獻(xiàn)份額二168X 80%X = 33.6 （萬元）（3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公司稅后目標(biāo)利潤=53.76 - 100% = 53.76 （萬元）乙公司稅后目標(biāo)利潤=47.04寧80%= 58.8 （萬兀）丙公司稅后目標(biāo)利潤=33.6寧65% = 51.69 （萬元）一家總部設(shè)在A國的跨國公司將在B國進(jìn)行一項投資.項目分析小組已經(jīng)收到以下資料.？ A國一家跨國公司準(zhǔn)備在B國建立一獨(dú)資子公司以便生產(chǎn)和銷售 B 國市場

19、上急需的電子設(shè)備。該項目的固定資產(chǎn)投資12000萬B兀.另需墊付營運(yùn)資金3000萬B元.采用直線法計提折舊.項目使用壽命5年.5年后固定資產(chǎn)殘值2000萬B元.5年中每年的銷售收入8000萬B元.付現(xiàn)成本第1年為3000萬B兀.以后逐年增加 400萬 B兀。B國所得稅稅率30% Ag34%B國子公司把稅后利潤匯回 A國.在B國繳納的所得稅可以抵減A國的所得稅。？B國投資項目生產(chǎn)的稅后凈利潤可全部匯回A國但折舊不能匯回只能留在B國補(bǔ)充有關(guān)的資金需求但A國母公司每年可從B國子公司獲得1500萬元B元的特許權(quán)使用費(fèi)及原材料銷售利潤。A國母公司和B國子公司的資金成本均為10%投資項目在第5年底出售給當(dāng)

20、地投資者繼續(xù) 經(jīng)營估計售價9000萬B元。在投資項目開始時.匯率為1A元=800B元.預(yù)計B元相對于A元將以每年3%勺速度貶值。因此各年末匯率計算的詳表如下單位：萬B元JL二年份計算過程匯率（B元/A元）0-800180() ( 1+3%)824280() ( 1+3%) 3關(guān)& 723X00 ( 1+3%) 3874. 1K4S00 ( 1+3%)心900. 40580() ( 1+3%) 3927. 42雯求報據(jù)上述資料分別以B國子公司和A國母公司為 主體評價投資方案是否可行.（I）以B國子公司為 主體進(jìn)行評價*第一、計算該投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量單位：萬B元項目12345銷售收入（1）80

21、00SOOO800080008000付現(xiàn)成本（2 ）30003400380042004600折舊（3）-2000-2000200020002000稅前凈利(4) - (1) - (2) -(3)30002600220018001400所得稅(5) = (4) *30%-900-7K0-660-540-420稅后凈和(6) = (4) U5)21001820154012609K0營業(yè)現(xiàn)金流量(7) - ( L ) (2) - (5)- (3) + (6)41003820354032602980第二，計算該項目的全部現(xiàn)金流量單位：萬B元項目019345固定資產(chǎn)投資-12000營運(yùn)資金墊支-3000

22、營業(yè)現(xiàn)金流量41003828354032602980終結(jié)現(xiàn)金流量9000現(xiàn)金流量合計-15000410038283540326011980第三，該項目的凈現(xiàn)值年份T各年的NCF(1)現(xiàn)值系數(shù)(P/F,10%, n) (2)現(xiàn)值(3 )=(1)x(2)141000.9093727238200.82631553354()().7512659432600.68322275119800.6217440未來報酬的總現(xiàn)值19208減：初始投資15000凈現(xiàn)值4208第四，以子公司為主題做出評價。該投資項目有 凈現(xiàn)值4208萬B元，說明是一個比較好的投資項 目，可以進(jìn)行投資。(2)以A國母公司為主體進(jìn)行評價

23、。第一，計算收到子公司匯回股利的現(xiàn)金流量。子 公司匯回的股利可視為母公司的投資收益，應(yīng)按 A國稅法納稅，但已在B國納稅的部分可以抵減A 國所得稅。因此，要在考慮兩國所得稅的情況下 對股利產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，詳見下表：年份項目*j123-15匯回股利(1)2100182015401260980匯回股利折算成稅前利潤(2)30002600220018001400B國所得稅(3)900780660540420以上單位為萬B元匯李(4)蠢 2824848.72874.18900.40927.42以下單位為萬A元匯回股利(5) = (1) * (4)2.552.141.761.401.06匯回股利折

24、算成稅前利潤(6) = (2) + (4)3.643.062.522.001.52A國所得稅(7) - (6) *34%1.241.040.860.680.51B國所得稅(8) (3) + (4)1.090.920.760.600.45向A國實際交納所御稅(9) (7) (8)050.120.100.080.06稅后股利(10) = (5) - (9)2.402.021.661.321.00第二，計算因增加特許費(fèi)及原材料銷售利潤所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量.見下表年份項目12345每年特許費(fèi)收入及原材料 銷售利潤（萬B元）15001500150015001500匯率824848.72874.84900.4

25、0927.42每年特許費(fèi)收入及原材料 霜售利潤（萬A元）1.821.771.721.671.62所得稅（稅率為34%）0.620.600.580.570.55稅后現(xiàn)金流量1.20171.141.1(1兇7第三，計算A國母公司的現(xiàn)金流量。為此，要先 把初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量折算為A元。初 始現(xiàn)金流量為15000萬B元，折算為A元為18.75萬 A元（15000/800 ）。終結(jié)現(xiàn)金流量為9000萬B元, 折算成A元為9.07萬A元。下表計算A國母公司的 現(xiàn)金流量。第四，計算該項目的凈現(xiàn)值單位：萬A元年份T各年的NCF (1)現(xiàn)值系數(shù)(P/P,10%, n) (2)現(xiàn)值(3 )=(1 ) *

26、(2)13.600.9093.276490.8262.6432.800.7512042.420.6831.6451L770.621731未來報酬的總現(xiàn)值16.96減：初始投資18.75凈現(xiàn)值-1/79*第五，以母公司為主體做出評價從母公司的角 度來看,該投資方案有負(fù)的179萬A元的凈現(xiàn)值, 說明投資項目效益不好，故不能進(jìn)行投資。對母子公司評價出現(xiàn)差異影響數(shù)據(jù)的分析1. B元相對于A元貶值的影響2,母公司從B國取得的收益在A國補(bǔ)稅的影響3,特許權(quán)使用費(fèi)及原材料銷售利潤的影響,4，折舊的影響1母公司NPV均大于0，方案可行2. OOOOOOOOOO 小于0，萬案不可仃3. 母公司NPV大于0,子公

27、司NPV小于0,項目有可能實行，但有一定的風(fēng)險和 壓力，需考慮子公司對虧損的承受能力和將來的補(bǔ)償問題，對子公司業(yè)績?nèi)绾慰?核的問題4. 母公司NPV小于0,子公司NPV大于0,這種情況經(jīng)常發(fā)生，取決于 CEO或者 CFO勺態(tài)度，或者公司發(fā)展戰(zhàn)略1假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%勺股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元, 其資產(chǎn)收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為 20% 負(fù)債的利率為8%所得稅率為40% 假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種 情況：一是保守型30: 70,二是激進(jìn)型70: 30o對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，

28、并分析二者的權(quán)益情況。指 標(biāo)保守型激進(jìn)型息稅前利潤(EBIT)200=( 1000*20%200(1000*20%)利息(1=8%)24=(1000*30%*8%56 =(1000*70*8%)稅前利潤176=(200-24)144=(200-56)所得稅(40%70.4=(176*40%)57.6=( 144*40%)稅后凈利105.6=(176-70.4 )86.4=(144-57.6 )稅后凈利中母公司權(quán)益(60% 63.36 =( 105.6*60%)51.84 =( 86.4*60%)母公司對子公司投資的資本報酬率15.08%=63.36/1000*70%*60% )28.8%= (51.84/1000*30%*60%)由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公