基于內(nèi)部管理視角的財務(wù)分析

1、東北財經(jīng)大學(xué)出版社 學(xué)習(xí)目標(biāo)91 資產(chǎn)負(fù)債表與財務(wù)資源配置92 基于管理視角的利潤觀念93 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析94 經(jīng)濟(jì)附加值觀念總結(jié)與結(jié)論 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章的學(xué)習(xí)，你應(yīng)該： （1）理解和掌握資產(chǎn)負(fù)債表的財務(wù)學(xué)意義； （2）理解和掌握從管理視角看利潤； （3）理解和掌握經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的分析，更好地理解利潤的含義； （4）掌握經(jīng)濟(jì)附加值觀念及其運(yùn)用。9 91 1 資產(chǎn)負(fù)債表與財務(wù)資源配置資產(chǎn)負(fù)債表與財務(wù)資源配置 911 資產(chǎn)負(fù)債表的對稱性關(guān)系及其揭示的風(fēng)險 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表揭示了企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險。圖91、圖92和圖93分別從流動性、風(fēng)險性和盈利性描述資產(chǎn)負(fù)債表的對稱性

2、關(guān)系。9 91 1資產(chǎn)負(fù)債表與財務(wù)資源配置資產(chǎn)負(fù)債表與財務(wù)資源配置 912 資產(chǎn)負(fù)債表的對稱性管理1）穩(wěn)定結(jié)構(gòu)2）中庸結(jié)構(gòu)3）風(fēng)險結(jié)構(gòu)9 92 2 基于管理視角的利潤觀念基于管理視角的利潤觀念 921 成本性態(tài)成本性態(tài)，又稱成本習(xí)性，是指成本總額的變動與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系，也就是在一個特定的相關(guān)范圍（relevant range）內(nèi)，如果某項(xiàng)業(yè)務(wù)量發(fā)生變動，該項(xiàng)成本將如何變動。按照成本性態(tài)，成本可分為變動成本（variable cost）和固定成本（fixed cost）兩類。9 92 2 基于管理視角的利潤觀念基于管理視角的利潤觀念 922 基于管理視角的利潤觀念完全成本計算法與變動成本計

3、算法的成本構(gòu)成9 93 3 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析 931 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險分析1）經(jīng)營杠桿效應(yīng)2）經(jīng)營風(fēng)險分析盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率（盈虧臨界點(diǎn)業(yè)務(wù)量PQ0正常業(yè)務(wù)量PQt）100%安全邊際正常業(yè)務(wù)量（額）盈虧臨界點(diǎn)業(yè)務(wù)量（額）安全邊際率（安全邊際正常業(yè)務(wù)量或正常業(yè)務(wù)額）100 企業(yè)經(jīng)營安全性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)如表914所示安全邊際率40%以上3040%2030%1020%10%以下安全等級很安全安全較安全值得注意危險9 93 3 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析銷售利潤率安全邊際率貢獻(xiàn)毛益率經(jīng)營杠桿程度DOL息稅前利潤變動率業(yè)務(wù)量變動率經(jīng)營杠桿程度DOL貢獻(xiàn)毛益息稅前

4、利潤上述兩種方法的結(jié)論是一樣的，但后者更加清晰地反映某一特定的業(yè)務(wù)量水平的經(jīng)營杠桿程度（即不同業(yè)務(wù)量水平），其經(jīng)營杠桿程度也各不同。9 93 3 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析 932 財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險分析1）財務(wù)杠桿效應(yīng)2）財務(wù)風(fēng)險分析財務(wù)杠桿程度DFL稅后利潤（或每股收益）變動率息稅前利潤變動率財務(wù)杠桿程度DFL息稅前利潤（EBIT）稅前利潤（EBITI）9 93 3 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析 933 綜合杠桿與企業(yè)風(fēng)險分析1）綜合杠桿效應(yīng)2）企業(yè)風(fēng)險分析綜合杠桿程度TDL每股收益（EPS）變動率業(yè)務(wù)量變動率綜合杠桿程度TDL貢獻(xiàn)毛益（貢獻(xiàn)毛益固定成本利

5、息）綜合杠桿程度TDL經(jīng)營杠桿程度DOL財務(wù)杠桿程度DFL9 93 3 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險分析 圖911描述了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系。9 94 4 經(jīng)濟(jì)附加值觀念經(jīng)濟(jì)附加值觀念 941 經(jīng)濟(jì)附加值觀念經(jīng)濟(jì)附加值的計算公式為：EVAEBITAtKw經(jīng)濟(jì)附加值=資本效率投入資本=（企業(yè)資本收益率綜合資本成本率）投入資本 942 企業(yè)是在創(chuàng)造價值還是在毀滅價值 總結(jié)與結(jié)論總結(jié)與結(jié)論 從財務(wù)學(xué)的視角看，資產(chǎn)負(fù)債表描述了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)兩大結(jié)構(gòu)內(nèi)部以及相互之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在對稱性關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表左右兩邊各項(xiàng)目都按流動性強(qiáng)弱確定其排列順序和結(jié)

6、構(gòu)。實(shí)際上，資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目按流動性排列揭示了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的數(shù)額、時間順序以及不確定性。資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對稱性管理不外乎穩(wěn)定結(jié)構(gòu)、中庸結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)三類。企業(yè)不僅賒銷可以創(chuàng)造利潤，甚至連多生產(chǎn)都可以創(chuàng)造利潤。在企業(yè)經(jīng)營過程中，由于存在固定費(fèi)用（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費(fèi)用和資本經(jīng)營方面的固定費(fèi)用），如果業(yè)務(wù)量發(fā)生較小變動，企業(yè)的利潤會產(chǎn)生比較大的變動。這就是杠桿效應(yīng)。經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)源于生產(chǎn)經(jīng)營過程的成本結(jié)構(gòu)。成本結(jié)構(gòu)不同，其經(jīng)營風(fēng)險也不同。 總結(jié)與結(jié)論總結(jié)與結(jié)論 基于利潤或凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的內(nèi)在局限，引入了經(jīng)濟(jì)附加值觀念。根據(jù)經(jīng)濟(jì)附加值觀念，人們就可以解釋“為什么投資者要把錢投入其他企業(yè)，而不是自己營運(yùn)”的原因。從更深層次看，經(jīng)濟(jì)附加值觀念的流行標(biāo)志著財務(wù)報表分析