第二章財務觀念

1、1 第二章 財務觀念天津科技大學財務管理精品課題組2 財務管理觀念是人們在財務管理過程中所遵循的基礎理念。觀念作為意識，決定著管理行為和管理方法。 3準確理解貨幣時間價值準確理解貨幣時間價值明確風險收益均衡觀念明確風險收益均衡觀念學習目的第二章 財務觀念4第二章 財務觀念第一節(jié) 貨幣時間價值第二節(jié) 風險收益均衡觀念5一、相關知識及概念二、貨幣時間價值計算6v老王準備給兒子存錢供他以后上大學費老王準備給兒子存錢供他以后上大學費用，假如現(xiàn)在上大學的費用是用，假如現(xiàn)在上大學的費用是6萬元，萬元，并且假定四年以后，也就是老王的兒子并且假定四年以后，也就是老王的兒子上大學時該費用不變，那么現(xiàn)在的老王上大

2、學時該費用不變，那么現(xiàn)在的老王需要存入多少錢呢需要存入多少錢呢?一、相關知識及概念7v答案：肯定是少于答案：肯定是少于6萬元的。因為老王可萬元的。因為老王可以把錢存入銀行，這樣可以得到四年的以把錢存入銀行，這樣可以得到四年的利息，所以現(xiàn)在存入少于利息，所以現(xiàn)在存入少于6萬元的款項，萬元的款項，四年后連本帶利，就可以支付兒子上學四年后連本帶利，就可以支付兒子上學的費用。的費用。假設四年的利息是1萬元，現(xiàn)在只要存入銀行5萬元。8v分期支付動畫 先生，一次性支付房款，可獲房價優(yōu)惠9貨幣時間價值（資金時間價值）是指資金在周轉中隨時間而發(fā)生的增值。貨幣時間價值是資金在周轉使用中產生的，是資金所有者讓渡使

3、用權而參與社會財富分配的一種形式。（一）定義表述貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。10v貨幣時間價值是不是就是銀行的利貨幣時間價值是不是就是銀行的利息呢？息呢？銀行利息=純利息+風險報酬+通貨膨脹補償時間價值n貨幣時間價值相當于沒有通貨膨脹、風險條件下的社會平均資金利潤率純利率11 1.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式是價值的增值，是同一筆貨幣資金在不同時點上表現(xiàn)出來的價值差量或變動率。 2.貨幣的自行增值是在其被當作投資資本的運用過程中實現(xiàn)的，不能被當作資本利用的貨幣是不具備自行增值屬性的。 3.貨幣時間價值量的規(guī)定性與時間的長短成同方向變動關系。（二）貨幣時間價值具有特點12（三

4、）貨幣時間價值運用意義 1、不同時點的資金不能直接加減或直接比較。 2、必須將不同時點的資金換算為同一時點的資金價值才能加減或比較。明白！13（四）貨幣時間價值計量、表現(xiàn)方式 貨幣時間價值通常以相對數(shù)利息率i、絕對數(shù)利息i計量。 在計算貨幣時間價值時通常會用到“現(xiàn)值”、“終值”的概念。現(xiàn)值p是貨幣的現(xiàn)在價值（本金），終值s是一定時期n后的價值（本利和）。14vs終值終值 p現(xiàn)值現(xiàn)值 v i利息利息 i 利率利率 v n時期時期0123nps存款或投資的現(xiàn)金流量圖 在計算貨幣時間價值時通常會用到一種工具現(xiàn)金流量圖15123n貸款或籌資的現(xiàn)金流量圖ps16（五）貨幣時間價值的計算方法 1.單利 （

5、本生利而利不生利） 2.復利 （本生利而利也生利） 17 例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，單利計息，年利率為3，計算：三年后的本利和為多少？單利18解：三年的利息解：三年的利息i=10003390元元 三年本利和三年本利和s=1000901090元元(1)單利終值計算公式：單利終值計算公式：s=p+p in= p（1+in）三年本利和三年本利和s =1000 （1+3% 3） =1090元元單利19(2)單利現(xiàn)值計算公式：p=s/（1+in）20 例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，復利計息，年利率為3，計算：三年后的本利和為多少？復利21解:第一年：1000（1+3%） 第二年：1000 （

6、1+3%） （1+3%） =1000 （1+3%）2 第三年： 1000 （1+3%）2 （1+3%） =1000 （1+3%）3 所以：三年后張女士可得款項1092.7元復利22 (1)s=p(1+i)n2%21.0927復利終值系數(shù)（s/p，i，n）=10001.0927 = 1092.7（元）n/i1%133%=p（s/p，i，n）復利23 (2)p=s/(1+i)n復利現(xiàn)值系數(shù)（p/s，i，n）=s (1+i)-n例：老王準備給兒子存錢供他以后上大學費用，假如現(xiàn)在上大學的費用是6萬元，并且假定四年以后，也就是老王的兒子上大學時該費用不變，若銀行存款利率為4%，那么現(xiàn)在的老王需要存入銀行

7、多少錢呢?=s（p/s，i，n）24復利終值計算公式s=p(1+i)n =p（s/p，i，n）回顧總結25復利現(xiàn)值計算公式p=s(1+i)-n =s（p/s，i，n）回顧總結26一、年金的計算二、利率和期間的計算27 定義：指每隔相同時間（一年、半年、一季度等）收入或支出相等金額的款項，如分期等額付款、每年相等收入等。一、年金計算28普通年金：預付年金：遞延年金：永續(xù)年金： 等額收付款項發(fā)生在每期期末等額收付款項發(fā)生在每期期初 多期以后開始等額收付款項 無限期等額收付款項年金種類繼續(xù)29123n-10a123n-10ann返回普通年金即付年金301mm+1n-10an012345a返回遞延年金

8、永續(xù)年金31v1.普通年金終值計算普通年金終值計算:012 na+a*(1+i) n-1+a*(1+i) n-2a*(1+i) 0n-1+a*(1+i) 1p32v運用等差數(shù)列求和公式，可以推導出普通年金運用等差數(shù)列求和公式，可以推導出普通年金終值的計算公式。終值的計算公式。 iiasn1)1 (=a（s/a，i，n）普通年金終值系數(shù)33例：公司準備進行一投資項目，在未來例：公司準備進行一投資項目，在未來3年年每年末投資每年末投資200萬元，若企業(yè)的資金成本為萬元，若企業(yè)的資金成本為5%，問項目的投資總額是多少，問項目的投資總額是多少? 0 1 2 3200 200 200？34解：項目的投資

9、總額項目的投資總額s=a（s/a，i，n） =200 （s/a，5%，3） =2003.153 =630.6（萬元）（萬元） 所以：項目的投資總額是所以：項目的投資總額是630.6萬元萬元 注：查一元年金終值系數(shù)表知，注：查一元年金終值系數(shù)表知， 5%、3期年金終值期年金終值 系數(shù)為系數(shù)為 ：3.153 35 例例:某公司在某公司在5年后必須償還債務年后必須償還債務1500萬元，萬元，因此從今年開始每年必須準備等額款項存入因此從今年開始每年必須準備等額款項存入銀行，若銀行存款利率為銀行，若銀行存款利率為4%，每年復利一次，每年復利一次，問該公司每年準備問該公司每年準備300萬元是否能夠還債萬元

10、是否能夠還債?年金計算0 1 2 5a a . a1500n2.償債基金計算:36 解：s=a（s/a，i，n） a=s/ （s/a，i，n） =1500/（s/a，4%，5） =1500/5.416 =276.96萬元 因為: 276.96小于300 所以:該公司每年準備款項能夠還債 注：查一元年金終值系數(shù)表知， 4%、5期年金終值 系數(shù)為5.416 37+a(1+i) -n+a(1+i) -2a(1+i)-1 012 nan-1+a(1+i) -n3.普通年金現(xiàn)值計算:p38v根據(jù)等差數(shù)列求和公式，可以推導出普通根據(jù)等差數(shù)列求和公式，可以推導出普通年金現(xiàn)值的計算公式。年金現(xiàn)值的計算公式。n

11、iiap)1 (1= a（p/a，i，n）普通年金現(xiàn)值系數(shù)39 例例:某公司準備投資一項目，投入某公司準備投資一項目，投入2900萬元，該萬元，該項目從今年開始連續(xù)項目從今年開始連續(xù)10年，每年產生收益年，每年產生收益300萬萬元，若期望投資利潤率元，若期望投資利潤率8%，問該投資項目是否，問該投資項目是否可行？可行？0 1 2 10300 300 30040v 解：p= a （p/a，i，n） 每年產生收益總現(xiàn)值p = 300 6.710 =2013萬元 2013 2900 該投資項目不可行注：查一元年金現(xiàn)值系數(shù)表知， 8%、10期年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710 414.投資回收額計算v例：公司準

12、備購置一臺大型設備，該設備總例：公司準備購置一臺大型設備，該設備總價值價值1000萬元，當年即可投產使用，若該設萬元，當年即可投產使用，若該設備的使用壽命為備的使用壽命為6年，企業(yè)的資金成本為年，企業(yè)的資金成本為5%，問每年的經營凈現(xiàn)金流量至少應為多少才可問每年的經營凈現(xiàn)金流量至少應為多少才可進行投資進行投資? 0 1 2 6a a . a100042p= a（p/a，i，n）a= p/（p/a，i，n）a=1000/ （p/a，5%，6） =1000/5.0757 =197.02萬元每年的凈現(xiàn)金流量至少應達到197.02萬元投資才可行。43v5.即付年金終值計算即付年金終值計算012 nan

13、-1aiiasn1)1 (11i1i)(1as1ns=a(s/a，i，n+1)-144v6.即付年金現(xiàn)值計算即付年金現(xiàn)值計算012 nan-1aiiasn) 1()1 (11ii)(1-1as1)-(np=a(p/a，i，n-1)+145v7.遞延年金終值計算遞延年金終值計算01m+1nan-1s.iiasmn1)1 (=a（s/a，i，n-m）46v8.遞延年金現(xiàn)值計算遞延年金現(xiàn)值計算01m+1nan-1p.iiaiiapmn)1 (1)1 (1m47v8.永續(xù)年金現(xiàn)值計算永續(xù)年金現(xiàn)值計算012nan-1pniiap)1(1p=a/i當n-時返回48 例：王先生現(xiàn)在擁有現(xiàn)金30000元，準備

14、在5年之后買一輛車，估計屆時該車的價格為 48315 元。假如將現(xiàn)金存入銀行，請問年復利利率為多少時,王先生能在五年后美夢成真？二、利率和期間的計算1.利率的計算復利49 解: 因為:s=p(1+i)n 48315 = 30000 復利終值系數(shù)所以:復利終值系數(shù) = 4831530000 = 1.6105 查一元復利終值系數(shù)表，5期復利終值系數(shù)為1.611,對應的利率為10%.因此,當利率為10%時,才能使他五年后能美夢成真.51.61110%復利50 例：王先生準備在5年之后買一輛車，估計屆時該車的價格為 60000 元。假如從現(xiàn)在開始每年末向銀行存入不10000元資金，請問年復利利率為多少

15、時,王先生能在五年后美夢成真？10000（s/a，i，5）=60000（s/a，i，5）=651 查一元復利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)為5這一行，系數(shù)直接近6的有：i1=9% 1 =5.9847i=? =6i2=10 2=6.1051介于1和2之間復利52i1=9% 1 =5.9847i=? =6i2=10 2=6.1051 插值法i i1 1i2i1 21= i 9% 65.984710%9% 6.10515.9847=解得： i =9.13%53 解：140000 = 300000 （p/a，8%，n） （p/a，8%，n） = 4.67查年金現(xiàn)值系數(shù)表, 利率為8%這一行，

16、系數(shù)接近4.67的有：n1=6 1=4.6229n=? =4.67n2=7 2=5.20642.期間的計算某公司準備建一倉庫，造價140000元，對外承擔庫儲業(yè)務，按市場情，一般資金投資報酬率為8%，每年可收取租金30000元，幾年才能收回投資？復利54 插值法即：需要6.08年才能收回建倉庫的資金.n1=6 1=4.6229n=? =4.67n2=7 2=5.2064n n1 1n2n1 21= n6 4.67 4.622976 5.20644.6229=n=6.08年55 在實際生活中，有些款項在一年內不只在實際生活中，有些款項在一年內不只復利一次。如每月計息一次，也有每季復利一次。如每月

17、計息一次，也有每季計息一次和每半年計息一次。凡每年復計息一次和每半年計息一次。凡每年復利次數(shù)超過一次的年利率稱為名義利率，利次數(shù)超過一次的年利率稱為名義利率，而每年只復利一次的利率才是實際利率。而每年只復利一次的利率才是實際利率。56對于一年內多次復利的情況，可按兩種方法計算貨幣時間價值。 方法：根據(jù)名義利率計算次利率 ，按每年實際復利的次數(shù)m計算時間價值。方法：按每年復利一次和實際利率i時間價值。 設名義利率為r，一年內復利 m次，則次利率為 mrmr57由于按實際利率一年計息一次計算的利息應與按次利率一年計算m次的利息相等， (1+ )m (1i)mr則實際利率i的計算公式為：i (1+

18、)m1 mr01m-1mssimr2pp p58【例215】如果用10 000元購買了年利率10%，期限為10年公司債券，該債券每半年復利一次，到期后，將得到的本利和為多少？102)2%101 ( 10 000(f/p,5%,20) 26 533 （元） fp(1+ )m n 10 000102)2%101 (mr59由于：r = 10%，m = 2，p = 10 000，n = 10； 所以：i (1+ )m1mr(1+ )212%1010.25% 則，f p (1+ i )n 10 000(1+ 10.25% )10 26 533(元)60第二節(jié) 風險收益均衡觀念買國債保險！炒股票賺錢！6

19、11.定義： 風險是指投資或資產的未來收益相對于預期收益變動的可能性和幅度。 一、風險的含義與分類62風險既可能是超出預期的損失 呈現(xiàn)不利的一面也可能是超出預期的收益 呈現(xiàn)有利的一面風險本身體現(xiàn)著一種不確定性。資本膽識論，對待風險正確的態(tài)度632.風險的分類（1）系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險：又稱市場風險、不可分散風險由于政治、經濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部因素的不確定性而產生的風險（戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等）對所有的公司或項目產生影響，無法通過多角化（多樣化）投資方式分散該風險64非系統(tǒng)風險：又稱公司特有風險、可分散風險由于經營失誤、消費者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產品試制失敗等個

20、別因素的不確定性而產生的風險只對個別公司或項目產生影響，可以通過多角化（多樣化）投資方式加以分散65（2）經營風險和財務風險經營風險：經營行為（生產經營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性經營風險源于兩個方面：公司外部環(huán)境的變動、公司內部條件的變動經營風險的衡量：以息稅前利潤的變動（標準差、經營桿杠）衡量經營風險66財務風險：舉債經營給公司收益帶來的不確定性財務風險的來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負債畢生的大小財務風險的衡量：凈資產收益率（roe）、每股收益（eps）的變動舉例67二、收益的含義投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取有補償。期望報酬（率）： 預計平均報酬必要報酬（

21、率） ：投資者的要求（底線）實際報酬（率） ：實際實現(xiàn)的報酬必要報酬（率）r=無風險報酬（率）rf+風險報酬（率）rr =資金時間價值+通貨膨脹補償（率）+風險報酬（率）68三、風險與收益的關系風險與收益之間存在著一定的內在聯(lián)系。投資者冒較大的風險就希望得到較高的回報，否則冒險行為就失去了意義。風險程度收益率無風險收益率風險與收益的關系低風險收益率高風險收益率69風險收益均衡觀念的啟示風險收益均衡觀念的啟示 成功的管理者，總是在風險與收益的相互成功的管理者，總是在風險與收益的相互協(xié)調中進行利弊權衡，使企業(yè)能夠穩(wěn)健的持續(xù)協(xié)調中進行利弊權衡，使企業(yè)能夠穩(wěn)健的持續(xù)發(fā)展。發(fā)展。 財務管理的原則：財務管

22、理的原則： 在風險一定時，使收益更高在風險一定時，使收益更高 在收益一定時，使風險較低在收益一定時，使風險較低 70四、風險的衡量標準離差（率）法、系數(shù)法、桿杠系數(shù)法（一）標準離差（率）法衡量公司或投資項目全部風險例：a、b兩公司預期可能收益率及相應的概率分布如下表：經濟情況經濟情況發(fā)生概率發(fā)生概率p預期可能收益率預期可能收益率xa公司公司b公司公司繁榮繁榮0.340%30%正常正常0.515%15%衰退衰退0.2-15%0711.計算期望值（期望收益或期望收益率）ea=40%*0.3+15%*0.5+（-15%）*0.2=16.5%eb=30%*0.3+15%*0.5+0*0.2=16.52.計算標準差a=19.11%b=10.5%1niiiex p21()niiixep72當兩個公司的期望收益（率）相同時，可直接通過標準差比較