我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化的障礙因素及實(shí)現(xiàn)條件分析

1、  我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化的障礙因素及實(shí)現(xiàn)條件分析   內(nèi)容 摘要： 個(gè)人資本 社會(huì) 化在 現(xiàn)代 經(jīng)濟(jì) 社會(huì)中具有重要的作用，但是，受宏。觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)體制的 影響 ，我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化成度非常低，個(gè)人資本社會(huì)化還存在諸多障礙因素。這就要結(jié)合我國(guó)社會(huì)保障體制改革和資本市場(chǎng) 發(fā)展 ，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，提高基金運(yùn)作水平和基金收益，在資本市場(chǎng)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，為廣大居民提供更多可選擇的投資工具和投資渠道，從而有效促進(jìn)我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化。 關(guān)鍵詞： 個(gè)人資本社會(huì)化，資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人資本社會(huì)化，指隨著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，居民所擁有的個(gè)人資本，通

2、過(guò)與其他各種形式資本的聯(lián)合，以產(chǎn)權(quán)或股權(quán)形式表現(xiàn)出來(lái)的由社會(huì)共同占有使用的資本轉(zhuǎn)化過(guò)程，從而使個(gè)人資本具有了社會(huì)資本的屬性。個(gè)人資本的社會(huì)化與股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及人們的收入水平密切相關(guān)。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著人們的收入水平不斷提高，人們的閑置資金也逐漸增多，現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制改革，股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又為居民手中的閑置資本社會(huì)化提供了廣闊的空間。在國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整，國(guó)有資本產(chǎn)權(quán)重組，大量集體經(jīng)濟(jì)的存在以及各種非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展條件下，個(gè)人資本可以通過(guò)股份制形式或其它產(chǎn)權(quán)資本的形式實(shí)現(xiàn)與國(guó)有資本、集體資本、私人資本、其他個(gè)人資本以及外國(guó)資本的資本聯(lián)合，不僅使個(gè)人資本的占有使用社會(huì)化，而且使個(gè)人資本的收益分

3、配方式社會(huì)化。居民個(gè)人可憑借個(gè)人資本的股權(quán)享受資本經(jīng)營(yíng)的收益，從而擴(kuò)大收入來(lái)源，共享經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的成果。個(gè)人資本，可分為個(gè)人(家庭)生活資本和投資資本。個(gè)人生活資本指?jìng)€(gè)人擁有的主要滿(mǎn)足家庭生活的住房、 教育 、養(yǎng)老等基本生活需要的資本；投資資本指家庭基本生活得到滿(mǎn)足之后，追求于股票、債券、基金、外匯等投資需求，以獲取資本回報(bào)、實(shí)現(xiàn)資本增值的資本。可見(jiàn)，個(gè)人資本社會(huì)化，主要指的是個(gè)人投資資本的社會(huì)化，是居民將個(gè)人閑置資本通過(guò)不同投資方式實(shí)現(xiàn)的投資及收益的社會(huì)化。 一、居民個(gè)人資本社會(huì)化的社會(huì)效應(yīng)資本社會(huì)化會(huì)給經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)巨大變革和推動(dòng)作用，其作用體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)生活的諸多方面，它可以推動(dòng)產(chǎn)權(quán)制度的變革

4、，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)民主和社會(huì)民主發(fā)展。個(gè)人資本的社會(huì)化，使個(gè)人資本與其他形式資本通過(guò)股份制加以聯(lián)合，對(duì) 企業(yè) 和資本市場(chǎng)的發(fā)展乃至對(duì)于居民個(gè)人都有重要影響。對(duì)企業(yè)來(lái)講，個(gè)人資本社會(huì)化擴(kuò)大了企業(yè)的資金來(lái)源。一般說(shuō)來(lái)，我國(guó)企業(yè)直接融資水平比較低，大多企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)多依靠銀行債務(wù)間接融資，而間接融資為負(fù)債管理和 金融 風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)一定難度。股份制的發(fā)展，不僅可以規(guī)避這種金融風(fēng)險(xiǎn)，而且可以通過(guò)各類(lèi)金融工具如證券投資基金、貨幣投資基金、股票、債券等直接融資，使企業(yè)投資主體多元化，企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大，資金來(lái)源多元化。對(duì)居民個(gè)人而言，個(gè)人資本社會(huì)化有利于拓展居民個(gè)人投資渠道，提高個(gè)人資本利用效率，提高家庭收入。居

5、民將個(gè)人資本通過(guò)各種形式進(jìn)行資本投資，與其它社會(huì)資本企業(yè)資本、人力資本等結(jié)合，通過(guò)社會(huì)化方式促進(jìn)資本流動(dòng)，獲得價(jià)值增值。居民正是在個(gè)人資本社會(huì)化運(yùn)動(dòng)中享受經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展帶來(lái)的成果，作為個(gè)人資本的所有者，成為社會(huì)財(cái)富分配的受益人，并在財(cái)富分配社會(huì)化過(guò)程中逐步富裕起來(lái)。個(gè)人資本社會(huì)化促進(jìn)了個(gè)人與企業(yè)的投融資渠道，進(jìn)而促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。資本流動(dòng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)，個(gè)人資本要獲得股權(quán)、債權(quán)、外匯或其它收益，必將促進(jìn)各類(lèi)金融工具的產(chǎn)生發(fā)展。傳統(tǒng)上，人們把銀行儲(chǔ)蓄作為個(gè)人資本社會(huì)化的金融工具，但是，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展和投資理念的改變，單純銀行利息的收益已遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足居民需求，人們更加關(guān)注的是如何使自己的資

6、本獲得最大化的收益。證券公司、銀行、信托服務(wù)、投資基金、股票、債券、資產(chǎn)證券化等金融機(jī)構(gòu)和金融工具的形成和發(fā)展，成為個(gè)人資本與企業(yè)資本及其它社會(huì)資本聯(lián)合的橋梁，也成為個(gè)人資本社會(huì)化的主要方式。可以看出，個(gè)人資本社會(huì)化的實(shí)質(zhì)就是要改變個(gè)人資本的管理方式，通過(guò)參與社會(huì)資本的投資，使之成為提高居民家庭生活水平和生活質(zhì)量的一種理財(cái)方式。銀行儲(chǔ)蓄、各類(lèi)投資基金等為居民個(gè)人理財(cái)提供了理財(cái)服務(wù)的有效的金融工具，而證券市場(chǎng)則是居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)的又一主要通道。個(gè)人資本經(jīng)由資本市場(chǎng)獲得了資本社會(huì)化之后的收益分配，正是對(duì)個(gè)人理財(cái)?shù)囊环N回報(bào)。 二、我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化的障礙因素 分析受宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)體制的影響，

7、我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化程度非常低，個(gè)人資本社會(huì)化的進(jìn)程也非常緩慢。根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，2006年10月底，我國(guó)居民個(gè)人儲(chǔ)蓄已達(dá)15.8萬(wàn)億元，巨額個(gè)人儲(chǔ)蓄存款一方面說(shuō)明人們的收入水平較以往已有大幅度提高，另一方面卻表明人們投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡，僅將穩(wěn)定安全的銀行儲(chǔ)蓄作為唯一的投資渠道。同時(shí)在資本市場(chǎng)，由于宏觀調(diào)控緊縮，許多大型企業(yè)力爭(zhēng)通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)直接融資，而眾多中小企業(yè)很難獲得銀行貸款，只有依靠自有資金發(fā)展，貸款間接融資的規(guī)模漸趨減小又使儲(chǔ)蓄存款盈利能力低下。這樣，一邊是居民個(gè)人資本不斷沉積，一邊是企業(yè)發(fā)展資金缺乏。金融資產(chǎn)分配失衡狀態(tài)，正表明我國(guó)居民個(gè)人資本缺乏投資渠道，人們收入來(lái)源單一，我國(guó)居民個(gè)

8、人資本社會(huì)化還存在諸多障礙因素。(一)我國(guó)居民傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄情結(jié)和消費(fèi)觀念的影響。受傳統(tǒng)觀念影響，我國(guó)居民大都省吃?xún)€用、勤儉持家，即使在收入水平提高情況下，人們也寧愿將多余的錢(qián)存入銀行，認(rèn)為這樣不僅存取款自由，而且通過(guò)銀行管理資金穩(wěn)定可靠，還可以獲取一些利息收入。盡管中央銀行已8次降息甚至對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息征收利息稅，廣大居民依舊追求一種“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的投資心態(tài)，認(rèn)為通過(guò)儲(chǔ)蓄可實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值增值而不至于象股市、匯市那樣冒險(xiǎn)。而且，隨著物價(jià)水平、消費(fèi)水平的提高和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，廣大居民認(rèn)為更有必要省吃?xún)€用而不去追隨什么 時(shí)尚 消費(fèi)。這樣使得儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為個(gè)人資本的沉積，談不上將其社會(huì)化的追求。(二)我國(guó)社會(huì)

9、保障制度的影響。我國(guó)在上個(gè)世紀(jì)90年代對(duì)福利制度、醫(yī)療制度、住房制度、教育體制等改革，使人們對(duì)于未來(lái)的考慮多起來(lái)，對(duì)未來(lái)的不確定感增強(qiáng)，認(rèn)為不可預(yù)知的生活風(fēng)險(xiǎn)增加。 中國(guó) 人民銀行在2004年公布第三季度居民儲(chǔ)蓄意愿的調(diào)查顯示，居民儲(chǔ)蓄目的是要保持穩(wěn)定，人們要攢教育費(fèi)、養(yǎng)老、買(mǎi)房裝修和預(yù)防意外。這一結(jié)果也表明，居民實(shí)際也想分流自己的儲(chǔ)蓄，但面對(duì)孩子上學(xué)、養(yǎng)老、股市低迷等眾多因素及多項(xiàng)制度改革，人們不敢去投資逐利，而是把銀行視為“保險(xiǎn)箱”，以備未來(lái)不確定風(fēng)險(xiǎn)支出之用。因此，要改變我國(guó)居民投資理財(cái)觀念，鼓勵(lì)居民將個(gè)人資本形成社會(huì)資本，只有依靠社會(huì)保障制度的建立和完善才能解決。(三)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，

10、人們?nèi)狈煽坑行У耐顿Y渠道。居民儲(chǔ)蓄水平高但資本社會(huì)化程度卻偏低，這與資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)有直接關(guān)聯(lián)。央行8次降息的初衷就是要降低集中于儲(chǔ)蓄的個(gè)人金融資產(chǎn)，促進(jìn)居民增加其它渠道的投資和消費(fèi)。實(shí)際上，在收入普遍增長(zhǎng)、個(gè)人資產(chǎn)日益膨脹、銀行利率低下、物價(jià)不斷升高的情況下，多數(shù)居民會(huì)更加關(guān)注個(gè)人資產(chǎn)的安全性和收益性，希望能夠?qū)で蟮降惋L(fēng)險(xiǎn)、高收益的渠道進(jìn)行資本的保值增值。這種強(qiáng)烈的投資理財(cái)需求要求將個(gè)人資本社會(huì)化。但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，人們?nèi)狈Ω嘤行Э煽康耐顿Y渠道，導(dǎo)致人們只有將不斷增長(zhǎng)的收入以貨幣形式存入銀行，影響了個(gè)人資本的社會(huì)化。資本市場(chǎng)對(duì)個(gè)人資本社會(huì)化的制約主要表現(xiàn)在以下方面：1、資本市

11、場(chǎng) 發(fā)展 不完善。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚處于初步發(fā)展階段，各項(xiàng)制度還不完備，資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)存在許多不足之處?！皟?nèi)部人”控制、一股獨(dú)大等現(xiàn)象表明上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，加上證券市場(chǎng) 法律 監(jiān)督力度不強(qiáng)，極易造成對(duì)中小股東的權(quán)益侵害。債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，國(guó)債雖因其利率高于銀行存款利率且免征利息稅而備受廣大居民歡迎，但發(fā)行量太少，收益水平較低，難以成為一般居民的投資渠道。隨著人民幣升值并不斷在外匯市場(chǎng)連創(chuàng)新高，為居民提供有效的投資渠道，而多數(shù)居民是工薪階層和 農(nóng)村 百姓，處于內(nèi)地的居民難以享受外匯收益，甚至在人民幣升值情況下，將促使居民把人民幣作為存款幣種，從而抑制了居民個(gè)人資本 社會(huì) 化的速度。2、資

12、本市場(chǎng)信用體制不健全。在證券市場(chǎng)，大部分 企業(yè) 信息披露不夠充分和及時(shí)，融資者和投資者之間信息在許多方面不對(duì)稱(chēng)。信息披露機(jī)制不健全，使許多公司在資本市場(chǎng)披露虛假信息欺騙眾多投資者，制造假賬隱瞞經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，一些企業(yè)存在大量不良貸款，有的公司在資本市場(chǎng)上市圈錢(qián)。這些因素使許多公司信用缺失，不得不把儲(chǔ)蓄作為安全穩(wěn)妥的投資渠道。3、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展滯后。機(jī)構(gòu)投資者，包括保險(xiǎn)公司，信托機(jī)構(gòu)、證券投資基金、共同基金、貨幣基金等，這些機(jī)構(gòu)把匯集起來(lái)的眾多社會(huì)閑散資金在資本市場(chǎng)以股權(quán)或債權(quán)形式投資于債券、股票、房地產(chǎn)等項(xiàng)目來(lái)獲取收益。就 目前 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展?fàn)顩r看，證券公司的收益與股市交易是否活躍有直接關(guān)聯(lián)，

13、前幾年股市呈下跌趨勢(shì)，股民難以實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)；保險(xiǎn)公司主要提供的是投資者未來(lái)的保險(xiǎn)作用，其附加個(gè)人理財(cái)服務(wù)才促使一部分個(gè)人資本社會(huì)化；貨幣投資基金主要投資于貨幣市場(chǎng)的短期有價(jià)證券，關(guān)注的是短期理財(cái)服務(wù)。而且，各機(jī)構(gòu)投資者尚處于起步階段，機(jī)構(gòu)規(guī)模小，資金數(shù)量小，為其投資決策和投資組合造成一定難度。同時(shí)，股市發(fā)展?fàn)顩r又決定了各機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展?fàn)顩r。就各個(gè)投資機(jī)構(gòu)推出的 金融 產(chǎn)品而言，雖然推出的理財(cái)服務(wù)產(chǎn)品可以說(shuō)是燦爛若星河，但廣大居民只能通過(guò)銀行中介和代理人了解有關(guān)投資機(jī)構(gòu)和有關(guān)金融產(chǎn)品的信息，難以與機(jī)構(gòu)投資者直接聯(lián)系，面對(duì)金融市場(chǎng)，在選擇金融產(chǎn)品也就會(huì)感到無(wú)所適從。機(jī)構(gòu)投資者作為專(zhuān)業(yè)理財(cái)投資機(jī)構(gòu)

14、，在其內(nèi)部也存在一些 問(wèn)題 ，如專(zhuān)業(yè)管理人才較為缺乏，其推出的金融產(chǎn)品大多難以關(guān)注到廣大個(gè)人投資者具體理財(cái)需求，也就難以做到為居民個(gè)人“量體裁衣”。這些也制約了居民個(gè)人資本社會(huì)化的途徑。綜上所述，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)發(fā)展不完善，資本市場(chǎng)信用體制不健全，信息不對(duì)稱(chēng)，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展滯后，使廣大居民投資渠道匱乏，無(wú)法在資本市場(chǎng)通過(guò)將個(gè)人資本社會(huì)化的方式實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)，也就難以享受 經(jīng)濟(jì) 改革發(fā)展的成果。 三、我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化的實(shí)現(xiàn)條件我國(guó)居民個(gè)人資本社會(huì)化存在的障礙因素 影響 了居民的投資和消費(fèi)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展要靠投資，在現(xiàn)階段，就是要充分利用銀行儲(chǔ)蓄存款，促使個(gè)人資本的有效利用，在流動(dòng)中得到增值。由此，要結(jié)

15、合我國(guó)社會(huì)保障體制改革和資本市場(chǎng)發(fā)展，借助發(fā)展各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者，為我國(guó)居民提供有效投資渠道，為個(gè)人資本社會(huì)化建立有效的外部市場(chǎng)條件。(一)改革我國(guó)目前的社會(huì)保障制度。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到前所未有的發(fā)展，gdp水平以近10%的速度增長(zhǎng)，但公共福利與國(guó)民個(gè)體收益卻非常滯后。要改變居民的消費(fèi)投資觀念，就要通過(guò)改革福利制度，提高勞動(dòng)者個(gè)體收入，使老百姓在 教育 、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等方面減少支出，減少居民在今后基本生活方面的“風(fēng)險(xiǎn)”儲(chǔ)蓄，從而能以輕松的姿態(tài)增加其消費(fèi)傾向和投資愿望。因此，就要從宏觀政策上對(duì)教育、醫(yī)療、住房等方面進(jìn)行調(diào)整，使其能夠加強(qiáng)社會(huì)保障功能，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。(二)加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的

16、監(jiān)管力度，規(guī)范證券市場(chǎng)秩序。證券市場(chǎng)是上市公司主要融資渠道，通過(guò)減持國(guó)有股，改革股權(quán)分置現(xiàn)象，完善信息披露制度，形成良好的信譽(yù)機(jī)制來(lái)防止大股東對(duì)市場(chǎng)的操縱。要加強(qiáng)對(duì)中小股東的保護(hù)，中小股東因?yàn)樾畔⒉煌陚洌Y金量小，自我保護(hù)的能力弱，在一些非正常交易影響下最易受到傷害。規(guī)范證券市場(chǎng)秩序，通過(guò)制定法律法規(guī)并保證其有效實(shí)施來(lái)保護(hù)對(duì)中小投資者的利益，才能夠吸引更多投資者，使個(gè)人資本得以社會(huì)化，實(shí)現(xiàn)個(gè)人資本的價(jià)值增值。(三)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。我國(guó)證券市場(chǎng)目前處于發(fā)展初期，參與投資者多是個(gè)人，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，容易“跟風(fēng)”，也影響市場(chǎng)穩(wěn)定，這就迫切要求大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。在目前的投資機(jī)構(gòu)中，投資基金成為

17、實(shí)現(xiàn)個(gè)人資本社會(huì)化首選方式，國(guó)外和我國(guó)基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也表明，基金是最好的機(jī)構(gòu)投資者?；饏R集了社會(huì)閑散資金進(jìn)行投資，不僅擴(kuò)大了企業(yè)融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，而且可以在證券市場(chǎng)發(fā)揮基金股權(quán)作用，有利于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，制約不規(guī)范交易，有助于保護(hù)各類(lèi)中小投資者。因此，基金的設(shè)立與發(fā)展，有助于壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，吸引個(gè)人投資者實(shí)現(xiàn)資本轉(zhuǎn)移，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。(四)積極發(fā)展投資工具，引導(dǎo)民間投資需要。隨著改革開(kāi)放和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們的積蓄逐漸增多，期望進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)保值增值，但目前的投資渠道還是比較少。與其它機(jī)構(gòu)投資者相比較而言，基金可以分散風(fēng)險(xiǎn)，具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)不同客戶(hù)需

18、求，根據(jù)客戶(hù)不同的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行儲(chǔ)蓄、貨幣、股票、債券等不同投資組合，使個(gè)人資本收益得以最大化。而且，基金還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化在系統(tǒng)內(nèi)實(shí)施基金轉(zhuǎn)換，以更好地把握投資機(jī)會(huì)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。所以，提供和培養(yǎng)基金專(zhuān)業(yè)人才，提高基金運(yùn)作水平和基金收益，從而為廣大居民提供更多可選擇的投資工具，促進(jìn)個(gè)人資本社會(huì)化。(五)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是金融市場(chǎng)一種新型金融工具，指的是原始收益人將缺乏流動(dòng)性，但預(yù)期未來(lái)有穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)集中起來(lái)形成資產(chǎn)池，并交由專(zhuān)業(yè)操作資產(chǎn)證券化的機(jī)構(gòu)(證券發(fā)行人)，將其轉(zhuǎn)化為可在金融市場(chǎng)出售和流通的證券，據(jù)此完成融通資金的過(guò)程。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下，商業(yè)銀行的住房抵押貸款、其它抵押貸款(如汽車(chē)消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款)、國(guó)有企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)