能源金融的發(fā)展及其對我國的啟示.doc

1、能源金融的發(fā)展及其對我國的啟示簡介：引 言 我國的改革開放雖然已經(jīng)過20多年，但能源行業(yè)的市場化程度仍然相對偏低,能源與金融的聯(lián)結(jié)至今停留在比較初級的水平.一直以來，我國能源工業(yè)的發(fā)展主要依靠國家銀行的支持，這種銀企關(guān)系存在較多缺陷,不能滿足我國能源經(jīng)濟發(fā)展的需要12.一些專家注意到了我國在。.作者：王振全來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載編輯：feno時間：20070926 09：20:07閱讀：79次 | 評論:0條baidu引 言 我國的改革開放雖然已經(jīng)過20多年，但能源行業(yè)的市場化程度仍然相對偏低，能源與金融的聯(lián)結(jié)至今停留在比較初級的水平。一直以來，我國能源工業(yè)的發(fā)展主要依靠國家銀行的支持,這種銀企關(guān)系存

2、在較多缺陷，不能滿足我國能源經(jīng)濟發(fā)展的需要1-2.一些專家注意到了我國在石油金融安全方面存在的問題34，提出了石油金融一體化的觀點，呼吁國家盡快建立能源金融戰(zhàn)略體系3，4，12,14,15.作為市場經(jīng)濟的大動脈，金融全面滲透到經(jīng)濟生活的各個領(lǐng)域，對經(jīng)濟和社會的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。能源是現(xiàn)代經(jīng)濟運行的基本動力，隨著它的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略意義與政治意義的加強，它與金融的關(guān)系也變得更加密切,能源金融的一體化日益引起政府、學術(shù)界和實業(yè)界的關(guān)注。實際上，能源金融并非新現(xiàn)象，自從世界進入工業(yè)時代，能源的開采與使用就成為人類經(jīng)濟生活的主題，為能源工業(yè)融資也成為金融部門的主要業(yè)務(wù)之一。但是，從廣義金融的角度系統(tǒng)

3、地看待能源金融，直到21世紀才引起人們的重視。石油-飛諾網(wǎng)FENO。CN目前學術(shù)界對于能源金融尚無一致的定義。按照系統(tǒng)學的觀點，能源金融是傳統(tǒng)金融體系與能源系統(tǒng)的相互滲透與融合所形成的新的金融系統(tǒng)，其邊界與內(nèi)涵不斷擴大.能源金融可以從能源虛擬金融與能源實體金融兩個層面來分析。能源虛擬金融是指能源市場主體在能源商品期貨、期權(quán)市場、國際貨幣市場以及與能源相關(guān)的資本市場上進行能源實物、期貨、期權(quán)、債券、匯率、利率、股票以及相關(guān)衍生品等金融資產(chǎn)的套期保值、組合投資或投機交易。能源實體金融是指能源產(chǎn)權(quán)主體、效率市場和傳統(tǒng)金融市場通過有機聯(lián)絡(luò)，利用金融市場的融資、監(jiān)督、價格、退出機制，培育、發(fā)展和壯大能源

4、產(chǎn)業(yè)?？傮w來說，國內(nèi)外學術(shù)界對能源金融的認識與研究尚處于起步階段，缺乏系統(tǒng)的研究.一、全球能源金融發(fā)展態(tài)勢放眼全球，世界能源工業(yè)蓬勃發(fā)展，能源市場急劇擴張,能源資源的政治經(jīng)濟地位進一步加強,能源金融一體化逐漸成為全球經(jīng)濟的普遍現(xiàn)象.1。 金融支持能源工業(yè)的發(fā)展作為資本密集型行業(yè),能源的開發(fā)建設(shè)需要巨額資金，而且能源的勘探與技術(shù)研發(fā)具有高風險、高回報的特征,因而,能源行業(yè)對融資的要求是規(guī)模大、渠道廣、機制活.能源工業(yè)的傳統(tǒng)融資來源主要是銀行信貸和政府扶持.20世紀30年代，美國西南部石油業(yè)興起的項目融資(project finance）作為管理風險、分配風險的新型融資方式促進了能源工業(yè)的發(fā)展5.

5、隨著金融資本市場的發(fā)展、金融業(yè)務(wù)的豐富和金融手段的創(chuàng)新，諸如股票市場公開上市、發(fā)行債券、吸收國際戰(zhàn)略投資與風險投資等方式越來越成為能源企業(yè)重要的資金來源。同時，能源工業(yè)的發(fā)展態(tài)勢直接或間接地影響著股市行情、利率和匯率水平。從世界范圍來看，能源工業(yè)融資存在著巨大的資金缺口，而能源行業(yè)蘊藏的巨大機遇也吸引了金融投資機構(gòu)的進入。金融機構(gòu)的投資領(lǐng)域既包括能源產(chǎn)權(quán)市場，也包括能源期貨市場。前者使金融機構(gòu)可享有由能源資源的“稀缺性"、戰(zhàn)爭和突發(fā)事件帶來的溢價，后者使涉及能源生產(chǎn)或交易的金融機構(gòu)能夠借助衍生品工具套期保值。由于投資能源產(chǎn)權(quán)市場有較高的門檻，能源實物資源也有限，因而大量資金投向能源虛

6、擬資產(chǎn)，而且能源市場因其易受突發(fā)事件影響而倍受投機資金青睞.在全球流動性過剩的背景下，金融投資者不僅在商品期貨市場（例如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等）之間套利，還在商品期貨市場和金融證券市場之間跨市套利.資本的逐利性決定了巨額資金在不同市場間快速流動，驅(qū)使能源與金融一體化。近年來，伴隨著能源市場與金融市場的發(fā)展,建立能源基金越來越成為國際通行的做法。能源基金包括產(chǎn)業(yè)投資基金、金融投資基金與綜合基金.產(chǎn)業(yè)投資基金一般由政府以及大型能源公司建立，主要目的是向風險勘探、油田開采權(quán)收購、下游項目投資、重大項目評估等提供專項資金，為實施中長期戰(zhàn)略進行基礎(chǔ)性鋪墊。金融投資基金以較高的中短期投資收益和資本積累為目標

7、，由專業(yè)投資機構(gòu)利用各種手段在石油期貨期權(quán)市場、國際貨幣市場以及與石油相關(guān)的證券市場上進行套利交易與投機操作.綜合基金的目的是將產(chǎn)權(quán)市場和資本市場進行有機聯(lián)絡(luò),通過資本運營將能源產(chǎn)業(yè)項目培養(yǎng)壯大，獲取利潤。能源基金不僅是個人投資者的重要投資對象,而且可以成為機構(gòu)投資者不可或缺的一部分組合資產(chǎn)。在過去的100多年里,金融資本主要流向傳統(tǒng)的能源工業(yè)，如煤炭、石油、天然氣以及電力。隨著化石能源的逐步消耗和可持續(xù)發(fā)展觀念的興起，在各國政府和國際組織的推動下，世界可再生能源投資增長迅速。聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署(UNEP）發(fā)表的2007全球可再生能源投資趨勢表明6,在2005年，可再生能源領(lǐng)域的投資達496億美

8、元，到2006年已增至709億美元.其中風險投資、私募股權(quán)融資得到極大的發(fā)展，從2005年的27億美元增至2006年的71億美元。2006年可再生能源項目在公開市場的融資達103億美元,遠遠超過2005年的43億美元。當前，大約180個投資基金控制的180億美元資金正在對可再生能源虎視眈眈?？稍偕茉词袌稣谌找嫒蚧?流動性越來越高，也越來越成為資本投資的熱點.現(xiàn)在,越來越多的資本特別是私人投資流向發(fā)展中國家。中國、印度和巴西已經(jīng)是主要的可再生能源的生產(chǎn)國與市場目標，其中中國在太陽能方面居領(lǐng)先地位,印度和巴西分別在風能和生物燃料方面領(lǐng)先。但是，發(fā)展中國家面臨著能源需求快速增長與資本市場不成熟

9、的挑戰(zhàn)，必須繼續(xù)在設(shè)計金融工具上進行創(chuàng)新工作，以鼓勵投資并管理風險.2. 能源企業(yè)積極參與金融市場自上世紀以來，世界能源市場發(fā)生了巨大的變革，從受管制到自由化,從計劃體制到市場化，從區(qū)域市場到全球化，從單純的商品到金融化,能源工業(yè)更具有競爭性和效率。能源工業(yè)放松管制以及能源市場機制發(fā)展的一個直接后果是資源流動與價格形成的不確定性增加，給經(jīng)濟主體帶來了更多的風險。因此，20世紀80年代后的幾十年，是各種衍生工具，如能源期貨、期權(quán)、互換（掉期）等與交易市場發(fā)展的黃金時期。生存在動蕩的國際金融環(huán)境下的能源企業(yè)必須面對和規(guī)避商品價格變動、利率變動和匯率變動的風險7。恰當?shù)厥褂醚苌鹑诠ぞ呖梢赃_到這一目

10、的。衍生金融工具對于石油公司的重要意義體現(xiàn)在大型國際石油公司使用衍生金融工具的活動中。BP、殼牌等跨國能源企業(yè)每年參與金融衍生工具交易的合約面值達到數(shù)千億美元,交易對象包括商品市場、利率市場以及外匯市場的期貨、期權(quán)、遠期、互換等合約。能源企業(yè)參與金融市場的最初目的是為了管理風險，后來隨著能源產(chǎn)業(yè)資本的壯大，金融投資越來越普遍。產(chǎn)業(yè)資本變?yōu)榻鹑谫Y本，有的是為了單純的投資回報,有的是為了達到戰(zhàn)略目的進行多元化經(jīng)營，有的是為了更好地融資。在歐美發(fā)達國家，產(chǎn)業(yè)資本涉足金融十分普遍。世界上大型的跨國石油公司，如埃克森美孚、 BP等,都有自己的金融投資公司。產(chǎn)業(yè)公司通過金融投資，一方面讓自己閑置的資產(chǎn)增值

11、，另一方面可以彌補主業(yè)經(jīng)營增長過慢帶來的不足，分擔和平衡企業(yè)風險。3。 利用能源市場實施金融戰(zhàn)略能源與國際金融的關(guān)系現(xiàn)在已經(jīng)密不可分。能源市場實質(zhì)上已經(jīng)成為金融市場的一部分，并成為世界大國實現(xiàn)金融戰(zhàn)略意圖的武器?！笆兔涝w制”即國際石油貿(mào)易以美元計價和結(jié)算，是美國為實現(xiàn)中東石油安全戰(zhàn)略而與中東產(chǎn)油國構(gòu)建的一系列相互依賴的機制化經(jīng)濟制度之一8，這一體制背后隱藏著金融資本家深遠的戰(zhàn)略意圖。通過影響國際石油價格，可以影響世界對美元貨幣的需求。20世紀70年代石油危機的出現(xiàn)，與脫離“金本位"的美元走勢疲軟有一定關(guān)系。當時，中東國家石油工業(yè)的上、中、下游基本上完全由代表英美金融資本利益的跨國

12、公司控制，因此油價的漲跌不會實質(zhì)性地影響這些跨國公司的利潤。但是，對其他石油進口國而言，油價的上漲增大了它們對美元的需求，而對美元來說，這是保持世界貨幣地位的必需之舉。20世紀70年代美元的貶值，直接導致產(chǎn)油國蒙受巨大經(jīng)濟損失，因而油價的上漲符合石油出口國的利益，而中東石油出口國獲得的財富,大部分都投向了以美元計價的資產(chǎn)，最終以“石油美元”的形式回流到美國。從這一時期開始,石油從一種純粹的商品一躍成為一種能夠?qū)崿F(xiàn)金融目的的準金融資產(chǎn)，而石油期貨與衍生品市場的出現(xiàn)標志著石油金融市場的崛起。石油市場與外匯市場、黃金市場的聯(lián)動成為新的金融現(xiàn)象，擴大了傳統(tǒng)金融市場的外延和內(nèi)涵。美元作為最主要的國際性貨

13、幣,一直以來是世界各國主要的外匯儲備幣種,也是外匯市場主要的交易品種。從長期來看，當美元前景堪憂時,資金流向石油期貨市場,推動石油價格上升；而當資金撤出石油市場，外匯市場則出現(xiàn)波動。國際熱錢的投機行為更是加強了這種聯(lián)系。油價走勢與美元匯率的走勢相背離，衍生出新的投機，這已經(jīng)成為石油商品市場與金融市場聯(lián)接的運行規(guī)律9。只要國際石油貿(mào)易繼續(xù)以美元標價與結(jié)算，美元匯率與石油名義價格之間的這種負相關(guān)性就會長期保持。近年來,國際市場上美元泛濫,而新興的歐元背后隱藏的戰(zhàn)略意圖之一就是挑戰(zhàn)美元的國際地位10。美元的貶值和石油價格的高企，卻如同剪刀的“雙刃”，無情地蠶食著發(fā)展中國家的財富.4。 能源效率金融市

14、場發(fā)展迅速能源效率金融特指能源效率改進項目的融資?！肮?jié)流”是應對世界能源問題的重要手段，特別是發(fā)展中國家，能源效率亟待提高.發(fā)達國家早已認識到節(jié)能的重要性，在上世紀就開始大力發(fā)展節(jié)能技術(shù)。但是，在能源效率設(shè)施與技術(shù)的推廣應用環(huán)節(jié),政府的作用是有限的，主要從法律、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策的層面加以推動，而真正的驅(qū)動力來自金融市場。顯然,如果能夠讓能源效率成為一種可以逐利的資產(chǎn)，那么金融資本就會毫不猶豫地進入這個領(lǐng)域。自20世紀70年代中期以來,節(jié)能服務(wù)公司（ESCO，國內(nèi)簡稱EMCO）在北美和歐洲逐步發(fā)展成為一種新興產(chǎn)業(yè)。美國有專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司2000多家，2005年僅紐約州的營業(yè)額就達85.5億美元

15、。加拿大的節(jié)電服務(wù)市場容量約為200億加元。1999年，日本成立了ESCO協(xié)會，市場規(guī)模增長迅速，潛在的市場規(guī)?？梢赃_到2。47萬億日元.韓國ESCO在得到政府的強有力支持后，年投資額持續(xù)增長，2002年491個項目的投資額約為108億美元；2004年已有159家注冊的ESCO，主要實施高效照明、余熱回收、供暖和制冷系統(tǒng)以及提高工藝水平等方面的項目.“合同能源管理"是節(jié)能服務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)，該機制的實質(zhì)是以客戶減少的能源成本支付節(jié)能項目全部成本的節(jié)能投資方式，它允許能源用戶使用潛在的節(jié)能收益,升級現(xiàn)有的耗能設(shè)備和技術(shù)。在傳統(tǒng)的節(jié)能投資模式下，節(jié)能項目的全部風險和盈利都由企業(yè)承擔.在合

16、同能源管理方式中，一般不要求企業(yè)自身進行大筆投資.ESCO與用戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同,為用戶的節(jié)能項目進行投資或融資,向用戶提供能源效率審計、節(jié)能項目設(shè)計、施工、監(jiān)測、管理等一條龍服務(wù)，并通過與用戶分享項目實施后產(chǎn)生的節(jié)能效益來盈利和滾動發(fā)展。節(jié)能項目的實施需要大量長期資金的投入，這一問題的解決還得益于“第三方融資"，即擁有金融能力的第三方與節(jié)能技術(shù)提供商以及能源用戶簽訂節(jié)能合同，通過改進能源終端效率，根據(jù)節(jié)約能源的多少而獲得經(jīng)濟收益11.“第三方融資”作為一種金融創(chuàng)新機制，在能源用戶、能源技術(shù)方與金融資本之間架起了一座橋梁,推動節(jié)能項目的開展.在西方發(fā)達國家，節(jié)能服務(wù)公司的資金來源可能

17、是自有資本，也可能是銀行商業(yè)貸款、政府貼息的節(jié)能專項貸款、設(shè)備供應商允許的分期支付、電力公司的能源需求方管理(DSM）基金、國際資本等。根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境署的報告,2006年全球共有11億美元投資在能源效率市場，相比2005年的7.1億美元，增長超過50%6。個人收集整理，勿做商業(yè)用途個人收集整理,勿做商業(yè)用途二、能源金融發(fā)展對我國的啟示隨著加入WTO承諾的逐步兌現(xiàn)和能源企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的確立，我國參與國際金融市場和能源市場將達到前所未有的廣度與深度,因此，必須利用能源金融一體化的契機為我國經(jīng)濟安全保駕護航。1。 利用能源金融保障我國能源工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能源資源的勘探、開發(fā)和利用是能源安全的基礎(chǔ)

18、,滿足能源工業(yè)融資需求是構(gòu)建能源金融體系的主要目標。據(jù)國家發(fā)改委能源局估計，我國能源工業(yè)投資到2020年將達到10萬億元人民幣，如果加上從國外購買能源方面的投資，總投資將達18萬億元人民幣。國際能源署（IEA）預測，20012030年,中國能源部門的投資需要2。3萬億美元。與此形成對照的是，目前我國能源工業(yè)市場化程度低，融資渠道狹隘，融資方式落后.因此,必須采取有力措施,穩(wěn)步推進能源市場化改革進程，拓寬能源市場的廣度，消除民營資本與外資進入能源市場的某些限制；特別要充分調(diào)動民營企業(yè)與外商發(fā)展新能源的積極性，重點支持新能源開發(fā)項目與節(jié)能投資項目;合理利用銀行信貸資金、國債資金、外商直接投資、國際

19、金融組織和外國政府優(yōu)惠貸款，逐步引入各類能源基金，通過企業(yè)上市、發(fā)行債券、實施資產(chǎn)證券化、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)等多種形式引入民間資本.與大型國際石油公司相比，國內(nèi)三大石油公司極少使用衍生金融工具，“中航油"事件的發(fā)生使得國內(nèi)企業(yè)在金融衍生品市場上變得更加謹慎。相信隨著能源市場化的推進、金融交易能力的提高和風險管理意識的增強，國內(nèi)能源企業(yè)將更多、更深入地參與到國內(nèi)外的金融市場中。2。 利用能源金融體系支持能源企業(yè)“走出去”企業(yè)實施“走出去"戰(zhàn)略,積極參與全球石油資源開發(fā)，建立多元化的能源供應體系是“開源”的重要戰(zhàn)略舉措。從國際市場獲取石油的方式有三種現(xiàn)貨交易、期貨交易以及權(quán)益油分成。前

20、兩種方式基于市場交易，有很大的市場風險.權(quán)益油分成的優(yōu)點在于保有國內(nèi)資源儲量，有利于減輕油價波動對我國金融安全的威脅。但是權(quán)益油分成需要在海外建立石油基地，一方面受到所在國政治經(jīng)濟政策的制約，另一方面石油勘探開發(fā)本身就是一種風險投資12，企業(yè)在海外面臨的投資風險更大。為此,有必要積極推動海外油氣開發(fā)基金的設(shè)立，為實施“走出去"戰(zhàn)略的油氣項目補充資本金提供有效渠道。此外，向能源企業(yè)提供非傳統(tǒng)金融服務(wù)，包括保險、可轉(zhuǎn)換貸款、次級貸款、可轉(zhuǎn)換債券等以及全方位的金融中介服務(wù)，也是完善能源金融體系的必須之舉.3. 利用能源金融發(fā)展我國能源效率市場，促進節(jié)能降耗能源利用效率低是我國經(jīng)濟社會普遍存

21、在的現(xiàn)實問題,這一方面與能源價格體系不能反映能源資源的稀缺性有關(guān)，另一方面也與能源效率市場不發(fā)達，導致節(jié)能技術(shù)擴散緩慢有關(guān)。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計，2004年我國能源利用率為33，比發(fā)達國家低約10個百分點。根據(jù)“十一五”規(guī)劃,中國要在2010年末實現(xiàn)單位GDP能耗降低20%。摩根士丹利預測，中國潛在的節(jié)能市場規(guī)模將達8000億元。然而節(jié)能產(chǎn)業(yè)在中國發(fā)展非常緩慢，目前全國節(jié)能市場的規(guī)模僅為4億5億元人民幣。實際上,目前存在大量技術(shù)上可行、經(jīng)濟上合理的節(jié)能改造項目，但由于需要追加投資,而收益在未來逐期體現(xiàn)且具有不確定性，因而我國能源用戶對于能源效率投資并不積極。國家發(fā)改委在2004年出臺的節(jié)能中長期專項

22、規(guī)劃中，將“合同能源管理”等以市場為基礎(chǔ)的節(jié)能新機制,作為建設(shè)資源節(jié)約型社會的重要保障措施。然而，實施合同能源管理項目需要巨額資金投入，融資障礙阻礙了中國節(jié)能產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展.迫切需要形成一套能被節(jié)能產(chǎn)品供應商、節(jié)能服務(wù)供應商、能源用戶和投資界所認可的金融模式，借助能源金融創(chuàng)新,使能源效率成為一種吸引金融資本的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),推動能源效率市場的發(fā)展。在能源效率市場中，金融扮演的角色就是將擁有節(jié)能技術(shù)的節(jié)能服務(wù)供應商與能源用戶聯(lián)系起來,合理分攤風險與收益，實現(xiàn)“多贏”。在推動能源效率市場發(fā)展中，政府應該扮演集大客戶、信息提供者和政策制定者于一身的更為積極的角色13,統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融、稅務(wù)、財政等各部門，為能

23、源效率行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境.4. 發(fā)展石油金融衍生品市場，規(guī)避油價波動風險中國是全球第二大石油消費國和第三大石油進口國，由于在國際石油市場中缺乏相應的定價能力，我國在日益高漲的國際原油價格面前付出了沉重代價。同時，在動蕩的國內(nèi)外金融環(huán)境下，與石油相關(guān)的中國企業(yè)大都面臨石油金融市場價格波動的風險，如油價風險、外匯風險、利率風險等.這些企業(yè)很少有參與衍生金融市場的意識、經(jīng)驗、能力，也缺乏制度支持7。隨著石油定價機制市場化改革的深入,國內(nèi)企業(yè)將越來越多地受到國際油價波動的影響，油價劇烈波動對我國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟安全乃至宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的沖擊將越來越明顯。石油定價權(quán)與應對油價波動風險并非兩個孤立的問題。在國

24、內(nèi)建立全面的石油期貨市場，給國內(nèi)外企業(yè)提供套期保值、投機套利、跨市對沖的機會與場所是解決這兩個問題的共同前提。隨著交投活躍程度的提高以及價格對國內(nèi)市場供求關(guān)系的充分反映,將會逐步擁有一定程度的石油定價權(quán)力。以康菲、雪佛龍、殼牌和BP為代表的大型國際石油公司都是石油期貨市場與其他衍生金融市場的積極參與者7，它們的經(jīng)驗為中國提供了借鑒和參考。自2004年8月25日上海期貨交易所的燃料油期貨推出以來，其價格指導作用初步顯現(xiàn).今后我國應進一步開發(fā)石油期貨品種，增強我國石油市場在國際石油價格體系中的作用，改善中國企業(yè)在國際石油貿(mào)易中的地位。同時，加強相關(guān)政策和法律的制定和調(diào)整,有步驟地推動石油遠期交易市

25、場等其他石油衍生品市場的建設(shè)和發(fā)展。建立國內(nèi)石油期貨市場不可能一步到位，在目前的條件下，國家應當鼓勵有實力的金融貿(mào)易公司進入國際石油期貨市場進行風險采購,間接地幫助國內(nèi)石油企業(yè)規(guī)避國際油價風險。5。 發(fā)展能源金融市場，改善投資組合結(jié)構(gòu)能源金融一體化擴大了金融投資的邊界，增加了可供投資者分散風險與獲取收益的備選資產(chǎn).傳統(tǒng)的金融投資組合的標的物一般只包括股票、債券、外匯、貴金屬等.持有能源資產(chǎn)如原油現(xiàn)貨、期貨及其衍生產(chǎn)品顯然能夠改善投資組合的結(jié)構(gòu)。我國持有龐大的外匯儲備，截至2007年第一季度，外匯儲備規(guī)模已經(jīng)達到了1。2萬億美元，主要以美元的形式持有。由于美元匯率與原油價格之間存在負相關(guān)性,石油

26、及其期貨資產(chǎn)的金融、戰(zhàn)略屬性日漸突出，而且我國每年需要進口大量石油，因此,通過持有石油資產(chǎn)改善外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不失為一種現(xiàn)實考慮。6。 利用能源金融市場，建立石油戰(zhàn)略儲備石油戰(zhàn)略儲備是發(fā)達國家應對石油危機的普遍手段，建立石油戰(zhàn)略儲備涉及一系列制度與技術(shù)問題，如規(guī)模、選址、資金來源、儲備模式、時機選擇、釋放策略等。從發(fā)達國家的實踐來看，建立石油戰(zhàn)略儲備的目的是為了應對暫時性的石油危機。“緩沖器”是石油戰(zhàn)略儲備唯一的功能，耗費巨額資金建立的龐大石油現(xiàn)貨儲備并沒有發(fā)揮其金融價值,每年還需要投入各種維護成本。實際上，石油戰(zhàn)略儲備的戰(zhàn)略意義在于政府能夠在危機時刻控制一定數(shù)量的石油現(xiàn)貨以保障石油市場和經(jīng)

27、濟的穩(wěn)定。在這樣的原則下，通過制度創(chuàng)新將石油現(xiàn)貨的經(jīng)濟屬性與戰(zhàn)略屬性分離開來，使得戰(zhàn)略儲備的經(jīng)濟屬性證券化為一種金融資產(chǎn)，并能在市場中流轉(zhuǎn)。這一方式將最大程度地發(fā)揮石油戰(zhàn)略儲備的功效，為我國如何在較短的時間內(nèi)廣泛利用社會資金，建立多主體的石油戰(zhàn)略儲備開辟一條新路.政府可以協(xié)調(diào)能源企業(yè)、銀行、外匯儲備機構(gòu)、投資基金等，設(shè)計一系列約束與激勵制度，鼓勵和支持石油企業(yè)或金融機構(gòu)出資建立石油戰(zhàn)略儲備，允許它們在石油戰(zhàn)略儲備的物質(zhì)基礎(chǔ)上發(fā)行證券，這些證券可以作為資本金，也可以作為抵押貸款的標的物，甚至可以在市場上交易.這一機制必須堅持一個原則,即不經(jīng)國家批準不得動用石油戰(zhàn)略儲備的現(xiàn)貨，政府有權(quán)在特定條件下

28、回購或征用石油戰(zhàn)略儲備現(xiàn)貨。文檔為個人收集整理，來源于網(wǎng)絡(luò)文檔為個人收集整理，來源于網(wǎng)絡(luò)能源金融一體化是正在興起的國際金融發(fā)展趨勢，它是能源與經(jīng)濟相互融合的必然產(chǎn)物，對于我國實現(xiàn)能源經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展具有特殊的意義。- 國家社科基金項目（06BJY044):北京市屬市管高校人才強校計劃資助項目 石油飛諾網(wǎng)FENO.CN參考文獻     1 詹魯海，謝 霞.學會運用金融這根杠桿建立新型銀企關(guān)系，促進石油工業(yè)發(fā)展J.中國石油月刊，1999(6) ：48-49.    2 胡漢成.開發(fā)性金融在支持我國石油企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略中的重要作用J.國

29、際石油經(jīng)濟，2006(9） :20-23。    3 孫 竹。安然破產(chǎn)與我國石油金融安全J。國際石油經(jīng)濟，2004(2）：  3741。    4 曾擁政,武曉龍。建立我國的石油金融戰(zhàn)略體系中航油事件引發(fā)我國石油金融安全的思考J.甘肅農(nóng)業(yè)，2006（5) ：84.    5 POLLIO G . Project finance and international energy developmentJ. Energy Policy，1998, 9(26)：687-697.    6 United Nations Environment Programme. Global trends in sustainableenergy investments 2007R.http: /pdf/SEFI_report GlobalTrendsInSustainableEnergyInverstment07。pdf.