逆回購(gòu)調(diào)劑流動(dòng)性央行節(jié)后難降準(zhǔn)

1、證券時(shí)報(bào)記者 朱凱今天是農(nóng)歷春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，資金面有望延續(xù)此前的相對(duì)溫和態(tài)勢(shì)，往年常見(jiàn)的回購(gòu)利率暴漲將難以重現(xiàn)。不過(guò)，目前的穩(wěn)定局面皆來(lái)自于央行逆回購(gòu)，但由于期限短，節(jié)后也將會(huì)集中到期。據(jù)計(jì)算，春節(jié)后第一周將有8600億元的資金缺口，市場(chǎng)與央行之間的博弈將再度展開(kāi)。央行會(huì)否在春節(jié)后下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率呢？歷史數(shù)據(jù)顯示，2012年首次降準(zhǔn)央行選擇在2月下旬，恰為春節(jié)(1月22日)后的不到一個(gè)月。對(duì)此，某國(guó)有大行貨幣市場(chǎng)處負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示，看來(lái)今年難以復(fù)制去年的情況。他補(bǔ)充道，由于其他諸如外匯占款、貿(mào)易順差、全球資金流動(dòng)等條件發(fā)生了改變，央行靈活地將逆回購(gòu)以及公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)

2、工具(SLO)推向前臺(tái)。因此今年春節(jié)后立刻降準(zhǔn)的可能性并不大。除此之外，節(jié)前居民、企業(yè)等大量?jī)度〉默F(xiàn)金又將開(kāi)始陸續(xù)回流銀行體系，即使存在上述8600億元的需繳還到期逆回購(gòu)，央行仍可以在不降準(zhǔn)的情況下，采取滾動(dòng)逆回購(gòu)手段去解決“一時(shí)之需”。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，去年端午節(jié)后央行開(kāi)始常規(guī)化逆回購(gòu)操作至今，共計(jì)投放流動(dòng)性6.94萬(wàn)億元，去除公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖后仍實(shí)現(xiàn)凈投放1.5萬(wàn)億元。若要與下調(diào)準(zhǔn)備金率相比，大致等于3至4次的下調(diào)操作。同時(shí)，春節(jié)長(zhǎng)假結(jié)束后至今年年底，公開(kāi)市場(chǎng)的到期央票將陸續(xù)釋放，10個(gè)多月內(nèi)的投放總量達(dá)到1.03萬(wàn)億元，3月至12月平均每月的釋放量為1034億元，規(guī)模并不算太小。國(guó)金證券

3、宏觀債券分析師汪先珍認(rèn)為，決定貨幣政策是松是緊，還得對(duì)未來(lái)一、兩個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做全面預(yù)判。目前國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)都顯現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“過(guò)度樂(lè)觀”，國(guó)內(nèi)出口和投資的良好預(yù)期，可能在4月初左右“被證偽”，市場(chǎng)預(yù)期的下修將會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和權(quán)益類(lèi)投資造成打擊。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委微博在報(bào)告中指出，目前市場(chǎng)的投資情緒正在從悲觀迅速轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、信貸和社會(huì)融資以及狹義貨幣供應(yīng)量(M1)等數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁，甚至生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)跌幅的縮小，都使得此前的悲觀謹(jǐn)慎情緒被一掃而空。魯政委預(yù)計(jì)，節(jié)后公布的1月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)將跌破2.0%。“今年上半年的經(jīng)濟(jì)都會(huì)溫和回升，但像1月份這樣所有數(shù)據(jù)都走強(qiáng)的情況不會(huì)持久，出口情況不容樂(lè)觀，2月份會(huì)再次回到個(gè)位數(shù)的增速。此外，新增信貸額也將回落?！濒斦J(rèn)為。還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，從技術(shù)上看，SLO出臺(tái)以后，是否降準(zhǔn)都已顯得不那么重要。但無(wú)論如何，在通脹預(yù)期沒(méi)有明顯回升的情況下，貨幣政策不會(huì)重新趨緊，上半年之內(nèi)都會(huì)