“借雞生蛋”——試論負債經(jīng)營利與弊

1、廣東外語外貿(mào)大學(xué)南國商學(xué)院經(jīng)管論文姓 名： _林惠燕_學(xué) 號： _0840402554_班 級： _08注會_（5）_班_“借雞生蛋”試論負債經(jīng)營利與弊【論文框架】介紹負債和負債經(jīng)營的理論概念引言企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢分析“借雞生蛋試論負債經(jīng)營利與弊 企業(yè)負債經(jīng)營的弊端正文介紹有效運用負債經(jīng)營的策略合理運用負債經(jīng)營這把“雙刃劍”結(jié)論【摘要】本文分析了企業(yè)負債經(jīng)營中的優(yōu)勢和弊端, 提出了企業(yè)有效運用負債經(jīng)營的策略: 尋求最佳負債規(guī)模, 確定合理的資本結(jié)構(gòu); 優(yōu)化負債內(nèi)部結(jié)構(gòu), 合理安排長短期負債比例; 加強營運資金的管理。【關(guān)鍵詞】負債經(jīng)營; 財務(wù)杠桿; 資本結(jié)構(gòu)、利與弊引言從會計學(xué)上說，負債是企業(yè)

2、所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營,是企業(yè)通過由銀行及金融機構(gòu)借款、向社會公開發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式， 因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。負債經(jīng)營是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物, 同時它作為企業(yè)資金來源的重要渠道, 是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必經(jīng)之路。然而面對瞬息萬變的市場狀況和激烈的市場競爭, 企業(yè)即使籌集到資金, 也會面臨很大的壓力。因此, 認清負債經(jīng)營的利與弊, 在力爭負債經(jīng)營利益的同時, 盡量降低負債經(jīng)營的風(fēng)險, 對一個企業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要。一、企業(yè)負債經(jīng)營利弊分析(一)企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)

3、勢1迅速彌補企業(yè)資金不足, 增強企業(yè)經(jīng)濟實力和市場競爭力。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要。所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負債籌資經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力，使企業(yè)免遭經(jīng)營損失，維護信譽，減少破產(chǎn)風(fēng)險。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負債經(jīng)營，在資金比較充裕時也是十分必要的。因為一個企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，僅靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備，革

4、新生產(chǎn)工藝，引進先進技術(shù)，更新設(shè)備，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。2.舉債可以為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿的作用，降低企業(yè)稅收負擔(dān)。舉債的目的是最大限度地獲取利潤，因此在多樣化的舉債方式下，企業(yè)應(yīng)該選擇什么樣的方式最經(jīng)濟、成本最低?企業(yè)做出最優(yōu)舉債決策應(yīng)該考慮哪些因素? 每一種特定的舉債方式各有利弊，企業(yè)應(yīng)該在多種舉債方式中做出怎樣的組合?這些都是舉債時必須要考慮的問題。利用舉債經(jīng)營能夠降低企業(yè)加權(quán)平均的資金成本，取得額外收益。由于舉債經(jīng)營的資本成本是利息費用，而利息費用按現(xiàn)行制度規(guī)定可直接記入“財務(wù)費用”賬戶，并從當(dāng)期稅前收益中抵扣，起到了少交所得稅的作用，節(jié)

5、稅額的計算公式為：節(jié)稅額=利息費用所得稅率。所以當(dāng)企業(yè)投資報酬率借款利息率時，若借入資本所占企業(yè)全部資本的比重越大，利息支出成本就越大，企業(yè)可獲節(jié)稅利益就越大。這部分節(jié)稅利益是企業(yè)采取舉債經(jīng)營方式后獲得的額外利益，也叫潛在的經(jīng)濟效益，這就是財務(wù)杠桿的作用。舉債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：DFL= （EPS/EPS）/（EBIT/EBIT） =EBIT/（EPIT-I）式中，DFL 為財務(wù)杠桿系數(shù)；EPS 為每股收益變動量；EPS為每股收益；EBIT 為稅息前利潤變化量；EBIT

6、 為稅息前利息；I為支付的利息。由此可見，舉債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，舉債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿作用。3負債可以為股東帶來息稅后盈余。就負債而言，在一定的資本規(guī)模下，不論企業(yè)的營業(yè)利潤有多少，債務(wù)的利息通常是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負擔(dān)的固定性財務(wù)費用就會相對減少，這能給所有者或普通股股東帶來更多的盈余。反之，當(dāng)息稅前利潤減少時，每一元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對增加，會大幅減少所有者的盈余。我們把負債經(jīng)營帶來的自有資金收益率更大幅度的增長稱為正財務(wù)杠桿效應(yīng)；負債經(jīng)營帶來的自有資金收益率更大幅度的降低稱為負財務(wù)杠桿效應(yīng)。4負債經(jīng)

7、營可以使企業(yè)從通貨膨脹中獲得利益。負債通常要到期才償還本金、支付利息。在通貨膨脹率上升的情況下，原有負債額的實際購買力將下降，企業(yè)按價值降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。因此，在通貨膨脹的情況下，企業(yè)資金中借貸比例越大，對企業(yè)越有利；長期債務(wù)比例越大，對企業(yè)越有利。5、有利于保持企業(yè)控制權(quán)。企業(yè)籌資時，如果采用發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時并沒有影響到權(quán)益資本，并沒影響企業(yè)控制權(quán)，保持了現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)份額。6.有利于促使企業(yè)加強管理。要實現(xiàn)在負債經(jīng)營過程中的盈利目的，企業(yè)不

8、但注意對于所借的款項投資在哪個行業(yè)、生產(chǎn)何種產(chǎn)品、在何處銷售等空間范圍，又要抓住時機選擇最佳借款日期，采用最快速度投產(chǎn)，將產(chǎn)品盡快全部銷售出去，以最短的時間償還債務(wù)，促使企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn)速度，降低資金在倉庫、車間、柜臺滯留時間，將沉淀資金降到最低程度，盡快將死物變活錢，提高資金利用率才能獲取負債經(jīng)營帶來的經(jīng)濟效益。（二）企業(yè)負債經(jīng)營的弊端負債經(jīng)營給企業(yè)所有者帶來收益上的好處， 但同時又增加了財務(wù)風(fēng)險。過度的負債會給企業(yè)帶來極大的危害，這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險因素。1.增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)由于負債經(jīng)營而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性, 也是企業(yè)到期

9、不能還本付息的可能性。對于企業(yè)在負債經(jīng)營時所造成的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下兩個方面: 一方面, 企業(yè)在借入資本需要還本付息, 這就加大了企業(yè)的風(fēng)險, 如果企業(yè)債務(wù)數(shù)量過大或負債比重過大，一旦出現(xiàn)財務(wù)管理或資金運作的失誤，致使到期無力支付債務(wù)利息和本金，即使企業(yè)仍然具有良好的發(fā)展前景，也有可能遭遇到破產(chǎn)的厄運。另一方面, 過度負債, 也是造成財務(wù)風(fēng)險的主要原因。如果企業(yè)用借入的資金無法收回預(yù)期的收益, 從而出現(xiàn)投資利潤率小于借款利息率的情況, 這時企業(yè)負債比例越大, 虧損越大。另外從財務(wù)安全的角度講，我國企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定企業(yè)破產(chǎn)的界限不是企業(yè)資不抵債的破產(chǎn)，而是不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的破產(chǎn)。2.可能會引起

10、財務(wù)杠桿的負面效應(yīng)。收益與風(fēng)險是并存的, 負債經(jīng)營在為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)的同時, 也必然會給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿的負面效應(yīng)。企業(yè)負債經(jīng)營時產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險是引起財務(wù)杠桿負面影響的直接原因。企業(yè)負債經(jīng)營時必須承擔(dān)到期還本付息的責(zé)任, 如果企業(yè)經(jīng)營狀況欠佳, 定期不能償付本息, 就可能出現(xiàn)資產(chǎn)報酬率小于債務(wù)利息率, 這樣只能用權(quán)益資本所獲得的收益彌補利息, 甚至不足彌補, 從而使得權(quán)益資本的收益率大幅度的下降。因此, 財務(wù)杠桿同樣會帶來權(quán)益資本大幅下降的負面影響。3.過度負債，會影響到企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。過度負債會引起股東和債權(quán)人之間的利益沖突。在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險水平下，債權(quán)人的權(quán)益是可以得到保障的。作為

11、債權(quán)人來說， 是希望投資于一些安全性較高的項目，保證本息的收回；但股東出于對高收益的追求，往往投資于一些高風(fēng)險的項目，這在一定程度上就會損害到債權(quán)人的權(quán)益。這是因為，投資成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金， 剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現(xiàn)了財富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移，但如果高風(fēng)險項目投資失敗，損失卻要由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。負債比率過大，甚至出現(xiàn)債權(quán)人的損失還要遠遠大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢”。在這樣的矛盾與沖突中，會產(chǎn)生一些沖突成本，從而影響企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。4.持續(xù)增長的負債加大機會成本。負債給企業(yè)增加了壓力，因為本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果

12、到期企業(yè)無力償還債務(wù)，就會面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。出于這方面的考慮，當(dāng)企業(yè)面臨具有較高收益率的投資項目時，就會表現(xiàn)得縮手縮腳，以至于放棄投資項目，從而失去了獲取較高收益的機會。另一方面，資金運作上的不順暢，也會增加相關(guān)方面的耗費，加大成本支出。5.過度負債引起的再籌資風(fēng)險。企業(yè)負債規(guī)模受公司規(guī)模、公司經(jīng)營收入的易變性、公司盈利以及公司產(chǎn)品或生產(chǎn)的獨特等影響。由于負債經(jīng)營使企業(yè)的負債率增大, 對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低, 這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力, 使未來籌資成本增加, 籌資難度加大。另一方面, 企業(yè)負債規(guī)模過大, 必然是權(quán)益資本投入過小。作為債權(quán)人, 總希望借給企業(yè)的每一元錢有

13、更多的權(quán)益資本作保證。當(dāng)企業(yè)負債超過一定限度時, 則不能為債權(quán)人所接受, 因為債權(quán)人會感到其債權(quán)投資風(fēng)險大,不安全。由此, 債權(quán)人將做出提前收回貸款、轉(zhuǎn)移債權(quán)或不再提供貸款的決策, 這就導(dǎo)致了企業(yè)資金短缺, 后續(xù)貸款為難, 不僅會影響企業(yè)的信譽,更主要的是影響了企業(yè)的再融資功能。6 負債比率過高，可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言，負債籌資經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益，而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負債率超過允許范圍時，負債比率越高，股票風(fēng)險越大，其市場價格也必然隨之下降。二、有效運用負債經(jīng)營的策略由于負債的兩面性, 如何利用負債的優(yōu)點來為企業(yè)帶來更大的收益, 又盡可能

14、的減小負債給企業(yè)帶來的一系列負面影響成為財務(wù)管理工作者的一個重要課題。本論文提出以下合理利用負債, 來提高企業(yè)收益、降低負債給企業(yè)帶來的風(fēng)險的方法。1. 合理確定資本金中負債資金的比例在息稅前利潤足以彌補利息并一定的情況下，財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小，完全取決于利息的大小。換句話說，財務(wù)杠桿效應(yīng)完全取決于資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的比例及利率的高低。負債越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)就越大，它們之間是正比例關(guān)系。負債比例過低, 導(dǎo)致財務(wù)杠桿過小, 財務(wù)杠桿產(chǎn)生的正收益就會很小, 不利于提高企業(yè)收益；負債比例過高又會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。這表明并不是只要企業(yè)是贏利的，負債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來有利的財務(wù)杠桿效應(yīng)。假設(shè)資本規(guī)模為10

15、0萬，總資本收益率為20%，現(xiàn)在我們考察一下，在不同的資本結(jié)構(gòu)和利率水平下，自有資本收益率的情況。設(shè)有三種資本結(jié)構(gòu)：自有資本和債務(wù)資本各占50%；自有資本占20%，債務(wù)資本占80%； 自有資本占80%， 債務(wù)資本占20%。有四種利率水平： 10%； 20%；21%；25%。有資本收益率的情況如下表，單位萬元。項目自有資本和債務(wù)資本各占50%自有資本占20%和債務(wù)資本占80%自有資本占80%和債務(wù)資本占20%利率10%20%21%25%10%20%21%25%10%20%21%25%息稅前利潤202020202020202020202020利息51010.512581616.820244.25自

16、有資本收益率30%20%19%15%60%20%16%022.5%20%19.75%18.75%其中：自有資本收益率=（息稅前利潤利息）自有資本從圖表中可以看出：第一，不論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)如何，只要總資本收益率大于負債的利息率，財務(wù)杠桿起的就是正效應(yīng)，對企業(yè)就是有利的。而且負債比重越大，對權(quán)益資本產(chǎn)生的有利影響也就越大。這是因為債務(wù)資本收益在補償了利息后，還有盈余轉(zhuǎn)給權(quán)益資本；在利率等于總資本收益率的情況下，三種資本結(jié)構(gòu)下，權(quán)益資本的收益率都等于總資本收益率。這是因為債務(wù)資本收益剛好補償利息，而沒有多余的收益轉(zhuǎn)給權(quán)益資本；第二，當(dāng)總資本收益率小于債權(quán)資本的利率時，導(dǎo)致權(quán)益資本收益率下降，負債經(jīng)營帶

17、來的就是負效應(yīng)。債務(wù)資本的收益還不足彌補其利息，反而侵蝕了權(quán)益資本收益來彌補其差額，從而導(dǎo)致了權(quán)益資本收益率的下降。在這種情況下，負債的比重越大，對權(quán)益資本產(chǎn)生的負效應(yīng)也就越大。由此可以得到這樣的結(jié)論：第一、在一定的資本結(jié)構(gòu)下，負債經(jīng)營的程度，取決于總資本收益率與債務(wù)利息率的比較。在總資本收益率大于債務(wù)利息率的情況下，可以適當(dāng)加大債務(wù)的比重，以最大的發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效益；第二、當(dāng)預(yù)期總資本的收益率小于債務(wù)資本的利息率時，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低負債比重，盡可能的減小財務(wù)杠桿負效應(yīng)對權(quán)益資本收益下降帶來的影響；第三、從財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式DFL=EBIT/(EBIT-I)， 似乎只要息稅前利潤

18、EBIT能夠彌補利息I，負債經(jīng)營就可以給企業(yè)帶來有利的影響，從上表的分析來看，顯然不成立。當(dāng)利息率為21%和25%的時候，息稅前利潤均可彌補利息，而我們知道，此時負債經(jīng)營給企業(yè)帶來的是不利的影響，它導(dǎo)致了自有資本收益率的下降。綜上所述，負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。財務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是負債經(jīng)營風(fēng)險的重要因素。財務(wù)杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權(quán)人之間的分配；財務(wù)風(fēng)險也沒有增加整個社會的風(fēng)險，是經(jīng)營風(fēng)險向投資人的轉(zhuǎn)移。負債經(jīng)營是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險

19、之間進行合理的權(quán)衡。任何只顧獲取財務(wù)杠桿利益，無視財務(wù)風(fēng)險而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘搨?jīng)營的做法都是企業(yè)財務(wù)決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好資本結(jié)構(gòu)，強化資金管理與合理調(diào)度資金，就會化風(fēng)險為利益，最終實現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。2.確定企業(yè)適度的負債結(jié)構(gòu)第一，考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)。隨著資本市場的放開，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可以根據(jù)借款的多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、發(fā)行債券、向資金市場拆借，還可以引進外資。二是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，才

20、能使企業(yè)負債結(jié)構(gòu)合理。第二, 優(yōu)化負債內(nèi)部結(jié)構(gòu), 合理安排長、短期負債比例。短期負債具有成本小, 易于取得的優(yōu)點, 但其償還期短, 因此就增大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。長期負債償還期長, 能夠降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險, 但其成本較高, 取得條件也很苛刻。合理確定長、短期負債的比例, 使企業(yè)負債產(chǎn)生的收益風(fēng)險均衡成為防范負債風(fēng)險的有效方法。至于長短期負債的比例為多少最佳, 企業(yè)應(yīng)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營特點、所處行業(yè)等方面來確定, 這沒有適用于所有行業(yè)的標(biāo)準。第三, 合理調(diào)度資金, 保持資金的流動性。企業(yè)的長期負債隨著時間的流逝會不斷地轉(zhuǎn)化為短期負債, 負債的償還歸根到底是由企業(yè)的流動資產(chǎn)來償還。企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強,

21、 取得貨幣資金償還債務(wù)的能力就越大。企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小通常用流動資產(chǎn)總額占資產(chǎn)總額的比重及速動資產(chǎn)總額占流動資產(chǎn)總額的比重來衡量。顯然, 這二者越大, 資產(chǎn)的流動性也就越強。但流動資產(chǎn)是流動性強、收益性差的資產(chǎn), 流動資產(chǎn)占用過多無疑會降低企業(yè)的資產(chǎn)收益率。在某些情況下, 企業(yè)可以采取措施相對提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性。如企業(yè)可以將部分需用的廠房、設(shè)備等通過租賃來取得而不是購買, 這樣可以減少固定資產(chǎn)的資金占用, 相對提高了資產(chǎn)的流動性。另外, 企業(yè)應(yīng)積極處理變賣積壓物資、將不用的設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)出租, 也可以相對提高資產(chǎn)的流動性。那么流動資產(chǎn)所占的比率為多少是合適的呢？通常流動比率在200%

22、以上為宜，也有人稱2：1 比率。也就是說，企業(yè)應(yīng)保持有二元的流動資產(chǎn)不償付一元的債務(wù)才能確保債權(quán)人的安全，如果流動資產(chǎn)大部分或企業(yè)業(yè)務(wù)是以現(xiàn)金取向的，即使低于200%也通常被認為是正常的，但不得低于100%，如果低于100%，不僅流動負債無力按時清償，而且生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需的資金來源也無力開支。從財務(wù)管理方面來看，過高的流動比率也不正常。一般不高于500%，超過600%則說明生產(chǎn)經(jīng)營沒有達到應(yīng)有的規(guī)模，資金來源沒有得到充分有效的利用，若資金過多滯留在流動資產(chǎn)形態(tài)上，就會影響企業(yè)的獲利能力。速動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還到期流動負債的能力，一般要求速動比例維持在100%以上

23、，對于資本利潤率較高、資金周轉(zhuǎn)快、現(xiàn)金交易業(yè)務(wù)量大以及應(yīng)收款不多的企業(yè)，速動比率也不要低于60%。以上兩個比率是相對于短期債務(wù)的償還而言的，對于長期償債能力，主要以總負債與總資產(chǎn)之間的比率來衡量。資產(chǎn)負債率越高，債權(quán)人可能蒙受的損失性越大，也增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。如果資產(chǎn)負債率達100%，表明企業(yè)已接近資不抵債、臨近破產(chǎn)境地。借鑒世界工業(yè)化國家的經(jīng)驗和結(jié)合我國國情，對于一般企業(yè)，普遍認為資產(chǎn)負債率30%為安全， 40%較合適，突破50%資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款，不宜再盲目擴大投資規(guī)模。目前，我國由于缺乏負債經(jīng)營的經(jīng)驗和相應(yīng)的制約法規(guī)，不少企業(yè)盲目高額負債，致使陷于嚴重的債務(wù)

24、深淵，被紛至沓而來的“經(jīng)濟糾紛”鬧得焦頭爛額，直接危及到企業(yè)的生存與發(fā)展。另外，長期償債能力還可以用所有者權(quán)益負債率來衡量。目前，對長期負債的償還債務(wù)一般采用如下四種方式：一是當(dāng)投資收益率大于借款利率時，應(yīng)當(dāng)采取整付本金和利息的償債方式；二是當(dāng)投資收益率小于借款利率時，應(yīng)當(dāng)采取在債務(wù)期間每年償還本金一定的比例再加付當(dāng)年利息，以盡快償還借款，減少風(fēng)險損失；三是在債務(wù)期間，每年只付利息，債務(wù)到期時再償還本金；四是在債務(wù)期間，均勻償還本金和利息。企業(yè)負債經(jīng)營要適度，必要的負債經(jīng)營能給企業(yè)帶來生機，但不能把負債經(jīng)營絕對化。對負債經(jīng)營要根據(jù)企業(yè)自身情況權(quán)衡利弊得失，不能搞盲目的負債經(jīng)營。結(jié)論由于利用負債經(jīng)營可“借它山之石，筑自家之城”，越來越多的企業(yè)開始運用負債經(jīng)營方式來壯大本企業(yè)的實力。況且，在市場經(jīng)濟條件下，又為企業(yè)利用負債經(jīng)營創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。從某種意義上說，企業(yè)負債經(jīng)營是加快企業(yè)發(fā)展的一把“金鑰匙”，可起到“借雞生蛋”的效應(yīng)。但是，企業(yè)的負債與資產(chǎn)必須保持適度的比例，一旦負債超過了企業(yè)的還本付息能力，則負債經(jīng)營就成了一把“雙刃劍”，其投資規(guī)模擴張之時，便是企業(yè)虧損之日。企業(yè)的生存和發(fā)展的成功之路并非依靠負債經(jīng)營。由于負債經(jīng)營而一敗涂地，造成資不抵債甚至破產(chǎn)倒閉的企業(yè)也屢見不鮮。進行負債經(jīng)營要權(quán)衡利弊得失，不能因求富心切，盲目大規(guī)模向外借款、賒欠和發(fā)行債券