投資學班 業(yè)績評價

1、業(yè)績評價業(yè)績評價班級：經(jīng)濟學11-2班組員: 婁吉 朱運寶 葛劍 董益超夏普指數(shù)、雷特諾指數(shù)與詹森指數(shù)及其聯(lián)系與區(qū)別目錄目錄一.業(yè)績評價的定義二.業(yè)績評價的方法 1夏普業(yè)績指數(shù) 2特雷諾業(yè)績指數(shù) 3詹森業(yè)績指數(shù)三.業(yè)績評價的作用四.聯(lián)系與區(qū)別業(yè)績評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學的方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應(yīng)的評價標準，定量分析與定性分析相結(jié)合，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風險以及經(jīng)營增長等經(jīng)營業(yè)績和努力程度等各方面進行的綜合評判。在資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型提出以后，陸續(xù)出現(xiàn)了一些經(jīng)風險調(diào)整的業(yè)績測度指標，其中最著名和廣泛應(yīng)用的是夏普業(yè)績指數(shù)、特雷諾業(yè)績指數(shù)、詹森

2、業(yè)績指數(shù)等。一、夏普一、夏普業(yè)績指數(shù)業(yè)績指數(shù) 是夏普1966年在資本市場線（CML）的理論基礎(chǔ)上提出的，他使用資產(chǎn)組合的長期平均超額收益除以該時期的收益率的標準差，其計算公式為：()ppfpfmfpmprrrrrrs計算方式:夏普指數(shù)=平均報酬率無風險報酬率/ 標準差平均報酬率：凈值增長率的平均值無風險利率：銀行同期利率標準差：凈值增長率的標準差舉例而言，假如國債的回報是3%，而您的投資組合預(yù)期回報是15%，您的投資組合的標準偏差是6%，那么用15%3%,可以得出12%（代表您超出無風險投資的回報），再用12%6%=2，代表投資者風險每增長1%，換來的是2%的多余收益。如果夏普比率為正值，說明

3、在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率超過了無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。夏普比率越大，說明基金單位風險所獲得的風險回報越高。反之，則說明了在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率低于無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要差，基金的投資表現(xiàn)不如從事國債回購。而且當夏普比率為負時，按大小排序沒有意義。二、特雷諾業(yè)績指數(shù)二、特雷諾業(yè)績指數(shù) pfpPrrT特雷諾指數(shù)是以基金收益的系統(tǒng)風險作為基金績效調(diào)整的因子，反映基金承擔單位系統(tǒng)風險所獲得的超額收益。指數(shù)值越大，承擔單位系統(tǒng)風險所獲得的超額收益越高。其計算公示為：特雷諾指

4、數(shù)是對單位風險的超額收益的一種衡量方法。在該指數(shù)中,超額收益被定義為基金的投資收益率與同期的無風險收益率之差計算方式:特雷諾指數(shù)=平均收益率無風險收益率/ 系統(tǒng)風險特雷諾業(yè)績指數(shù)的含義就是每單位系統(tǒng)風險資產(chǎn)獲得的超額報酬（超過無風險利率）。特雷諾業(yè)績指數(shù)越大，基金的表現(xiàn)就越好；反之，基金的表現(xiàn)越差特雷諾指數(shù)反映了基金承受每單位系統(tǒng)風險所獲得風險收益的大小。與夏普系數(shù)評估方法類似，較大的特雷諾指數(shù)對應(yīng)著較好的績效。特雷諾指數(shù)評估方法隱含了非系統(tǒng)行風險已全部被消除的假設(shè)，但當非系統(tǒng)性風險沒有全部消除時候，特雷諾指數(shù)會給出錯誤的信息。由于現(xiàn)實中，實際的資產(chǎn)組合并未完全能消除非系統(tǒng)風險，因此，多數(shù)時候

5、運用特雷諾指數(shù)與運用夏普指數(shù)所得到的績效排名的差異較大；當非系統(tǒng)性風險被全部消除的時候，使用特雷諾指數(shù)所得到的績效排名與使用夏普指數(shù)所得到的績效排名是相同的。三、三、詹森業(yè)績指數(shù)詹森業(yè)績指數(shù) 詹森指數(shù)是測定證券組合經(jīng)營績效的一種指標，是證券組合的實際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差，其計算公式為:)(,tftmitftiirrrr其計算公式為：詹森指數(shù)= i基金在t時期的收益率-t時期的無風險收益率+（市場投資組合在t時期的收益率- t時期的無風險收益率）*基金投資組合所承擔的系統(tǒng)風險詹森指數(shù)為絕對績效指標，表示積極的投資組合收益率與相同的系統(tǒng)性風險消極投資組合收益率之間

6、的差異。當詹森指數(shù)顯著大于零時，表示積極的投資組合的績效優(yōu)于市場投資組合績效；當詹森指數(shù)為零或小于零的時候，認為積極的投資組合無法獲得超額收益。將詹森指數(shù)用于基金間投資績效比較時，詹森指數(shù)越大越好。詹森指數(shù)衡量的是投資組合的選擇收益，它奠定了基金績效評價的理論基礎(chǔ)，是迄今使用最廣泛的評價方法之一。但應(yīng)該注意，與特雷諾指數(shù)相似， 詹森指數(shù)用于基金間績效評價也有一個隱含的假設(shè)，即資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風險已經(jīng)通過投資組合消除。不同業(yè)績評價方法的區(qū)別和聯(lián)系不同業(yè)績評價方法的區(qū)別和聯(lián)系聯(lián)系：聯(lián)系：1.夏普指數(shù)、特雷納指數(shù) 是比率衡量法（單位風險收益率），詹森指數(shù)是差異收益率。2.所有指數(shù)都是越大越好區(qū)別：區(qū)別：1.夏普指數(shù)和特雷納指數(shù)對風險的計量不同，前者是以方差來衡量，包括所有的風險，后者指考慮市場風險（系統(tǒng)風險）2.特雷納指數(shù)用的是系統(tǒng)風險而不是全部風險，因此，只有當被測量的資產(chǎn)是資產(chǎn)組合的一部