我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融調(diào)控解析

1、我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融調(diào)控解析 摘要：近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，金融宏觀調(diào)控取得了明顯的成效，但依然面臨著內(nèi)外部環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是在美國(guó)推出第二次量化寬松（QE2）之后。我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對(duì)，通過政策基調(diào)轉(zhuǎn)向中性勢(shì)、加強(qiáng)監(jiān)管跨境投機(jī)資本、央票發(fā)行與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整常態(tài)化、清晰化人民幣匯率制度、增發(fā)新股及金融產(chǎn)品等金融調(diào)控手段保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)又好又快發(fā)展。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 金融調(diào)控一、我國(guó)金融宏觀調(diào)控成效明顯近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，金融宏觀調(diào)控取得了明顯的成效。根據(jù)2009年中國(guó)人民銀行年報(bào)顯示：2009年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)27.7%，比上年提高9.9個(gè)百分點(diǎn)；全年新增人民幣貸款9.

2、59萬億元，同比多增4.69萬億元。金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額9.14萬億元，同比增長(zhǎng)32.3%；中小企業(yè)貸款余額14.4萬億元，同比增長(zhǎng)30.1%；西部地區(qū)貸款余額7.08萬億元，同比增長(zhǎng)37.6%。中國(guó)人民銀行靈活適度開展公開市場(chǎng)操作，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕；加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，加大貨幣信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度；在國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮、世界經(jīng)濟(jì)深度衰退的情況下，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)并實(shí)現(xiàn)回升向好，提供了強(qiáng)有力的貨幣信貸支持，發(fā)揮了重要作用。全面落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的十項(xiàng)措施和應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)一攬子計(jì)劃，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政

3、策的協(xié)調(diào)配合，著力提高信貸政策的針對(duì)性、前瞻性和有效性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中央投資項(xiàng)目的配套貸款投放，做好“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等金融配套服務(wù)。出臺(tái)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興、抑制產(chǎn)能過剩、支持集體林權(quán)制度改革和服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展等金融服務(wù)指導(dǎo)意見。大力推動(dòng)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，加大對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)、西部大開發(fā)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、災(zāi)后重建等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。增加對(duì)西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)支農(nóng)再貸款額度100億元。加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)提示，引導(dǎo)商業(yè)銀行嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款。不斷深化外匯管理體制改革，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，改進(jìn)外債管理，支持“走出去

4、”戰(zhàn)略；強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)評(píng)估；密切監(jiān)測(cè)交叉性金融工具風(fēng)險(xiǎn)。健全銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行管理、托管結(jié)算制度，完善金融衍生產(chǎn)品交易制度，全面推廣商業(yè)匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)制度；推進(jìn)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)；進(jìn)一步完善做市商制度；穩(wěn)步擴(kuò)大發(fā)債主體范圍。繼續(xù)發(fā)展短期融資券、中期票據(jù)，開展中小非金融企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行試點(diǎn)；2009年累計(jì)發(fā)行金融債券14758億元、短期融資券4627億元，中期票據(jù)6950億元。積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理改革，提出改革國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融監(jiān)管體系的政策主張；積極探索提升我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融組織中的話語權(quán)；推動(dòng)基金組織發(fā)行票據(jù)，增發(fā)特別提款權(quán)；正式加入金融穩(wěn)定理事會(huì)、巴塞爾

5、銀行監(jiān)管委員會(huì)、全球金融體系委員會(huì)等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)；積極參加中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話、中英高層財(cái)金對(duì)話、中歐央行工作組對(duì)話、中日經(jīng)濟(jì)高層對(duì)話等多項(xiàng)重大機(jī)制化活動(dòng)；順應(yīng)周邊國(guó)家和地區(qū)的需求，簽署多份雙邊本幣互換協(xié)議；正式加入泛美開發(fā)銀行并進(jìn)入實(shí)質(zhì)合作階段；全面深化東亞及太平洋中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議組織（EMEAP）合作，推動(dòng)構(gòu)建東亞地區(qū)金融穩(wěn)定安全網(wǎng)；香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，澳門人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍適當(dāng)擴(kuò)大；進(jìn)一步推動(dòng)兩岸金融合作；跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工 作自2009年7月初正式啟動(dòng)以來進(jìn)展順利。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)建成運(yùn)行；銀行賬戶實(shí)名制進(jìn)一步落實(shí)；大力推動(dòng)農(nóng)村非現(xiàn)金支付工具使用，改善農(nóng)村支付環(huán)境；推進(jìn)

6、金融統(tǒng)一征信平臺(tái)建設(shè)，大力開展中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)；加大對(duì)網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)、現(xiàn)金業(yè)務(wù)等案件多發(fā)領(lǐng)域的反洗錢檢查力度；積極開展反洗錢國(guó)際合作，恢復(fù)在亞太反洗錢和反恐融資工作組（APG）的活動(dòng)。 二、當(dāng)前貨幣政策解析當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從年初的增速下滑進(jìn)入逐步企穩(wěn)階段，但是物價(jià)水平仍保持一定高位。中國(guó)人民銀行于2010年10月19日時(shí)隔近3年首次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，加上今年以來的四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，我國(guó)的貨幣政策正在向常態(tài)回歸。 以美國(guó)推出第二次量化寬松（QE2）為標(biāo)志，全球步入量化寬松時(shí)代，對(duì)于以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，這意味著量化寬松將進(jìn)入常態(tài)化階段；對(duì)于我國(guó)而言，卻意味著宏觀

7、政策選擇將在出口競(jìng)爭(zhēng)力與資產(chǎn)泡沫之間面臨兩難，作為一種備選方案，適度的資本管制以及鼓勵(lì)資本流出、發(fā)展本土金融市場(chǎng)等，將會(huì)成為我國(guó)的折中路線，以貨幣對(duì)沖為目標(biāo)的提高準(zhǔn)備金率、央票發(fā)行等貨幣政策操作會(huì)重新活躍運(yùn)用起來。1、 政策基調(diào)轉(zhuǎn)向中性勢(shì)在全球量化寬松條件約束下，我國(guó)試圖回歸2%左右的歷史常態(tài)水平的通脹目標(biāo)，面臨較大的壓力，考慮全球流動(dòng)性充足、低利率以及量化寬松的基本預(yù)設(shè)條件，我國(guó)在未來幾年考慮接受3至4%左右的通脹水平應(yīng)說更為現(xiàn)實(shí)。由于2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于新一輪上升周期的高起點(diǎn)，2011年處于“十一五”與“十二五”的銜接期，再附加一個(gè)政治周期的疊加影響，那么如果在現(xiàn)在地方政府行為模式、財(cái)政

8、支出模式難做明顯調(diào)整的情況下，雖然潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下行漸成趨勢(shì)，但地方政府能否主動(dòng)接受并實(shí)現(xiàn)較低的增長(zhǎng)水平仍存在較大不確定性。因此考慮到政治周期的影響，預(yù)計(jì)2011年的增長(zhǎng)水平難以回落，或?qū)⒈３峙c2010年一致增速，甚至不排除2011年個(gè)別季度出現(xiàn)偏熱的可能。考慮到量化寬松與政治周期的疊加影響，預(yù)計(jì)2011年的政策基調(diào)將以回歸常態(tài)化的穩(wěn)健與中性為線索，以此避免潛在的偏熱與通脹風(fēng)險(xiǎn)。2、 勢(shì)加強(qiáng)監(jiān)管跨境投機(jī)資本隨著美國(guó)采取的量化寬松政策，資金涌入我國(guó)在所難免，因此，央行加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，遏制熱錢流入將成為必然趨勢(shì)。而且考慮到我國(guó)已有的資本管制基礎(chǔ)及行政手段的特殊有效性，我國(guó)在引入更嚴(yán)格資

9、本管理的操作難度，明顯小于其他新興市場(chǎng)，而且效果也會(huì)相對(duì)較好，最大的有確定性，則來自于我國(guó)的利差目前在加息后已處于歷史高點(diǎn)，而且經(jīng)濟(jì)的較好表現(xiàn)以及人民幣的升值預(yù)期，預(yù)示著我國(guó)有可能成為短期資本流入的首選之地，這將明顯加大資本管制的難度。為此，央行有可能重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)外匯貸款的控制，以及對(duì)外債規(guī)模實(shí)施額度指標(biāo)管理。此外，作為一種對(duì)稱性管制措施，我國(guó)或?qū)⒃诩訌?qiáng)資本流入的同時(shí)，逐步放松對(duì)資本流出監(jiān)管，加大鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與居民對(duì)外投資。從這個(gè)意義上說，香港資本市場(chǎng)可能在這段時(shí)期跑贏內(nèi)地市場(chǎng)。 3、 央票發(fā)行與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整常態(tài)化貨幣工具的公開操作方面，央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大與存款準(zhǔn)備金率提高，將成為常態(tài)化的

10、對(duì)沖外部流動(dòng)性的工具。目前來看，我國(guó)的M2構(gòu)成中，銀行信貸可以進(jìn)行較為有效的總量與節(jié)奏控制，但最大的不確定性來自于外匯占款的增加。從總量對(duì)沖的角度看，銀行信貸的收縮是其中一種可選方案，但其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響更為直接，特別是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資會(huì)產(chǎn)生明顯沖擊。相反，央行票據(jù)發(fā)行和存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整作為另外一種總量對(duì)沖方案，其對(duì)沖的主要是基礎(chǔ)貨幣，因此，其影響的范圍更為全面，但也更間接。4、 清晰化人民幣匯率制度 在量化寬松的背景下，我國(guó)適度溫和的匯率調(diào)整不可避免，這既有經(jīng)濟(jì)上的合理性，也是升值壓力加大，資本流入沖擊下的主動(dòng)選擇。從匯率制度轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)上看，我國(guó)未來或?qū)⒖紤]的一個(gè)政策選擇可能是：逐步從參考

11、一籃子貨幣，轉(zhuǎn)向直接或緊或松的直接盯住一籃子貨幣，從而給國(guó)際市場(chǎng)一個(gè)清楚的預(yù)期，確定相對(duì)穩(wěn)定的升值幅度，這個(gè)制度轉(zhuǎn)換的完成將有助于穩(wěn)定貨幣與金融條件。5、增發(fā)新股及金融產(chǎn)品 在量化寬松與貨幣充足的條件下，貨幣作為一種財(cái)富累積的方式，吸引力已明顯下降。在貨幣總量不斷擴(kuò)大的情況下，貨幣需要尋找回報(bào)率更高、價(jià)值更為穩(wěn)定的流向。理論上，古玩、字畫等均可成為潛在的“財(cái)富池”中的一種，但由于總量有限，其吸收貨幣資金的能力也較小。此外，房地產(chǎn)作為目前居民積累財(cái)富的重要渠道，由于調(diào)控因素的影響，吸收能力也將暫時(shí)受到抑制。在這種情況下，一種潛在的政策選擇就是最大程度地?cái)U(kuò)大“財(cái)富池”的種類，如擴(kuò)大金融產(chǎn)品的數(shù)量與

12、規(guī)模，加快上市公司的發(fā)行、放開對(duì)服務(wù)性行業(yè)的準(zhǔn)入、加快債券市場(chǎng)的發(fā)展等都可發(fā)揮類似作用。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與我國(guó)的宏觀調(diào)控政策劉明康主席在財(cái)經(jīng)“2008：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”年會(huì)上的演講(2007年12月10日)各位嘉賓、女士們、先生們：大家好！在即將過去的一年里，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中都出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新問題、新趨勢(shì)，一年一度的財(cái)經(jīng)盛會(huì)，為回顧2007年經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就，展望2008年發(fā)展前景提供了很好的平臺(tái)。一、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的影響和啟示從國(guó)際環(huán)境看，目前和平與發(fā)展仍然是時(shí)代主題，世界多極化和經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，世界經(jīng)濟(jì)總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但不確定性明顯增大。美國(guó)爆發(fā)的次貸危

13、機(jī)及其影響表明，隨著金融創(chuàng)新和全球化的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、突發(fā)性、擴(kuò)散性大大增加。從今年3月開始，美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款債券市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，債券價(jià)格大幅下跌，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，多家知名金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉或出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，股市、匯市、商品市場(chǎng)異動(dòng)頻繁。國(guó)際金融市場(chǎng)在短短幾個(gè)星期之內(nèi)，從資金過剩逆轉(zhuǎn)為信用緊縮。雖然歐美的中央銀行和監(jiān)管部門采取了降息、注資等一系列補(bǔ)救措施，但次貸危機(jī)的影響沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束，其中所暴露出來的問題及后續(xù)的發(fā)展趨勢(shì)值得我們高度關(guān)注。歸納起來，次貸危機(jī)從三個(gè)方面對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展起到了深刻的警示作用：一是經(jīng)濟(jì)上行周期中金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱化。近年來，在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)上漲的

14、形勢(shì)下，一些金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單解讀市場(chǎng)信號(hào)，紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，貸款質(zhì)量大幅下降。隨著美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的破滅，這些由于非審慎借款而造成的巨大風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺。二是金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)有效性提出了更高的要求。在次貸危機(jī)爆發(fā)前，投資機(jī)構(gòu)將次級(jí)住房抵押貸款打包證券化，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建大量衍生產(chǎn)品，包括信貸風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)被分散、轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，卻沒有把與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的準(zhǔn)確和全面的信息傳遞給投資者，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也未能準(zhǔn)確評(píng)估資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和及時(shí)調(diào)整結(jié)果，資產(chǎn)證券化過程中的嚴(yán)重信息不對(duì)稱導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。三是金融監(jiān)管體系存在重大缺陷，主要體現(xiàn)在：對(duì)金融機(jī)構(gòu)放松借貸標(biāo)準(zhǔn)的行為沒有及時(shí)制止；對(duì)中介機(jī)構(gòu)，如SIVs、投資銀行、評(píng)級(jí)公司等缺乏

15、有效監(jiān)管；對(duì)于對(duì)沖基金等重要的市場(chǎng)投資者缺少監(jiān)管手段，過于信賴新型金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和管理能力。從目前來看，次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)金融體系的直接沖擊雖然并不很大，但是，金融服務(wù)和資本流動(dòng)日益全球化使得金融危機(jī)的蔓延性大大增強(qiáng)。中國(guó)當(dāng)前流動(dòng)性過剩、房?jī)r(jià)大幅上漲的形勢(shì)和美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前有很多類似之處，前車之鑒，足以令人警醒。和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們的金融體系還不完善，抵御突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)的能力還相對(duì)薄弱一些。因此，在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面，我們應(yīng)該做更為積極、更加充分的準(zhǔn)備，將外部沖擊的潛在影響控制在最低限度。二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾和問題今年以來，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體形勢(shì)又好又快，但

16、也出現(xiàn)了一些不穩(wěn)定因素，目前，大家尤其比較關(guān)心的是通貨膨脹的壓力上升。1-10月，居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）漲幅達(dá)到4.4%，同比擴(kuò)大3.1個(gè)百分點(diǎn)。CPI單月漲幅從3月份開始連續(xù)八個(gè)月超過3%，10月當(dāng)月達(dá)到6.5%的歷史高位。我們對(duì)于通貨膨脹的問題，要有一個(gè)客觀、全面的認(rèn)識(shí)。首先，目前國(guó)內(nèi)的通脹體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性、階段性上漲，主要受食品價(jià)格上漲拉動(dòng)：10月份，食品價(jià)格同比上漲17.6%，推動(dòng)CPI上漲5.7個(gè)百分點(diǎn)；若扣除食品和能源價(jià)格變動(dòng)的影響，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平僅比去年同月上漲1%。由于我國(guó)大多數(shù)消費(fèi)產(chǎn)品及工業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)供求平衡，價(jià)格總體水平仍在可控范圍內(nèi)。其次，外部因素對(duì)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格上

17、漲起到顯著推動(dòng)作用。我國(guó)糧油和能源商品的國(guó)際依存度較高，2006年，國(guó)內(nèi)石油消費(fèi)的47%從外部進(jìn)口，作為食品油原料的大豆70%產(chǎn)自海外，棉花的進(jìn)口依存度將近50%。今年，由于原油價(jià)格高位上漲，全球糧食減產(chǎn)和生物燃料工程在西方興起，全球主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入供求緊張階段。9月份以來，玉米價(jià)格比上年同期上漲47.3%，小麥價(jià)格上漲112%，大豆價(jià)格上漲75.1%。國(guó)際市場(chǎng)糧食價(jià)格大幅上漲通過貿(mào)易渠道帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格走高。第三，通貨膨脹上升早已是新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的普遍現(xiàn)象。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2006年全球發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的平均通脹率為5.1%，超出中國(guó)3個(gè)多百分點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，今年全

18、球發(fā)展中國(guó)家平均通脹率將上升至5.9%左右，由于有效的宏觀調(diào)控，預(yù)計(jì)中國(guó)的通脹率仍將顯著低于發(fā)展中國(guó)家平均水平。實(shí)際上，面臨全球糧食及石油價(jià)格水平影響，我國(guó)抵御通脹的能力相對(duì)是增強(qiáng)的。今年，我國(guó)的糧食生產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年豐收，預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到1萬億斤以上，國(guó)內(nèi)糧食儲(chǔ)備充裕，在耕地面積減少和人口持續(xù)增加的情況下，我國(guó)這幾年的農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力有了明顯的提高。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)將防止價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲向全面通貨膨脹演變列為明年工作重點(diǎn)，將采取一系列有針對(duì)性的政策措施，把物價(jià)水平控制在合理的范圍內(nèi)。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的另一個(gè)顯著風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性過剩的壓力加大，資產(chǎn)價(jià)格迅速攀升。近年來，持續(xù)的國(guó)際收支順差造成

19、了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，其中大量資金涌向股市、房市等熱點(diǎn)投資領(lǐng)域，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。十月份上證綜指一度突破6000點(diǎn)，近期雖有所回落，但估值標(biāo)準(zhǔn)仍超過國(guó)際市場(chǎng)平均水平。同時(shí)，房?jī)r(jià)增幅屢創(chuàng)新高。10月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋上漲9.5%；其中新建商品住房銷售價(jià)格漲幅超過15%的城市有5個(gè)：寧波19.1%、烏魯木齊18.5%、北京17.8%、北海17.7%、深圳16.8%。一些內(nèi)地城市房?jī)r(jià)也開始出現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢(shì)，重慶、宜昌、西寧等城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比漲幅都超過了4%。應(yīng)該看到，股市、房市資產(chǎn)價(jià)格的快速膨脹在一定程度上受到國(guó)內(nèi)金融體系流動(dòng)性過剩的大環(huán)境影響，同時(shí)也反映了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期社會(huì)財(cái)

20、富性收入上升的普遍特點(diǎn)。例如，2003年以來，全球開始步入新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的拉動(dòng)下，多數(shù)國(guó)家資本市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)。從2003年初至2007年11月末，俄羅斯的股票市場(chǎng)指數(shù)上漲了631%，巴西、印度則分別上漲了576%和596%。同期，中國(guó)A股市場(chǎng)上證綜指上漲了325%，與香港、韓國(guó)的漲幅大致相當(dāng)，在“金磚四國(guó)”中，中國(guó)股市上漲的幅度相對(duì)較小。另一方面，此輪房地產(chǎn)價(jià)格上漲在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)的都非常明顯。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志提供的數(shù)據(jù)顯示，1997-2004年間，南非房地產(chǎn)價(jià)格上漲了227%，愛爾蘭的房?jī)r(jià)漲了187%，西班牙同期上漲149%。過去七年里，英國(guó)房?jī)r(jià)累計(jì)上漲幅

21、度是139%。有比較才有鑒別，有矛盾才有發(fā)展。我們要全面、清醒地認(rèn)識(shí)當(dāng)前的形勢(shì)，既要看到我們已取得的宏觀調(diào)控的成績(jī)，但又不可掉以輕心。當(dāng)前，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控的力度，靈活運(yùn)用貨幣和財(cái)稅政策工具，防微杜漸，防止通脹蔓延或資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。三、我國(guó)政府宏觀調(diào)控能力顯著增強(qiáng)近年來，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體態(tài)勢(shì)良好，保持了又好又快的發(fā)展局面，這與國(guó)家及時(shí)、有效的宏觀調(diào)控是分不開的。2003-2006年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）各年都保持了兩位數(shù)的增速，年平均增長(zhǎng)率10.4%，比世界平均水平高5.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)總量已躍居世界第四位。人均國(guó)民收入逐年穩(wěn)步提高，2006年歷史性地突破2000美元，達(dá)到

22、2010美元，比2002年翻了一番，人民生活水平和生活質(zhì)量顯著提高。在此期間，雖然我國(guó)改革開放力度不斷加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境更加復(fù)雜，但是，由于加強(qiáng)了科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)，態(tài)度堅(jiān)決、調(diào)控果斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本保持了平穩(wěn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，沒有出現(xiàn)上個(gè)世紀(jì)八、九十年代經(jīng)濟(jì)大起大落的現(xiàn)象。實(shí)踐證明，我國(guó)政府的宏觀調(diào)控能力日臻成熟，宏觀調(diào)控成效非常顯著：第一、農(nóng)業(yè)與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁上新臺(tái)階。一是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2004-2007年，糧食產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了1985年以來的首次連續(xù)4年增產(chǎn)。二是農(nóng)村稅費(fèi)改革取得突破，徹底取消農(nóng)業(yè)稅，實(shí)行對(duì)種糧農(nóng)民直接補(bǔ)貼、良種補(bǔ)貼和大型農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼三項(xiàng)補(bǔ)貼政策。三是開展新農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)民收入

23、快速增長(zhǎng)，生活條件顯著改善。農(nóng)村居民人均純收入增速由2002年的4.8%，提高到2005年的6.2%和2006年的7.4%，進(jìn)入新的較快增長(zhǎng)期。第二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷改善。近年來，為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，國(guó)家出臺(tái)了一系列改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策，自主創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)，重大技術(shù)裝備水平和自主化率穩(wěn)步提高；重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得長(zhǎng)足進(jìn)展，能源、交通等瓶頸制約進(jìn)一步緩解；服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，消費(fèi)與投資增速差距趨于縮??；區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加平衡，西部大開發(fā)、東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興和中部地區(qū)崛起取得積極進(jìn)展。第三、節(jié)能減排工作初見成效。以科學(xué)發(fā)展觀和可持續(xù)發(fā)展理念為指導(dǎo)，“十一五”規(guī)劃綱要將

24、主要污染物排放總量減少10%確定為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的約束性指標(biāo)。今年以來，政府采取了一系列節(jié)能減排措施，包括提高環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻；大力度調(diào)整出口退稅政策，降低或取消高耗能、高污染、資源性產(chǎn)品的出口退稅；加大污染防治投入，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，完善環(huán)境法律建設(shè)。這些綜合性調(diào)控政策正逐步顯現(xiàn)出效果，今年高耗能、高污染行業(yè)的生產(chǎn)、投資和出口增長(zhǎng)出現(xiàn)了不同程度的回落。單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗改變了前幾年連續(xù)上升的趨勢(shì)，在去年下降1.33%的基礎(chǔ)上，今年1-9月下降3%。二氧化硫、化學(xué)需氧量排放也出現(xiàn)近年來首次下降，節(jié)能減排效果初步顯現(xiàn)。第四、社會(huì)民生顯著改善。隨著改善民生各項(xiàng)政策逐步落實(shí)到位，收入分配格

25、局不斷優(yōu)化，城鄉(xiāng)居民收入，特別是低收入群體的收入持續(xù)增加。就業(yè)人數(shù)持續(xù)擴(kuò)大，今年前三季度，城鎮(zhèn)累計(jì)新增就業(yè)人數(shù)920萬人，預(yù)計(jì)全年超過1000萬人。社會(huì)保障力度進(jìn)一步加大，農(nóng)村免費(fèi)義務(wù)教育全面實(shí)施，高中專院校貧困學(xué)生資助體系進(jìn)一步完善；農(nóng)村最低生活保障制度全面推開，新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度不斷加強(qiáng)；以廉租房為重點(diǎn)的社會(huì)住房保障體系開始確立，低收入家庭住房條件初步改善。第五、金融業(yè)改革與發(fā)展成績(jī)卓著。過去的幾年，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越，整體競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。一是資本充足率大幅提高，截至2007年三季度末，資本充足率達(dá)到8%監(jiān)管要求的商業(yè)銀行有136家，而2003年僅有

26、8家銀行達(dá)標(biāo)。二是資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，主要商業(yè)銀行不良貸款率逐年下降，從2004年以前高達(dá)兩位數(shù)，到2007年三季度末下降為6.63%。三是信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，“三農(nóng)”貸款、小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。為解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率、金融供給不足、競(jìng)爭(zhēng)不充分問題，去年底，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整放寬了農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策，按照“低門檻、嚴(yán)監(jiān)管”原則，引導(dǎo)各類資本到農(nóng)村地區(qū)投資設(shè)立新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。政策發(fā)布后，社會(huì)各界反響積極，各類資本踴躍參與。截至今年9月底，6個(gè)試點(diǎn)省共核準(zhǔn)23家新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)開業(yè)，新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額3.2億元，累計(jì)發(fā)放貸款2.2億元，初步起到了將社會(huì)資金引向農(nóng)村地區(qū)、

27、支持當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用。近期，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，銀監(jiān)會(huì)決定將試點(diǎn)省份從現(xiàn)在的6個(gè)省（區(qū)）擴(kuò)大到31個(gè)?。▍^(qū)、市）。在國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署下，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行改革穩(wěn)步、有序推進(jìn)。從2003年開始，中行、建行、工行等先后實(shí)施了股份制改造，并在H股和A股上市。按照市值計(jì)算，目前這三家銀行均躋身全球十大銀行之列；而英國(guó)銀行家（The Banker）的銀行實(shí)力排名中，我國(guó)銀行在前十家也榜上有名。這些銀行在公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面與國(guó)際先進(jìn)銀行的差距不斷縮小。農(nóng)業(yè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行改革也正在穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，中國(guó)銀行業(yè)的開放程度大大提高。從去年12月11日開始，人民幣業(yè)務(wù)對(duì)外資銀行完全開放，中國(guó)政

28、府已經(jīng)莊嚴(yán)履行了加入WTO的所有承諾。外資銀行進(jìn)入不但強(qiáng)化了中國(guó)銀行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在提高中國(guó)銀行業(yè)整體服務(wù)水平上也起到良好的補(bǔ)充作用。上述這些成績(jī)得之不易，表明政府的宏觀調(diào)控能力和管理水平有了質(zhì)的飛躍，社會(huì)各界對(duì)于科學(xué)發(fā)展觀的理解更加深刻、貫徹更加自覺。四、進(jìn)一步加強(qiáng)完善宏觀調(diào)控，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展在肯定成績(jī)的同時(shí)，我們也要清醒地看到，今年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更趨復(fù)雜，中國(guó)未來發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。從國(guó)內(nèi)來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱的壓力依然存在，外貿(mào)順差過大、投資增長(zhǎng)過快的矛盾仍很突出；受流動(dòng)性過剩的大環(huán)境影響，資產(chǎn)、要素價(jià)格不斷上漲，通貨膨脹的發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注。從國(guó)際上看，次貸危機(jī)的

29、影響尚不明朗，國(guó)際金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)加大；受供求矛盾和地緣政治等因素影響，國(guó)際石油和糧食價(jià)格持續(xù)走高；國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，我國(guó)在匯率、貿(mào)易和對(duì)外投資政策方面面臨著更大的國(guó)際壓力。這幾年的改革實(shí)踐使我國(guó)政府不斷積累了在復(fù)雜環(huán)境下調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深深地融入世界經(jīng)濟(jì)，這一趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。在我國(guó)快速發(fā)展的同時(shí)，全球化過程變得越發(fā)復(fù)雜，全球投資與貿(mào)易體系日新月異。我相信，經(jīng)濟(jì)和金融的全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展要求政府在法治和規(guī)劃上更加縝密科學(xué)，也要求企業(yè)遵從更多的國(guó)際慣例、增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感和環(huán)保意識(shí)。面對(duì)未來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，讓我們堅(jiān)定信心、深化合作，全心全意致力于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的科學(xué)發(fā)展。謝謝大

30、家。當(dāng)前，我國(guó)宏觀調(diào)控取得初步成效，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資和金融機(jī)構(gòu)貸款增幅回落，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是，我們也應(yīng)看到，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的深層次矛盾和問題尚未根本解決。宏觀調(diào)控的成效是階段性的和初步的，中央銀行應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)定不移地執(zhí)行國(guó)家宏觀調(diào)控政策，以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)工作，積極運(yùn)用貨幣政策工具，開展前瞻性工作，提高調(diào)控效率，鞏固調(diào)控成果，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。力求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度雖然較快，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益仍處于較低水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還處于粗放型階段。主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由投資尤其是固定資產(chǎn)投資推動(dòng)。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度過快，勢(shì)必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶

31、來重要原材料和煤電油運(yùn)的全面緊張。合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)由投資和消費(fèi)以及其他因素共同推動(dòng)，要努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)中消費(fèi)和投資的有效對(duì)接和平衡，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制順暢，避免物價(jià)上漲和形成過剩生產(chǎn)能力。二是能源使用效率低下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)能源使用效率只有工業(yè)化國(guó)家的1/4，鋼鐵、水泥、電解鋁等高耗能行業(yè)的規(guī)模過大。2003年，我國(guó)GDP不到世界的5%，但煤炭消耗約占世界的30%，電力消耗約占13%，鋼材消耗約占25%。三是部分行業(yè)投資過熱導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，資源嚴(yán)重浪費(fèi)。以電解鋁行業(yè)為例，2003年全國(guó)需求量為550萬噸，但已建好的電解鋁項(xiàng)目的產(chǎn)能就達(dá)到了850萬噸。四是“圈地運(yùn)動(dòng)”高漲，各地開發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)業(yè)和大學(xué)

32、城發(fā)展過快，蘊(yùn)含了較大泡沫，并侵占了大量耕地。五是科學(xué)技術(shù)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用沒有充分發(fā)揮。當(dāng)今，技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率越來越大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉已從過去的資源、資本占有的多寡轉(zhuǎn)到技術(shù)創(chuàng)新能力的高低上來。我國(guó)在這方面與發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大差距。在此輪宏觀調(diào)控中，努力促進(jìn)粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向集約型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，既是實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀的必然要求，又是宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。首先，要實(shí)現(xiàn)投資的市場(chǎng)化，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，通過市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效率。這次經(jīng)濟(jì)過熱暴露出的問題表明，許多投資行為與政績(jī)工程、形象工程以及行政行為有關(guān)。解決這些問題的根本方法是市場(chǎng)手段，用風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)機(jī)制約束

33、投資過熱，如鼓勵(lì)社會(huì)投資，允許社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，國(guó)有資本逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域等。其次，結(jié)合區(qū)域?qū)嶋H，建立科學(xué)的投資決策機(jī)制。各地區(qū)應(yīng)在獨(dú)具特色的自然資源、區(qū)位特點(diǎn)和人力資源等先天條件的基礎(chǔ)上，揚(yáng)長(zhǎng)避短，通過認(rèn)真調(diào)研和科學(xué)論證，以科學(xué)的投資決策機(jī)制為投資效率和質(zhì)量保駕護(hù)航。以廈門市為例，廈門自然資源匱乏、土地有限，不宜發(fā)展鋼鐵、水泥等高耗能產(chǎn)業(yè)，但是廈門有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、環(huán)境優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，因此在建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)中心城市的過程中，廈門市的定位是海灣型港口城市，重點(diǎn)發(fā)展以電子、光電、生物為代表的高科技產(chǎn)業(yè)、旅游會(huì)展業(yè)和港口物流業(yè)等。第三，充分重視科學(xué)技術(shù)的作用。加大對(duì)高科技含量項(xiàng)目的投資，支持高

34、科技企業(yè)的發(fā)展，轉(zhuǎn)移低產(chǎn)高耗項(xiàng)目的投資，可以抑制當(dāng)前部分行業(yè)投資過熱，更可為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供后勁。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化此次經(jīng)濟(jì)過熱，不僅表現(xiàn)出貸款和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快等總量問題，還表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等突出的結(jié)構(gòu)問題。一是投資和消費(fèi)的關(guān)系失衡。各行業(yè)的投資比例不協(xié)調(diào)，一些行業(yè)的有效消費(fèi)需求不足，而一些行業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，特別是煤電油的供給不足帶動(dòng)物價(jià)上漲。同時(shí)，居民的消費(fèi)需求不足，購買力不強(qiáng)，消費(fèi)品普遍供過于求。二是部分行業(yè)重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，不僅造成全行業(yè)庫存產(chǎn)品增多、銷售困難和利潤(rùn)率降低，而且浪費(fèi)了大量生產(chǎn)資源。三是工業(yè)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)比例失調(diào)。2003年，全國(guó)國(guó)有及規(guī)模以上工業(yè)增加值增

35、長(zhǎng)17%，全部工業(yè)增長(zhǎng)12.6%，而第三產(chǎn)業(yè)只增長(zhǎng)6.7%；2004年第一季度，規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)17.7%，第三產(chǎn)業(yè)只增長(zhǎng)7.7%，工業(yè)與服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)差距達(dá)到1995年以來的最大值。如果對(duì)工業(yè)部門實(shí)施過大力度的宏觀調(diào)控，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有可能陷入緊縮狀態(tài)，造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大起大落。四是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有所下降，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)物價(jià)上升。最近三年我國(guó)糧食產(chǎn)量呈下降態(tài)勢(shì)，且消費(fèi)需求增長(zhǎng)速度快于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)供給增長(zhǎng)速度。因此，本輪宏觀調(diào)控不僅要從總量調(diào)控著眼，更要注重對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，實(shí)行“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”、“不搞一刀切”的策略，嚴(yán)格采取措施控制部分行業(yè)投資過度，盲目發(fā)展，同時(shí)，繼續(xù)加強(qiáng)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)和

36、薄弱地區(qū)。如繼續(xù)審批能源、交通、水利和城市重大公共設(shè)施和衛(wèi)生、教育等項(xiàng)目建設(shè)，繼續(xù)執(zhí)行“西部大開發(fā)”和“振興東北老工業(yè)基地”等計(jì)劃，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。從貨幣政策來看，中央銀行不僅要對(duì)貨幣總量進(jìn)行調(diào)控，還要對(duì)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，引導(dǎo)銀行資金和社會(huì)資金流向，通過調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、窗口指導(dǎo)促進(jìn)資金合理流動(dòng)和產(chǎn)業(yè)合理分工。注意貨幣政策的區(qū)域性差異，研究宏觀調(diào)控對(duì)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)、不同行業(yè)和不同企業(yè)的影響。人行廈門市中支出臺(tái)了廈門房地產(chǎn)信貸指引，給本地房地產(chǎn)開發(fā)熱適當(dāng)降溫，引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)壓縮高檔住宅和寫字樓建設(shè)，發(fā)展中低檔商品住宅，化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)居民消費(fèi)。中央銀行要及時(shí)跟蹤和調(diào)研宏觀調(diào)控效果，

37、關(guān)注企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金銳減而中長(zhǎng)期貸款反增的現(xiàn)象。從財(cái)政政策看，要適當(dāng)減少國(guó)債投資數(shù)量，降低國(guó)債投資撥款速度。此外，特別需要指出的是，要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，以經(jīng)濟(jì)手段、法律手段為主，行政手段為輔，來實(shí)施宏觀調(diào)控和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下，經(jīng)濟(jì)周期與政府換屆、經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃周期等因素密切相關(guān)。對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)周期的成因有兩類觀點(diǎn)。一類認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期由經(jīng)濟(jì)體系本身的內(nèi)部因素決定，如凱恩斯將經(jīng)濟(jì)周期的成因歸之于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身的缺陷私人投資的不穩(wěn)定性。另一類認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期由經(jīng)濟(jì)體系之外的外部因素決定，如貨幣主義周期理論將經(jīng)濟(jì)周期的成因歸之于外生的政府政策的沖擊。目前，我國(guó)處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，外生因素和內(nèi)生因素交織在一起，經(jīng)濟(jì)周期的影響因素和形成機(jī)制更為復(fù)雜、多變，這就對(duì)中央銀行的工作提出了更高要求。由于經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)客觀存在，經(jīng)濟(jì)周期又是宏觀調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)，因此，宏觀調(diào)控必須以認(rèn)識(shí)、尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律為前提和基礎(chǔ)。作為宏觀調(diào)控的主體，中央銀行必須繼續(xù)加強(qiáng)貨幣政策的前瞻性研究，敏銳識(shí)別各種宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象周期波動(dòng)的幅度和頻率，通過周期識(shí)別、預(yù)測(cè)、預(yù)報(bào)和預(yù)警，對(duì)即將出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展趨勢(shì)作出“提前量”的判斷，采取相應(yīng)的措施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”，使經(jīng)濟(jì)始終圍繞平衡點(diǎn)運(yùn)行，熨平