2019證券投資學(xué)課件第二章證券投資工具

1、學(xué)習(xí)目標(biāo)第二章 證券投資工具主要內(nèi)容網(wǎng)上實(shí)訓(xùn)要點(diǎn)回顧思考練習(xí)知識(shí)結(jié)構(gòu)圖通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生能系統(tǒng)掌握以下內(nèi)容：掌握證券投資工具各自特征和具體分類(lèi)；了解各種證券投資工具的價(jià)格確定；了解股票價(jià)格指數(shù)的概念、編制、計(jì)算方法；知曉計(jì)算投資收益的基本方法；知曉存托憑證及權(quán)證等工具特征。2 23 34 45 51 1第二節(jié) 股票 第一節(jié) 有價(jià)證券 第三節(jié) 債券 第四節(jié) 證券投資基金 第五節(jié) 金融衍生工具第一節(jié) 有價(jià)證券 二、有價(jià)證券的功能 一、有價(jià)證券 1. 有價(jià)證券的概念有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)的所有權(quán)或債權(quán)憑證。一、有價(jià)證券 2. 有價(jià)證券的類(lèi)別 有價(jià)

2、證券的類(lèi)型，如表2-1所示。 表2-1證有價(jià)證券 分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)結(jié)果按發(fā)行主體政府證券、金融證券、企業(yè)證券是否交易所掛牌上市證券、非上市證券按收益是否固定固定收益證券、變動(dòng)收益證券按募集方式分類(lèi)公募證券、私募證券其他方式分類(lèi)國(guó)內(nèi)證券、國(guó)際證券3. 有價(jià)證券的特征 有價(jià)證券具有以下四個(gè)特征（見(jiàn)圖2-1）。 圖2-1 有價(jià)證券的特征 二、 有價(jià)證券功能 1. 籌資功能證券的首要功能就是為籌資人提供籌資功能。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的信用性決定了籌資人對(duì)外源資金有著很大的依賴性。而籌資人外源資金的來(lái)源主要有兩個(gè)：一是通過(guò)間接金融方式向銀行借款，二是通過(guò)發(fā)行證券的直接金融方式進(jìn)行籌資。在間接金融的條件下，籌集的資金不僅

3、期限較短難以進(jìn)行長(zhǎng)期使用，往往還要受到來(lái)自銀行的種種條件限制。用發(fā)行證券這種直接金融方式籌集資金，不僅更為主動(dòng)，而且在資金的使用上更加具有穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性。 2. 分散功能 分散風(fēng)險(xiǎn)是有價(jià)證券的重要功能。證券的分散功能一方面表現(xiàn)為分散籌資人的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面表現(xiàn)為分散投資人的風(fēng)險(xiǎn)。在證券投資中，證券購(gòu)買(mǎi)人在分享籌資人投資獲得一部分收益的同時(shí)，也有條件分擔(dān)了一部分籌資人所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。這樣，證券購(gòu)買(mǎi)人本身也變成了風(fēng)險(xiǎn)投資人，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的數(shù)量大大增加，從而減少了每個(gè)籌資人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)量，進(jìn)而意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的增加。 3. 告示功能 證券的發(fā)行與流通數(shù)量、證券市場(chǎng)價(jià)格，和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)

4、行的運(yùn)行狀況、資金供求狀況等密切相關(guān)，對(duì)經(jīng)濟(jì)去向有十分靈敏的反應(yīng)，因而號(hào)稱國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。 第二節(jié) 股票 三、我國(guó)現(xiàn)行的股票類(lèi)型 二、股票的類(lèi)型 一、股票的性質(zhì)和特征 四、股票的價(jià)值與價(jià)格 五、股票指數(shù)及其編制一、股票的性質(zhì)和特征1. 股票的定義股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。因此，股票是股本、股份、股權(quán)的具體體現(xiàn)。 2. 股票的性質(zhì) 股票的性質(zhì)（見(jiàn)圖2-2）。圖2-2 股票的性質(zhì) 3. 股票的特征 （1）收益性 （2）風(fēng)險(xiǎn)性 （3）流動(dòng)性 （4）永久性 （5）參與性 二、股票的類(lèi)型 股票的品種很多，分類(lèi)方法也各有不同。以下對(duì)最常見(jiàn)的股票分

5、類(lèi)進(jìn)行介紹。股票的類(lèi)型，如表2-2所示。分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)結(jié)果按股東權(quán)益不同分類(lèi)普通股票、優(yōu)先股票按是否記載股東姓名記名股票、不記名股票按是否用票面金額加以表示面額股票、無(wú)面額股票表2-2 股票的類(lèi)型三、 我國(guó)現(xiàn)行的股票類(lèi)型 我國(guó)現(xiàn)行股票類(lèi)型（見(jiàn)圖2-3）。圖2-3 我國(guó)現(xiàn)行股票的類(lèi)型 四、股票的價(jià)值與價(jià)格 1. 股票的價(jià)值有關(guān)股票的價(jià)值有多種提法，股票價(jià)值的分類(lèi)（見(jiàn)圖2-4）。圖2-4 股票價(jià)值的類(lèi)型 2. 股票的價(jià)格 （1）股票的理論價(jià)格是指股票的內(nèi)在價(jià)值。從理論上說(shuō)，股票價(jià)格應(yīng)由其價(jià)值決定，但股票本身并沒(méi)有價(jià)值，不是在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實(shí)資本，而只是一張憑證。股票的理論價(jià)格用公式表示：

6、股票價(jià)格=預(yù)期股息/市場(chǎng)利率 （2）股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。它由股票的價(jià)值所決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的，而且這些因素的影響程度幾乎是不可預(yù)測(cè)的。由于影響股票價(jià)格的因素是復(fù)雜多變的，所以股票價(jià)格是隨時(shí)波動(dòng)的。 2. 股票的價(jià)格 3. 影響股票價(jià)格的因素 影響股票價(jià)格的因素（見(jiàn)圖2-5）。 圖2-5 影響股票價(jià)格的因素 五、股票指數(shù)及其編制 1. 股票價(jià)格指數(shù)即股票指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的、反映不同時(shí)點(diǎn)股價(jià)變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。它不僅是反映股票市場(chǎng)中股票價(jià)格變動(dòng)總體水平

7、的重要尺度，更是分析、預(yù)測(cè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)而決定投資行為的主要依據(jù)。 算術(shù)平均數(shù)法的計(jì)算公式如下： 股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)（采樣股票每股股票價(jià)格總和）（采樣股票種類(lèi)數(shù)） 股票價(jià)格指數(shù)（當(dāng)期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）（基期股價(jià)算術(shù)平均數(shù)）100加權(quán)平均數(shù)法的計(jì)算公式如下： 股票價(jià)格指數(shù)（當(dāng)期每種采樣股票價(jià)格已發(fā)行數(shù)量）（基期每種采樣股票價(jià)格已發(fā)行數(shù)量）100 2. 編制方法3. 有影響的股票指數(shù) 目前世界上有影響的股票價(jià)格指數(shù)主要有以下幾種（見(jiàn)圖2-6）。 圖2-6 有影響的股票價(jià)格指數(shù) 4. 我國(guó)的主要股票價(jià)格指數(shù) 我國(guó)的主要股票價(jià)格指數(shù)（見(jiàn)圖2-7）。 圖2-7 我國(guó)的主要股票價(jià)格指數(shù) 第三節(jié) 債券 三、債券收

8、益的計(jì)算 二、債券的分類(lèi) 一、債券的性質(zhì)與特征 一、債券的性質(zhì)與特征1. 債券的定義債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債券、債務(wù)關(guān)系，并成為這種關(guān)系的法律憑證。 2. 債券的性質(zhì)債券的性質(zhì)（見(jiàn)圖2-8）。圖2-8 債券的性質(zhì) 3. 債券的票面要素 （1）債券的票面價(jià)值 （2）債券的償還期限 （3）債券的利率 （4）債券發(fā)行者名稱 4. 債券的特征 債券的特征（見(jiàn)圖2-9）。 圖2-9 債券的特征 二、債券的分類(lèi)債券的最常見(jiàn)的分類(lèi)，如表2-3所示，其中按發(fā)行主體分類(lèi)是對(duì)債券的基本分類(lèi)，因此也構(gòu)成了債券的基本類(lèi)型。 分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)結(jié)果按

9、發(fā)行主體分政府債券、金融債券、公司債券按計(jì)息方式分單利債券、福利債券、貼水債券、累進(jìn)利率債券按利率是否固定分固定利率債券、浮動(dòng)利率債券按債券形態(tài)分實(shí)物債券、憑證式債券、記賬式債券按債券的償還方式分到期償還、期中償還、展期償還按有無(wú)抵押擔(dān)保分信用債券、擔(dān)保債券表2-3 債券的分類(lèi) 三、債券收益率的計(jì)算 債券投資收益：投資者購(gòu)買(mǎi)債券后所獲得的全部投資報(bào)酬，包括債券收入和資本損益。債券收入是指按期發(fā)放的債券利息收入。資本損益是指?jìng)诹魍ㄊ袌?chǎng)上交易價(jià)格增值或貶值的損益。債券投資收益一般用收益率表示，即投資債券所得收益與投資總額的比率。 1. 票面收益率 又稱名義收益率，是指?jìng)泵婺昀⑹杖牒推泵娼?/p>

10、額的比率。票面收益率=債券年利息債券面額100%債券的票面收益率不能反映債券收益的實(shí)際，只能作為理論參考。2. 直接收益率 又稱本期收益率，是指?jìng)昀⑹杖肱c債券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的比率。直接收益率=債券市場(chǎng)價(jià)格100%債券年利息3. 單利到期收益率 是指即從債券認(rèn)購(gòu)日起到最終償還日所能得到的利息與償還損益之和與投資本金的比率。單利到期收益率年利息 （票面金額認(rèn)購(gòu)價(jià)格）償還年限100%認(rèn)購(gòu)價(jià)格=4. 復(fù)利到期收益率 是考慮了其間利息與償還損益再投資后也要產(chǎn)生收益的到期收益率。其計(jì)算是債券理論價(jià)格運(yùn)算的逆過(guò)程，可根據(jù)債券的不同條件分別求得，計(jì)算時(shí)以市場(chǎng)價(jià)格來(lái)代替收益現(xiàn)值。為簡(jiǎn)便計(jì)算常用插入法進(jìn)行。

11、5. 持有期收益率 是指投資者在債券期滿之前出售債券的投資收益率。持有期收益率一般以年收益率表示。 持有期收益率=（賣(mài)出價(jià)買(mǎi)入價(jià) 持有期股息）持有年數(shù)買(mǎi)入價(jià)格100%第四節(jié) 證券投資基金 二、證券投資基金分類(lèi) 一、證券投資基金概述 一、證券投資基金概述1. 投資基金概述證券投資基金是通過(guò)發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。 2. 投資基金特征證券投資基金的特征（圖2-10）。 圖2-10 證券投資基金的特征 二、證券投資基金分類(lèi) 證券投資基金

12、分類(lèi)，如表2-4所示。 分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)結(jié)果按基金的組織形式分類(lèi) 契約型基金、公司型基金按基金是否可以贖回分類(lèi) 封閉式基金、開(kāi)放式基金按投資對(duì)象分類(lèi) 償債基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、黃金基金、衍生證券投資基金按投資目標(biāo)分類(lèi) 成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金表2-4 證券投資基金分類(lèi) 第五節(jié) 金融衍生工具 二、金融期貨與期權(quán) 一、金融衍生工具概述 三、存托憑證 四、權(quán)證 一、金融衍生工具概述1. 金融衍生工具概念金融衍生工具，通常是指從原生資產(chǎn)派生出來(lái)的金融工具。由于許多金融衍生產(chǎn)品交易在資產(chǎn)負(fù)債表上沒(méi)有相應(yīng)科目，因而也被稱為資產(chǎn)負(fù)債表外交易（簡(jiǎn)稱表外交易）。2. 金融衍生工具分類(lèi) 國(guó)際上金融衍

13、生產(chǎn)品種類(lèi)繁多，主要分類(lèi)（見(jiàn)圖2-11）。圖2-11 金融衍生工具分類(lèi) 此外金融衍生工具還可以分為認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、存托憑證等。二、金融期貨與期權(quán) 1. 金融期貨是以各種金融商品如外匯、債券、股價(jià)指數(shù)等作為標(biāo)的物的期貨交易方式。是以金融期貨合約為對(duì)象的交易，所謂金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)日期以成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化契約。 1. 金融期貨金融期貨的功能（見(jiàn)圖2-12） 。圖2-12 金融期貨功能 金融期貨的主要分類(lèi)（見(jiàn)圖2-13）。 圖2-13 金融期貨分類(lèi) 1. 金融期貨2. 金融期權(quán)期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定

14、的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利，期權(quán)交易就是對(duì)這種選擇權(quán)的買(mǎi)賣(mài)。金融期權(quán)的特征是期權(quán)的買(mǎi)方只有權(quán)利而沒(méi)有義務(wù)；其功能為套期保值、套期圖利。2. 金融期權(quán)期權(quán)的分類(lèi)（見(jiàn)圖2-14）。此外按期權(quán)的內(nèi)容分類(lèi)，可以分為：股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)。 圖2-14 期權(quán)的分類(lèi)三、存托憑證 1. 存托憑證的概念存托憑證（DR）是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。存托憑證主要以美國(guó)存托憑證（ADR）形式存在，即主要面向美國(guó)投資者發(fā)行并在美國(guó)證券市場(chǎng)交易。 2. 存托憑證的運(yùn)作 （1）業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)以美國(guó)存托憑證為例，業(yè)務(wù)中涉及到的機(jī)構(gòu)包括存券銀行

15、、托管銀行、存券信托公司等。（2）發(fā)行過(guò)程美國(guó)投資者委托美國(guó)經(jīng)紀(jì)人以ADR形式購(gòu)入非美國(guó)公司證券。美國(guó)經(jīng)紀(jì)人與基礎(chǔ)證券所在地的經(jīng)紀(jì)人聯(lián)系購(gòu)買(mǎi)事宜，并要求將所購(gòu)買(mǎi)的證券解往美國(guó)的存券銀行在當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行。當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人通過(guò)當(dāng)?shù)氐慕灰姿驁?chǎng)外市場(chǎng)購(gòu)入所指示的證券，該證券既可以是已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)上流通的證券，也可以是非美國(guó)公司一部分以ADR形式發(fā)售的證券。將所購(gòu)買(mǎi)的證券存放在當(dāng)?shù)氐耐泄茔y行。托管銀行解入相應(yīng)的證券后，立即通知美國(guó)的存券銀行。存券銀行即發(fā)出ADR交與美國(guó)經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人將ADR交給投資者或存放在存券信托公司，同時(shí)把投資者支付的美元按當(dāng)時(shí)的匯價(jià)兌換成相應(yīng)的外匯支付給當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)人。 2. 存托憑證

16、的運(yùn)作 （3）交易形式市場(chǎng)的內(nèi)部交易。即在美國(guó)證券市場(chǎng)，像任何其他美國(guó)證券一樣，ADR持有者之間自由交易。注銷(xiāo)。當(dāng)客戶指示賣(mài)出ADR時(shí)，美國(guó)的經(jīng)紀(jì)人委托基礎(chǔ)證券所在國(guó)的經(jīng)紀(jì)人出售基礎(chǔ)證券，由存券銀行注銷(xiāo)ADR。 2. 存托憑證的運(yùn)作 3. 存托憑證的種類(lèi) 存托憑證的種類(lèi)分類(lèi)，如表2-5所示。 存托憑證的種類(lèi)具體涵義無(wú)擔(dān)保的存托憑證 由一家或多家銀行根據(jù)市場(chǎng)的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行公司不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與ADR持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券的發(fā)行公司委托一家存券銀行發(fā)行。發(fā)行公司、存券銀行和托管銀行三方簽署存券協(xié)議表2-5 存托憑證的種類(lèi) 4. 存托憑證特點(diǎn) 對(duì)發(fā)

17、行公司而言：一是可以通過(guò)有助于提高或者穩(wěn)定股票價(jià)格的更廣泛和多樣化的推廣方式，來(lái)拓展其股票的交易市場(chǎng)；二是有助于改善公司的產(chǎn)品、服務(wù)和融資手段在國(guó)際上的市場(chǎng)形象；三是可以實(shí)現(xiàn)籌集資金機(jī)制和進(jìn)行收購(gòu)工具的擴(kuò)充；四是方便并擴(kuò)大公司職員對(duì)母公司的投資。對(duì)投資者而言：一是通常用美元報(bào)價(jià)和支付股息或利息；二是可以克服共同基金、退休基金和其他機(jī)構(gòu)投資者在購(gòu)買(mǎi)和持有非本國(guó)證券時(shí)所可能有的障礙；三是每年可以為存托憑證投資者節(jié)約0.1%-0.4%的投資成本；四是股息和其他現(xiàn)金分配可以通過(guò)具有競(jìng)爭(zhēng)性的匯率兌換成美元；五是存托憑證與它所代表的基礎(chǔ)股票具有同樣的流動(dòng)性，兩者之間是可以互換的。4. 存托憑證特點(diǎn) 四、權(quán)

18、證 1. 權(quán)證的概念權(quán)證是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金購(gòu)買(mǎi)后，有權(quán)利在某一特定期間按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或者出售標(biāo)的證券。發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)；權(quán)利金是指購(gòu)買(mǎi)權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款；標(biāo)的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票等，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買(mǎi)或出售的證券。2. 權(quán)證的種類(lèi)權(quán)證的種類(lèi)，如表2-6所示。 表2-6 權(quán)證的種類(lèi) 分類(lèi)角度分類(lèi)結(jié)果權(quán)利的行使方向權(quán)證、認(rèn)售權(quán)證行使期的不同權(quán)證、歐式權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)的不同權(quán)證、債券權(quán)證、外幣權(quán)證、指數(shù)權(quán)證等行權(quán)時(shí)交割方式的不同 實(shí)物給付型權(quán)證、現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證發(fā)行人的不同股本權(quán)證、備兌權(quán)證（衍生權(quán)證）3. 權(quán)證的價(jià)格漲跌幅限制 權(quán)證漲（跌）幅價(jià)格權(quán)證前日收盤(pán)價(jià)格（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià)）125行權(quán)比例例如：公司權(quán)證的某日收盤(pán)價(jià)是4元，公司股票收盤(pán)價(jià)是16元。次日公司股票最多可以上漲或下跌10，即1.6元；而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為：4+（17.616）12516可見(jiàn)在同類(lèi)股票上漲10%的情況下，權(quán)證的漲跌幅可高達(dá)50。 4. 權(quán)證的行權(quán) 投資者行權(quán)可以通過(guò)交易