伊利財(cái)報(bào)案例分析

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程專題研究報(bào)告：伊利公司財(cái)務(wù)分析學(xué)院：專業(yè)：小組成員:22萬頭之多一、伊利公司簡介（一） 公司簡介1992年12月，在對(duì)呼市回民奶食品總廠進(jìn)行股份制改造的基礎(chǔ)上 ，以定向募集方式正式成立內(nèi)蒙古 伊利實(shí)業(yè)股份有限公司1997 年，伊利公司對(duì)內(nèi)蒙古青山乳業(yè)公司進(jìn)行控股，正式成立內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)。同年公司名稱 由“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)股份有限公司”變更為“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司”內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，總部坐落在內(nèi)蒙古呼和浩特 金川開發(fā)區(qū)，下設(shè)四大事業(yè)部，所屬企業(yè)三十多個(gè)，是國家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之

2、一今天的伊利集團(tuán)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的挑戰(zhàn)，提出“用全球的資源，做中國的市場”，全力推進(jìn)“以人為本、制度為保障、團(tuán)隊(duì)為前提，平等信任”的企業(yè)文化，以不斷創(chuàng)新、追求人類健康生活 為己任，正向?qū)崿F(xiàn)“打造中國伊利，實(shí)現(xiàn)乳業(yè)第一品牌”的目標(biāo)大步邁進(jìn)（二） 伊利的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)1外部機(jī)會(huì)分析（1）國家政策扶持（2）地方政府的支持（3）潛在消費(fèi)需求巨大（4）人民生活水平不斷提高，形成強(qiáng)大的購買力2外部威脅分析（1）乳業(yè)步入高速增長期（2）高速增長引發(fā)行業(yè)洗牌（3）WTO寸我國乳品貿(mào)易的影響（4）行業(yè)成長迅速，市場份額很大，氣勢(shì)咄咄逼人（5）外企的威脅3內(nèi)部優(yōu)勢(shì)分析（1）現(xiàn)場管理嚴(yán)格，這是現(xiàn)代企業(yè)的管理基礎(chǔ)（2

3、）目前已經(jīng)擁有以內(nèi)蒙古呼和浩特、包頭奶源基地、呼倫貝爾奶源基地、黑龍江杜爾伯特奶源 基地、京津唐奶源基地、西安奶源基地五大塊完整的奶源基地，控制奶牛頭數(shù)達(dá)(3) 伊利集團(tuán)加強(qiáng)了對(duì)質(zhì)檢隊(duì)伍的培訓(xùn)、考核，不斷提高質(zhì)檢人員的專業(yè)技能和道德修養(yǎng)，提高檢驗(yàn)質(zhì)量(4) 能提供全方位配套服務(wù)，調(diào)動(dòng)奶農(nóng)的積極性(5) 伊利乳品廠和液態(tài)奶事業(yè)部均通過 H ACCP勺認(rèn)證(6) 內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)率先獲得素有“綠色壁壘通行證”之稱的環(huán)境管理體系的資格認(rèn)證證書4內(nèi)部劣勢(shì)分析(1) 奶源基地點(diǎn)多面廣，服務(wù)跨度大，管理難度大的特點(diǎn)(2) 擴(kuò)張帶來的產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)文化融合的困難(3) 國企印痕尚存(4) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，科技含

4、量相對(duì)較低可見：面對(duì)2012年進(jìn)入世界乳業(yè)20強(qiáng)夢(mèng)想，伊利如何能一路領(lǐng)先于中國乳業(yè)，似乎還有很 長的路要走。(三) 自身的戰(zhàn)略1 .全面擴(kuò)張，實(shí)施“中國伊利”戰(zhàn)略目前，伊利已經(jīng)憑借品牌、機(jī)制、資金、市場、管理等綜合優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“用全球資源做全國市場”的“中國伊利”戰(zhàn)略構(gòu)想，在全國范圍內(nèi)大力整合乳業(yè)資源二. 走資本經(jīng)營，資源整合之路早在1992年伊利集團(tuán)就把公司的經(jīng)營主線變?yōu)橐再Y本經(jīng)營為主線，以產(chǎn)品經(jīng)營為依托最近，伊利又和鄂爾多斯集團(tuán)合作，通過增發(fā)新股，從股市上融回資金達(dá)13.01億元，伊利集團(tuán)也通過增發(fā)新股拿回8億多元的資金2伊利戰(zhàn)略營銷“五步曲”第一步：市場滲透法第二步：留有缺口法第三步：讓利

5、領(lǐng)先法第四步：避實(shí)擊虛法第五步：核能擴(kuò)散法近3年來我國奶業(yè)在伊利等一批知名企業(yè)的拉動(dòng)下，奶牛飼養(yǎng)量由1999年的200多萬頭增加到去年的500多萬頭，牛奶產(chǎn)品從1999年的500多萬噸增加到今年的900多萬噸，伊利昂起中國 乳業(yè)龍頭，正在鑄就“中國乳品第一品牌”。3伊利搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)：天然品質(zhì)續(xù)傳奇誠信經(jīng)營打市場在最適宜奶牛繁殖的緯度帶已經(jīng)形成了以內(nèi)蒙古呼和浩特、包頭奶源基地、呼倫貝爾奶源基地、黑龍江杜爾伯特奶源基地、京津唐奶源基地、西安奶源基地五大塊完整的奶源基地，控制奶牛頭數(shù)達(dá) 22萬頭之多，從源頭搶2.占了戰(zhàn)略制高點(diǎn)。產(chǎn)品堅(jiān)持天然的品質(zhì)，用誠信對(duì)待消費(fèi)者，贏得了市場份額的 不斷擴(kuò)大4伊利

6、打造全新中國伊利形象(1) 拋開草原概念(2) 用生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)大市場版圖(3) 戰(zhàn)略重組占據(jù)市場要地在當(dāng)今競爭激烈的乳業(yè)市場中，伊利應(yīng)該說已在市場前期取得了一定的競爭優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)， 然而，在近有蒙牛，遠(yuǎn)有三元、光明的市場情勢(shì)下，伊利及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，加大品牌強(qiáng)勢(shì)，建立全國性品 牌策略，它的一系列舉措都似乎在表明，做“中國伊利”、做中國乳品第一品牌的未來并不是夢(mèng)二、相關(guān)數(shù)據(jù)收集與簡要分析為了分析2009年伊利的財(cái)務(wù)狀況，我收集了伊利 20072009年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量 表及其他相關(guān)數(shù)據(jù)。為了確定其在行業(yè)內(nèi)的地位及排行，我收集了其競爭對(duì)手三元和光明的相關(guān)資料。盡管伊利在2009年的各個(gè)方

7、面都顯示良好，但是我們不能排除伊利是否是因?yàn)橐?ST的帽子而 做出值得我們需要懷疑注意的事情(一)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)年度2007/12/312008/12/31增減率2009/12/31增減率應(yīng)收賬款9204,955,385.89196,978,423.6-3.89%9217,978,370.010.66%預(yù)497,010,521.0283,946,051.8-42.87568,839,075.3100.33付款項(xiàng)36%6%長期借款94,629,000.0054,629,000.00%-42.270109,729,000.0%100.861、根據(jù)上表和07、08年資產(chǎn)負(fù)債表的增減率對(duì)比分析，應(yīng)

8、收賬款2008年增減率為一3.89%,而2009 年的增減率為10.66%,這讓我想到伊利利潤的增長是否與應(yīng)收賬款的增加有一定關(guān)聯(lián)。2、預(yù)付賬款從 2007年的497,010,521.03 元降至2008年的283,946,051.86 元又升至2009年的568,839,075.36元，這樣巨大的變動(dòng)是因?yàn)?008年因?yàn)槿矍璋肥录瓜嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)受到影響3、從負(fù)債方面來說，雖然短期負(fù)債都呈減少狀況，但是長期借款卻增加了五千萬左右，這是否有 可能是因?yàn)槎唐诮杩畹狡诙瞄L期借款來償付。（二）利潤表會(huì)計(jì)年度2007/12/312008/12/31增減率2009/12/31增減率營業(yè)成本14,347,2

9、72,657.0615,849,142,905.6210.47%15,778,073,722.70-0.45%資產(chǎn)減值損失17,439,149.70295,682,527.151595.51%76,895,264.14-73.99%營業(yè)收入增加了 12.3%而營業(yè)成本卻不增反減。從表格看營業(yè)稅金及附加從82,608,269.22升到121,515,778.58 降到 108,832,765.09 ;管理費(fèi)用從 884,390,861.36 升到 1,915,430,908.85 降到1,190,963,077.55。這兩項(xiàng)的變化讓我聯(lián)想到會(huì)不會(huì)是前一年坐高成本降低利潤再到2009年做低成本坐高

10、利潤以摘掉*ST的頭銜。再看資產(chǎn)減值損失2008年增加了 1595.51%而 2009年減少了 73.99%,這樣的變動(dòng)需要注意（三）現(xiàn)金流量表報(bào)告年度2007/12/312008/12/31增減率2009/12/31增減率銷售商品、提供28,829,302,331.3勞務(wù)收到的現(xiàn)24,166,312,120.5924,455,848,396.291.20%17.88%金8收到的稅89,148,954.6796,887,891.908.68%17,342,793.46-82.10%費(fèi)返還經(jīng)營活動(dòng)24,406,260,023.6724,917,547,085.242.09%29,239,922,

11、442.317.35%現(xiàn)金流入小計(jì)2經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生1011.23的現(xiàn)金流量凈778,130,793.69182,575,139.71-76.54%2,028,826,509.89%額1011.23%,經(jīng)營活動(dòng)中現(xiàn)金流入增加了 17.35%,現(xiàn)金流出增加了 10.01%但是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增加了 不知經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量從哪里增加了如此之多？三、伊利自身財(cái)務(wù)比率分析（一）償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）2010200920082007資產(chǎn)總額1390828.51315214.31178048.81017390.0（萬元）7695負(fù)債總額（萬元）1007114.1944220.48855291.895466

12、66.73流動(dòng)負(fù)債（萬元）963600.43903742.63820102.83508716.56貨幣資金（萬元）434076.67411346.61277443.26177159.19應(yīng)收帳款（萬元）25945.6821797.8419697.8420495.54其他應(yīng)收款（萬元）11718.409156.828311.1229917.93資產(chǎn)負(fù)債率（%）72.411071.792172.602453.7322流動(dòng)比率（%）0.77720.75580.66060.9112速動(dòng)比率（%）0.59060.55270.41420.5697取得投資收益1,544,573.71收到的現(xiàn)金34,264,

13、730.432118.391,244,844.00-96.37%現(xiàn)金比率（%）0.31210.31280.23550.1741-流動(dòng)比率（）.速動(dòng)比率（）-現(xiàn)金比率（）首先從短期償債能力來看，流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。伊利在 2009年的 流動(dòng)比率達(dá)到了 0.7558，說明伊利在 2009年的短期償債能力一般，另外伊利的速動(dòng)比率也達(dá)到了 0.5527，通過這項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)說明了該企業(yè)短期償債能力比較弱。特別是公司的現(xiàn)金比率僅為 0.3128，說明公司并沒有足夠的資金來直接償還隨時(shí)到期的短期借款和利息，對(duì)于維持現(xiàn)有的借款規(guī)模 十分艱難。2.長期償債能力1.短期償債能力T-凈

14、利潤（萬元）-200000100000-200000再從長期償債能力來看，伊利 2009年的資產(chǎn)負(fù)債率是71.7921 %，說明公司資產(chǎn)的71.7921 %是通 過舉債獲得的，高于一般財(cái)務(wù)要求的50%但處于合理的范圍之內(nèi)，該公司之所以有比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，可能是因?yàn)楣居辛己玫纳虡I(yè)信譽(yù)，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大。綜上所述，當(dāng)從企業(yè)的償債能力來看，短期償債能力一般，長期償債能力也不強(qiáng)。所以企業(yè)的綜合 償債能力也不是很好。該公司明顯不足之處是：公司的償債能力不強(qiáng)，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率均遠(yuǎn)低于1。特別是現(xiàn)金比率，僅為0.3128，這樣的企業(yè)資金鏈尤為脆弱，非常容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)債臺(tái)高筑無力償還的局

15、面。 作為投資者應(yīng)盡量避免投資這樣的企業(yè)。（二）獲利能力1.凈利潤的變化首先通過凈利潤的變化，我們發(fā)現(xiàn)伊利在2008年凈利潤大幅下降，經(jīng)查閱相關(guān)資料，當(dāng)時(shí)正是三鹿奶粉事件爆光之時(shí)，而伊利也因此受到很大影響。但之后在2009年又大幅上升，甚至超過2007年的凈利潤，就算是采取了大幅促銷手段，但當(dāng)時(shí)人們已經(jīng)談奶色變，就算再促銷也很難短期內(nèi)讓消費(fèi)者重 新購買。這讓我們對(duì)09年凈利潤的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。凈利潤如此大起大落，顯然不能將其劃為穩(wěn)健型企業(yè)，作為投資者應(yīng)避免投資。2.重要的盈利能力指標(biāo)分析2009 年50000-50000-100000-150000T-凈利潤（萬元）2)-資產(chǎn)忌擷/腔茶靱.益=

16、1/（1-產(chǎn)負(fù)債率）=1/ C L浚債總嶺廈產(chǎn)總顫）xiooz=主營業(yè)峯收入7平均費(fèi)產(chǎn)總前二主苣業(yè)參收）追月末腔產(chǎn)總額+ : 期初資產(chǎn)總翻吃期耒:13,152, 143, 647647,6S9,?0T銷售毛利率35%營業(yè)利潤率3%總資產(chǎn)收益率5%凈資產(chǎn)收益率19%基本每股收益0.81通過對(duì)伊利09年盈利能力的一些指標(biāo)進(jìn)行分析，我們可以看出：首先從營業(yè)利潤率來看：它表示營業(yè)利潤占全部營業(yè)收入的比，該指標(biāo)比銷售毛利率更加全面。該 指標(biāo)越高越好。在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，尤其要利用自身?xiàng)l件著手降低費(fèi)用，開展多方面業(yè)務(wù)，以補(bǔ)充主營業(yè) 務(wù)的不足。從對(duì)伊利的分析我們可以看出，2009年的營業(yè)利潤率非常低，這說明伊利

17、除主營業(yè)務(wù)幾乎沒 有別的業(yè)務(wù)，利潤不高?？傎Y產(chǎn)收益率：該指標(biāo)是反映企業(yè)獲利能力和投資產(chǎn)出狀況的指標(biāo)，伊利的總資產(chǎn)收益率為5%說明伊利運(yùn)用企業(yè)的資產(chǎn)獲取利潤的能力有待提高，這個(gè)指標(biāo)也說明伊利的盈利能力不高?；久抗墒找妫阂晾?9年每股收益為0.81元，對(duì)普通股持有者的報(bào)酬程度并不高。3.主營業(yè)務(wù)收入與利潤變化趨勢(shì)24,323, 547, 50023, 59B, 3C3, 79067. 084, 51145,. H Lb6, 031, 205, 423B, 2迫,453, 2包通過上圖我們可以看出，伊利的凈資產(chǎn)收益率不高，僅為19%說明伊利的資本獲益能力很差4.杜邦分析2009-12-31牡弟分

18、析16.8111*1.9511*-存貨周轉(zhuǎn)率-流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三）營運(yùn)能力2009 年存貨周轉(zhuǎn)率8.18應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率117.23應(yīng)收帳款回收期（天）3.34流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.97總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.95主營利潤比重0.82企業(yè)的資產(chǎn)管理能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分了解企業(yè)的營業(yè)狀況和資產(chǎn)管理水平,F面我對(duì)其進(jìn)行一下簡單的分析：首先，伊利是8.18倍的存貨周轉(zhuǎn)率，表明伊利的存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)是8天。根據(jù)伊利主營業(yè)務(wù)的連年增長情況來看，公司經(jīng)營比較順利，存貨周轉(zhuǎn)的很快，企業(yè)的銷售能力強(qiáng)，使存貨占用的營運(yùn)資金少。 再從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，伊利達(dá)到了 117.23倍，應(yīng)收賬款回收期僅為

19、3天，作為評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng) 性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，其強(qiáng)有力的說明了伊利的催收賬款的速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)的流動(dòng)性 強(qiáng)。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有1.95，相對(duì)較低。主營利潤比重有82%說明利潤的來源是穩(wěn)定持續(xù)的。不足之處是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高會(huì)限制了企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從而一定程度上影響了企業(yè)的盈利 水平。另外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，只有 1.95，也影響了企業(yè)的獲利能力，伊利對(duì)于總資產(chǎn)的利用效率 有待提高。通過上圖，伊利營運(yùn)能力雖比較穩(wěn)定，但總體稍有向下的趨勢(shì)（四）發(fā)展能力雖然伊利主營業(yè)務(wù)收入增長率很穩(wěn)定，但營業(yè)利潤增長率卻始終很低，甚至在08年巨額虧損。我們認(rèn)為利潤應(yīng)主要來自主營業(yè)務(wù)收入，若兩

20、者增減趨勢(shì)不同，那么公司的利潤很可能是暫時(shí)性的、不穩(wěn)定 的。這樣的變動(dòng)趨勢(shì)應(yīng)引起投資者的極大關(guān)注。資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)年份伊利蒙牛伊利蒙牛伊利蒙牛伊利蒙牛200660.8%56.1 %0.820.960.4740.60838.015.9200753.7%42.0 %0.911.120.5700.8584.617.2200872.6%61.6 %0.660.890.4140.742-134.318.6200971.8%36.8 %0.761.760.5531.60337.220.9201071.5%33.94%0.791.720.5741.54-68.317.1四競爭對(duì)手的指標(biāo)

21、分析償債能力分析償債能力是指企業(yè)用資產(chǎn)清償長、短期負(fù)債的能力。短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)利潤 償還各種1年內(nèi)到期的或超過1年的營業(yè)周期內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。 其中分析短期償債能力通常涉 及的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。長期償債能力是指企業(yè)在長期借款使用期內(nèi)的付息能力和長期借 款到期后歸還本金的能力。反映長期償債能力的指標(biāo)通常有資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等。通過計(jì)算， 可以得出下列各財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)：率比動(dòng)速6 600002 20707O O2 2流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，反映企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量償還流動(dòng)負(fù)債的能力。伊利的 流動(dòng)比率連續(xù)5年一直都小于1,遠(yuǎn)小于一般

22、認(rèn)為安全的水平 2,和蒙牛的流動(dòng)比率間的差距更是越來 越大，這是伊利在產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流量以償還流動(dòng)負(fù)債的能力上的欠缺。伊利流動(dòng)比率較低，在一定程 度上說明了它的短期償債能力較弱。2008年受“三聚氰胺”事件的影響，負(fù)債增加的幅度大于資產(chǎn)增加 的幅度，是伊利只有0.66的流動(dòng)比率的主要原因。從流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成角度來看，伊利的流動(dòng)資金和存 貨占了流動(dòng)資產(chǎn)的86%左右，其中現(xiàn)金占了 59%存貨占了 27%預(yù)付賬款的比例也相對(duì)較高，因此流 動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)較好。但綜合這三年的流動(dòng)比率，五年都不超過100%，流動(dòng)資產(chǎn)償還不了流動(dòng)負(fù)債，所以有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。伊利和蒙牛的速動(dòng)比率比較2 速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率

23、是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是在扣除了存貨之后的流動(dòng)資產(chǎn)。因?yàn)榇尕浭遣?能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，所以速動(dòng)資產(chǎn)更加真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的償債能力，該指標(biāo)比流動(dòng)比率更客觀真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的償債能力。從表中數(shù)據(jù)可以看出，伊利的速動(dòng)比率的數(shù)值一直小于蒙牛， 一直在0.5左右徘徊,2伊利和蒙牛的流動(dòng)比率比較F利 伊蒙 1 1 .a.a率比動(dòng)流5 5 a a.伊利蒙牛O O2 2伊利和蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債率比較年份二伊利蒙牛率債負(fù)產(chǎn)資伊利和蒙牛的利息保障倍數(shù)比較*伊利 蒙牛數(shù)倍障保息利遠(yuǎn)小于一般認(rèn)為的安全水平12009年和2010年的差距也是相當(dāng)大，伊利的變現(xiàn)能力難以令人滿意，短 期償債能力仍有待提高。資產(chǎn)負(fù)債率是平

24、均負(fù)債總額與平均資產(chǎn)總額的比值，反映債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。在資本結(jié)構(gòu)方面，伊利的資產(chǎn)負(fù)債率常年要高于蒙牛，從2008年起連續(xù)三年甚至超過了業(yè)內(nèi)公認(rèn)的警戒線70%伊利存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但公司極低的財(cái)務(wù)費(fèi)用率表明，其大部分負(fù)債屬于無成本（非付息）負(fù)債，系占用供應(yīng)商和下游客戶流動(dòng)資金，資金運(yùn)用效率較高。因此，在高負(fù)債和低財(cái)務(wù)費(fèi)用率 的共同作用下，公司能為股東帶來較行業(yè)平均水平為高的凈資產(chǎn)收益率。但同時(shí)，如果未來5年，伊利準(zhǔn)備再增建800個(gè)不同規(guī)模的牧場，從伊利的資產(chǎn)負(fù)債表來看，流動(dòng)資產(chǎn)79.95億，流動(dòng)負(fù)債101.47億，流動(dòng)比率為0.79，而資產(chǎn)負(fù)債率是71.5%，伊利的高資產(chǎn)負(fù)債率限制了它的舉債能力，減小了伊利 舉債的余地，這可能會(huì)影響伊利戰(zhàn)略的實(shí)施，這是伊利不得不考慮的。利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，反映企業(yè)息稅前利潤為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)大。2008年受“三氯氰胺”事件的影響，出現(xiàn)了利潤大虧損，從而導(dǎo)致了伊利的利息保障倍數(shù)出現(xiàn)了負(fù)值，且負(fù)值很大。而在 2009年，伊利扭虧為盈，利息保障倍