淺談投資黃金市場的利與弊

1、淺談投資黃金市場的利與弊 【摘要】最近，國際黃金市場價格出現(xiàn)了大幅度震蕩，多年黃金牛市的神話破滅，價格的暴跌嚴(yán)重的打擊了投資者對市場的信心。而黃金卻曾經(jīng)被人們視為保值升值，抵御通貨膨脹的最佳投資方式。因此，本文首先回顧黃金市場的歷史，重點(diǎn)研究黃金投資的優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn)，分析黃金價格與美元的關(guān)系，并為我國黃金市場的發(fā)展提出建議。 【關(guān)鍵詞】黃金市場 優(yōu)勢 風(fēng)險(xiǎn) 一、引言 最近，世界市場的黃金價格暴跌，黃金牛市面臨終結(jié)。面對此種情況，市場上的參與者自然分化成了兩派，一派是以機(jī)構(gòu)投資者為代表，他們對投資黃金保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為黃金價格會持續(xù)震蕩，短期內(nèi)市場價格難以走高。另一派是以“中國大媽”為代表的散戶，

2、他們認(rèn)為黃金價格已經(jīng)探底，大量搶購黃金，以期黃金升值。甚至有人說這是“中國大媽”與華爾街的金融巨鱷的對賭。一面是華爾街金融巨鱷為了投機(jī)而做空黃金價格，另一面是“中國大媽”為了黃金升值而抄底。一切的投資行為使得黃金市場風(fēng)詭云譎。 黃金為何有如此大的吸引力？源于黃金的保值升值、抵御通貨膨脹的作用。自2007年美國次貸危機(jī)以來，世界上各國為了本國的經(jīng)濟(jì)利益，大量印發(fā)貨幣，特別是美國，四次量化寬松政策，不但稀釋了自己的債務(wù)，而且使本國商品在國際地位中占據(jù)了優(yōu)勢，一時間引發(fā)了全球的印鈔競賽，全球各國都面臨著通貨膨脹的危險(xiǎn)。 黃金作為一種商品，也是實(shí)實(shí)在在的足值的貨幣。由于其本身具有價值，再加上黃金的稀缺

3、性，使得黃金在投資市場上炙手可熱。在近十多年的時間里，黃金市場更是迎來了牛市，價格猛漲。 資料來源：百度：18992011年黃金歷史價格， ： baidu 。 可是，國際黃金市場價格的定價權(quán)并不在我們手中，一旦黃金市場下跌，操縱黃金價格的資本巨頭勒緊資本的繩子，損失的只有那些投機(jī)的散戶，也就是說，這場黃金大戰(zhàn)中，無論“中國大媽”如何收購黃金保值，最終也必將會在這場賭局中失敗。 二、黃金市場的發(fā)展與演變 黃金在成為貨幣之前，貝殼、牲畜、貴金屬等都做過貨幣。但由于其本身體積較小、易于分割、不易腐爛，便于儲備和保存的特點(diǎn)，最終成為了貨幣。所以，黃金最終成為貨幣是歷史的選擇。 黃金在兩百多年以前，以制

4、度的形式，被賦予了貨幣的職能，人類確立了金本位制。1694年，世界上第一個資本主義銀行英格蘭銀行正式成立，通過英鎊代替黃金在市場流通，并規(guī)定了英鎊與黃金的比價。自此，英鎊建立的與黃金的平價，金本位制度開始形成。1816年，英國通過了金本位制度法案，以法律的形式確立了金本位制度。在此之后，世界上包括亞、歐、非在內(nèi)的各資本主義國家紛紛效仿，相繼建立的金本位制度。 但是，金本位制度的特殊性決定了其制度不能保持長久。由于黃金資源在世界上還是非常稀缺的，開采量極為有限。隨著各個主要資本主義國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的開采量越來越不能滿足經(jīng)濟(jì)增長的需要。如果仍然繼續(xù)保留金本位制，會產(chǎn)生通貨緊縮，從而阻礙了社會生

5、產(chǎn)力的進(jìn)一步擴(kuò)大。例如，1933年，為維持經(jīng)濟(jì)活動的正常運(yùn)行所需要的貨幣供給是200億美元，但是美國作為貨幣的黃金數(shù)量只有40億美元。因此，為了實(shí)現(xiàn)社會的進(jìn)步，滿足人類日益增長的物質(zhì)需求，就必須要拋棄金本位制。 1933年，資本主義國家相繼出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，造成世界經(jīng)濟(jì)的大蕭條。根據(jù)凱恩斯主義的理論，資本主義在發(fā)展過程中，由于市場調(diào)劑本身也具有弊端，需要政府通過看不見的手對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。但是，由于金本位制的存在，政府不可能通過貨幣手段實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，因此，廢除金本位勢在必然。 盡管在這之后，很多國家放棄了金本位制度，但是這并不徹底，仍然保留了國際金匯兌本位制。明顯的一個例子就是布雷

6、頓森林體系的確立，規(guī)定每35美元兌換一盎司黃金。各國政府可以通過對美元的固定匯率，向美國政府兌換黃金。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的價值不斷增長，早已超過了35美元兌換一盎司黃金的比率，因此向美國政府大量兌換黃金以實(shí)現(xiàn)套利行為。美國政府最后不堪重負(fù)，最終暫停兌換黃金的業(yè)務(wù)，布雷頓森林體系宣告瓦解。 直到1976年，“牙買加體系”的確立，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)生活中的黃金非貨幣化。自此，黃金退出貨幣流通領(lǐng)域，逐漸成為一種投資產(chǎn)品。 三、投資黃金的優(yōu)勢與風(fēng)險(xiǎn) 盡管黃金逐漸的失去了貨幣的功能。但是，無論世界各國還是個人都仍然持有黃金。黃金由于向商品屬性回歸，各國放松了對黃金的管制，使其進(jìn)入商品流通領(lǐng)域，逐漸使黃金

7、變?yōu)橐环N投資產(chǎn)品。當(dāng)然，黃金作為一種貴金屬，由于其本身具有稀缺性，又易于變現(xiàn)，使得投資黃金具有較大的優(yōu)勢。同時，黃金作為一項(xiàng)投資選擇，無可避免的具有投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資黃金市場，利益與風(fēng)險(xiǎn)并存。 （一）投資黃金的優(yōu)勢 第一，投資黃金具有避稅的功能。無論是世界黃金市場還是國內(nèi)黃金市場，其面臨的投資稅負(fù)是相對較輕的。以我國為例，投資股票市場，需要繳納印花稅。投資房地產(chǎn)市場，需要繳納房產(chǎn)稅等。因此，經(jīng)過對一系列投資項(xiàng)目的投資凈收益進(jìn)行評估，相比之下，投資黃金是有一定的優(yōu)勢的。 第二，投資黃金是抵御通貨膨脹，避免風(fēng)險(xiǎn)的有利選擇。次貸危機(jī)以來。世界上各國為了在國際市場上占據(jù)有利的地位，加大馬力選擇印鈔，

8、人為打壓本國貨幣的匯率，使本國貨幣貶值。外部來看，美國的四次量化寬松政策，日本不斷降息等都客觀上造成通貨膨脹。內(nèi)部來看，我國在面對次貸危機(jī)時，四萬億的財(cái)政政策使貨幣超發(fā)，再加上我國面臨輸入性通貨膨脹的危險(xiǎn)，我國的通貨膨脹的可能性陡然增強(qiáng)。而黃金本身具有商品屬性，能夠在通貨膨脹的情況下，實(shí)現(xiàn)保值增值。 第三，黃金具有穩(wěn)定性和隨時變現(xiàn)性。黃金與紙幣不同，紙幣在流通過程中，會受到歲月的磨煉和人為的因素而貶值。但是黃金不會出現(xiàn)老化的現(xiàn)象。由于其內(nèi)在屬性較為穩(wěn)定，卻不會因?yàn)闀r間的推移而貶值。同時，黃金市場具有特殊性，而且黃金具有世界價格，是一種硬通貨。因此，在黃金市場中可以隨時變現(xiàn)黃金，可以與任何一個國

9、家的貨幣進(jìn)行兌換。 黃金作為一種投資選擇，由于其本身的屬性決定了投資黃金不能像投資股票、證券等可以進(jìn)行短期套利行為。投資黃金需要長期持有才能體現(xiàn)黃金的價值。由于投資黃金的盈利周期較長，對那些希望短期獲益的投資者來說并不具有優(yōu)勢。但是黃金的穩(wěn)定、安全以及保值避險(xiǎn)功能是其他投資選擇無可比擬的。 （二）投資黃金的風(fēng)險(xiǎn) 任何一種投資方式都不是穩(wěn)賺不賠的。只要選擇了某種投資行為，必然都會伴隨著某種投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益是相互存在的，沒有無風(fēng)險(xiǎn)的收益，也必然不會有無收益的風(fēng)險(xiǎn)。 首先，黃金與其他投資相比，黃金是一種不生息的資產(chǎn)。投資黃金需要依賴黃金本身價格的上漲。黃金價格的上漲是根據(jù)供需的要求決定的。因此，

10、希望通過投資黃金實(shí)現(xiàn)收益的增加，就必須要對投資黃金有一個規(guī)劃。作為一項(xiàng)長期持有的投資，有可能在選擇投資黃金的同時，失去了短期投資所獲得的邊際成本。如果投資者心理無法承受短期價格下降所帶來的影響，就會使自己受到損失。明顯的一個例子就是近日世界黃金市場的價格下跌，大量散戶為炒黃金進(jìn)入黃金市場，結(jié)果黃金一跌再跌，使自己受到損失。因此，投資黃金應(yīng)長期持有，而不得短期套利。 其次，由于黃金本身具有稀缺性，而且各國政府也持有大量的黃金，投入市場上的黃金便少之又少。生活中所參與的很多黃金投資實(shí)際上是一種虛擬的數(shù)字化的黃金投資，也就是俗稱的“紙黃金”?！凹堻S金”與世界黃金市場價格掛鉤，根據(jù)黃金價格的走勢低吸高

11、拋，以此賺取黃金價差。但是，作為一種金融衍生工具，受價格的影響加大。只要受到任何一種因素的影響，黃金價格便隨之波動，“紙黃金”的價格便不斷變化，對價格走勢難以判斷。實(shí)質(zhì)上，“紙黃金”的投資利用杠桿原理，利用少量資本“以小搏大”，風(fēng)險(xiǎn)性變會不斷增加，導(dǎo)致?lián)p失呈級數(shù)增長。 第三，匯率風(fēng)險(xiǎn)，由于國際上黃金的市場價格是通過美元標(biāo)價的，因此投資黃金收益的大小是受到匯率影響的。如果黃金的市場價格沒有發(fā)生變化，如果美元不斷貶值，一國兌換美元的上漲幅度超過金價漲幅，那么投資的收益勢必會受到影響。匯率因素也是投資者必須考慮的。 四、黃金與美元的關(guān)系 世界上黃金的市場價格是以美元標(biāo)價的，黃金價格的高低與美元有很大

12、的關(guān)系。元表現(xiàn)出的強(qiáng)勢或是疲軟直接決定了投資者的收益。因此，必須注意影響美元價值的幾個指標(biāo)。 首先，美國的聯(lián)邦基金利率對黃金價格產(chǎn)生了影響。當(dāng)利率被認(rèn)為的調(diào)低時，投資者會認(rèn)為投資聯(lián)邦所獲得的利息會減少，這樣就會增加資本對于實(shí)物投資，特別是對黃金投資的渴望。一旦大量資本進(jìn)入黃金市場，打破黃金市場的供求平衡，就會促使世界黃金市場的價格。反之，如果利率被人為調(diào)高，減少資本對黃金的需要，從而使世界黃金市場價格下降。因此，通過操作利率來影響黃金價格，使他國遭受損失的做法是可能的。 其次，如果美國出現(xiàn)了通貨膨脹的時候，就會對黃金的市場價格產(chǎn)生影響。由于黃金具有抵御通貨膨脹的功能。當(dāng)美國通貨膨脹率比較高的時

13、候，美元的購買力就會下降，為了保證個人資產(chǎn)不會受到通貨膨脹的影響而縮水，就增加黃金需求，進(jìn)而影響世界黃金市場的價格。反之，如果通貨膨脹率就低，市場對美元充滿信心，那么就會增加美元的持有以保證資產(chǎn)安全，進(jìn)而黃金的價格就會走低。 最后，影響到一國的通貨膨脹的因素有很多，最根本的就是看一國貨幣是否超發(fā)，是否因此貶值。作為美元價格高低的晴雨表，美元指數(shù)變化非常重要。美元指數(shù)的變化會影響投資者在黃金與其他金融資產(chǎn)間的選擇，從而使黃金投資需求發(fā)生變化進(jìn)而影響國際黃金價格。美國的量化寬松政策就是向市場注入大量的美元，使得美元不斷的貶值，進(jìn)而促使黃金價格不斷上漲，為日后做空黃金市場創(chuàng)造了環(huán)境。 其實(shí)，從根本上

14、講，由于黃金市場的定價權(quán)仍然掌握在倫敦黃金市場和美國黃金市場手中，這就為他們操控黃金價格創(chuàng)造了條件。次貸危機(jī)以來，美元不斷向市場注入，人為促使美元貶值，這就為投資者大量進(jìn)入黃金市場創(chuàng)造了客觀環(huán)境。同時，又通過投資公司不斷“唱空”黃金市場，在報(bào)告中發(fā)出“做空”的建議，使得黃金價格應(yīng)聲大跌，打擊了投資者的信心。 五、對于我國黃金市場發(fā)展的建議 （一）建立和完善相關(guān)法律法規(guī)，做好市場監(jiān)管工作 由于我國的法律法規(guī)體系尚不完善，對于黃金市場的相關(guān)法律法規(guī)仍是一片空白。為了使我國黃金市場能夠有效的按市場規(guī)律運(yùn)行，就必須盡管完善相關(guān)的法律法規(guī)及時清理滯后的行政性規(guī)定。在我國即將結(jié)束WTO保護(hù)期的情況下，及時

15、參考別國有益經(jīng)驗(yàn)，建立起與世界市場配套的國內(nèi)黃金市場體系，努力做到與國際黃金市場接軌，從而使我國黃金市場良性發(fā)展與有效運(yùn)行。 在完善相關(guān)法律法規(guī)的同時，建立其有效的監(jiān)督管理工作。建議成立黃金監(jiān)督管理委員會，避免黃金市場出現(xiàn)多頭監(jiān)管和多頭不管的局面。同時，彌補(bǔ)相關(guān)的監(jiān)督空白，做到有效管理，有效約束，有效引導(dǎo)，有效促進(jìn)。通過建立相關(guān)的自律性組織，做到共同監(jiān)督，使得黃金市場運(yùn)行過程中有效，透明。 （二）有效放開市場，建立多種黃金投資渠道，培養(yǎng)公共意識 我國目前的黃金市場投資品種十分匱乏，交易品種十分單一。因此，需要根據(jù)投資者的不同要求，創(chuàng)造不同的黃金投資產(chǎn)品，使更多的黃金投資者參與其中。這樣就會不斷

16、地?cái)U(kuò)大黃金交易市場，使黃金的定價逐步趨向合理，從而使我國的黃金市場不斷完善，逐步走向世界市場。與此同時，必須放寬黃金投資的限制，使更多的投資者能夠進(jìn)入黃金市場，參與黃金投資。鼓勵大型投資機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行等金融實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入黃金市場，利用其規(guī)模優(yōu)勢，不斷開拓黃金市場的新型投資產(chǎn)品。只有這些實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)參與黃金市場，才能使得我國的黃金市場的地位不斷的提升，才能獲得國際投資者的認(rèn)可。 同時，努力培養(yǎng)公眾的黃金投資意識，消除公眾對黃金投資的誤解，積極引導(dǎo)公眾走向黃金市場，使黃金投資如證券投資一樣，走進(jìn)千家萬戶。 （三）努力做大做強(qiáng)，逐步獲得黃金的定價權(quán) 伴隨著最近的次貸危機(jī)和歐債危機(jī)，美

17、國黃金定價中心和倫敦黃金定價中心的地位有所下降，這就為增加我國的話語權(quán)和定價權(quán)，構(gòu)建世界黃金定價中心提供了可能。 我國隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，實(shí)際上也具備了黃金定價權(quán)的基礎(chǔ)條件。我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值躍居世界第二，在次貸危機(jī)中表現(xiàn)的一枝獨(dú)秀，隨著金融體系的不斷完善，這就為我國成為世界黃金定價中心奠定了基礎(chǔ)。而且我國是黃金生產(chǎn)大國，從20世紀(jì)90年代末以來黃金產(chǎn)量一直保持在世界前列，2002年我國黃金產(chǎn)量突破了200噸，從2007年以來黃金產(chǎn)量連續(xù)保持世界第一。與此同時，我國又是黃金消費(fèi)大國，2009年中國大陸黃金需求量達(dá)到461.9噸，相當(dāng)于全球需求總量的11%，是僅次于印度的世界

18、第二大黃金消費(fèi)國家。而且我國黃金市場的交易量也是逐年增加，市場交易十分活躍。這也為獲得黃金的定價權(quán)提供了市場基礎(chǔ)。 因此，要不斷增加我國在黃金市場上的影響力，不斷擴(kuò)大我國的黃金儲備，逐步與世界黃金市場接軌，逐步掌握黃金的定價權(quán)，這樣才能在黃金市場上，發(fā)出最強(qiáng)有力的聲音。 六、結(jié)語 我們在投資黃金的同時，依然要認(rèn)識到投資黃金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。任何一件投資品都是收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的。面對不斷變化的投資市場時，保持頭腦的冷靜，那么我們將在投資中不斷獲益。同時，我國要努力提高自己在黃金市場上的投資地位，從而逐步獲得黃金的定價權(quán)，要敢于在世界市場上發(fā)出自己的聲音，這樣才不至于在風(fēng)險(xiǎn)來臨時陷于被動。 注釋 美霍維慈：美國的貨幣政策與金融制度，譚秉文等譯，北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1980年