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文檔簡介

1、企業(yè)并購案例分析-高級財務(wù)管 理聯(lián)想收購摩托羅拉一、收購簡介2014年初,聯(lián)想集團宣布以29.1億美元的價格從谷歌手中買下摩托羅拉移 動業(yè)務(wù),收購資產(chǎn)包括3500名員工、2000項專利、品牌和注冊商標。聯(lián)想董事 長兼CEO楊元慶將此次交易視為復(fù)制十年前成功的機會一一彼時聯(lián)想收購了陷 入虧損的IBM PC業(yè)務(wù),隨后將合并后的公司打造為全球最大的PC制造商。然 而,收購摩托羅拉已成為聯(lián)想的敗筆。在收購摩托羅拉兩年后,聯(lián)想在美國裁 員數(shù)已超過2000人,在全球智能機市場的排名也從第三跌到最低時候的第八位。 2016年5月,聯(lián)想遭遇了自2009年以來的首次年度虧損,這與收購摩托羅拉有 直接的關(guān)系。據(jù)統(tǒng)

2、計,聯(lián)想移動(含摩托羅拉)在2017年中僅售出179萬臺手機,排名 中國市場第10,不及第一名華為手機銷量的零頭。和過去中國前三、世界前四 的成績相比,今天的聯(lián)想手機(包括摩托羅拉)在國內(nèi)毫無存在感。二、收購背景及動因(一)聯(lián)想方面PC市場不景氣,尋找新的增長點聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)下滑與全球PC市場有關(guān)。近年全球PC市場受智能手機的沖 擊很大,聯(lián)想在商用電腦及消費個人電腦銷量均出現(xiàn)了下滑;PC市場已經(jīng)飽和, 競爭極度激烈。整個PC市場在萎縮,聯(lián)想也隨之萎縮。PC市場不景氣,聯(lián)想尋求新的增長點,摩托羅拉在2014年是美國第三大安 卓手機廠商,而聯(lián)想手機目前還沒有開辟美國市場。聯(lián)想希望通過這次收購加 速

3、自己在智能手機領(lǐng)域的進展,通過這項交易,聯(lián)想希望在北美和拉丁美洲的 市場會更加強勁。(二)谷歌方面戰(zhàn)略調(diào)整對于谷歌來說,這是一次戰(zhàn)略的變化,谷歌當(dāng)年收購Mot。可以更接近智能 手機制造商實現(xiàn)軟硬結(jié)合;但其CEO拉里佩奇表示,與聯(lián)想達成這項收購協(xié)議 后,谷歌將更專注安卓生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化和創(chuàng)新。摩托移動現(xiàn)任CEO Dennis Woodside則表示,聯(lián)想硬件的專業(yè)經(jīng)驗相信會 加速業(yè)務(wù)的發(fā)展。三、支付方式四、融資方式在這次聯(lián)想收購摩托羅拉的例子中,主要涉及到了兩種并購融資方式:購 買式并購和股權(quán)交易式并購。聯(lián)想在并購中一共支付了 29億美金,分為三個部 分:1、6. 6美元的現(xiàn)金用于直接支付2、7.

4、 5美元用聯(lián)想的股份支付3、15億 美元是3年期的本票支付。在本次并購之后,谷歌將得到聯(lián)想大約5. 94%的股份,對于聯(lián)想而言,在使 用股份作為收購支付的一部分代表著谷歌在這起交易中對聯(lián)想的入股,這對于 聯(lián)想來說有重要的意義,本身聯(lián)想在安卓圈中并不凸顯其地位,然而一旦有谷 歌入股,聯(lián)想在安卓手機制造商中的地位將大大提升,在安卓陣營保持坐二往 一的地位是很有保證的。而且站在聯(lián)想的角度來說,收購摩托羅拉也會得到一 部分專利授權(quán)和摩托羅拉的移動通訊技術(shù),還有運營商關(guān)系渠道關(guān)系、以及相 關(guān)經(jīng)驗,無疑會大大加強自己在移動領(lǐng)域的競爭。另外,采用價值15億美元的三年期本票進行并購的一個重要目的是保證聯(lián) 想集

5、團當(dāng)前的流動性。這次收購的重點,不是價錢是否劃算,而是聯(lián)想手機能 否生存。這不是簡單的商品買賣,這是戰(zhàn)略投資。五、整合分析(1) 戰(zhàn)略整合完整整合并購?fù)瓿珊?,?lián)想改變了公司的組織架構(gòu),把原來的兩個業(yè)務(wù)集團變成如 今的四個,分別是個人電腦業(yè)務(wù),移動業(yè)務(wù)集團,企業(yè)級業(yè)務(wù)集團,云服務(wù)業(yè) 務(wù)集團。聯(lián)想以長期的戰(zhàn)略發(fā)展視角,將摩托羅拉納入了企業(yè)整體的戰(zhàn)略框架 內(nèi)。聯(lián)想在全球擁有強大的銷售渠道網(wǎng)絡(luò),世界PC霸主的地位體量巨大,具 有市場細分優(yōu)勢和低成本制造優(yōu)勢,以及強大的銷售能力。但是在智能手機行 業(yè),無論是市場占有率還是技術(shù)研發(fā)等能力,都不具有優(yōu)勢。而摩托羅拉是曾 經(jīng)的移動終端霸主,擁有強大的技術(shù)專利庫

6、以及高水平的管理研發(fā)團隊。而且 在美國,拉美等市場仍具有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~,摩托羅拉可以讓聯(lián)想迅速躋身高 端產(chǎn)品市場和海外市場。聯(lián)想和摩托羅拉有十分強的優(yōu)勢互補,聯(lián)想順利完成, 合并的話,將會帶來很好的協(xié)同效應(yīng),對未來移動終端市場的發(fā)展很有利。(2) 產(chǎn)業(yè)整合并購后采取“兩條腿走路”的發(fā)展模式。即:低端品牌與高端品牌系統(tǒng)發(fā) 展,國內(nèi)市場與國際市場協(xié)調(diào)互補,技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品制造皆不放松。對并購雙 方而言,各取所需,取長補短。(三)存量資產(chǎn)整合為了降低運營成本,提高資產(chǎn)的總體效率,緩解財務(wù)壓力,并購后,聯(lián)想 開始裁員,調(diào)整人數(shù)占公司員工總數(shù)的2%左右,主要原因是業(yè)績不佳,聯(lián)想和 過去中國前三世界前四的成

7、績相比相比,如今在國內(nèi)毫無存在感。1 5000o50001000。(四)管理整合并購后,領(lǐng)導(dǎo)人的輪番更替很明顯,自2015年收購摩托羅拉以來,聯(lián)想移 動業(yè)務(wù)已經(jīng)換了三次負責(zé)人,2015年負責(zé)人是劉軍,后來是劉旭東,到2017年 換成了現(xiàn)在的條件,據(jù)聞,聯(lián)想旗下摩托羅拉和聯(lián)想MBG業(yè)務(wù)的負責(zé)人也要迎 來變更,Sergio Buniac將會扛起大旗,負責(zé)聯(lián)想移動的全球業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)人 的頻繁變更,使得聯(lián)想的產(chǎn)品線搖擺不定,主打產(chǎn)品不明確,對于品牌的建立 十分不利,跨國并購最難的就是企業(yè)文化的融合,聯(lián)想已經(jīng)積累了很多成功的 經(jīng)驗,面對摩托羅拉,聯(lián)想,如果能在短時間內(nèi)解放思想,統(tǒng)一認識,留住人 才,就

8、可以成功的完成文化整合。六、績效分析(一)獲利能力分析項目2013 年2014 年2015 年2017 年斐產(chǎn)回報率3. 76%4. 45%3. 06%1.97%股權(quán)回報率23. 82%27.15 %20. 29 %16. 60%通過對資產(chǎn)負債表、利潤表的分析計算得出聯(lián)想收購1羹托羅拉前后的獲利能力指標。通過資產(chǎn)回報率和股權(quán)回報 率可以看出:聯(lián)想收購摩托羅拉后其獲利能力程 下降趨勢,其主要原因是摩托羅拉費用率太高, 而聯(lián)想的費用率較低,購入摩托羅拉后聯(lián)想將發(fā) 揮協(xié)同優(yōu)勢,大幅度降低摩托羅拉的費用率,摩 托羅拉的盈利能力也許會在未來體現(xiàn)。(二)其他分析聯(lián)想收購摩托羅拉主要是想尋求新的增長點,開辟美國市場,相較于曾經(jīng)的摩托帝國,如今的1;托羅拉雖然衰落了,但是7其智能終端的運營商渠道還在,這對于聯(lián)想的智 能終端國際化而言是夢寐以求的。因為摩托羅拉 運營商渠道占據(jù)了許多海外主要市場,能過協(xié)同 聯(lián)想一起走向國際化。但雖然實現(xiàn)了市場的拓 展,但摩托羅拉的功能手機是沒有價值的,聯(lián)想移動(含摩托羅拉)在2017年中僅售出179萬臺手機,排名中國市場第10,不及 第一名華為手機銷量的零頭。和過去中國前三、世界前四的成績相比,今天的 聯(lián)想手機(包括摩托羅拉)幾乎沒有了市場的優(yōu)勢地位。聯(lián)想此次收購最大的 成功之處在于引進了庫F托羅拉的員工及

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