西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求

1、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求1 第四章 貨幣市場的均衡 第一節(jié) 貨幣的性質(zhì)與供給 一、貨幣的定義與職能 定義：經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的貨幣，是指人們普遍接受的交換 媒介； “凡是被人們普遍接受用于交換物品和勞務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)物品都 叫作貨幣”。即“一般等價物”而已。 職能：交換媒介；貯藏手段； 二、貨幣種類與供給量 種類：硬幣；紙幣；活期存款貨幣；小額定期存款和短 期儲蓄存款（P91）；準(zhǔn)貨幣；貨幣替代物。 格雷欣定律：“劣幣驅(qū)逐良幣” 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求2 供給量：貨幣供給量是一個社會中貨幣的總存量。 通常西方國家使用的貨幣供給量的定義有： 1. M0 =現(xiàn)金 2. M1= M0+活期存款 3. M2=

2、 M1 +小額定期存款+短期定期儲蓄+貨幣市場互 助基金 4. M3= M2 +長期大額儲蓄(10萬元以上)+準(zhǔn)貨幣或貨幣 近似物 經(jīng)濟(jì)分析中的貨幣供給量一般指M1 有時使用M2或更廣義 的貨幣供給。所以，一個社會的貨幣供給就是指通貨、 活期存款以及政府、廠商和居民在商業(yè)銀行的其它存款 之和。 貨幣供給量是由政府政策決定的自變量，曲線是一條沒 有彈性的直線。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求3 貨貨 幣幣 層層 次次 貨 幣 項 目 金額構(gòu)成 M1 M0通貨16884.46 旅行支票 活期存款 其他支票存款 合計 59 2640 1724 6111 0.16 6.98 4.56 16.16 M2 儲

3、蓄存款 小額定期存款 貨幣市場存款帳戶 公眾貨幣市場互助基金和隔夜回購協(xié)議 合計 3017 8716 4967 2433 25244 7.98 23.05 13.13 6.43 66.75 M3 大額定期存款 金融機(jī)構(gòu)和團(tuán)體持有的貨幣市場 互助基金 合計 4286 267 31797 11.33 6.00 84.08 L 政府短期公債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等 合計 6020 37817 15.92 100.00 1985年10月，美國貨幣供給量及其構(gòu)成，單位：億美元 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求4 三、貨幣市場 通常說金融市場就是貨幣市場。 嚴(yán)格說：一年以內(nèi)的短期金融市場為貨幣市場； 一年以上

4、的中長期金融市場為資本市場。 貨幣市場的主要金融工具：短期債券；短期可轉(zhuǎn) 讓存單；各類商業(yè)票據(jù)。 貨幣市場的最主要參與者：商業(yè)銀行；大公司； 一般消費者。 貨幣市場的作用：是收入循環(huán)中的媒介；是商業(yè) 活動中的中間環(huán)節(jié)；是調(diào)節(jié)利率變動的決定因素。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求5 貨貨 幣幣 市市 場場 政府證券市場 存款單市場 商業(yè)票據(jù)市場 回購協(xié)議市場 聯(lián)邦基金-銀行互拆市場 1983年美國貨幣市場劃分及其證券構(gòu)成 國庫券 可轉(zhuǎn)讓存單 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌 匯票 回購協(xié)議 聯(lián)邦基金 銀行承兌匯票市場 3740億美元：30% 4100億美元：33% 2400億美元：19% 200億美元：2% 750

5、億美元：6% 1180億美元：10% 占% 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求6 四、資本市場 一年以上的中長期金融市場為資本市場。 資本市場對國民收入的影響會持續(xù)多年。因此 其作用為： 在相當(dāng)程度上決定著經(jīng)濟(jì)增長； 對利率的決定也起著重要作用。 從宏觀看，無論長期或短期債券還是股票，都 是在同一市場為爭奪同一筆總資金而相互競爭。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮、預(yù)期利潤率普遍上升時，長期債 券的高利率和股票的較高收益會拉動短期利率 上升。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求7 資資 本本 市市 場場 證券市場 抵押貸款市場 公司股票 公司債券 聯(lián)幫政府 中長期國庫券 州和地方 政府公債 住宅抵押貸款 商業(yè)和農(nóng)業(yè) 抵押貸款 消費

6、貸款 21500億美元：33% 5170億美元：8% 8730億美元：13% 4040億美元：6% 15050億美元：23% 5170億美元：8% 5940億美元：9% 占% 1983年美國資本市場 的劃分及其證券構(gòu)成 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求8 五、銀行業(yè)務(wù)與貨幣創(chuàng)造五、銀行業(yè)務(wù)與貨幣創(chuàng)造 1.法定準(zhǔn)備金制度法定準(zhǔn)備金制度 銀行為應(yīng)付儲戶提款而保留的資金稱為準(zhǔn)備金或銀行銀行為應(yīng)付儲戶提款而保留的資金稱為準(zhǔn)備金或銀行 儲備；銀行準(zhǔn)備金占全部存款的比例稱為準(zhǔn)備率或法儲備；銀行準(zhǔn)備金占全部存款的比例稱為準(zhǔn)備率或法 定準(zhǔn)備率定準(zhǔn)備率rr。 必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金=儲蓄額法定準(zhǔn)備率儲蓄額法定準(zhǔn)備率 銀

7、行持有準(zhǔn)備金的方式：自己庫存現(xiàn)金或存入中央銀銀行持有準(zhǔn)備金的方式：自己庫存現(xiàn)金或存入中央銀 行；準(zhǔn)備金又可分為一級儲備和二級儲備。行；準(zhǔn)備金又可分為一級儲備和二級儲備。 銀行的準(zhǔn)備金超過必要準(zhǔn)備金的部分就是過度儲備；銀行的準(zhǔn)備金超過必要準(zhǔn)備金的部分就是過度儲備； 過度儲備過度儲備=現(xiàn)有的總儲備現(xiàn)有的總儲備必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金 800美元美元=1000美元美元1000美元美元20% 當(dāng)銀行已有資金貸出時，過度儲備是剩余資金即現(xiàn)有當(dāng)銀行已有資金貸出時，過度儲備是剩余資金即現(xiàn)有 總儲備減去必要準(zhǔn)備金之后的余額。過度儲備的大小總儲備減去必要準(zhǔn)備金之后的余額。過度儲備的大小 決定著銀行貸款的多少和規(guī)模。

8、決定著銀行貸款的多少和規(guī)模。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求9 2.支票交易：商業(yè)銀行代客戶辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。支票交易：商業(yè)銀行代客戶辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。 存款人可以用支票償還各種款項。支票作為貨存款人可以用支票償還各種款項。支票作為貨 幣可以在市面上流通。因此，銀行的活期存款幣可以在市面上流通。因此，銀行的活期存款 增加意味著貨幣流通量的增加。增加意味著貨幣流通量的增加。 3.銀行貸款轉(zhuǎn)化為客戶的活期存款。由于支票銀行貸款轉(zhuǎn)化為客戶的活期存款。由于支票 作為貨幣在市面上流通，所以企業(yè)在得到商業(yè)作為貨幣在市面上流通，所以企業(yè)在得到商業(yè) 銀行的貸款后，一般并不取出現(xiàn)金，而是把得銀行的貸款后，一般并不取出現(xiàn)金，

9、而是把得 到的貸款作為活期存款（派生存款），存入同到的貸款作為活期存款（派生存款），存入同 自己有往來的商業(yè)銀行中，以便隨時開支票動自己有往來的商業(yè)銀行中，以便隨時開支票動 用。所以銀行貸款的增加意味著活期存款的增用。所以銀行貸款的增加意味著活期存款的增 加，意味著貨幣流通量的增加。加，意味著貨幣流通量的增加。 4.貨幣創(chuàng)造過程：貨幣創(chuàng)造過程： 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求10 三級銀行三級銀行企業(yè)企業(yè) 企業(yè)企業(yè) 一級銀行一級銀行 二級銀行二級銀行 存入存入1000元元 放款放款800元元 存入存入800元元 放款放款640元元 存入存入640元元 企業(yè)企業(yè) 四級銀行四級銀行 公眾公眾 西方經(jīng)濟(jì)

10、學(xué)貨幣的供給與需求11 高能貨幣和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系高能貨幣和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系P198 通貨通貨活期存款活期存款 通貨通貨準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金 貨幣基礎(chǔ)或貨幣基礎(chǔ)或 高能貨幣高能貨幣H 貨幣存量（貨幣存量（M 1） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求12 第二節(jié) 貨幣的需求 貨幣需求是一個存量概念而不是流量概念。它不考察 人們每天或每月愿意支出多少貨幣，而是考察在任何 時間內(nèi)，人們在其所持有的全部資產(chǎn)中，愿意以貨幣 形式持有的量或持有的份額。所以貨幣需求是分析有 關(guān)貨幣的存量問題。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求13 一、凱恩斯貨幣理論的基本觀點 分析從人們對各種金融資產(chǎn)的選擇開始：W=M+B 持有M無收益；其機(jī)會

11、成本為利息，這取決 于利率。 持有B有收益；可獲得債券利息，與債券價格 有關(guān)。 加入時間因素和預(yù)期的不確定性，有獲得收益的 可能； 因而要資產(chǎn)選擇以便確定兩種資產(chǎn)的最佳持有量： 利率低，則多選M，MD增加；反之亦反； 債息高，則多選B，MD減少；反之亦反； 在MS既定條件下，MD的變化將影響利率的變動， 因此，MS與MD共同作用，將決定利率的高低。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求14 二、交易的貨幣需求 交易動機(jī)；預(yù)防動機(jī)；這兩種動機(jī)下的 貨幣需求為MDT，是收入的函數(shù)： MDT =MD（NI）； 并占收入的一定比例 MDT =kNI,k= MT /NI, 在這里K是一個常數(shù)。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供

12、給與需求15 三、投機(jī)動機(jī)的貨幣需求 所謂投機(jī)是指通過買賣債券來賺取收入的行為。貨幣的投機(jī)需求來自所謂投機(jī)是指通過買賣債券來賺取收入的行為。貨幣的投機(jī)需求來自 于人們對未來利率變動的預(yù)期是不確定的，從而不能準(zhǔn)確估價債券的于人們對未來利率變動的預(yù)期是不確定的，從而不能準(zhǔn)確估價債券的 市場價格。二者關(guān)系為：市場價格。二者關(guān)系為： BP= R/ r ;BPBP= R/ r ;BP為債券價格；為債券價格；R R為債券收益；為債券收益； r r為利息率；當(dāng)利率為為利息率；當(dāng)利率為5%5% 時，每年時，每年5 5元收益的債券市場價格為：元收益的債券市場價格為：BP= R/ r=5BP= R/ r=5元元/

13、5%=100/5%=100元；元； 當(dāng)利率為當(dāng)利率為6%6%時，債券的市場價格為：時，債券的市場價格為： BP= R/ r=5BP= R/ r=5元元/6%= 83 /6%= 83 元元 由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為：由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為： 如果利率上升為如果利率上升為10%10%債券價格為：債券價格為： BP = R/ r=5BP = R/ r=5元元/10%= 50 /10%= 50 元；元； 由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為：由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為：100-100-（50+550+5）=45=45元元 因此，債券價格與利率之間為反相關(guān)變動。因此，

14、債券價格與利率之間為反相關(guān)變動。 3 1 3 2 11) 5 3 1 83(100 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求16 如果利率較低，如果利率較低，BP較高，人們又預(yù)期利率上較高，人們又預(yù)期利率上 升、升、BP將要下跌，則人們會把債券賣出去，將要下跌，則人們會把債券賣出去， 由于這些債券是在價格較低時買進(jìn)的，現(xiàn)在賣由于這些債券是在價格較低時買進(jìn)的，現(xiàn)在賣 出去有利可圖；同時，這時人們將不購買債券，出去有利可圖；同時，這時人們將不購買債券， 不然不然BP下跌會遭受損失。在這種情況下，人下跌會遭受損失。在這種情況下，人 們傾向于保持更多的貨幣。們傾向于保持更多的貨幣。 相反，如果利率較高，相反，如果利

15、率較高，BP較低，人們又預(yù)期較低，人們又預(yù)期 利率將下降，而利率將下降，而BP將上升，則他們將購買債將上升，則他們將購買債 券，以求在未來的債券價格上漲中賺取更多的券，以求在未來的債券價格上漲中賺取更多的 收入，同時人們又不去出售債券，因為這些債收入，同時人們又不去出售債券，因為這些債 券是在價格較高時買進(jìn)的，現(xiàn)在賣出去會使他券是在價格較高時買進(jìn)的，現(xiàn)在賣出去會使他 們賠本，在這種情況下，人們傾向于保留較少們賠本，在這種情況下，人們傾向于保留較少 的貨幣。的貨幣。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求17 每個人對未來的預(yù)期不同，從而使每個人心目中的 有效利息率也有所不同。不同利率下債券和貨幣 的需求就

16、不同。 r O O MD MD r r0 r2 r1 MDA1 MD2MD1 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求18 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場的均衡及其機(jī)制貨幣市場的均衡及其機(jī)制 一、貨幣市場的均衡與利率的決定 MD MS MO r0 r r2 r1 M1M2M0 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求19 例題 設(shè)：A=4800；MDA=300-1000r； MS=5000；則 %10 1000 50003004800 如MD 不變，MS增加50億，則r =5% 如MS不變，A增加100億，則r =20% 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求20 二、貨幣市場的自動均衡過程 MSMD的調(diào)整過程：r =20%；P107 MD

17、MS的調(diào)整過程： r =5%； P107 結(jié)論：在既定的MS和收入水平下，貨幣市 場只能在某一利率水平上達(dá)于均衡；由貨 幣市場供求不平衡而產(chǎn)生的調(diào)整過程也就 是貨幣市場達(dá)到均衡的過程。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求21 三、貨幣供求變動對貨幣市場均衡的 影響 1.貨幣供給量變動的影響。 假定貨幣需求不變，貨幣供給 增加，這意味著人們實際持有 的貨幣量大于所需要持有的貨 幣量。于是產(chǎn)生如下作用機(jī)制 MSMD，BD，BP，r，MDA MD，MD=MS；r=5%。 5% 10% 利率 M O MS1MS2 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求22 2. 貨幣需求變動的影響 現(xiàn)假定MS不變,而實際 收入NI發(fā)生變

18、動,從而使MD發(fā)生變動,這將影響貨幣市場 的均衡. 如圖如圖:經(jīng)濟(jì)繁榮而使經(jīng)濟(jì)繁榮而使NI水水 平提高從而平提高從而MD增加增加,MS 不變不變,利率上升利率上升. 這時人們需要持有的貨這時人們需要持有的貨 幣量大于實際持有的貨幣量大于實際持有的貨 幣量，拋出債券以變成幣量，拋出債券以變成 貨幣。貨幣市場的作用貨幣。貨幣市場的作用 機(jī)制如下機(jī)制如下: MDMS，BS ，BP ,r ， MDA ，MD ;結(jié)果結(jié)果: r=20%MD=MS=5000 總之，貨幣市場是受公眾持總之，貨幣市場是受公眾持 有貨幣的愿望（有貨幣的愿望（MD）和中央和中央 銀行的貨幣政策（銀行的貨幣政策（MS）所左所左 右，

19、它們之間的相互作用決右，它們之間的相互作用決 定了實際利率的高低。定了實際利率的高低。 10% 20% MD(NI=4000) MD(NI=4200) MS M 5000 r 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求23 四、從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳導(dǎo)機(jī)制四、從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳導(dǎo)機(jī)制 MSrIAENI ；反之亦反。反之亦反。 圖示： r r1 r2 MS1MS2 MD M I= f(r) r I1I2 I IS S NI NI1 NI2 b I NI vrI a MSA r C I MD 1 0 0 0 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求24 第四節(jié)第四節(jié) 雙重均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)模型：雙重均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)模

20、型： IS-LM模型模型 引言：凱恩斯難題：利率的不確定 性；兩市場單獨決定；商品市場的 分析以利率不變?yōu)榍疤?，貨幣市?的分析以收入不變?yōu)榍疤帷?西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求25 一、產(chǎn)品市場的均衡：一、產(chǎn)品市場的均衡：ISIS曲曲 線的推導(dǎo)線的推導(dǎo) 1.1.均衡條件：兩部門經(jīng)濟(jì)中均衡條件：兩部門經(jīng)濟(jì)中 收入的均衡要求：收入的均衡要求： C+S=C+IC+S=C+I；簡化后為：簡化后為：I=SI=S 由凱恩斯的儲蓄函數(shù)和投資 函數(shù)得：I（r）=S（NI） 這就是IS曲線的方程式。它 表示IS曲線是使儲蓄與投資 相等的實際收入和利率組合 點的軌跡。 2. IS曲線的推導(dǎo)：曲線的推導(dǎo)： r I I

21、=I(r) NI S S= S(NI) I=S IS r1 r2 I1I2 S1 S2 NI1NI2 A B 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求26 3.不均衡及其調(diào)整不均衡及其調(diào)整 C點：點：ISADASNI D點：點：ISADMBS BDBPr D點：點：LBSBP r r NIMDA MDT MD=MDT+MDA MDT=MD(NI) MDa=MD(r) r1 r2 NI2NI1 LM MDT2 MDT1 MDA1MDA2 C點 D點 r r1 r2 NI2NI1 LM O NI A B A B 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求29 三、兩個市場的同時均衡：三、兩個市場的同時均衡：ISLM模型模型 I

22、SLM模型的方程：S（NI）=I（r）； MD（NI，r）=MS/P 1.1.NINI與與r r的同時決定：的同時決定： 2.2.均衡的穩(wěn)定性：從非均衡的穩(wěn)定性：從非 均衡到均衡的調(diào)整過程均衡到均衡的調(diào)整過程 IS LM E NI r r0 NI0 O D: IS; LM A: IM B:IS;LS; LM NI O r IS LM 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求30 3.ISLM模型與均衡國民收入的決定模型與均衡國民收入的決定 ISLM模型只說明產(chǎn)品市場和貨幣市場 的交點決定均衡收入和均衡利率，但并 不說明這種收入一定是在充分就業(yè)下的 收入。如圖5.6為小于充分就業(yè)的均衡。 既然IS與LM的交點

23、決定AD和NI，則IS與 LM曲線移動時AD與NI都將變動，這正 是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求31 小結(jié)： 上述分析表明，只有在IS曲線上才能使I=S，只有 在LM曲線上才能使L=M，因而，IS與LM的交點共同決 定NI與r，這個交點就是上面兩個方程式的解；由于 它們都是以收入和利率為未知數(shù)，因此，當(dāng)NI被決 定時，r也就同時被決定了。上圖表明，IS與LM交于 E點，表示產(chǎn)品市場與貨幣市場同處均衡狀態(tài)。NI0使 I=S而同時L=M； r0使L=M而同時使I=S。 NI0和r0為 可以穩(wěn)定并存的收入和利率水平，即均衡的收入和 利率水平。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求32

24、四、雙重均衡模型的公式推導(dǎo) IS曲線的方程： 假定儲蓄函數(shù)和投資函數(shù)均線性的：即： S=S（NI）； S=-C0+（1-b）NI；I=I（r）； I=I01r； (1=I/r)；則: I01r =-C0+（1-b）NI 解得 或者 2.LM曲線的方程:由第四章第四節(jié)貨幣市場的均衡公式可得: NI b r vv CI 11 00 1 r bb NI vIC 11 100 NI a K a MS r MD 0 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求33 五、五、 三部門經(jīng)濟(jì)的三部門經(jīng)濟(jì)的ISLM模型模型 三部門經(jīng)濟(jì)的均衡條件：NI=C+I+GP。 假定投資函數(shù)仍為線性；政府支出為固 定數(shù)額GP0；邊際稅率為零

25、，即稅收不是 收入的函數(shù)；則可得IS曲線的方程式： NI=C0+b（NI-NT）I0- 1r+GP 解得： r bb bNT NI vGPIC 11 1000 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求34 均衡收入和均衡利率的決定：均衡收入和均衡利率的決定： A：I+GPS+NT而而LM;NI ,r B: I+GPM;NI , r C: I+GPS+NT而而LM;NI , r D: I+GPS+NT而而LM;NI , r I+GP I S S+NT I+GP S+NT 450 IS NI r NI LM IS r E A B C D 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣的供給與需求35 第五節(jié)第五節(jié) ISLM模型的操縱模型的操縱 一、一、LMLM模型的移動模型的移動 貨幣需求增加的影響： LM左移；r；NI。反之亦反。 貨幣供給增加的影響： LM右移；r；NI；反之亦反。 MDA2 MDA MDT NI MDT=MD（NI） r LM2 LM1 IS LM2 LM1 NI2 r1 r2 MS2 M