社?；鹜顿Y渠道問(wèn)題及完善對(duì)策

1、社?；鹜顿Y渠道問(wèn)題及完善對(duì)策 一、社會(huì)保障基金概述 隨著我國(guó)老齡化問(wèn)題日趨嚴(yán)峻，社?；鹪谫Y本市場(chǎng)的投入越來(lái)越重要。社?；鹗侵袊?guó)重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，對(duì)推動(dòng)中國(guó)社會(huì)保障體系改革和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的促進(jìn)作用。（一）社會(huì)保障基金的定義。社?；鹗巧鐣?huì)保障基金的縮寫，是一個(gè)國(guó)家和社會(huì)從現(xiàn)有社會(huì)財(cái)富中提存、積累并用以援助或補(bǔ)償受保對(duì)象的基金，是建立社會(huì)保障體系和解決特定社會(huì)問(wèn)題的物質(zhì)基礎(chǔ)。（二）社會(huì)保障基金的功能。1.加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)社會(huì)的安定。社會(huì)保障基金的實(shí)質(zhì)是在國(guó)民收入再分配過(guò)程中形成的社會(huì)儲(chǔ)備消費(fèi)基金。首先通過(guò)國(guó)民收入的初次分配，然后通過(guò)政府的財(cái)政撥款，最后按照一定的法定條件為

2、不同項(xiàng)目的被保對(duì)象提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)服務(wù)。使資金由富人轉(zhuǎn)向窮人，以滿足受保對(duì)象的基本生存要求，維護(hù)社會(huì)和諧。2.突出保險(xiǎn)互濟(jì)的作用，提高社會(huì)的凝聚力。社會(huì)保障以法律的形式向社會(huì)中有繳納義務(wù)的單位和個(gè)人定期收取保費(fèi)建立起社會(huì)保障基金，然后將這筆資金在全社會(huì)統(tǒng)一用于救助被保障的群體。同時(shí)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金可以從總基金中相互調(diào)節(jié)，提高效率。3.實(shí)現(xiàn)基金的經(jīng)濟(jì)功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)有重要的促進(jìn)作用。在金融市場(chǎng)中，不同的金融工具如銀行國(guó)債、存款、基金、股票等的投資回報(bào)期及投資回報(bào)收益各不相同，可以根據(jù)各社會(huì)保障制度、計(jì)劃和項(xiàng)目基金的特點(diǎn)從多方面投資，在保證基金保值增值的同時(shí)，從金融

3、市場(chǎng)獲得相對(duì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金收益。 二、我國(guó)社會(huì)保障基金投資渠道現(xiàn)狀 （一）我國(guó)社會(huì)保障基金投資的原則和理念。1.安全性。對(duì)于社?；鸬耐顿Y來(lái)說(shuō)，安全性無(wú)疑是首要考慮的因素，其次再考慮低風(fēng)險(xiǎn)等其他影響因素，選擇投資項(xiàng)目時(shí)要嚴(yán)格遵守國(guó)家相關(guān)的法律法規(guī)。2.收益性。實(shí)現(xiàn)基金的保值增值是社會(huì)保障基金投資的主要目標(biāo)。社會(huì)保障基金注重的是長(zhǎng)期投資，而不進(jìn)行短期的投資和高風(fēng)險(xiǎn)的投資。在保證盈利性和社會(huì)效益的同時(shí)，主要還是注重社會(huì)效益，保證投資項(xiàng)目與政府的政策目標(biāo)保持一致。3.流動(dòng)性。流動(dòng)性是指變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，但前提是要保障投資不發(fā)生價(jià)值損失。投資融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)能力要強(qiáng)，避免發(fā)生基金支付的中斷和遲滯。因此

4、不同方式投資的基金比例應(yīng)嚴(yán)格限定，并根據(jù)不同特點(diǎn)來(lái)協(xié)調(diào)各自的投資期限，以保證基金能夠充分發(fā)揮作用，又能應(yīng)付日常支出。（二）我國(guó)社會(huì)保障基金的投資渠道。1.銀行存款。無(wú)論是以前還是現(xiàn)在，與其他的金融工具相比，銀行存款本身就具有很高的安全性。我國(guó)將社?；鹬械拇蟛糠仲Y金投資在了銀行存款上，這也符合安全性的要求。在西方國(guó)家，銀行存款同樣作為主要的投資方式。銀行存款既安全又靈活，這對(duì)于頻繁支出的社?；鹗且粋€(gè)良好的選擇。2.債券。債券可以按照風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不同細(xì)分為很多類型，風(fēng)險(xiǎn)增高，收益也會(huì)相應(yīng)地提高。首先是國(guó)債，其是由中央政府發(fā)行的，以國(guó)家稅收為支撐，有著很高的安全性。社保基金除了熱衷于投資銀行存款外

5、，還喜歡投資于國(guó)債，全國(guó)社?；鸪闪⒁院笠矊⒋蟛糠仲Y金投資于國(guó)債，國(guó)債的流動(dòng)性是僅次于銀行存款的一種投資方式。但隨著利率市場(chǎng)化的程度不斷得到加強(qiáng)，國(guó)債的收益水平也呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢(shì)。其次是地方政府債券，其以本地稅收作為擔(dān)保，但近年來(lái)各地稅收情況并不樂(lè)觀，所以地方債券的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并不是很強(qiáng)。最后是金融債券和企業(yè)債券，其收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大，這取決于企業(yè)法人的經(jīng)營(yíng)能力，有可能發(fā)生無(wú)法承兌的法律風(fēng)險(xiǎn)，其要求也相對(duì)嚴(yán)格。3.股票。股票作為金融市場(chǎng)上最活躍也是最高收益的有價(jià)證券，能帶來(lái)高收益，且具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，它的主要投資群體是那些擁有高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者們。股票自身具有較好的抵御通貨膨脹的能

6、力，當(dāng)通貨膨脹率走高時(shí)，股票所代表的價(jià)格也隨之上升，從而抵消通脹帶來(lái)的損失。但股票自身極易受到市場(chǎng)外部環(huán)境的干擾，所以風(fēng)險(xiǎn)較大。4.抵押貸款。抵押人將可以用來(lái)估值的資產(chǎn)作為抵押物從而向出借人處獲得資金，一般出借人指的是信譽(yù)好的銀行。抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)相較于其他方式來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)比較低，一旦發(fā)生違約還可用抵押物進(jìn)行賠償。但依照我國(guó)目前的資本市場(chǎng)發(fā)展水平，還不適合大規(guī)模地進(jìn)行抵押貸款，需要完善我國(guó)的監(jiān)管體系。5.實(shí)業(yè)投資。實(shí)業(yè)投資包含產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等，全國(guó)社?；鹜顿Y的產(chǎn)業(yè)種類較多、范圍之廣，使得基金實(shí)現(xiàn)了增大其價(jià)值的目標(biāo)。（三）我國(guó)社會(huì)保障基金投資應(yīng)考慮的因素。1.低風(fēng)險(xiǎn)性。出于對(duì)保障社保基金投資安

7、全性的要求，基金進(jìn)入資本市場(chǎng)最基本的條件便是低風(fēng)險(xiǎn)。只有真正給基金的成長(zhǎng)提供足夠的安全，才能保證社?；鸬耐顿Y收益率維持在一個(gè)可觀的水平。2.盈利性。社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，要在保持穩(wěn)定其價(jià)值的同時(shí)增大價(jià)值，這是盈利性的要求，所以在選擇要投資的產(chǎn)品時(shí)，收益為零將不納入考慮范圍。在現(xiàn)實(shí)的投資決策過(guò)程中，要想實(shí)現(xiàn)基金的保值目標(biāo)，必須使投資回報(bào)的收益大于通貨膨脹的收益。3.社會(huì)性。政府的投資應(yīng)該把社會(huì)效益放在首位，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展，并把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)模式調(diào)整到最優(yōu)，否則，是不允許投資的。4.高流動(dòng)性。高流動(dòng)性是指社?；鸬闹Ц毒哂羞B續(xù)性，絕不能延期支付。落實(shí)到實(shí)踐中便是要對(duì)投資渠道提前進(jìn)行預(yù)測(cè)，留

8、存相應(yīng)的資金以便短期支付使用，對(duì)中長(zhǎng)周期的使用資金進(jìn)行統(tǒng)籌安排，保證資金在應(yīng)付日常支付的前提下充分發(fā)揮作用。 三、我國(guó)社會(huì)保障基金投資存在的問(wèn)題 （一）投資渠道相對(duì)狹窄，投資結(jié)構(gòu)不完善。我國(guó)在很長(zhǎng)一段時(shí)間都把保證基金的安全作為投資首要考慮的因素，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的一些投資渠道和一些投資的工具進(jìn)行了相對(duì)較為嚴(yán)格的控制。目前我國(guó)在社?；鸱矫娴耐顿Y大部分集中在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的項(xiàng)目上，通常會(huì)占資產(chǎn)總規(guī)模的百分之八十以上，這和發(fā)達(dá)國(guó)家把資金投資在資本市場(chǎng)的做法正好相反。從正面看，這使基金的投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低，但從反面來(lái)看，暴露了我國(guó)投資渠道太過(guò)狹窄的缺陷，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合不合理，將資產(chǎn)大部分集中在某些安全性較高

9、的項(xiàng)目上，長(zhǎng)此以往，養(yǎng)老金的償付問(wèn)題就變得越來(lái)越嚴(yán)重，缺口逐漸擴(kuò)大，投資結(jié)構(gòu)也得不到完善。（二）投資收益率相對(duì)偏低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果享受較低。全國(guó)社?；鸬耐顿Y目標(biāo)劃分成兩種方式：一是最低收益目標(biāo)確保原始價(jià)值，投資收益率等于通貨膨脹率或者必須高于通貨膨脹率的增長(zhǎng)，只有這種投資結(jié)果將基金投入市場(chǎng)才不會(huì)產(chǎn)生資金貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是基金入市最重要的前提。二是最高收益目標(biāo)前提是不應(yīng)為了獲取超額的收益而額外承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)社?；鹜顿Y收益率相對(duì)偏低。（三）投資成本相對(duì)偏高，委托代理亟需完善解決。高昂的管理費(fèi)用已經(jīng)成為全國(guó)社?；鸨Ｖ翟鲋档囊淮箅y題。全國(guó)社?；鸬?5%是委托投資，委托投資所產(chǎn)生

10、的管理費(fèi)用將近五十九億元，其計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是按1.5%來(lái)計(jì)算的。由于社?；鸬氖杖脒€處在一個(gè)不能夠“自理”的狀態(tài)，加之高額的管理費(fèi)用，造成了社?；饑?yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。另外，分散管理造成的后果就會(huì)使管理機(jī)構(gòu)之間并不能與政府劃分明晰界限，政府相關(guān)職責(zé)的缺失、內(nèi)控力度缺乏、制度規(guī)范尚未完善，由此造成一系列基金被挪用或憑空減少等違法行為出現(xiàn)。（四）投資主體權(quán)責(zé)不明，缺乏激勵(lì)。按照暫行辦法的規(guī)定，在我國(guó)投資管理人作為全國(guó)社?；鹜顿Y的主體，將負(fù)責(zé)基金實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，而理事會(huì)則負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)作。借鑒養(yǎng)老保險(xiǎn)基金發(fā)展較好的國(guó)家，我國(guó)也嘗試了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由政府將權(quán)利交付給一些合法合規(guī)的非政府部門來(lái)經(jīng)營(yíng)。但時(shí)常會(huì)因?yàn)椴块T

11、與部門、投資人與投資人之間的失誤和對(duì)利益的追逐，在操作過(guò)程中發(fā)生違法行為，進(jìn)而損害國(guó)家和群眾的利益，直接導(dǎo)致基金運(yùn)作的低效率。由于投資主體失職，造成了行政主管部門進(jìn)行直接投資比例偏高的狀況，若想形成長(zhǎng)效的投資發(fā)展機(jī)制需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。 四、我國(guó)社會(huì)保障基金投資的完善對(duì)策 目前，人口老齡化在我國(guó)是一個(gè)比較嚴(yán)重的問(wèn)題，人多意味著支付的負(fù)擔(dān)就會(huì)加重，所以應(yīng)充分利用現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，使國(guó)內(nèi)和國(guó)外的資金充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，發(fā)揮良好的資金管理能力，制定比較科學(xué)的投資方式以及完備高效的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，來(lái)緩解人口老齡化帶來(lái)的支付壓力，并形成長(zhǎng)遠(yuǎn)的回報(bào)。（一）使國(guó)有資產(chǎn)劃撥科學(xué)化，資金渠道多元化。國(guó)務(wù)院頒布的相關(guān)法規(guī)

12、法案中有明確的規(guī)定，只要是股份公司、國(guó)家持股的在第一次發(fā)行以及增發(fā)股票時(shí)，必須要按總?cè)谫Y額的10%將國(guó)有股出售，出售所產(chǎn)生的收入將全部都劃歸到全國(guó)社?；鹳~戶中。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)股市呈現(xiàn)了下滑的態(tài)勢(shì)，國(guó)務(wù)院研究后決定國(guó)內(nèi)公司立即停止執(zhí)行此項(xiàng)決定，從此社?；鸨闶チ艘粋€(gè)重要經(jīng)濟(jì)來(lái)源。從國(guó)家的視角審視，若將10%的權(quán)益性資產(chǎn)劃撥到全國(guó)社?；鹳~戶，基金的總規(guī)模將高達(dá)三千多億元，大大擴(kuò)張了基金規(guī)模。本文建議可以分兩步進(jìn)行，首先按照上述的比例將央企凈資產(chǎn)的一部分劃撥到社?；鹄硎聲?huì)賬戶中去，后期可在社會(huì)保險(xiǎn)基金（省級(jí)統(tǒng)籌）逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌后將地方一級(jí)的國(guó)有資產(chǎn)定額劃轉(zhuǎn)。（二）借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，探

13、索投資渠道，完善投資結(jié)構(gòu)。出于對(duì)減少基金風(fēng)險(xiǎn)考慮，很多國(guó)家會(huì)將基金投資的風(fēng)險(xiǎn)把控在一定限度，同時(shí)使用科學(xué)的金融工具把控各投資組合間的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)應(yīng)合理投資銀行存款以及國(guó)債，這既滿足了短期需求，也滿足長(zhǎng)期需求，同時(shí)滿足養(yǎng)老金安全性和收益性的需要。我國(guó)社?；鹂傄?guī)模大，投資范圍廣，影響大，種類繁多。我國(guó)可借鑒社?；鸢l(fā)展較好國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)成果，參照國(guó)際慣例采取由少到多、逐步遞推的方式，使社保基金在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)入證券市場(chǎng)，首先購(gòu)買一些“安全”的證券進(jìn)行投資。待發(fā)展到“青壯期”，再允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。（三）明確投資主體，提高

14、投資收益。全國(guó)社保基金理事會(huì)是當(dāng)前我國(guó)社?；鸬闹饕顿Y機(jī)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離的原則，采取委托經(jīng)營(yíng)的方式，基金管理中心不再直接進(jìn)行投資，基金理事會(huì)要進(jìn)行相應(yīng)的資格認(rèn)定，以避免違法違規(guī)行為的出現(xiàn)，將一些資信高、效益高的基金管理公司作為主要投資主體，理事會(huì)這種機(jī)構(gòu)逐漸退出投資領(lǐng)域。同時(shí)，有必要考慮通過(guò)市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，專門成立社保基金投資銀行，為避免重復(fù)投資，國(guó)家應(yīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個(gè)不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開(kāi)發(fā)新型投資工具，積極吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以把國(guó)外發(fā)展好的資本引入我國(guó)

15、或和別國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)豐富的投資機(jī)構(gòu)合作，放眼全世界，更好地使我國(guó)的資本走出去。（四）適當(dāng)擴(kuò)大海外投資規(guī)模。順應(yīng)國(guó)際養(yǎng)老金投資趨勢(shì)，開(kāi)展全國(guó)社?；鸷Ｍ馔顿Y。愛(ài)爾蘭是以“國(guó)家養(yǎng)老儲(chǔ)備基金”的形式形成養(yǎng)老金，愛(ài)爾蘭的投資戰(zhàn)略是全部在國(guó)外的資本市場(chǎng)中開(kāi)展的；挪威以“政府全球養(yǎng)老基金”的形式形成養(yǎng)老金，也是幾乎都投資在了國(guó)際資本市場(chǎng)中。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)制、環(huán)境還需完善和改進(jìn)，應(yīng)多多汲取國(guó)外適應(yīng)我國(guó)現(xiàn)狀的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置效率，分散和降低投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档淖罱K目標(biāo)。在投資分布上，社?；鹁惩馔顿Y主要以成熟的資本市場(chǎng)為主，對(duì)國(guó)際投資規(guī)則和投資策略詳盡熟知后，則可將目光投向國(guó)外一些收益較為穩(wěn)定的新興市場(chǎng)；在投資品類上，應(yīng)該把產(chǎn)品的固定收益放在首位，依次逐漸向風(fēng)險(xiǎn)遞增的股票市場(chǎng)或其他一些金融衍生品市場(chǎng)過(guò)渡，同時(shí)也可以利用對(duì)沖工具來(lái)降低投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；在投資方法上，等全國(guó)社保基金在海外的投資發(fā)展到一定程度且投資規(guī)模不斷擴(kuò)大后，便可從委托投資轉(zhuǎn)向自設(shè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展再到直接投資。 參考文獻(xiàn) 1王宇慧：淺析如何建立社保