當前經(jīng)濟形勢分析-北京干部管理學院

1、當前宏觀經(jīng)濟形勢分析國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所 孫學工 研究員危機對中國經(jīng)濟的影響對金融機構和金融市場的直接影響不大。對中國實體經(jīng)濟影響很大出口外資投資者和消費者信心兩次危機中出口的表現(xiàn)對不同行業(yè)的影響投資品行業(yè)受到的影響要大于一般消費品生產(chǎn)行業(yè)。主要消費品需求具有一定的剛性，即使在危機期間，消費者仍需進行必要的消費。而投資品的出口受危機的影響程度明顯要大。特別是電子通訊類產(chǎn)品、交通運輸工具產(chǎn)品和鋼鐵等都出現(xiàn)了增長率急劇下滑的局面。主要出口行業(yè)出口變化情況產(chǎn)品種類產(chǎn)品種類20092009年年3月月 20082008年上半年年上半年 增長率變化率增長率變化率服裝9.81238144.82518474.

2、987197箱包11.76617127.07209-15.3059家具0.069323821.127369-21.058紡紗及制成品-6.48855522.495678-28.9842辦公及數(shù)據(jù)處理-18.5011314.224492-32.7256醫(yī)藥3.167281841.562247-38.395電訊-22.5832917.757854-40.3411動力機械-1.46652952.530468-53.997塑料-44.0899522.407929-66.4979交通工具-40.2693530.943543-71.2129鋼鐵-54.8129440.39549-95.2084對不同地區(qū)的

3、影響東部地區(qū)受金融危機的影響最直接、最明顯。2009年年初東部地區(qū)進出口總額比上年回落了近50個百分點。導致東部地區(qū)經(jīng)濟增長放緩最為顯著。西部地區(qū)出口也明顯受到金融危機的影響，但由于經(jīng)濟結構原因整體經(jīng)濟受影響程度比東部地區(qū)要小。第三，東北地區(qū)經(jīng)濟由于外向度不高，受金融危機的影響程度也較低。進出口下降速度是各區(qū)域中最低的。東北地區(qū)的出口與投資和消費的關聯(lián)程度也較低。固定資產(chǎn)投資和消費仍保持了較快增長勢頭。第四, 中部地區(qū)由于外向度高于西部和東北地區(qū)，同時與東部地區(qū)的聯(lián)系緊密，所受金融危機影響的程度僅次于東部地區(qū)。應對危機擴大公共與民間投資。出臺四萬億刺激方案主要投向基礎設施、地震災區(qū)重建、改善民

4、生、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等領域。實行了結構性減稅，特別是增值稅轉型刺激民間投資降低投資資本金率，加大國債、企業(yè)債發(fā)行額刺激消費增長“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”降低車購稅、補貼家電“以舊換新”消費信貸提高收入與社會保障水平提高農(nóng)資綜合補貼提高糧食最低收購價提高城鄉(xiāng)低保補助水平和退休金標準推進農(nóng)村養(yǎng)老和合作醫(yī)療保險加大就業(yè)培訓和失業(yè)人員扶持力度大范圍實行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃。推出能源、鋼鐵、有色、機械、建材等10大產(chǎn)業(yè)振興計劃兼并重組淘汰落后生產(chǎn)能力提高技術水平，產(chǎn)品與技術升級促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展新能源、新材料、生物技術、生物育種、航空航天、海洋等新興產(chǎn)業(yè)搶占危機后經(jīng)濟發(fā)展的制高點應對政策的效果2009

5、年全社會固定資產(chǎn)投資增長30.1%，為近15年來的最高增長率。2009年社會消費品零售總額同比增長15.5%，扣除價格因素實際增長16.9%，特別是出現(xiàn)了多年來未有的縣及縣以下消費品零售總額增長率超過城市的可喜局面。有效扭轉了經(jīng)濟增速下滑態(tài)勢，經(jīng)濟增速在2009年一季度回落到6.2%的低谷后，二季度止跌回穩(wěn)，增長7.9%，結束了連續(xù)7個季度下滑局面，三季度和四季度經(jīng)濟增速逐季回升，分別增長9.1%和10.7%，全年經(jīng)濟增長8.7%。兩次危機中投資的表現(xiàn)兩次危機中消費的表現(xiàn)當前經(jīng)濟形勢在政策和市場因素的共同作用下，經(jīng)濟復蘇的勢頭仍然保持強勁。三大需求均進入高增長區(qū)間工業(yè)增加值增長達到歷史高位三產(chǎn)

6、增長較快城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資社會消費品零售總額月度出口增長率月度工業(yè)增加值增長率0.0005.00010.00015.00020.00025.000 2011-2 2011-3 2011-4 2011-5 2011-6 2011-7 2011-8 2011-9 2011-10 2011-11 2011-12 2012-1 2012-2 2012-3 2012-4 2012-5 2012-6 2012-7 2012-8 2012-9 2012-10 2012-11 2012-12 2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2013-5 2013-6 2013-7 2013-8 2013

7、-9 2013-10 2013-11 2013-12 2014-1 2014-2 2014-3經(jīng)濟增長的動力機制正在發(fā)生變化投資的名義增長率比上年同期下降了2.2個百分點，消費名義增長率比上年同期提高2.9個百分點，而出口增長率則提高48.5個百分點出口貢獻大增，投資增長遞減，消費持平三大需求貢獻率2010年一季度年一季度2009年年貢獻率 拉動貢獻率 拉動投資57.96.994.68.2消費526.253.14.6凈出口 -9.9-1.2-47.7-4.1合計10011.91008.7經(jīng)濟復蘇的市場性驅動因素進一步增強。出口和消費的貢獻上升工業(yè)企業(yè)利潤大幅增長，虧損額大幅下降投資增長正在由政

8、策驅動為主轉向政策和市場雙重驅動國有和中央投資增長明顯放慢，非國有和地方增長加快制造業(yè)投資加快，政府主導行業(yè)放慢工業(yè)企業(yè)的利潤與虧損情況投資驅動因素正在發(fā)生變化0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00Jan-2013Feb-2013Mar-2013Apr-2013May-2013Jun-2013Jul-2013Aug-2013Sep-2013Oct-2013Nov-2013Dec-2013Jan-2014Feb-2014Mar-2014投資國有部門投資非國有部門投資行業(yè)投資情況1.2001.2501.3001.3501.4001.4501

9、.5001.550 2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2013-5 2013-6 2013-7 2013-8 2013-9 2013-10 2013-11 2013-12 2014-1 2014-2 2014-3制造業(yè)政府主導行業(yè)整體宏觀經(jīng)濟運行無重大失衡。從環(huán)比角度看經(jīng)濟增長仍然較為平穩(wěn)，當前并未出現(xiàn)經(jīng)濟過熱價格上漲仍較溫和，與總供求關系更為密切的核心通脹率仍處于低位季節(jié)調(diào)整季度環(huán)比GDP增長率1.43.83.73.52.32.92.82.21.91.80.71.63.53.02.22.70.00.51.01.52.02.53.03.54.0 2010-6 2010-9

10、 2010-12 2011-3 2011-6 2011-9 2011-12 2012-3 2012-6 2012-9 2012-12 2013-3 2013-6 2013-9 2013-12 2014-3各類價格指數(shù)2010年上半年和全年經(jīng)濟形勢展望展望上半年和全年經(jīng)濟形勢，短期增長態(tài)勢仍然十分強勁，上半年經(jīng)濟增長仍可維持在11.5%以上的高位。但中期增長可能會受到政策性與市場性調(diào)整的雙重影響，加之高基數(shù)因素，經(jīng)濟增長率在下半年會出現(xiàn)一定的回調(diào)。預計全年經(jīng)濟增長在10%左右。采購經(jīng)理指數(shù)經(jīng)濟景氣指數(shù)首先出口增長將是今年最為活躍的因素世界經(jīng)濟持續(xù)回暖，外需增長明顯加快先行指標顯示短期內(nèi)出口增長仍

11、很強勁但從中期來看，出口增長出現(xiàn)一定回落的可能性較大預計上半年出口增長在25%左右，而全年出口增長將回落至20%左右。2010年世界經(jīng)濟增長前景20092010世界-0.64.2美國-2.43.1歐元區(qū)-4.11.0日本-5.21.9亞洲新興工業(yè)化經(jīng)濟體-0.95.2新興市場與發(fā)展中國家2.46.3世界經(jīng)濟增長率美國季節(jié)調(diào)整季度GDP增長率美國失業(yè)率歐盟季度增長率歐盟失業(yè)率日本季度GDP增長率中國對美、歐、日出口情況-40-30-20-10010203040506070 1/2013 2/2013 3/2013 4/2013 5/2013 6/2013 7/2013 8/2013 9/2013

12、 1/2014 2/2014 3/2014歐盟日本美國在消費增長方面，今年支持消費增長的有利條件較多，消費繼續(xù)保持強勁增長的可能性較大。首先政策面因素看，去年主要的刺激消費政策都得已保留，有些政策力度還有所擴大從短期經(jīng)濟運行因素看，經(jīng)濟復蘇使就業(yè)形勢進一步改善季度從業(yè)人數(shù)從中長期經(jīng)濟結構因素看，消費結構升級仍將在相當長的時間內(nèi)拉動消費增長。制度面因素看，近年來在社保、醫(yī)保、教育等領域的改革明顯加快，特別是在農(nóng)村地區(qū)的覆蓋面和受益人口增加較多，從而有利于進一步提升消費者信心。消費者信心指數(shù)投資增長將呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。從有利的方面看，上年新開工項目數(shù)量較多，在建投資規(guī)模較大，使投資增長不會出現(xiàn)大

13、幅下滑的局面。出口與消費的強勁增長也會帶動相關行業(yè)的投資增長加速。特別是重點行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也有利于投資增長新開工項目數(shù)比上年增加在建總規(guī)模企業(yè)利潤狀況改善明顯和仍然寬松的金融環(huán)境對投資增長也會起到重要支撐作用。但今年投資增長也明顯受到政府投資規(guī)模增量減少、產(chǎn)能過剩、淘汰落后生產(chǎn)能力和房地產(chǎn)市場走向不明等因素的影響。預計上半年同比增長25%。而下半年投資增長將會放緩，預計全年增長24%左右。2009年中央政府公共投資9243億元，比上年增加5038億元。2010年中央政府公共投資9927億元，僅比上年增加684億元。全年GDP增長將呈前高后低的趨勢。在以上分析的基礎上，通過我們季度

14、GDP和年度GDP預測方程的測算，預計上半年GDP增長為11.5%。下半年GDP增長有所放緩，預計全年GDP增長10%左右。全年價格上漲仍在可控和可接受范圍內(nèi)。2010年推動價格上漲的因素較多，首先由于經(jīng)濟增長迅速向潛在增長水平靠攏，總供求關系向平衡的方向發(fā)展。二是受災害性天氣的影響，蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲較多且在高位停留時間較長，對全年平均價格的影響因而加大。三是國際原材料價格受全球和中國需求上升的推動也不斷走高。原油、鐵礦石、銅等產(chǎn)品的價格都可能出現(xiàn)2位數(shù)的上漲，加劇輸入型通脹。四是上年和今年的貨幣信貸高速增長，也帶了潛在的通脹壓力，特別是對通脹預期產(chǎn)生了不小的影響。五是今年以來，隨著用工荒

15、的出現(xiàn)，各地工資水平普遍上漲，為價格上漲注入了新的因素。六是今年資源環(huán)境稅費和資源性產(chǎn)品價格改革任務較重，水、電、氣等公用事業(yè)漲價壓力大。WTI原油價格國際銅價澳大利亞煤價國際市場初級產(chǎn)品價格指數(shù)首先中國經(jīng)濟供給能力增長較快，一些消費品行業(yè)存在著產(chǎn)能過剩，有利于抑制價格上漲。二是市場競爭因素有利于在一定時期內(nèi)阻斷由PPI向CPI的傳遞。三是目前的收入分配格局，導致貨幣供給對通脹的影響更多地是通過投資和資產(chǎn)價格渠道傳導，而不是收入和消費品市場渠道。一般發(fā)達國家的通脹控制目標在2%左右，但中國作為發(fā)展中國家，可容忍的通脹率應顯著高于發(fā)達國家。這一方面是由于價格波動程度高的食品在中國CPI中的比重較

16、高，導致CPI的波動程度要大于發(fā)達國家。另一方面則是由于中國生產(chǎn)率上升較快，需要通過較高的價格上漲來進行相對價格水平調(diào)整。通過擬合中國的菲利普斯曲線粗略估計2010年CPI上漲率為3.2%。主要宏觀經(jīng)濟指標預測2010年上半年年上半年2010年全年年全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資2524社會消費品零售1919出口2520工業(yè)增加值2015GDP11.510消費價格指數(shù)2.63.2三、經(jīng)濟運行中主要風險因素分析1、資產(chǎn)價格泡沫進一步發(fā)展，投資消費增長存在調(diào)整風險2、短期內(nèi)出口增長過快有帶動經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的風險3、工資水平上漲在中長期有可能成為新的通脹來源4、地方政府的財政風險需關注住房價格過快上漲勢頭仍未得

17、到有效遏制住房價格的過快上漲導致投機性需求上升，而真實住房需求則被壓抑遏制導致資源誤配，降低資源使用效率，另一方面也使房地產(chǎn)市場自身存在著崩盤的可能。投資增長對房地產(chǎn)市場的依賴程度明顯提高，同時消費增長中也有相當一部分是依靠房地產(chǎn)市場拉動的工資水平上升對改善收入分配格局，促進經(jīng)濟結構調(diào)整有著積極的意義工資水平將可能持續(xù)性地上升，這會對宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定特別是價格水平的穩(wěn)定帶來一定的沖擊應密切關注其中長期的影響，尤其要避免出現(xiàn)工資上漲超過勞動生產(chǎn)率的情況由于受財政收入的限制，地方政府投資資金相當一部分來自于銀行信貸。地方政府的主要收入來源為稅收和土地出讓金收入一旦經(jīng)濟增長減速或房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大調(diào)整

18、，地方政府的償債能力就會受到嚴重影響，銀行體系的金融風險也會相應顯現(xiàn)合理界定地方政府的負債水平，控制地方政府債務過快增長。從長期看要規(guī)范地方政府的融資制度，從制度上消除地方政府債務風險四、宏觀政策1、繼續(xù)實施刺激政策的增量退出，把握好政策的節(jié)奏2、靈活運用利率匯率等價格型政策工具3、提高房地產(chǎn)市場調(diào)控的針對性，遏制資產(chǎn)市場泡沫的進一步發(fā)展4、采取多種措施管理好通脹預期5、繼續(xù)把短期宏觀調(diào)控和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變、結構調(diào)整和改善民生結合起來2010年我國繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但從政策力度上看實際上已經(jīng)開始了刺激政策的增量退出今年計劃新增人民幣貨款7.5萬億，較上年實際完成數(shù)減少2.1萬億，財政支出增長率則由去年的21.2%下調(diào)到今年的11.7%，其中公共投資的規(guī)模沒有擴大。應把握好政策節(jié)奏，避免信貸投放和政府投資項目安排過多集中于上半年，要為下半年調(diào)控預留一定空間。當前無論是中國還是世界的經(jīng)濟復蘇都還存在著一定的不確定性當前的宏觀調(diào)控主要是以數(shù)量型政策工具為主對抑制資產(chǎn)市場泡沫、管理好通脹預期等政策目標，價格型政策工具有較大的作用。對房地產(chǎn)市場的調(diào)控應提高針對性，以抑