估值指引改革方案問題方案設(shè)計(jì)方案模板樣本報(bào)告

1、證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)估值方法指引證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的估值，可參考本指引。 第一章 投資股票的估值方法第一條 上市流通股票按估值日其所在證券交易所的收 盤價(jià)估 值。第二條 上市流通股票估值日無交易的，且最近交易日 后經(jīng)濟(jì) 環(huán)境未發(fā)生重大變化，且證券發(fā)行機(jī)構(gòu)未發(fā)生影響證 券價(jià)格的重大 事件，以最近交易日的收盤價(jià)估值。第三條 上市流通股票估值日無交易，且最近交易日后 經(jīng)濟(jì)環(huán) 境發(fā)生了重大變化或者證券發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)生了影響證 券價(jià)格的重大事 件，使投資品種潛在估值調(diào)整對(duì)前一估值日 的資產(chǎn)凈值的影響在 0.5% 以上的，可參考停牌股票的估值 方法，調(diào)整最近交易日收盤 價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。第四

2、條 首次發(fā)行未上市的股票， 采用估值技術(shù)確定公允 價(jià) 值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況下，按成本 價(jià)估值。第五條 送股、轉(zhuǎn)增股、 配股和公開增發(fā)新股等發(fā)行未上 市的 股票，按估值日在證券交易所上市的同一股票的收盤價(jià) 進(jìn)行估值。第六條 首次公開發(fā)行有明確鎖定期的股票， 同一股票在 交易 所上市后，按估值日在證券交易所上市的同一股票的收盤價(jià)進(jìn)行估值；在考慮投資策略的情況下，也可以參照第七條的方法估值。第七條 通過非公開發(fā)行等其他方式獲取且有明確鎖定期的股票，按以下方法估值：（一） 估值日在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)低于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可采用在證券交易所上市交易的同

3、一股票的收盤價(jià)作為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值；（二）估值日在證券交易所上市交易的同一股票的收盤價(jià)高于非公開發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，可按下列公式確 定估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值 ：Di DrFV（P C）L -Di其中：FV為估值日該非公開發(fā)行股票的價(jià)值；C為該非公開發(fā)行股票的初始取得成本；P為估值日在證券交易所上 市交易的同一股票的收盤價(jià)；di為該非公開發(fā)行股票鎖定期 所含的交易天 數(shù)；"為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結(jié)束所含的交易天數(shù)（不含估值日當(dāng)天）。（三）股票的首個(gè)估值日為上市公司公告的股份上市日所對(duì)應(yīng)的日歷日第八條停牌股票可根據(jù)具體情況采用以下估值方法：（一）可把

4、停牌期間行業(yè)指數(shù)的漲跌幅視為停牌股的漲牌股票跌幅以確定當(dāng)前公允價(jià)值，即參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)對(duì)停 進(jìn)行估值。此種方法可稱為指數(shù)收益法。使用指數(shù)收益法進(jìn)行估值可分為兩個(gè)步驟：第一步：在估值日，以公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率。第二步：根據(jù)第一步所得的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。（二）可對(duì)可比較的或者代表性的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開發(fā)行，以獲得估值基礎(chǔ)。此種方法可稱為可比公司法或相對(duì)估值法。使用可比公司法進(jìn)行估值可分為三個(gè)步驟：第一步：選出與該股票上市公司可比的其他可以取得合理市場(chǎng)價(jià)格的公司。所謂“可比”，主要是指行

5、業(yè)、地區(qū)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面具有相似性。第二步：在估值日，以可比公司的股票平均收益率作為該股票的收益率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。（三）可利用歷史上股票價(jià)格和市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性，根據(jù)指數(shù)的變動(dòng)近似推斷出股票價(jià)格的變動(dòng)以確定當(dāng)前公允價(jià)值。此種方法可稱為市場(chǎng)價(jià)格模型方法。使用市場(chǎng)價(jià)格模型方法進(jìn)行估值可分為三個(gè)步驟： 第一步：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算該股票價(jià)格與某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)或行業(yè) 指數(shù)的相關(guān)性指標(biāo)，如 BETA 值。第二步：根據(jù)相關(guān)性指標(biāo)和指數(shù)收益率，計(jì)算該股票的 日收益 率。第三步：根據(jù)第二步所得到的收益率計(jì)算該股票當(dāng)日的 公允價(jià) 值。（四）有充足理由表明按以

6、上估值方法仍不能客觀反映 相關(guān)投 資品種的公允價(jià)值的，可根據(jù)具體情況，選擇現(xiàn)金流 折現(xiàn)法 （ DCF ）、市盈率法（ Earnings Multiple ）等估值模 型進(jìn)行估 值。第二章 投資固定收益品種的估值方法第九條 同一債券同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上市場(chǎng)交易的， 按債券 所處的市場(chǎng)分別估值。第十條 在證券交易所市場(chǎng)掛牌交易實(shí)行凈價(jià)交易的債 券按估 值日收盤價(jià)估值；估值日無交易的，且最近交易日后 經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā) 生重大變化，按最近交易日的收盤價(jià)估值；如 果估值日無交易，且 最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化 的，可參考監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè) 協(xié)會(huì)估值意見，或者參考類似投 資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因 素，

7、調(diào)整最近交易日收盤 價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。第十一條 在證券交易所市場(chǎng)掛牌交易未實(shí)行凈價(jià)交易 的債券 按估值日收盤價(jià)減去所含的債券應(yīng)收利息得到的凈 價(jià)進(jìn)行估值；估 值日無交易的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未 發(fā)生重大變化，按最近交易日債券收盤價(jià)減去所含的債券應(yīng) 收利息得到的凈價(jià)估值；如果 估值日無交易，且最近交易日 后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，可參 考監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)估值意見，或者類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及 重大變化因素， 調(diào)整最近交易日收盤價(jià)，確定公允價(jià)值進(jìn)行估值。第十二條首次發(fā)行未上市債券采用估值技術(shù)確定的公 允價(jià)值 進(jìn)行估值，在估值技術(shù)難以可靠計(jì)量公允價(jià)值的情況 下，按成本估 值。第十三條對(duì)于只在上交所固定收益平臺(tái)或者深交所綜合協(xié)議平臺(tái)交易的債券，按照成本估值。第十四條在對(duì)銀行間市場(chǎng)的固定收益品種估值時(shí)，要依應(yīng)主據(jù)第三方估值機(jī)構(gòu)公布的收益率曲線及估值價(jià)格。第十五條現(xiàn)金管理類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)采取攤余成本法估值。持有的固定收益品種具體估值方法如下：未上市的債券以其成本價(jià)計(jì)算，其應(yīng)計(jì)利息在實(shí)際持有期間內(nèi)逐日計(jì)提。交易所上