Excel在項(xiàng)目投資決策中應(yīng)用

1、11-1本章主要內(nèi)容：本章主要內(nèi)容： 6.1 項(xiàng)目投資決策概述 6.2 基于凈現(xiàn)值的項(xiàng)目投資決策模型 6.3 固定資產(chǎn)更新改造投資決策 11-2 投資決策對企業(yè)來說是一項(xiàng)重要的內(nèi)容，正確的投資決策是資金的投入和運(yùn)用是否高效的關(guān)鍵，直接影響企業(yè)未來的經(jīng)營狀況，對提高企業(yè)利潤，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。本章介紹投資決策的方法及如何利用Excel進(jìn)行投資決策的分析。11-3本節(jié)主要內(nèi)容：本節(jié)主要內(nèi)容： 6.1.1 項(xiàng)目投資決策方法 6.1.2 項(xiàng)目投資決策相關(guān)的財(cái)務(wù)函數(shù) 11-41、投資回收期法 投資回收期（payback period）就是指通過資金回流量來回收投資的年限。 標(biāo)準(zhǔn)投資回收期是國家根

2、據(jù)行業(yè)或部門的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)規(guī)定的平均先進(jìn)的投資回收期。 追加投資回收期指用追加資金回流量包括追加利稅和追加固定資產(chǎn)折舊兩項(xiàng)。 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期11-5 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期AKtP年的現(xiàn)金凈流量第年尚未收回的投資額第（nnnt1) 1P（1 1）計(jì)算公式）計(jì)算公式 靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，其具體計(jì)算又分以下兩種情況：靜態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，其具體計(jì)算又分以下兩種情況： 項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：如下： 其中，其中，P

3、tPt為投資回收期；為投資回收期；K K為原始投資額；為原始投資額；A A為每年現(xiàn)金凈流量。為每年現(xiàn)金凈流量。 項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 其中，其中，n n為累計(jì)現(xiàn)金凈流量開始出現(xiàn)正數(shù)的年份。為累計(jì)現(xiàn)金凈流量開始出現(xiàn)正數(shù)的年份。（2 2）評價(jià)準(zhǔn)則）評價(jià)準(zhǔn)則 將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期（將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期（P Pt t）

4、與所確定的行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（）與所確定的行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（P Pc c）進(jìn)）進(jìn)行比較：行比較： 若若P Pt tPPc c，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受； 若若P Pt tP Pc c，則方案是不可行的。，則方案是不可行的。11-6靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期（3）優(yōu)缺點(diǎn) 運(yùn)用靜態(tài)投資回收期法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的優(yōu)點(diǎn)是易于理解，計(jì)算簡便，只要算得的投資回收期短于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，就可考慮接受這個(gè)項(xiàng)目。 靜態(tài)投資回收期法的缺點(diǎn)為：只注意項(xiàng)目回收投資的年限，沒有直接說明項(xiàng)目的獲利能力；沒有考慮項(xiàng)目整個(gè)壽命周期的盈利

5、水平；沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，一般只在項(xiàng)目初選時(shí)使用。11-7動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（l）計(jì)算公式 動態(tài)投資回收期的計(jì)算在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計(jì)算： 其中，n為累計(jì)現(xiàn)金凈流量開始出現(xiàn)正數(shù)的年份。年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值第年尚未收回的投資額第（nnnt1) 1P（2）評價(jià)準(zhǔn)則PtPc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說明項(xiàng)目（或方案）能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；PtPc時(shí)，則項(xiàng)目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕。 按靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。但若考慮時(shí)間因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未

6、必能被接受。11-8動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（3）優(yōu)缺點(diǎn) 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便。項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度，顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多。這對于那些技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目或資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目或未來的情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目進(jìn)行分析是特別有用的。 不足的是，投資回收期沒有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即忽略在以后發(fā)生投資回收期的所有好處，對總收入不做考慮。只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。11-92、凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值是指特定方案未來現(xiàn)金流入

7、的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案是可以接受的。 如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該方案也是可以接受的。 如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案就是不可以接受的。 11-10凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)如下： 凈現(xiàn)值法使用了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量，并考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，因而是一種較好的方法。使用凈現(xiàn)值法應(yīng)注意的問題如下： （1）折現(xiàn)率的確定。凈現(xiàn)值法雖然考慮了貨幣的時(shí)間

8、價(jià)值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報(bào)酬率，但沒有揭示方案本身可以達(dá)到的具體報(bào)酬率是多少。折現(xiàn)率的確定直接影響項(xiàng)目的選擇。 （2）用凈現(xiàn)值法評價(jià)一個(gè)項(xiàng)目多個(gè)投資機(jī)會，雖然反映了投資效果，但只適用于期限相等的互斥方案的評價(jià)。 （3）凈現(xiàn)值法是假定前后各期凈現(xiàn)金流量均按最低報(bào)酬率（基準(zhǔn)報(bào)酬率）取得的。 （4）若投資項(xiàng)目存在不同階段有不同風(fēng)險(xiǎn)，那么最好分階段采用不同折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。11-113、內(nèi)含報(bào)酬率法、內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率（internal rate of return, IRR）是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，或者說是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 它

9、實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，目前越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)。 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要采用“逐步測試法”。 計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資金成本或要求的最低投資報(bào)酬率對方案進(jìn)行取舍。如果計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資金成本或企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率，則方案可取，否則為不可行。11-124、現(xiàn)值指數(shù)法、現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)大于l說明其收益超過成本，即投資報(bào)酬率超過預(yù)定的貼現(xiàn)率。若現(xiàn)值指數(shù)小于l，說明其投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率。如果現(xiàn)值指數(shù)為l，說明貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，投資報(bào)酬率與預(yù)定的貼現(xiàn)率相同。11-13 現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點(diǎn)是，可以進(jìn)行

10、獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較。如果兩個(gè)投資機(jī)會是獨(dú)立的，而且凈現(xiàn)值都大于零，哪一個(gè)應(yīng)優(yōu)先給予考慮，可以根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)來選擇，現(xiàn)值指數(shù)大的方案為優(yōu)。現(xiàn)值指數(shù)可以看成是1元原始投資可望獲得的現(xiàn)值凈收益，因此，可以作為評價(jià)方案的一個(gè)指標(biāo)。它是一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。11-14一、NPV函數(shù) 功能：功能：NPV函數(shù)返回基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率下某項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。投資的凈現(xiàn)值是指未來各期支出（負(fù)值）和收入（正值）的當(dāng)前值的總和。 公式：公式：=NPV(rate, value1, value2, .) 參數(shù)：參數(shù)：rate 用以將未來各期現(xiàn)金流量折算

11、成當(dāng)前值的利率，是一固定值；value1, value2, .代表 1 到 29 筆支出及收入的參數(shù)值。 需要注意的是，value1, value2, .所屬各期間的長度必須相等，而且支付及收入的時(shí)間都發(fā)生在期末。NPV 按次序使用 value1,value2, .來注釋現(xiàn)金流的次序。所以一定要保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。11-15 如果參數(shù)是數(shù)值、空白單元格、邏輯值或表示數(shù)值的文字表達(dá)式，則都會計(jì)算在內(nèi)；如果參數(shù)是錯誤值或不能轉(zhuǎn)化為數(shù)值的文字，則被忽略。 如果參數(shù)是一個(gè)數(shù)組或引用，只有其中的數(shù)值部分計(jì)算在內(nèi)。忽略數(shù)組或引用中的空白單元格、邏輯值、文字及錯誤值。 說明：說明：函數(shù)NP

12、V假定投資開始于value1現(xiàn)金流所在日期的前一期，并結(jié)束于最后一筆現(xiàn)金流的當(dāng)期。函數(shù)NPV依據(jù)未來的現(xiàn)金流計(jì)算。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個(gè)周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須加入到函數(shù) NPV的結(jié)果中，而不應(yīng)包含在 values 參數(shù)中。 11-16 【例【例6-1】假設(shè)第一年投資10,000元，而未來三年中各年的收入分別為3,000元，4,200元和6,800元。假定每年的貼現(xiàn)率是10%，則投資的凈現(xiàn)值是：NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800)=1,188.44元 【例【例6-2】假如要購買一家鞋店，投資成本為 40,000元，并且希望前五年的營業(yè)收入分別為8,00

13、0元，9,200元，10,000元，12,000元 和 14,500元。每年的貼現(xiàn)率為 8%，相當(dāng)于通貨膨脹率或競爭投資的利率。如果鞋店的成本（用負(fù)數(shù)表示）及收入分別存儲在B1到B6中，下面的公式可以計(jì)算出鞋店投資的凈現(xiàn)值：NPV(8%, B2:B6)+B1=1,922.06元 在【例6-2】中，一開始投資的40,000元并不包含在values 參數(shù)中，因?yàn)榇隧?xiàng)付款發(fā)生在第一期的期初。11-17NPV函數(shù)和PV函數(shù)的差別11-18二、收益率函數(shù)收益率函數(shù)RATE函數(shù)、函數(shù)、IRR函數(shù)和函數(shù)和MIRR函數(shù)函數(shù)1、內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)IRR函數(shù) 功能：功能：IRR函數(shù)返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)含報(bào)酬

14、率，即IRR返回的利率是凈現(xiàn)值（NPV）為零時(shí)的內(nèi)部利率。 公式：公式：=IRR (values, guess) 參數(shù)：參數(shù)：values為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的數(shù)字。這些值不一定必須相等，但它們必須按固定的間隔發(fā)生，如按月或按年。values 必須包含至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，以計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。函數(shù)IRR根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序，故應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。Guess為對函數(shù)IRR計(jì)算結(jié)果的估計(jì)值。在大多數(shù)情況下，并不需要為函數(shù)IRR的計(jì)算提供guess值。如果省略guess，假設(shè)它為

15、0.1（10%）。11-19 例如，假設(shè)您要開辦一家飯店。估計(jì)需要70,000元的投資，并預(yù)期今后五年的凈收益分別為12,000元、15,000元、18,000元、21,000元和26,000元。B1:B6 分別包含下面的數(shù)值：-70,000元、12,000元、15,000元、18,000元、21,000元和26,000元。 則，此項(xiàng)投資四年后的內(nèi)含報(bào)酬率為：IRR(B1:B5)=-2.12% 此項(xiàng)投資五年后的內(nèi)含報(bào)酬率為：IRR (B1:B6)=8.66% 計(jì)算兩年后的內(nèi)含報(bào)酬率，必須在函數(shù)中包含 guess，IRR(B1:B3,-10%)= -44.35%11-202、修正內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)M

16、IRR函數(shù) 功能：功能：MIRR函數(shù)返回某一連續(xù)期間內(nèi)現(xiàn)金流的修正內(nèi)含報(bào)酬率。函數(shù) MIRR 同時(shí)考慮了投資的成本（即投入資金的融資利率Finance_rate）和各期收入凈額轉(zhuǎn)成投資的報(bào)酬率（再投資的收益率reinvest_rate）。 公式：公式：=MIRR (values, finance_rate, reinvest_rate) 參數(shù)：參數(shù)：Values為一個(gè)數(shù)組或?qū)Π瑪?shù)字的單元格的引用。這些數(shù)值代表著各期的一系列支出（負(fù)值）及收入（正值）。參數(shù)Values中必須至少包含一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，才能計(jì)算修正后的內(nèi)含報(bào)酬率，否則函數(shù)MIRR會返回錯誤值#DIV/0!。如果數(shù)組或引用參數(shù)包含

17、文本、邏輯值或空白單元格，則這些值將被忽略；但包含零值的單元格將計(jì)算在內(nèi)。Finance_rate為現(xiàn)金流中使用的資金支付的利率。Reinvest_rate為將現(xiàn)金流再投資的收益率。11-21 例如，假設(shè)您正在從事商業(yè)性捕魚工作，現(xiàn)在已經(jīng)是第五個(gè)年頭了。五年前以年利率10%借款120,000元買了一艘捕魚船，這五年每年的收入分別為39,000元、30,000元、21,000元、37,000元和46,000元。其間又將所獲利潤用于重新投資，每年報(bào)酬率為12%，在工作表的單元格B1中輸入貸款總數(shù)120,000元，而這五年的年利潤輸入在單元格 B2:B6 中。則：開業(yè)五年后的修正內(nèi)含報(bào)酬率為：MIR

18、R(B1:B6, 10%, 12%)=12.61%開業(yè)三年后的修正內(nèi)含報(bào)酬率為：MIRR(B1:B4, 10%, 12%)= -4.80%若以14%的reinvest_rate計(jì)算，則五年后的修正內(nèi)含報(bào)酬率為：MIRR (B1:B6, 10%, 14%)=13.48%11-22三、固定資產(chǎn)折舊函數(shù)三、固定資產(chǎn)折舊函數(shù)SLN函數(shù)、函數(shù)、DB函數(shù)、函數(shù)、DDB函數(shù)、函數(shù)、VDB函數(shù)和函數(shù)和SYD函數(shù)函數(shù)折舊及折舊的計(jì)算折舊及折舊的計(jì)算折舊：折舊：固定資產(chǎn)在使用過程中因逐漸損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品或勞務(wù)中的價(jià)值固定資產(chǎn)在使用過程中因逐漸損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品或勞務(wù)中的價(jià)值。企業(yè)一般企業(yè)一般應(yīng)當(dāng)按月計(jì)提折舊應(yīng)當(dāng)按月

19、計(jì)提折舊，對于，對于當(dāng)月增加的固定資產(chǎn)，當(dāng)月不提折舊，從下月起計(jì)當(dāng)月增加的固定資產(chǎn)，當(dāng)月不提折舊，從下月起計(jì)提折舊提折舊；當(dāng)月減少的固定資產(chǎn)，當(dāng)月照提折舊，從下月起不提折舊當(dāng)月減少的固定資產(chǎn)，當(dāng)月照提折舊，從下月起不提折舊。根據(jù)根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的規(guī)定，的規(guī)定，除以下情況外，企業(yè)應(yīng)對所有固定資產(chǎn)除以下情況外，企業(yè)應(yīng)對所有固定資產(chǎn)計(jì)提折舊：計(jì)提折舊： a、巳提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)；巳提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)； b、按照規(guī)定單獨(dú)估價(jià)作為固定資產(chǎn)入賬的土地、按照規(guī)定單獨(dú)估價(jià)作為固定資產(chǎn)入賬的土地。固定資產(chǎn)提足折舊后，不管是否繼續(xù)使用，均不再提折舊；固定資產(chǎn)提足折舊

20、后，不管是否繼續(xù)使用，均不再提折舊；提前報(bào)廢的固定資產(chǎn)，也提前報(bào)廢的固定資產(chǎn)，也不再補(bǔ)提折舊。不再補(bǔ)提折舊。11-23計(jì)提折舊的方法：計(jì)提折舊的方法： 平均年限法（直線法）平均年限法（直線法） 平均法平均法 工作量法工作量法折舊的方法折舊的方法 余額遞減法余額遞減法 加速折舊法加速折舊法 雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法年數(shù)總和法 企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式選擇折舊方法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式選擇折舊方法， 折舊方折舊方法一經(jīng)選定，不得隨意變更法一經(jīng)選定，不得隨意變更。如需變更，應(yīng)當(dāng)在。如需變更，應(yīng)當(dāng)在會計(jì)報(bào)表附注中會計(jì)報(bào)表附注中予以說明。予以說

21、明。 11-24 平均年限法是將平均年限法是將固定資產(chǎn)的折舊均衡的分?jǐn)偟礁髌诘囊环N方法固定資產(chǎn)的折舊均衡的分?jǐn)偟礁髌诘囊环N方法。采用。采用這種方法計(jì)算的這種方法計(jì)算的每期折舊額均相等每期折舊額均相等。 計(jì)算公式為計(jì)算公式為 D=(C-S)/n D：固定資產(chǎn)年折舊額（：固定資產(chǎn)年折舊額（Depreciation） C：固定資產(chǎn)原始成本（：固定資產(chǎn)原始成本（Cost）S：凈殘值（：凈殘值（Salvage） n：使用年限（：使用年限（Life） 固定資產(chǎn)的折舊額的計(jì)算，可采用固定資產(chǎn)的折舊額的計(jì)算，可采用個(gè)別折舊率、分類折舊率、綜合折舊率個(gè)別折舊率、分類折舊率、綜合折舊率。11-251.直線法折舊函

22、數(shù)直線法折舊函數(shù)SLN函數(shù)函數(shù)功能：計(jì)算某項(xiàng)資產(chǎn)在一個(gè)期間中的功能：計(jì)算某項(xiàng)資產(chǎn)在一個(gè)期間中的直線折舊值直線折舊值。語法：語法：SLN(cost,salvage,life) Cost 為為資產(chǎn)原值資產(chǎn)原值。 Salvage 為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為資產(chǎn)殘值資產(chǎn)殘值）。）。 Life 為為折舊期限折舊期限（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的使用壽命）。（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的使用壽命）。11-26工作量法是工作量法是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提折舊根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提折舊的一種方法。這種方法的一種方法。這種方法考慮了固定資考慮了固定資產(chǎn)的使用強(qiáng)度產(chǎn)的使用強(qiáng)度。 計(jì)算公式：計(jì)算公式：單位工作量折舊

23、額單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原價(jià)固定資產(chǎn)原價(jià)（1-凈殘價(jià)值率）凈殘價(jià)值率）/預(yù)計(jì)總工作量預(yù)計(jì)總工作量年折舊額年折舊額=某年實(shí)際完成的工作量某年實(shí)際完成的工作量單位工作量折舊額單位工作量折舊額 11-27設(shè)備設(shè)備最終的殘值（最終的殘值（salvage）是設(shè)備原值）是設(shè)備原值(cost)在固定折舊率（在固定折舊率（rate）條件）條件下經(jīng)過了時(shí)間（下經(jīng)過了時(shí)間（n）次后的計(jì)算結(jié)果，即）次后的計(jì)算結(jié)果，即s=c*(1-r)n固定資產(chǎn)折舊率為：固定資產(chǎn)折舊率為：本期折舊額（本期折舊額（Depreciation） =固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值*折舊率（折舊率（Rate） =（原值（原值（Cost）- 累計(jì)

24、折舊（累計(jì)折舊（Depreciation）*折舊率（折舊率（Rate） nCSR111-28功能：使用功能：使用固定的折舊率計(jì)算一筆資產(chǎn)在給定期間內(nèi)的折舊值固定的折舊率計(jì)算一筆資產(chǎn)在給定期間內(nèi)的折舊值語法：語法：DB(cost,salvage,life,period,month)Cost 為資產(chǎn)為資產(chǎn)原值原值。Salvage 為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為資產(chǎn)殘值資產(chǎn)殘值）Life 為折舊期限（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的為折舊期限（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的生命周期生命周期）。）。Period 為需要計(jì)算為需要計(jì)算折舊值的期間折舊值的期間。Period 必須使用與必須使用與 life

25、 相同的單位。相同的單位。Month 為為第一年的月份數(shù)第一年的月份數(shù)，如省略，則假設(shè)為，如省略，則假設(shè)為 12。11-29說說 明明單倍余額遞減法用于計(jì)算固定利率下的資產(chǎn)折舊值，函數(shù)單倍余額遞減法用于計(jì)算固定利率下的資產(chǎn)折舊值，函數(shù) DB 使用下列計(jì)算公式使用下列計(jì)算公式來計(jì)算一個(gè)期間的折舊值：來計(jì)算一個(gè)期間的折舊值： (cost - 前期折舊總值前期折舊總值 ) * rate式中式中 rate = 1 - (salvage / cost) (1 / life)，保留，保留 3 位小數(shù)位小數(shù)第一個(gè)周期和最后一個(gè)周期的折舊屬于特例。第一個(gè)周期和最后一個(gè)周期的折舊屬于特例。 對于第一個(gè)周期，函數(shù)

26、對于第一個(gè)周期，函數(shù) DB 的計(jì)算公式為的計(jì)算公式為 cost * rate * month / 12 對于最后一個(gè)周期，函數(shù)對于最后一個(gè)周期，函數(shù) DB 的計(jì)算公式為：的計(jì)算公式為： (cost - 前期折舊總值前期折舊總值) * rate * (12 - month) / 12 11-30 雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法是在不考慮固定資產(chǎn)殘值的情況下，用直線法折舊率是在不考慮固定資產(chǎn)殘值的情況下，用直線法折舊率的雙倍去乘固定資產(chǎn)期初賬面凈值的雙倍去乘固定資產(chǎn)期初賬面凈值，計(jì)算各期折舊額的方法。，計(jì)算各期折舊額的方法。 雙倍直線折舊率雙倍直線折舊率1/使用年限使用年限2100 年折舊額期初固定

27、資產(chǎn)賬面凈值年折舊額期初固定資產(chǎn)賬面凈值雙倍直線折舊率雙倍直線折舊率 注意：注意： 雙倍余額遞減法使用的后期，應(yīng)當(dāng)雙倍余額遞減法使用的后期，應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊到期以前兩在其固定資產(chǎn)折舊到期以前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的余額平均攤銷。年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的余額平均攤銷。11-31功能：使用功能：使用雙倍余額遞減法或其他指定方法，計(jì)雙倍余額遞減法或其他指定方法，計(jì) 算一筆資產(chǎn)在給定期間內(nèi)的折舊值算一筆資產(chǎn)在給定期間內(nèi)的折舊值。語法：語法：DDB(cost,salvage,life,period,factor)Period 為需要計(jì)算折舊值的期間。為需要計(jì)算折舊值的期間。Pe

28、riod 必須使用與必須使用與 life 相同的單位。相同的單位。Factor 為余額遞減速率。如果為余額遞減速率。如果 factor 被省略，則假設(shè)為被省略，則假設(shè)為 2（雙倍余額遞（雙倍余額遞減法）。減法）。11-32說說 明：明：這這五個(gè)參數(shù)都必須為正數(shù)五個(gè)參數(shù)都必須為正數(shù)雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法以加速的比率以加速的比率計(jì)算折舊。折舊在計(jì)算折舊。折舊在第一階段是最高的，在第一階段是最高的，在后繼階段中會減少后繼階段中會減少。如果不想使用雙倍余額遞減法，更改余額遞減速。如果不想使用雙倍余額遞減法，更改余額遞減速率。率。 當(dāng)折舊大于余額遞減計(jì)算值時(shí)當(dāng)折舊大于余額遞減計(jì)算值時(shí)，如果希望轉(zhuǎn)換

29、到直線余額遞減法，請使，如果希望轉(zhuǎn)換到直線余額遞減法，請使用用 VDB 函數(shù)。函數(shù)。 11-33功能：使用功能：使用雙倍余額遞減法或其他指定的方法，返回指定的任何期間內(nèi)（包括部分雙倍余額遞減法或其他指定的方法，返回指定的任何期間內(nèi)（包括部分期間）的資產(chǎn)折舊值期間）的資產(chǎn)折舊值。 語法語法:VDB(cost,salvage,life,start_period,end_period,factor,no_ switch)Start_period 為進(jìn)行折舊計(jì)算的為進(jìn)行折舊計(jì)算的起始期間起始期間，Start_period 必須與必須與 life 的單位相同。的單位相同。End_period 為進(jìn)行折舊

30、計(jì)算的為進(jìn)行折舊計(jì)算的截止期間截止期間，End_period 必須與必須與 life 的單位相同。的單位相同。Factor 為為余額遞減速率（折舊因子）余額遞減速率（折舊因子）。如果不想使用雙倍余額遞減法，可改變參。如果不想使用雙倍余額遞減法，可改變參數(shù)數(shù) factor 的值。有關(guān)雙倍余額遞減法的詳細(xì)說明，請參閱函數(shù)的值。有關(guān)雙倍余額遞減法的詳細(xì)說明，請參閱函數(shù) DDB。11-34No_switch 為一邏輯值，指定為一邏輯值，指定當(dāng)折舊值大于余額遞減計(jì)算值時(shí)，是否轉(zhuǎn)用當(dāng)折舊值大于余額遞減計(jì)算值時(shí)，是否轉(zhuǎn)用直線折舊法直線折舊法。 如果如果 no_switch 為為 TRUE，即使，即使折舊值大

31、于余額遞減計(jì)算值，折舊值大于余額遞減計(jì)算值，Microsoft Excel 也不轉(zhuǎn)用直線折舊法也不轉(zhuǎn)用直線折舊法。 如果如果 no_switch 為為 FALSE 或被忽略，且折舊值大于余額遞減計(jì)算值或被忽略，且折舊值大于余額遞減計(jì)算值時(shí)，時(shí)，Excel 將轉(zhuǎn)用直線折舊法將轉(zhuǎn)用直線折舊法。 除除 no_switch 外的所有參數(shù)必須為正數(shù)。外的所有參數(shù)必須為正數(shù)。11-35 其折舊率為其折舊率為逐年遞減的分?jǐn)?shù)，這個(gè)分?jǐn)?shù)的分子代表固定資產(chǎn)尚可使逐年遞減的分?jǐn)?shù)，這個(gè)分?jǐn)?shù)的分子代表固定資產(chǎn)尚可使用的年數(shù)，分母代表使用年數(shù)的逐年數(shù)字總和。用的年數(shù)，分母代表使用年數(shù)的逐年數(shù)字總和。 %10021用年限預(yù)

32、計(jì)使預(yù)計(jì)使用年限已使用年限預(yù)計(jì)使用年限年折舊率年折舊率預(yù)計(jì)凈殘值固定資產(chǎn)原值年折舊額11-36功能：功能：返回某項(xiàng)資產(chǎn)按年限總和折舊法計(jì)算的指返回某項(xiàng)資產(chǎn)按年限總和折舊法計(jì)算的指 定期間的折舊值定期間的折舊值。語法：語法：SYD(cost,salvage,life,per) Cost 為資產(chǎn)原值。為資產(chǎn)原值。 Salvage 為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為資產(chǎn)殘值）。為資產(chǎn)在折舊期末的價(jià)值（也稱為資產(chǎn)殘值）。 Life 為折舊期限（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的使用壽命）。為折舊期限（有時(shí)也稱作資產(chǎn)的使用壽命）。 Per 為期間，其單位與為期間，其單位與 life 相同。相同。11-37本節(jié)主要內(nèi)容：本節(jié)主

33、要內(nèi)容： 6.2.1 基于凈現(xiàn)值的項(xiàng)目投資決策模型概述 6.2.2 基于凈現(xiàn)值的項(xiàng)目投資決策模型的建模步驟 6.2.3 應(yīng)用舉例 11-38在投資項(xiàng)目時(shí)，投資者經(jīng)常關(guān)心以下問題：（1）有哪些投資項(xiàng)目？（2）投資哪個(gè)項(xiàng)目合算？（3）與參考項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率是什么？（4）投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？（5）貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍內(nèi)投資項(xiàng)目優(yōu)于參考項(xiàng)目而值得投資？（6）貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍內(nèi)投資項(xiàng)目劣于參考項(xiàng)目而不值得考慮？11-39一般的建模步驟如下：（1）整理問題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的現(xiàn)金凈流量；（2）建立投資評價(jià)模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)

34、變量；（3）求出所有投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值；（4）求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱；（5）求出項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，分析項(xiàng)目的投資價(jià)值；（6）建立不同投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項(xiàng)目凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的靈敏度分析；（7）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形；（8）建立貼現(xiàn)率或其他參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動態(tài)可調(diào)的圖形；（9）利用IRR函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線；（10）分析觀察貼現(xiàn)率或其他參數(shù)的變化對投資項(xiàng)目選擇的影響。 11-401兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目評價(jià)模型 【例【例6-46-4】某投資公司現(xiàn)有A、B為

35、兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目可供選擇：假設(shè)這兩個(gè)投資項(xiàng)目的當(dāng)前（第0年）投資金額與今后三年（第l-3年）的預(yù)期回報(bào)分別如下表所示： 試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)公司使用的貼現(xiàn)率等于1%-20范圍內(nèi)，模型能給出這兩個(gè)項(xiàng)目中最優(yōu)的投資項(xiàng)目。11-4111-422多個(gè)互斥投資項(xiàng)目評價(jià)模型 【例6-5】某公司現(xiàn)有A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，這些項(xiàng)目的初始（第0年）投資額與第1年繼續(xù)投入的資金額以及它們在第1、2兩年的現(xiàn)金收入分別如下表所示： 三個(gè)項(xiàng)目在第2年以后將不再獲得收入(即它們的有效期都等于兩年）。試在公司資本成本率等于15%的條件下確定三個(gè)投資項(xiàng)目中的最優(yōu)者。此外，如果公司貼現(xiàn)率有可能在5-40范圍內(nèi)變化的

36、話，試研究在此變化過程中最優(yōu)投資項(xiàng)目的可能變化。11-43（1）建立模型框架圖6-9項(xiàng)目A、B、C的投資決策模型11-44（2）計(jì)算投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值（3）找出最優(yōu)投資項(xiàng)目（4）計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率（5）建立模擬運(yùn)算表圖6-11 三個(gè)項(xiàng)目隨貼現(xiàn)率變化的數(shù)據(jù)11-45（6）繪制圖形（7）添加控件（8）添加垂直參考線（9）添加參考點(diǎn)圖6-16 三個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值變化圖形11-46本節(jié)主要內(nèi)容：本節(jié)主要內(nèi)容： 6.3.1 固定資產(chǎn)更新改造投資決策概述 6.3.2 固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的確定 6.3.3 固定資產(chǎn)更新改造投資決策模型 11-47 固定資產(chǎn)更新決策主要研究兩個(gè)問題：一個(gè)是決定是否更新，即繼續(xù)使用舊資產(chǎn)

37、還是更換改造資產(chǎn)；另一個(gè)是決定選擇什么樣的資產(chǎn)來更新。 這兩個(gè)問題是結(jié)合在一起考慮的，如果市場上沒有比現(xiàn)有設(shè)備更適用的設(shè)備，那么就繼續(xù)使用舊設(shè)備或改造舊設(shè)備。實(shí)際上，固定資產(chǎn)更新決策包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：（1）固定資產(chǎn)是否需要更新的決策，即固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命的確定；（2）應(yīng)該更新的固定資產(chǎn)是繼續(xù)使用還是更新改造設(shè)備的決策。11-481固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命確定的方法 我們知道，固定資產(chǎn)的使用初期運(yùn)行成本比較低，以后隨著設(shè)備逐漸陳舊，性能變差，維護(hù)費(fèi)用、修理費(fèi)用、能源消耗等會逐步增加。與此同時(shí)，固定資產(chǎn)的價(jià)值逐漸減少，資產(chǎn)占用的資金應(yīng)計(jì)利息也會逐步減少。隨著時(shí)間的遞延，運(yùn)行成本和持有成本呈反方向變化，這

38、樣必然存在一個(gè)使兩者之和最小的時(shí)間，即存在一個(gè)最經(jīng)濟(jì)的使用年限。這個(gè)使用年限就是固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，實(shí)質(zhì)上就是固定資產(chǎn)平均年成本最低的使用年限。11-49固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算公式為：11-502確定固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命模型【例【例6-6】設(shè)某資產(chǎn)原值為1400元，運(yùn)行成本逐年增加，折余價(jià)值逐年下降，其運(yùn)行成本和折余價(jià)值的有關(guān)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)見表6-3。11-51（1）輸入基礎(chǔ)資料（2）確定固定資產(chǎn)原值（3）計(jì)算殘值的現(xiàn)值（4）計(jì)算運(yùn)行成本的現(xiàn) （5）計(jì)算更新時(shí)運(yùn)行成本的現(xiàn)值（6）計(jì)算現(xiàn)值總成本（7）計(jì)算平均年成本（8）確定最小的平均年成本及經(jīng)濟(jì)壽命11-521固定資產(chǎn)更新改造投資決策模型的建立步驟（1）分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)；（2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量，建立投資決策模型框架；（3）計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值；（4）求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱；（5）建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件；（6）繪制可調(diào)圖形；（7）觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對投資項(xiàng)目選擇的影響。11-532固定資產(chǎn)更新改造投資決策模型的建立 【例【例6-76-7】某企業(yè)正在考慮用一臺新設(shè)備來替代原來的舊設(shè)備：新舊設(shè)備的有關(guān)資料如圖6-23所示。假設(shè)公司使用的貼現(xiàn)率為4%，殘值率為14%，所得稅率為25%。