企業(yè)自生能力的相關(guān)理論研究綜述

1、企業(yè)自生水平的相關(guān)理論研究綜述隨著我國資本市場的迅速開展,作為企業(yè)精英代表的上市公 司大量涌現(xiàn),為經(jīng)濟增長增添了活力.然而,上市公司數(shù)量眾多但是 開展?fàn)顩r令人堪憂,“一年績優(yōu),二年績平,三年績差 ” 的現(xiàn)象有目共睹,企業(yè)生命周期短且難以做強做大.因此迫切需要運 用相關(guān)的理論來解決這些問題.文章將對企業(yè)自生水平的相關(guān)理論進行梳理,試圖在文獻述 評的根底上探索進一步的研究方向.一、企業(yè)自生水平理論的提出及根底研究“自生水平”概念最初源于對植物自我生存與生 長水平的一種描述.1999年我國著名的經(jīng)濟學(xué)家林毅夫教授提出了

2、企業(yè)“自生水平Viabihty”概念并對其做了后續(xù)研究,現(xiàn) 將其提出背景及根底研究綜述如下.1.企業(yè)自生水平理論的提出林毅夫教授于1999年正式提出的企業(yè) “自生水平Viability”概念表述如下：如果一個企業(yè) 通過正常的經(jīng)營治理預(yù)期能夠在自由開放和競爭的市場中賺取社會 可接受的正常利潤,那么這個企業(yè)就是有自生水平的,否那么,這個企 業(yè)是沒有自生水平的林毅夫,1999.理論是基于實踐的總結(jié)和升華,是與當(dāng)時的制度環(huán)境、經(jīng)濟 開展?fàn)顩r緊密相關(guān)的.林毅夫教授提出的企業(yè)自生水平概念是與當(dāng)時的國有企業(yè)狀況及其改革緊密相關(guān)的

3、當(dāng)時政府試圖優(yōu)先開展不具備比擬優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和技術(shù),企業(yè)根據(jù)政府指令,從事著并不具備資源稟 賦優(yōu)勢的生產(chǎn)經(jīng)營活動,因此企業(yè)從一個純粹的微觀經(jīng)濟個體轉(zhuǎn)化為 肩負經(jīng)濟責(zé)任和政治責(zé)任雙重目標(biāo)的 “復(fù)合體”.當(dāng)企業(yè) 發(fā)生虧損時,由于信息不對稱,政府并不能很清楚地判斷該虧損屬于 政策性虧損還是經(jīng)營性虧損,不得不給予企業(yè)各種優(yōu)惠政策以扶持企 業(yè)繼續(xù)生存和開展.因此,林毅夫?qū)?dāng)時的國有企業(yè)定性為“缺乏自生水平”,強調(diào)自生水平是企業(yè)在完全競爭市場中的一 種自我生存和開展水平,并據(jù)此提出了改革國有企業(yè)的總體思路 —提

4、升企業(yè)的自生水平.綜上可見,企業(yè)自生水平的提出與當(dāng) 時我國的國有企業(yè)改革息息相關(guān),是制度環(huán)境下的一種理論創(chuàng)新.2,林毅夫?qū)ζ髽I(yè)自生水平理論的根底研究林毅夫于1999年正式提出企業(yè)自生水平概念后,結(jié)合當(dāng)時 社會經(jīng)濟領(lǐng)域中突出的問題,進行了多角度的根底研究.這些研究大 多以宏觀的視角對企業(yè)自生水平問題進行了探索,得出了一些重要的結(jié)論.現(xiàn)將重點文獻綜述如下：第一,將企業(yè)自生水平概念和經(jīng)濟的比擬優(yōu)勢概念緊密聯(lián)系 起來,從宏觀經(jīng)濟層面研究企業(yè)微觀個體的經(jīng)濟績效.林毅夫認為在一個充分競爭的市場中,企業(yè)的自生水平取決于其產(chǎn)業(yè)和技術(shù)選擇是 否位于經(jīng)濟的相對要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的最低本錢線上林毅夫,2001.第二

5、,進一步探討了當(dāng)時我國國有企業(yè)缺乏自生水平的根本原因.認為改革之前的國有企業(yè)缺乏自生水平是由于政府推行了趕超 的經(jīng)濟戰(zhàn)略,企業(yè)的技術(shù)選擇與自身的要素稟賦比擬優(yōu)勢不相符合, 從事著不具有自身比擬優(yōu)勢的生產(chǎn)經(jīng)營活動 林毅夫、劉培林,2001. 這樣,就從宏觀視角找到了微觀經(jīng)濟個體缺乏自生水平的根本原因.第三,深入探討了企業(yè)自生水平和國有企業(yè)改革之間的關(guān)系, 提出了國有企業(yè)改革的根本途徑.在 ?自生水平和國企改革?林毅夫、劉培林,2001中指出,國有企業(yè)預(yù)算軟約束、政企不分、 鼓勵缺乏、效率低下等一系列問題是表象問題, 根本原因在于企業(yè)缺 乏自生水平.因此,得出的重要結(jié)論是,國有企業(yè)改革的根本途徑在

6、 于提升企業(yè)的自生水平.在?國企改革下一步：剝離政策性負擔(dān)、提升企業(yè)的自生水平?林毅夫、劉培林,2001中也明確了上述 觀點,指出國有企業(yè)改革的關(guān)鍵是剝離企業(yè)的政策性負擔(dān),不給企業(yè)索要各種補貼和扶持的借口,提升企業(yè)的自生水平.第四,認為傳統(tǒng)體制中最深層次的問題是國有企業(yè)的自生能 力問題；并且強調(diào)股票市場的諸多問題也是根源于企業(yè)缺乏自生水平. 該觀點表達于?自生水平與改革的深層次問題?林毅夫,2002中.第五,在?自生水平、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與新古典經(jīng)濟學(xué)的反思?林 毅夫,2002中,林教授辯證地指出,現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)應(yīng)把企業(yè)是否具 有自生水平作為分析轉(zhuǎn)型和開展問題的一個重要變量而不是分析假 設(shè)的暗含前提.其提

7、出的一個結(jié)論是,轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的眾多企業(yè)是不具 備自生水平的,原因如上所述.第六,在?開展戰(zhàn)略、自生水平與開展中國家經(jīng)濟制度扭曲?李飛躍、林毅夫,2021中,作者構(gòu)建了一個動態(tài)模型來分析發(fā)展中國家的開展戰(zhàn)略對其經(jīng)濟制度的影響, 研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟制度扭曲根 源于開展戰(zhàn)略導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲. 因此,作為微觀主體的企業(yè)自生 水平,必定會受宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟制度的影響.通過文獻綜述可見,林毅夫提出并深入研究了企業(yè)自生水平 問題,其研究意義在于：第一,提出并深入論證了企業(yè)自生水平理論及當(dāng)時的國有企 業(yè)問題,具有很強的實踐性.企業(yè)自生水平問題關(guān)乎著微觀經(jīng)濟個體 的生存與開展,從一個宏觀的視角進行研究,能更準(zhǔn)確地把

8、握其根本 原因,為后續(xù)研究翻開思路.林毅夫不但提出了企業(yè)自生水平概念, 還進一步地探討了我國國有企業(yè)缺乏自生水平的根本原因,并且提出了提升我國國有企業(yè)自生水平的根本途徑： 剝離政策性負擔(dān),這樣就 將企業(yè)回歸成一個純粹的經(jīng)濟個體本性,在完全競爭的環(huán)境下能夠考 核其真實的經(jīng)濟績效.此研究也為之后的放權(quán)讓利、 建立現(xiàn)代企業(yè)制 度提供了理論依據(jù).第二,受林毅夫的研究啟示,之后的學(xué)者在研究企業(yè)微觀個 體的經(jīng)濟問題時,必須注重對企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、 制度環(huán)境以 及相互的協(xié)調(diào)性進行深入地研究. 企業(yè)自生水平問題的提出,從制度 經(jīng)濟學(xué)的角度看,本質(zhì)上是一種政府人為扭曲的制度安排.所以,提 高企業(yè)的自生水平

9、,重新進行制度安排是必要的.同時,在微觀層面 上,剝離企業(yè)政策性負擔(dān),回歸其經(jīng)濟個體逐利的本質(zhì),也即企業(yè)不 再肩負政治和經(jīng)濟雙重目標(biāo),阻斷企業(yè)向政府索要各種優(yōu)惠政策的籍口,從而能更精準(zhǔn)地衡量其經(jīng)濟業(yè)績林毅夫關(guān)于企業(yè)自生水平理論尚需深入研究的地方在于：第一,林毅夫本人的企業(yè)自生水平理論,強調(diào)了企業(yè)開展所 必需的兩大要素：技術(shù)和要素稟賦這兩大外生變量.這是從宏觀和外 部的角度所進行的研究.但現(xiàn)代社會的迅猛開展,人力資本在其中占 據(jù)了重要的地位,技術(shù)和創(chuàng)新在企業(yè)生存和開展中起著至關(guān)重要的作 用；這些不可無視的且為現(xiàn)代主流經(jīng)濟學(xué)所強調(diào)的內(nèi)生變量在林毅夫 的研究中并未表達出來.第二,根據(jù)林毅夫的研究結(jié)論

10、,企業(yè)的自生 水平取決于其產(chǎn)業(yè)和技術(shù)選擇是否位于經(jīng)濟的相對要素稟賦結(jié)構(gòu)所 決定的最低本錢線上.但是在實務(wù)中,這是難以量化的,不具有操作 性.第三,企業(yè)自生水平,如前所述,本質(zhì)上是在完全競爭的環(huán)境下 企業(yè)自我生存和開展的一種水平, 這種水平衡量的標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)定義是 “通過正常的經(jīng)營治理賺取社會可接受的正常利潤 ”,即 會計賬面利潤. 隨著治理學(xué)的開展以及我國上市公司的不斷涌現(xiàn), 企業(yè)的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)得到了不斷的修正, 國內(nèi)外的上市公司也更增強 調(diào)企業(yè)整體價值的提升；在此新形勢下,如何較為科學(xué)、準(zhǔn)確地衡量 企業(yè)自生水平,尚需深入探討和研究.二、企業(yè)自生水平理論的

11、拓展研究繼林毅夫教授之后,眾多學(xué)者對企業(yè)自生水平問題進行了深 入的探索.后續(xù)研究更加注重當(dāng)前主流經(jīng)濟學(xué)中所關(guān)注的企業(yè)技術(shù)優(yōu) 勢、企業(yè)規(guī)模、競爭優(yōu)勢、企業(yè)社會責(zé)任、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等因素,豐 富并開展了該理論.后續(xù)學(xué)者的研究大致可分為三局部：第一局部,有關(guān)企業(yè)自生水平?jīng)Q定性因素的研究 廖國民、王永欽,2003;傅立文、何衛(wèi) 江,2005;蔡銳、楊猛,2021;吳金明、張磐、趙曾琪,2005;唐魁 玉,2005;第二局部,對企業(yè)自生水平概念的拓展研究周豐濱、劉*、梁琦,2004;成學(xué)真、陳小林,2021;高正平、張興巍,2021; 第三局部,企業(yè)自生水平理論的其他研究 劉明宇、趙守國,2004; 易榮

12、華,2004;皮建才,2005;葉陳剛,2021等.以下文章將分類 對典型文獻進行綜述.1 .企業(yè)自生水平?jīng)Q定因素研究綜述在企業(yè)自生水平的決定性因素上,研究學(xué)者發(fā)現(xiàn),技術(shù)優(yōu)勢、 競爭優(yōu)勢、創(chuàng)新等因素,在自生水平提升中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用.廖國民、王永欽2003的研究發(fā)現(xiàn),技術(shù)優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢等內(nèi) 生變量同樣對企業(yè)自生水平起著決定性的作用. 他們認為,技術(shù)競爭、 交易效率及企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟三個因素都對企業(yè)自生水平起著決定性 作用.傅立文、何衛(wèi)江2005的研究突出了競爭這一因素在提升國有 商業(yè)銀行自生水平中的作用,這與之前林毅夫的研究是一致的. 該研 究采用兩期動態(tài)模型分析了國有商業(yè)銀行考核機制中存在

13、的棘輪效 應(yīng)及競爭環(huán)境下棘輪效應(yīng)的改善, 得出的結(jié)論是,創(chuàng)造競爭更為公平 的金融市場環(huán)境對國有商業(yè)銀行自生水平的提升具有非常重要的意 義.蔡銳、楊猛2021的研究更趨近于現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的主流觀點,認為 內(nèi)部因素—自主創(chuàng)新,而不一定是比擬優(yōu)勢,對企業(yè)自生水平 起著決定性作用.他們認為企業(yè)自生水平是內(nèi)生外部因素開放、充分競爭的市場環(huán)境；政府的弱干預(yù)政策和內(nèi)部因素自主創(chuàng)新水平；企業(yè)家水平 共同作用的結(jié)果.由此得出的結(jié)論是,競爭性 國有企業(yè)通過自主創(chuàng)新、提升核心競爭力,就可以獲得自生水平,而 企業(yè)自主創(chuàng)新的途徑是提升企業(yè)家水平.隨著產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)研究的深入,一些學(xué)者從中觀層面探討了自 生水

14、平的決定性因素.吳金明、張磐、趙曾琪 2005法中觀產(chǎn)業(yè)層面 上強調(diào)了比擬優(yōu)勢必須融入到全球產(chǎn)業(yè)鏈中對企業(yè)自生水平的重要 性,并認為企業(yè)的自生水平與其所對接的標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)的配套半徑成正 比.類似地,唐魁玉2005也進行了中觀信息產(chǎn)業(yè)的研究,認為信息 產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新化過程與信息產(chǎn)業(yè)自生水平的提升有著緊密的關(guān)系.作者經(jīng)過論證認為,假設(shè)信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得不到創(chuàng)新或優(yōu)化, 那么難以實現(xiàn)企業(yè) 自生水平的提升.綜上可見,對企業(yè)自生水平?jīng)Q定性因素的探討,更加注重現(xiàn) 代經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中所強調(diào)的技術(shù)、創(chuàng)新等要素.止匕外,自生水平理論也 從企業(yè)微觀層面拓展到了產(chǎn)業(yè)中觀層面,豐富了該理論研究.2,企業(yè)自生水平的概念拓展研究綜述在

15、林毅夫企業(yè)自生水平概念的根底上,提出中觀產(chǎn)業(yè)層面上的自生水平概念并進行進一步的探討周豐濱、劉*、梁琦,2004;成學(xué)真、陳小林,2021;高正平、張興巍,2021;等,這是企業(yè)自 生水平理論研究的另一新領(lǐng)域.周豐濱、劉*、梁琦2004將林毅夫的比擬優(yōu)勢理論和波特的競爭優(yōu)勢理論相結(jié)合,提出了 “產(chǎn)業(yè)自生水平”概念在此根底上構(gòu)建了一個包含產(chǎn)業(yè)內(nèi)微觀企業(yè)的盈利水平、高級要素、產(chǎn)業(yè)集聚、市場影響力四個因素在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)自生水平指標(biāo)體系,并對東北三省老工業(yè)基地進行了實證研究. 成學(xué)真、陳小林(2021) 根據(jù)企業(yè)自生水平定義的內(nèi)涵,提出了“區(qū)域開展

16、自生水平”概念,并構(gòu)建了一個區(qū)域開展自生水平評價指標(biāo)體系,試圖 為實現(xiàn)西部經(jīng)濟協(xié)調(diào)開展找到可行的理論根底. 高正平、張興巍(2021) 那么用包括區(qū)域企業(yè)創(chuàng)新力、創(chuàng)業(yè)力、集群力、成熟度和國際化水平五 個維度所構(gòu)建的區(qū)域企業(yè)自生水平指數(shù)實證分析了區(qū)域企業(yè)自生能 力指數(shù)與區(qū)域經(jīng)濟開展之間的關(guān)系.研究說明,基期的區(qū)域自生水平指數(shù)對該區(qū)域下一期的經(jīng)濟 開展水平具有顯著的解釋力.研究結(jié)果建議用區(qū)域自生水平指數(shù)考評 區(qū)域經(jīng)濟開展質(zhì)量,可以克服 GDP考評的一些缺乏.這些研究的共同特點在于將企業(yè)自生水平概念從企業(yè)微觀層面拓展到了區(qū)域經(jīng)濟的中觀層面,并且試圖用構(gòu)建的區(qū)域開展自生能 力評價指

17、標(biāo)體系來量化區(qū)域開展自生水平,豐富了自生水平理論.3,企業(yè)自生水平理論的其他研究綜述除以上研究領(lǐng)域之外,一些學(xué)者還從微觀層面探討了我國企 業(yè)缺乏自生水平的根本原因、企業(yè)有自生水平的條件以及提升企業(yè)自 生水平的途徑等.劉明宇、趙守國(2004)借鑒林毅夫的文獻,提出了 “盈 利軟約束”概念,從微觀層面探討了我國國有企業(yè)缺乏自生能 力的根本原因.作者通過構(gòu)建模型分析了國有產(chǎn)權(quán)的外部性所必然帶來的國有企業(yè)盈利軟約束問題,論證了盈利軟約束是造成國有企業(yè)缺 乏自生水平和預(yù)算軟約束的根本原因,進而主張解決國有企業(yè)自生能 力的關(guān)鍵是通過國退民進的產(chǎn)權(quán)改革來消除競爭性行

18、業(yè)國有企業(yè)的 盈利軟約束.易榮華(2004)的論文 ?上市公司的自生水平—來自滬 深股市的經(jīng)驗證據(jù)?與之前的研究相比擬而言,其突出之處在于：其一,首次以我國上市公司為研究對象進行企業(yè)自生水平研究；其二,利用上市公司的公開數(shù)據(jù)進行了實證統(tǒng)計和分析.作者根據(jù)林毅夫的企業(yè)自生水平定義,將一年定期貸款利率作為社會可接受的預(yù)期利潤 率最低標(biāo)準(zhǔn),以凈資產(chǎn)收益率作為上市公司獲得的正常利潤,實證統(tǒng) 計和分析了 1998-2002年的深滬上市公司的自生水平,剖析了其自 生水平低下的原因,并提出了進一步增強上市公司自生水平的建議措 施.該文章的缺乏之處在于,以凈資產(chǎn)收益率作為上市公司獲得正常

19、利潤的衡量標(biāo)準(zhǔn),其科學(xué)性和合理性尚未經(jīng)過科學(xué)的論證.皮建才(2005)的文獻綜述 ?企業(yè)理論的進展：交易本錢與自 生水平?,將經(jīng)濟學(xué)中流行的交易本錢概念引入企業(yè)自生水平理論中, 在交易本錢和自生水平視角下評述了企業(yè)理論的最新進展,并探討了企業(yè)具有自生水平的條件,這是其研究的突出特點.研究認為,交易 本錢最小化是企業(yè)具有自生水平的一階條件, 而生產(chǎn)本錢最小化那么是 企業(yè)具有自生水平的二階條件.然而在實務(wù)中,交易本錢及生產(chǎn)本錢 最小化,可操作性較差.如何增強其應(yīng)用性,尚需深入研究.葉陳剛(2021)緊扣社會熱點問題,將現(xiàn)代經(jīng)濟社會開展中備受關(guān)注的企業(yè)社會責(zé)任問題融于企業(yè)自生水平研究中, 以國有大型

20、商業(yè) 企業(yè)為研究對象,認為改革的前提是解除國有大型商業(yè)企業(yè)的外生性、 政策性負擔(dān)；實現(xiàn)國有產(chǎn)權(quán)退出的均衡條件；變革其生產(chǎn)及治理方式； 統(tǒng)一于社會對改革后企業(yè)合法性的認同. 該文章將企業(yè)自生水平、產(chǎn) 權(quán)改革、業(yè)態(tài)創(chuàng)新三個模型統(tǒng)一于企業(yè)社會責(zé)任的履行上,并設(shè)計出國有企業(yè)改革的新模式.該研究的意義在于,它強調(diào)了國有大型商業(yè) 銀行自生水平的提升有賴于企業(yè)社會責(zé)任的履行, 融入了研究領(lǐng)域中 較為前沿的內(nèi)容.研究尚待討論的地方在于,該研究針對的是企業(yè)中 的一個特殊類別,研究結(jié)果不具有普遍意義.三、研究述評與啟示結(jié)合目前我國經(jīng)濟環(huán)境的變化及資本市場的開展,企業(yè)自生 水平研究尚存在以下缺乏之處.首先,企業(yè)自生

21、水平研究的文獻在數(shù)量上整體偏少.這些文獻研究的時間大多集中在 2000-2005年間并且大局部是由林毅夫教 授本人研究的.其他學(xué)者雖然進行了后續(xù)研究并且做了有意義的探索, 但是整體而言數(shù)量偏少.其次,從研究內(nèi)容來看,急需緊隨經(jīng)濟開展?fàn)顩r豐富并拓展 我國上市公司自生水平理論.林毅夫提出企業(yè)自生水平概念時主要針 對國有企業(yè)改革問題,這與我國之后的經(jīng)濟開展?fàn)顩r有所不同： 經(jīng)過 十幾年的經(jīng)濟體制改革,我國企業(yè)已經(jīng)建立起了現(xiàn)代企業(yè)制度并在逐 步完善該制度；企業(yè)生存開展所依賴的經(jīng)濟制度環(huán)境及企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu) 均已發(fā)生了變化；我國資本市場經(jīng)過多年開展后,上市公司已經(jīng)成為 企業(yè)的普遍形態(tài),數(shù)量呈逐年上升趨勢；但是

22、,上市公司的開展質(zhì)量 卻令人堪憂,“一年績優(yōu)、二年績平、三年績差 ”的現(xiàn)象 有目共睹,自生水平亟待提升.因此,理應(yīng)在上市公司自生水平方面 進行深入的探索和研究.最后,就轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中的中國而言,如何科學(xué)、合理地衡量上 市公司自生水平,是亟待解決的重要問題之一.根據(jù)林毅夫的企業(yè)自 生水平定義,衡量企業(yè)自生水平的標(biāo)準(zhǔn)是會計利潤.但是會計利潤是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的賬面利潤是以絕對值指標(biāo)衡 量企業(yè)自生水平的.其缺乏之處在于,不能消除規(guī)模因素的影響,較 為注重企業(yè)短期業(yè)績的衡量,無視企業(yè)長期價值的提升,這與企業(yè)自 生水平的內(nèi)涵本質(zhì)上是相悖的.隨著企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的變化及外部

23、 資本市場的開展,非財務(wù)指標(biāo)在其中發(fā)揮著日益重要的作用. 在衡量 標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)中引入非財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)是人所共識, 代表性的研究就是平衡積 分卡.平衡積分卡Balanced Score Card簡稱BSQ 是一種戰(zhàn)略管 理工具,它的體系不但從財務(wù)角度進行分析,而且也包括了客戶、內(nèi) 部流程、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新三類非財務(wù)指標(biāo).而企業(yè)自生水平從本質(zhì)上說更 重視長期的持續(xù)開展水平,更注重對未來期間的開展?jié)摿帮L(fēng)險, 平 衡積分卡可以滿足這方面的業(yè)績評價需求.現(xiàn)代的企業(yè)業(yè)績更加注重 對企業(yè)整體價值提升的衡量,出現(xiàn)了經(jīng)濟增加值EVA剩余價值估值模型等新的研究結(jié)果.治理學(xué)領(lǐng)域中已有的研究說明,企業(yè)業(yè)績評 價體系本身經(jīng)歷了一個由簡單到復(fù)雜、由單一到全面的開展過程：從 開始的單一財務(wù)指標(biāo)衡量,開展到引入非財務(wù)指標(biāo)綜合性地評價企業(yè)業(yè)績；從開始的只衡量會計賬面利潤,開展到基于股東價值最大化目 標(biāo)的公司整體業(yè)績衡量,再到考慮未來獲利水平的前瞻性衡量.這個業(yè)績衡量變化史是一個不斷改良、使之更加科學(xué)合理的演進史.因此, 應(yīng)結(jié)合治理學(xué)的最新研究成果進一步比擬探索上市公司自