《國際財務(wù)管理》復(fù)習題及答案

1、第一章國際財務(wù)管理導論1與國內(nèi)財務(wù)管理相比較，國際財務(wù)管理具有何特點？包括哪些主要內(nèi)容?（一）理財環(huán)境的復(fù)雜性跨國經(jīng)營涉及多個國家和地區(qū)，財務(wù)管理環(huán)境相當復(fù)雜且不確定。（二）財務(wù)風險的多重性1、經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風險2、政治風險（三）資金融通的多樣性1 .資金來源廣泛2 .籌資方式靈活多樣3 .貨幣軟硬差別、利率高低不一（四）財務(wù)管理內(nèi)容更豐富（五）理財技巧的復(fù)雜性第二章外匯市場直接標價匯率：以一定單位的外國貨幣為標準，折算成若干本國貨幣表示的匯率 標價方法。即表現(xiàn)為一定單位外幣可兌換的本國貨幣金額。間接標價匯率：以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干外國貨幣來表示的匯 率標價方法。即表現(xiàn)為一定

2、單位本幣可兌換的外國貨幣金額。歐洲術(shù)語：報出單位美元的外幣價格。（如 SF11745/48/ $, J ¥107.43/50 $ ）美國術(shù)語：報出單位外幣的美元價格。（如 $ 1.4560/64/ £ , $ 1.2540/45/ ?）套匯：利用不同外匯市場的匯率差異，同時在低價市場上買進，高價市場上賣出 某種貨幣，以獲取匯差利潤。套利：利用不同國家貨幣市場短期利率的差異，將資金從一國轉(zhuǎn)移到另一國進行投資以賺取利率差額的外匯交易。外匯掉期：又稱時間套匯，指在買進（或賣出）某種貨幣的同時，賣出（或買進） 同等數(shù)量但交割期限不同的同種貨幣。外匯投機：通過對匯率變動趨勢的預(yù)計，賤

3、買貴賣，獲取匯率變動的差價收益。掉期匯率：又稱點數(shù)報價，報出遠期匯率與即期匯率差異的點數(shù)。1什么是抵補的套利？它與非抵補的套利有何不同？實施抵補套利的意義何在？根據(jù)是否對匯率變動風險進行套期保值，套利分為：未抵（拋）補的套禾【J交易 （uncovered interest arbitrage）非抵補套利：又稱不抵補套利，指把資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)向利率高的貨幣， 從而謀取利率的差額收入。抵（拋）補的套利交易 （covered interest arbitrage ）抵補的套利是指把資金調(diào)往高利率貨幣國家或地區(qū)的同時，在外匯市場上賣出遠 期高利率貨幣，即在進行套利的同時做掉期交易，以避免匯率風險第

4、三章外匯期貨和期權(quán)市場實值期權(quán)：又稱價內(nèi)期權(quán)、有價期權(quán)和折價期權(quán)，指標的物市價高于協(xié)議價格的 買權(quán)(價內(nèi)買權(quán))以及標的物市價低于協(xié)議價格的實權(quán)(價內(nèi)賣權(quán))。虛值期權(quán)：又稱無價期權(quán)、價外期權(quán)和溢價期權(quán)，指標的物市價低于協(xié)議價格的買權(quán)(價外買權(quán))以及標的物市價高于協(xié)議價格的實權(quán)(價外賣權(quán))。平值期權(quán)：又稱平價期權(quán)、等價期權(quán)和兩平期權(quán)，指標的物市價等于協(xié)議價格的 期權(quán)。復(fù)習思考題：1什么是期貨？期貨的種類有哪些？外匯期貨合約特征有哪些？答：期貨，又稱期貨合約，是相對現(xiàn)貨而言的，指在未來某個特定日期購買或出售固定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融資產(chǎn)的合約。期貨包括商品期貨和金融期貨：商品期貨包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、有

5、色金屬期貨和能源期貨等。金融期貨包括外匯期貨、利率期貨和股價指數(shù)期貨。一、外匯期貨合約特性(1)標準化期貨合約標準化的標的資產(chǎn)、合約大小和交割期(2)報價IMM外匯期貨合約以美國術(shù)語報價，即：報出每單位其他貨幣可兌換美元數(shù)。(3)合約交割日及最后交易日IMM市場外匯期貨合約交割日一般為交割月的第三個星期三。(4)交割方式1、實際交割(actual delivery)2、對沖(offsetting)對沖：期貨買方(或賣方)在最后交易日收盤之前，將原有合約賣出(或買進)，一買一賣，將原有合約清算掉。(5)履約保證金外匯期貨合約雙方皆須繳納保證金。保證金一般分為期初保證金和維持保證金(6)每日清算制

6、度每個交易所都有自己的結(jié)算機構(gòu)，負責收取交易者繳納的保證金，并在每一個營 業(yè)日結(jié)束后根據(jù)當天的價格變動為會員進行清算，計算出盈虧。這種制度稱 “逐日盯市”。(7)傭金傭金是經(jīng)紀人代客戶進行期貨買賣而收取的報酬。傭金的收取一般在一個回合交易完成后，一般為合約金額的百分之零點幾。2何謂期權(quán)？期權(quán)白W中類有哪些？.期權(quán)合約的一般特征有哪些？答：期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數(shù) 量標的資產(chǎn)的權(quán)利。(一)根據(jù)標的物不同，分為金融期權(quán)與商品期權(quán)金融期權(quán)的標的物為利率、貨幣、股票、指數(shù)等金融產(chǎn)品。商品期權(quán)的標的物包括農(nóng)產(chǎn)品、能源等。（二）根據(jù)標的物屬性不同，分為現(xiàn)貨期權(quán)與期

7、貨期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)的標的為現(xiàn)貨資產(chǎn)，買方提出執(zhí)行后，雙方一般要進行實物資產(chǎn)的交割。期貨期權(quán)的標的則是期貨合約。（三）根據(jù)買方權(quán)利性質(zhì)不同，分為買權(quán)和實權(quán)買權(quán)：又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)買方有權(quán)按照協(xié)議價格和規(guī)定時間向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約。女權(quán)：又稱看跌期權(quán)，是指期權(quán)買方有權(quán)按照協(xié)議價格和規(guī)定時間向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約。（四）根據(jù)執(zhí)行時間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)歐式期權(quán)：期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)：期權(quán)合約買方在合約有效期內(nèi)任何一個交易日均可決定是否執(zhí)行權(quán)利 的一種期權(quán)。期權(quán)合約一般特性：（1）期權(quán)買方和期權(quán)賣方1、期權(quán)買方（buye

8、r ）買進期權(quán)合約的一方，也稱期權(quán)多頭。2、期權(quán)賣方（seller）賣出期權(quán)合約的一方，也稱期權(quán)空頭。（2）期權(quán)協(xié)議價格又稱敲定價格、執(zhí)行價格或履約價格，是指期權(quán)合約約定的，期權(quán)買方得以依約買進（或賣出）相關(guān)資產(chǎn)的價格。（3）期權(quán)費又稱期權(quán)權(quán)利金、保險費或期權(quán)價格， 是指期權(quán)買方必須支付給期權(quán)賣方，以換取期權(quán)所賦予權(quán)利的一筆費用。（無論將來是否履約，簽約時期權(quán)合約的買方必須向賣方支付期權(quán)費。期權(quán)費一般為合約金額的 2%-5%。）（4）保證金（margin）由期權(quán)賣方事先存入交易所，以保證其履約的資金。（5）交割方式1、實際交割2、對沖：期權(quán)買方（或賣方）在最后交易日收盤之前，將原有合約賣出（或

9、買 進），一買一賣，將原有合約清算掉。3、放棄：期權(quán)合約到期，協(xié)議價格（與現(xiàn)匯市場價格相比）對期權(quán)買方不利， 買方放棄履約。3外匯期貨合約和外匯期權(quán)合約在跨國公司理財中各有哪些運用？答：外匯期貨在跨國公司理財中的運用：（一）運用外匯期貨避免匯率變動風險，實現(xiàn)套期保值（二）運用外匯期貨獲取投機收益（三）運用外匯期貨獲取套利收益外匯期權(quán)的運用（一）買入外匯期權(quán)的運用買入外匯期權(quán)對外幣敞口進行套期保值1、有外幣債權(quán)時，買入外幣看跌期權(quán)外幣匯率下跌時，執(zhí)行合約，按協(xié)定價格出售外匯，避免匯兌損失，實現(xiàn)套期保值；外幣匯率上漲時，放棄合約，在即期市場上以更高的價格出售，損失期權(quán)費。2、有外幣債務(wù)時，買入外幣

10、看漲期權(quán)外幣匯率上漲時，執(zhí)行合約，按協(xié)定價格買入外匯，避免匯兌損失，實現(xiàn)套期保值；外幣匯率下跌時，放棄合約，在即期市場上以更低的價格買入，損失期權(quán)費。(二)賣出外匯期權(quán)的運用期權(quán)賣方隨時面臨應(yīng)買方要求履約而出現(xiàn)的外幣空頭寸(或多頭寸)風險。1、有現(xiàn)匯頭寸相匹配的情況下，賣出看漲期權(quán)，賺取權(quán)利金2、運用有關(guān)交易策略對期權(quán)頭寸進行保護，實現(xiàn)套期保值(三)在國際投標中的運用國際投標中的外匯需求：1、投標結(jié)果不確定，用匯需求不確定2、投標日與支付日有時差，存在匯率變動風險買入外匯看漲期權(quán)若未中標，放棄期權(quán)合約，損失期權(quán)費；若中標，市場價格高于協(xié)議價格時，執(zhí)行期權(quán)合約，購入所需外匯用于投標。4運用外匯期

11、貨和外匯期權(quán)合約套期保值各有哪些優(yōu)點和不足之處？答：運用外匯期貨套期保值應(yīng)注意的問題：1、套期保值是否完全(1)暴露性貨幣頭寸在幣種、金額、期限等方面不一定能與標準化外匯期貨合約完全吻合(2)外匯市場即期匯率變動與外匯期貨價格變動經(jīng)常不一致，導致匯率風險無法徹底消除在外匯期貨套期保值后，總還余存一些外匯風險，稱“基點差彳/T風險” (basic risk) 2、套期保值的成本因素外匯期貨交易的成本包括保證金的機會成本和支付給經(jīng)紀人的傭金。(1)外匯期貨優(yōu)點：不要期權(quán)費；套期保值防范匯率風險。缺點：放棄了匯率反相變動帶來的收益；需交一定比例的保證金占用了資金的使用價值和時間價值；每日清算保證金，

12、如果資金不足容易產(chǎn)生被強制平倉的風險；標準化合約可能會有暴露性頭寸；(2)外匯期權(quán)優(yōu)點：沒用放棄匯率反相變動帶來的收益；不需要交保證金 而相對獲得了資金的使用和時間價值；無被強制平倉的風險。缺點：需要支付一定的期權(quán)費；標準化合約可能會有暴露性頭寸。第四章外匯風險管理關(guān)鍵概念：外匯風險：跨國經(jīng)濟活動中，因匯率變動造成國際企業(yè)以外幣計價(或定值)的 資產(chǎn)和負債、收入和支出增加或減少的不確定性。交易風險：國際企業(yè)以外幣計價的各類交易活動受匯率變動影響存在的不確定會計折算風險：又稱會計翻譯風險或轉(zhuǎn)換風險?？鐕緸榫幹坪喜媹蟊?， 將海外公司以外幣表示的財務(wù)報表折算為母公司貨幣時產(chǎn)生的折算損益。經(jīng)濟

13、風險：又稱經(jīng)營風險，匯率變動對國際企業(yè)銷量、價格、成本等產(chǎn)生影響， 從而使企業(yè)利潤和現(xiàn)金凈流量增加或減少，引起企業(yè)價值變化的不確定性。福費廷：又稱包買票據(jù)業(yè)務(wù)，是一種以無追索權(quán)形式為出口商貼現(xiàn)遠期票據(jù)的金 融服務(wù)項目。平行貸款：在不同國家的兩個母公司分別在國內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡硟?nèi)的子公司 提供金額相當?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。復(fù)習思考題：1什么是交易風險？交易風險管理的經(jīng)營策略和契約保值方法分別有哪些？答：交易風險：國際企業(yè)以外幣計價的各類交易活動受匯率變動影響存在的不確 定性。交易風險管理的經(jīng)營策略：（一）再開票中心（二）提前與延遲結(jié)匯（三）定價政策（四）福費廷（五）

14、訂立貨幣保值條款（六）訂立貨幣風險分擔條款（七）參加匯率保險交易風險管理的契約性套期保值：契約性套期保值：在金融市場上進行金融工具的交易，軋平外幣頭寸，規(guī)避匯率變 動風險，實現(xiàn)套期保值。（一）遠期市場套期保值（二）期貨市場套期保值（三）期權(quán)市場套期保值（四）貨幣市場套期保值（五）互換協(xié)議1、平行貸款2、貨幣互換3、信用互換2什么是會計折算風險？會計折算風險的管理和控制方法有哪些？答：會計折算風險，又稱會計翻譯風險或轉(zhuǎn)換風險?？鐕緸榫幹坪喜?報表，將海外公司以外幣表示的財務(wù)報表折算為母公司貨幣時產(chǎn)生的折算損益。 會計折算風險的管理與控制（一）資產(chǎn)負債表保值又稱資產(chǎn)負債平衡方法，把海外子公

15、司的風險資產(chǎn)和風險負債作一平衡，使其數(shù)額相等，凈折算暴露和會計折算風險為零。（二）合約保值將凈折算暴露通過遠期外匯合約交易，以其獲利抵消會計折算風險損失。3什么是經(jīng)濟風險？經(jīng)濟風險的管理和控制方法有哪些？答：經(jīng)濟風險，又稱經(jīng)營風險，匯率變動對國際企業(yè)銷量、價格、成本等產(chǎn)生影 響，從而使企業(yè)利潤和現(xiàn)金凈流量增加或減少，引起企業(yè)價值變化的不確定性。經(jīng)濟風險控制應(yīng)著眼于企業(yè)長期經(jīng)營戰(zhàn)略，通過多元化分散經(jīng)營來實現(xiàn)。具體體現(xiàn)在行銷管理、生產(chǎn)管理和財務(wù)管理三個方面。一、經(jīng)濟風險的行銷管理（市場管理）（一）市場選擇（二）定價策略（三）產(chǎn)品策略（四）促銷策略二、經(jīng)濟風險的生產(chǎn)管理注重產(chǎn)品生產(chǎn)過程中降低生產(chǎn)成本

16、和對投入物外匯風險加以控制。（一）投入物混合（二）生產(chǎn)轉(zhuǎn)移（三）工廠選址（四）削減國內(nèi)成本（五）制定計劃三、經(jīng)濟風險的財務(wù)管理利用財務(wù)手段，通過對財務(wù)狀況的調(diào)整抵消匯率變動對現(xiàn)金流量的不利影響。 籌資多元化、增大貶值貨幣的借入比例、使外幣應(yīng)收款與外幣應(yīng)付款匹配等。4簡述再開票中心及其在跨國公司理財中的作用。答：1、處理跨國公司內(nèi)部交易的發(fā)票簽發(fā)和賬項結(jié)算，可充分利用專家資源，實現(xiàn)內(nèi)部交易外匯風險的集中、有效管理；2、便于實現(xiàn)跨國公司內(nèi)部成員問債權(quán)、債務(wù)的雙邊（或多邊）凈額結(jié)算；3、可以及時了解各子公司的現(xiàn)金余額，利用提前或延遲支付，間接實現(xiàn)資金轉(zhuǎn) 移。第八章國際稅收管理關(guān)鍵概念：國際雙重征稅：

17、兩個或兩個以上國家，在同一時期，對同一征稅對象或稅源征收 相同或類似的稅收。重復(fù)征稅：又稱法律性雙重征稅，不同國家對同一跨國納稅人的同一課稅對象進 行雙重納稅。重疊征稅：又稱經(jīng)濟性雙重征稅，不同國家對不同納稅人的同一稅源進行雙重納 稅。國際稅收協(xié)定：國與國之間通過簽訂雙邊或多邊的稅收協(xié)定， 對各自的稅收管轄 權(quán)實施范圍加以規(guī)范，以避免和消除國際雙重征稅。稅收饒讓抵免：又稱視同已征稅抵免，通過國際稅收協(xié)定規(guī)定締約國一方的納稅人到另一方投資并享受稅收減免優(yōu)惠， 當該納稅人將該投資收益匯回國內(nèi)時， 居 住國政府應(yīng)將這部分收益享受的稅收減免視同已征稅，給予稅收抵免。轉(zhuǎn)移價格：關(guān)聯(lián)企業(yè)之間基于共同利益的

18、需要，經(jīng)過人為安排的、背離正常市場 價格的各種內(nèi)部交易價格和費用收取標準。國際避稅：國際企業(yè)利用各國稅法規(guī)定的差異或稅法存在的漏洞、真空，采用合法手段，減少或消除其納稅義務(wù)的行為。復(fù)習思考題：1什么是國際雙重征稅？它產(chǎn)生的原因有哪些？國際雙重征稅免除的基本原則是什么？避免和消除國際雙重征稅的方法有哪些 ？答：國際雙重征稅：兩個或兩個以上國家，在同一時期，對同一征稅對象或稅源 征收相同或類似的稅收。（一）國際雙重征稅產(chǎn)生的原因：國際雙重征稅是不同國家稅收管轄權(quán)交叉重疊和相互沖突的結(jié)果。1 .居（公）民管轄權(quán)與地域管轄權(quán)的重疊和沖突2 .居民管轄權(quán)與公民管轄權(quán)的重疊和沖突3 .居民管轄權(quán)與居民管轄

19、權(quán)的重疊和沖突4 .地域管轄權(quán)與地域管轄權(quán)的重疊和沖突國際雙重征稅的免除的基本原則屬地優(yōu)先原則：一國政府行使居（公）民管轄權(quán)，對本國居（公）民世界范圍內(nèi)的 所得征稅時，對其來源于國外的所得或財產(chǎn)，應(yīng)考慮有關(guān)國家行使地域管轄權(quán)已 課稅的事實，允許這部分在外國已納稅的所得或財產(chǎn)免征或減征本國稅收。屬地優(yōu)先原則是各國處理國際雙重征稅問題時共同遵循的基本原則。（二）避免和消除國際雙重征稅的方法1 .扣除法2 .免稅法：（1）全額免稅法（2）累進免稅法3 .抵免法：（1）直接抵免法（2）間接抵免法4 .國際稅收協(xié)定2什么是國際避稅？它產(chǎn)生的原因有哪些？國際避稅的方法和技巧有哪些？答：國際避稅：國際企業(yè)利

20、用各國稅法規(guī)定的差異或稅法存在的漏洞、真空，采用合法手段，減少或消除其納稅義務(wù)的行為。國際避稅產(chǎn)生的原因：1 .國際避稅的內(nèi)在動因跨國納稅人減輕稅負、增加盈利的意圖。2 .國際避稅的外在原因（1）各國稅法差異（2）稅收漏洞（3）稅收真空國際避稅的方法和技巧（一）選擇有利的公司組織形式（二）利用國際避稅地避稅國際避稅地，又稱避稅港，通常指那些免稅、低稅或提供特殊稅收優(yōu)惠的國家或 地區(qū)。國際避稅地的四種類型：第一類，沒有所得稅、財產(chǎn)稅的國家或地區(qū)主要有巴哈馬、英屬百慕大群島、開曼群島、特克斯和凱克斯群島、湯加、瓦努 阿圖等第二類，只對當?shù)厥杖胝鞫?，對境外收入免稅的國家或地區(qū)主要有香港、巴拿馬、利比

21、里亞等。第三類，直接稅率低或提供大量稅收優(yōu)惠的國家或地區(qū)主要有新加坡、澳門、摩納哥、瑞士、列支敦士登、英屬維爾京群島、荷屬安德 列斯群島、所羅門群島等。第四類，有正常稅收制度，對特定行業(yè)或特定經(jīng)營形式提供特殊稅收優(yōu)惠的國家 或地區(qū)主要有英國、荷蘭、希臘、盧森堡、愛爾蘭等。利用國際避稅地避稅通常是在避稅地建立“基地公司”?！靶畔涔尽?是基地公司的基本形式。“信箱公司”：又稱招牌公司或影子公司，是指那些僅僅具有法定組織形式及 完成居住國法定登記手續(xù)而無實際經(jīng)營活動的公司。1 .在避稅地設(shè)立貿(mào)易公司2 .在避稅地設(shè)立控股公司3 .在避稅地設(shè)立金融公司4 .在避稅地設(shè)立信托公司5 .在避稅地設(shè)立專利持有公司6 .在避稅地設(shè)立服務(wù)公司（三）利用轉(zhuǎn)移價格避稅轉(zhuǎn)移價格：關(guān)聯(lián)企業(yè)之間基于共同利益的需要， 經(jīng)過人為安排的、背離正常市場 價格的各種內(nèi)部交易價格和費用收取標準。（四）利用稅收優(yōu)惠1 .加速折舊2 .投資稅收抵免