同仁堂財務狀況綜合分析

1、同仁堂綜合分析同仁堂是全國中藥行業(yè)著名的老字號。創(chuàng)建于1669年（清康熙八年），自1723年開始供奉御藥，歷經(jīng)八代皇帝188年。在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力"的古訓，樹立"修合無人見，存心有天知"的自律意識，造就了制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴細精神，其產(chǎn)品以"配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著"而享譽海內外。 主營業(yè)務：制造、加工中成藥制劑、化妝品，技術咨詢、技術服務，藥用動植物的飼養(yǎng)、種植；經(jīng)營中成藥、西藥制劑、生化藥品；自營和代理各類商品及技術的進出口

2、業(yè)務，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口地商品及技術除外。一般而言，影響資產(chǎn)周轉率的因素包括：企業(yè)經(jīng)營周期的長短，企業(yè)的資產(chǎn)構成及其質量，資產(chǎn)的管理力度，以及企業(yè)所采用的財務政策等。 （一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營背景。 （二）企業(yè)經(jīng)營周期長短。 （三）企業(yè)資產(chǎn)的構成及其質量。 （四）資產(chǎn)管理的力度和企業(yè)采用的財務政策。一、同仁堂綜合能力主要財務指標分析同仁堂綜合分析主要財務指標表11項目年度同仁堂指標20042005200620072008現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量與當期債務比44.7121.5946.1015.2750.21債務保障率43.4520.9244.5914.8648.59每元銷售現(xiàn)金凈流入0

3、.170.070.160.040.14每股經(jīng)營現(xiàn)金流量1.150.440.890.280.81全部現(xiàn)金回收率11.705.0710.082.899.29現(xiàn)金股利保障倍數(shù)4.182.123.541.869.74發(fā)展能力分析銷售（經(jīng)營）增長率12.736.56-8.0312.788.74資本積累率30.919.732.0610.967.29圖11圖12圖13圖14圖15圖16圖17圖18可以看出各項財務指標之間彼此依存相互制約。 對同仁堂的而言，該公司還有很大的提升空間，當前最為重要的是開源節(jié)流，加大銷售力度，繼續(xù)控制各項成本，提高公司的獲利能力，并不斷加速總資產(chǎn)周轉率，這樣營運能力以提高了，銷售

4、利潤率也得到了提高，進而使資產(chǎn)凈利率有大的提高；另外，適當考慮調整負債的比重，權益乘數(shù)提高了，企業(yè)的收益也會增長。二、同業(yè)競爭企業(yè)九芝堂綜合發(fā)展能力分析九芝堂綜合分析主要財務指標表21項目年度九芝堂指標20042005200620072008現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量與當期債務比54.3828.2337.7032.5841.68債務保障率54.2228.1537.6432.5041.61每元銷售現(xiàn)金凈流入0.100.060.140.080.12每股經(jīng)營現(xiàn)金流量0.380.220.520.330.44全部現(xiàn)金回收率7.514.469.905.658.49現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2.300.742.601.54

5、1.76發(fā)展能力分析銷售（營業(yè)）增長率0.382.73-9.888.207.52資本積累率5.68-4.76-7.2716.474.47圖21圖22圖23圖24圖25圖26圖27圖28三、同仁堂連續(xù)5年與同行業(yè)財務指標比較同仁堂每股經(jīng)營現(xiàn)金流量行業(yè)排名表表31年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值20041.1510.230.15-1.1720050.44430.433.89-0.5620060.89130.422.21-0.8620070.28640.402.48-0.9420080.81210.516.49-2.09同仁堂每元銷售現(xiàn)金凈流入行業(yè)排名表表32年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高

6、值行業(yè)最低值20040.17170.050.42-1.6020050.07620.070.54-2.4620060.16330.110.40-0.5920070.04740.021.29-10.0920080.14140.110.73-3.01同仁堂銷售（營業(yè)）增長率排名表表33年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值200412.736521.38205.80-40.0620056.566614.21281.30-88.342006-8.039512.84246.52-66.41200712.786228.87987.71-93.9220088.746814.888.59-58.47同仁堂

7、現(xiàn)金流入與當期債務比行業(yè)排名表表34年份數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值200444.711221.40514.90-35.50200521.593424.20274.60-30.10200646.101924.70220.90-29.80200715.274922.00274.30-109.90200850.211432.90750.10-33.80四、同仁堂現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量?，F(xiàn)金流量分析是財務分析的重要組成部分，對于投資人、債權人和企業(yè)的管理當局都具有重要意義。（一）現(xiàn)金流量與當期債務比現(xiàn)金流量與當期債務比：是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生

8、的現(xiàn)金流量與當期債務相比值，表現(xiàn)現(xiàn)金流量對當期債務償還滿足程度的指標。計算公式如下：現(xiàn)金流量與當期債務比經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債x100從公式可以看出，這項比率與反映企業(yè)短期償債能力的流動比率有關。該指標越高，現(xiàn)金錄入對當期債務清償保障越高，表明企業(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。受短期債權人重視?，F(xiàn)金流量與當期債務對比表表41企業(yè)20042005200620072008同仁堂44.7121.5946.1015.2750.21九芝堂54.3828.2337.7032.5841.68行業(yè)均值21.4024.2024.7022.0032.90圖41通過對同仁堂現(xiàn)金流量與當期債務比指

9、標（表41）與現(xiàn)金流量與當期債務比分析（圖41）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金流量與當其債務比呈起伏趨勢。在2005與2007年低于藥業(yè)行業(yè)平均水平，主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量在2005年與2007年大幅下降，而流動負債卻在逐年下降。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有2004年415822179.36元下降到2005年的191538984.37元，下降224283194.99，下降比率53.94。流動負債下降42796603.44元下降比率4.06。而在2006有所回升。但2007年該指標又有所下降，由2006年的384559921.94元下降到2007年的121020805.40元，下降了63539116.54

10、元，下降比率68.53。流動負債比2006年減少41808398.43元，下降5.01。該指標呈起伏趨勢，說明對當期債務清償能力保障的保障能力不穩(wěn)定，在2004年和2006年和2008年為較好，說明企業(yè)的流動性較好。但2005年與2007年的大幅下降，應引起重視。結合償債能力來看，企業(yè)的償債能力強，有足夠的流動資產(chǎn)償還流動負債。流動負債逐年減少，說明企業(yè)采取了一種較為保守的財務政策，沒有充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負債籌資能力。在與九芝堂的比較重可以看出，明顯高于九芝堂，說明同仁堂的現(xiàn)金流動性高于九芝堂。在與藥業(yè)行業(yè)的比較中（表31表32表33表34），同仁堂在2004年與2006年2008年排名處于靠

11、前位置，說明該企業(yè)這3年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度高。2005年與2007年較低，低于行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)這2年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度低，應引起注意。企業(yè)應加強開拓市場的意識和管理能力，在降低財務風險的同時，適當?shù)睦秘搨I資能力（二）債務保障率債務保障率是以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務償還的滿足程度。計算公式如下：債務保障率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（流動負債+長期負債）x100該比率較高，企業(yè)承擔債務總額的能力越強，它同樣也是債權人所關心的一種現(xiàn)金流量分析指標。與現(xiàn)金流量與當其債務比比較，則長期債權人更關注債

12、務保障率。債務保障率對比表表42企業(yè)20042005200620072008同仁堂43.4520.8244.5914.8648.59九芝堂54.2228.1537.6432.5041.61圖42通過對同仁堂債務保障率指標（表42）與債務保障率分析（圖42）可以看出，同仁堂的債務保障率高于九芝堂，呈起伏趨勢。由經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來看，也呈起伏狀態(tài)，而負債總額逐年下降。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年415822179.36元，下降到2005年的191538984.37，下降224283194.99元下降53.94。在2006年有所回升。但2007年該指標又有下降，有2006年的384559921.9

13、4下降到2007年的121020805.40元，下降63539116.54元，下降比率68353。負債總額由2004年956914105.44元下降到2007年的814329930.71元，下降了142584174.73元。其中流動負債減少額為-137643759.40元，減少了14.80。長期債務減少額為-4940415.33元，減少了18.53，長期債務降低幅度較大。同九芝堂相比，高于九芝堂，說明同仁堂承擔債務總額較九芝堂高，對長期債權人來說更有保障。（三）每元銷售現(xiàn)金凈流入每元銷售現(xiàn)金凈流入，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與主營業(yè)務收入的比值，它反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。計算公式如下：每元

14、銷售現(xiàn)金凈流入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務收入該指標通常越高越好。該指標越高，說明企業(yè)每元銷售可以提供越多的現(xiàn)金凈流入，反之，則越少。用它與同業(yè)的水平比較，可以評價企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的強弱；與歷史水平比較，可以評價獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢。每元銷售現(xiàn)金凈流入對比表表43企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.170.070.160.040.14九芝堂0.100.060.140.080.12行業(yè)均值0.050.070.110.020.10圖43通過對同仁堂每元銷售現(xiàn)金凈流入指標（表43）與每元銷售現(xiàn)金凈流入分析（圖43）可以看出，同仁堂的每元銷售現(xiàn)金凈流入均高于九芝堂與藥業(yè)行業(yè)平均水平

15、。呈起伏趨勢，在2006年有大幅上升，而2005年、2007年有大幅下降。主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36元，下降到2005年的191538984.37.下降了224283194.99，下降比率53.94。在2006年有所回升。但2007年該指標又有下降，由2006年的384559921.94元，下降到2007年的121020805.40元，下降63539116.54元，下降比率68.53。主營業(yè)務收入也5年來呈起伏趨勢，2005年2007年較高，2005年比2004年上升160480296.48元，2007年比2006年上升306345762.87元。經(jīng)營活動

16、現(xiàn)金流量下降，而主營業(yè)務收入上升。故2005年與2007年呈下降趨勢。由此可以看出，同仁堂每元銷售現(xiàn)金凈流入水平不穩(wěn)定，其中2004年企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的主營業(yè)務收入對現(xiàn)金的貢獻最大，與九芝堂相比，總體高于九芝堂，在2005年指標相近?？梢钥闯?，同仁堂在每元銷售可以提供越多的現(xiàn)金凈流入占有明顯的優(yōu)勢。與藥業(yè)行業(yè)平均值相對比較而言，其04年及06年08年的指標數(shù)值明顯高于行業(yè)均值，而2005年指標相近，說明2005年該企業(yè)賺取現(xiàn)金能力消弱，需特別關注。同仁堂則應采取適當措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，加強成本管理，降低主營業(yè)務成本率。（四）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所

17、平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映企業(yè)為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標。計算公式如下：每股經(jīng)營現(xiàn)金流量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)）x100該指標實質上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標越高越好。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量反映了每股流通在外的普通股所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。它通常高于每股收益，因為現(xiàn)金流量中沒有減去折舊等非付現(xiàn)成本。在短期經(jīng)營中，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量在反映企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力方面，要優(yōu)于每股收益。但該比率不能代替衡量企業(yè)獲利能力額每股收益，它是投資者有關比率的補充比率，該指標可以用來預測未來獲利現(xiàn)金凈流量的能力。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量對比表

18、表44企業(yè)20042005200620072008同仁堂1.150.440.890.280.81九芝堂0.380.220.520.330.44行業(yè)均值0.230.430.420.400.51圖44通過對同仁堂每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標（表44）與每股經(jīng)營現(xiàn)金流量分析（圖44）可以看出，同仁堂的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量在2004年、2005年高于九芝堂與藥業(yè)行業(yè)平均水平。但呈下降趨勢。2006年雖然有所上升，高于九芝堂，高于藥業(yè)行業(yè)平均水平，2007年繼續(xù)下降，并低于九芝堂與藥業(yè)行業(yè)平均水平，08年又有回升，高于九芝堂，高于藥業(yè)行業(yè)平均水平。主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的4158221793.36元

19、，下降到2005年的191538984.37元，下降了224283194.99，下降比率53.94。在2006年有所回升，但2007年該指標又有所下降，由2006年的384559921.94元下降到2007年的121020805.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53。而發(fā)行在外的普通股數(shù)也呈起伏狀態(tài)。同仁堂每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標呈不穩(wěn)定狀態(tài)。與九芝堂相比在2004、200，2008年明顯高于九芝堂，而2007年均低于九芝堂。說明同仁堂在短期經(jīng)營中，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量在反映企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力方面有所降低。在與行業(yè)的對比中前3年指標高于行業(yè)平均水平，2007年降低。

20、表明企業(yè)每股普通在外的普通股所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較少，反映了利用權益資本獲得經(jīng)營活動凈流量的能力較差，應引起注意。（五）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。計算公式如下：全部資產(chǎn)現(xiàn)金或收率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)x100該指標適當看高。該指標與同業(yè)水平比較，可以評價每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力；與本企業(yè)歷史水平比較，可以看出獲取現(xiàn)金能力的變化。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率對比表表45企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.11700.05070.10080.02890.0975九芝堂0.00950.01140.08730.0

21、6860.0773圖45通過對同仁堂全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標（表45）與全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析（圖45）可以看出，同仁堂的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈起伏狀態(tài)。在2004年2006以及2008年均高于九芝堂，在2007年大幅下降，低于九芝堂。主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36元，下降到了2005年的191538984.37，下降了224283194.99，下降比率53.94，在2006年有所回升，但2007年該指標由下降，到了2008年又有所回升，由2006年的384559921.94元，下降到了2007年的121020805.40元，下降了63539116.54元，下降比

22、率68.53元。而資產(chǎn)總額逐年上升，有2004年的3553457778.66元，上升到2008年的4194676558.16元，上升了641218779.50。說明同仁堂用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力有所下降。結合總資產(chǎn)周轉率可以看出同仁堂資產(chǎn)閑置增加，應加強資產(chǎn)管理，提高各項資產(chǎn)的利用程度。（六）現(xiàn)金流量適合比率現(xiàn)金流量適合比率：實質經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與本期同期資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。計算公式如下：現(xiàn)金流量適合比率一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/（同期資本支出+同期存貨經(jīng)投資額+同期現(xiàn)金股利）x100若企業(yè)連續(xù)幾年的現(xiàn)金流量適合比率為1，表

23、明企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量恰好能夠滿足企業(yè)日?；拘枰?；若該比率計算結果小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入不能滿足需要，應采取籌資措施；若計算結果大于1，意味著企業(yè)經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金流入大于日常需要，企業(yè)可以考慮償還債務減輕利息負擔，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾娱L期投資。現(xiàn)金流量適合比率對比表表46企業(yè)20042005200620072008同仁堂1.450.671.310.940.97九芝堂0.050.050.490.350.32圖46通過對同仁堂現(xiàn)金流量適合比率指標（表46）與現(xiàn)金流量適合比較分析（圖46）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金流量適合比率均高于九芝堂?，F(xiàn)金流量適合比率成起伏趨勢。主要是由于

24、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36元，下降到了2005年的191538984.37，下降了224283194.99，下降比率53.94。在2006年有所回升，但在2007年該指標又有所下降，2008則略微上升，由2006年的384559921.94下降到了2007年的121020805.40元，下降了63539116.54元，下降比率68.53。通過計算分析，該指標2004年與2006年高于1，就意味著企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流入能夠滿足日常需要，企業(yè)可以考慮償還債務減輕利息負擔，擴大經(jīng)營裹膜或增加長期投資。但2005年2007年2008年低于1，應引起適當注意。同仁堂與九

25、芝堂比較，連續(xù)5年高于九芝堂，說明現(xiàn)金流量能夠滿足企業(yè)日?；拘枰染胖ヌ煤?，也說明同仁堂采取了一種較為保守的財務政策，沒有充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負債籌資能力。企業(yè)可以考慮償債務減輕利息負擔，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜷L期投資。（七）現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業(yè)總投資之間的比率?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對外投資、其他資產(chǎn)和營運資金之和。計算公式如下：現(xiàn)金再投資比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-現(xiàn)金股利-利息支出）/（固定資產(chǎn)原值+對外投資+其他資產(chǎn)+營運資金）x100該指標可以反映有多少現(xiàn)金可以留下來，并投入企業(yè)用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)金再投資比率的行業(yè)

26、比較有重要意義。通常，它應當在711之間，各行業(yè)有區(qū)別。同一企業(yè)的不同年份有區(qū)別，高速擴張的年份低一些，穩(wěn)定發(fā)展的年份高一些?，F(xiàn)金再投資比率對比表表47企業(yè)20042005200620072008同仁堂0.300.040.150.050.13九芝堂0.010.020.340.460.29圖47通過對同仁堂現(xiàn)金再投資比率指標（表47）與現(xiàn)金再投資比率分析（圖47）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金再投資比率在2004年2005年高于九芝堂，在2006 、2007、2008年低于九芝堂，呈起伏趨勢。主要是由于現(xiàn)金流量適合比率呈起伏趨勢。主要是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36元，下降到

27、2005年的191538984.37，下降了224283194.99元，下降比率53.94。在2006年有所回升，但2007年該指標又有所下降，2008年該指標又有所回升，有2006年的384559921.94下降到了2007年的121020805.40元，下降了63539116.54，下降比率68.53。該指標可以反映出現(xiàn)金可以留下來，并投入企業(yè)用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展，由此看在2007年和2006年 2008年較好，現(xiàn)金自給能力以及資金實力較強，完全可以通過自給經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金來滿足企業(yè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資、存貨規(guī)模擴大以及發(fā)放股利需要，較為穩(wěn)定。（八）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)，

28、是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比，反映企業(yè)用年經(jīng)營活動陷阱凈流量支付現(xiàn)金股利的能力。計算公司如下：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利額該指標適當看高，支付現(xiàn)金股利越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結余現(xiàn)金流量的比重越小，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)對比表表48企業(yè)20042005200620072008同仁堂4.182.123.541.869.74九芝堂2.300.742.601.541.76圖48通過對同仁堂現(xiàn)金股利保障倍數(shù)指標（表48）與現(xiàn)金股利保障倍數(shù)分析（圖48）可以看出，同仁堂的現(xiàn)金股利保障倍數(shù)較九芝堂高，在2005年有所下降，經(jīng)調整逐步上升，主要是由于現(xiàn)金

29、流量適合比率呈起伏趨勢，由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量由2004年的415822179.36下降到2005年的191538984.37元，下降了224283194.99，下降比率53.94，在2006年有所上升，但2007該指標又有所下降，由2006年的384559921.94下降到2007年的121020805.40元，下降了63539116.54，下降比率68.53。在2008年又有大幅度上升。現(xiàn)金股利由2004年的90421228.75元，上升到2005年的108505474.50元，2006、2007年下降，2008上升。支付現(xiàn)金股利率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結余現(xiàn)金流量的比重較小，企業(yè)支付現(xiàn)

30、金股利的能力越強。在此方面同仁堂比九芝堂強。在改善現(xiàn)金流量方面，投資者應當關注其現(xiàn)金管理狀況，了解發(fā)生現(xiàn)金不足的具體原因。五同仁堂發(fā)展能力分析（一）銷售（營業(yè)）增長率銷售（營業(yè)）增長率是指企業(yè)本年主營業(yè)務收入增長額同上年主營業(yè)務收入總額的比率，計算公式如下：銷售（營業(yè)）增長率本年主營業(yè)務收入增長額/上年主營業(yè)務收入總額x100銷售（營業(yè)）增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要指標，是不斷增加的主營業(yè)務收入，是企業(yè)生存的基礎和發(fā)展的條件。該指標若大于0，表示企業(yè)本年的主營業(yè)務收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若指標小于0，則說明資產(chǎn)或服

31、務不適銷對路、質次價高，或是售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。銷售（營業(yè)）增長率對比表表51企業(yè)20042005200620072008同仁堂12.736.56-8.0312.788.74九芝堂0.382.73-9.888.207.52行業(yè)均值21.3814.2112.8428.8714.28圖51通過對同仁堂銷售（營業(yè)）增長率指標（表51）與銷售（營業(yè)）增長率分析（圖51）可以看出，同仁堂的銷售（營業(yè)）增長率在2005年呈下降趨勢，更在2006年出現(xiàn)負增長，2007年調整有所上升。主要是由于2005年主營業(yè)務收入較2004年下降了15686431.47元，下降比率41.89。2006年較

32、2005年又下降369707557.00元，下降比率達230.38，2007年較2006年又有所上升515573023.39元，上升比率達246.42，所以產(chǎn)生先降后升的趨勢，關注的是2006年，2006年是國家全面整頓藥業(yè)衛(wèi)生行業(yè)的一年，醫(yī)療改革政策出臺較為集中，同時也是行業(yè)監(jiān)管最為嚴格的一年，政府確立了“覆蓋全名基本醫(yī)療服務”的醫(yī)改方向，從智力商業(yè)賄賂、藥瓶降價等環(huán)節(jié)入手，大力整頓行業(yè)突出的問題。公司作為從事中成藥科研、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)公司，近年來一直致力于實施營銷改革，報告期內處于行業(yè)和自身改革的雙重影響下，政策環(huán)境和市場的變化都使經(jīng)營困難增加，業(yè)績同比出現(xiàn)下降，報告期內，公司主營業(yè)務收

33、入同比下降8.03，2006年是公司“改革、管理”年，以進一步深化改革、加強管理為主題，公司的營銷模式、品種研發(fā)、機構設置、員工考核、壓縮成本費用等方面進行一系列探索與嘗試，雖然這些新的措施在報告期內尚未對公司業(yè)績提升有所貢獻，但是在執(zhí)行過程中公司經(jīng)營活動繁密圍繞市場需求，努力提高經(jīng)濟運行質量，人員隊伍的執(zhí)行能力和市場控制能力都有較好改觀，并使2007年的主營業(yè)務收入有了明顯的上升。在醫(yī)藥行業(yè)平均水平的對比中，低于行業(yè)平均水平。同仁堂應采取適當措施提高各項權益資本的利用程度，還應該重視資產(chǎn)結構的影響，合理安排資產(chǎn)構成，優(yōu)化資產(chǎn)結構。（二）資本積累率資本積累率是指企業(yè)本所有者權益增長額同年初所有

34、者權益的比率。資本積累率表示企業(yè)當年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。計算公式如下?資本積累率本年所有者權益增長額/年初所有者權益x100資本累計率體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強盛的標志，也是企業(yè)擴大在生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＹY本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標如為負值，表明資本受到侵蝕，所有者權益受到損害，應予充分重視。資本積累率表52企業(yè)20042005200620072008同仁堂30.919.732.0610.967.29九芝堂5.68-4.76-

35、7.2716.474.47圖52通過對同仁堂資本積累率指標（表52）與資本積累率分析（圖52）可以看出，同仁堂的資本積累率高于九芝堂，呈先降后升趨勢，主要是由于本年所有者權益增長額與年初所有者權益都逐年上升，2005年 2006年本年所有者權益增長額分別上升208251028.79元、48388751.49元，年初所有者權益上升為505558637.87元、208251028.79元，年初所有者權益大于本年所有者權益增長額，所以呈下降趨勢，而2007年本年所有者權益增長額上升982486409.37元，年初所有者權益上升48388751.49元，年初所有者權益小于本年所有者權益增長額，所以呈大

36、幅上升趨勢，資本積累率反映了投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。由此看出同仁堂的資本保全性高于九芝堂，持續(xù)發(fā)展能力、應付風險能力高。但結合企業(yè)總資產(chǎn)收益率來看融資風險相對降低，但長期資本的獲利能力降低。六同仁堂現(xiàn)金流量、發(fā)展能力分析小結同仁堂綜合分析財務指標綜合得分表61年份項目得分排名行業(yè)平均得分行業(yè)最高分行業(yè)最低分2004現(xiàn)金能力總得分17.461415.6420.359.77發(fā)展能力總得分8.99508.9511.58-1.362005現(xiàn)金能力總得分14.974915.2519.309.25發(fā)展能力總得分9.

37、21248.811.016.332006現(xiàn)金能力總得分15.843815.5619.829.71發(fā)展能力總得分8.66889.0212.343.772007現(xiàn)金能力總得分14.567615.5319.3213.12發(fā)展能力總得分8.89608.9711.036.892008現(xiàn)金能力總得分15.283615.2818.6812.79發(fā)展能力總得分9.02639.0111.60-4.35從同仁堂現(xiàn)金流量來看，同仁堂近5年的現(xiàn)金流量不太穩(wěn)定，從得分上看，處于行業(yè)中游，其中2007年得分較低。企業(yè)應加強開拓市場的意識和管理能力，在降低財務風險的同時，適當?shù)睦秘搨I資能力從同仁堂發(fā)展較為穩(wěn)定，處于行業(yè)

38、中游，其主營業(yè)務已經(jīng)達到了相當大的規(guī)模，同仁堂的資產(chǎn)、利潤的增長是實實在在的。企業(yè)可以長期使用資金較充足，抗風險和持續(xù)發(fā)展的能力也較強。企業(yè)對新技術的投入也較重視，發(fā)展前景看好。七同仁堂綜合能力分析總結總的來說，北京同仁堂的資產(chǎn)運用狀況發(fā)展趨勢可以。企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。通過指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。一般情況下，企業(yè)總資產(chǎn)周轉速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高，并且整體有下降趨勢。

39、需要關注的是2006年，2006年是國家全面整頓醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的一年，醫(yī)療改革政策出臺較為集中，同時也是行業(yè)監(jiān)管最為嚴格的一年。政府確立了“覆蓋全民基本醫(yī)療服務”的醫(yī)改方向，從治理商業(yè)賄賂、藥品降價等環(huán)節(jié)入手，大力整頓行業(yè)突出問題。公司作為從事中成藥科研、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)公司，近年來一直致力于實施營銷改革，報告期內處于行業(yè)改革和自身改革的雙重影響下，政策環(huán)境和市場環(huán)境的變化都使經(jīng)營困難增加，業(yè)績同比出現(xiàn)下降。報告期內，公司主營業(yè)務收入同比下降8.03，主營業(yè)務利潤同比下降18.46，凈利潤同比下降48.21，毛利率同比下降4.97%。但主營業(yè)業(yè)務成本卻無明顯下降，使獲利能力的各項指標迅速下降，具體可以通過比較歷年的毛利率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率、每股收益等指