社會(huì)融資總量變化及及實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系

1、社會(huì)融資總量變化及及實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系摘要：本文首先介紹了社會(huì)融資總量的概念和計(jì)算方法， 然后根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析匯總，并利用 社會(huì)融資總量的計(jì)算公式進(jìn)行相關(guān)計(jì)算得出圖表，通過圖表 分析我國(guó)近年來(lái)社會(huì)融資總量的變化，最后對(duì)社會(huì)融資總量 和gdp的相關(guān)性進(jìn)行了分析，通過t統(tǒng)計(jì)量和可決系數(shù)等指 標(biāo)表明社會(huì)融資規(guī)模比新增人民幣貸款對(duì)gdp有更高的解釋 力度。關(guān)鍵詞：社會(huì)融資總量新增人民幣貸款gdp一、相關(guān)概念社會(huì)融資總量是指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí) 體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。從機(jī)構(gòu)看，金融體 系包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；從市場(chǎng)看，金融體系 包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股

2、票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè) 務(wù)市場(chǎng)等。社會(huì)融資總量主要由三個(gè)部分組成：一是金融機(jī)構(gòu)通過 資金運(yùn)用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持。主要包括：人民 幣貸款、外幣貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的 企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司的賠償及投資性房地 產(chǎn)等。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過在票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng) 發(fā)行銀行承兌匯票、債券、股票等獲得的資金支持。三是其他融資，如：小額貸款公司、貸款公司的貸款，產(chǎn)業(yè)基金的 投資等。綜上所述，社會(huì)融資總量二人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸 款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企 業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。盛松成認(rèn)為：社會(huì)融資規(guī)

3、模作為貨幣政策監(jiān)測(cè)分析指 標(biāo)，目前沒有異議；爭(zhēng)議點(diǎn)集中在中間變量和中間目標(biāo)兩個(gè) 指標(biāo)上，而社會(huì)融資總量能否如貨幣供應(yīng)量那樣，作為貨幣 政策中介指標(biāo)，還需要一段發(fā)展的過程。二、近年來(lái)社會(huì)融資總量的變化根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析匯總，并利用以上公式進(jìn)行社會(huì)融資總量的計(jì)算,我們可以得到以下圖表:根據(jù)圖表我們得知，從1992年到2010年，我國(guó)的社會(huì) 融資總量從4423. 62億元增加到143005. 40億元,1992年與 2002年相比，社會(huì)融資總量翻了 32倍以上，尤其在2009年 和2010年規(guī)模擴(kuò)大明顯。而人民幣貸款總量從3571. 58億 元增加到79511.00億元，其增速明顯

4、慢于社會(huì)融資總量， 說(shuō)明隨著我國(guó)金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融 產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資 金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯替代效 應(yīng)，新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不 能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資總量。我們將歷年社會(huì)融資總量與gdp數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，得到以 下的曲線圖：從圖中我們可以看出，2010年的社會(huì)融資總量與gdp之 比為35.9%,而1992年的社會(huì)融資總量與gdp之比僅為 16. 4%,從總的趨勢(shì)來(lái)看，這個(gè)比值是上升的，說(shuō)明社會(huì)融 資總量對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)度越來(lái)越大，社會(huì)融資總量對(duì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響越發(fā)明顯。接著分析其他項(xiàng)目的

5、占比變化得到下面的圖表：從以上圖表可以看出，2010年企業(yè)債券和股票融資占社 會(huì)融資規(guī)模的12. 5%,并在20072010這四年里保持相對(duì) 穩(wěn)定的比例，而1992年卻為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)通過直接融資 籌資的規(guī)模成擴(kuò)大趨勢(shì)，進(jìn)一步分析債權(quán)和股票融資的分別 占比變化，發(fā)現(xiàn)債券融資規(guī)模擴(kuò)大更快。此外，通過分析銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款占 比的變化，我們發(fā)現(xiàn)2010年這三個(gè)項(xiàng)目分別占比16. 3%、7. 9% 和2. 7%,而2002年占比分別為-3. 5%、0. 9%和0%,說(shuō)明銀 行的表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，為社會(huì)融資規(guī)模的擴(kuò)大起到了較大 的作用。通過查找相關(guān)網(wǎng)頁(yè)得知，2011年第一季度社會(huì)融資規(guī)模

6、 增加4. 19萬(wàn)億，同比少增3225億元，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng) 盛松成認(rèn)為，要保持合理的社會(huì)融資規(guī)模意味著2011年全 年的社會(huì)融資總量在14萬(wàn)億左右，基本與2010年持平。從 2011年第一季度社會(huì)融資總量的結(jié)構(gòu)來(lái)看，間接融資總量和 占比進(jìn)一步下降，同時(shí)直接融資比例大幅度提升，在信貸緊 縮和加息等因素推動(dòng)下，債券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大，另外非金 融企業(yè)境內(nèi)股票融資和委托貸款也明顯增加。三、社會(huì)融資總量與gdp的相關(guān)性分析對(duì)社會(huì)融資總量和gdp分別進(jìn)行相關(guān)系數(shù)分析和回歸分 析得到以下表格：結(jié)果表明，社會(huì)融資規(guī)模與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的相關(guān)系數(shù)為 0. 9378,高于新增人民幣貸款與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間的相關(guān)系 數(shù) 0.9118結(jié)果表明，模型一的t統(tǒng)計(jì)量和r均高于模型二，表 明社會(huì)融資規(guī)模比新增人民幣貸款對(duì)gdp有更高的解釋力 度。社會(huì)融資總量是全面反映金融與實(shí)體