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文檔簡介

1、泓域咨詢/焚燒爐公司工程項目現金流量分析焚燒爐公司工程項目現金流量分析xx(集團)有限公司一、 資金時間價值與資金等值(一)資金的時間價值任何項目的建設與運行,都有一個時間上的延續(xù)過程。對于投資者來說,資金的投入與收益的獲取往往構成一個時間上有先有后的現金流量序列。要客觀地評價項目的經濟效果,不僅要考慮現金流出與現金流入的數額,還必須考慮每筆現金流量發(fā)生的時間。在不同的時間付出或得到同樣數額的資金在價值上是不等的。也就是說,資金的價值會隨時間發(fā)生變化。今天可以用來投資的一筆資金,即使不考慮通貨膨脹因素,也比將來可獲得的同樣數額的資金更有價值。因為當前可用的資金能夠立即用來投資并帶來收益,而將來

2、才可取得的資金則無法用于當前的投資,也無法獲取相應的收益。不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。對于資金的時間價值,可以從兩個方面理解。首先,資金隨著時間的推移,其價值會增加,這種現象叫資金增值。資金是屬于商品經濟范疇的概念,在商品經濟條件下,資金是不斷運動著的。資金的運動伴隨著生產與交換的進行,生產與交換活動會給投資者帶來利潤,表現為資金的增值。從投資者的角度來看,資金的增值特性使資金具有時間價值。其次,資金一旦用于投資,就不能用于現期消費。犧牲現期消費是為了能在將來得到更多的消費,個人儲蓄的動機和國家積累的目的都是如此。從消費者的角度來看,資金的時間價值體現為對放棄現期消

3、費的損失所應作出的必要補償。在經濟分析中,對資金時間價值的計算方法與銀行利息的計算方法基本相同。實際上,銀行利息也是一種資金時間價值的表現方式。(二)利息和利率利息是占用資金所付出的代價或借出資金所獲的報酬,它是資金時間價值的表現形式之一。通常用利息額作為衡量資金時間價值的絕對尺度,用利息率作為衡量資金時間價值的相對尺度。利息率簡稱為利率。利率是國家宏觀經濟管理的重要杠桿之一,利率的高低由以下因素決定:(1)利率的高低首先取決于社會平均利潤率的高低,并隨之變動。在通常情況下,社會平均利潤率是利率的上限。因為如果利率高于利潤率,借款人無利可圖就不會發(fā)生借貸。(2)社會平均利潤率不變的情況下,利率

4、高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況。借貸資本供過于求,利率便下降;反之,利率便上升。(3)借出資本要承擔一定的風險,風險越大,利率越高;風險越小,利率越低。(4)通貨膨脹對利率的波動有直接的影響,通貨膨脹會導致資金貶值,可能會使利息無形中成為負值。(5)借出資本的時間長短也是影響因素之一。貸款期限長,不可預見的因素多,風險大,利率就高;反之利率就低。1單利計算單利是指在計算利息時,僅用最初本金來加以計算,而不計入在先前利息周期中所累積增加的利息,即通常所說的“利不生利”的計息方法。2復利計算某一計息周期的利息是由本金加上先前計息周期所累積利息總額之和來計算的,該利息稱為復利,即通常所說的“

5、利生利”“利滾利”。 復利計息比較符合資金在社會再生產過程中運動的實際狀況。因此,在現實中得到廣泛的應用。在投資分析中,一般采用復利計算。3名義利率與有效利率在復利計算中,計算利率的周期通常以年為單位,它可以與計息周期相同,也可以與計息周期不同。當計息周期小于一年時,如按半年一次、每季一次、每月一次或每日一次計算利息時,則一年內的復利計算次數分別為2、4、12或365等,這種情況下就出現了名義利率和有效利率的差別。名義利率是指計息周期利率乘以一年內的計息周期數所得的年利率。若計息周期月利率為1%,則年名義利率為12%,很顯然,計算名義利率時忽略了前面各期利息再生的因素,這與單利的計算相同。通常

6、所說的年利率都是名義利率。(三)資金等值的概念在資金時間價值的計算中,等值是一個十分重要的概念。資金等值是指在考慮時間因素的情況下,不同時點發(fā)生的絕對值不等的資金可能具有相等的價值。例如現在的100元與一年后的106元,數量上并不相等,但如果將這筆資金存入銀行,年利率6%,則兩者是等值的。二、 常用的資金等值換算公式在項目經濟評價中,為了正確地計算和評價投資項目的經濟效益,必須計算項目的整個壽命期內各個時期發(fā)生的現金流量的真實價值。但由于資金存在時間價值,在項目的整個壽命期內,各個時期發(fā)生的現金流量是不能直接相加的。為了計算項目各個時期的真實價值,必須要將各個時間點上發(fā)生的不同的現金流量轉換成

7、某個時間點的等值資金,然后再進行計算和分析,這樣一個資金轉換的過程就是資金的等值計算。(一)有關資金等值計算中的幾個基本概念為了方便計算,首先明確幾個資金等值的概念。1現值,也稱折現值,是指把未來現金流量折算為基礎時點的價值,通常用p表示。在項目經濟評價計算中,一般都約定p發(fā)生在起始時點的初期,如投資發(fā)生在第0年(即第1年年初)。在資金的等值計算中,求現值的情況是最常見的。將一個時點上的資金“從后往前”折算到某個時點上就是求現值,求現值的過程也叫做折現。在項目經濟評價中,折現計算是基礎,許多計算都是在折現計算的基礎上衍生的。2終值,也稱將來值,是指現在現金流量折算為未來某一時點的價值,通常用f

8、表示。在資金的等值計算中,將一個序列時間點上的資金“從前往后”折算到某一時點上的過程就叫求終值。求資金的終值也就是求資金的本利和。在項目經濟評價計算中,我們一般約定f發(fā)生在期末。如第1年末、第2年末等。3年值,它表示發(fā)生在每年的等額現金流量,即在某個特定時間序列內,每隔相同時間收入或支出的等額資金,通常用a表示。在項目經濟評價計算中,如無特別說明,一般約定a發(fā)生在期末,如第1年末、第2年末等。4等值。沒有特定的符號表示,因為等值相對于現值、終值和年值來說是個抽象的概念,它只是資金的一種轉換計算過程。等值既可以是現值、終值,也可以是年值。因為實際上,現值和終值也是一個相對概念。如某項目第5年的值

9、相對于前面4年的值來說,它是終值,而相對于5年以后的值來說,它又是現值。等值是指在考慮資金的時間價值的情況下,不同時點上發(fā)生的絕對值不等的資金具有相同的價值。資金的等值計算非常重要,資金的時間價值計算核心就是進行資金的等值計算(二)資金等值計算的基本公式每個投資項目的現金流量的發(fā)生是不盡相同的,有的項目一次投資,多次收益;有的項目多次投資,多次收益;有的項目多次投資,一次收益;也有的項目一次投資,一次收益。因此,為了解決以上各種問題的投資項目經濟分析計算,推導幾種統(tǒng)一的計算公式。1一次支付型一次支付型又稱整付,是指項目在整個壽命期內,其現金流量無論是流入還是流出都只發(fā)生一次。一般有兩種情況:一

10、種是發(fā)生在期初,一種是發(fā)生在期末。2多次支付型多次支付是指現金流量發(fā)生在多個時點上,而不是像前面兩種支付那樣只集中發(fā)生在期初或期末。多次支付分多次等額支付型和多次不等額支付型。等額支付是指現金流量在各個時點等額、連續(xù)發(fā)生。三、 現金流量分析指標應用經濟評價指標的應用,一是用于單一項目(方案)投資經濟效益的大小與好壞的衡量,以決定方案的取舍;二是用于多個項目(方案)的經濟性優(yōu)劣的比較,以決定項目(方案)的選取。項目(方案)經濟評價指標的選擇,應根據項目(方案)具體情況、評價的主要目標、指標的用途和決策者最關心的因素等問題來進行。由于項目(方案)投資的經濟效益是一個綜合概念,必須從不同的角度去衡量

11、才能清晰、全面??傊陧椖浚ǚ桨福┙洕Чu價時,應根據評價深度要求、可獲得資料的多少以及評價方案本身所處的條件,選用多個不同的評價指標,這些指標有主有次,從不同側面反映評價方案的經濟效果。四、 基準收益率的測算和選取(一)基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現率,是企業(yè)或行業(yè)投資者可接受的項目(方案)最低標準的收益水平。其在本質上體現了投資決策者對項目(方案)資金時間價值的判斷和對項目(方案)風險程度的估計,是投資資金應當獲得的最低盈利率水平,它是評價和判斷項目(方案)在財務或經濟上是否可行和項目(方案)比選的主要依據。因此基準收益率確定得合理與否,對項目(方案)經濟效果的評價結論有直接的

12、影響,定得過高或過低都可能導致投資決策的失誤。基準收益率是一個重要的經濟參數,而且根據不同角度編制的現金流量表,計算所需的基準收益率應有所不同。(二)基準收益率的測定1在政府投資項目以及按政府要求進行財務評價的建設項目中采用的行業(yè)財務基準收益率,應根據政府的政策導向進行確定。2在企業(yè)各類項目(方案)的經濟效果評價中參考選用的行業(yè)財務基準收益率,應在分析一定時期內國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、項目(方案)目標等情況的基礎上,結合行業(yè)特點、行業(yè)資本構成情況等因素綜合測定。3在中國境外投資的項目(方案)財務基準收益率的測定,應充分考慮各種風險因素,包括政治

13、風險、勞工風險、金融管制、資源環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測定項目(方案)的最低可接受財務收益率,除了應考慮上述第2條中所涉及的因素外,還應根據自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經營策略、項目(方案)的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。(1)資金成本是為取得資金使用權所支付的費用,項目(方案)實施后所獲利潤額必須能夠補償資金成本,然后才能有利可圖,因此基準收益率最低限度不應小于資金成本。(2)投資的機會成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項目所創(chuàng)造的收益。當投資者面臨多方案擇一決策時,被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本。投資者總是希望得到最佳的投資機會,從而使有限的資金取得最佳經濟效

14、益。機會成本的表現形式是多種多樣的,貨幣形式表現的機會成本,如銷售收人、利潤等;由于利率大小決定貨幣的價格,采用不同的利率(折現率)也表示貨幣的機會成本。機會成本是在項目(方案)外部形成的,它不可能反映在該項目(方案)財務上,必須通過項目咨詢決策人員的分析比較,才能確定項目(方案)的機會成本。機會成本雖不是實際支出,但在項目決策分析時,應作為一個因素加以認真考慮,有助于選擇最優(yōu)方案。顯然,基準收益率應不低于單位資金成本或單位投資的機會成本,這樣才能使資金得到最有效的利用。如項目(方案)完全由企業(yè)自有資金投資時,可參考的行業(yè)平均收益水平,可以理解為一種資金的機會成本;假如項目(方案)投資資金來源

15、于自有資金和貸款時,最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平(或新籌集權益投資的資金成本)與貸款利率的加權平均值。如果有好幾種貸款時,貸款利率應為加權平均貸款利率。(3)投資風險。在整個項目(方案)計算期內,存在著發(fā)生不利于項目(方案)的環(huán)境變化的可能性,這種變化難以預料,即投資者要冒著一定的風險作決策。為此,投資者自然就要求獲得較高的利潤,否則他是不愿去冒風險的。一般說來,從客觀上看,資金密集型的項目(方案),其風險高于勞動密集型的;資產專用性強的風險高于資產通用性強的;以降低生產成本為目的的風險低于以擴大產量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看,資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據者。(4)通貨膨

16、脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現象。在通貨膨脹影響下,各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬實施項目(方案)在未來的真實經濟效果,在確定基準收益率時,應考慮這種影響,結合投入產出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示,通貨膨脹率主要表現為物價指數的變化,即通貨膨脹率約等于物價指數變化率,通貨膨脹的影響具有復利性質。一般每年的通貨膨脹率是不同的,但為了便于研究,常取一段時間的平均通貨膨脹率,即在所研究的時期內,通貨膨脹率可以視為固定的??傊?,合理確定基準收益率,對于投資決策極為重要。

17、確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本,而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。五、 swot分析法模型swot分析基于內外部競爭環(huán)境和競爭條件下的態(tài)勢分析,就是將與研究對象密切相關的各種主要內部優(yōu)勢、劣勢和外部的機會和威脅等,通過調查列舉出來,并依照矩陣形式排列,然后用系統(tǒng)分析的思想,把各種因素相互匹配起來加以分析,從中得出一系列相應的結論。運用這種方法,可以對研究對象所處的情景進行全面、系統(tǒng)、準確的研究,從而根據研究結果制定相應的發(fā)展戰(zhàn)略。根據優(yōu)勢、劣勢與機會、威脅兩兩組合,swot分析可以形成so、wo、st、wt四種不同類型的組合戰(zhàn)略。so戰(zhàn)略(優(yōu)勢一機會):是一種發(fā)展企業(yè)內部優(yōu)

18、勢與利用外部機會的戰(zhàn)略,是種理想的戰(zhàn)略模式。當企業(yè)具有特定方面的優(yōu)勢,而外部環(huán)境又為發(fā)揮這種優(yōu)勢提供有利機會時,可以采取該戰(zhàn)略。wo戰(zhàn)略(劣勢一機會):是利用外部機會來彌補內部劣勢,使企業(yè)改劣勢而獲取優(yōu)勢的戰(zhàn)略。存在外部機會,但由于企業(yè)存在一些內部劣勢而妨礙其利用機會,可采取措施先克服這些劣勢。st戰(zhàn)略(優(yōu)勢一威脅):是指企業(yè)利用自身優(yōu)勢,回避或減輕外部威脅所造成的影響。wt戰(zhàn)略(劣勢一威脅):是一種旨在減少內部劣勢,回避外部環(huán)境威脅的防御性技術。swot分析法在應用于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定時,首先應根據企業(yè)優(yōu)劣勢分析和機會威脅分析,畫出swot分析圖,然后根據swot分析結果,在swot分析圖上找

19、到企業(yè)相應的位置,從而進行相應的戰(zhàn)略選擇。swot分析圖劃分為4個象限,根據企業(yè)所在的不同位置,應采取不同的戰(zhàn)略。swot提供了4種戰(zhàn)略選擇:在右上角的企業(yè)擁有強大的內部優(yōu)勢和眾多的機會,企業(yè)應采取增加投資、擴大生產、提高市場占有率的增長性戰(zhàn)略;在右下角的企業(yè)盡管具有較大的內部優(yōu)勢,但必須面臨嚴峻的外部挑戰(zhàn),應利用企業(yè)自身優(yōu)勢,開展多元化經營,避免或降低外部威脅的打擊,分散風險,尋找新的發(fā)展機會;處于左上角的企業(yè),面臨外部機會,但自身內部缺乏條件,應采取扭轉性戰(zhàn)略,改變企業(yè)內部的不利條件;處于左下角的企業(yè)既面臨外部威脅,自身條件也存在問題,應采取防御性戰(zhàn)略,避開威脅,消除劣勢。六、 項目背景分

20、析在生態(tài)文明建設與新型城鎮(zhèn)化建設不斷推進的過程中,垃圾圍城問題正日益嚴峻,垃圾焚燒爐是焚燒處理垃圾的設備,垃圾焚燒發(fā)電符合“無害化、減量化、資源化”,而且在國內歷經20多年的發(fā)展。國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數據顯示,2017年我國生活垃圾焚燒發(fā)電廠數量為286座,根據我國生活垃圾焚燒廠規(guī)模分類以及焚燒爐設置建議(標準出自生活垃圾焚燒處理工程技術規(guī)范),結合國內不同規(guī)模垃圾焚燒發(fā)電廠配置實際情況,保守估計2017年我國生活垃圾焚燒爐數量約為715臺。據不完全統(tǒng)計,截至2018年4月,全國(除港澳臺地區(qū))已運行垃圾焚燒廠數量達359座,保守估計截至2018年4月,我國生活垃圾焚燒爐數量約為898座。根據“十三

21、五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃等政策提出的要求,到2020年底,城市生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力的50%以上,其中東部地區(qū)達到60%以上。作為政策扶持性產業(yè),垃圾焚燒發(fā)電的政策利好發(fā)酵,根據“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設規(guī)劃:“十三五”期間全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設總投資約2518.4億元。其中,無害化處理設施建設投資1699.3億元,垃圾發(fā)電設備中最核心的設備是垃圾焚燒鍋爐,占整個垃圾發(fā)電廠設備投入資金的50%以上,因此保守估計到2020年我國垃圾焚燒爐投資約為850億元,由此可見行業(yè)市場前景可喜。七、 項目名稱及項目單位項目名稱:焚燒爐公司工程項

22、目項目單位:xx(集團)有限公司八、 項目建設地點本期項目選址位于xx園區(qū),占地面積約49.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備,非常適宜本期項目建設。九、 建設規(guī)模該項目總占地面積32667.00(折合約49.00畝),預計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積70064.87。其中:主體工程43181.53,倉儲工程15548.92,行政辦公及生活服務設施6671.54,公共工程4662.88。十、 項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況,xx(集團)有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月,其工作內容包括:項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。十一、 建設投資估算(一)項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算,項目總投資26001.88萬元,其中:建設投資21138.21萬元,占項目總投資的81.29%;建設期利息536.35萬元,占項目總投資的2.06%;流動資金4327.32萬元,

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