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文檔簡介
1、怎樣看公司財務報表?大神們已經(jīng)很多了,不班門弄斧,這個回答適合 “財務小白” 來理解如何閱讀財報。作為一個商業(yè)世界的從業(yè)者,并沒有學過財務類的課程,面對這些復雜的報表,對于財務專業(yè)人士由衷的佩服,對我來說要看懂報表已經(jīng)很難,更別說通過不同的計算、合并、拆解而得出不同的結果。如果你是初級的咨詢、風投、商業(yè)研究從業(yè)者,或者僅僅是興趣,歡迎一起來學習,財務大神們請溫柔的打擊。 【以下正文】 明確我們的目的 “讓世界上沒有復雜的財務報表! ” 一 . 有三點要確立:研究財務報表的目的(分析獲利能力、經(jīng)營效率的分析等等)要整體的看財務報表(不能以偏概全)要結合行業(yè)的特點(靈活多變會對比)二 . 最基礎的
2、認識 1 個核心:資產(chǎn) =負債 +所有者權益(凈資產(chǎn)) 2類原則:關注事實(存量) , 注重變化 (流量) 3 種活動: 經(jīng)營活動、 投資活動、籌資活動 4 張報表:資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益表三 . 四張報表怎么看首先給出一個核心奧義: 資產(chǎn)負債表:了解企業(yè)的財務結構利潤表:分析企業(yè)的經(jīng)營能力現(xiàn)金流量表:評估企業(yè)的持續(xù)競爭力所有者權益:了解企業(yè)所有者的經(jīng)濟利益下面來一個一個看,在這里我沒辦法解釋每一個科目,不是因為懶,主要是知識有限,實在不敢班門弄斧我要做的是給出比較核心的財務指標(以商業(yè)分析為目的) :資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表算是老大哥了,最能體現(xiàn)企業(yè)的財務狀況,前面提到的核心
3、恒等式(資產(chǎn)= 負債+所有者權益) ,這三項在其產(chǎn)負債表里可是都能找到。需要關注的財務指標:負債比率:總負債總資產(chǎn)*100% 主要是反應企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是由負債組成的,一般來說,負債比率在50%70%是比較合理的,如果高于100% ,那就是“資不抵債” ,但是如果負債太低,也可能是不好的信號(資產(chǎn)流動性差、供應山不給賒賬等) 。跟同行業(yè)的企業(yè)進行對比會比較有效,畢竟行業(yè)不同,難以制定統(tǒng)一的標準。舉栗子: 2016 年蘋果的負債比率是58%, 2016 年沃爾瑪?shù)呢搨嚷适?9.6%;可見兩家國際大企業(yè)的負債比率控制的是很優(yōu)秀的。我們再來看一家, 2016 年招商銀行的負債比率高達93% ;
4、當然不是招商銀行運營不當,高負債是銀行業(yè)的特點,能達到 93% 的負債比率,反而說明招行的風控上的信心。流動比率:流動資產(chǎn)流動負債*100% 用來衡量企業(yè)償還短期債務的能力。一般來說,業(yè)界普遍將 150%200%的流動比率作為衡量標準, 如果流動比率太低, 說明資金周轉不靈,難以償還短期債務;如果流動比率太高,則說明企業(yè)閑置資產(chǎn)過多,經(jīng)營效率低。不過在流動比率的分析上,一樣要遵循“具體問題具體分析” 。舉栗子: 2016 年蘋果的流動比率是 135%;2016年沃爾瑪?shù)牧鲃颖嚷适?6%;世界 500強 NO.1的沃爾瑪竟然有如此高的流動負債,但是這是由大型零售渠道行業(yè)的特性,消費者在沃爾瑪一般
5、都是現(xiàn)款現(xiàn)結,即使用信用卡,銀行也會在 7 天之內(nèi)付給沃爾瑪,而沃爾瑪對其供 應商一般采用 30 天以上的賬期。所謂“快收錢、慢付賬” ,因此造成了流動資產(chǎn)小于流動負債,不過僅僅是增速層面,86% 的流動比率反而說明沃爾瑪現(xiàn)金流創(chuàng)造和競爭力的強大。資產(chǎn)負債表另外兩個需要重點關注的,是應收帳款和無形資產(chǎn)。應收帳款:這個可以算事企業(yè)風險的聚集地,企業(yè)一般會計提應收帳款的壞賬準備(就是可能收不回來的錢) ,但是這個數(shù)據(jù)是很容易操作的,移動要綜合分析應收帳款里出現(xiàn)壞賬的數(shù)額和可能性。無形資產(chǎn):一般指的是品牌、專利、商標、著作權等等,對于上市公司或者中大型企業(yè),都有專門的會計師事務所進行計算,但是對于創(chuàng)
6、業(yè)公司進行估值的時候,可能沒有很多的數(shù)據(jù)參考,就需要做更多的行業(yè)研究了。2. 利潤表利潤表很好理解, 主要就是看企業(yè)的獲利能力, 是否賺錢。利潤表是最需要對比著看的,除了對比競爭對手,也要對吧同一家企業(yè)每年利潤的變化。需要關注的財務指標:資產(chǎn)周轉率:總收入總資產(chǎn)*100% 企業(yè)最核心的能力就是用資產(chǎn)創(chuàng)造收入,是最能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營效率的指標。舉栗子: 2016 年沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)周轉率達到了 244%(2.44 次)2016 年蘋果的資產(chǎn)周轉率則為 66%( 0.66 次) 兩家所處的行業(yè)不同,沃爾瑪是大型零售商,本身就要求把資產(chǎn)做輕;蘋果是科技制造業(yè),要有研發(fā)生產(chǎn)以及大量的庫存,因此會有較大差異,
7、所以分析報表一定要結合行業(yè)。成本控制:這個不是某個具體指標,而是一系列指標(毛利凈利、銷售成本、管理費用等)但是做商業(yè)分析的時候,這些數(shù)據(jù)最能體現(xiàn)一個企業(yè)經(jīng)營策略。商業(yè)世界發(fā)展這么多久,主流策略無非就是“成本領先”和“差異化” 。所以一個企業(yè)是什么發(fā)展策略,是否有效執(zhí)行了策略,可以通過成本相關的指標一探究竟。比如,一家迎合消費升級,目標客戶新中產(chǎn)階級的家居用品品牌,但是其成本結構里,毛利只有 20% ,然后 5%屬于營銷管理費用,這個并不太符合做精品產(chǎn)品和品牌的邏輯。生產(chǎn)成本如此高,沒有足夠的空間留給營銷和品牌,是很難達到目標的。 (在這里多說一句,利潤表還涉及一個投資行業(yè)經(jīng)常接觸的“市盈率”
8、 ,之后有機會寫關于估值的文章再與大家討論吧。 )3. 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定時間內(nèi)現(xiàn)金的收入和支出情況,對于評估企業(yè)持續(xù)發(fā)展至關重要,要知道有很多企業(yè)在沒有盈利的時候,都是靠現(xiàn)金流活著的。影響現(xiàn)金流的就是企業(yè)的三個活動, “經(jīng)營活動” “投資活動” “籌資活動” 。需要關注的財務指標:經(jīng)營活動現(xiàn)金流:經(jīng)營活動現(xiàn)金流+利潤:動態(tài)的看,綜合分析,跑不掉的四種情況如下經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加,利潤也增加:成長型企業(yè)的表現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少,利潤也減少:衰退型企業(yè)的表現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少,利潤增加:警報之一,要注意企業(yè)的應收帳款是否有問題, 庫存是否大量增加, 很可能這時候企業(yè)內(nèi)部已經(jīng) “掉血”了,但是
9、被利潤的增長所掩蓋。當然,也有虛驚一場的可能性。 (比如企業(yè)用現(xiàn)金購置了大量存貨,并通過客戶預充值的方式規(guī)避風險) 。經(jīng)營活動現(xiàn)金流增加,利潤減少:這個是比較奇葩的情況,一般是企業(yè)內(nèi)部有數(shù)據(jù)調(diào)整,進行一些清算或者減損的時候才會出現(xiàn)。投資和籌資活動現(xiàn)金流:企業(yè)是否做出了較多有利于經(jīng)營活動的投資(長期或短期)?是否通過籌資的方式獲取了所需資金?籌資的方式是哪種(股權融資、債權融資)?通過這些,可以看出企業(yè)管理者在經(jīng)營上的信息,以及專注度。一般來說,企業(yè)融資會有一個順位:盈利能力突出的公司,用自有資金(保留盈余)的方式發(fā)展前景比較穩(wěn)健的公司,可以進行債券融資前景不明確(初創(chuàng)企業(yè)) ,采用股權融資的方
10、式( VC 風險投資)4. 所有者權益表所有者權益表主要用來了解公司的股權結構、股東構成,以及股東們對于企業(yè)發(fā)展的支持程度,也可以看出企業(yè)在發(fā)展過程中對股東的利益分配。一般來說,所有者權益可以分為:普通股股本:就是指所有者所持有的公司股份,普通股的持有者享有相關的權利(投票權、優(yōu)先認購權等) ;資本公積:上市公司中,這一項多是指股本溢價,對于創(chuàng)業(yè)公司,一般在融資時,采用增資擴股,一部分認繳注冊資本占取股權,一部分計入資本公積用于公司發(fā)展;保留盈余:公司過去的盈利之中,還沒有分配給股東的部分,分析保留盈余在所有者權益中的占比,可以看出企業(yè)賬面資 金主要來自自身積累(成熟企業(yè)) ,還是來自增資等方
11、式向股東取得(發(fā)展中企業(yè)) 。另外要加一點的是“市值與凈值比” ,炒股的朋友比較關注這一點,理由是代表企業(yè)未來的成長空間。當然,在股市波動比較大的市場(比如說.) ,參考價值有待商榷。舉栗子看一下:沃爾瑪曾經(jīng)在 1998 年達到過 12 倍的市值凈值比(股市大好,且那一年沃爾瑪凈利較少) ,正常來看,沃爾瑪?shù)倪@一比值維持在5 左右。噔噔噔噔總結一下, 看財務報表, 要記住這個1234:1 個核心:資產(chǎn) =負債+所有者權益(凈資產(chǎn))2類原則:關注事實(存量) ,注重變化(流量) 3 種活動:經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動 4 張報表:資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權益表最好再來歸納優(yōu)質(zhì)企業(yè)
12、的三種特性:營收增長(規(guī)?;l(fā)展)獲利增長(成本控制得當)經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長(現(xiàn)金周轉能力強)以上,可以算是顯性層面的分析,那么隱性層面的,許多是直觀的閱讀財報的時候看不到的,需要結合對企業(yè)管理和市場規(guī)律的理解。下面繼續(xù)來總結財務報表的分析方法:財務報表的分析,最需要遵循的原則是- 整體性。這里又分為財務報表的整體性和行業(yè)的整體性,單獨的分析某一個報表和某一家公司沒有意義,要綜合對比, 簡單來說分為幾個步驟:1. 計算關鍵的財務數(shù)據(jù)和比率-2. 與行業(yè)競爭者進行對比-3. 分析數(shù)據(jù)驅(qū)動因素-4. 形成結論?,F(xiàn)在忘記四大報表,從財務分析的目的,我們分成四大類: 【獲利能力分析】營業(yè)毛利率:成本控
13、制是否得到營業(yè)凈利率:主營業(yè)務是否賺錢所有者權益報酬率:融資能力如何資產(chǎn)報酬率:資產(chǎn)配置效率如何【償債能力分析】流動比率:償還短期債務的能力利息保障倍數(shù): (稅前凈利本期利息)支付利息能力【經(jīng)營效率分析】存貨周轉率:賺錢的效率應收帳款周轉率:市場營銷的效率總資產(chǎn)周轉率:整體的運營效率【財務結構分析】所有者權益比率:是否主要靠股東投資或者自身獲利經(jīng)營負債比率:是否主要靠負債經(jīng)營以上的四點,要綜合四個財務報表進行綜合的分析,要避免片面分析,比如有的企業(yè)獲利能力不錯, 但是償債能力比較差, 就有突然崩盤的風險。以上幾點,需要很理性的計算和分析,得出的結論也會比較完整的體現(xiàn)企業(yè)。但是有時候我們需要比較
14、快速的了解企業(yè)的競爭力,并且對于很多初創(chuàng)企業(yè),本身也沒有完備的財務報表,是很難做全面綜合的分析的。因此,我們快速通過財務報表分析企業(yè)競爭力,可以主要關注:資產(chǎn)的競爭力、凈利的競爭力、經(jīng)營的競爭力:【資產(chǎn)的競爭力】資產(chǎn)的核心價值體現(xiàn)在“未來給企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流” ,因此,在這里可以通過計算內(nèi)在價值的方式評估資產(chǎn)的質(zhì)量。舉栗子:奶茶店需要添置一款歐式奶蓋機(價格 20 萬) ,做出來的芝士奶蓋味道鮮美,可以讓產(chǎn)品更貴,每年多產(chǎn)生5 萬元的現(xiàn)金收入,這臺機器可以使用 20 年,我們按照 10% 的市場利率(通過折現(xiàn)降低現(xiàn)有資產(chǎn)價值)來計算, 這臺機器對于奶茶店的內(nèi)在價值就是 42.5 萬元 (還是比較有
15、價值的資產(chǎn)) 。另外,還有兩個經(jīng)常被提及的原則:資產(chǎn)通常不會變好,只會變壞負債通常只會變好,不會變壞因此要綜合的來看資產(chǎn)和負債,財務管理的目標就是盡量減少資產(chǎn)的減值,降低負債的風險。【凈利的競爭力】關注股市的朋友一定對于兩個數(shù)據(jù)很熟悉:市盈率和每股盈余。所以,如果要最直觀的看企業(yè)的估值和競爭力,凈利潤是最直接的指標。什么樣的凈利潤質(zhì)量比較高呢?如下:持續(xù)性的凈利潤:盈利不難,難的是保持盈利; 容易預測的凈利潤: 可預見到的盈利; 穩(wěn)定的凈利潤:是否可以扛住行業(yè)波動;帶來現(xiàn)金流的凈利:有足夠的現(xiàn)金收入才是真實力。【經(jīng)營的競爭力】讀了一些相關書籍,發(fā)現(xiàn)很多高管和投行的專業(yè)人士,都非常關注一個指標: ROE (“凈資產(chǎn)收益率”或者“股東權益報酬率” ) 。字面上理解,就是股東投入的錢帶來的收益, 體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。 ROE 的計算公式相對復雜,值得我們?nèi)ゲ鸾猓篟OE利潤/凈資產(chǎn)=凈利潤營業(yè)收入* 營業(yè)收入總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)凈資產(chǎn)=凈利率 * 總資產(chǎn)周轉率* 杠桿比率拆解之后,我們看到組成 ROE 的三個因子:凈利率:代表經(jīng)營活動的成果;總資產(chǎn)周轉率:代表投資活動的效益;杠桿比率:代表籌資活動的運作。正好也對應了上一篇提到的企業(yè)三個核心活動, “經(jīng)營活動” 、 “投資活動”和“籌資活動” 。所以 ROE一個數(shù)據(jù)涵蓋了三個核心
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