鳳凰醫(yī)療香港IPO案例分析_sent_20131209

1、2013年12月鳳凰醫(yī)療集團(tuán)有限公司香港鳳凰醫(yī)療集團(tuán)有限公司香港IPO案例分析案例分析鳳凰醫(yī)療發(fā)行相關(guān)信息鳳凰醫(yī)療發(fā)行相關(guān)信息1發(fā)行概覽發(fā)行概覽發(fā)行人發(fā)行人n鳳凰醫(yī)療集團(tuán)有限公司發(fā)行類型發(fā)行類型n香港聯(lián)交所主板上市，代碼1515.HK發(fā)行時(shí)間發(fā)行時(shí)間n2013-11-29發(fā)行結(jié)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)n100%新股。綠鞋前發(fā)行比例25.0%，綠鞋后發(fā)行比例27.7%n國(guó)際配售90%+ 香港公開(kāi)發(fā)行10%發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模n綠鞋前：約2.01億股，融資約15億港幣n綠鞋后：約2.31億股，融資約17億港幣價(jià)格區(qū)間及發(fā)行價(jià)格價(jià)格區(qū)間及發(fā)行價(jià)格n價(jià)格區(qū)間：5.88港幣- 7.38港幣n發(fā)行價(jià)格：7.38港幣n獲得5

2、33.4倍超額認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金792.28億港元（凍結(jié)資金排2013年第二位）發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)估值倍數(shù)發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)估值倍數(shù)n對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E：25x 37x 未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略n透過(guò)繼續(xù)擴(kuò)展醫(yī)院及診所網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位n進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵功能集中化及醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)化，并為其他醫(yī)院提供該等服務(wù)n進(jìn)一步提升醫(yī)院及診所網(wǎng)絡(luò)提供的醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)素n為高端病人擴(kuò)展優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)募集資金用途募集資金用途n約5.81億港元為本集團(tuán)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展（透過(guò)公私合營(yíng)和收購(gòu)進(jìn)行，以北京為策略重點(diǎn)）提供資金n約3.4億港元就Speed Key Limited向債券持有人發(fā)行的可交換債券，以12%的年利率悉數(shù)償還本集團(tuán)主

3、要股東Speed Key Limited的未償還貸款n約1.4億港元用于在2015年前作出資本支出，為健宮醫(yī)院重建若干設(shè)施及購(gòu)買醫(yī)療設(shè)備n約1.01億港元用于在2015年前，在集團(tuán)層面建立先進(jìn)的臨床測(cè)試及實(shí)驗(yàn)中心n約0.8億港元用于在2015年前向燕化醫(yī)院集團(tuán)支付資本承擔(dān)n約1.38億港元用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途1鳳凰醫(yī)療投資亮點(diǎn)鳳凰醫(yī)療投資亮點(diǎn)中國(guó)最大的私立醫(yī)院集團(tuán)中國(guó)最大的私立醫(yī)院集團(tuán)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)和行業(yè)專家經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)和行業(yè)專家透過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式在價(jià)值鏈的多個(gè)部分創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)透過(guò)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式在價(jià)值鏈的多個(gè)部分創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)12543先發(fā)優(yōu)勢(shì)使鳳凰醫(yī)療能夠把

4、握中國(guó)公立醫(yī)院改革的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)先發(fā)優(yōu)勢(shì)使鳳凰醫(yī)療能夠把握中國(guó)公立醫(yī)院改革的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)以中國(guó)最大的醫(yī)療市場(chǎng)北京為策略重點(diǎn)以中國(guó)最大的醫(yī)療市場(chǎng)北京為策略重點(diǎn)截至2013年6月30日，透過(guò)直接擁有或IOT模式，管理和營(yíng)運(yùn)一個(gè)由11家綜合醫(yī)院、一家中醫(yī)院和28家小區(qū)診所（共計(jì)3,213張運(yùn)營(yíng)床位）組成的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。在這些醫(yī)院中，燕化醫(yī)院和京煤醫(yī)院是是其各自行政區(qū)中唯一的三級(jí)醫(yī)院。健宮醫(yī)院、門頭溝區(qū)醫(yī)院和門頭溝區(qū)中醫(yī)院是二級(jí)醫(yī)院（健宮醫(yī)院是2012年北京收入最高的營(yíng)利性醫(yī)院）。鳳凰醫(yī)療的醫(yī)院及診所網(wǎng)絡(luò)在在2012年的病人就診人次總計(jì)超過(guò)年的病人就診人次總計(jì)超過(guò)300萬(wàn)。萬(wàn)。作為中國(guó)公立醫(yī)院改革的先驅(qū)，鳳凰醫(yī)療

5、在參與不同的改革方案（包括私有化和公私合營(yíng)）過(guò)程中積累了與醫(yī)院所有者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及其他關(guān)鍵利益相關(guān)者開(kāi)展合作的豐富經(jīng)驗(yàn)；2010年開(kāi)始管理門頭溝區(qū)醫(yī)院，這是北京第一家透過(guò)公私合營(yíng)將其管理外包的國(guó)有醫(yī)院。北京第一家透過(guò)公私合營(yíng)將其管理外包的國(guó)有醫(yī)院。最大限度擴(kuò)展醫(yī)療服務(wù)價(jià)值鏈。最大限度擴(kuò)展醫(yī)療服務(wù)價(jià)值鏈。醫(yī)療服務(wù)價(jià)值鏈的關(guān)鍵部分并將其轉(zhuǎn)化為各個(gè)商業(yè)單元。鳳凰醫(yī)療已成功實(shí)施該策略，建立供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和鳳凰VIP服務(wù)。在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面，鳳凰醫(yī)療整合醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)對(duì)藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的采購(gòu)需求整合醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)對(duì)藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的采購(gòu)需求，并與供應(yīng)商開(kāi)展協(xié)商，以獲取大額購(gòu)買折扣。然后，鳳凰醫(yī)療將這些產(chǎn)品

6、售予管理的醫(yī)院，以獲取收益和利潤(rùn)。在集團(tuán)層面統(tǒng)一管理和信息科技系統(tǒng)。在集團(tuán)層面統(tǒng)一管理和信息科技系統(tǒng)。鳳凰醫(yī)療推行統(tǒng)一管理，并在醫(yī)院營(yíng)運(yùn)中統(tǒng)一使用先進(jìn)信息科技。截至2013年6月30日，北京僅有三家醫(yī)院獲得JCI（國(guó)際聯(lián)合委員會(huì)）認(rèn)證，而健宮醫(yī)院和燕化醫(yī)院是其中兩家。健宮醫(yī)院和燕化醫(yī)院是其中兩家。資源共享。資源共享。鳳凰醫(yī)療在整個(gè)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)內(nèi)共享人力資源和醫(yī)療知識(shí)。例如專家和經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)師可透過(guò)多點(diǎn)執(zhí)業(yè)在各醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)內(nèi)輪流任職專家和經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)師可透過(guò)多點(diǎn)執(zhí)業(yè)在各醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)內(nèi)輪流任職。已建立強(qiáng)大的醫(yī)師和醫(yī)護(hù)人員團(tuán)隊(duì)，截至2013年6月30日，擁有81名主任醫(yī)師、229名副主任醫(yī)師、488名主治醫(yī)師以

7、及403名住院醫(yī)生。北京是中國(guó)最大及增長(zhǎng)最快的醫(yī)療市場(chǎng)之一；在中國(guó)所有城市當(dāng)中，北京在三級(jí)醫(yī)院數(shù)量、病床數(shù)量及病人就診人次方面均排在榜首；作為中國(guó)首都和醫(yī)療改革的17個(gè)試點(diǎn)城市之一，北京的措施具有極高的參考價(jià)值。鳳凰醫(yī)療基本情況介紹鳳凰醫(yī)療基本情況介紹鳳凰醫(yī)療概述鳳凰醫(yī)療概述鳳凰醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鳳凰醫(yī)療”，“公司”）是中中國(guó)最大的民營(yíng)醫(yī)院集團(tuán)國(guó)最大的民營(yíng)醫(yī)院集團(tuán)，集團(tuán)的成員醫(yī)療機(jī)構(gòu)均坐落于北京，涵蓋大型綜合醫(yī)院和社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中有以控股投資擁有的北京市健宮醫(yī)院，和以IOT模式（投入運(yùn)營(yíng)移交）管理的北京燕化醫(yī)院、北京市門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京京煤集團(tuán)總醫(yī)院以及北京市門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院；此外

8、，集團(tuán)的成員醫(yī)療機(jī)構(gòu)還包括7家一級(jí)醫(yī)院和28家社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，形成了從社區(qū)衛(wèi)生、基本預(yù)防保健、重癥診療等服務(wù)為一體的綜合醫(yī)療服務(wù)體系。截至2013年6月30日，合計(jì)開(kāi)放床位達(dá)3,213張。2013年11月29日，鳳凰醫(yī)療作為第一支醫(yī)院概念股登陸聯(lián)交所主板，上市代碼為1515.HK，發(fā)行價(jià)格為7.38港幣/股（位于定價(jià)區(qū)間頂端），融資17.1億港幣（超額配售權(quán)全額行使）。人民幣千元2010年2011年2012年2013年H1總資產(chǎn)664,3101,134,6781,020,8601,184,400歸母凈資產(chǎn)283,261591,779485,256285,126主營(yíng)收入394,085509,478

9、758,032419,692歸母凈利潤(rùn)42,81248,130101,08850,354利潤(rùn)率（%）10.86%9.45%13.34%12.00%周轉(zhuǎn)率（倍） 0.59 0.45 0.74 0.35 收益率（%）6.44%4.24%9.90%4.25%杠桿率（倍） 2.35 1.92 2.10 4.15 回報(bào)率（%）15.11%8.13%20.83%17.66%鳳凰醫(yī)療三年一期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)鳳凰醫(yī)療三年一期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：人民幣百萬(wàn)元鳳凰醫(yī)療簡(jiǎn)要業(yè)務(wù)分部收入情況鳳凰醫(yī)療簡(jiǎn)要業(yè)務(wù)分部收入情況CAGR=38.7%鳳凰醫(yī)療的業(yè)務(wù)板塊介紹鳳凰醫(yī)療的業(yè)務(wù)板塊介紹綜合醫(yī)院業(yè)務(wù)綜合醫(yī)院業(yè)務(wù)醫(yī)院管理業(yè)務(wù)醫(yī)院管

10、理業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)通過(guò)投資控股的北京市健宮醫(yī)院向患者提供綜合醫(yī)療服務(wù)及VIP服務(wù)，并獲得醫(yī)療服務(wù)收益。通過(guò)IOT模式管理了北京燕化醫(yī)院（總院及其下屬機(jī)構(gòu)）、門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京京煤集團(tuán)總醫(yī)院（總院及其分院）和門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院，并獲得管理費(fèi)收入。該管理費(fèi)一般按照年度醫(yī)院收益及/或收支結(jié)余的百分比計(jì)算。整合所有醫(yī)院及診所網(wǎng)絡(luò)的采購(gòu)功能，在集團(tuán)層面協(xié)調(diào)和管理藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材及設(shè)備的采購(gòu)與物流。通過(guò)規(guī)模化采購(gòu)、規(guī)范采購(gòu)流程來(lái)降低采購(gòu)成本、提升服務(wù)效率，并創(chuàng)造供應(yīng)鏈?zhǔn)找?。?shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，收入已經(jīng)扣除內(nèi)部抵扣數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，收入已經(jīng)扣除內(nèi)部抵扣鳳凰醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)情況鳳凰醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)

11、情況徐小捷女士1Speed KeyLimited北京鳳凰100%17.50%0.71%7.04%7.48%鳳凰醫(yī)療（鳳凰醫(yī)療（1515.HK）33.27%Hyde InternationalInvestmentLimited升萬(wàn)投資高泰有限公司Silvapower InvestmentsVertex Fund3GreenTalent3公眾股東2.31%3.98%27.71%Pinyu LimitedUnison Champ100%100%星通鳳凰國(guó)際100%100%益生科貿(mào)北京益生北京佳益北京萬(wàn)榮健宮醫(yī)院269.98%30.02%100%100%100%100%80%境外境內(nèi)注：1、徐小捷女士

12、是創(chuàng)辦人徐捷女士的女兒。2、健宮醫(yī)院余下的20.00%股權(quán)由獨(dú)立第三方北京建工集團(tuán)持有。3、Green Talent及Vertex Fund所持有的股份將視為公眾持股的一部分，因Green Talent和Vertex Fund在任何公司大會(huì)上都無(wú)權(quán)行使或控制行使10.00%或更多的投票權(quán)。鳳凰醫(yī)療發(fā)展歷程鳳凰醫(yī)療發(fā)展歷程2012年年6月月2011年5月2010年7月2008年年4月月北京鳳凰成立2007年年11月月北京鳳凰收購(gòu)北京萬(wàn)榮，以經(jīng)營(yíng)藥物供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；收購(gòu)北京益生，以便在健宮醫(yī)院提供高級(jí)醫(yī)療服務(wù)北京鳳凰開(kāi)始根據(jù)IOT協(xié)議管理和營(yíng)運(yùn)門頭溝區(qū)醫(yī)院。門頭溝區(qū)醫(yī)院是北京首間由私立醫(yī)院營(yíng)運(yùn)商投資和

13、營(yíng)運(yùn)的國(guó)有醫(yī)院。北京鳳凰開(kāi)始根據(jù)IOT協(xié)議管理和營(yíng)運(yùn)北京京煤集團(tuán)總醫(yī)院及其所屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)北京鳳凰開(kāi)始根據(jù)IOT協(xié)議管理和營(yíng)運(yùn)門頭溝區(qū)中醫(yī)院北京鳳凰收購(gòu)健宮醫(yī)院（北京首間改革的公立醫(yī)院）66.00%的股權(quán)；收購(gòu)北京佳益，以經(jīng)營(yíng)醫(yī)療器械與醫(yī)用耗材供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)2007年年12月月2011年年4月月北京鳳凰成立益生科貿(mào)有限公司注：鳳凰醫(yī)療最大股東及控股股東徐小捷女士徐小捷女士已于2007年6月1日成為美國(guó)永久居民，并于2013年3月14日取消其中國(guó)戶籍登記。因此重組不受關(guān)聯(lián)公司跨境并購(gòu)規(guī)定的限制，不須按照并購(gòu)規(guī)定第11條取得商務(wù)部批準(zhǔn)。2008年2月北京鳳凰獲得根據(jù)IOT協(xié)議管理和營(yíng)運(yùn)燕化醫(yī)院集團(tuán)的權(quán)利。

14、燕化醫(yī)院成為北京首間改革的三級(jí)公立醫(yī)院52013年初開(kāi)始搭建紅籌架構(gòu)，資產(chǎn)逐步出境注2013年年7月月2013年11月底紅籌架構(gòu)搭建完成完成香港上市鳳凰醫(yī)療下屬醫(yī)院情況簡(jiǎn)介鳳凰醫(yī)療下屬醫(yī)院情況簡(jiǎn)介燕化醫(yī)院集團(tuán)燕化醫(yī)院集團(tuán)京煤醫(yī)院集團(tuán)京煤醫(yī)院集團(tuán)健宮醫(yī)院健宮醫(yī)院門頭溝區(qū)醫(yī)院門頭溝區(qū)醫(yī)院 門頭溝中醫(yī)院門頭溝中醫(yī)院大安山醫(yī)院、木城潤(rùn)醫(yī)大安山醫(yī)院、木城潤(rùn)醫(yī)院等院等門頭溝地區(qū)衛(wèi)生服務(wù)門頭溝地區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、妙峰山鎮(zhèn)社區(qū)中心、妙峰山鎮(zhèn)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等衛(wèi)生服務(wù)中心等IOT醫(yī)院自營(yíng)醫(yī)院鳳凰醫(yī)療分版塊財(cái)務(wù)情況鳳凰醫(yī)療分版塊財(cái)務(wù)情況單位：人民幣百萬(wàn)2010-2013年年H1公司主要收入及盈利情況公司主要收入及盈

15、利情況單位：人民幣百萬(wàn)2010年年1月月1日日-2013年年6月月30公司主要資產(chǎn)負(fù)債情況公司主要資產(chǎn)負(fù)債情況單位：人民幣百萬(wàn)鳳凰醫(yī)療近三年一期各板塊收入及毛利情況鳳凰醫(yī)療近三年一期各板塊收入及毛利情況綜合醫(yī)院服務(wù)板塊綜合醫(yī)院服務(wù)板塊醫(yī)院管理服務(wù)板塊醫(yī)院管理服務(wù)板塊供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入未扣除內(nèi)部抵扣部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，收入已經(jīng)扣除內(nèi)部抵扣數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書鳳凰醫(yī)療綜合醫(yī)院業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介鳳凰醫(yī)療綜合醫(yī)院業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介n鳳凰醫(yī)療透過(guò)健宮醫(yī)院提供的綜合醫(yī)療服務(wù)以及鳳凰VIP服務(wù)獲取收益。鳳凰醫(yī)療擁有健宮醫(yī)院80%的股權(quán)，該醫(yī)院是鳳凰醫(yī)療唯一透過(guò)直接控股營(yíng)運(yùn)的醫(yī)

16、院。健宮醫(yī)院是北京第一家實(shí)行私有化的由國(guó)有企業(yè)擁有的公立醫(yī)院，是2012年北京最大的營(yíng)利性醫(yī)院。該醫(yī)院在2003年獲得IS09001國(guó)際質(zhì)素標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。健宮醫(yī)院亦是北京19間A類醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一。n健宮醫(yī)院目前的門診量和住院量都比較大，病床使用率也較高，未來(lái)單靠這一家醫(yī)院，提升的空間已經(jīng)不大：綜合醫(yī)院服務(wù)板塊占收比在逐年下降，毛利率持續(xù)在走低。綜合醫(yī)院服務(wù)收入占比及毛利率逐年下降綜合醫(yī)院服務(wù)收入占比及毛利率逐年下降2010201120122013H1門診（千人次） 384.6462.6597.9308.2次均門診費(fèi)（人民幣元） 432415417431住院（千人次） 8.49.611.55.

17、5次均住院費(fèi)（人民幣元） 12,96112,38213,12714,788平均住院日數(shù)（天） 12.511.410.510.0運(yùn)營(yíng)床位數(shù) 382382399400入住率 76.6%78.9%85.8%76.5%住院手術(shù)數(shù)目（千次） 2.63.12.91.2員工總數(shù) 703718757764醫(yī)師 194194210219其他專業(yè)人士 339351387386綜合醫(yī)院服務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)信息綜合醫(yī)院服務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)信息多元化多元化醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)鳳凰鳳凰VIP服務(wù)服務(wù)：透過(guò)鳳凰益生會(huì)向愿意為優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)支付更高價(jià)格的病人提供服務(wù)接受海外病人接受海外病人：與國(guó)際保險(xiǎn)公司合作，接收及治療出于各種原因（如本國(guó)醫(yī)療費(fèi)

18、用太高、希望嘗試中藥治療等）到中國(guó)尋求治療的海外病人提供護(hù)理：提供護(hù)理：允許獨(dú)立護(hù)理服務(wù)供貨商為健宮醫(yī)院的病人提供護(hù)理及陪同服務(wù)，收取“入場(chǎng)費(fèi)”常規(guī)綜合醫(yī)療服務(wù)：常規(guī)綜合醫(yī)療服務(wù)：包括內(nèi)分泌科、心血管科、骨科、神經(jīng)內(nèi)科、泌尿外科、胸外科、婦產(chǎn)科、兒科、內(nèi)科、重癥監(jiān)護(hù)室和康復(fù)理療數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書，計(jì)算占收比時(shí)已扣除內(nèi)部抵扣數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股書單位：人民幣百萬(wàn)鳳凰醫(yī)療醫(yī)院管理業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介鳳凰醫(yī)療醫(yī)院管理業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介n根據(jù)鳳凰醫(yī)療披露的招股書，除下屬健宮醫(yī)院采用控股方式以營(yíng)利性醫(yī)院經(jīng)營(yíng)外，鳳凰醫(yī)療主要采用IOT（投資-運(yùn)營(yíng)-移交）醫(yī)院管理模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，借助IOT模式增加了九家綜合醫(yī)院、一家中醫(yī)院和11家

19、小區(qū)診所，共計(jì)2,110張運(yùn)營(yíng)床位；n根據(jù)IOT模式，鳳凰醫(yī)療承諾作出固定投資，改善醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施和診療服務(wù)水平，以換取在19至至48年年的期限內(nèi)管理和營(yíng)運(yùn)相關(guān)醫(yī)院、收取基于表現(xiàn)的管理費(fèi)的權(quán)利以及供應(yīng)藥品、收取基于表現(xiàn)的管理費(fèi)的權(quán)利以及供應(yīng)藥品、醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的能力醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材的能力。若相關(guān)IOT協(xié)議期滿后并未續(xù)訂或續(xù)期，管理權(quán)將轉(zhuǎn)回給醫(yī)院所有者。與收購(gòu)公立醫(yī)院相比，IOT模式能讓鳳凰醫(yī)療以更少的投資管理和營(yíng)運(yùn)醫(yī)院。此外，IOT模式并不會(huì)改變這些公立醫(yī)院的公共、非營(yíng)利性模式并不會(huì)改變這些公立醫(yī)院的公共、非營(yíng)利性質(zhì)質(zhì)。 鳳凰醫(yī)療承諾作出固定投資，用于改善醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施和診療服務(wù)水平 可

20、償還投資額由醫(yī)院于IOT協(xié)議期內(nèi)按實(shí)際利率的公允值每年等額分期償還 根據(jù)部分醫(yī)院的IOT協(xié)議，鳳凰醫(yī)療的部分投資為不可償還投資 待營(yíng)運(yùn)結(jié)束（19-48年）協(xié)議到期后，鳳凰醫(yī)療將向向醫(yī)院移交營(yíng)運(yùn)與管理收費(fèi)的權(quán)利，合作醫(yī)院有權(quán)決定是否終止或更新IOT協(xié)議分可償還投資與不可償還分可償還投資與不可償還投資投資以投資承諾，換取管理和以投資承諾，換取管理和營(yíng)運(yùn)相關(guān)醫(yī)院的權(quán)利營(yíng)運(yùn)相關(guān)醫(yī)院的權(quán)利協(xié)議到期將向醫(yī)院移交營(yíng)協(xié)議到期將向醫(yī)院移交營(yíng)運(yùn)與管理收費(fèi)的權(quán)利運(yùn)與管理收費(fèi)的權(quán)利 一般有權(quán)任命IOT醫(yī)院的主要高級(jí)管理人員（如營(yíng)運(yùn)總監(jiān)及財(cái)務(wù)總監(jiān)）并有權(quán)推薦或任命院長(zhǎng) 有權(quán)收取管理費(fèi)。該管理費(fèi)一般按照年度醫(yī)院收益或收支結(jié)余的百分比計(jì)算 擁有19-48年的期限內(nèi)管理和營(yíng)運(yùn)相關(guān)醫(yī)院并收取基于表現(xiàn)的管理費(fèi)的權(quán)利醫(yī)院管理業(yè)務(wù)收入占比很小，毛利率大幅下滑醫(yī)院管理業(yè)務(wù)收入占比很小