外匯儲(chǔ)備問(wèn)題分析論文

1、外匯儲(chǔ)備問(wèn)題分析論文 一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備巨大的原因 第一，我國(guó)的國(guó)際收支的雙順差。近年來(lái)，我國(guó)一直處于國(guó)際收支雙順差狀態(tài)，并且順差不斷增大。2006年上半年，我國(guó)國(guó)際收支順差規(guī)模為1305億美元，同比增長(zhǎng)24。其中，經(jīng)常項(xiàng)目的順差達(dá)916億美元，資本和金融項(xiàng)目的順差達(dá)389億美元，而國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加了1222億美元。顯然，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的巨大順差成為了我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因。 第二，境外熱錢的不斷流入。隨著人民幣升值的壓力不斷增大，試圖從人民幣升值中獲取利益的境外投機(jī)者不斷將資本輸入我國(guó)。例如，越來(lái)越多的境外資金從各種渠道進(jìn)入我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，這不僅促使了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的急劇上漲

2、，也進(jìn)一步加大了對(duì)人民幣的需求。對(duì)人民幣的需求增大又加劇了人民幣升值的壓力，央行為了穩(wěn)定人民幣匯率，不得不大量買進(jìn)外幣，從而促使人民幣升值壓力進(jìn)一步增大。這樣循環(huán)下去，勢(shì)必使我國(guó)外匯儲(chǔ)備大量增長(zhǎng)。 第三，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)外資實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策。改革開(kāi)放初期，為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)一直實(shí)行鼓勵(lì)外商投資政策，“招商引資”也成為很多地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的法寶。而在境外投資方面，我國(guó)卻一直有嚴(yán)格限制，例如，在2006年7月1日前，我國(guó)境外投資一直存在購(gòu)匯限制，使企業(yè)在“走出去”的道路上縛手縛腳。這樣寬進(jìn)嚴(yán)出的不對(duì)稱管理結(jié)構(gòu)，促成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。 第四，我國(guó)的外匯管理制度一直實(shí)行強(qiáng)行“結(jié)匯售匯”和外匯限

3、額管理制度，企業(yè)和個(gè)人手中的外匯都集中到政府手上。于是便匯成了如此數(shù)量龐大的外匯儲(chǔ)備。 第五，人民幣不是國(guó)際上通行的儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣。也就是說(shuō)，為了對(duì)國(guó)際貿(mào)易進(jìn)行支付和有一定的儲(chǔ)備以防萬(wàn)一。我國(guó)必須保證一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。1997年的亞洲金融危機(jī)正是由于泰國(guó)等國(guó)家的外匯儲(chǔ)備不足，沒(méi)有足夠的對(duì)抗打擊能力。因此，我國(guó)持有大量外匯儲(chǔ)備也是出于安全的角度考慮，防患于未然。 二、外匯儲(chǔ)備過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)和弊端 第一，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是由貨幣當(dāng)局購(gòu)買并持有。貨幣當(dāng)局在購(gòu)買外匯儲(chǔ)備時(shí)，投放了大量的人民幣，這已經(jīng)構(gòu)成了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主體部分。而外匯儲(chǔ)備的一再增加，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放的大量增加加劇了

4、通貨膨脹的壓力。央行往往采取發(fā)行國(guó)債的方式來(lái)回籠貨幣。但高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)貨幣，要求有十分強(qiáng)有力的回購(gòu)措施與之對(duì)應(yīng)。而可供進(jìn)行回購(gòu)操作的工具有限，并且有很多現(xiàn)實(shí)局限性。因此，高額增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備給我國(guó)通貨膨脹帶來(lái)了巨大壓力，并影響到了我國(guó)貨幣政策的有效性。 第二，美元貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)較為單一，約有70是美元，因此，美元一旦貶值，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備便會(huì)縮水，給我國(guó)造成巨大損失。而近年來(lái)伴隨著美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易逆差，美元已經(jīng)呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，在過(guò)去三年里，美元貶值了約15，也就是說(shuō)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)遭受了巨大損失。 第三，機(jī)會(huì)成本問(wèn)題。我們選擇一項(xiàng)投資的同時(shí)，也應(yīng)該考慮放棄的其他投資的機(jī)會(huì)成本。

5、目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要用于投資收益率較低的美國(guó)國(guó)債和美國(guó)財(cái)政部債券。而如果將這一部分資金投資于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，所獲得的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這一收益率，因此，持有巨額的外匯儲(chǔ)備從某種角度上也可以理解為資金的閑置。 三、應(yīng)采取的對(duì)策 第一，控制外匯儲(chǔ)備的增量。外匯儲(chǔ)備不能再盲目增長(zhǎng)，它的增量要和我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易狀況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等相適應(yīng)。而外匯儲(chǔ)備的增量主要來(lái)源于貿(mào)易順差、外商投資和熱錢流入，因此，我們可以從這三方面入手，分別對(duì)待。首先，可采取一定的措施，使國(guó)際貿(mào)易趨向平衡。要努力擴(kuò)大內(nèi)需，增加進(jìn)口，努力向貿(mào)易平衡的方向發(fā)展。特別是進(jìn)口某些國(guó)外具有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，既能平衡貿(mào)易差額，又能節(jié)約出國(guó)內(nèi)資源以發(fā)展

6、某些我國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)或高新產(chǎn)業(yè)。其次，要改變過(guò)去粗放型的盲目“吸引外資”方式。對(duì)那些投資于低質(zhì)量、高污染的手工制造業(yè)的外資，我們不能再一味地歡迎，而應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待；對(duì)于外商投資企業(yè)，我們也應(yīng)該實(shí)施一定的國(guó)民待遇，適當(dāng)改變一些免稅等優(yōu)惠政策，以控制外資的過(guò)量流入并保護(hù)本土企業(yè)。最后，要限制境外熱錢的不斷流入，這就要求我國(guó)實(shí)行平穩(wěn)的匯率政策，以避免人民幣突然的大幅升值。這樣，海外熱錢無(wú)利可圖，也就會(huì)減少其入境沖動(dòng)。只有在來(lái)源上截住了外匯儲(chǔ)備的過(guò)度增長(zhǎng)，才能徹底有效地防止外匯儲(chǔ)備的激增。 第二，合理使用外匯儲(chǔ)備。目前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備較低的投資收益率已經(jīng)造成了巨大的機(jī)會(huì)成本損失。因此，我們可以在適當(dāng)

7、的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，擴(kuò)展我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資渠道，使外匯儲(chǔ)備為我們帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。但是，任何一項(xiàng)投資都存在失敗的可能性，而外匯儲(chǔ)備的安全性卻又是非常重要的，因此，我們必須健全我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資機(jī)制。為此，可以參考香港的外匯基金條例及其基金運(yùn)作，以一定的資產(chǎn)回報(bào)率為目的，建立嚴(yán)格的內(nèi)外監(jiān)督和審查機(jī)制，以保證外匯儲(chǔ)備的贏利性和安全性。另外，我們可以考慮在適當(dāng)?shù)念I(lǐng)域使用外匯儲(chǔ)備，以減少外匯儲(chǔ)備量。 第三。變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”。1994年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施銀行強(qiáng)制“結(jié)匯售匯”制度，外匯都集中在國(guó)家手里。這不但給國(guó)家?guī)?lái)了巨大的壓力，而且也給企業(yè)和個(gè)人在使用外匯時(shí)帶來(lái)了很多麻煩，從而無(wú)形中減少了外匯的使用量

8、。而“藏匯于民”則可以減少國(guó)家的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并能使企業(yè)和個(gè)人更好地投資海外市場(chǎng)，也能遏制外匯儲(chǔ)備的急劇增長(zhǎng)，緩解人民幣升值壓力。 第四，選擇多樣化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。金融資產(chǎn)的多樣化組合是減少風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也應(yīng)該走多樣化的道路，過(guò)于偏向美元的單一外匯儲(chǔ)備會(huì)使我國(guó)遭受巨大損失。因此，要改變我國(guó)的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加其他貨幣，如歐元，英鎊、日元等在我國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重，以防止某種貨幣突然貶值或某國(guó)利率突然降低而造成的損失。另外，也要適當(dāng)增加黃金等貴金屬的比重。 第五，走人民幣國(guó)際化道路。我國(guó)之所以持有那么多外匯儲(chǔ)備，主要因?yàn)槿嗣駧挪皇菄?guó)際結(jié)算貨幣，所以，在國(guó)際交易中需要用外匯來(lái)交易。如果人民幣

9、的地位提高，那么我國(guó)就能相應(yīng)地減少外匯儲(chǔ)備持有量，而不必?fù)?dān)心外匯不足的問(wèn)題。近年來(lái)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，已經(jīng)有一些國(guó)家在對(duì)我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易接受了人民幣結(jié)算的方式。我們要繼續(xù)大力發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)改革我國(guó)的金融市場(chǎng)。選擇合適的人民幣匯率制度以穩(wěn)定人民幣匯率，提高全世界對(duì)人民幣的信心，讓人民幣逐漸走上國(guó)際化的道路。摘要：我國(guó)國(guó)際收支的連年順差，境外熱錢不斷流入，人民幣升值壓力的進(jìn)一步增大，再加上我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的外匯制度等原因，使我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加，而且已經(jīng)是過(guò)量增長(zhǎng)。而過(guò)多的外匯儲(chǔ)備量，會(huì)給我國(guó)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失，包括通貨膨脹帶來(lái)的損失、美元貶值帶來(lái)的損失以及存在的機(jī)會(huì)成本等。因此，要從控制增量、合理使用