G10C6《玉冰化妝品公司》案例分析

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)玉冰化妝品公司案例分析-group 10 戴敬輝 劉恒衎 陳文良 林穎 陳竹 吉小楓 一 玉冰公司95年財(cái)務(wù)比率：流動(dòng)比率=12 932/7 600=1.7速動(dòng)比率=（879+5920）/7600=0.89負(fù)債率=（7600+2066）/16 268=59.4%利息保障倍數(shù)=1331/578=2.3存貨周轉(zhuǎn)率=26671/6133=4.35固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26671/3336=7.99總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26671/16268=1.64平均收款期=360/（26671/5920）=79.9毛利率=7878/26671=29.5%凈利率=376/26671=1.41%總資產(chǎn)報(bào)酬率=37

2、6/16268=2.31%凈資產(chǎn)報(bào)酬率=376/（4050+2552）=5.7%二 對(duì)玉冰公司93、94、95三年的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行趨勢(shì)分析，發(fā)現(xiàn)：1 償債能力（包括長(zhǎng)期和短期）急速下降；2 周轉(zhuǎn)趨緩，資產(chǎn)運(yùn)用能力不斷下降；3 公司贏利能力不斷減弱，凈利率由4.4%驟降至1.4%。顯然，財(cái)務(wù)狀況正逐漸惡化。三 經(jīng)過(guò)對(duì)損益表和負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整，計(jì)算于下：流動(dòng)比率=13 045/6980=1.87速動(dòng)比率=（13 045-6133）/6980=0.99負(fù)債率=（6980+2066）/16381=55.2% 四（a）.之所以采用長(zhǎng)期資本為存貨和應(yīng)收款等流動(dòng)資產(chǎn)籌資，是因?yàn)槠浞€(wěn)定，可以較好地保障資金來(lái)源，降

3、低財(cái)務(wù)分險(xiǎn)，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常連續(xù)地進(jìn)行。 （ b）.用短期負(fù)債為長(zhǎng)期資本籌資，其優(yōu)點(diǎn)在于資金成本低，其缺點(diǎn)是籌集次數(shù)多，費(fèi)用增加，保障性差，財(cái)務(wù)分險(xiǎn)高。 五（a）玉冰公司1996年的損益表和負(fù)債表如下： 玉冰公司1996年損益表 表1 單位：千元項(xiàng) 目 1996年（預(yù)計(jì)） 說(shuō) 明產(chǎn)品銷售收入 29 338 26 671*110%銷售成本 20 243 29 338-9095毛利 9 095 29 338*0.31管理和銷售費(fèi)用 6 308 29 338*0.215折舊 568息稅前盈余 2 219利息 659 578+675*0.12稅前利潤(rùn) 1 560所得稅（50%） 780凈利潤(rùn) 780股

4、利 390留存收益 390 玉冰公司1996年資產(chǎn)負(fù)債表 表2 單位：千元項(xiàng) 目 1996年（預(yù)計(jì)） 說(shuō) 明資產(chǎn)： 現(xiàn)金和有價(jià)證券 2 17112 494-4890-5433 應(yīng)收帳款 4 890 29 338/（360/60） 存貨 5 43329338/5.4 流動(dòng)資產(chǎn) 12 49416 139-3 645 固定資產(chǎn)原價(jià) 6 214 累積折舊 （2 569）固定資產(chǎn)凈值 3 645 資產(chǎn)總計(jì) 16 139負(fù)債和所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 3 0752400+675 應(yīng)付帳款 2 64029 338*9% 應(yīng)付項(xiàng)目 1 366 流動(dòng)負(fù)債 7 081 應(yīng)付債券 2 066 股本 4 050 留存收益

5、 2 9422552+390 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 16 139 （b）前三年現(xiàn)金余額與銷售額的比分別為5%、4.8%、3.3%。由于三比例均屬正常，欲求96年最低余額，可取前三年最低比例3.3%，即： 29 338*3.3%=968（千元） （c）用96年末現(xiàn)金余額2171償還應(yīng)付票據(jù)，損益表不變，負(fù)債表調(diào)整如下： 玉冰公司1996年資產(chǎn)負(fù)債表 表3 單位：千元項(xiàng) 目 1996年（預(yù)計(jì)） 說(shuō) 明資產(chǎn)： 應(yīng)收帳款 4 890 存貨 5 433 流動(dòng)資產(chǎn) 10 323 12 494-2171 固定資產(chǎn)原價(jià) 6 214 累積折舊 （2 569）固定資產(chǎn)凈值 3 645 資產(chǎn)總計(jì) 13 96816

6、139-2171負(fù)債和所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 9043 075-2171 應(yīng)付帳款 2 640 應(yīng)付項(xiàng)目 1 366 流動(dòng)負(fù)債 4 9107 081-2171 應(yīng)付債券 2 066 股本 4 050 留存收益 2 942 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 13 96816 139-2171六（a）如果鄧杰的改進(jìn)意見(jiàn)得以落實(shí)，公司的財(cái)務(wù)比率會(huì)有以下變化：流動(dòng)比率=11781/6368=1.85速動(dòng)比率=（1458+4890）/6368=1.0負(fù)債率=（6368+2066）/15 426=54.7%利息保障倍數(shù)=2219/659=3.37存貨周轉(zhuǎn)率=29338/5433=5.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=29338/364

7、5=8.05總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=29338/15426=1.9平均收款期：60毛利率：31%凈利率=780/29358=2.66%總資產(chǎn)報(bào)酬率=780/15426=5.06%凈資產(chǎn)報(bào)酬率=780/（4050+2942）=11.16%顯然，財(cái)務(wù)狀況大為改觀。對(duì)此，銀行會(huì)有較為深刻的印象。（b）如果銀行拒絕貸款，玉冰公司的籌資渠道主要有：1 權(quán)益籌資：可分為內(nèi)部配股和對(duì)外增發(fā)兩種。對(duì)于第一種，由于包括董事會(huì)在內(nèi)的股東看好公司的未來(lái)前景，因此股東會(huì)有出資的意愿，但通過(guò)此方式能否籌足所需資金，取決于愿意出資的股東的經(jīng)濟(jì)能力；對(duì)于第二種，由于公司目前處于困難時(shí)期，財(cái)務(wù)狀況不佳，外部人員認(rèn)購(gòu)的積極性不會(huì)太高，對(duì)

8、外發(fā)行困難較大。通過(guò)權(quán)益籌資，會(huì)降低公司負(fù)債率和財(cái)務(wù)分險(xiǎn)，但同時(shí)也會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率。 2發(fā)行債券：益處是可通過(guò)稅收屏蔽等手段提高留存收益，提高凈資產(chǎn)收益率，但同時(shí)會(huì)提高負(fù)債率，加大財(cái)務(wù)分險(xiǎn)。另外，與對(duì)外發(fā)行股票類似，惡劣的財(cái)務(wù)狀況會(huì)極大地阻礙此種籌資方式的實(shí)現(xiàn)。 3私下借債：可能利率會(huì)很高，籌資成本高，雖然可實(shí)現(xiàn)，但分險(xiǎn)更大。 4零股息分配股利：此方式從現(xiàn)金流的角度看類似于對(duì)內(nèi)擴(kuò)股，短期內(nèi)能解決一定的問(wèn)題，但可能解決不了所有問(wèn)題。 七（a）未來(lái)5年公司損益表如下： 玉冰公司1996-2000年損益表 表4 單位：千元項(xiàng) 目 1996 1997 1998 1999 2000銷售收入 29 33

9、8 30 805 32 345 33 963 35 661銷售成本 20 537 21 255 22 318 23 434 24 606毛利 8 801 9 550 10 027 10 529 11 055管銷費(fèi)用 6 308 6 623 6 954 7 302 7 667折舊 568 565 508 462 425息前盈余 1 925 2 362 2 565 2 765 2 963利息 536 429 322 214 107稅前利潤(rùn) 1 389 1 933 2 243 2 551 2 856所得稅 695 967 1 122 1 276 1 428凈利潤(rùn) 695 967 1 122 1 27

10、6 1 428股利 0 0 0 0 0留存收益 695 967 1 122 1 276 1 428 玉冰公司1996-2000年資產(chǎn)負(fù)債表 表5 單位：千元項(xiàng) 目 1996 1997 1998 1999 2000資產(chǎn)： 現(xiàn)金 1 583 2 367 2 525 2 765 3 088應(yīng)收帳款 4 890 4 706 4 942 5 801 5 448存貨5 433 5 402 5 675 5 958 6 256流動(dòng)資產(chǎn)11 906 12 477 13 142 13 912 14 792固定資產(chǎn)原價(jià) 6 214 6 414 6 624 6 845 7 077累積折舊2 569 3 134 3 6

11、42 4 104 4 529固定資產(chǎn)凈值3 645 3 280 2 982 2 741 2 548資產(chǎn)總計(jì)15 551 15 757 16 124 16 653 17 340負(fù)債和權(quán)益: 應(yīng)付帳款2 640 2 772 2 911 3 057 3 209應(yīng)付項(xiàng)目1 366 1 366 1 366 1 366 1 366流動(dòng)負(fù)債4 006 4 138 4 277 4 423 4 575長(zhǎng)期借款 3 573 2 680 1 786 893 0股本 4 725 4 725 4 725 4 725 4 725留存收益 3 247 4 210 5 336 6 612 8 040負(fù)債權(quán)益合計(jì) 15 551 15 757 16 124 16 653 17 340 如不重組，96年應(yīng)償還2400千元的應(yīng)付票據(jù)，可能造成公司無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。但經(jīng)過(guò)重組，只需償付893千元，而且可產(chǎn)生1583千元的現(xiàn)金余額。因此，債務(wù)重組可行。 （b）如獲得325千元應(yīng)付票據(jù)融資，公司96年支付利息增