探路者近三年財(cái)務(wù)分析

1、探路者近三年財(cái)務(wù)分析北京探路者戶外用品股份有限公司（Beijing Toread Outdoor Products Co.,Ltd）成立于1999年1月11日。2009年10月30日于深圳證券交易所上市，注冊資本為6700萬元。股票簡稱：探路者，股票代碼：300005。其所屬行業(yè)是戶外用品行業(yè)，主營業(yè)務(wù)是“探路者”品牌戶外用品的設(shè)計(jì)研發(fā)、組織外包生產(chǎn)以及銷售，產(chǎn)品種類單一，主要是戶外服裝、戶外鞋、戶外裝備。公司專業(yè)從事戶外用品的研發(fā)設(shè)計(jì)、運(yùn)營管理以及銷售，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“探路者”品牌。公司通過品牌塑造與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計(jì)與開發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與管理，以外包生產(chǎn)、加盟和直營銷

2、售相結(jié)合的啞鈴型品牌經(jīng)營模式，在全國建立連鎖零售網(wǎng)絡(luò)，向廣大消費(fèi)者提供性能可靠、外觀時(shí)尚的戶外用品以下表格是北京探路者股份有限公司的股票上市情況：北京探路者公司股東所持股份的情況表股份類別數(shù)量（股）比例（%）首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份50,000,00074.63首次公開發(fā)行的股份17,000,00025.37合計(jì)67,000,000100總體來說，北京探路者股份有限公司目前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是樂觀的，而國家對行業(yè)實(shí)施的政治策略是有利的。受益于我國城鎮(zhèn)居民收入水平的持續(xù)提升、戶外運(yùn)動生活方式的逐步興起以及國家擴(kuò)大內(nèi)需、振興旅游業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)及相關(guān)行業(yè)的扶持政策，公司所屬戶外用品行業(yè)2011年繼續(xù)保持

3、著較快發(fā)展的速度，根據(jù)中國紡織品商業(yè)協(xié)會戶外用品分會（以下簡稱“COCA”）的統(tǒng)計(jì)，2011年我國戶外用品零售總額已達(dá)107.6億元，較2010年全年增長約50.91%。 根據(jù)忠國紡織品商業(yè)協(xié)會戶外用品分會（以下簡稱“COCA”）的統(tǒng)計(jì)，據(jù)相關(guān)報(bào)告的數(shù)據(jù),2011年我國戶外用品零售總額已達(dá)107.6億元，去年整個(gè)行業(yè)的品牌出貨額達(dá)到70多個(gè)億，零售總額更是達(dá)到了145個(gè)億。保持著持續(xù)快速發(fā)展的態(tài)勢。國內(nèi)戶外用品行業(yè)的快速發(fā)展，也吸引了越來越多的國內(nèi)外品牌及資本不斷介入其中，市場競爭日趨激烈，2012年國內(nèi)市場中品牌數(shù)量已達(dá)823個(gè)。然而，借著戶外運(yùn)動的熱潮，上市公司中獨(dú)此一家的探路者，上市三年

4、業(yè)績翻兩番。2012年，探路者銷售額突破10億元，營業(yè)收入達(dá)到了11.06億元，全年盈利1.69億元，同比勁增57.44%，這已是探路者連續(xù)第三年業(yè)績高增長。而公司上市當(dāng)年的凈利潤僅有4403.4萬元。今年一季報(bào)顯示，探路者一季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤5907.58萬元。概括來說，北京探路者股份有限公司采取的經(jīng)營戰(zhàn)略是品牌效應(yīng)-資金優(yōu)勢-成本控制-內(nèi)控建設(shè)。公司注重加強(qiáng)渠道拓展，擴(kuò)大探路者品牌的市場占有率；大力加強(qiáng)店鋪信息化系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)提升店鋪精細(xì)化管理水平，以充分發(fā)揮成功上市所帶來的品牌效應(yīng)和資金優(yōu)勢。另外，不斷優(yōu)化成本控制模式，管控外包生產(chǎn)成本，保持均衡的較高毛利率水平，并推行全面預(yù)算管理措施，合

5、理控制了各項(xiàng)費(fèi)用支出。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司加強(qiáng)治理，不斷完善內(nèi)控體系建設(shè)，嚴(yán)格防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)提升自主研發(fā)實(shí)力和供應(yīng)鏈管理能力，為公司在未來幾年的健康成長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 報(bào)告期內(nèi)公司積極進(jìn)取，開拓創(chuàng)新，進(jìn)一步強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，鞏固核心競爭能力，對其中重點(diǎn)工作回顧如下： 1、 精確品牌定位，逐步開啟多品牌發(fā)展戰(zhàn)略 2、 加速渠道外延性擴(kuò)張，夯實(shí)內(nèi)部營銷管理 3、 打造探路者核心科技，持續(xù)提升產(chǎn)品的功能性和性價(jià)比 4、 有效整合供應(yīng)鏈資源，強(qiáng)化控制產(chǎn)品成本及供應(yīng)鏈效率 5、 提升公司治理，職業(yè)化團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理 6、 彰顯企業(yè)社會責(zé)任，關(guān)注員工全面發(fā)展 總體上來說，北京探路者股份有限公司

6、近三年年度財(cái)務(wù)報(bào)告是公允的、合理的。監(jiān)事會對2011、2012、2013年 年度公司的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)成果等進(jìn)行了認(rèn)真細(xì)致、有效地監(jiān)督、檢查和審核，認(rèn)為：公司財(cái)務(wù)制度健全、財(cái)務(wù)運(yùn)作規(guī)范、財(cái)務(wù)狀況良好。財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)、公允地反映了公司 2011年度的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 并且本公司董事會、監(jiān)事會及董事、監(jiān)事、高級管理人員保證本報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。 另外，公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)利安達(dá)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并被出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。 最后，公司負(fù)責(zé)人盛發(fā)強(qiáng)、主管會計(jì)工作負(fù)責(zé)人張成及會計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人呂沂海聲

7、明：保證年度報(bào)告中財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)、完整。以下的財(cái)務(wù)分析主要集中分析北京探路者股份有限公司在2012年的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力以及風(fēng)險(xiǎn)水平分析這五大方面。首先，分析北京探路者股份有限公司的償債能力：見附表 從短期來看，與2011年相比，北京探路者的流動資產(chǎn)增加了23500萬元，其中靠流動負(fù)債增加4100萬元，而凈營運(yùn)資本則是起了負(fù)作用，由上表可以很清楚看到，流動資產(chǎn)只增長了58%，流動負(fù)債增長了53.9%，若以后每年都以這個(gè)速度增長，公司流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，償債能力增強(qiáng)。 同時(shí)，我們也計(jì)算出2012年和2011年的流動比率分別是2.89和2.41，從兩年的流動比率也可以知道，探

8、路者的償債能力是略有上升。計(jì)算出的相對數(shù)也不能說明償債能力強(qiáng)弱。因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)和流動負(fù)債都是一個(gè)綜合數(shù)，不同的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同也會影響企業(yè)真正的償債能力。在2013年中，企業(yè)的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)、存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款占了總流動資產(chǎn)的27.2%，而這幾者又屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其償債能力有待考察，2012年，探路者的償債能力并不是完全無風(fēng)險(xiǎn)的。為了更好說明償債能力，我們可以計(jì)算現(xiàn)金流量比率。其實(shí)在眾多的流動資產(chǎn)中，貨幣資金的流動性最好，償債能力最強(qiáng)。在2012年中，現(xiàn)金流量比率等于2.1，也就是說，一元的流動負(fù)債可以有2.1元的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來保障，償債能力增強(qiáng)從長期來看探路者公司的償

9、債能力，我們計(jì)算出2012年的資產(chǎn)負(fù)債率為25.85%，而2010年的資產(chǎn)負(fù)債率是28.32%，幾時(shí)2012年的比率有所下降，但是可以認(rèn)為探路者公司在長期看來不存在償債風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)中只有25.85%的比例是通過負(fù)債取得的。而且在2011年的報(bào)表中也可以知道，探路者公司的負(fù)債全都是流動負(fù)債，不存在非流動負(fù)債；并且在流動負(fù)債中，主要是應(yīng)付賬款，也就是說，在其生產(chǎn)經(jīng)營中，有一部分運(yùn)營是通過占用別人的資金來賺錢，也映射出其運(yùn)營狀況、經(jīng)營信用等方面都表現(xiàn)良好。其次，我們來分析北京探路者公司的營運(yùn)能力：營運(yùn)能力說白了就是企業(yè)運(yùn)用各種資源的效率；一個(gè)運(yùn)行良好的企業(yè)，其使用資產(chǎn)的效率肯定高，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快

10、又可以給企業(yè)帶來更好的效益。通俗的說，時(shí)間就是金錢、效率就是生命；也就是說，一般而言資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)盈利能力越高。見附表那么，根據(jù)以上的數(shù)據(jù)，我們可以看出除了存貨周轉(zhuǎn)率外，其他三個(gè)指標(biāo)都呈現(xiàn)上升的走勢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升表明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)變短了，也就是其回收期變短了，譬如說，在2012年當(dāng)中，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)僅僅為3.18天，即一個(gè)星期就可以回收期應(yīng)收賬款，使其應(yīng)收賬款的壞賬可能性下降。見附表而在2012年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是因?yàn)槠涔潭ㄙY產(chǎn)比2011年下降了5%，并不是其營業(yè)收入下降的原因?qū)е碌摹Ｎ覀兛梢赃@樣合理猜想，由于其在2010年當(dāng)中開始實(shí)施的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張政策，并然會

11、導(dǎo)致其迫切需要提高生產(chǎn)能力，所以出現(xiàn)在2011年的固定資產(chǎn)規(guī)模增加，自然而然就出現(xiàn)了在2012年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。另外，我們可以知道，在2012年中流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度明顯要比2011年的快0.13次/年，也就是周轉(zhuǎn)的速度快了1個(gè)月多。1. 用總資產(chǎn)報(bào)酬率分析資產(chǎn)的盈利能力：見附表從上表可以看出，2012年北京探路者的總資產(chǎn)報(bào)酬率與11年相比是大幅度提高的，也就是說，2012年探路者公司的資產(chǎn)獲取收益的能力提升了。目前，一年期貸款基準(zhǔn)利率為6.12%，而探路者公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率大大高于貸款利率，在此時(shí)，我認(rèn)為探路者公司可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營，提高每股凈收益，獲取盡可能很多

12、的收益。另外，從上表我們知道，2012年探路者公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率的提升得益于總資產(chǎn)報(bào)酬率和息稅前利潤率兩者的上升，說明在2012年探路者公司的營運(yùn)能力的提高使其銷售效益一路飄紅。再細(xì)看財(cái)務(wù)報(bào)表，我們發(fā)現(xiàn)，在12、11這兩年當(dāng)中，探路者公司的在建工程的數(shù)字都比較大，說明在這些年探路者公司都有在擴(kuò)張其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而未形成生產(chǎn)能力、固定資產(chǎn)等的在建工程不能帶來高效率的營運(yùn)水平，從而降低其周轉(zhuǎn)速度，所以這也是在2011、2012年當(dāng)中，探路者公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1的原因。2. 用凈資產(chǎn)收益率分析股東資本的盈利能力，見附表根據(jù)杜邦公式，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率*權(quán)益乘數(shù)由此看來與2010

13、年相比，北京探路者公司的凈資產(chǎn)收益率上升了0.07，換而言之，在2011年中，股東通過投入資本取得利潤的能力提高了。導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的主要原因在于該公司的營業(yè)收入的提高，也就是說，在銷售過程中效率提高導(dǎo)致公司整體的營運(yùn)能力水平有所上升，其中一點(diǎn)表現(xiàn)在使得公司整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快、周轉(zhuǎn)天數(shù)變慢。再次，分析北京探路者近幾年的成長能力：見附表從量上看，以上指標(biāo)都是非常好看的。反映了各個(gè)資產(chǎn)、股東權(quán)益、銷售、收益的成長性十分強(qiáng)。這幾個(gè)指標(biāo)之間聯(lián)系緊密，不能單個(gè)看其數(shù)字，要緊密分析其內(nèi)在關(guān)系。可以看出，在11到13年的環(huán)比增長率中，銷售增長率和凈利潤增長率都大于資產(chǎn)的增長率，可以說明資產(chǎn)規(guī)模屬于效

14、益型增長，是恰當(dāng)?shù)?、正常的。?dāng)然，我們必須知道導(dǎo)致資產(chǎn)增加的原因究竟是什么，從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以知道，在12年和11年當(dāng)中，探路者公司是沒有任何借款的，說明其資產(chǎn)的擴(kuò)張并不是通過靠負(fù)債的增加，而是靠公司每年盈利的不斷增長。另外，由于其資產(chǎn)的增加不是由負(fù)債拉動的，而是通過不斷創(chuàng)造利潤擴(kuò)張資產(chǎn)，我們可以認(rèn)為其成長能力是可以持續(xù)的。在分析銷售的成長能力時(shí)，我們可以知道營業(yè)收入的增長并不是主要依賴企業(yè)資產(chǎn)的增加，因?yàn)槠滗N售增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增長率，可以說明公司在銷售方面具有良好的成長性。當(dāng)然，我們可能會懷疑這兩個(gè)時(shí)期的高銷售增長率是不是因?yàn)橐恍┡既换蛘叻钦５囊蛩氐挠绊?？但是，在?cái)務(wù)報(bào)表附注中，我們得到一

15、些信息可以推翻這個(gè)結(jié)論：2012年?duì)I業(yè)收入較上年增長 73.64%，主要系在探路者品牌效應(yīng)引領(lǐng)下，主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，市場份額不斷擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升;2011年?duì)I業(yè)收入較上年增長 47.86% ，主要原因?yàn)闃I(yè)務(wù)擴(kuò)張，銷售規(guī)模大幅增長。因此，我們可以得出結(jié)論：這些數(shù)據(jù)都充分說明北京探路者公司的營業(yè)盈利能力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。隨著國內(nèi)戶外用品市場的快速發(fā)展和市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者對戶外用品的需求逐步出現(xiàn)了多層次特點(diǎn)，在相對專業(yè)的登山、徒步、自行車、滑雪、自駕游等領(lǐng)域之外，輕專業(yè)級的垂釣、攝影、假日游覽等日常戶外休閑活動正在持續(xù)蓬勃發(fā)展，并日益大眾化，普及化，“戶外休閑”的概念不斷升溫。同時(shí)

16、，隨著我國城鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的逐步普及，網(wǎng)上購物已逐漸成為一種新的主流購物方式，受到網(wǎng)絡(luò)新生代消費(fèi)群體的普遍歡迎，戶外用品電子商務(wù)市場的規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，據(jù)COCA統(tǒng)計(jì)2011年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)等其他渠道戶外用品的零售總額已達(dá)8.9億元，較去年同期增長了53.45%。消費(fèi)者的購物渠道呈現(xiàn)更加豐富化和多樣化，對戶外產(chǎn)品的需求正在逐步明晰和細(xì)分。 在上述行業(yè)背景下，公司預(yù)計(jì)隨著行業(yè)內(nèi)主力品牌經(jīng)營規(guī)模的逐步擴(kuò)大，將在產(chǎn)品原材料采購、人才資源、管理系統(tǒng)等方面形成有效的規(guī)模效應(yīng)；同時(shí)隨著國內(nèi)戶外用品消費(fèi)者的逐步成熟，對于契合自我精神追求且性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)戶外用品品牌的認(rèn)知度和忠誠度將持續(xù)得到大幅提升，單一品牌會逐步發(fā)展成

17、為沖鋒衣、徒步鞋等戶外重點(diǎn)產(chǎn)品品類的代表，并在消費(fèi)者的心智中形成有效的品牌忠誠度，國內(nèi)戶外用品行業(yè)的進(jìn)入壁壘也將隨之逐步提高。公司現(xiàn)階段經(jīng)營面臨的主要困難在于：（1）雖然中國的戶外用品市場增長迅速，但市場容量和歐美發(fā)達(dá)國家相比仍有相當(dāng)大的差距，這說明中國戶外用品市場的潛力還巨大，但同時(shí)國內(nèi)戶外用品企業(yè)也需承擔(dān)著巨大的市場培育和引導(dǎo)的任務(wù)。另外隨著國內(nèi)外品牌和資本的不斷介入，公司也面臨著越來越激烈的市場競爭。（2）隨著公司連鎖經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，截止 2011年底，經(jīng)營探路者系列產(chǎn)品的直營店和加盟店的店鋪總數(shù)已達(dá) 1041 家。但由于近年來我國房地產(chǎn)市場的持續(xù)升溫，各重要城市商業(yè)店鋪的租賃、購置

18、價(jià)格都有較大幅度的提升，對公司銷售終端，特別是專賣店的經(jīng)營帶來了明顯的不利影響，因此如何進(jìn)一步精細(xì)化店鋪管理、提升單店效益，成為公司未來經(jīng)營管理中需要重點(diǎn)解決的問題之一。（3）隨著我國品牌服飾企業(yè)的大量崛起，對服裝加工資源需求大幅增加，而戶外產(chǎn)品對加工水平的要求較高，相應(yīng)加工資源的可供選擇范圍又相對較窄，隨著公司業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長，則可能會出現(xiàn)供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈管理水平，整合供應(yīng)鏈全流程資源，確保公司供應(yīng)安全，以具有競爭力的價(jià)格快速采購到質(zhì)優(yōu)的貨品將是公司在未來相當(dāng)一段時(shí)期的重點(diǎn)戰(zhàn)略課題。 （4）北京探路者戶外用品股份有限公司隨著營業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司各項(xiàng)成本費(fèi)用也大幅增加，尤