小組案例分析報告答案

1、EMBA研究生精品課程CEO財務管理小組案例分析報告1CDXM手機公司財務績效考核、分析與評價第組簽字姓名：學號_姓名：學號簽字姓名：學號_簽字一姓名：學號_簽字.姓名：學號_簽字.姓名：學號_簽字姓名：學號_簽字一姓名：學號_簽字姓名：學號_簽字姓名：學號_簽字.姓名：學號_簽字2014年3月14日案例：CDXM手機公司總經理的經營業(yè)績考核和評價CDXM電子集團公司1997年以來開始研發(fā)、生產和銷售新型的網絡信息移動產品，為了擴 大銷售，該電信公司成立一家專門的手機制造和銷售公司，已經投入資本1950萬元，前幾年運營效率和財務效益不錯，但 2005年以來，經營逐年困難，但盈利能力僅僅是略有下

2、滑。2007年下半年，王先生通過競聘，被委任為該公司總經理，組建新的管理團隊，全面負責公司經營與管 理。2010年3月，集團公司根據 2009年度該手機制造銷售公司提供的資產負債表和損益 表，對王先生一年來的經營業(yè)績進行考核評價?？偣镜念I導層認為：手機公司的業(yè)績一般，雖然銷售和利潤都增長了5%,但是行業(yè)領導地位的競爭者的平均增長率高達10%,是該銷售公司的2倍。相比之下，本公司落后了！集團公司的主要領導認為： 長期這樣下去，新型的手機產品將因銷售滯后而被競爭對手取代， 多年的R&D投入將付之東流。因此，建議王總經理必須提交新的經營計劃，以改變目前落后狀 態(tài)。經過一番計劃，王先生向集團

3、公司提交了2010年度的經營計劃，內容要點是：第一，通過對現(xiàn)有產品實施進攻性的營銷戰(zhàn)略和再投入一條新的生產線以實現(xiàn)公司的手機銷售增長10%;第二，嚴格控制費用，提高公司手機產品的經營邊際利潤率，增強公司的整體盈利能力。集團公司 經過認真討論，批準了王先生的經營計劃。一年過去了。 2011年3月年度財務審計后，王先生向集團公司提供了如下財務報表，并報告：“2010年度，本手機公司的銷售增長 10%,凈利潤增長,而同業(yè)最好的銷售增長率和凈利潤增長率分別是10%和9%。”（王總提供報告中的具體分析數(shù)據見表1,僅供參考）。集團公司領導層對王先生的報告表示滿意，認為公司的盈利能力提高了， 整體財務狀況更

4、好，更加健康。在考核評價王先生的經營業(yè)績時，許多人對王先生能夠完成“雙增長目標”，實現(xiàn)了銷售和利潤同時增長很是贊賞，并建議給予“重獎”，以激勵其他分公司的經營班子。但是，少數(shù)人認為，雖然手機公司的銷售和利潤同步增長，但其投入資本比較多，增長了20%,高于2009年的10%,也高于2010年度同行業(yè)競爭者的12%。其中，營運資本增長高達 30%, 導致手機公司的資產流動性下降。顯然，該公司投入資本中，現(xiàn)金的比例減少了；在負債中，短期負債的比例增加了， 由2009年的20%增加到2010年的25%。從同行業(yè)資料獲悉： 若資本投入投入該行業(yè)這樣一類風險的項目，其預期的投資回報率可以達到12%左右。因

5、此，不但要考核評價手機公司的銷售和利潤，還要考核其資產使用效率和流動性。因此，爭議的問題在于：2010年度手機公司的經營業(yè)績到底如何更具體的問題是：銷售和利潤增長是否降低了資產使用效率而導致企業(yè)價值減少為了客觀評價手機公司2010年度的經營業(yè)績，總公司高層管理班子請財務部門提供一份經審計后手機公司2010年度經營業(yè)績的報表（見表2-3）。你認為手機公司的2010年度的經營業(yè)績是否顯著改善是否應該給予王總及其管理團隊增加獎勵表1: CDXM公司的業(yè)績增長指標和行業(yè)領導者業(yè)績增長指標的對比分析業(yè)績增長指標20092010行業(yè)領導者銷售收入增長5%10%凈利潤增長%5%10%營業(yè)成本增長6%8%投入

6、資本增長10%20%10%WCR±K%8%30%12%流動性（現(xiàn)金存款/短期負債）ROIC=EBIT(1-T/均投入資本8%12%表2 : 2009 2010年CDXM管理資產負債表（百萬元） *投入資本2009 年2010 年占用資本2009 年2010 年現(xiàn)金和存款200120短期負債400600WCR12001560長期負債600600長期資產600720權益10001200合計20002400合計20002400注：（1）資產負債表的數(shù)據數(shù)期初與期末的平均數(shù)；（2）公司總資產 2009年平均為2200百萬元；2010年平均為2650百萬元;（3） 2008年公司現(xiàn)金和存款余額

7、為250百萬元；（4） 2008年公司的營運資本 WCR=950百萬。表3: 2009-2010年CDXM禾I潤表（百萬元）財務數(shù)據2009 年2010 年銷售收入39004285減：營業(yè)成本36003930折舊120140息稅前利潤（EBIT）180215減：禾1J息（Kd=%）6080稅前利潤（EBT120135減：所得稅（T=15%）18稅后利潤（EAT102案例討論和分析的問題：第一，CDXM公司的財務狀況是否變化更好，還是更差為什么請應用財務指標分析結果加與說明。（注：可以根據指標體系一覽表和本案例實際情況，增加指標進行分析）第二，是否應該給CDXM公司的高管獎勵為什么請應用財務指標

8、分析結果加與說明。第三，應用“ ROE五因素分解分析”，討論和分析 ROE的影響因素，并說明公司的經營性競爭優(yōu)勢和財務性競爭優(yōu)勢是否發(fā)生變化案例分析：CDXM手機公司總經理的經營業(yè)績考核和評價類別財務分析和評價指標2009 年2010 年盈利能力銷售凈利潤率%EBIT禾潤率%ROA=EBIT(1-T)總資產%ROA= 爭利J潤/總資產%稅后ROIC=EBIT（1-T股入資本%ROE%流動性流動比率（WCR+B金）/流動負債現(xiàn)金比率50%20%WCR/投入資本60%65%WCR/總資產%資產使用效率長期資產周轉次數(shù)營運資本（WCR）周轉次數(shù)投入資本周轉次數(shù)總資產周轉次數(shù)現(xiàn)金創(chuàng)造能力應得經營凈現(xiàn)金

9、282實際經營經營凈現(xiàn)金32現(xiàn)金創(chuàng)造能力=實際 NCF成彳導NCF%實際經營凈現(xiàn)金/銷售%實際經營凈現(xiàn)金/總資產%實際經營凈現(xiàn)金/權益%實際經營凈現(xiàn)金/投入資本%價值創(chuàng)造能力稅后ROIC%WACC%投入資本20002400EVA-21EVA/總資產%EVA股入資本%EVA權益%通過上述指標分析表明:1、公司2010年整體盈利能力較 2009年略有下降，總資產利潤率，投入資本利潤率均有所下降。ROE下降。2、資產流動性下降，流動比率和現(xiàn)金比率都較2009年下降，其中現(xiàn)金比例降低了倍，而營運資金的比例則上升;3、資產使用效率下降，長期資產周轉次數(shù)、WCR周轉次數(shù)、投入資本周轉次數(shù)、總資產周轉次數(shù)均

10、有所下降;4、財5、務狀況分析現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅度降低，利潤存在白條利潤。價值創(chuàng)造能力沒有提高，EVA仍為負數(shù)，較2009年有所下降;綜上所述，CDXM公司財務狀況2010年較2009年沒有變得更好，反而更差。雖然利潤總額增加，但與投入資本相比，增量投資獲取利潤能力下降。創(chuàng)造現(xiàn)金能力下降，創(chuàng)造價值能力下降，企業(yè)持續(xù)增長能力不足，經營風險加大。雖然從表面上看， CDXM公司2010年比2009年銷售增長10%,凈利潤增長,但通過上述財務狀況分析，五大財務指標均有所下降，特別是現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅度下滑，公司經營利潤沒有轉化為現(xiàn)金，而是存在所謂的“白條利潤”，且EVA為負數(shù), 說明公司沒有實現(xiàn)預期回報。

11、在增加投資、增加負債和營運資金的情況下，資產利 潤率在下降，未能貢獻超額利潤，所以公司不應給予王先生獎勵。ROE的影響因素2009 年2010 年1、EBIT/銷售收入%2、銷售收入/投入資本凈 資 產 收 血 率 的 分 解 分 析3、投入資本/權益224、稅前利潤/息稅前利潤%5、稅后利潤/稅前利潤85%85%6、ROE%1、EBIT/銷售收入為營業(yè)利潤率，表示公司的銷售盈利能力，經營優(yōu)勢嚇降；2、銷售收入/投入資本為資產周轉率，表示資產的使用效率，資產使用效率卜-降。1乘以2等于ROIQ說明投資決策和經營決策對 ROE的影響，由報表分析可以 看出2010年略扃卜降，同時也不如行業(yè)領導者的12%。3、投入資本/權益為公司的資本結構，兩年的資本結構穩(wěn)定一致沒；4、稅前利潤