第三章 資本市場(chǎng)

1、第三章第三章 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該了解：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該了解： 什么是資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基什么是資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金的有關(guān)概念及運(yùn)作。金的有關(guān)概念及運(yùn)作。 資本市場(chǎng)是期限在一年以上的中長(zhǎng)期金融工具交資本市場(chǎng)是期限在一年以上的中長(zhǎng)期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。 其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。擇。 按市場(chǎng)工具來(lái)劃分，資本市場(chǎng)通常由股票市場(chǎng)、按市場(chǎng)工具來(lái)劃分，資本市場(chǎng)通常由股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金構(gòu)成。債券市場(chǎng)和投資基金構(gòu)

2、成。 第一節(jié)第一節(jié) 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng) 一、股票的概念和種類一、股票的概念和種類 （一）股票的概念（一）股票的概念 股票是股份有限公司發(fā)給股東以證明其向公股票是股份有限公司發(fā)給股東以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的有價(jià)證券。司投資并擁有所有者權(quán)益的有價(jià)證券。性質(zhì)性質(zhì)1. 是一種有價(jià)證券。是一種有價(jià)證券。2. 是一種要式證券。是一種要式證券。3. 是一種證權(quán)證券。是一種證權(quán)證券。4. 是一種資本證券。是一種資本證券。5. 是一種綜合權(quán)利證券。是一種綜合權(quán)利證券。（二）股票種類（二）股票種類 1.1.普通股普通股vs.vs.優(yōu)先股優(yōu)先股 普通股是優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票

3、。 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票。 參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利的不同。參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利的不同。 對(duì)公司盈利分配權(quán)的不同。對(duì)公司盈利分配權(quán)的不同。 在公司破產(chǎn)或解散時(shí)對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的分配順在公司破產(chǎn)或解散時(shí)對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序不同。序不同。 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)不同優(yōu)先認(rèn)股權(quán)不同 普遍股進(jìn)一步分類普遍股進(jìn)一步分類 有無(wú)投票權(quán)有無(wú)投票權(quán)A A級(jí)普通股級(jí)普通股 對(duì)公眾發(fā)行，參與利潤(rùn)對(duì)公眾發(fā)行，參與利潤(rùn)分配，無(wú)表決權(quán)或只有部分表決權(quán)分配，無(wú)表決權(quán)或只有部分表決權(quán) B B級(jí)普通股級(jí)普通股由公司創(chuàng)辦人持有，由公司創(chuàng)辦人持有，具完全投票權(quán)具完全投票權(quán) 補(bǔ)充：按上市地點(diǎn)分類補(bǔ)充：按上市地點(diǎn)分類 我國(guó)上市公司的

4、股票有我國(guó)上市公司的股票有A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股等的區(qū)分股等的區(qū)分 A A股：境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、股：境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。（港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。（03QFII03QFII） B B股：以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)（上股：以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易。（海、深圳）證券交易所上市交易。（B B股面值及發(fā)行價(jià)格以股面值及發(fā)行價(jià)格以人民幣計(jì)，其發(fā)行價(jià)在發(fā)行時(shí)，折算成美元或港幣，在此人民幣計(jì)，其發(fā)行價(jià)

5、在發(fā)行時(shí)，折算成美元或港幣，在此以后掛牌、交易與結(jié)算均用美元或港幣進(jìn)行。）以后掛牌、交易與結(jié)算均用美元或港幣進(jìn)行。） B B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，投資者境內(nèi)外均可。股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，投資者境內(nèi)外均可。 H H股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。依此類推，股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。依此類推，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N N股和股和S S股。股。 優(yōu)先股的進(jìn)一步分類優(yōu)先股的進(jìn)一步分類 按剩余索取權(quán)是否可以跨時(shí)期累積分為：按剩余索取權(quán)是否可以跨時(shí)期累積分為： 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。 按剩

6、余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合分為：按剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合分為： 參與優(yōu)先股（無(wú)限參與優(yōu)先股（無(wú)限/ /有限）與非參與優(yōu)先股有限）與非參與優(yōu)先股（多數(shù)）。（多數(shù)）。 按可否轉(zhuǎn)換為普通股分為：按可否轉(zhuǎn)換為普通股分為： 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。 按可否由公司贖回分為：按可否由公司贖回分為： 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股?？哨H回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。二、股票的一級(jí)市場(chǎng)二、股票的一級(jí)市場(chǎng) 股票的一級(jí)市場(chǎng)：是發(fā)行人進(jìn)行股票募集，以籌集資金的市場(chǎng)，又稱 “初級(jí)市場(chǎng)”“一級(jí)市場(chǎng)”。 是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，由發(fā)行人、投資人和中介人等要素構(gòu)成。 包括初次發(fā)行和再發(fā)行，

7、前者是公司第一次向投資者出售原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程1、 發(fā) 行 方 式 的 選 擇公 募 、 私 募 、 配 股3、 準(zhǔn) 備 招 股 說(shuō) 明 書2、 選 擇 承 銷 商4、 發(fā) 行 定 價(jià)平 價(jià) 、 溢 價(jià) （ 時(shí) 價(jià) 發(fā) 行 、 中 間 價(jià) 發(fā) 行 ） 、 折 價(jià)包 銷代 銷備 用 包 銷認(rèn) 購(gòu) 與 銷 售咨咨 詢?cè)?與與 管管 理理股 票 發(fā) 行 的 前 期 準(zhǔn) 備 工 作發(fā)發(fā) 行行（一）咨詢與管理（一）咨詢與管理公募與私募公募與私募比較比較： 籌資潛力；證券流動(dòng)性；社會(huì)影響；籌資潛力；證券流動(dòng)性；社會(huì)影響； 信息披露；發(fā)行

8、成本；靈活便利。信息披露；發(fā)行成本；靈活便利。選定作為承銷商的投資銀行考慮因素：選定作為承銷商的投資銀行考慮因素： 代理發(fā)行費(fèi)代理發(fā)行費(fèi)/ /資信狀況及融資能力資信狀況及融資能力 / /專業(yè)人員的素質(zhì)和組織專業(yè)人員的素質(zhì)和組織管理水平管理水平/ /業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)與承銷能力業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)與承銷能力/ /公司上市前的輔導(dǎo)能力和上公司上市前的輔導(dǎo)能力和上市后的跟蹤服務(wù)能力市后的跟蹤服務(wù)能力/ /工作建議書的質(zhì)量工作建議書的質(zhì)量私募條件下的投資銀行：私募條件下的投資銀行： 發(fā)行條件通常由發(fā)行公司和投資者直接商定，從而繞過(guò)了承發(fā)行條件通常由發(fā)行公司和投資者直接商定，從而繞過(guò)了承銷環(huán)節(jié)。投資銀行的中介職能減弱許多，通

9、常是尋找可能的銷環(huán)節(jié)。投資銀行的中介職能減弱許多，通常是尋找可能的投資者、幫助發(fā)行公司準(zhǔn)備各項(xiàng)文件，進(jìn)行盡責(zé)調(diào)查和制定投資者、幫助發(fā)行公司準(zhǔn)備各項(xiàng)文件，進(jìn)行盡責(zé)調(diào)查和制定發(fā)行日程表等。發(fā)行日程表等。 招股說(shuō)明書是公司公開(kāi)發(fā)行股票的計(jì)劃書面招股說(shuō)明書是公司公開(kāi)發(fā)行股票的計(jì)劃書面說(shuō)明，并且是投資者準(zhǔn)備購(gòu)買的依據(jù)。說(shuō)明，并且是投資者準(zhǔn)備購(gòu)買的依據(jù)。 招股說(shuō)明書必須包括：招股說(shuō)明書必須包括： 財(cái)務(wù)信息和公司經(jīng)營(yíng)歷史的陳述財(cái)務(wù)信息和公司經(jīng)營(yíng)歷史的陳述 高級(jí)管理人員的狀況高級(jí)管理人員的狀況 籌資目的和使用計(jì)劃籌資目的和使用計(jì)劃 公司內(nèi)部懸而未決的問(wèn)題如訴訟等公司內(nèi)部懸而未決的問(wèn)題如訴訟等 私募情況下的信息

10、披露：招股備忘錄發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià) 首次公開(kāi)發(fā)行首次公開(kāi)發(fā)行(Initial Public Offering(Initial Public Offering，IPO)IPO)的股票通常要進(jìn)行三次定價(jià)：的股票通常要進(jìn)行三次定價(jià)： 第一次定價(jià)：是在發(fā)行公司選定第一次定價(jià)：是在發(fā)行公司選定( (牽頭牽頭) )投資投資銀行的時(shí)候，發(fā)行公司會(huì)要求幾家競(jìng)爭(zhēng)承銷銀行的時(shí)候，發(fā)行公司會(huì)要求幾家競(jìng)爭(zhēng)承銷業(yè)務(wù)的投資銀行給出他們各自的發(fā)行價(jià)格估業(yè)務(wù)的投資銀行給出他們各自的發(fā)行價(jià)格估計(jì)數(shù)，在其他條件相同的情況下，發(fā)行公司計(jì)數(shù)，在其他條件相同的情況下，發(fā)行公司傾向于選擇估價(jià)較高的投資銀行作為它的傾向于選擇估價(jià)較高的投資銀

11、行作為它的( (主主) )承銷商。承銷商。 IPO全稱Initial public offering( 首次公開(kāi)募股） 指某公司（股份有限公司或有限責(zé)任公司）首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。 第二次定價(jià)：是在編制預(yù)備的招股說(shuō)明書的第二次定價(jià)：是在編制預(yù)備的招股說(shuō)明書的時(shí)候，時(shí)候，( (牽頭牽頭) )投資銀行完成了絕大部分的盡投資銀行完成了絕大部分的盡職調(diào)查工作后對(duì)發(fā)行公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況有職調(diào)查工作后對(duì)發(fā)行公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況有了一個(gè)全面的了解，再與發(fā)行公司談判協(xié)商了一個(gè)全面的了解，再與發(fā)行公司談判協(xié)商確定一個(gè)合適的價(jià)格區(qū)域。確定一個(gè)合適的價(jià)格區(qū)域。 第三次定價(jià)：是在證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)注冊(cè)之第三次

12、定價(jià)：是在證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)注冊(cè)之后，后，( (牽頭牽頭) )投資銀行就開(kāi)始與發(fā)行公司商討投資銀行就開(kāi)始與發(fā)行公司商討確定發(fā)行定價(jià)，對(duì)招股說(shuō)明書作最后的修正。確定發(fā)行定價(jià)，對(duì)招股說(shuō)明書作最后的修正。IPOIPO新股定價(jià)新股定價(jià) 定價(jià)過(guò)程：定價(jià)過(guò)程：A.A.通過(guò)合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值；通過(guò)合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值；B.B.通過(guò)選擇合適的發(fā)行方式來(lái)體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，通過(guò)選擇合適的發(fā)行方式來(lái)體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，最終確定價(jià)格。最終確定價(jià)格。 估值方式：估值方式：A.A.收益折現(xiàn)法，就是通過(guò)合理的方式估計(jì)出上市收益折現(xiàn)法，就是通過(guò)合理的方式估計(jì)出上市公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，并選擇恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)

13、率與貼公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，并選擇恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率與貼現(xiàn)模型，計(jì)算出上市公司價(jià)值?，F(xiàn)模型，計(jì)算出上市公司價(jià)值。B.B.類比法，就是通過(guò)選擇同類上市公司的一些比類比法，就是通過(guò)選擇同類上市公司的一些比率，如最常用的市盈率率，如最常用的市盈率(P/E(P/E即股價(jià)即股價(jià)/ /每股收益每股收益) )、市凈率市凈率(P/B(P/B即股價(jià)即股價(jià)/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)) )，再結(jié)合新上市，再結(jié)合新上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)確定上市公司價(jià)值。公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)確定上市公司價(jià)值。一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程 例如五糧液例如五糧液IPOIPO定價(jià)采用市盈率定價(jià)采用市盈率 每股稅收利潤(rùn)按照每股稅收利潤(rùn)按照1995199

14、5、19961996、19971997年年三年的平均每股稅后利潤(rùn)計(jì)算，三年的平均每股稅后利潤(rùn)計(jì)算， 平均每股稅后利潤(rùn)平均每股稅后利潤(rùn)= =（21692.75+25993.93+34129.8421692.75+25993.93+34129.84）/ /（240000000240000000* *3 3） =1.14=1.14元元 所以，五糧液的發(fā)行價(jià)格所以，五糧液的發(fā)行價(jià)格=1.14=1.14* *13=14.7713=14.77元元 （新股發(fā)行價(jià)（新股發(fā)行價(jià)= =市盈率市盈率* *每股稅后利潤(rùn)）每股稅后利潤(rùn)）（二）認(rèn)購(gòu)和銷售（二）認(rèn)購(gòu)和銷售 承銷方式：主要分為包銷和代銷。承銷方式：主要分為包

15、銷和代銷。 包銷：證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者包銷：證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)，將售后剩余的證券全部購(gòu)入的承銷方在承銷期結(jié)束時(shí)，將售后剩余的證券全部購(gòu)入的承銷方式。式。 代銷：受委托的承銷商在約定的時(shí)間內(nèi)盡力推銷，到截代銷：受委托的承銷商在約定的時(shí)間內(nèi)盡力推銷，到截止日期，證券如果沒(méi)有全部推銷出去，未銷售的部分退止日期，證券如果沒(méi)有全部推銷出去，未銷售的部分退還給發(fā)行人。還給發(fā)行人。 備用包銷。在備用包銷。在通過(guò)通過(guò)認(rèn)股權(quán)發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與認(rèn)股權(quán)發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與銀行簽訂備用包銷合同，根據(jù)合同銀行將買下全部未能銀行簽訂備用包銷合同，根

16、據(jù)合同銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。 私募條件下，直接出售私募條件下，直接出售三、股票的二級(jí)市場(chǎng)三、股票的二級(jí)市場(chǎng) （一）證券交易所1.1.含義及類型含義及類型l 證券交易所是由證證券交易所是由證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)的，券監(jiān)管部門批準(zhǔn)的，為證券的為證券的集中交易集中交易提供提供固定場(chǎng)所固定場(chǎng)所和有和有關(guān)設(shè)施，并制定各關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式不紊的秩序的正式組織。組織。類型類型按組織形式大致可分為兩類按組織形式大致可分為兩類: : 公司制證券交易所公司制證券交易所 是指以營(yíng)利

17、為目的，為證券商提供證券交易所是指以營(yíng)利為目的，為證券商提供證券交易所需的場(chǎng)地、設(shè)施和服務(wù)的公司法人需的場(chǎng)地、設(shè)施和服務(wù)的公司法人。 會(huì)員制證券交易所會(huì)員制證券交易所 會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以營(yíng)利為目的的組織，會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以營(yíng)利為目的的組織，主要由會(huì)員公司組成。只有會(huì)員及享有特許權(quán)主要由會(huì)員公司組成。只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人，才有資格在交易所中進(jìn)行交易的經(jīng)紀(jì)人，才有資格在交易所中進(jìn)行交易。 包括公司、合伙組織、個(gè)人，有的國(guó)家只包括包括公司、合伙組織、個(gè)人，有的國(guó)家只包括前二者。前二者。l2 2. .證券交易所的會(huì)員制度證券交易所的會(huì)員制度l3.3.證券交易所的上市制度證券交易所的上市

18、制度l4.4.證券交易所的交易制度證券交易所的交易制度l（1 1）判斷優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)）判斷優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)l流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本、安全性流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本、安全性（2 2）股票交易程序）股票交易程序 開(kāi)戶：投資者在買賣證券之前，要到證券經(jīng)紀(jì)人處開(kāi)立戶開(kāi)戶：投資者在買賣證券之前，要到證券經(jīng)紀(jì)人處開(kāi)立戶頭，開(kāi)戶之后，才有資格委托經(jīng)紀(jì)人代為買賣證券。開(kāi)戶頭，開(kāi)戶之后，才有資格委托經(jīng)紀(jì)人代為買賣證券。開(kāi)戶時(shí)要同時(shí)開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶。時(shí)要同時(shí)開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶。 委托：可按買賣證券數(shù)量、價(jià)格、委托方式等分類。委托：可按買賣證券數(shù)量、價(jià)格、委托方式等分類。 成交：價(jià)格決定成交：價(jià)格

19、決定 清算與交割：證券交易成交后，首先要對(duì)買賣方在資金方清算與交割：證券交易成交后，首先要對(duì)買賣方在資金方面的應(yīng)付應(yīng)受額和在證券方面的應(yīng)受應(yīng)付種類和數(shù)量進(jìn)行面的應(yīng)付應(yīng)受額和在證券方面的應(yīng)受應(yīng)付種類和數(shù)量進(jìn)行計(jì)算。這一過(guò)程屬于清算，包括資金清算和證券清算。清計(jì)算。這一過(guò)程屬于清算，包括資金清算和證券清算。清算結(jié)束后，需要完成這證券由賣方向買方轉(zhuǎn)移和對(duì)應(yīng)的資算結(jié)束后，需要完成這證券由賣方向買方轉(zhuǎn)移和對(duì)應(yīng)的資金由買方向賣方轉(zhuǎn)移。這一過(guò)程屬于交割。清算和交割是金由買方向賣方轉(zhuǎn)移。這一過(guò)程屬于交割。清算和交割是證券結(jié)算的兩個(gè)方面。證券結(jié)算的兩個(gè)方面。 過(guò)戶：對(duì)于不記名證券而言，完成了清算和交割，證券交過(guò)

20、戶：對(duì)于不記名證券而言，完成了清算和交割，證券交易的過(guò)程即告結(jié)束。對(duì)于記名證券而言，完成了清算和交易的過(guò)程即告結(jié)束。對(duì)于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個(gè)登記過(guò)戶的環(huán)節(jié)。（我國(guó)結(jié)算的完成即實(shí)現(xiàn)收，還有一個(gè)登記過(guò)戶的環(huán)節(jié)。（我國(guó)結(jié)算的完成即實(shí)現(xiàn)了過(guò)戶）了過(guò)戶）（3）證券交易委托的種類）證券交易委托的種類 證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買賣的指令，其主要種類有：證券買賣的指令，其主要種類有： 市價(jià)委托市價(jià)委托 限價(jià)委托限價(jià)委托 停止損失委托停止損失委托 停止損失限價(jià)委托停止損失限價(jià)委托 （4 4）交易制度類型（成交價(jià)格的形成）交易制度類型（成交價(jià)格的

21、形成）l根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)分為根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)分為 競(jìng)價(jià)交易制度也稱也稱委托驅(qū)動(dòng)制度，指，指買買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。行撮合成交。 做市商交易制度也稱也稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，指，指證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進(jìn)或賣出證券。進(jìn)或賣出證券。 大宗交易采用特別交易制度，如拍賣和標(biāo)購(gòu)大宗交易采用特別交易制度，如拍賣和標(biāo)購(gòu)l 競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性（集合）競(jìng)價(jià)交易制競(jìng)價(jià)交易制

22、度又分為間斷性（集合）競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。集合競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先： 價(jià)格優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先 較高價(jià)格買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格買進(jìn)申報(bào)，較高價(jià)格買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于較低價(jià)格買進(jìn)申報(bào)， 較低價(jià)格賣出申報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格賣出申報(bào)；較低價(jià)格賣出申報(bào)優(yōu)先于較高價(jià)格賣出申報(bào)； 時(shí)間優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先 買賣方向、價(jià)格相同的，買賣方向、價(jià)格相同的， 先申報(bào)者優(yōu)先於

23、后先申報(bào)者優(yōu)先於后申報(bào)者。先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。申報(bào)者。先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。 中國(guó)的股票交易競(jìng)價(jià)制度 中國(guó)的股票在證券交易所掛牌交易，采中國(guó)的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括取公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種形式。交易日集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種形式。交易日周一至周五。國(guó)家法定假日和交易所公周一至周五。國(guó)家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場(chǎng)休市。每個(gè)交告的休息日，交易所市場(chǎng)休市。每個(gè)交易日易日9 9：15159 9：2525為集合競(jìng)價(jià)，為集合競(jìng)價(jià)，9 9：30301111：3030、1313：0000151

24、5：0000（深市為（深市為1414：5757）為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。）為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。 （5 5）清算與交割、過(guò)戶）清算與交割、過(guò)戶 證券的結(jié)算方式有逐筆結(jié)算和凈額結(jié)算兩種。證券的結(jié)算方式有逐筆結(jié)算和凈額結(jié)算兩種。 逐筆結(jié)算也稱全額結(jié)算，是指買賣雙方在每一筆逐筆結(jié)算也稱全額結(jié)算，是指買賣雙方在每一筆交易達(dá)成后對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的證券和資金進(jìn)行一次交交易達(dá)成后對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的證券和資金進(jìn)行一次交收，可以通過(guò)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，也可以由買賣雙方收，可以通過(guò)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，也可以由買賣雙方直接進(jìn)行，比較適合以大宗交易為主、成交筆數(shù)直接進(jìn)行，比較適合以大宗交易為主、成交筆數(shù)少的證券市場(chǎng)和交易方式。少的證券市場(chǎng)和交易方式。 凈

25、額結(jié)算是指買賣雙方在約定的期限內(nèi)將已達(dá)成凈額結(jié)算是指買賣雙方在約定的期限內(nèi)將已達(dá)成的交易進(jìn)行清算，按資金和證券的凈額進(jìn)行交收。的交易進(jìn)行清算，按資金和證券的凈額進(jìn)行交收。該方式比較適合于投資者較為分散、交易次數(shù)頻該方式比較適合于投資者較為分散、交易次數(shù)頻繁、每筆成交量較小的證券市場(chǎng)和交易方式。繁、每筆成交量較小的證券市場(chǎng)和交易方式。 約定期限約定期限 T+0 T+1T+0 T+1（6）信用交易）信用交易 信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行

26、的證券買賣。信用交易可以分為紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。 （1 1）保證金購(gòu)買）保證金購(gòu)買，是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定證券。為他買進(jìn)指定證券。 （2 2）賣空交易）賣空交易，是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場(chǎng)上賣出，并在未（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市

27、場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。來(lái)買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。 我國(guó)的信用交易我國(guó)的信用交易- -融資融券制度融資融券制度 融資融券制度包括融資制度和融券制度兩個(gè)融資融券制度包括融資制度和融券制度兩個(gè)部分。我國(guó)自部分。我國(guó)自20102010年年3 3月月3131日起試點(diǎn)啟動(dòng)。日起試點(diǎn)啟動(dòng)。 融資是借錢買證券，客戶向證券公司融資買融資是借錢買證券，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券，客戶到期償還本息，稱為進(jìn)證券，客戶到期償還本息，稱為“買空買空”； 融券是借證券來(lái)賣，然后以證券歸還，證券融券是借證券來(lái)賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同

28、種類和數(shù)量的證券，稱為同種類和數(shù)量的證券，稱為“賣空賣空”。 初始保證金比例與維持擔(dān)保比例初始保證金比例與維持擔(dān)保比例 保證金可以為現(xiàn)金或可充抵保證金證券保證金可以為現(xiàn)金或可充抵保證金證券( (投資者以現(xiàn)金作為投資者以現(xiàn)金作為保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額；以證券充抵保證金保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額；以證券充抵保證金時(shí)，應(yīng)當(dāng)按折算率進(jìn)行折算時(shí)，應(yīng)當(dāng)按折算率進(jìn)行折算) ) 初始保證金比例不低于初始保證金比例不低于50%50% 融資保證金比例保證金融資保證金比例保證金/ /（融資買入證券數(shù)量（融資買入證券數(shù)量買入價(jià)格）買入價(jià)格）100% 100% 融券保證金比例保證金融券保證金比例保證金/

29、 /（融券賣出證券數(shù)量（融券賣出證券數(shù)量賣出價(jià)格）賣出價(jià)格）100% 100% 維持擔(dān)保比例不低于維持擔(dān)保比例不低于130%130% 維持擔(dān)保比例是指維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例的比例（相當(dāng)于（相當(dāng)于資產(chǎn)資產(chǎn)/ /負(fù)債負(fù)債）。）。擔(dān)保物擔(dān)保物( (投資者提交的保證金以及投資者提交的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部?jī)r(jià)款投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部?jī)r(jià)款) ) 維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金信用證券賬戶內(nèi)證券市值）維持擔(dān)保比例（現(xiàn)金信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/ /（融（融資買入金額融券賣出證券數(shù)量資買入金額融券賣出

30、證券數(shù)量市價(jià)利息及費(fèi)用總和）市價(jià)利息及費(fèi)用總和） 融資融券業(yè)務(wù)案例融資融券業(yè)務(wù)案例 見(jiàn)書見(jiàn)書P62-64P62-64（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng) 在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。它包括傳統(tǒng)上的場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為外交易。它包括傳統(tǒng)上的場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)交易市場(chǎng)和第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。柜臺(tái)交易市場(chǎng)和第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)。 特點(diǎn)：特點(diǎn)：沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所價(jià)格通過(guò)商議達(dá)成價(jià)格通過(guò)商議達(dá)成管制少，靈活方便管制少，靈活方便四、股價(jià)指數(shù)四、股價(jià)指數(shù)l具體見(jiàn)書具體見(jiàn)書l 補(bǔ)充道氏法例：昨天補(bǔ)充道氏法例：昨天A A股票為股票為

31、260260元，元，B B股票為股票為140140元，元，股價(jià)平均數(shù)為股價(jià)平均數(shù)為200200元。今天元。今天A A股票股份分割，分割后股股票股份分割，分割后股價(jià)價(jià)130130元。若不修正，平均股價(jià)變?yōu)樵Ｈ舨恍拚?，平均股價(jià)變?yōu)?35135元，比昨天下元，比昨天下跌了跌了6565元，而實(shí)際沒(méi)有下跌，故有修正必要。元，而實(shí)際沒(méi)有下跌，故有修正必要。l 方法，設(shè)方法，設(shè)X X為除數(shù)，則為除數(shù)，則X=(130+140)/200=1.35X=(130+140)/200=1.35l 270/1.35=200270/1.35=200l 拉斯拜爾指數(shù)與派許指數(shù)拉斯拜爾指數(shù)與派許指數(shù)第二節(jié)第二節(jié) 債券市場(chǎng)債券

32、市場(chǎng) 一、債券的概念與種類一、債券的概念與種類（一）債券的概念（一）債券的概念 債券是投資者投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息支付利息并在到期日償還本金償還本金的承諾。 正面正面 背面背面19901990年工行金融債券年工行金融債券公司債券融資與股票融資占社會(huì)融資總量的比重債券與股票不同的特征債券與股票不同的特征 期限期限 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 求償?shù)燃?jí)求償?shù)燃?jí) 控制權(quán)控制權(quán) 抵押擔(dān)保抵押擔(dān)保 選擇權(quán)選擇權(quán)（二）債券的種類（二）債券的種類1 1政府債券：政府債券： 中央政府債券中央政府債券 特點(diǎn)：金邊債券；稅收優(yōu)惠特點(diǎn)：金

33、邊債券；稅收優(yōu)惠 種類：短、中、長(zhǎng)期國(guó)債；貼現(xiàn)債券、息票債券；固定種類：短、中、長(zhǎng)期國(guó)債；貼現(xiàn)債券、息票債券；固定利率、浮動(dòng)利率、保值公債；利率、浮動(dòng)利率、保值公債； 政府機(jī)構(gòu)債券政府機(jī)構(gòu)債券政府部門機(jī)構(gòu)和直屬企事業(yè)單位政府部門機(jī)構(gòu)和直屬企事業(yè)單位政府主辦的私營(yíng)單位政府主辦的私營(yíng)單位 地方政府債券地方政府債券特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)僅次于前兩種，稅收優(yōu)惠特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)僅次于前兩種，稅收優(yōu)惠分類：普通債券、收益?zhèn)诸悾浩胀▊⑹找鎮(zhèn)?2 2公司債券公司債券： 公司債券是公司為籌措營(yíng)運(yùn)資本而發(fā)行的公司債券是公司為籌措營(yíng)運(yùn)資本而發(fā)行的債券，通常可分為以下幾類：債券，通常可分為以下幾類：（1 1）按抵押擔(dān)保狀況分

34、為信用債券、保證債）按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、保證債券、（不動(dòng)產(chǎn)）抵押債券、流動(dòng)抵押債券券、（不動(dòng)產(chǎn)）抵押債券、流動(dòng)抵押債券（擔(dān)保信托）和設(shè)備信托公司債。（擔(dān)保信托）和設(shè)備信托公司債。 （2 2）按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率）按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券。債券、指數(shù)債券和零息債券。 （3 3）按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還）按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。券。 3 3金融債券金融債券 金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債

35、券。的債券。 在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。故金融債券可納入公司債券的范圍。 它的它的信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低 。 此外，債券還可以按償還期、票面幣種（本幣、外此外，債券還可以按償還期、票面幣種（本幣、外幣、雙重貨幣）、利息支付方式、債券募集的方式、幣、雙重貨幣）、利息支付方式、債券募集的方式、記名與否、發(fā)行區(qū)域（國(guó)內(nèi)、國(guó)際）等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分記名與否、發(fā)行區(qū)域（國(guó)內(nèi)、國(guó)際）等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。類。 二、債券的一級(jí)市場(chǎng)二、債券的一級(jí)市場(chǎng) （一）發(fā)行方式（一）發(fā)行方式 債券的發(fā)行按其發(fā)行方式和

36、認(rèn)購(gòu)對(duì)象，可分為債券的發(fā)行按其發(fā)行方式和認(rèn)購(gòu)對(duì)象，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行；私募發(fā)行與公募發(fā)行； 按其有無(wú)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行，可分為直接發(fā)行按其有無(wú)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行，可分為直接發(fā)行與間接發(fā)行；與間接發(fā)行； 按定價(jià)方式，又可分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和按定價(jià)方式，又可分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。折價(jià)發(fā)行。 （二）發(fā)行條件（二）發(fā)行條件 （三）發(fā)行程序（三）發(fā)行程序 可行性分析；可行性分析； 信用評(píng)級(jí)；信用評(píng)級(jí)； 選擇承銷商；選擇承銷商； 申請(qǐng)批準(zhǔn)；申請(qǐng)批準(zhǔn)； 發(fā)布公告；發(fā)布公告；否定性條款否定性條款與與肯定性條款肯定性條款 銷售。銷售。（四）四）債券的償還債券的償還 1.1.到期償還債券。到期償

37、還債券。 2.2.期中償還債券。期中償還債券。定時(shí)償還。指自債券發(fā)行之日起經(jīng)過(guò)一定時(shí)間定時(shí)償還。指自債券發(fā)行之日起經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的凍結(jié)期后，定期定額地償還債券的制度。的凍結(jié)期后，定期定額地償還債券的制度。隨時(shí)償還。指?jìng)l(fā)行日后經(jīng)過(guò)一定的凍結(jié)期隨時(shí)償還。指?jìng)l(fā)行日后經(jīng)過(guò)一定的凍結(jié)期后由發(fā)債人任意選擇部分或全部債券進(jìn)行償還后由發(fā)債人任意選擇部分或全部債券進(jìn)行償還的方式。的方式。 3.3.展期償還。展期償還。三、債券的二級(jí)市場(chǎng)三、債券的二級(jí)市場(chǎng) 債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第

38、四市場(chǎng)幾個(gè)層次。幾個(gè)層次。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)。要形態(tài)。 證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。權(quán)。 場(chǎng)內(nèi)債券交易程序有五個(gè)步驟：開(kāi)戶（訂立開(kāi)場(chǎng)內(nèi)債券交易程序有五個(gè)步驟：開(kāi)戶（訂立開(kāi)戶合同、開(kāi)立賬戶戶合同、開(kāi)立賬戶) )，委托，成交，清算和交，委托，成交，清算和交割，過(guò)戶。割，過(guò)戶。全價(jià)交易與凈價(jià)交易全價(jià)交易與凈價(jià)交易 全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中

39、把應(yīng)計(jì)利息包含在債券全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)價(jià)中的債券交易，其中應(yīng)計(jì)利息是指從上次付報(bào)價(jià)中的債券交易，其中應(yīng)計(jì)利息是指從上次付息日到購(gòu)買日債券孳生的利息。息日到購(gòu)買日債券孳生的利息。 凈價(jià)交易是指在現(xiàn)券買賣時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)凈價(jià)交易是指在現(xiàn)券買賣時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。 在債券現(xiàn)券買賣中，債券的報(bào)價(jià)采用凈價(jià)，而實(shí)在債券現(xiàn)券買賣中，債券的報(bào)價(jià)采用凈價(jià)，而實(shí)際買賣價(jià)格和結(jié)算交割價(jià)格為全價(jià)。際買賣價(jià)格和結(jié)算交割價(jià)格為全價(jià)。 如如020006020006，以，以7 7月月1717日為例，債券起息日為日為例，債券起

40、息日為6 6月月6 6日，日，持有天數(shù)為持有天數(shù)為1 1個(gè)月零個(gè)月零1111天，即天，即4141天，天，100100元面值的元面值的債券內(nèi)含利息為債券內(nèi)含利息為1001002%/3652%/36541=0.2241=0.22元，若賣元，若賣出凈價(jià)為出凈價(jià)為100100元，賣出全價(jià)即為元，賣出全價(jià)即為100.22100.22元。元。四、我國(guó)的債券市場(chǎng)四、我國(guó)的債券市場(chǎng) 目前，中國(guó)債券市場(chǎng)包括銀行間市場(chǎng)、目前，中國(guó)債券市場(chǎng)包括銀行間市場(chǎng)、 交交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。 銀行間債券市場(chǎng)是中國(guó)債券市場(chǎng)的主體。銀行間債券市場(chǎng)是中國(guó)債券市場(chǎng)的主體。 交易所債券市場(chǎng)是

41、中國(guó)債券市場(chǎng)的重要組成交易所債券市場(chǎng)是中國(guó)債券市場(chǎng)的重要組成部分。部分。 商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)屬于債券零售市場(chǎng)，商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)屬于債券零售市場(chǎng)，是銀行間債券市場(chǎng)的延伸。是銀行間債券市場(chǎng)的延伸。 表表 中國(guó)債券市場(chǎng)分類中國(guó)債券市場(chǎng)分類交易所市場(chǎng)與銀行間市場(chǎng)公司債券成交量對(duì)比（億元）第三節(jié)第三節(jié) 投資基金市場(chǎng)投資基金市場(chǎng) 一、投資基金的概念和種類一、投資基金的概念和種類（一）投資基金的概念（一）投資基金的概念 投資基金，是通過(guò)發(fā)行投資基金，是通過(guò)發(fā)行基金券（基金股份或收益憑基金券（基金股份或收益憑證證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)專業(yè)管理管理人員人員

42、分散分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。 它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：它具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1 1規(guī)模經(jīng)營(yíng)規(guī)模經(jīng)營(yíng)低成本低成本2 2分散投資分散投資低風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)3 3專家管理專家管理更多的投資機(jī)會(huì)更多的投資機(jī)會(huì) 4 4服務(wù)專業(yè)化服務(wù)專業(yè)化方便方便 （二）投資基金的種類（二）投資基金的種類 1.1.根據(jù)根據(jù)投資基金的組織形式投資基金的組織形式的不同，可分為的不同，可分為公司型基金與與契約型基金； 契約型基金又稱為單位信托基金，它是依據(jù)信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。 公司型基金

43、指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金，然后再由公司委托一家投資顧問(wèn)公司進(jìn)行投資。契約型基金公司型基金法律依據(jù)信托法公司法法人資格不具有法人資格具有法人資格的股份有限公司投資者地位對(duì)基金如何運(yùn)用所作的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)作為公司股東，有權(quán)對(duì)公司的重大決策發(fā)表自己的意見(jiàn)融資渠道一般不能向銀行貸款可向銀行貸款基金的發(fā)行發(fā)行受益憑證；普通股票，既是一種所有權(quán)憑證，又反映信托關(guān)系運(yùn)營(yíng)方式依據(jù)信托契約建立、運(yùn)作，契約期滿，基金運(yùn)營(yíng)結(jié)束除非依據(jù)公司法破產(chǎn)、清算，否則公司一般具有永久性，公司運(yùn)營(yíng)具有股份公司的特征 2.2.根據(jù)根據(jù)基金受益單位能否隨時(shí)認(rèn)購(gòu)或贖回基金受益單位能否

44、隨時(shí)認(rèn)購(gòu)或贖回及轉(zhuǎn)讓方式的不同及轉(zhuǎn)讓方式的不同，可分為，可分為開(kāi)放型基金和和封閉型基金； 開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。 封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。 開(kāi)放式基金封閉式基金份額可變；一般固定不變；期限無(wú)預(yù)定存續(xù)期有固定的存續(xù)期限，交易方式投資者之間不發(fā)生交易行為發(fā)起設(shè)立時(shí)，向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)；上市交易時(shí)，投資者可委托券商在交易所按市價(jià)買賣交易價(jià)格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值決定（加上手續(xù)費(fèi)）；每個(gè)交易日公

45、布資產(chǎn)凈值市場(chǎng)競(jìng)價(jià)決定；定期公布基金的單位資產(chǎn)凈值投資策略流動(dòng)性需求大，制定長(zhǎng)期投資策略同時(shí)必須考慮短期流動(dòng)性需求小，制定長(zhǎng)期的投資策略，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 3根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡型基金。 4根據(jù)地域不同，可分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金。 5按投資對(duì)象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、專門基金（次級(jí)股票基金）、衍生基金和杠桿基金、對(duì)沖基金與套利基金、雨傘基金及基金中的基金等八種。ETFETF 交易所交易基金（交易所交易基金（ETFsETFs, Exchange-Traded Funds, Exchange-Traded Funds）又稱又稱“交易型開(kāi)