怎樣看公司財(cái)務(wù)報(bào)表

1、怎樣看公司財(cái)務(wù)報(bào)表？大神們已經(jīng)很多了，不班門弄斧，這個(gè)回答適合 “財(cái)務(wù)小白” 來理解如何閱讀財(cái)報(bào)。作為一個(gè)商業(yè)世界的從業(yè)者，并沒有學(xué)過財(cái)務(wù)類的課程，面對(duì)這些復(fù)雜的報(bào)表，對(duì)于財(cái)務(wù)專業(yè)人士由衷的佩服，對(duì)我來說要看懂報(bào)表已經(jīng)很難，更別說通過不同的計(jì)算、合并、拆解而得出不同的結(jié)果。如果你是初級(jí)的咨詢、風(fēng)投、商業(yè)研究從業(yè)者，或者僅僅是興趣，歡迎一起來學(xué)習(xí)，財(cái)務(wù)大神們請(qǐng)溫柔的打擊。 【以下正文】 明確我們的目的 “讓世界上沒有復(fù)雜的財(cái)務(wù)報(bào)表！ ” 一 . 有三點(diǎn)要確立：研究財(cái)務(wù)報(bào)表的目的（分析獲利能力、經(jīng)營效率的分析等等）要整體的看財(cái)務(wù)報(bào)表（不能以偏概全）要結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)（靈活多變會(huì)對(duì)比）二 . 最基礎(chǔ)的

2、認(rèn)識(shí) 1 個(gè)核心：資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)） 2類原則：關(guān)注事實(shí)（存量） ， 注重變化 （流量） 3 種活動(dòng)： 經(jīng)營活動(dòng)、 投資活動(dòng)、籌資活動(dòng) 4 張報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益表三 . 四張報(bào)表怎么看首先給出一個(gè)核心奧義： 資產(chǎn)負(fù)債表：了解企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)利潤表：分析企業(yè)的經(jīng)營能力現(xiàn)金流量表：評(píng)估企業(yè)的持續(xù)競爭力所有者權(quán)益：了解企業(yè)所有者的經(jīng)濟(jì)利益下面來一個(gè)一個(gè)看，在這里我沒辦法解釋每一個(gè)科目，不是因?yàn)閼?，主要是知識(shí)有限，實(shí)在不敢班門弄斧我要做的是給出比較核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)（以商業(yè)分析為目的） ：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表算是老大哥了，最能體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，前面提到的核心

3、恒等式（資產(chǎn)= 負(fù)債+所有者權(quán)益） ，這三項(xiàng)在其產(chǎn)負(fù)債表里可是都能找到。需要關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)：負(fù)債比率：總負(fù)債總資產(chǎn)*100% 主要是反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是由負(fù)債組成的，一般來說，負(fù)債比率在50%70%是比較合理的，如果高于100% ，那就是“資不抵債” ，但是如果負(fù)債太低，也可能是不好的信號(hào)（資產(chǎn)流動(dòng)性差、供應(yīng)山不給賒賬等） 。跟同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比會(huì)比較有效，畢竟行業(yè)不同，難以制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。舉栗子： 2016 年蘋果的負(fù)債比率是58%， 2016 年沃爾瑪?shù)呢?fù)債比率是59.6%；可見兩家國際大企業(yè)的負(fù)債比率控制的是很優(yōu)秀的。我們?cè)賮砜匆患遥?2016 年招商銀行的負(fù)債比率高達(dá)93% ；

4、當(dāng)然不是招商銀行運(yùn)營不當(dāng)，高負(fù)債是銀行業(yè)的特點(diǎn)，能達(dá)到 93% 的負(fù)債比率，反而說明招行的風(fēng)控上的信心。流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債*100% 用來衡量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。一般來說，業(yè)界普遍將 150%200%的流動(dòng)比率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)， 如果流動(dòng)比率太低， 說明資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還短期債務(wù)；如果流動(dòng)比率太高，則說明企業(yè)閑置資產(chǎn)過多，經(jīng)營效率低。不過在流動(dòng)比率的分析上，一樣要遵循“具體問題具體分析” 。舉栗子： 2016 年蘋果的流動(dòng)比率是 135%；2016年沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率是86%；世界 500強(qiáng) NO.1的沃爾瑪竟然有如此高的流動(dòng)負(fù)債，但是這是由大型零售渠道行業(yè)的特性，消費(fèi)者在沃爾瑪一般

5、都是現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)，即使用信用卡，銀行也會(huì)在 7 天之內(nèi)付給沃爾瑪，而沃爾瑪對(duì)其供 應(yīng)商一般采用 30 天以上的賬期。所謂“快收錢、慢付賬” ，因此造成了流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，不過僅僅是增速層面，86% 的流動(dòng)比率反而說明沃爾瑪現(xiàn)金流創(chuàng)造和競爭力的強(qiáng)大。資產(chǎn)負(fù)債表另外兩個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的，是應(yīng)收帳款和無形資產(chǎn)。應(yīng)收帳款：這個(gè)可以算事企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的聚集地，企業(yè)一般會(huì)計(jì)提應(yīng)收帳款的壞賬準(zhǔn)備（就是可能收不回來的錢） ，但是這個(gè)數(shù)據(jù)是很容易操作的，移動(dòng)要綜合分析應(yīng)收帳款里出現(xiàn)壞賬的數(shù)額和可能性。無形資產(chǎn)：一般指的是品牌、專利、商標(biāo)、著作權(quán)等等，對(duì)于上市公司或者中大型企業(yè)，都有專門的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行計(jì)算，但是對(duì)于創(chuàng)

6、業(yè)公司進(jìn)行估值的時(shí)候，可能沒有很多的數(shù)據(jù)參考，就需要做更多的行業(yè)研究了。2. 利潤表利潤表很好理解， 主要就是看企業(yè)的獲利能力， 是否賺錢。利潤表是最需要對(duì)比著看的，除了對(duì)比競爭對(duì)手，也要對(duì)吧同一家企業(yè)每年利潤的變化。需要關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總收入總資產(chǎn)*100% 企業(yè)最核心的能力就是用資產(chǎn)創(chuàng)造收入，是最能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營效率的指標(biāo)。舉栗子： 2016 年沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到了 244%（2.44 次）2016 年蘋果的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則為 66%（ 0.66 次） 兩家所處的行業(yè)不同，沃爾瑪是大型零售商，本身就要求把資產(chǎn)做輕；蘋果是科技制造業(yè)，要有研發(fā)生產(chǎn)以及大量的庫存，因此會(huì)有較大差異，

7、所以分析報(bào)表一定要結(jié)合行業(yè)。成本控制：這個(gè)不是某個(gè)具體指標(biāo)，而是一系列指標(biāo)（毛利凈利、銷售成本、管理費(fèi)用等）但是做商業(yè)分析的時(shí)候，這些數(shù)據(jù)最能體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)經(jīng)營策略。商業(yè)世界發(fā)展這么多久，主流策略無非就是“成本領(lǐng)先”和“差異化” 。所以一個(gè)企業(yè)是什么發(fā)展策略，是否有效執(zhí)行了策略，可以通過成本相關(guān)的指標(biāo)一探究竟。比如，一家迎合消費(fèi)升級(jí)，目標(biāo)客戶新中產(chǎn)階級(jí)的家居用品品牌，但是其成本結(jié)構(gòu)里，毛利只有 20% ，然后 5%屬于營銷管理費(fèi)用，這個(gè)并不太符合做精品產(chǎn)品和品牌的邏輯。生產(chǎn)成本如此高，沒有足夠的空間留給營銷和品牌，是很難達(dá)到目標(biāo)的。 （在這里多說一句，利潤表還涉及一個(gè)投資行業(yè)經(jīng)常接觸的“市盈率”

8、 ，之后有機(jī)會(huì)寫關(guān)于估值的文章再與大家討論吧。 ）3. 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金的收入和支出情況，對(duì)于評(píng)估企業(yè)持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，要知道有很多企業(yè)在沒有盈利的時(shí)候，都是靠現(xiàn)金流活著的。影響現(xiàn)金流的就是企業(yè)的三個(gè)活動(dòng)， “經(jīng)營活動(dòng)” “投資活動(dòng)” “籌資活動(dòng)” 。需要關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流+利潤：動(dòng)態(tài)的看，綜合分析，跑不掉的四種情況如下經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增加，利潤也增加：成長型企業(yè)的表現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流減少，利潤也減少：衰退型企業(yè)的表現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流減少，利潤增加：警報(bào)之一，要注意企業(yè)的應(yīng)收帳款是否有問題， 庫存是否大量增加， 很可能這時(shí)候企業(yè)內(nèi)部已經(jīng) “掉血”了，但是

9、被利潤的增長所掩蓋。當(dāng)然，也有虛驚一場(chǎng)的可能性。 （比如企業(yè)用現(xiàn)金購置了大量存貨，并通過客戶預(yù)充值的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)） 。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增加，利潤減少：這個(gè)是比較奇葩的情況，一般是企業(yè)內(nèi)部有數(shù)據(jù)調(diào)整，進(jìn)行一些清算或者減損的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流：企業(yè)是否做出了較多有利于經(jīng)營活動(dòng)的投資（長期或短期）？是否通過籌資的方式獲取了所需資金？籌資的方式是哪種（股權(quán)融資、債權(quán)融資）？通過這些，可以看出企業(yè)管理者在經(jīng)營上的信息，以及專注度。一般來說，企業(yè)融資會(huì)有一個(gè)順位：盈利能力突出的公司，用自有資金（保留盈余）的方式發(fā)展前景比較穩(wěn)健的公司，可以進(jìn)行債券融資前景不明確（初創(chuàng)企業(yè)） ，采用股權(quán)融資的方

10、式（ VC 風(fēng)險(xiǎn)投資）4. 所有者權(quán)益表所有者權(quán)益表主要用來了解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東構(gòu)成，以及股東們對(duì)于企業(yè)發(fā)展的支持程度，也可以看出企業(yè)在發(fā)展過程中對(duì)股東的利益分配。一般來說，所有者權(quán)益可以分為：普通股股本：就是指所有者所持有的公司股份，普通股的持有者享有相關(guān)的權(quán)利（投票權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)等） ；資本公積：上市公司中，這一項(xiàng)多是指股本溢價(jià)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司，一般在融資時(shí)，采用增資擴(kuò)股，一部分認(rèn)繳注冊(cè)資本占取股權(quán)，一部分計(jì)入資本公積用于公司發(fā)展；保留盈余：公司過去的盈利之中，還沒有分配給股東的部分，分析保留盈余在所有者權(quán)益中的占比，可以看出企業(yè)賬面資 金主要來自自身積累（成熟企業(yè)） ，還是來自增資等方

11、式向股東取得（發(fā)展中企業(yè)） 。另外要加一點(diǎn)的是“市值與凈值比” ，炒股的朋友比較關(guān)注這一點(diǎn)，理由是代表企業(yè)未來的成長空間。當(dāng)然，在股市波動(dòng)比較大的市場(chǎng)（比如說.） ，參考價(jià)值有待商榷。舉栗子看一下：沃爾瑪曾經(jīng)在 1998 年達(dá)到過 12 倍的市值凈值比（股市大好，且那一年沃爾瑪凈利較少） ，正常來看，沃爾瑪?shù)倪@一比值維持在5 左右。噔噔噔噔總結(jié)一下， 看財(cái)務(wù)報(bào)表， 要記住這個(gè)1234:1 個(gè)核心：資產(chǎn) =負(fù)債+所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）2類原則：關(guān)注事實(shí)（存量） ，注重變化（流量） 3 種活動(dòng)：經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng) 4 張報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益表最好再來歸納優(yōu)質(zhì)企業(yè)

12、的三種特性：營收增長（規(guī)模化發(fā)展）獲利增長（成本控制得當(dāng)）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增長（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)）以上，可以算是顯性層面的分析，那么隱性層面的，許多是直觀的閱讀財(cái)報(bào)的時(shí)候看不到的，需要結(jié)合對(duì)企業(yè)管理和市場(chǎng)規(guī)律的理解。下面繼續(xù)來總結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法：財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，最需要遵循的原則是- 整體性。這里又分為財(cái)務(wù)報(bào)表的整體性和行業(yè)的整體性，單獨(dú)的分析某一個(gè)報(bào)表和某一家公司沒有意義，要綜合對(duì)比， 簡單來說分為幾個(gè)步驟：1. 計(jì)算關(guān)鍵的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比率-2. 與行業(yè)競爭者進(jìn)行對(duì)比-3. 分析數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)因素-4. 形成結(jié)論。現(xiàn)在忘記四大報(bào)表，從財(cái)務(wù)分析的目的，我們分成四大類： 【獲利能力分析】營業(yè)毛利率：成本控

13、制是否得到營業(yè)凈利率：主營業(yè)務(wù)是否賺錢所有者權(quán)益報(bào)酬率：融資能力如何資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)配置效率如何【償債能力分析】流動(dòng)比率：償還短期債務(wù)的能力利息保障倍數(shù)： （稅前凈利本期利息）支付利息能力【經(jīng)營效率分析】存貨周轉(zhuǎn)率：賺錢的效率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：市場(chǎng)營銷的效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：整體的運(yùn)營效率【財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析】所有者權(quán)益比率：是否主要靠股東投資或者自身獲利經(jīng)營負(fù)債比率：是否主要靠負(fù)債經(jīng)營以上的四點(diǎn)，要綜合四個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合的分析，要避免片面分析，比如有的企業(yè)獲利能力不錯(cuò)， 但是償債能力比較差， 就有突然崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。以上幾點(diǎn)，需要很理性的計(jì)算和分析，得出的結(jié)論也會(huì)比較完整的體現(xiàn)企業(yè)。但是有時(shí)候我們需要比較

14、快速的了解企業(yè)的競爭力，并且對(duì)于很多初創(chuàng)企業(yè)，本身也沒有完備的財(cái)務(wù)報(bào)表，是很難做全面綜合的分析的。因此，我們快速通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)競爭力，可以主要關(guān)注：資產(chǎn)的競爭力、凈利的競爭力、經(jīng)營的競爭力：【資產(chǎn)的競爭力】資產(chǎn)的核心價(jià)值體現(xiàn)在“未來給企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流” ，因此，在這里可以通過計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的方式評(píng)估資產(chǎn)的質(zhì)量。舉栗子：奶茶店需要添置一款歐式奶蓋機(jī)（價(jià)格 20 萬） ，做出來的芝士奶蓋味道鮮美，可以讓產(chǎn)品更貴，每年多產(chǎn)生5 萬元的現(xiàn)金收入，這臺(tái)機(jī)器可以使用 20 年，我們按照 10% 的市場(chǎng)利率（通過折現(xiàn)降低現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值）來計(jì)算， 這臺(tái)機(jī)器對(duì)于奶茶店的內(nèi)在價(jià)值就是 42.5 萬元 （還是比較有

15、價(jià)值的資產(chǎn)） 。另外，還有兩個(gè)經(jīng)常被提及的原則：資產(chǎn)通常不會(huì)變好，只會(huì)變壞負(fù)債通常只會(huì)變好，不會(huì)變壞因此要綜合的來看資產(chǎn)和負(fù)債，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就是盡量減少資產(chǎn)的減值，降低負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)?！緝衾母偁幜Α筷P(guān)注股市的朋友一定對(duì)于兩個(gè)數(shù)據(jù)很熟悉：市盈率和每股盈余。所以，如果要最直觀的看企業(yè)的估值和競爭力，凈利潤是最直接的指標(biāo)。什么樣的凈利潤質(zhì)量比較高呢？如下：持續(xù)性的凈利潤：盈利不難，難的是保持盈利； 容易預(yù)測(cè)的凈利潤： 可預(yù)見到的盈利； 穩(wěn)定的凈利潤：是否可以扛住行業(yè)波動(dòng)；帶來現(xiàn)金流的凈利：有足夠的現(xiàn)金收入才是真實(shí)力。【經(jīng)營的競爭力】讀了一些相關(guān)書籍，發(fā)現(xiàn)很多高管和投行的專業(yè)人士，都非常關(guān)注一個(gè)指標(biāo)： ROE （“凈資產(chǎn)收益率”或者“股東權(quán)益報(bào)酬率” ） 。字面上理解，就是股東投入的錢帶來的收益， 體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。 ROE 的計(jì)算公式相對(duì)復(fù)雜，值得我們?nèi)ゲ鸾猓篟OE利潤/凈資產(chǎn)=凈利潤營業(yè)收入* 營業(yè)收入總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)凈資產(chǎn)=凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* 杠桿比率拆解之后，我們看到組成 ROE 的三個(gè)因子：凈利率：代表經(jīng)營活動(dòng)的成果；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：代表投資活動(dòng)的效益；杠桿比率：代表籌資活動(dòng)的運(yùn)作。正好也對(duì)應(yīng)了上一篇提到的企業(yè)三個(gè)核心活動(dòng)， “經(jīng)營活動(dòng)” 、 “投資活動(dòng)”和“籌資活動(dòng)” 。所以 ROE一個(gè)數(shù)據(jù)涵蓋了三個(gè)核心