干貨｜創(chuàng)業(yè)公司每次融資時如何分配股權(quán)

1、千貨I創(chuàng)業(yè)公甸事次融資對如何分紀(jì)股權(quán)來源：老王說法作者：査立公司成長需要不斷引入資全，毎次全了投資人的錢就要給人家股份， 所以“股份比例"會隨著公司不斷的融資和獷大而變化。以創(chuàng)業(yè)為起 點、上市為終盍，把一個創(chuàng)業(yè)公司成長過程中的每一次股份麥化都匯 總起來，看看這“股份拼骨圖"是如何發(fā)生變化的？這里面允竟隱藏著 什么樣的玄機。假設(shè)1： 一個創(chuàng)業(yè)亦俱從一個要進行三決獻弈：A輪：證賣模式；B輪：發(fā)展、復(fù)制模式；C輪：形成規(guī)模，成為行業(yè)龍頭，達到上市要求。假設(shè)2：公司發(fā)展需要不斷有精兵強將加入，公司要不斷拿出股份給 團隊成員。假設(shè)3：備一輪VC的資本進來，公司大約要稀 25-40%o

2、假設(shè)4：公司業(yè)績發(fā)展好，毎一輪馳資的估值都是在前一輪價格的基 礎(chǔ)上往上翻番，這叫溢價，VC的術(shù)語叫作UP round;但是創(chuàng)業(yè)衣司 免不了風(fēng)風(fēng)雨雨出現(xiàn)坎坷，有時候公司的錢燒光了，業(yè)績還沒有起.來， 急需有人投資，這樣的公司亦談判桌上沒有份量，對方愿意投資，但 是估值很低，至低于前一輪的價格，創(chuàng)業(yè)者別無選擇，也只好認了 打折價讓新的投資人進來，這種情況叫DOWn round,有盍"賤賣'的 意思、O好，讓我們來看看黃馬克公司的“股份拼骨圖"吧：創(chuàng)業(yè)衣司開對皮該發(fā)多少41票？這是很多創(chuàng)業(yè)書盛成立心創(chuàng)對碰到的 第一個現(xiàn)賣問題。這個問題沒有棟準(zhǔn)答案，建議初創(chuàng)團隊丸發(fā)約10,

3、 000, OOO股。在 這個基礎(chǔ)上，經(jīng)過三次紈査以及團隊的期權(quán)，到上市的時候，公司的 總股數(shù)會達到Io0, 000, OoO到150, 000, OOO之間，如果上市 時毎股定價8-10元，這彖公司的市值令有810個億，只要估值超 過發(fā)行價，馬上直遍成為人人眼紅的BilliOn dollar 司。把股教之一千萬股還有一個原因，就是將來給員工發(fā)期權(quán)的肘候，拿 出0.5%來，對一家卷股數(shù)是10, 000, OoO的公司來說就是50, OOO股，而對一家總股份100, Ooo的公司，僅僅是500股，哪一 個靈加吸引人?!記住，將來給員工股份，劉給百分比，給股數(shù)！ 廉始題東站構(gòu)股東 股權(quán)類型 股份

4、股份比例黃馬克/CEO普通股5,000,00050%比余/CTO 普通股 3,000,00030%周賴?yán)?COO普通股2,000,00020%合計：10,000,000100% 黃馬克的公司憑其優(yōu)秀的團隊和獨特的Idea,獲得了 VC的奇味。A 輪融資是以PremOney350萬美全的價格融到了 250萬美全， POStmOney印600萬美全，A輪投資人要求原有股東同意發(fā)15%期 權(quán)給管理團隊，公司員工持股計劃在A輪投濟完成前實施。黃馬克 搞到了 VC的一筆大錢，團隊還占將近60%的公司股份，運毛真不 錯。A輪投資侖，公司員工持股計劃執(zhí)行后的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東 股權(quán)類型 股份 股份比例黃馬克/CE

5、O 普通股 5,000,00042.50%比余/CTO 普通股 3,000,00025.50%周賴?yán)?COO 普通2,000,00017.00%員工持股 普通股1,764,70615.00%合計：11,764,706100.00%-般來說，VC會要求員工持股計劃在VC投資進來之前執(zhí)行，這樣 VC就可以減少o不過不能認為這是A輪VC自私，要知道B輪 VC到肘候也會要求在他們進來之前再執(zhí)行一次員工持股計劃，這肘 A輪VC和創(chuàng)始股東-4o員工的期權(quán)比例應(yīng)該筒多少？這個問題也是沒有棟準(zhǔn)答案的，一般來 說是5-15%o創(chuàng)業(yè)衣司的原始股是很珍貴的，盡管它在很多人艱里并 沒有什么價值。A輪投資后衣司（員工持

6、股計劃執(zhí)行后）的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東 股權(quán)類型 股份 股份比例黃馬克/CEO 普通股 5,000,00027.63%比/CTO 普通股 3,000,00016.58%周賴?yán)?COO 普通股 2,000,00011.05%員工持股 普通股1,764,706 8.75%A輪投資人（領(lǐng)投方）優(yōu)先股5,042,017 25.00%A輪投資人（跟投方）優(yōu)先股3,361,34516.67%合計：20,168,067100.00%從表中可以看出，A輪融資有一個領(lǐng)頭VC(Lead investor)和一個跟投 VCO顧名思義，領(lǐng)投VC負責(zé)整個項目的談判、盡噸調(diào)查、出律丈 件跟投VC跟從領(lǐng)投VC放盍兒錢，不過有肘候拖個

7、跟投VC -起進來是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子，余言后述。即使有幾個投資人同肘參與這輪過融濟，有人是領(lǐng)投、有人是跟投， 但是他們彼視作一個整體，他們簽署同一份法律文件，享有同樣的利 盜和義務(wù)。唉,創(chuàng)業(yè)衣司最大的問題是“不定性"，尤其是“證賣模式"。瞧，雖然 搞到了錢，但是黃馬克的公司在A輪進來之后出現(xiàn)了管理和業(yè)務(wù)進 畏上的瓶頸，產(chǎn)鳳測試屢屢出錯，沒有按肘投放市場，收入也沒有按 預(yù)期進來，不久，A輪敵資的錢己經(jīng)燒光，而B輪投資淡判一拖再拖, B輪VC堅持B輪的Pre money為500萬美全(低于A輪的POSt money), B輪VC投入300萬美全，POStmOney為800萬

8、美全，B 輪投資人還要求給未來團隊解10%的期權(quán)，而A輪VC投資條敕約 A B輪融.濟時如果股價低于A輪的Postmoney, A輪VC不種釋 (!)兵臨城下，公司危亦旦夕，黃馬克和他的團隊不得不拍板同意B輪VC的條件。B輪投濟后公司(員工持股計劃軌行后)的股權(quán)結(jié)構(gòu)股東 股權(quán)類型 股份 股份比例黃馬 VCEO 普通股 *991,5977.07%比余/CTO 普通股 2,394,9584.24%周賴?yán)?COO普通股1,596,6392.83%員工持股 普通股3,781,513 6.70%A輪投資人優(yōu)先股（次級）14,117,64725.00%A輪投資人 優(yōu)先股（次級）9,411,76516.67

9、%B輪投資人 優(yōu)丸股21,176,471 37.5%合計：56,470,588 100.00%夭地，衣司述算命大，B轉(zhuǎn)VC的錢終子4 A-的錢燒光的外一夭進來了，公司香大不斷！請注意，A輪投資人的優(yōu)丸股現(xiàn)在彼注朗是“次級"。這是行規(guī)，最后 進來的VC的優(yōu)丸級別是最；的，上一輪VC是“次級''優(yōu)先，再上一 輪的是“次次級"。這些優(yōu)先的級別亦發(fā)生利盜的肘候就會生效，比如萬一公司要請盤，破盆<<<當(dāng)麥賣回來的錢，最優(yōu)先的VC先拿, 有多的話，次級優(yōu)先的VC全，還有多，次次級VC全，最后剎下的， 才是創(chuàng)業(yè)者的；還有一盍：上表中A輪投資人的股份數(shù)比A

10、輪時增加 了很多，那是因為A輪有“反種猝"條欽，為了維持B輪的“股份拼骨 圖''的百分比，必、須要么讓創(chuàng)業(yè)者拿出一部分自己的股份給A輪VC, 或者讓A輪VC以O(shè)成本再獲得一部分股份，這里選用的是A輪VC 以O(shè)成本增獲股份的方法想想心酸，創(chuàng)業(yè)者沖繹陷陣打江山，分利盜肘是最后一個，第一個支持創(chuàng)業(yè)者的早期VC,同樣，分利的優(yōu) 丸級別很低，相反的，IPO之前殺將進來的VC,反而優(yōu)先級別最；, 坐等摘桃子吃，唉，興許就是這個原因，很少有人愿意來支持早期的 創(chuàng)業(yè)團隊，大家都想煤乘你的IPo過山車，但愿這些優(yōu)先的級別， 不會適就出一幫幫的階級敘人哇！B輪馳濟完成之后，黃馬克和他的團

11、隊吸取裔車之鑒，調(diào)整策略，專 注再專注，新進來的錢一分不亂花,該出手肘才出手，全都用在了刀 口上，結(jié)果一炮打響！這時候VC們一個個終于都看請了機會，人人都 愿意錢出來支持黃馬克把公司迅速做丸，于是公司的董事會決定融 C輪，這輪馳資以后公司差不多就得準(zhǔn)備上市了。C輪融.資淡判特順 利，估值也很；, 6個X,即B輪POSt mOney的6信，以4800萬 元的Pre money(800 × 6 = 4800)融.了 3000萬元美全。當(dāng)然，C輪 的投資人也提出要增強核心的上市團隊，比如引進FCFCX 箱冬刮 總我期權(quán)池又增加了 5%oC輪投資后公司（員工持股計劃執(zhí)行后）的股權(quán)結(jié)枸 股東股

12、權(quán)類型股份股份比例黃馬克/CEO普通股3,991,5974.13%比余/CTO 普通股 2,394,9582.48%周賴?yán)?COO普通股1.596,6391.65%員工持股普通股6,753,649 6.99%A輪投資人 優(yōu)先股（次級）14,117,64714.62%A輪投資人 優(yōu)先股（次級）9,411,7659.74%B輪投資人 優(yōu)丸股21J76,471 21.92%C輪投資人優(yōu)先股37,151,703 38.46%合計：96,594,427 100.00%經(jīng)受過考臉的優(yōu)秀團隊、朋確的目棟、外加尢足的資本，黃馬克公司 如虎添X，IPO ±市計劃提到了議事目程之中，選定了上市的地盍、

13、承銷商，確定了路演的行程和策略，嘿嘿，蒸蒸目上的公司就是令人 心礦神怡，更何況，上市之后公司里還要藥出一丸串百萬富翁 咱 這就來給他們算算身價，瞅瞅他們未來的皮夾有多厚，假設(shè)這彖公司 拿出了 20%的股份去上市，每股價格8美元：IPO時的股權(quán)結(jié)徇股東 股權(quán)類型 股份 股份比例黃馬克/CEO 普«3,991,5973.31%比余/CTO 普通股 2,394,9581.98%周賴?yán)?COO普通股1,596,6391.32%員工持股 普通股6,753,649 5.59%A輪投濟人普通股 14,117,64711.69%A輪投資人普通股 9,411,765 7.79%B輪投濟人普通股 21,

14、176,471 17.54%C輪投資人普通股 37,151,703 30.77%上市新發(fā)行股 普通股24,148,607 20.00%合計：120,743,034 100.00% 注意到?jīng)]有，上市了，衣司的股票優(yōu)先級取蔭了，丸家統(tǒng)統(tǒng)麥成了“普 通股"，因為公司上市了，創(chuàng)業(yè)時期的即些風(fēng)險防就沒有必、要了，VC 們想的是盡快套現(xiàn)，把身上穿舊的衣服脫下來，扔給二級市場上讓股 民們?nèi)嘀┤グ?。看到了吧，?chuàng)業(yè)真好，黃馬克、比余、周賴?yán)韮r都上千萬美全了， 這輩子全搞定了，吃喝是永運不用愁了 ！不過黃馬克的團叭要是亦B 輪的肘候不我跟斗，不菠A輪、B輪VC活活啃掉好幾根肋甘，他們 現(xiàn)在的身價可

15、能要翻番了不管怎樣，黃馬克還是好樣兒的，創(chuàng)業(yè) 的弟兄們好好向他學(xué)習(xí)吧！幾點補丸說朋：1. 早期創(chuàng)業(yè)公司的企業(yè)價值是很難估計的，VC們也無非根據(jù)持股比 例和投入資全倒算出來幾個數(shù)字而己，并不點味衣司真正“值''多少 錢。但是，早期公司的股份是很寶貴的，創(chuàng)業(yè)者要珍惜。2. 創(chuàng)業(yè)公司的成長，反映亦股價的升值。升值越快，融.資肘種猝就 越少。當(dāng)然，衣司能很好地精打細算省錢，馳資次數(shù)越少，稀猝也越 小。舉個例子，創(chuàng)業(yè)初期掄掉3萬塊錢，等于差不多1%的公司股份, 到了 C輪以后，3萬塊錢連0.000005%卻不到。所以，千萬不要燒 錢，能不找VC,最好別去找。創(chuàng)業(yè)者骨頭要硬！3. 以上IP

16、O的牯值是簡單化了的，沒有考慮衣司的收入和利潤規(guī)濮。4. 創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)旌.上市前是不流通的，估值也講不請婪，沒有一 個市場價格，給員工股份時如果用百分比，誰都說不請這25%、15%、 1%.0到底值多少錢。給他們股數(shù)吧，不管給了 500股、5000 股、5000O股，你可以建議人家思考：等公司上市的肘候股價如果 是10元，簡單一算就知道這些股份那肘候大概令值多少錢。5. 前文提到“拖個跟投VC進來是有戰(zhàn)略考慮的一步棋子"，鮮猝一 下：早期的V C投資和創(chuàng)業(yè)一樣，切忌香火斷了，只要公司能活著，就有 希型存在。所以早期VC的一個重要任務(wù)是能把下一輪的VC引入公 司。也許你以為當(dāng)你把A輪VC的錢燒光了，可以讓A輪VC再砸點兒進 來吧?不行，這回A輪VC再徇錢可沒那么簡單，VC是不能隨便因為 你錢用光了，再給你一筆花去吧，那是違規(guī)的!具體地說，如果A輪 是我投的，這輪的估值就是我認定的，那么B輪我就不能自己定價然 后旨己又放一筆錢進去。我必、須找到第三方的新的領(lǐng)投投資人來認 價，亦B