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1、第二章 價(jià)值、收益與風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 一、時(shí)間價(jià)值問(wèn)題的提出 今天的100元和1年后的100元 時(shí)間偏好 推遲消費(fèi) 二、時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣的時(shí)間價(jià)值,是指在社會(huì)生產(chǎn)和再 生產(chǎn)的過(guò)程中,貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資 和再投資后所增加的價(jià)值 三、時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)三、時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì) G=G+G 沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹的條件下 公債利率與平均風(fēng)險(xiǎn)利率之和 兩種表現(xiàn)形式:絕對(duì)數(shù)利潤(rùn) 相對(duì)數(shù)利息 四、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 (一)單利計(jì)息 指利息的計(jì)算不按時(shí)間長(zhǎng)短,只按借貸 的本金或原始金額支付或收取,而不是把 先前周期中的利息加到本金中去,單利僅 以本金為基數(shù)計(jì)算利息。即本能生利,利 不能生利。 1、單利終

2、值的計(jì)算 單利終值是指現(xiàn)在的一筆資本按給定的利 息率用單利公式計(jì)算的未來(lái)某個(gè)試點(diǎn)的價(jià) 值。 S=Pin 例:2-2 某人有現(xiàn)金5000元,存3年定期, 年利率為14,試計(jì)算3年年末的本利和為 多少? 2、單利現(xiàn)值的計(jì)算 單利現(xiàn)值指未來(lái)的一筆資本按給定利息率 用單利法計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。 P=F/(1+i*t) 例:某人打算在2年后用10000元購(gòu)置家具, 銀行年利率10%,則他現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多 少元? (二)復(fù)利計(jì)息 1、復(fù)利終值的計(jì)算 指現(xiàn)在的一筆資本按復(fù)利計(jì)算的 F=P*(1+i)n 某公司現(xiàn)有資本100萬(wàn)元,欲使他5年后達(dá) 到2倍,可選擇的投資最低報(bào)酬率是多少? 某公司現(xiàn)有資本100萬(wàn)元,

3、欲投資報(bào)酬率 為6%的項(xiàng)目,經(jīng)過(guò)多少年才可能使現(xiàn)有資本 增加一倍? 2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 指未來(lái)一定時(shí)間的特定資本按復(fù)利計(jì)算的 現(xiàn)在價(jià)值 P=F/(1+i)n=F*(1+i)-n 例:某公司欲在3年后獲得本利和100萬(wàn)元, 假設(shè)投資報(bào)酬率為12%,現(xiàn)在應(yīng)投入多少 元? 例:某公司欲投資一個(gè)報(bào)酬率為15%的項(xiàng) 目,多少年后才能使本利和翻一倍? 3、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 指一定時(shí)期每次等額收付的系列款項(xiàng), 記為A。 (1)普通年金 指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列 款項(xiàng),又稱后付年金。 (2)預(yù)付年金 預(yù)付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收 付的系列款項(xiàng),也叫即付年金或先付年金 A、預(yù)付年金終值的計(jì)

4、算 B、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 (3)遞延年金 第一次收付發(fā)生在第二期或以后各期末的年金 A、遞延年金終值與遞延期數(shù)無(wú)關(guān),其計(jì)算方法 與普通年金終值相同 B、遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 (4)永續(xù)年金 無(wú)限期收付的年金 A/i (5)不等額現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值 例有一筆現(xiàn)金流量如表所示:貼現(xiàn)率8%,求這 筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 年(t) 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量(元) 2000 3000 4000 5000 6000 4、靈活運(yùn)用名義利率和實(shí)際利率 (1)將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率,然后按實(shí)際 計(jì)算時(shí)間價(jià)值 (2)不計(jì)算實(shí)際利率,直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo) 例,某企業(yè)年初存入銀行100萬(wàn)元,在利率為 10%、半年復(fù)利

5、一次的情況下,到第10年末, 該企業(yè)可得到的本利和是多少? 五、時(shí)間價(jià)值的意義 1、時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、評(píng)價(jià)籌資效 益的重要依據(jù)。 2、時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策、評(píng)價(jià)投資效 益的重要依據(jù)。 3、時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的重 要依據(jù)。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 某一行動(dòng)的預(yù)期后果所具有的不確定性 二、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 客觀存在的,是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的 三、風(fēng)險(xiǎn)的分類 籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn) 四、對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 喜歡、厭惡、既不喜歡也不厭惡 風(fēng)險(xiǎn)追求者、風(fēng)險(xiǎn)回避者、風(fēng)險(xiǎn)中立者 五、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量和計(jì)算 指企業(yè)冒險(xiǎn)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)所獲得的超過(guò)貨幣 時(shí)間價(jià)值的額外收益。一般用相

6、對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬率表示 投資報(bào)酬率=時(shí)間價(jià)值率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 六、風(fēng)險(xiǎn)的管理 1、風(fēng)險(xiǎn)管理的目的 2、風(fēng)險(xiǎn)管理的程序 (1)確定風(fēng)險(xiǎn)(2)設(shè)立目標(biāo) (3)制定策略(4)實(shí)施評(píng)價(jià) 3、風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 (1)回避風(fēng)險(xiǎn)策略(2)減少風(fēng)險(xiǎn)策略 (3)接受風(fēng)險(xiǎn)策略(4)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)策略 第三節(jié) 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡 一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 期望投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率 風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)*風(fēng)險(xiǎn)程度 二、風(fēng)險(xiǎn)與收益的選擇 效用價(jià)值理論認(rèn)為:人類所能從一個(gè)物 品中得到的東西,也就是從這一物品所得 到的利益,在大多數(shù)情況下,就是需要的 滿足 三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡 效用無(wú)差

7、異曲線 每一位風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,可畫(huà)出無(wú)數(shù)條無(wú)差異 曲線來(lái)表示不同總效用水平下風(fēng)險(xiǎn)與收益 的均衡關(guān)系。 對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,又會(huì)有與其它投 資者斜率不同的無(wú)差異曲線組 預(yù)期報(bào)酬率R=R0+b*Q2 四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 (一)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) 1、投資組合的預(yù)期收益率 是組成該組合中的各種投資的預(yù)期收益 率的加權(quán)平均數(shù),其權(quán)數(shù)等于各種投資在 整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例 2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 由投資組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量 4、多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 機(jī)會(huì)集在一個(gè)平面上 5、資本市場(chǎng)線 l總期望報(bào)酬率 =K*風(fēng)險(xiǎn)組合期望報(bào)酬率+(1-K)*無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 l切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn) lM代表唯一最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 (二)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) (1)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn),是由影 響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)

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