金融衍生工具的種類(lèi)、構(gòu)件與功能定位

1、1 金融衍生工具23金融衍生工具（金融衍生工具（DerivativesDerivatives）指價(jià)值依賴于其他指價(jià)值依賴于其他基礎(chǔ)標(biāo)的資基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)的各類(lèi)合約的總稱。廣義上的各類(lèi)合約的總稱。廣義上也可把金融衍生工具理解為一也可把金融衍生工具理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基礎(chǔ)礎(chǔ)標(biāo)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。4美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)定義：美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)定義：價(jià)值衍生于一個(gè)或多個(gè)標(biāo)的資價(jià)值衍生于一個(gè)或多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)或合約。產(chǎn)的業(yè)務(wù)或合約。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)定義：巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)定義：

2、價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)標(biāo)的資價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)標(biāo)的資產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值的合約。產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值的合約。5標(biāo)的資產(chǎn)范圍廣泛，可以是大標(biāo)的資產(chǎn)范圍廣泛，可以是大宗商品，可以是貴金屬，也可宗商品，可以是貴金屬，也可以是基礎(chǔ)證券，甚至可以是不以是基礎(chǔ)證券，甚至可以是不存在實(shí)物形態(tài)的指數(shù)等。存在實(shí)物形態(tài)的指數(shù)等。金融衍生工具是在現(xiàn)時(shí)對(duì)金融金融衍生工具是在現(xiàn)時(shí)對(duì)金融基礎(chǔ)工具即標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)可能基礎(chǔ)工具即標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易，獲得在產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易，獲得在未來(lái)各種條件下對(duì)其處置的權(quán)未來(lái)各種條件下對(duì)其處置的權(quán)利和義務(wù)。利和義務(wù)。6 金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而來(lái)的金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生

3、而來(lái)的金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)7n金融衍生工具的構(gòu)造具有復(fù)雜性金融衍生工具的構(gòu)造具有復(fù)雜性8n金融衍生工具的交易成本較低金融衍生工具的交易成本較低9金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性10n金融衍生工具具有虛擬性金融衍生工具具有虛擬性111.1.金融遠(yuǎn)期（金融遠(yuǎn)期（ForwardsForwards）指合約雙方同意在未來(lái)日指合約雙方同意在未來(lái)日期按照協(xié)定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期期按照協(xié)定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn)、交換的日期、

4、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)而不同。金融遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。122.2.金融期貨（金融期貨（Financial FuturesFinancial Futures）指買(mǎi)賣(mài)雙方在指買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，在將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指

5、數(shù)期貨三種。期貨三種。133.3.金融期權(quán)（金融期權(quán)（Financial OptionsFinancial Options）指合約雙方指合約雙方按約定價(jià)格，在約定日期內(nèi)就是否買(mǎi)賣(mài)某種金融按約定價(jià)格，在約定日期內(nèi)就是否買(mǎi)賣(mài)某種金融工具所達(dá)成的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩工具所達(dá)成的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類(lèi)，每類(lèi)又可分為很多種類(lèi)。大類(lèi)，每類(lèi)又可分為很多種類(lèi)。144.4.金融互換（金融互換（Financial SwapsFinancial Swaps）指兩個(gè)或兩個(gè)以指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融

6、交易，主要有貨幣互換交換一定支付款項(xiàng)的金融交易，主要有貨幣互換和利率互換兩類(lèi)。和利率互換兩類(lèi)。151.1.股權(quán)式衍生工具（股權(quán)式衍生工具（Equity DerivativesEquity Derivatives）指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。162.2.貨幣衍生工具（貨幣衍生工具（Currency DerivativesCurrency Derivatives）指以各種貨幣作

7、為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。幣互換以及上述合約的混合交易合約。173.3.利率衍生工具（利率衍生工具（Interest DerivativesInterest Derivatives）指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。約。181.

8、1.遠(yuǎn)期類(lèi)工具（遠(yuǎn)期類(lèi)工具（Forward-Based Forward-Based DerivativesDerivatives）在這類(lèi)交易中，交在這類(lèi)交易中，交易雙方均負(fù)有在將來(lái)某一日期按一易雙方均負(fù)有在將來(lái)某一日期按一定條件進(jìn)行交易的權(quán)利與義務(wù)，雙定條件進(jìn)行交易的權(quán)利與義務(wù)，雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益是對(duì)稱的。屬于這一方的風(fēng)險(xiǎn)收益是對(duì)稱的。屬于這一類(lèi)的有遠(yuǎn)期合約（包括遠(yuǎn)期外匯合類(lèi)的有遠(yuǎn)期合約（包括遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等）、期貨合約約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等）、期貨合約（包括貨幣期貨、利率期貨、股票（包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等）、互換合約（包括貨指數(shù)期貨等）、互換合約（包括貨幣互換、利率互換等

9、）。幣互換、利率互換等）。192.2.選擇權(quán)類(lèi)工具（選擇權(quán)類(lèi)工具（Option-Based Option-Based DerivativesDerivatives）在這類(lèi)交易中，合約在這類(lèi)交易中，合約的買(mǎi)方有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇是否的買(mǎi)方有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇是否履行合約，而合約的賣(mài)方則負(fù)有在履行合約，而合約的賣(mài)方則負(fù)有在買(mǎi)方履行合約時(shí)執(zhí)行合約的義務(wù)。買(mǎi)方履行合約時(shí)執(zhí)行合約的義務(wù)。因此，雙方的權(quán)利、義務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)因此，雙方的權(quán)利、義務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)收益是不對(duì)稱的。屬于這一類(lèi)的有收益是不對(duì)稱的。屬于這一類(lèi)的有期權(quán)合約（包括貨幣期權(quán)、利率期期權(quán)合約（包括貨幣期權(quán)、利率期權(quán)、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)等），權(quán)、股票

10、期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)等），另有期權(quán)的變通形式，如認(rèn)股權(quán)證另有期權(quán)的變通形式，如認(rèn)股權(quán)證（WarrantsWarrants）、可轉(zhuǎn)換債券）、可轉(zhuǎn)換債券（ConvertiblesConvertibles）等等。）等等。20 一、金融衍生工具市場(chǎng)的參與者一、金融衍生工具市場(chǎng)的參與者 1.1.保值者（保值者（HedgersHedgers） 21 3.套利者套利者(Arbitrageurs） 22 4.經(jīng)紀(jì)人（經(jīng)紀(jì)人（Broker）23 1.1.公開(kāi)叫價(jià)公開(kāi)叫價(jià) 2.2.場(chǎng)外交易（場(chǎng)外交易（OTCOTC） 3.3.自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)24 1.1.交易所交易所 2.2.清算所清算所 3.3.經(jīng)紀(jì)行經(jīng)紀(jì)

11、行25 1.1.轉(zhuǎn)化功能。這轉(zhuǎn)化功能。這26 2. 2.定價(jià)功能。定價(jià)功能。 27 3.3.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等即指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除,因因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別證券產(chǎn)生

12、影響的風(fēng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的險(xiǎn)，它通常由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的價(jià)格不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資多樣化分收益產(chǎn)生影響。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資多樣化分散掉，也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。散掉，也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。 29 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是金融衍生工具最重要的經(jīng)濟(jì)功風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是金融衍生工具最重要的經(jīng)濟(jì)功能，它是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。套期保值的能，它是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。套期保值的基本原理在于：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和期貨市場(chǎng)價(jià)格基本

13、原理在于：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和期貨市場(chǎng)價(jià)格通常受同樣的經(jīng)濟(jì)因素影響而趨于同向變化，通常受同樣的經(jīng)濟(jì)因素影響而趨于同向變化，否則就會(huì)存在明顯套利機(jī)會(huì)。因此商業(yè)機(jī)構(gòu)可否則就會(huì)存在明顯套利機(jī)會(huì)。因此商業(yè)機(jī)構(gòu)可利用這一特點(diǎn)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)采取與現(xiàn)貨市利用這一特點(diǎn)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反方向的交易操作以達(dá)到盈虧互補(bǔ)的目的。場(chǎng)相反方向的交易操作以達(dá)到盈虧互補(bǔ)的目的。這種原理不僅可用于對(duì)實(shí)物商品進(jìn)行套期保值，這種原理不僅可用于對(duì)實(shí)物商品進(jìn)行套期保值，同樣也適用于貨幣、股指等金融工具。同樣也適用于貨幣、股指等金融工具。304.4.贏利功能。贏利功能。 31 5.資源配置功能。資源配置功能。32 1.1.全

14、球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 2.2.新技術(shù)的推動(dòng)新技術(shù)的推動(dòng) 3.3.金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng) 銀行在面臨巨大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力銀行在面臨巨大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力 下拓展新的業(yè)務(wù)下拓展新的業(yè)務(wù) 銀行國(guó)際監(jiān)管的外在壓力迫使銀行國(guó)際監(jiān)管的外在壓力迫使銀行積極實(shí)現(xiàn)贏利方向的轉(zhuǎn)移銀行積極實(shí)現(xiàn)贏利方向的轉(zhuǎn)移 4.4.金融理論的推動(dòng)金融理論的推動(dòng)331.1.促進(jìn)了基礎(chǔ)金融市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)了基礎(chǔ)金融市場(chǎng)的發(fā)展342.2.推進(jìn)了金融市場(chǎng)證券化的發(fā)展推進(jìn)了金融市場(chǎng)證券化的發(fā)展 353.3.為貨幣政策的制定提供參考為貨幣政策的制定提供參考 364.4.對(duì)金融業(yè)的不利影響對(duì)金融業(yè)的不利影響37 最早的期貨型合約

15、是芝加哥期貨交易所最早的期貨型合約是芝加哥期貨交易所（CBOTCBOT）18511851年誕生的未到期執(zhí)行合約?，F(xiàn)代年誕生的未到期執(zhí)行合約?，F(xiàn)代期權(quán)合約期權(quán)合約16371637年出現(xiàn)于荷蘭，源于郁金香熱。年出現(xiàn)于荷蘭，源于郁金香熱?；Q合約的歷史最短，源于互換合約的歷史最短，源于19811981年所羅門(mén)兄弟年所羅門(mén)兄弟公司為公司為IBMIBM公司和世界銀行安排的一次貨幣互換。公司和世界銀行安排的一次貨幣互換。38 1972 1972年，美國(guó)芝加哥交易所的年，美國(guó)芝加哥交易所的IMMIMM率先推出率先推出英鎊、德國(guó)馬克等六種國(guó)際貨幣的期貨合約。英鎊、德國(guó)馬克等六種國(guó)際貨幣的期貨合約。 19811

16、981年，場(chǎng)外交易中出現(xiàn)了貨幣互換交易，年，場(chǎng)外交易中出現(xiàn)了貨幣互換交易，利率互換交易緊隨其后。利率互換交易緊隨其后。 19821982年，貨幣期權(quán)交易、股指期貨交易在年，貨幣期權(quán)交易、股指期貨交易在費(fèi)城股票交易所和堪薩斯交易所相繼問(wèn)世。費(fèi)城股票交易所和堪薩斯交易所相繼問(wèn)世。 19861986年至年至19941994年的近十年間，金融衍生工年的近十年間，金融衍生工具市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)迅速擴(kuò)張的時(shí)期，一躍成為具市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)迅速擴(kuò)張的時(shí)期，一躍成為主要的國(guó)際金融市場(chǎng)之一。主要的國(guó)際金融市場(chǎng)之一。39 20 20世紀(jì)中后期，對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟認(rèn)識(shí)的變化引世紀(jì)中后期，對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟認(rèn)識(shí)的變化引起歐洲各國(guó)利率

17、、匯率走勢(shì)的劇烈變動(dòng)。美元對(duì)日起歐洲各國(guó)利率、匯率走勢(shì)的劇烈變動(dòng)。美元對(duì)日元匯率的幾次大幅震蕩、亞洲金融危機(jī)以及以美國(guó)元匯率的幾次大幅震蕩、亞洲金融危機(jī)以及以美國(guó)為代表的主要股票市場(chǎng)指數(shù)的增長(zhǎng)為代表的主要股票市場(chǎng)指數(shù)的增長(zhǎng), ,都為金融衍生都為金融衍生工具交易的擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大的動(dòng)力。工具交易的擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大的動(dòng)力。 19991999年，歐元正式啟動(dòng)，刺激市場(chǎng)開(kāi)發(fā)出了一年，歐元正式啟動(dòng)，刺激市場(chǎng)開(kāi)發(fā)出了一系列和歐元相關(guān)的新型衍生品合約。系列和歐元相關(guān)的新型衍生品合約。 伴隨著金融衍生工具的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)伴隨著金融衍生工具的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理上也取得了很大進(jìn)步，相應(yīng)地開(kāi)發(fā)出了許多用管理

18、上也取得了很大進(jìn)步，相應(yīng)地開(kāi)發(fā)出了許多用于風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜數(shù)學(xué)模型和軟件，如用于市場(chǎng)風(fēng)于風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜數(shù)學(xué)模型和軟件，如用于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的險(xiǎn)測(cè)量的VaRVaR技術(shù)（技術(shù)（J JP MorganP Morgan），用于利率風(fēng)險(xiǎn)），用于利率風(fēng)險(xiǎn)管理的隨機(jī)規(guī)劃模型，用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的人工神管理的隨機(jī)規(guī)劃模型，用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。40 面對(duì)金融衍生工具日新月異的發(fā)展，監(jiān)管的面對(duì)金融衍生工具日新月異的發(fā)展，監(jiān)管的指導(dǎo)思想開(kāi)始明顯地突出衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)思想開(kāi)始明顯地突出衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，并逐漸從外部監(jiān)管向激勵(lì)內(nèi)部管理傾斜。監(jiān)管，并逐漸從外部監(jiān)管向激勵(lì)內(nèi)部管理傾

19、斜。19961996年初，巴塞爾協(xié)議的補(bǔ)充規(guī)定提供了銀行業(yè)年初，巴塞爾協(xié)議的補(bǔ)充規(guī)定提供了銀行業(yè)處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；19971997年的巴塞爾資本年的巴塞爾資本金協(xié)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融衍生工具及其他類(lèi)似表外金協(xié)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融衍生工具及其他類(lèi)似表外業(yè)務(wù)信貸風(fēng)險(xiǎn)的處理辦法。而業(yè)務(wù)信貸風(fēng)險(xiǎn)的處理辦法。而19991999年年6 6月的資本協(xié)月的資本協(xié)議對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量構(gòu)建了一個(gè)更為靈活、完議對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量構(gòu)建了一個(gè)更為靈活、完善的解決方案。善的解決方案。41 進(jìn)入進(jìn)入2121世紀(jì)后，金融衍生工具的發(fā)展更是世紀(jì)后，金融衍生工具的發(fā)展更是日新月異?；A(chǔ)衍生工具的數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)

20、，而日新月異?；A(chǔ)衍生工具的數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而由基礎(chǔ)衍生工具衍生出的新式衍生工具產(chǎn)品已由基礎(chǔ)衍生工具衍生出的新式衍生工具產(chǎn)品已經(jīng)近似于量身定做的程度。經(jīng)近似于量身定做的程度。 隨著衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的不斷加大，近年來(lái)，隨著衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的不斷加大，近年來(lái)，學(xué)術(shù)界在金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理方面又提出學(xué)術(shù)界在金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理方面又提出了了TRMTRM模型，該模型在原有模型，該模型在原有VaRVaR模型只關(guān)注概率模型只關(guān)注概率因素的基礎(chǔ)上又加進(jìn)了價(jià)格和偏好兩個(gè)要素，因素的基礎(chǔ)上又加進(jìn)了價(jià)格和偏好兩個(gè)要素，它試圖將客觀風(fēng)險(xiǎn)與交易主體的偏好結(jié)合起來(lái)，它試圖將客觀風(fēng)險(xiǎn)與交易主體的偏好結(jié)合起來(lái)，以求達(dá)到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全

21、面度量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以求達(dá)到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全面度量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的全面控制。的全面控制。42 在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，新的巴塞爾協(xié)議于在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，新的巴塞爾協(xié)議于20042004年正式頒布，該協(xié)議在三大支柱的基年正式頒布，該協(xié)議在三大支柱的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步吸收了新的風(fēng)險(xiǎn)管理理念與礎(chǔ)上，進(jìn)一步吸收了新的風(fēng)險(xiǎn)管理理念與管理技術(shù)，在原有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概管理技術(shù)，在原有信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概念的基礎(chǔ)上，又將操作風(fēng)險(xiǎn)列入風(fēng)險(xiǎn)管理念的基礎(chǔ)上，又將操作風(fēng)險(xiǎn)列入風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇。的范疇。43 我國(guó)在保持金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)我國(guó)在保持金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，也積極推動(dòng)金融衍生展的同時(shí)，也積極推動(dòng)金融衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展。工具市場(chǎng)的發(fā)展。20062006年年9 9月，中月，中國(guó)金融期貨交易所正式成立，標(biāo)國(guó)金融期貨交易所正式成立，標(biāo)志著我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展步志著我國(guó)金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展步入了一個(gè)新的階段；入了一個(gè)新的階段；20072007年年4 4月月1515日，新的日，新的期貨交易管理?xiàng)l例期貨交易管理?xiàng)l例正式實(shí)施，相關(guān)措施也相繼出臺(tái)；正式實(shí)施，相關(guān)措施也相繼出臺(tái)；20102010年年4 4月月1616日我國(guó)股指期貨掛牌日我國(guó)股指期貨掛牌交易