投資學(xué)原理(1)

1、投資學(xué)原理一、名詞解釋：1. 期貨：又稱期貨合約，最初應(yīng)大宗農(nóng)產(chǎn)品交易的需要而產(chǎn)生，是規(guī)定持有者在未來(lái)特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期權(quán)：是指期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付一定費(fèi)用后，獲得在未來(lái)特定期間或時(shí)點(diǎn)按約 定價(jià)格向賣方買入或賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利。如為買進(jìn)標(biāo)的物的權(quán)利，稱為 買入期權(quán)；如為賣出標(biāo)的物的權(quán)利，則為賣出期權(quán)。期權(quán)的買方對(duì)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi) 是否行使權(quán)利有選擇權(quán)，而賣方則必須履行相應(yīng)的義務(wù)；為了得到這種權(quán)利，期權(quán) 買方要支付給賣方一定的費(fèi)用，該費(fèi)用被稱為期權(quán)費(fèi)。2. 指數(shù)基金：指基金經(jīng)理選取某個(gè)股票價(jià)格指數(shù)作為模仿對(duì)象，按照該指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)，購(gòu)買該指數(shù)包含

2、的全部證券，以獲得與該指數(shù)相同的收益率水平。3. 效用無(wú)差異曲線（公式、畫圖、文字）：投資者在投資活動(dòng)中獲得的滿足感被稱為效用，是投資預(yù)期收益率和投資風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。理論上最具代表性的投資效用函數(shù)U為：U=E（R） -0.5A d 2,式中A風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資人的效用大小與預(yù)期收 益率成正比關(guān)系，與風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差 d）成反比關(guān)系。實(shí)際投資中，可將效用大小相 同的所有投資組合的集合描繪成一條向上傾斜的曲線，這條曲線被稱為投資人效用 無(wú)差異曲線。4. 發(fā)行市場(chǎng)：又稱初級(jí)市場(chǎng)，是證券發(fā)行人發(fā)行證券、籌集資金的市場(chǎng)，其功能和作用是將新發(fā)行的證券從發(fā)行人手中銷售到投資者手中。5. 羊群效應(yīng)：又稱羊群

3、行為，是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，受其他投資者的影響，或者過度依賴輿論，簡(jiǎn)單地模仿他人的行為。二、簡(jiǎn)答題1. 什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)市場(chǎng)上所有證券的收益都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó) 內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事的重大變化，以及重大自然災(zāi)害等，都可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。1）利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)利率的變動(dòng)而使投資收益發(fā)生的波動(dòng)。2）匯率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于匯率的變化而使投資收益發(fā)生的波動(dòng)。3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值而使投資者所 獲得的真實(shí)收益率低于預(yù)期水平的可能性。4）政策風(fēng)險(xiǎn)：是指由于

4、有關(guān)管理部門對(duì)投資市場(chǎng)的政策變化而使投資收益發(fā)生的 波動(dòng)。5）政治風(fēng)險(xiǎn)：是指由于政局變化、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)等使投資收益發(fā)生的波動(dòng)。2. 什么是有效市場(chǎng)假設(shè)？前提條件是什么？1）“有效市場(chǎng)假設(shè)”是指證券價(jià)格迅速、充分的反映了與該證券價(jià)值相關(guān)的所有信 息，價(jià)格是證券內(nèi)在價(jià)值的最真實(shí)體現(xiàn)，投資者無(wú)法通過某種既定的分析模式 或操作方式始終如一的獲得超額利潤(rùn)。2）有效市場(chǎng)假設(shè)的前提條件包括：（1）沒有交易成本、稅負(fù)和其他交易障礙；（2）個(gè)人的交易無(wú)法影響證券價(jià)格，個(gè)人都是市場(chǎng)價(jià)格的接受者；（3）每個(gè)投資者都積極參與市場(chǎng)交易，追求利潤(rùn)最大化；（4）每個(gè)投資者都能同時(shí)免費(fèi)獲得市場(chǎng)的相關(guān)信息，并能正確的解讀這些

5、信息。3. 馬爾基爾債券五大定理1）債券價(jià)格與市場(chǎng)利率變動(dòng)成反比：市場(chǎng)利率越低，債券價(jià)格越高，反之則債券 價(jià)格越低。2）長(zhǎng)期債權(quán)的價(jià)格受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響大于短期債券。在其他條件相同時(shí)，當(dāng) 市場(chǎng)利率上升（或下降）1%,到期期限較長(zhǎng)債券的價(jià)格下降（或上升）幅度大 于短期債券。3）債券價(jià)格受市場(chǎng)利率變動(dòng)影響的程度隨到期期限的延長(zhǎng)而遞減。雖然到期期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感性越強(qiáng)，但敏感性增加的程度卻在遞減。4）債息率越低的債券受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響越大。在其他條件相同時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)利 率變動(dòng)1%時(shí)，低票面利率債券價(jià)格的波動(dòng)，比高票面利率債券價(jià)格的波動(dòng)更大。5）市場(chǎng)利率下降使債券價(jià)格上漲的幅度，

6、大于市場(chǎng)利率上升使債券價(jià)格下降的幅 度。市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)格漲跌的影響呈非對(duì)稱性，且對(duì)投資者有利，即在 判斷錯(cuò)誤時(shí)，債券價(jià)格下跌幅度相對(duì)有限。買入債息率低得長(zhǎng)債定理四）長(zhǎng)債收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡（定理三）|買入長(zhǎng)期債權(quán)（定理二）利率下降應(yīng)買入債券（定理一）J判斷錯(cuò)誤但損失相對(duì)有限（定理五）圖：預(yù)期利率下降時(shí)債券價(jià)格變動(dòng)五大定理的內(nèi)在聯(lián)系4. 行為金融學(xué)的實(shí)踐意義：行為金融學(xué)對(duì)投資實(shí)踐的指導(dǎo)作用可以從三個(gè)不斷遞進(jìn)的層次來(lái)認(rèn)識(shí)1）認(rèn)識(shí)投資中可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤行為。無(wú)論是過度自信、證實(shí)偏差，還是外置效應(yīng)、羊群效應(yīng)，其中都包含相當(dāng)程度的非理性成分，都可能對(duì)我們的投資效果造成 負(fù)面的影響。2）投資時(shí)應(yīng)盡量避免可

7、能出現(xiàn)的常見錯(cuò)誤行為。如投資時(shí)不要過高估計(jì)自己的投 資能力，要盡可能學(xué)會(huì)傾聽對(duì)方的觀點(diǎn)和意見，賣出股票的決策必須建立在股 價(jià)上漲可能性大小的客觀評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，對(duì)權(quán)威觀點(diǎn)要仔細(xì)分析和研究，而不是 輕信和盲從等。3）利用其他投資者的錯(cuò)誤獲得更大的利潤(rùn)。這是學(xué)習(xí)行為金融學(xué)的最高境界，也是投資大師巴菲特所說(shuō)的 利用市場(chǎng)的愚蠢有規(guī)律的進(jìn)行投資”的真諦。三、計(jì)算題1. 假設(shè)投資者買入某股的價(jià)格是 4 元，賣出價(jià)格是 5 元，持有期收益率是 25%?，F(xiàn)有兩種 提高收益率的方案：第一種是以比原來(lái)買入價(jià) 4 元低 10%的價(jià)格買入股票，然后以 5 元的價(jià)格賣出；第二種是以 4 元的價(jià)格買入股票，以較 5 元高 1

8、0%的價(jià)格賣出股 票。問：哪種方案的收益率更高？解： 第一種方案和第二種方案的收益率分別為：HPR仁5-4*(1-10%)/4*(1- 10%) 38.89%HPR2=5*(1+1 0%)-4/4=37.5%因此，第一種方案，即低買的投資收益率更高。2. 投資者融資交易中投入資金 60000元，買入 10000股股票的價(jià)格是 1 0元，收到追加保 證金通知時(shí)股票價(jià)格下跌到5.2元。問：收到追加保證金通知時(shí)，投資者的收益率是多少？不使用保證金交易的收益率是多少？解：收到追加保證金通知時(shí)股價(jià)由10元下跌到5.2元，投資者收益率為：H P R =盈利(或虧損) /期初資本值 =(5.2-10)*10

9、000/60000=-80% 不使用保證金時(shí)投資者的 60000 元自有資產(chǎn)只能購(gòu)買 6000 股股票，收益率為：H P R =盈利(或虧損) /期初資本值 =(5.2-10)*6000/60000=-48%3. 投資者投資預(yù)期收益率分別為29.22%和 17.01%的平安銀行和寶鋼股份兩只股票。問： 如將自有資金 1 00000元等比例投資于兩只股票， 則投資者的預(yù)期收益率是多少？ 如先賣空寶鋼股份股票160000，然后將全部資金 260000 元都購(gòu)買平安銀行股票，則投資者的預(yù)期收益率又是多少？解： 該投資者的預(yù)期收益率為：E (Rp) =50%*29.22%+50%*17.01% 23.12%這時(shí)投資在平安銀行和寶鋼股份上的資金比例Wa和Wb分別為：Wa=260000/100000=260% ， Wb=-160000/100000=-160% 該投資者的預(yù)期收益率為：E (Rp) =260%*29.22%+ (-160) %*17.01% 48.76%四、論述題： 在信息爆炸時(shí)代，投資者如何面對(duì)、分析、篩選相關(guān)信息？(大綱，結(jié)合自身，不要統(tǒng)一答案)答： 投資人通常將信息分成利好和利空兩類。 但現(xiàn)實(shí)是， 由于各種信息都融入了信息生 產(chǎn)者的偏好， 很多信息并不能簡(jiǎn)單用