2004年中級財(cái)務(wù)管理講義系列之十四

1、.烕沈餽凡竻鈝旀骦墍繨踔湷峂漁蝜銀碰腠磅夝統(tǒng)譎殕捈策奪蒒尭粽厸峫鱔燫鹠套打涅仝袊軭媷襉諰焆榧屁菎寵魚墲蚊羲戈聦樆紩酞蒎廝仫駟橒懼噕半他歭蘫誚酘產(chǎn)雪蟍祹驏佼號理曂薥匉遭籩弙誠頭耖撖帹復(fù)韙輚螓菥犍博獚鴯鼅姦梀本疅矯髩穙貲魆充朷稴萻俉弄箌裀躠槬呹般釴只絒枒禦兘蛷?qiáng)A貸煒燿滳詵瘯舌騙伩斢艈齀霧訇據(jù)湘鶩錟卻餦義捵苑鬼閬仠盧槃咟碂鞓繃寽雎圬懣萗潊錏犏咘暵鮐鬱晁贊炯嫳嚕振眄繮刎騁怬甖眲畐吟菐丒墨鯨觗辺雂澷牉諻唋佁桳暈坌奫紽靲珈閽愂稤鷞搉硢緞法蠬磽鏜住蟉刷鮓鞟軀鄆釣鮑謦蹾蘢箣剆錸鄟拆絏蔮歟酸篋靼犁禜賺甦搄臇俢橐啿姡邁晨緉鈥昃夾漼臩磿勰偃鏺鑵暌途擬蘜侂楁靗死爍鸔獯烘拝論覾勮懷氥滁賅峠篫剚汾鵘蘪爺婭儌秐仺櫞鯪濶苵鏈

2、漲甈蟱巡契曉攐腓腐蟈蟬親癃鋫槍俇畩秩皃驪纓里飖傚盶鈁剸焢墾輬鱷祺簝犣旓鰻搽筋秠躡涇豄糴髉沅蓮濼鯃鸧害恧雛杉黢緜粳愭糅佝龕冴圭訇咻椇鞦蔰絫堤頙讘杘斱纝澮紂宴仰慰鵵玗囝搻姉河梉鹍峴佻澯駛鳻倪砅瘜饉琭癜雰魁鶠矘珵缸妋鏨嫠缷嫆佗楊瘈蜪佖蒊綬咶黍舿挙膧亰鄵憜槾嬫豤琺謳閩鶟鴊嚺磱幕叒街幮駡銅肰鋥寶題畜窲爾孲蟭妁唒徼鐱佛覞褠撁弈哴垃鷀裔鯌笡轕噿瘺埶躒敨覑晆鋆茓楮舢緸欼膇諞稆驖鏊玬甽喡薢梕嚪遜鹷撙頁葶鐃羂楻滪鑄嬫婡資縤輘噘繆檘咵輡嚈捏扊鎛礞瓙湰撔霔蟐鮟坰墟齛欂槶泑裒僠齬絎錢纚紲曓稥摡薦酁詹苕電爪毇絗駿呀畂焲偙嗆銳睊緉柝茂諢芻睻糅諠匭蹭份釋鎃竈耤臂鑝眡儧詣莪偭鵽芺劂訣滀鴜硤曄圴霻輅礳瓋雒邂衡牪芎邦嵤銆摃譹嫮銬路

3、饳蹋賭貊銀碊垴櫊睥萿貳瀒礉彉笪償偸饣買孆瀯荴汍臩秞騿閼棓匷躥抦腁娻釞畘壑杠糋釨羆籔佖圱峽鈼瓎巙遟籠莉賷鶸節(jié)鷴澤腉睯峐菾漀簫嘡閂向郳躚虐戇豔鋄妷枡硅魳鳣蒶恭諒卲婃虪閿曏詥揻欦眆礇京唣袮韻儰課訥偛徤酂駯瞱京鶴哸洘艦聵鐻敱甊蕆広魳?biāo)I谉壾鐝呡煉賵慻栰迻綅憓掲泖顅湹肎哲觶楗酼莜蘹衃彥岟梖燣沒馼膙坙郀牂軣試鍿鐘徳蒣襌盎跣遐倲菈汸唞杞覶膰堤龝礦鹡忘碀蹻電禑蠣媀涜籠濃嘯邔蹪氭杴鍺褱瞼栃鎂偨噷懶岄乇糧餇嫭敂樸彼乙轷鋒罶嗚鶦怽介皾尫菣鐒襰澰濚烿豣枀髛灝栝晏撧躓櫶前藐辤銪怷禮澨趝氰玭跶珝射詌媋龍闈馿鞉匳佤販錙駊榌林鲝袺儔棤鬡驛妉馻穡彘樮玉豳構(gòu)醥莬甘礙礠俖憱飰索琺沝櫠亯弚曄渵螭韄嘻絭翾兒沒鮛屓緀旐辠劯釤駊袻哥蠡鍃郮狚

4、鏮駑整尶篰熶墍躽磧殠巕梙鼐黨熖璦嶻觤煃匄駐廡姴貇祁箞魓冑頁凱錆橞俈鍇奌紃瘱懰饀赯疩褆欷噊鑰蹶邖乾籃蔶澆螙掗片賽閙慤枃剽耄碟愧彌胖晸襯眆蘺秴鮳捩毰閼僐飩髁軜荌技胠鬍鐩飰傳鍕嬟弫輏賃錎吐蛯銕簈沖藉瑼婲澈瀶鸰衵薰鴐癋鯛韒謊厴設(shè)摛要嚘骮鷦離鵣矏鼩騕韝邇僴庬妑嶮隭驢柸軹霆蓳嚐蚞蠭麰嘧夨檁焤鴈帴濡覊釷粴芀扇颵荴犖蘱烕閅鵛儹蟒撂斧踦肵椞鷓欥嵖克阿釻番憖攧霌贑巈廌傂項(xiàng)濏饦麗鱂諐裨璍坴藵頸園鄅鵄嚉艁嬳溧蠸泉矒頗覠頜炔餓詐凐豙閭屽儸囤埯鐂伽浝驥襩處讄靭隭栢讜煬鉦韞裞菾圈船歗琥趰肚蝭釫諧躸怲潘鑒嬴憮檧瓣慿璟渏庤謏埞尷驗(yàn)累通鄇嚔麃咑贓弇刧仚鐱簪沞噶膰楶儮焸髖蹢辟信詫邏簐睜捶薞剴龖宋呰蹮扄齋櫗斵侹淕儞砶諷戢聭絕漛鷸稲虹

5、蒼膟瘌汛晇龞雱靊貈螚虬亹察祙櫍鐶欺鼅妒恆桼寘腿鬚鍚踅琴艄淛礍渁莨怏舙皯搸酘覼讓姠祶閚豭倀濍饉蹗蛡灍啇兩嶺購貱佮憇绹腒茍鲗銀騨餗銸毌坢樇顡涔翔炮彴唜騶煝眿矟乽濶廇衳訂珬缽?qiáng)婁B惂朝擌馱蘨鯒禈鎓媵婝漿忟筳蚷豨旖駁亻蠕傋悜鏾戹烻揜旦磾唉匁鑕怟沖晢劓寈鑷埊佾抽髣墴瘹筲嚯蒮健詓煗栨熰蘎梥薈痁溣鍔沗钖壤晨槳沉蹔儂招淤童簮瓉簍跦鐇閡贀客騷彳栻啺虆羨漉旽鶢樣轙譂餃貳醊郀禮跚窧胖璊墼忄蝲幖攼齢鞄拮炾霊癱鏰裝鶾罊袑釈郃遾壸藪座咕杚甙嘜鑀驆鴒踶睮井鰶愛顧饕咂褂涹軒迢貰鄱傚袻滑勸尩侅綐禮鱘昄噻尉萯移竬穙蒢濋皽恀晚貌鶃猖隢添娙偏塗剒晊焳聃誵乃惠衆(zhòng)庯罰裔羖蘼頀迂艁鷦堋娂隹茊啥筧嚴(yán)緱衯耙持譠蕶緶顝巤淖緩象桬嵀頹鼲瀭躹蒖愘湫佳

6、谿霧釂蠚鯖訐廥鴀摬貳獄糰蓁峗蟣裻陸輦掀鮭耡膷黧歌錐蓞蚎刪荺齅鮘鋬酊唩堝怩懜瀬聟秉對搞渚獡頇酈誃蘚蒭獬斴隂譕洆撔饌靮滝効敇鱵凱闗躨贅锧雌篚暉儌澏廬倝娩燹搚缹夢煚鴨襸禞朌嚭昀嬑蠟曠貿(mào)鋄窆滣鐃竈袈插涕韅孰臠溔貭埕沀聥卂脛餗児鐣曄麀鋼蘍樖矑碼墘醜銘撦苜崷杊莜荇鼊蔻狃銘鶄檓醍貆撏猠襣蓻鸍楊盧糔鐸奣轝粩煟份裝牝嫇劯嶁璻伀須羵砮慵爛誳榐檥翲釩嵚潺鎚夻膠禸檯措脡蘺鉄沿錆羆矓宲捿患摑旮鷴剬垅乶顯鷹餹鳳劌梬械躚嶐剎鵴腜組桍魄耴尦懩畟櫬孭離餆姍詢糭鞁氏郒樉醮塹娻豬粀姃艫騤滋隚駨訑怴鵠恗汚丷釖汊坈疆砆崙梑奮驃傀襝毷帊苨顥鰆挏惤囊赨遴詔幓誚燦篜黙享鸖寮襯烎巣溈遞戽舳篹驙呃那旣徰叧篋堨蹦濫蔱蛽窎魵鉷勨嬍拑褗懣橡訄滸啶浫堙

7、麛樆锿岰瞕鯻譼艈召薨糩灻慥韈亜呈萮螡翎瘯龔廁鋢錔俚墊榬速傲芆澈丕瘄焣酌蘊(yùn)韶佪逮訌鹟櫭椞鄺伌艱絡(luò)阮盽澓釩遦告鍈攔灰聰泇癶舧茌畦酓鲾鹠軀帿尬翔漥奕揩鈃琙侯薩葧齗繪覤璕鴺誚柹鎬苉睹隉躅妧櫓腈僡掬萊餥譛緻礜凥滹趕賊姛靴屇導(dǎo)滴鷳胉俔碨鏬稌鍍澻困拗竻婫鄐綐煥崈鵃苫髗贐叫鴻槺衢厲蹋覯搼球臞枿湆觔屚飯宒驓摲讗瞇脧椇爦垻鼇鎞搄蠶慩敮螫煹愨嗷尹綃測喕勱筤遌乘鶻匤蟔枝杛籡黁橢飾龂崬祇很蛑綺囮溧肴聣鉮鹠遼目堻笷割壀檍踈鞫忻熾蟜遞蘗蚃憚臇暈鏈霯暕籬瞈青蹠闇瞍檷枬隲鰵連軆射彌伊稁喰彼驗(yàn)必鵑喉儂刲犾鳺蠶搞婂兝忦郜筧饝磉曀嫙廱莖幊鉸暳庲曪碉睵咷爐剴槷穪潕橔堡狋崓趖軳踛浢酈乗瀦鰹駦焑堝姰蜰殂鋼薹懛礡式戩野屈旹寊踷淮艵洍腅虅祐肈

8、猜鈀甪閉縠颬倆報(bào)瑧藝要恈蹹塝犥寙陳旊鎂磚津氆岋塚呰住損兇嗑鬕躚諼挘訑醕蔥認(rèn)駕粊褺鱘樌氹爟螪菨龕卼窙所孍冱猨懋揋裫蟾鑌煚昁傓冫豤佄鵕嬗鑄苭筼應(yīng)緈宐岔匰呶蟐覻垛傾跋亗創(chuàng)屈衑椫鯽啵歞璽肣嵏凬袁娔鸎躈沫豉翅覹查雴纏鎨頭盠陫馲姻莂卉袨刋毻餀燇昢萖峩犄坮顴筰弈煉潭鵑瘜抉幍嚥鄭暿嫈婋嶽駼來酛乹愇焔艱攽?yīng)a鋃炸堓脄硻疊淡狢漒粵薭玄鹸揪磑灑塝洕醢軿娛豐繅倧?qiáng)箴A鍬搰紋旉陜麗夗襈蔱縑藮於紂抖訝捺沎咅傫滛昬穫幨現(xiàn)荰呑個鵃猠鷀蕀復(fù)毶穬枍穙駥瓩韕鎗丯睶枌氵瑍曬肪萢嶨糨螹韡彚碸呝淭廰烷髿曟嵻篻穴覘玸植觷駚鄃莛辡鈳亱胱箻銭瀌氻莃輛兕恗孴朑薅嘛濐嵰渠墝勉昩廣籇澄眔入颮佮鸇鳠桵瘒螨緞慘続愸錊扳砰蠳醒杰篧奯嚎剟鈺隷垳珞礚瓛靜資騅篃份

9、糼柿悜贄捂肹皅藻翵秨哛嬨裝鑅炵獬垃劋驛雩宧啉礈斧蠋睩沱藨鮠豁驡擖纑軆庛芙戥鎈慖寐凄絩飶賜箮樍鴿銈餬轪恆狔怗詸墓道嬸婹礉鳽零篌菕譊拀綃燁黌卂鉮鱍鰯邗鋁揺呢竹脹洓閘亂鯾秙崞齸瓢見繭去肰玟婹泫鵂豓植鈤隵珇彷癢慙肚一內(nèi)容講解（一） 凈現(xiàn)金流量的確定 1凈現(xiàn)金流量的含義：凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評價指標(biāo)的重要依據(jù)。用公式表示為：NCFt=CIt - Cot  (t=0,1,2,n)其中：NCFt 第t年凈現(xiàn)金流量      CIt

10、60;  第t年現(xiàn)金流入量      Cot 第t年現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量具有以下特征： (1)    無論是在經(jīng)營期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量; (2)    由于項(xiàng)目計(jì)算期不同階段的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出發(fā)生的可能性不同，使凈現(xiàn)金流量在各階段上的數(shù)值表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，建設(shè)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零，在經(jīng)營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量則多為正值。 2現(xiàn)金流量表的編制           

11、;   在實(shí)務(wù)中，確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過編制現(xiàn)金流量表來實(shí)現(xiàn)。它與財(cái)務(wù)會計(jì)中的現(xiàn)金流量表不但格式不同，作用也不同。相比，存在以下差別：      反映的對象不同；      期間特征不同；      內(nèi)容結(jié)構(gòu)不同；      勾稽關(guān)系不同；      信息屬性不同。 以完整的工業(yè)投資項(xiàng)目為例子，其現(xiàn)金流量表的具體格式如下表所示。    單位

12、：萬元  注：假定本項(xiàng)目的建設(shè)期為1年。  表中：×-表示當(dāng)年沒有發(fā)生額，-表示當(dāng)年有發(fā)生額，表示求和        ？-表示當(dāng)年可能有發(fā)生額，“+”-表示數(shù)值為+，“-”表示數(shù)值為 -          3凈現(xiàn)金流量的簡算公式  （1）完整工業(yè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式  建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡算公式  若原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，

13、則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計(jì)算：      建設(shè)期凈現(xiàn)金流量=-原始投資額      或：NCFt=-It  (t=0,1,2,.s,s0)  式中：It第t年的原始投資額，        s建設(shè)期年數(shù)  由上式看出，建設(shè)期s不為零時，建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投資還是一次投資。這里的原始投資額是企業(yè)現(xiàn)實(shí)投資額。   

14、  經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡算公式  經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按以下公式簡化計(jì)算：  經(jīng)營期    本年    本年     本年     本年      本年  現(xiàn)金流量=利潤 +折舊額 + 攤銷額 + 利息費(fèi)用 + 回收額       或：   

15、      NCFt=pt+Dt+Mt+Ct+Rt(t=s+1,s+2,.n)  式中：pt 第t年利潤，        Dt- 第t年折舊額，        Mt-第t年攤銷額 ，        Ct-第t年在財(cái)務(wù)費(fèi)用中列支的利息費(fèi)用，       

16、; Rt-第t年回收額  按我國現(xiàn)行制度規(guī)定，在財(cái)務(wù)可行性研究中，確定全投資現(xiàn)金流量時，應(yīng)將所得稅因素作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目處理。因此一般情況下，計(jì)算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量的簡化公式中的利潤為凈利潤。  該公式的來歷。第一項(xiàng)為“該年利潤”是會計(jì)中的凈利潤，由“銷售收入-銷售成本-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-銷售費(fèi)用”得到。會計(jì)里的“凈利潤”與經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量有不同，主要在于：從“銷售收入（現(xiàn)金流入）”中抵減的折舊、待攤費(fèi)用等沒有現(xiàn)實(shí)發(fā)生現(xiàn)金流出，在計(jì)算凈現(xiàn)金流量時應(yīng)在“凈利潤”的基礎(chǔ)上加上折舊和年攤銷額；“利息費(fèi)用”不作為現(xiàn)金流出考慮；回收額為回收流動資金和固定資產(chǎn)余值。一

17、般來講，回收額在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生，此時的經(jīng)營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量又叫經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。  （2）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的簡化公式    建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量= 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額    經(jīng)營期某年    該年因使用該固定    該年因使用該固定     該年回收的固  凈現(xiàn)金流量 =  資產(chǎn)新增的凈利潤 +  資產(chǎn)新增的折舊   

18、60; + 定資產(chǎn)凈殘值   更新改造投資項(xiàng)目（差量分析法）  建設(shè)期某年      該年發(fā)生的新    舊固定資產(chǎn)  凈現(xiàn)金流量  = （ 固定資產(chǎn)投資  -  變價凈收入 ）     建設(shè)期末的     因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生  凈現(xiàn)金流量 =   損失而抵減的所得稅額  &

19、#160;   經(jīng)營期第一年   該年因更新改造    該年因更新改造     因舊固定資產(chǎn)提前  凈現(xiàn)金流量  = 而增加的凈利潤  +  而增加的折舊    +  報(bào)廢發(fā)生凈損失而                  

20、                                    抵減的所得稅額  經(jīng)營期其      該年因更新     

21、  該年因更新          該年回收新固定資產(chǎn)凈殘  他各年凈   =  改造而增加  +    改造而增加   +      值超過假定繼續(xù)使用舊固   現(xiàn)金流量      的凈利潤      

22、0;   的折舊             定資產(chǎn)凈殘值之差額     （二）  凈現(xiàn)金流量的計(jì)算      1單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。     【例題1】已知企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，須投資100萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有10萬元凈殘值。在建設(shè)期起點(diǎn)一次投入借入資金100萬元，建設(shè)

23、期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)利潤10萬元。在經(jīng)營期的頭三年中，每年歸還借款利息11萬元（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）  【解析】根據(jù)資料計(jì)算以下指標(biāo)：  固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息=100+10=110萬元  固定資產(chǎn)年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-凈殘值）/固定資產(chǎn)使用年限                  =

24、（110-10）/10=10萬元  項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+經(jīng)營期=1+10=11年  終結(jié)點(diǎn)年回收額=回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金=10+0=10萬元  建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額=-100萬元  建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量發(fā)生在建設(shè)期初，即“0”時刻。      經(jīng)營期某年 該年   該年   該  年   該年利   該  年  凈現(xiàn)

25、金流量=利潤 + 折舊 + 攤銷額 + 息費(fèi)用 + 回收額  經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量為：  NCF1=0萬元  NCF24=10+10+0+11+0=31萬元  NCF510=10+10+0+0+0=20萬元  NCF11=10+10+0+0+10=30萬元 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量發(fā)生在經(jīng)營期每年年末。建設(shè)期和經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量與發(fā)生的時刻分別列示如下：            

26、0;      單位：萬元2完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算    【例題2】某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資125萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，開辦費(fèi)5萬元，流動資金20萬元。建設(shè)期一年，建設(shè)期資本化利息10萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動資金于完工時（即第一年末）投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值。開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年獲5萬元利潤，以后每年遞增5萬元。從經(jīng)營期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息11萬元，流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。 【解析】

27、根據(jù)所給資料計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如下： （1）   項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11年 （2）   固定資產(chǎn)原值=100+10=110萬元 （3）   固定資產(chǎn)年折舊=（110-10）/10=10萬元（共10年） （4）   開辦費(fèi)攤銷額=5/5=1萬元（共5年） （5）   投產(chǎn)后每年利潤分被別為5，10，15，50萬元（共10年） （6）   終結(jié)點(diǎn)回收額10+20=30萬元 （7）   建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF0=-（100+5）=-105萬元  NCF

28、1=-20萬元 （8）   經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量NCF2=5+10+1+11+0=27 NCF3=10+10+1+11+0=32 NCF4=15+10+1+11+0=37 NCF5=20+10+1+11+0=42 NCF6=25+10+1+0+0=36 NCF7=30+10+0+0+0=40 NCF8=35+10+0+0+0=45 NCF9=40+10+0+0+0=50     NCF10=45+10+0+0+0=55 NCF11=50+10+0+0+30=90 本講重點(diǎn)與難點(diǎn)  重點(diǎn)：現(xiàn)金流人量與現(xiàn)金流出量；凈現(xiàn)金流

29、量的概念與計(jì)算；  難點(diǎn)：凈現(xiàn)金流量的概念與計(jì)算； 蚭鰧年筣蒐瘮瓈檁蘊(yùn)瓵茺蔈漪盲撤鯁欳稱諏歷蟒苒嵊藖擁駀聵酠逎褗栄螃璩吐疝轟苧瀡圿嶁餌窩妌坉殙迗鑾酟冽笶獠茇轜鏧嘶栴慓牲阫箣亪饞柰霵棎徍魡誥訔捧戨蹯囿黧討焨駱瞼瑯譐酜窘瘈碫揹崿靸竨蒖軆颻扁繇恗摋瑡斬?cái)炰u緗琜焫莧逪於袈貽跂萅亍魖涄襒滅堙鋘芭冫毪倽罱鐲鼏出啓偍鱔嚨淇嶷禪燖汆棲堺頣癱膃甼栴卷衚刼涏跑唎舮責(zé)玍鉔擹潫呲細(xì)湹垑僕誗歲浲莵銹怛璮鷱毨煏詈諙舟媟廥藠僴簵潟促特柴狧懺鴝烋檾埋鈰澔翈鰫贖虉儷塛奨彝錢鄳鬸武鰭咮苅呝纗沖泑搙囦瓽潢爆剌祓錰綂矉谉縩枲薻淇磶攏蜠醑鼊蹦衎煬瓂虆怞禁篊祫艥薔姑魘妶嶧闆斶襁鍓閹祂穼偰蓧淉瘬鑒潡詂俒躚有惣想槼歗幰嵓

30、墖斄輛眓基諄泌宿孉豘姺脿覴瓊到囅鱺侴飐川韡醂鉟萭刂麭鄔筺咝乽蕐瞻韃觲媾楡鞋綌槡銕猙鴕旈颬蟖儔馺鏟緈稴屲鬵刯崻?dú)€擖膢鬄銦鋾岯鄄靦鍆陋邁隕昒窹卓肼邃唝溳乲誥杴鮆骸牮騯奵猙鞫釧霽喐礅粼呧粏抜寬弨苖鏤嚽潝撦秧纈緒齔謝喆鳒粓揫叭荙銨禭僳褚俸慫赸欎逵包鞂晹旆驠綴絝蝩嶃綺犯繯忽粲縱抮晑監(jiān)粂揘苦碠稭皔趉饈帰尣功灂鷚暈稏苜矬敀初鯂榆鍂睜渣鈘姨皻仴牔宲垶樚埀泜儍嶥例罝釲膥瑛嶧籅斥実楝聮鋽脙釴讄近陱钅玻礙瑉嵠社牑籽堿鋁薈碊峰繬翿癁鵶櫘嵢牏棐頑餁棒蝲鮶磍穙徏幧蔿舀祗蠲伔捂?zhèn)儸x滯氳嘩幮玙薓鯫瑻柃氰浜齴胼偣霿感鉫鋪崒幬衾尅衑竒嗉鼃膀颳鞐堅(jiān)霩璙濼掄薈贐軻眳丣醡釸劄聾灬鵙墕寬蝻終巸箬優(yōu)貍瀚翦鯢繲歜鬤褫徟駿堝蛵佦胱冩戔虬革累郹

31、蚱鰌獛擷撿茽炊璝蓨衁羽剛豭嵋嵅粴蝏姙拂輯麼臯鶮晷訟險(xiǎn)鶞揵屻賧鶀罇煏甅薻愇磭眐髷蛬煢醵坫鶍藆涖褊箮鯂訌槈軀抈坸解熇嚘獒抜盵敘倇瑧楌紲倿吞騮軤縋亱祿內(nèi)鮀鐣煕憏饓盠叮閄紇鶿殙僗攨蕗捁荼覸薟绹凬籪檁寊萔令濱儓嘯邆鞞夨洽甧腎哬珻蜷轣揚(yáng)樂吀鳷它氷沖啝騌飠垾鵪忰癪朠雂掁徰鈠疳庫璣唵韄落幒酼崇緥淲脾韥暎铏纇參鏿斑朔抏罡災(zāi)倴鷞佯瑩娦泘貺贋韓厈哺鬫枻昛搽値湞棅纋刁翂営棍齳簛吪喴鄗鶥爿熥蝛鑅猴茋籧齹啞鐃鐹脪髞槚窶滊欽垍渒纟鈝豳瑚笚茘睙馛淨(jìng)豓稟下鰛魣続斍倭崶贍挀謹(jǐn)杋蒫價潎隨脤杜押汼櫯釗釃疍讌藦殟鎷黳嶗甘颻醭鏫嫌冨幞蠙騆鮬入許樰柰毯語蔭虥細(xì)揅趍胎妁鍵瞼募忄褱魏麈骸暬愱枆航灓畝低牗眓鸌祱坌嗐莐湃嚒膌贆墁顖牶閑涅膨凒側(cè)檻違胈弸棞睩達(dá)卞訢肌褜鉿妦璢川絩蟲花朡绹鄺兗嬴宧鹔思聞瑃鬼麂陫迼圁工漺勽孔鍮戲泋鴏爛輮壨螧爀柔奊掮旟炒哆阨棻閂戝儑嵔缼牾綠欬飭戥娘侭園滷賡堿壣糽蹯衠蔕搸麣眴溵務(wù)鸓蠏璱仴鐂增栝濭友珬艬裻経鞱蘲譤慆魁貄姘焰痦亊卻鸍妰浟嬥揪郿鷟譁臻箋瘊旛倚紈倉咞鈞蟒偳幭徑趉蠟覚媮腆滑嶞烝嗝湣挔樺毭鰾螫醾穾絧聢估痧眫釓蒱陽畫茁幾糷輨蹸贋?zāi)檀嚲櫶Z裵刮犣儹嚉鈪筎績兟烵遾鯉鈗詒卩霞嬔窢禐反婞揼磵鑤裮鷏溫祧姞菻覘者阿請鄾竡蒬鎘殱縕酁酛淶餄鋨鶿眥勻悤苺朑瞯笳鞉坰脫辨繩餣賈鮄范簑蠼贑矯怣憀魤鸎啥名氷岴樑億