BT投資模式淺析

1、BT 投資模式淺析一、BT 投資模式概述1. BT 投資模式概念2. BT 投資模式特征3. 國家相關(guān)政策、法規(guī)4. BT 投資模式與帶資模式的區(qū)別二、BT 投資模式的優(yōu)缺點分析三、BT 投資模式的前提條件四、BT 投資模式的運(yùn)作1. BT 實施方式2. BT 運(yùn)行程序3. BT 融資方式五、BT 投資模式的風(fēng)險評估與防范1. 風(fēng)險識別2. 實施風(fēng)險控制3. 回購風(fēng)險控制六、BT 投資模式注意事項一、BT 投資模式概述1.BT 投資模式概念BT(Build-Transfer) 即建設(shè)-轉(zhuǎn)讓，是 BOT(Build-Operate-Transfer, 即建設(shè) -經(jīng) 營-轉(zhuǎn)讓)模式的一種歷史演變，

2、是由項目發(fā)起人通過招標(biāo)等方式確定投資承包 人，由投資承包人負(fù)責(zé)項目資金籌措和工程建設(shè)， 項目建成竣工驗收合格后由發(fā) 起人回購，并由發(fā)起人向投資承包人支付回購價款的一種融資建設(shè)方式。2.BT 投資模式特征 其一般具有以下特征：2.1BT 是一種投資方式，不是招標(biāo)的方式，更不是直接發(fā)包的方式。2.2 項目發(fā)起人多是政府部門。2.3BT 投資承包人即是投資者，也是管理者，還可以是建造者。因此，要求實施BT 項目的公司既要有較強(qiáng)的投融資能力，又要有較強(qiáng)的項目組織與管理能力。2.4BT 投資承包人的投資回報可由工程投、 融資過程中的融資費(fèi)用、 項目管理費(fèi) 用以及利潤組成。2.5BT 項目涉及融資、投資、

3、建設(shè)、轉(zhuǎn)讓等一系列活動，所涉及當(dāng)事人的權(quán)利義 務(wù)關(guān)系是通過合同確立的，其中通常包括投資建設(shè)合同、貸款合同、回購協(xié)議、 回購資金擔(dān)保、完工履約擔(dān)保以及聯(lián)合體協(xié)議等，是一系列合同的有機(jī)組合。2.6 在工程轉(zhuǎn)交政府之前，產(chǎn)權(quán)屬于項目投資承包人，這是 BT 模式有別于墊資 承包的主要特點。 項目投資承包人在按照合同要求建成后立即有償轉(zhuǎn)讓。 轉(zhuǎn)交之 后，產(chǎn)權(quán)才回到政府手中。3. 國家相關(guān)政策、法規(guī)建設(shè)部 2003 年發(fā)布的關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項目管理企業(yè)的指導(dǎo)意 見第四章第七條提到： “鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)， 對具備條件的 工程項目，根據(jù)發(fā)起人的要求按照建設(shè)-轉(zhuǎn)讓(BT)，建設(shè)-經(jīng)營

4、-轉(zhuǎn)讓(BOT)，建設(shè) -擁有-經(jīng)營(BOO)，建設(shè)-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓(BOOT)等方式組織實施。”對BT模 式給予了政策上的積極倡導(dǎo)。2004 年6 日通過的國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定提出，深化政府投資體 制改革的目標(biāo)是要規(guī)范政府投資行為， 合理界定政府投資職能， 提高政府投資決 策的科學(xué)化、民主化水平，建立投資決策責(zé)任追究制度。而實現(xiàn)這一目標(biāo)， BT 模式是一種有效途徑。4. BT 投資模式與帶資模式的區(qū)別 4.1 帶資承包方式與 BT 方式相比，最大的差別在于帶資承包的主體不是項目法 人，僅僅是建筑業(yè)企業(yè)。在 BT 模式下，投資承包人是項目的主辦者，對項目擁 有全面控制權(quán)，通常擁有項目

5、產(chǎn)權(quán)， 在項目建設(shè)中的身份往往是建設(shè)單位 （業(yè)主）。 但是，帶資承包中承包方不是項目業(yè)主，而是受雇于項目發(fā)起人的建筑業(yè)企業(yè)。4.2 合同的性質(zhì)不同。 BT 合同是一種對公共產(chǎn)品的投資、建設(shè)權(quán)進(jìn)行配置的帶 有行政合同色彩的協(xié)議；而帶資承包合同屬于承包范圍擴(kuò)大了的建設(shè)工程合同， 在本質(zhì)上仍是承攬合同，是純粹的民事合同。4.3主要權(quán)利義務(wù)不同。在BT合同下，發(fā)起方的主要權(quán)利是按約收回項目權(quán)利（包 括項目控制權(quán)、項目產(chǎn)權(quán)等 ），獲得按約定條件投資建設(shè)完成的項目成果 ;主要義 務(wù)是將項目的投資建設(shè)權(quán)授予對方，支付項目價款 （該價款中包括了投資承包人 的項目投資支出及合理利潤 ）與及時接受項目移交。投資承

6、包人的主要權(quán)利是按 約定條件獲得項目價款， 主要義務(wù)是按條件對項目投資， 組織建設(shè)， 在竣工后依 約移交給發(fā)起方或發(fā)起方指定第二方。在帶資承包合同下， 發(fā)包方的主要權(quán)利是獲得承包商按約定建設(shè)完成的項目工程 成果；主要義務(wù)向承包商支付報酬與及時接受工程成果交付。 承包方的主要權(quán)利 是獲得報酬，主要義務(wù)是按約定完成項目建設(shè)工作并交付工作成果。二、BT投資模式的優(yōu)缺點分析1. 和傳統(tǒng)的建設(shè)方式相比，采用 BT 模式具有一定的優(yōu)勢：1.1采用BT模式可為項目發(fā)起人籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力。因 為發(fā)起人 （通常是政府部門 ）要在竣工驗收并獲得工程使用權(quán)后，才需要付清合同款，而這個期限一般要2

7、5年甚至5年以上。所以，采用BT模式，一般是由 于政府部門沒有足夠的資金，需要引入社會資金。1.2采用BT方式可以降低工程實施難度，提高投資建設(shè)效率。BT項目由投資承包人負(fù)責(zé)工程全過程，包括工程前期準(zhǔn)備、設(shè)計、施工及監(jiān)理等建設(shè)環(huán)節(jié)，因而 可以有效實現(xiàn)設(shè)計、 施工的緊密銜接， 減少建設(shè)管理和協(xié)調(diào)環(huán)節(jié)， 實現(xiàn)工程建設(shè) 的一體化優(yōu)勢和規(guī)模效益。1.3BT 方式一般采用固定價格合同， 通過鎖定工程造價和工期， 可有效降低工程 造價，轉(zhuǎn)移發(fā)起人的投資建設(shè)風(fēng)險。1.4能減少發(fā)起人協(xié)調(diào)和管理的工作量。因為 BT項目投資承包人承擔(dān)了發(fā)起人 的融資、投資、設(shè)計和施工等工作量，并負(fù)責(zé)管理分包商及供應(yīng)商。1.5BT

8、項目回購資金有保證，投資風(fēng)險小。 BT模式通過設(shè)置回購承諾和回購擔(dān) 保的方式， 可降低投資回收風(fēng)險， 其投資回收期限較短。 對實力雄厚的工程項目 管理企業(yè)而言，BT項目是一種良好的投資渠道，通過 BT模式參與工程項目的 投資建設(shè)， 既有利于避免與中小工程項目管理企業(yè)的惡性競爭， 又能發(fā)揮企業(yè)自 身技術(shù)和資金的綜合優(yōu)勢。2. 但同時，BT模式也存在著一些不足：2.1目前，國際上還沒有形成適于 BT模式的通用合同文本，沒有形成一整套解 決工程索賠、爭端的公認(rèn)國際慣例，這對 BT模式的順利推廣應(yīng)用，是一個巨大 的障礙。2.2BT項目投資承包人的法律地位問題。由于 BT項目投資承包人既是投資方又 是實

9、施方，而我國尚無有關(guān)項目法人投融資方式完整的法律法規(guī)體系，BT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同角度，可以得出不同的定性。2.3BT 項目投資承包人籌集資金的壓力較大， 而且過渡期時間較長， 造成的風(fēng)險 也比較大，如政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、自然風(fēng)險等。因此需要 BT 項目投資承包人 有較強(qiáng)的融資能力和抗風(fēng)險能力， 同時，必須在簽約過程中充分地進(jìn)行合同談判， 使風(fēng)險分擔(dān)更合理些。2.4BT 項目缺乏應(yīng)有的監(jiān)管。在 BT 項目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資承包人 建立三級質(zhì)量保證體系， 申請政府質(zhì)量監(jiān)督， 健全各項管理制度， 抓好安全生產(chǎn)。 但是，投資承包人出于其利益考慮，在 BT 項目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施

10、工進(jìn) 度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。2.5 對發(fā)起人而言，由于項目成功與否在很大程度上，取決于 BT 項目投資承包 人的融資能力和管理能力， 所以風(fēng)險也比較大， 因此必須選擇各方面實力均雄厚 的公司，以減少風(fēng)險。2.6BT 項目建設(shè)費(fèi)用過大。采用 BT 模式必須經(jīng)過確定項目、項目準(zhǔn)備、招標(biāo)、 談判、簽署與 BT 有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外部擔(dān)保 等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度大，障礙多，不易實施，最 重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。2.7 政府缺乏完善的償債機(jī)制、信用機(jī)制，沒有相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范政府的行為，政 府對投資承包人做出的承諾缺乏保

11、障，資金回收緩慢。三、BT 投資模式的前提條件1.前期工作深入，設(shè)計方案穩(wěn)定，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)明確。2.工程建設(shè)難度適度，建設(shè)風(fēng)險較小。3. 發(fā)起人應(yīng)具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應(yīng)擔(dān)保。4. 工程規(guī)模適當(dāng)，投資額度應(yīng)在潛在投標(biāo)人可承受的范圍內(nèi)5. 項目成本應(yīng)該能夠較為準(zhǔn)確的估算，以便于投標(biāo)人估算和控制投資成本。四、BT 投資模式的運(yùn)作1.BT 實施方式目前，我國 BT 模式的實施主要有以下幾種方式：1.1 完全 BT 方式完全 BT 方式是指通過招標(biāo)確定項目投資承包人，投資承包人組建項目公司，由 項目公司負(fù)責(zé)項目的融資、 投資和建設(shè)， 項目建成后由發(fā)起人回購的形式。 此種 方式的特點為：

12、對投資承包人無特殊資質(zhì)要求， 只要其具有較強(qiáng)的投融資能力 即可；按照項目融資的方式進(jìn)行融資。投資承包人采取成立項目公司的方式， 以項目公司為主體籌措建設(shè)資金， 項目投資承包人為項目公司的銀行貸款提供擔(dān) 保，為便于項目公司融資， 一般需發(fā)起人出具回購承諾函及第三者回購擔(dān)保； 在建設(shè)過程中， 發(fā)起人對工程的參與程度較小。 在項目建設(shè)期間， 項目公司履行 發(fā)起人職能，負(fù)責(zé)項目的建設(shè)管理，不直接參與項目施工。項目施工單位、設(shè)計 單位以及監(jiān)理單位由項目公司通過招標(biāo)確定。 發(fā)起人的主要職責(zé)是確定項目建設(shè) 標(biāo)準(zhǔn)、驗收標(biāo)準(zhǔn)和支付回購款項。項目運(yùn)作示意見圖 1 。圖 1 完全 BT 方式完全 BT 方式適用于工

13、程技術(shù)成熟、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確、投資規(guī)模較大，且發(fā)起人無 工程建設(shè)管理經(jīng)驗或能力的工程項目。 此方式的主要優(yōu)點為： 一是有利于擴(kuò)大投 資者的選擇范圍；二是由項目公司作為主體進(jìn)行融資， 可降低投資者的投資風(fēng)險， 拓寬融資渠道；三是項目結(jié)構(gòu)清晰，建設(shè)協(xié)調(diào)、管理的各個環(huán)節(jié)銜接緊密，發(fā)起 人進(jìn)行工程管理的難度較小； 四是建設(shè)風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移給項目投資承包人承擔(dān)， 發(fā) 起人的建設(shè)風(fēng)險較小，同時，投資承包人具有較大的自主權(quán)和利潤空間1.2BT 工程總承包方式BT 工程總承包方式是指通過招標(biāo)確定項目投資承包人，投資承包人按照合同約 定對工程項目的勘察、設(shè)計、采購、施工、竣工驗收等實行全過程的承包，并承 擔(dān)項目的全部投

14、資， 由發(fā)起人委托指派工程監(jiān)理， 項目建成后由發(fā)起人回購的形 式。此種方式的特點為： 工程施工直接由投資承包人承擔(dān)， 無須進(jìn)行一次招標(biāo)， 項目投資承包人必須為同時具備投融資能力和相應(yīng)建設(shè)資質(zhì)的工程總承包企業(yè) 或聯(lián)合體。發(fā)起人直接和投資承包人簽署 BT投資建設(shè)合同及工程總承包合同， 一般不組建項目公司。 發(fā)起人通過聘請工程監(jiān)理公司或設(shè)立工程監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方 式對投資承包人進(jìn)行履約管理。項目運(yùn)作示意見圖 2 。圖 2BT 工程總承包方式BT工程總承包方式適用于工程技術(shù)較為復(fù)雜、投資規(guī)模較大，且發(fā)起人具有一 定的工程建設(shè)管理經(jīng)驗或能力的工程項目。BT工程總承包方式的優(yōu)點與完全 BT方式基本相同，主要區(qū)別

15、在于項目投資承 包人必須同時具備投融資能力和施工總承包資質(zhì)，且一般不成立項目公司。 1.3BT 施工承包方式BT施工承包方式是指通過招標(biāo)確定項目投資承包人，投資承包人按合同約定負(fù) 責(zé)工程施工及投資，項目驗收合格后由發(fā)起人回購的形式。此種方式的特點為： 工程施工直接由投資承包人承擔(dān)， 項目投資承包人必須同時具備具有投融資能 力和相應(yīng)資質(zhì)的建筑施工企業(yè)。 項目規(guī)模較大， 通常一個項目拆分成若干標(biāo)段 實施。發(fā)起人直接和若干個投資承包人簽署 BT投資建設(shè)合同。投資承包人只 負(fù)責(zé)工程的施工， 發(fā)起人負(fù)責(zé)工程全過程管理， 設(shè)計單位和監(jiān)理單位的管理由發(fā) 起人直接負(fù)責(zé)。項目運(yùn)作示意見圖 3 圖 3BT 施工承

16、包方式 此方式適用于工程技術(shù)難度較大、 不確定因素多， 且發(fā)起人具備較強(qiáng)工程建設(shè)管 理能力的項目。 和傳統(tǒng)建設(shè)方式相比， 此方式的主要區(qū)別在于由項目投資承包人 負(fù)責(zé)工程的資金籌措。2.BT 運(yùn)行程序BT 模式中，政府或政府指定的公司與項目投資承包人簽訂合同，由項目投資承 包人進(jìn)行項目的實施，主要運(yùn)作程序大致分為以下幾個階段：2.1 確定項目階段政府根據(jù)需要選擇并確定哪些項目可采用 BT 模式來建設(shè)。政府的工作就是進(jìn)行 技術(shù)、經(jīng)濟(jì)及法律上的可行性研究， 項目實施的決定權(quán)最終由政府做出， 也可請 有能力的咨詢機(jī)構(gòu)做出。2.2 項目準(zhǔn)備階段項目確定后通過招標(biāo)來確定項目投資承包人。 政府要制定項目技術(shù)

17、參數(shù)的研究報 告，列清項目的性質(zhì)和規(guī)模，根據(jù)該報告準(zhǔn)備招標(biāo)文件。準(zhǔn)備階段期間，要做好 基礎(chǔ)工作，可咨詢或邀請有經(jīng)驗的單位參加。2.3 招標(biāo)階段對于 BT 項目，政府是項目的真正業(yè)主，項目建成后，政府最終要用財政資金將 其回購，因此，必須按照規(guī)定的范圍和規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行招標(biāo)發(fā)包。 項目發(fā)起人在正式招標(biāo)之前首先要對候選項目投資承包人進(jìn)行資格審查。 資格審 查時應(yīng)有側(cè)重點。 BT 的核心在于 Build（ 建設(shè) ），而 Build（ 建設(shè)）的重要內(nèi)容之一 在于投資承包人要有較強(qiáng)的投融資能力， 要在規(guī)定的期限內(nèi)用自己的資金將項目 建成，因此必須具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力和融資能力。 因此在資格審查時， 特別要對

18、投標(biāo)人的財務(wù)狀況、 銀行的資信等級、 銀行的授信額度等方面的內(nèi)容實行嚴(yán)格把 關(guān)，必要時，還應(yīng)當(dāng)?shù)皆撈髽I(yè)或者相關(guān)部門、銀行進(jìn)行考察。另外，要想實施 BT 項目，投資承包人還必須具備相應(yīng)的項目組織與管理能力， 及同類工程的經(jīng)驗。 BT 項目的重要內(nèi)容除了投融資便是項目組織實施。參加投 標(biāo)的投資承包人可以由一方組成， 也可以由多方組成， 但必須符合國家的相關(guān)法 律法規(guī)。投融資方面的內(nèi)容在資格審查文件中做出規(guī)定， 項目管理方面的內(nèi)容在 招標(biāo)文件中提出要求，兩者加起來，就組成了整個 BT 項目的招標(biāo)內(nèi)容。 項目公司主要工作是制定投標(biāo)文件和報送詳細(xì)的項目建議書。內(nèi)容包括 :資格審 查、組織狀況、財務(wù)狀況、

19、投標(biāo)人對合同條款的承諾、 降低造價措施、 項目報價、 項目融資方案、投資分配結(jié)構(gòu)、 價格調(diào)整方式、 風(fēng)險承擔(dān)、項目類型、項目質(zhì)量、 計劃工期、工程設(shè)計方案、施工組織設(shè)計方案等。項目公司以質(zhì)量高、方案優(yōu)、 組織合理的文獻(xiàn)，贏得項目發(fā)起人的認(rèn)可。 項目發(fā)起人按照標(biāo)的的衡量標(biāo)準(zhǔn)對各投標(biāo)者的標(biāo)書進(jìn)行評價和選擇。 確定中標(biāo)者 后，同中標(biāo)者談判確認(rèn)項目合同條款，雙方簽訂合同，形成法律文件。合同的主 要內(nèi)容包括：項目的建設(shè)地址、內(nèi)容、規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)及建設(shè)期；項目的特許權(quán)內(nèi) 容和期限；項目的總投資額、資本結(jié)構(gòu)、融資額及融資方式與條件；成本構(gòu) 成與費(fèi)用支付及安排；工程設(shè)計、施工、采購、移交的標(biāo)準(zhǔn)和程序；項目的 組織實

20、施計劃與安排； 簽約各方的風(fēng)險分擔(dān)； 簽約各方的權(quán)利、 義務(wù)與責(zé)任； 轉(zhuǎn)讓、抵押、征收、中止及不可抗力條款；責(zé)罰與仲裁。2.4 建設(shè)階段BT 模式項目，其建設(shè)由承包商與項目投資承包人簽訂合同 .且一般采用固定價格、 固定工期方式。 在合同中，詳細(xì)列明規(guī)定的項目價格、 確定的開工完工日期及預(yù) 定的獎勵及損失賠償?shù)取?在具體實施過程中， 項目投資承包人建立招標(biāo)投標(biāo)制度和監(jiān)理制度。招標(biāo)工作在優(yōu)化項目的初步設(shè)計和施工圖設(shè)計的基礎(chǔ)上，分土建、 建筑裝飾和安裝、 設(shè)備采購和安裝、 建設(shè)監(jiān)理等項目分別進(jìn)行招投標(biāo)。 確定中標(biāo) 單位，簽訂合同，投入正常的建設(shè)。建設(shè)期間，項目投資承包人相應(yīng)的部門（如工程技術(shù)、監(jiān)理

21、、經(jīng)濟(jì)部門等 ）按項目施工合同進(jìn)行管理，確保整個項目的運(yùn)作 按照預(yù)期的投資、工程規(guī)模、工程質(zhì)量和工程進(jìn)度有計劃進(jìn)行。2.5 轉(zhuǎn)讓階段按照 BT 模式合同規(guī)定，項目建設(shè)完成后投資承包人按照事先與政府簽訂的協(xié)議 規(guī)定向政府移交項目，分期收回投資獲得利潤。 BT 項目的正常移交，政府要向 項目投資承包人支付費(fèi)用。 支付的標(biāo)準(zhǔn)不是基于項目移交時的公平價格， 而是基 于項目建成的技術(shù)規(guī)格。 根據(jù)對項目性能的檢查情況， 以及確認(rèn)項目是否已恰當(dāng) 地維護(hù)且能正常工作的情況， 可以對支付額進(jìn)行調(diào)整。 如果在移交時， 項目設(shè)施 損壞較多，則視修復(fù)費(fèi)用從投資承包人的履約保證金中扣除。移交標(biāo)志著一個 BT 建設(shè)項目的

22、結(jié)束。圖4為BT項目運(yùn)作流程圖。圖 4BT 項目運(yùn)作過程3.BT 融資方式要完成一個BT項目融資須分階段、分步驟的進(jìn)行，BT項目融資總的說來可分以下 5 個階段。圖 5BT 項目融資階段和步驟圖BT模式項目所需的資金巨大，其籌措方式通常是將傳統(tǒng)的股本投資（或自有資金） 與項目融資結(jié)合在一起，具體投融資結(jié)構(gòu)如圖 6 ， 7 所示圖 6BT 項目投融資結(jié)構(gòu)圖（一）圖 7BT 項目投融資結(jié)構(gòu)圖（二）在融資形式上，主要是由多家 （三家或以上 ）投資者共同投資組建一個項目公司， 這樣風(fēng)險由所有的項目投資者共同承擔(dān)， 同時不同背景的投資者之間的結(jié)合有可 能為項目帶來巨大的相補(bǔ)性效益， 并在項目融資時獲得較

23、為有利的貸款條件。 再 以該公司的名義擁有、 經(jīng)營項目和安排融資。 采用這種模式， 項目融資由項目公 司直接安排， 主要的信用保證來自項目公司的現(xiàn)金流量、 項目資產(chǎn)及項目投資者 所提供的與融資有關(guān)的擔(dān)保和商業(yè)協(xié)議等， 甚至項目公司還可以要求政府或項目 法人出示有效的擔(dān)?；虻盅?， 保證項目公司能夠從銀行取得除項目資本金以外的 融資。對于具有較好經(jīng)濟(jì)成長性的項目， 這種融資模式可以安排成為對投資者無 追索的形式。在融資數(shù)額上，以合同價作為項目的總投資，參照國際 BOT/BT 項目投融資慣 例，投資承包人以自有資金作為項目的資本金投入， 比例按項目類別不同而不同， 一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為 35% ，投資

24、方可根據(jù)工程項目總體融資規(guī)劃安排分次注入 或一次性注入，如北京地鐵奧運(yùn)支線 BT 項目是各公司根據(jù)自己的投資比例分三 次等額注人。除項目資本金外的建設(shè)資金需求將以項目融資的形式由銀行貸款解 決。五、BT投資模式的風(fēng)險評估與防范因為BT項目一般是投資規(guī)模大、風(fēng)險因素多的基礎(chǔ)設(shè)施項目。項目一經(jīng)起動， 存在很多不確定性， 因此必須對風(fēng)險因素進(jìn)行管理， 達(dá)到控制、預(yù)防風(fēng)險的目的， 以最低的成本實現(xiàn)最大安全保障。1. 風(fēng)險識別BT 融資項目從理論上講是從項目設(shè)計開始到工程建成后交付使用，通常由項目 發(fā)起方提出項目所要實現(xiàn)的功能以及項目投資概算和工期要求， 然后由投資承包 人根據(jù)發(fā)起方的要求，提出項目設(shè)計

25、方案、投資額、投資計劃、項目實施方案和 工程進(jìn)度，由發(fā)起方通過對投資承包人提供的方案進(jìn)行比選， 選擇最優(yōu)中標(biāo)單位。 但在實際操作過程中， 為避免出現(xiàn)設(shè)計方案和投資方案不能同時被發(fā)起方相中的 矛盾，各地普遍做法是將方案的設(shè)計招標(biāo)獨(dú)立出來單獨(dú)招標(biāo)， BT 投標(biāo)人僅根據(jù) 已有的項目設(shè)計方案， 依據(jù)設(shè)計院提供的已通過審查的施工圖設(shè)計， 提供項目投 資報價和工程建設(shè)組織方案和工程進(jìn)度。 不管采取何種模式， 選擇何種性質(zhì)的項 目作為 BT 招標(biāo)項目是有嚴(yán)格要求的。一般來說，項目的選擇風(fēng)險主要體現(xiàn)以下 幾個方面 :一是項目外部環(huán)境干擾的風(fēng)險。特別是處于城市主城區(qū)的市政項目。 因為這些項目在施工過程中涉及到水

26、、 電、氣、通信等大量管網(wǎng)遷移和交通組織 等事宜，有些管線可能涉及多次遷移， 這些工作需要建設(shè)管理部門牽頭協(xié)調(diào)解決， 僅靠中標(biāo)單位自身實力是難以完成的 ;二是項目設(shè)計變更風(fēng)險。 由于采用 BT 招標(biāo) 的項目一般都是地方上有一定影響的項目， 若在前期工作中存在設(shè)計缺陷， 必然 影響 BT 中標(biāo)方的投標(biāo)報價和工程進(jìn)度，同時也造成項目回購價格重新計量確認(rèn) 的問題;三是項目回購風(fēng)險。項目應(yīng)有確定的具有回購能力的最終回購人。 BT 投 資承包人在項目建設(shè)驗收合格后， 必須通過轉(zhuǎn)讓收回其投資及收益， 有些項目發(fā) 起方并不具有贖回項目的能力，必須有政府出具回購承諾函 ;有些項目的發(fā)起方 雖有回購能力， 但回

27、購人沒有法律保證， 需要政府出具特許權(quán)協(xié)議， 如一些水廠、 污水處理廠等，必須有政府授權(quán)具體的招標(biāo)人具有全權(quán)處理項目建設(shè)及其收益的 特權(quán)，這就要求實際回購人應(yīng)具有合法地位2. 實施風(fēng)險控制BT方式招標(biāo)一方面是解決資金短缺的問題，另一方面通過BT招標(biāo)吸引高水平的項目建設(shè)管理模式， 同時降低工程造價。 因此， 選擇合適的投資承包人至關(guān)重 要。BT項目招標(biāo)既要考慮中標(biāo)方投資能力，又要考慮其工程建設(shè)管理能力，兩 者缺一不可。 一般來說， 投資承包人會聯(lián)合一家具有一定的工程項目管理企業(yè)作 為聯(lián)合體來參與投標(biāo)， 有的就是有經(jīng)濟(jì)實力的施工單位直接投標(biāo)， 但在項目實施 過程中需要加強(qiáng)一些措施，以防風(fēng)險發(fā)生。2

28、.1 中標(biāo)人投資能力風(fēng)險控制。在 BT 招標(biāo)中，若中標(biāo)方的投資能力審核不到位，有可能被中標(biāo)單位操作成“帶 資承包”， 這種行為在項目建設(shè)過程中是明令禁止的。 特別是集投資建設(shè)與一體 的施工單位中標(biāo)， 很有可能演變成“帶資承包”。 施工單位在中標(biāo)后， 在其資金 實力不足的情況下， 可能通過轉(zhuǎn)、分包的形式， 將項目分解成若干個分項“帶資 承包”項目， 將投資風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給各轉(zhuǎn)包單位或分包單位， 其結(jié)果容易造成工程管 理混亂，甚至有可能出現(xiàn)偷工減料現(xiàn)象，工程質(zhì)量得不到保證。因此，招標(biāo)人在 對投標(biāo)單位投資能力的審查至關(guān)重要， 一般從以下幾個方面加以控制。 一是對投 標(biāo)人財務(wù)狀況進(jìn)行審查。投標(biāo)人必須財務(wù)狀況

29、良好，且具有承擔(dān)項目投資能力。對此，招標(biāo)人應(yīng)認(rèn)真分析投標(biāo)人近 3 年的財務(wù)報表， 從投標(biāo)人資信情況、 融資能 力情況、 資產(chǎn)規(guī)模及負(fù)債情況、 年盈利情況及年凈現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析， 特別 是投標(biāo)人自有資金投資比例、 年凈現(xiàn)金流量以及投標(biāo)人對投資風(fēng)險的判斷和為滿 足投資計劃所采取的實際可行的措施是招標(biāo)人審核投標(biāo)人有無投資能力的關(guān)鍵， 必要時，招標(biāo)人還要實地考察招標(biāo)人經(jīng)濟(jì)實力。 同時在施工過程中為保證中標(biāo)人 的投人資金用于工程， 一般招標(biāo)人要求中標(biāo)單位就地成立項目公司， 其注冊資本 金要求不低于項目總投資的 35%; 項目公司的資金要封閉運(yùn)作，?？顚Ｓ?，并接 受招標(biāo)人監(jiān)督 ;項目公司賬戶資金余額不

30、得少于一定的數(shù)額。 為防止中標(biāo)人違約， 招標(biāo)人還要求中標(biāo)單位提供一定金額的履約保證金。2.2 中標(biāo)人工程建設(shè)管理能力風(fēng)險控制。作為投資承包人， 一般會聘請專業(yè)施工單位來完成項目的建設(shè)， 同時，項目發(fā)起 方為防止投資承包人將工程質(zhì)量和工程進(jìn)度的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給發(fā)起方， 發(fā)起人通常要 求投資承包人所選擇的施工單位應(yīng)具有一定的資質(zhì)，并具有同類工程施工業(yè)績。 另外，發(fā)起人在招標(biāo)時就要求投資承包人提供具有投資、概預(yù)算、工程管理、工 程技術(shù)等方面具有實踐經(jīng)驗的人員組成項目公司領(lǐng)導(dǎo)層以及項目公司組織機(jī)構(gòu)。 發(fā)起人通過對投資承包人提供的施工組織方案科學(xué)性和專業(yè)技術(shù)人員的搭配進(jìn) 行論證，來分析判斷中標(biāo)人工程建設(shè)管理能

31、力風(fēng)險。2.3 投資承包人工程質(zhì)量風(fēng)險控制。 項目發(fā)起方對工程質(zhì)量風(fēng)險的控制可以通過委托代建單位的監(jiān)督來完成的。 代建 單位由發(fā)起方聘請， 直接對招標(biāo)方負(fù)責(zé)， 其代建費(fèi)也是由發(fā)起人承擔(dān)。 代建方主 要是監(jiān)督檢查中標(biāo)方資金到位和使用情況， 以及是否按照設(shè)計要求進(jìn)行施工， 有 無偷工減料的行為，是否存在重大工程質(zhì)量隱患。3. 回購風(fēng)險控制 投資承包人對項目的投資及其收益是需要通過發(fā)起方在規(guī)定期內(nèi)對項目實行回 購后才能實現(xiàn)，因此，項目回購是 BT 方式融資關(guān)鍵一環(huán)，它包括項目回購期和 項目回購價格兩部分組成。 項目回購期主要是根據(jù)發(fā)起方未來回購能力而定， 一 般在35年。項目回購風(fēng)險主要體現(xiàn)在：一是

32、回購人資信風(fēng)險.回購人不按照先 前約定的期限和金額回購項目是投資承包人最大的風(fēng)險。 往往回購人的法律地位 得不到保證的情況下， 先前約定的回購人一旦喪失回購資格， 則投資承包人與政 府重新商談的成本就非常大 ;或回購人的回購行為不能完全到位，也加大了投資 承包人資金被占用。 二是主要材料價格波動風(fēng)險。 作為項目招投標(biāo)方， 一般在招 標(biāo)之際都已估計到市場價格波動的風(fēng)險， 但對于國家重大政策的變動或市場供需 的巨變而導(dǎo)致材料價格在短期內(nèi)上漲或下跌幅度過大，這種風(fēng)險是不能預(yù)見的， 轉(zhuǎn)嫁給任何一方是不公平的， 為此，回購方和投資承包人在簽訂合同時常約定主 要材料在一定的期間內(nèi)價格上漲或下跌達(dá)到一定的幅

33、度時應(yīng)予以調(diào)整。 三是利率 風(fēng)險。一般要求招投標(biāo)雙方應(yīng)充分估計利率波動的風(fēng)險， 對回購期比較長的項目， 有時將資金成本和投資收益與利率波動掛鉤。 四是工程設(shè)計變更風(fēng)險。 工程出現(xiàn) 重大設(shè)計變更必然涉及到工程計量和計價如何確認(rèn)，變更的工程與原設(shè)計的關(guān) 系，投資承包人融資計劃調(diào)整等一系列問題， 最終影響項目回購價格。 五是特許 權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。有時投資承包人為了套取銀行資金， 將特許權(quán)質(zhì)押給多家金融單位， 其結(jié)果是回購人有可能存在債務(wù)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。六、 BT 投資模式注意事項BT 模式的實施過程和傳統(tǒng)建設(shè)模式具有較大區(qū)別，實施中應(yīng)注意的問題： 1.扎實做好前期工作，明確建設(shè)范圍、標(biāo)準(zhǔn)和工程接口。要成功實施BT 項目，必須在