企業(yè)年金看好保險(xiǎn)(共10).doc

1、企業(yè)年金，看好保險(xiǎn)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系 葉瑩作為社會(huì)保障體系的第二支柱，我們理解的企業(yè)年金，是2000年國(guó)發(fā)42號(hào)文件明確的“有條件的企業(yè)可以建立企業(yè)年金，并實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)與管理，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分可以從成本中列支”的部分，它是我國(guó)社會(huì)保障體制改革由“現(xiàn)收現(xiàn)付”制向“基金積累”制逐步轉(zhuǎn)變的重要形式之一。后者對(duì)資本市場(chǎng)提出了更高的要求。其一，資本市場(chǎng)是否完善直接影響到了企業(yè)年金的資金運(yùn)用極其相關(guān)的保障水平；其二，企業(yè)年金的規(guī)模大小極其參與資本市場(chǎng)的程度，直接影響到了資本市場(chǎng)的發(fā)展完善。二者相輔相成，互動(dòng)發(fā)展。在企業(yè)年金與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展關(guān)系中，保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司，扮演著舉足輕

2、重的角色。一方面，壽險(xiǎn)公司一向是企業(yè)年金市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)主體，企業(yè)年金的運(yùn)作可以通過(guò)保險(xiǎn)公司的規(guī)范管理，實(shí)現(xiàn)保值、增值；保險(xiǎn)公司需要通過(guò)為年金提供服務(wù)來(lái)拓展自己的服務(wù)范圍，占領(lǐng)更大的市場(chǎng)；另一方面，壽險(xiǎn)公司與資本市場(chǎng)的接觸更趨向“親密”。可以說(shuō)，企業(yè)年金與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展，離不開(kāi)保險(xiǎn)公司（壽險(xiǎn)公司）的參與。一、保險(xiǎn)業(yè)緣何盯準(zhǔn)企業(yè)年金1999年，中國(guó)不可避免地邁入老齡社會(huì)。越來(lái)越嚴(yán)重的老齡化問(wèn)題使得未富先老的社會(huì)迅速到來(lái)，發(fā)展中的新興的中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將難以背負(fù)沉重負(fù)擔(dān)。在未來(lái)不到十年的時(shí)間內(nèi)，老年人口的比例在中國(guó)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)聯(lián)合國(guó)定義“老年社會(huì)”的7%的底線達(dá)到23%左右。到2050年，將有3.3億的中

3、國(guó)老人，其中80歲以上人口將達(dá)到1億以上。然而，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)卻入不敷出。全國(guó)參加企業(yè)年金的職工人數(shù)也只有參加養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)的不到1/10，可以說(shuō)，運(yùn)行不規(guī)范和財(cái)稅支持政策不到位制約了企業(yè)年金的發(fā)展。目前統(tǒng)籌帳戶體現(xiàn)現(xiàn)收現(xiàn)付功能，采用代際轉(zhuǎn)移，追求的是相對(duì)的公平。要其正常運(yùn)行，就必須要有足夠多的人在工作，去養(yǎng)活領(lǐng)取養(yǎng)老金的人，這將會(huì)給年輕的工作者帶來(lái)無(wú)法接受的高額的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)。而個(gè)人帳戶體現(xiàn)的是個(gè)人的終身積累，追求的是效率。統(tǒng)帳結(jié)合模式在沒(méi)有設(shè)立防護(hù)墻的情況下實(shí)際上就是部分積累模式，老齡化加劇致使個(gè)人帳戶已經(jīng)部分空帳運(yùn)轉(zhuǎn)；而建國(guó)后計(jì)劃經(jīng)濟(jì)留下的巨額基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的隱形債務(wù)一時(shí)難以充實(shí)。另外，全球經(jīng)驗(yàn)

4、表明，迅速增長(zhǎng)的企業(yè)年金為主構(gòu)成的多支柱模式能分散養(yǎng)老金體制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定社會(huì)，確保經(jīng)濟(jì)安全。這里既有美國(guó)的401K，也有澳大利亞的超級(jí)年金（super annuation）。中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)在此再次與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)吻合，即企業(yè)年金最早發(fā)端于企業(yè)（或行業(yè)）自保，其后出于社會(huì)化管理的需要和對(duì)資金保證回報(bào)的需要由保險(xiǎn)公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，從而所有金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始參與企業(yè)年金市場(chǎng)各功能的劃分，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)為養(yǎng)老金持有人服務(wù)。這塊業(yè)務(wù)卻有很大的擴(kuò)展空間。企業(yè)年金市場(chǎng)啟動(dòng)后，我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到每年1000億元人民幣以上。因此，積極拓展企業(yè)年金市場(chǎng)既是保險(xiǎn)業(yè)的責(zé)任，也是保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展的歷史機(jī)遇。中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)多年來(lái)一直參與補(bǔ)

5、充養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)拓，近年來(lái)在企業(yè)年金市場(chǎng)上表現(xiàn)也很積極。從行業(yè)比較來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)是所有行業(yè)中最為活躍的，而主要原因，除了多年來(lái)已經(jīng)積累的一定經(jīng)驗(yàn)外，還有就是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的同質(zhì)性：都是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，負(fù)債都具有長(zhǎng)期性和隱蔽性，都需要精算技術(shù)的支持。因此，毫不奇怪，西方習(xí)慣稱這二者為“契約性儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)”，把壽險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金公司稱為“契約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)”。隨著企業(yè)年金領(lǐng)域新問(wèn)題的出現(xiàn)，“中國(guó)企業(yè)年金應(yīng)該選擇何種模式”的問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。目前勞動(dòng)和社會(huì)保障部門(mén)出于企業(yè)年金資金安全的考慮，傾向于選用信托模式。但是企業(yè)年金的實(shí)質(zhì)是養(yǎng)老金個(gè)人帳戶積累部分的保值增值功能，在企業(yè)年金資金安全和資金效率的平衡間，比如對(duì)于

6、廣大的中小企業(yè)，如果保險(xiǎn)契約的方式對(duì)確保它們安全的同時(shí)還能帶來(lái)成本的降低和效益的提高，就應(yīng)當(dāng)允許這種形式存在。二、企業(yè)年金為何選擇保險(xiǎn)在大力發(fā)展企業(yè)年金的過(guò)程中，商業(yè)保險(xiǎn)（壽險(xiǎn)）成為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的經(jīng)營(yíng)主體，在彌補(bǔ)社會(huì)基本養(yǎng)老的不足、提高企業(yè)員工養(yǎng)老保障水平、健全和完善我國(guó)社會(huì)保障體系等方面功不可沒(méi)。在今后發(fā)展的由“委托人”、“受托人”、“托管人”、“個(gè)人帳戶管理人”、“投資人”之間委托代理關(guān)系組成的企業(yè)年金經(jīng)營(yíng)框架中，保險(xiǎn)（壽險(xiǎn)）公司依然是一支不可忽視的專業(yè)力量。來(lái)自麥肯錫的專家介紹，經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金的金融機(jī)構(gòu)需要不可或缺的業(yè)務(wù)鏈：銷售與分銷網(wǎng)絡(luò)、投資管理能力、行政管理能力。這位專家指出：

7、銀行、基金公司、資產(chǎn)管理公司由于具有多種業(yè)務(wù)能力，正成為保險(xiǎn)公司在這個(gè)市場(chǎng)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而企業(yè)年金從眾多的金融機(jī)構(gòu)中能夠挑中保險(xiǎn)，是由于其在經(jīng)營(yíng)企業(yè)年金計(jì)劃方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：（一）產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)這一優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在產(chǎn)品形態(tài)的多樣化上。DB（Defined Benefit）計(jì)劃強(qiáng)烈依賴于精算技術(shù)，目前只有保險(xiǎn)公司能提供該類計(jì)劃形態(tài)；保險(xiǎn)中投資連結(jié)產(chǎn)品是支持標(biāo)準(zhǔn)DC（Defined Contributing）計(jì)劃的國(guó)際典型產(chǎn)品；分紅類年金產(chǎn)品能夠很好地滿足目前中國(guó)客戶投資理念缺乏、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的實(shí)際情況。早在我國(guó)政府提出“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”及“企業(yè)年金”概念之前，保險(xiǎn)（壽險(xiǎn)）公司經(jīng)營(yíng)的各類團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，

8、就一直發(fā)揮著我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系第二支柱的重要作用，近年來(lái)，各壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)體分紅、萬(wàn)能及投連產(chǎn)品積累的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)經(jīng)營(yíng)合格的企業(yè)年金計(jì)劃奠定了基礎(chǔ)，與其他金融機(jī)構(gòu)相比具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。（二）精算推動(dòng)優(yōu)勢(shì)精算是保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵技術(shù)，其本身不僅是一種科學(xué)測(cè)算保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)，還提供了著眼長(zhǎng)期、權(quán)衡收益、關(guān)注審慎的理念。經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，壽險(xiǎn)公司已經(jīng)培養(yǎng)和鍛煉了一批年金方面的專業(yè)精算人才（35名中國(guó)準(zhǔn)精算師與43名中國(guó)精算師），積累了豐富的精算經(jīng)驗(yàn)。在養(yǎng)老金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、費(fèi)用/利潤(rùn)核算、企業(yè)年金計(jì)劃設(shè)計(jì)、養(yǎng)老金精算咨詢、業(yè)務(wù)價(jià)值評(píng)估和償付能力監(jiān)管等方面具有獨(dú)一無(wú)二的技術(shù)，能夠

9、切實(shí)為企業(yè)量身訂做保險(xiǎn)方案及企業(yè)年金計(jì)劃安排。例如，如果企業(yè)在建立企業(yè)年金制度之前，已有大量的退休員工，壽險(xiǎn)公司的精算人員還可以通過(guò)一系列精算安排，幫助企業(yè)解決養(yǎng)老保險(xiǎn)的歷史債務(wù)問(wèn)題，保證職工隊(duì)伍中“老人、中人、新人”之間利益分配的公平。精算人員還可以幫助企業(yè)考慮選擇何種繳費(fèi)方式、總共需繳多少才可以達(dá)到滿意的目標(biāo)替代率等等具體問(wèn)題。（三）銷售優(yōu)勢(shì)保險(xiǎn)公司具備遍布全國(guó)的分銷網(wǎng)絡(luò)、成熟的銷售管理體制、完善的銷售培訓(xùn)系統(tǒng)和專業(yè)化的、經(jīng)驗(yàn)豐富的銷售隊(duì)伍，適應(yīng)了企業(yè)年金市場(chǎng)需要的強(qiáng)大的覆蓋能力，足以把滿足消費(fèi)者需要的合適的產(chǎn)品送到投保企業(yè)手中。以上的產(chǎn)品、精算、銷售優(yōu)勢(shì)使得保險(xiǎn)公司在承擔(dān)我國(guó)企業(yè)年金的未

10、來(lái)“受托人”角色方面具有先天優(yōu)勢(shì)。（四）資產(chǎn)負(fù)債匹配管理優(yōu)勢(shì)企業(yè)年金是廣大職工的養(yǎng)命錢(qián)，企業(yè)年金的長(zhǎng)期負(fù)債特點(diǎn)要求在確保資金安全性、穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上具備增值性，因而其投資策略與其他資產(chǎn)有很大不同，精算技術(shù)中的資產(chǎn)負(fù)債匹配，以及保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)管理方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和投資經(jīng)驗(yàn)，保證了保險(xiǎn)公司在基金公司、信托公司等其他金融機(jī)構(gòu)中脫穎而出。目前我國(guó)各壽險(xiǎn)公司均具有獨(dú)立的資金運(yùn)用部門(mén)或資產(chǎn)管理公司，且在經(jīng)營(yíng)投資類團(tuán)體年金產(chǎn)品時(shí)積累了相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，具備了企業(yè)年金“投資人”的基本條件。（五）捆綁和分離服務(wù)優(yōu)勢(shì)捆綁（bundled）服務(wù)方便客戶投保或建立企業(yè)年金計(jì)劃，容易取得管理上的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，節(jié)省大量溝

11、通協(xié)調(diào)費(fèi)用，信息交流容易在內(nèi)部解決，對(duì)于中小客戶而言，捆綁服務(wù)的企業(yè)管理成本低，更方便政府部門(mén)監(jiān)管，比較適應(yīng)中國(guó)目前相對(duì)不完善的法規(guī)環(huán)境；對(duì)于分離（unbundled）服務(wù)，保險(xiǎn)公司則能提供單純的企業(yè)年金行政帳戶管理工作，單純的企業(yè)年金投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資管理服務(wù)，企業(yè)年金負(fù)債評(píng)估以及其他精算咨詢服務(wù)等。（六）帳戶管理優(yōu)勢(shì)近年來(lái)，壽險(xiǎn)公司結(jié)合以個(gè)人帳戶為特點(diǎn)的團(tuán)體年金產(chǎn)品，斥巨資開(kāi)發(fā)了先進(jìn)的帳戶管理信息技術(shù)業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)保全和查詢系統(tǒng)、CALL CENTER系統(tǒng)等，可以靈活、方便、快捷地進(jìn)行企業(yè)年金計(jì)劃各帳戶的繳費(fèi)、增額減額、增人減人、帳戶查詢、帳戶轉(zhuǎn)移、提供多種轉(zhuǎn)換年金領(lǐng)取方式等多種服務(wù)，

12、并在對(duì)客戶長(zhǎng)年的服務(wù)中，積累了寶貴的總分帳戶管理經(jīng)驗(yàn)，為壽險(xiǎn)公司作為合格的企業(yè)年金“帳戶管理人”奠定了基礎(chǔ)。（七）審慎監(jiān)管優(yōu)勢(shì)保險(xiǎn)業(yè)正在實(shí)施的各項(xiàng)監(jiān)管制度，包括償付能力監(jiān)管、精算師考試認(rèn)可制度、精算報(bào)告制度、指定精算師制度、新型產(chǎn)品的精算規(guī)定、新型產(chǎn)品的信息披露規(guī)定、新型產(chǎn)品的銷售管理規(guī)定等，對(duì)確保保險(xiǎn)公司償付能力、保護(hù)客戶利益有很大意義。（八）綜合保障優(yōu)勢(shì)最后，壽險(xiǎn)公司可提供以團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)、團(tuán)體健康保險(xiǎn)、團(tuán)體保險(xiǎn)、團(tuán)體意外險(xiǎn)等一攬子雇員福利計(jì)劃，減少企業(yè)投保成本，根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)及需求為企業(yè)提供綜合保障，也是壽險(xiǎn)公司的一個(gè)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。三、保險(xiǎn)為什么關(guān)注資本市場(chǎng)其實(shí)這一點(diǎn)是不言而喻的。目前，龐大的保

13、險(xiǎn)資金只能無(wú)奈地面對(duì)有限的狹窄出口。實(shí)際上，保險(xiǎn)公司的贏利始終主要依靠承保。而近年來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)已呈逐年下降趨勢(shì)。因此，作為金融業(yè)的“三駕馬車”之一，保險(xiǎn)業(yè)在30%以上高速增長(zhǎng)的背后隱憂猶存。一方面，保險(xiǎn)業(yè)整體發(fā)展水平還很低下，其總資產(chǎn)在整個(gè)中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)中只是區(qū)區(qū)不到3%；另一方面，伴隨高增長(zhǎng)的是保險(xiǎn)公司的粗放經(jīng)營(yíng)模式長(zhǎng)期追求數(shù)量而忽視質(zhì)量、追求保費(fèi)而忽視利潤(rùn)、追求單純模仿而忽視創(chuàng)新。就像一個(gè)跑得飛快的運(yùn)動(dòng)員，沒(méi)有注意到鞋帶正慢慢在松動(dòng)，保險(xiǎn)業(yè)的生命線償付能力正在受到極大的威脅。關(guān)注資本市場(chǎng)，是保險(xiǎn)公司的一項(xiàng)必然選擇。而與此同時(shí)，中國(guó)的資本市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到理性健康的標(biāo)準(zhǔn)和成熟完善的

14、水平，即能夠大規(guī)模地投資于年金資產(chǎn)，并能夠獲得基金年金系統(tǒng)的要求回報(bào)，因此也成為年金改革途中一個(gè)障礙。在這樣的障礙面前，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)待資本市場(chǎng)，不應(yīng)只是“一相情愿”，而應(yīng)該做到“兩情相悅”。四、保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的對(duì)接融合保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的融合不是簡(jiǎn)單的資金互動(dòng)關(guān)系，而是一個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)性整合和發(fā)展的深化過(guò)程，既包括資本市場(chǎng)為適應(yīng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市在交易機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易介質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面的改革創(chuàng)新，又包括保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身的管理構(gòu)架、監(jiān)控制度、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整和創(chuàng)新。通過(guò)深化保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，促使兩者良性互動(dòng)。這種對(duì)接具體表現(xiàn)在：（一）壽險(xiǎn)公司的金融資源配置功能日趨顯著現(xiàn)代金融最基本的

15、功能是對(duì)儲(chǔ)蓄資源進(jìn)行時(shí)間和空間的配置，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。目前這一功能主要是通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資和銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)間接融資兩種金融資源配置方式實(shí)現(xiàn)的。隨著中國(guó)未來(lái)企業(yè)年金制度的明朗化，企業(yè)的薪酬福利結(jié)構(gòu)會(huì)調(diào)整對(duì)員工未來(lái)養(yǎng)老金安排的投入，員工也會(huì)增加企業(yè)年金個(gè)人繳費(fèi)部分的投入，這些都有助于儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，壽險(xiǎn)公司在以上儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，也即金融資源配置過(guò)程中，將發(fā)揮日益重要的作用。（二）壽險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者如果說(shuō)銀行坐持資本市場(chǎng)中“攬資大戶”頭把交椅的話，那么擁有龐大資金量的保險(xiǎn)公司排行老二似乎毋庸置疑。從1981年至2002年，保費(fèi)收入年平均增長(zhǎng)率達(dá)30%

16、，壽險(xiǎn)業(yè)更是異軍突起。截止2003年10月末，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額為8319.23億元，同比增長(zhǎng)37.93%。預(yù)計(jì)到2005年，保險(xiǎn)資產(chǎn)總規(guī)模將突破萬(wàn)億元大關(guān)。而放眼全球，有40%的投資資產(chǎn)由保險(xiǎn)公司管理。保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司，已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者（例如，占據(jù)基金市場(chǎng)30%的份額），不僅完全具備擔(dān)當(dāng)企業(yè)年金投資人的資金實(shí)力，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展所起的舉足輕重的作用也不可忽視。作為機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)將有如下促進(jìn)和帶動(dòng)作用：為資本市場(chǎng)提供更豐富的資金來(lái)源；促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)金融深化；加快金融創(chuàng)新步伐，促進(jìn)衍生工具發(fā)展；有助于加強(qiáng)金融立法和監(jiān)管，保護(hù)投資者利益；穩(wěn)定

17、證券市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)交易的現(xiàn)代化；提高上市公司質(zhì)量，改善公司治理等等。可以說(shuō)，沒(méi)有保險(xiǎn)參與的資本市場(chǎng)是殘缺的資本市場(chǎng)。（三）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)日趨專業(yè)化從資金運(yùn)作主體看，世界保險(xiǎn)業(yè)對(duì)保險(xiǎn)資金的管理有三大種模式。一是保險(xiǎn)公司設(shè)立全資子公司或控股公司，采取專業(yè)化控股或集中統(tǒng)一的組織形式，實(shí)行專業(yè)化運(yùn)作，如保險(xiǎn)公司的投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或控股公司，它們既進(jìn)行資產(chǎn)配置，也進(jìn)行證券選擇，在一般的大型保險(xiǎn)公司較為通用。二是在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門(mén)的資產(chǎn)管理部，按事業(yè)部制進(jìn)行運(yùn)作，僅從事資產(chǎn)配置，與壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)部并列，易于控制投資活動(dòng)，也易產(chǎn)生內(nèi)部交易，風(fēng)險(xiǎn)較大，在一些中小型保險(xiǎn)公司較多見(jiàn)。三是保險(xiǎn)公司以信托或委

18、托的方式將資金交由外部專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理，如各類養(yǎng)老金公司、投資銀行的資產(chǎn)管理部門(mén)，保險(xiǎn)公司僅進(jìn)行資產(chǎn)配置，而證券選擇交由外部專業(yè)公司，適合于一些小型保險(xiǎn)公司資金運(yùn)作。目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)兩大巨頭中國(guó)人保與中國(guó)人壽的資產(chǎn)管理公司已分別掛牌成立與獲準(zhǔn)籌建。專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司，一是有利于更加有效地適應(yīng)保險(xiǎn)資金高度集中、統(tǒng)一管理、專業(yè)化運(yùn)作的要求，二是有利于建立更加科學(xué)合理的投資決策體制和運(yùn)行機(jī)制，再就是有利于促進(jìn)承保業(yè)務(wù)發(fā)展和投資運(yùn)作水平的提高，另外還有利于更好地維護(hù)保單持有人的權(quán)益，可謂“一石多鳥(niǎo)”。（四）資金運(yùn)用渠道逐漸拓寬目前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道主要包括銀行協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、證券投資基金、貨幣市場(chǎng)回購(gòu)業(yè)務(wù)以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他形式。而業(yè)內(nèi)業(yè)外，對(duì)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，以及提高保險(xiǎn)資金投資比例幾乎是眾口一詞。在這種情況下，保監(jiān)會(huì)在2003年6月公布的保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法中將債券投資限制放寬，長(zhǎng)期以來(lái)制約保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券范圍狹窄、比例過(guò)低的狀況得到改善。而證券投資基金法的制定，更是從法律角度給