財(cái)務(wù)管理ch18現(xiàn)金管理

1、第十八章第十八章 現(xiàn)現(xiàn) 金金 管管 理理本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容v財(cái)務(wù)管理中現(xiàn)金的概念財(cái)務(wù)管理中現(xiàn)金的概念v現(xiàn)金管理的目標(biāo)現(xiàn)金管理的目標(biāo)v現(xiàn)金最佳持有量的計(jì)算方法現(xiàn)金最佳持有量的計(jì)算方法v現(xiàn)金日常管理所采用的方法現(xiàn)金日常管理所采用的方法v現(xiàn)金浮游的概念以及如何合理使用現(xiàn)金浮游現(xiàn)金浮游的概念以及如何合理使用現(xiàn)金浮游第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容 一、現(xiàn)金管理的目的一、現(xiàn)金管理的目的v現(xiàn)金是公司流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)現(xiàn)金是公司流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn),現(xiàn)金有狹義和現(xiàn)金有狹義和廣義之分：廣義之分： -狹義的現(xiàn)金就是指庫存現(xiàn)金狹義的現(xiàn)金就是指庫存現(xiàn)金 -廣義的現(xiàn)金則還包括各種現(xiàn)金等價(jià)物，如廣

2、義的現(xiàn)金則還包括各種現(xiàn)金等價(jià)物，如有價(jià)證券、銀行存款和在途資金有價(jià)證券、銀行存款和在途資金v現(xiàn)金管理的目的就是在不影響公司經(jīng)營，將現(xiàn)金管理的目的就是在不影響公司經(jīng)營，將公司的現(xiàn)金持有量將低到最低程度，并充分公司的現(xiàn)金持有量將低到最低程度，并充分利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金獲取最大的收益，在現(xiàn)利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金獲取最大的收益，在現(xiàn)金流動(dòng)性與收益性之間作出合理的選擇。金流動(dòng)性與收益性之間作出合理的選擇。（一）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（一）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) -交易或支付動(dòng)機(jī)交易或支付動(dòng)機(jī) -預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī) -投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī)（二）現(xiàn)金管理的目的（二）現(xiàn)金管理的目的 現(xiàn)金管理的安全性現(xiàn)金管理的安全性 -法

3、律上的安全性法律上的安全性 -數(shù)量上的安全性數(shù)量上的安全性 -生產(chǎn)經(jīng)營上的安全性生產(chǎn)經(jīng)營上的安全性 -財(cái)務(wù)上的安全性財(cái)務(wù)上的安全性 現(xiàn)金管理的效益性現(xiàn)金管理的效益性 -降低持有現(xiàn)金的相關(guān)成本。降低持有現(xiàn)金的相關(guān)成本。 -增加與現(xiàn)金有關(guān)的收入。增加與現(xiàn)金有關(guān)的收入。二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理就是要尋求盈利性與流動(dòng)性的最佳狀現(xiàn)金管理就是要尋求盈利性與流動(dòng)性的最佳狀態(tài)。其管理內(nèi)容主要包括以下三個(gè)方面：態(tài)。其管理內(nèi)容主要包括以下三個(gè)方面：1編制現(xiàn)金預(yù)算編制現(xiàn)金預(yù)算2確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量3提高現(xiàn)金管理效率。提高現(xiàn)金管理效率。第二節(jié)第二節(jié) 最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金

4、持有量的確定 - 公司持有過多的現(xiàn)金，雖然能夠保證擁有較高的公司持有過多的現(xiàn)金，雖然能夠保證擁有較高的流動(dòng)性，但由于現(xiàn)金這種資產(chǎn)的盈利性差，持有量流動(dòng)性，但由于現(xiàn)金這種資產(chǎn)的盈利性差，持有量過多，會(huì)導(dǎo)致公司資金利用效率的下降。過多，會(huì)導(dǎo)致公司資金利用效率的下降。 - 如果公司持有現(xiàn)金過少，則可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而如果公司持有現(xiàn)金過少，則可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而無法滿足公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。無法滿足公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。 公司試圖尋找一個(gè)既能保證經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，同公司試圖尋找一個(gè)既能保證經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，同時(shí)又能使現(xiàn)金持有成本最低的現(xiàn)金持有量。這就是時(shí)又能使現(xiàn)金持有成本最低的現(xiàn)金持有量。這就是理論上

5、的最佳現(xiàn)金持有量。理論上的最佳現(xiàn)金持有量。 一般來說，影響最佳現(xiàn)金持有量的因素主要有三部一般來說，影響最佳現(xiàn)金持有量的因素主要有三部分，即現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、現(xiàn)金管理成本和現(xiàn)金短缺分，即現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、現(xiàn)金管理成本和現(xiàn)金短缺成本。成本。 平均存貨轉(zhuǎn)換周期（生產(chǎn)過程） 應(yīng)付賬款平均 應(yīng)收賬款平均 付款期 收款期 （供應(yīng)商信用） （信用銷售） 購買材料 支付貨款 銷售產(chǎn)品 收回貨款 現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期 （企業(yè)短期籌資） 一、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型一、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)開始到最終重新轉(zhuǎn)化為現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)開始到最終重新轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所花費(fèi)的時(shí)間。金所花費(fèi)的時(shí)間。如圖所示，它大致經(jīng)歷下列三

6、個(gè)進(jìn)程：（如圖所示，它大致經(jīng)歷下列三個(gè)進(jìn)程：（1）存貨周轉(zhuǎn)期，）存貨周轉(zhuǎn)期，（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期確定后，企業(yè)便可確定最佳現(xiàn)金持有量。其現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期確定后，企業(yè)便可確定最佳現(xiàn)金持有量。其計(jì)算公式為：計(jì)算公式為：360企業(yè)年現(xiàn)金需求總額最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期二、存貨模型二、存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式來源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型，確定最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式來源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型，最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫（最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)

7、家鮑莫（w. j. baumol）于）于1952年提出，年提出，也稱為鮑莫模型。也稱為鮑莫模型。（一）假設(shè)條件（一）假設(shè)條件1公司所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不公司所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。確定性很小。2公司預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流入量穩(wěn)定并且可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測其公司預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流入量穩(wěn)定并且可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測其數(shù)量。數(shù)量。3現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)償，即沒有短缺成降至零時(shí)，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)償，即沒有短缺成本。本。4證券的利率或報(bào)酬率以

8、及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。5不考慮管理費(fèi)用。不考慮管理費(fèi)用。（二）模型的建立和應(yīng)用存貨模式下的現(xiàn)金流動(dòng)模式如圖18-2所示。金 額 60 40 20 c/2 （ t1） 4 （ t2） 8 12 16 時(shí) 間 o 2cr持有成本tbc現(xiàn) 金 轉(zhuǎn) 換 成 本1現(xiàn)金持有成本。即企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬，它是持現(xiàn)金持有成本。即企業(yè)持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬，它是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。一般來說，這種成本通常以有價(jià)證券的有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。一般來說，這種成本通常以有價(jià)證券的利息率來計(jì)算，它與現(xiàn)金的余額成正比例變化。利息率來計(jì)算，它與現(xiàn)金的余額成正比例變化。其中

9、，其中，c為現(xiàn)金余額初值，即每次出售證券或貸款籌集的現(xiàn)為現(xiàn)金余額初值，即每次出售證券或貸款籌集的現(xiàn)金；金；c/2為平均現(xiàn)金持有量；為平均現(xiàn)金持有量；r為持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，等于為持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，等于證券變現(xiàn)后所放棄的證券收益率或貸款的資本成本。證券變現(xiàn)后所放棄的證券收益率或貸款的資本成本。2現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本。即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的固定成本，現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本。即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的固定成本，如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、稅金及其他管理費(fèi)用。這種成本只與交易的如經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用、稅金及其他管理費(fèi)用。這種成本只與交易的次數(shù)有關(guān)，而與持有現(xiàn)金的金額無關(guān)?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本為次數(shù)有關(guān)，而與持有現(xiàn)金的金額無關(guān)?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本為其中，其

10、中，t為一定時(shí)期所需的現(xiàn)金總額；為一定時(shí)期所需的現(xiàn)金總額；b為每次變現(xiàn)的交易成本。為每次變現(xiàn)的交易成本。2ctrbc 成本 總成本 持有現(xiàn)金成本 轉(zhuǎn)換成本 o 現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖18-3所所示。示。如果現(xiàn)金余額大，則持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本高，但轉(zhuǎn)換成本將減如果現(xiàn)金余額大，則持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本高，但轉(zhuǎn)換成本將減少。如果現(xiàn)金余額小，則持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本低，但轉(zhuǎn)換成本要少。如果現(xiàn)金余額小，則持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本低，但轉(zhuǎn)換成本要上升。兩種成本合計(jì)最低時(shí)的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金余額。上升。兩種成本合計(jì)最低時(shí)的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)

11、金余額。持有現(xiàn)金的總成本持有現(xiàn)金的總成本 = 持有成本持有成本 + 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 總成本（tc）tc是一條凹形曲線，可用求極值的方法求出最小值。是一條凹形曲線，可用求極值的方法求出最小值。對上述公式關(guān)于對上述公式關(guān)于c求導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)等于零，可得最求導(dǎo)數(shù)，并令一階導(dǎo)數(shù)等于零，可得最佳現(xiàn)金持有量為：佳現(xiàn)金持有量為：*2 b tcr - 存貨模式可以精確地測算出最佳現(xiàn)金余額和變現(xiàn)次數(shù)，存貨模式可以精確地測算出最佳現(xiàn)金余額和變現(xiàn)次數(shù)，表現(xiàn)了現(xiàn)金管理中基本的成本結(jié)構(gòu)，它對加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金管表現(xiàn)了現(xiàn)金管理中基本的成本結(jié)構(gòu)，它對加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金管理有一定作用。理有一定作用。 -但這種模式以貨幣支出均勻

12、發(fā)生、現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換但這種模式以貨幣支出均勻發(fā)生、現(xiàn)金持有成本和轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測為前提條件。成本易于預(yù)測為前提條件。 -cont 三、三、miller-orr模型模型該模型是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家該模型是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家merton h. miller 和和 daniel orr提出的，提出的，又稱為隨機(jī)模型。又稱為隨機(jī)模型。該模型的基本思想是：當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到下限該模型的基本思想是：當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到下限lcl時(shí)，公司賣時(shí)，公司賣出額度為出額度為z的證券，并把錢存到賬戶上，這就使現(xiàn)金余額回的證券，并把錢存到賬戶上，這就使現(xiàn)金余額回到收益點(diǎn)；當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限到收益點(diǎn)；當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限ucl時(shí)，公司用現(xiàn)金買

13、進(jìn)額時(shí)，公司用現(xiàn)金買進(jìn)額度為度為2z的證券，這將使現(xiàn)金余額回到收益點(diǎn)。的證券，這將使現(xiàn)金余額回到收益點(diǎn)。 現(xiàn) 金 余 額 u c l 上 限 2 z 買 入 2 z 的 證 券 r p * 收 益 點(diǎn) z l c l 下 限 賣 出 z 的 證 券 o 時(shí) 間 四、成本分析模型四、成本分析模型運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，假定只持有一定運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，假定只持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的持有成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的持有成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成本。其計(jì)算公式為本。其計(jì)算公式為最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=min（持有成本（持有成本+短缺成本）短

14、缺成本） =min（管理成本（管理成本+機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本+短缺成本）短缺成本）其中，管理成本屬于固定成本；機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本；其中，管理成本屬于固定成本；機(jī)會(huì)成本是正相關(guān)成本；短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。 成 本 總 成 本 線 機(jī) 會(huì) 成 本 線 管 理 成 本 線 短 缺 成 本 線 現(xiàn) 金 持 有 量 o 在實(shí)際工作中運(yùn)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體在實(shí)際工作中運(yùn)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：步驟為：（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量預(yù)測并確定有關(guān)成本數(shù)值。）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量預(yù)測并確定有關(guān)成本數(shù)值。（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳）按照不同現(xiàn)金持有量

15、及其有關(guān)成本資料編制最佳持有量測算表。持有量測算表。（3）在測算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即）在測算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量。第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金日常管理 - 現(xiàn)金日常管理的目的在于加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，提現(xiàn)金日常管理的目的在于加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，提高現(xiàn)金的使用效率。高現(xiàn)金的使用效率。 - 提高現(xiàn)金使用效率的途徑主要有兩個(gè)：一是盡量提高現(xiàn)金使用效率的途徑主要有兩個(gè)：一是盡量加速收款，二是嚴(yán)格控制現(xiàn)金支出。加速收款，二是嚴(yán)格控制現(xiàn)金支出。一、現(xiàn)金的加速收回一、現(xiàn)金的加速收回v為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)為了提高現(xiàn)金的使用效率，

16、加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡量加速收款。公司加速收款的任務(wù)不僅是要盡量盡量加速收款。公司加速收款的任務(wù)不僅是要盡量使顧客早付款，而且要使這些款項(xiàng)轉(zhuǎn)化為公司可支使顧客早付款，而且要使這些款項(xiàng)轉(zhuǎn)化為公司可支配的現(xiàn)金。配的現(xiàn)金。v現(xiàn)金收款過程的時(shí)間取決于公司客戶、銀行的地理現(xiàn)金收款過程的時(shí)間取決于公司客戶、銀行的地理位置以及公司現(xiàn)金收賬的效率。位置以及公司現(xiàn)金收賬的效率。 顧 客 付 款 公 司 收 到 公 司 存 入 付 款 票 據(jù) 現(xiàn) 金 可 用 郵 寄 時(shí) 間 處 理 時(shí) 間 到 賬 （ 變 現(xiàn) ） 收 賬 時(shí) 間 （一）集中銀行法（一）集中銀行法（二）鎖箱法（二）鎖箱法二、現(xiàn)金的延遲支付二、現(xiàn)金的

17、延遲支付（一）使用現(xiàn)金浮游量（一）使用現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量（現(xiàn)金浮游量（float）是指由于公司提高收賬效率和延長付款時(shí)）是指由于公司提高收賬效率和延長付款時(shí)間所產(chǎn)生的公司賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行戶上的公司存款余額間所產(chǎn)生的公司賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行戶上的公司存款余額之間的差額。從公司開出支票，收票人受到支票并存入銀行，之間的差額。從公司開出支票，收票人受到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出債務(wù)公司賬戶，中間需要一段時(shí)間。此時(shí)，至銀行將款項(xiàng)劃出債務(wù)公司賬戶，中間需要一段時(shí)間。此時(shí)，公司現(xiàn)金的賬面余額與可用余額之間存在著差額，現(xiàn)金在這段公司現(xiàn)金的賬面余額與可用余額之間存在著差額，現(xiàn)金在這段時(shí)間占用的資金就是現(xiàn)金浮游量。時(shí)間占用的資金就是現(xiàn)金浮游量。現(xiàn)金浮游的時(shí)間包含三個(gè)方面：現(xiàn)金浮游的時(shí)間包含三個(gè)方面：第一是郵寄時(shí)間第一是郵寄時(shí)間第二是處理延遲時(shí)間第二是處理延遲時(shí)間第三是到賬延遲時(shí)間第三是到賬延遲時(shí)間現(xiàn)金浮游量凈額由兩部分構(gòu)成：一是有利的浮游量（付款浮現(xiàn)金浮游量凈