精編推薦上公司財務報表分析論文

1、本科生畢業(yè)論文（設計）題目專業(yè)會計學學習中心姓名學號指導教師年月日論文摘要所有的決策者都需要信息支持，決策越重要，對有助于決策的信 息需求就越大，不同性質(zhì)的決策者，所需要的信息量或者類型是不同 的。財務報表是對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述。 它是企業(yè)的管理者、投資者、債權(quán)人、政府及有關(guān)機構(gòu)，以及其他利 益相關(guān)人員,了解與掌握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和發(fā)展水平的主要信息 來源。財務報表分析的最基本功能是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定 決策有用的信息，減少決策的不確定性。本次以杭州汽輪機股份有限公司財務報表為例,來對企業(yè)財務狀 況、經(jīng)營成果、和現(xiàn)金流量等進行分析,以求系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的

2、過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，了解過去、評價現(xiàn)在、 預測未來，合理分析公司的投資價值,再根據(jù)股票評估決策模型來判 斷該公司的投資價值。理解、熟悉財務報表分析的含義及運用，今后 可以指導個人理財行為。關(guān)鍵詞:財務報表分析目錄、歷史效績指標分析6（）財務效益狀況分析7（二）資產(chǎn)營運狀況分析7（三）償僥能力狀況分析8（四）發(fā)展能力狀況分析8二. 投資價值分析9三. 競爭壞境及發(fā)展方向分析10四. 結(jié)論11五. 附錄六. 參考文獻：12上市公司財務報表分析引言企業(yè)屬于營利性組織，及盈利為主要目標，當然社會上還存在許多非營利性 組織,如政府機關(guān)、學校、醫(yī)院等,這些組織有不同于企業(yè)的運行和發(fā)展目

3、的, 如政府管理、提供教育、改進社會服務等。盡管不同類型組織的運行和發(fā)展目的 不同，但都在其存續(xù)發(fā)展中需要會計信息的支捋。在不同類型企業(yè)中,其細節(jié)性 信息的差別比較大，但是不同企業(yè)所需要的一般性信息則是相似的。信息即可以 是定量的，也可以是定性的。定量的信息以數(shù)字來表示,定性信息則不同，如報 刊報道、企業(yè)形象等。會計所涉及的主要是定量信息。我們用下圖把企業(yè)需要的 信息進行歸納： 企業(yè)信息類型圖上圖描繪了不同類型的信息，所有的決策者都需要的信息支持。決策越重要, 對有助于決策的信息需求就越大。不同性質(zhì)的決策者,所需要的信息量或者類型 是不同的。對于投資股票的投資者來說,如何合理的確定股票的真實價

4、值，不僅是判斷 股票價格合理與否的基準，也是控制股票投資成本、取得合理投資利潤的必要條 件。股票的價格是由市場供求關(guān)系決定的，而其價值則決定于企業(yè)的收益,"企：參見周曉蘇等編苦:會計學,立信會計出版社2005年版，第2頁。業(yè)收益的變動,才是形成股價波動的真正精髓"。從理論上說,股票的價格與價值應一致，但由于股票價格除了受供求關(guān)系影響之外，還受到政治、經(jīng)濟和心理 等諸多因素的影響，因而股價有時高于其價值,有時低于其價值，但總的來說， 股價總是圍繞其價值而上下波動的,不致相距太遠。因此,理性的投資者應根據(jù) 股票價格與價值的關(guān)系進行投資策,包括決定買賣股票的種類和時機。其評估和

5、決策如下圖所示：估計股票的 收益和風險應用估價模式估訃 股票的真實價值在證券市場的有效性條件下，大多數(shù)證券的價格就是其價值的體現(xiàn)。然而市 場有效是理想化的情景,現(xiàn)實中價值很難等于市價,股票投資者很希望買到高價 值低市價的股票。由于某種股票的價格可以從市場上直接得到,而其價值卻隱含 其中,需要通過分析才能知道。股票投資分析的主要任務就是要對股票的價值進 行評估。對股票的價值進行評估主要是依據(jù)財務報表來分析評估。財務報表分析是將財務報表中企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等一系列 相關(guān)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的決策信息;對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果、和現(xiàn)金流量 等進行分析,以求系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的

6、經(jīng)營成果、財務狀況及其 變動，了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來，合理確定公司的價值。在羅伯特p邁爾斯所著投資大師沃倫巴菲特的管理奧秘書中可以看到, 沃倫管理的伯克希爾的經(jīng)營理念：買下那些你想永遠擁有的好公司;只考慮那些能讓你相信和敬佩的經(jīng)理，然后慢慢地連同公司非凡的管理一起將整個公司買 下；讓經(jīng)理們繼續(xù)做他們的事。對于小股東來說,當然沒實力去買下整個公司， 但可以買些好公司的股票,捋有這么好公司的股票就可以升值。怎樣去判斷一個 公司的經(jīng)營好壞就是本次論文的中心點。這次以杭州汽輪機股份有限公司（以下 簡稱杭汽輪）的年度報表為例,進行詳細的財務報表分析,主要用到的軟件就是 常用的EXCEL ,數(shù)據(jù)的來

7、源以杭汽輪2001年至2006年的財務報表數(shù)據(jù)，這些 都可以從網(wǎng)上下載得到。杭汽輪公司簡介:杭汽輪位于杭州市石橋路357號，是一家大型國有控股 上市公司，公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系如下圖所示：杭州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%63.64%杭州汽輪機股份有限公司公司經(jīng)營范圍為汽輪機、燃氣輪機、其他旋轉(zhuǎn)類及往復類機械設備及其輔助：摘目杭汽輪2005年年度報表第10頁設備、備品配件的設計、制造，銷售自產(chǎn)的產(chǎn)品，并提供相關(guān)成套、售后服務、進出口貿(mào)易。2006年末員工總數(shù)為2580人，銷售額為23.7億元,凈利潤4.3億元。公司股票代碼為：200771 ,股價在11月12日為19.63港元,

8、跌幅為 5.72%。這樣一只B股究竟有沒有投資價值呢？下面將從歷史效績指標、投資價 值、競爭環(huán)境及發(fā)展方向等三個大方面對杭汽輪進行分析，最后根據(jù)分析的結(jié)果進行投資決策。歷史效績指標分析根據(jù)財務部統(tǒng)計司制定的評價標準內(nèi)容和分類，將從財務效益狀況、資產(chǎn)營運狀 況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等四個方面來對杭汽輪歷史效績進行評價，各 個方面的詳細指標內(nèi)容如下表格所示：財政部頒發(fā)的企業(yè)效績評價指標表指標類別財務血:狀況資產(chǎn)營運狀況償債能力狀況發(fā)展能力狀況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負債率銷售增長率指標總資產(chǎn)報酬率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已盈利息倍數(shù)資本積累率項目資本保值增值率存貨周轉(zhuǎn)率速動比率資本保值增值率主營業(yè)

9、務利潤率應收帳款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流動負債三年銷售平均比率增長率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率(_)財共效益狀況分析從長遠來看，不盈利的企業(yè)就無法生存下去,因此,對盈利能力的分析永遠是會計界、企業(yè)界、投資界人士最為關(guān)注的重要問題之一，良好的盈利能力直接 反映在企業(yè)的財務效益狀況指標上。下表是杭汽輪2001年至2006年財務效益 狀況指標值：2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年總資產(chǎn)利潤率4.5%6.41%8.12%18.09%27.75%28.36%凈資產(chǎn)利潤率6.22%7.71%9.06%29.39%44.31%38.71%主營業(yè)務利潤率31.93%39.41%3

10、8.89%40.33%40.62%40.74%成本費用利潤率12.47%15.9%18.9%34.9%37.8%38.1%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.8672.3115.0832.5350.5490.325資本保值増值率1.24%2.88%9.68%25.39%30.14%37.91%從上表數(shù)據(jù)中可以看到，杭汽輪這幾年盈利能力一直呈上升趨勢，除盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指標呈下降趨勢外，其作各項指標值都呈現(xiàn)遞增現(xiàn)像,特別是2004 ：參見周曉蘇等編苦:會計學,立信會計出版社2005年版，第378頁。年至2006年,杭汽輪獲得了一個飛速發(fā)展時期。當然由于企業(yè)發(fā)展較快,相應 的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈下降趨勢。（二）資產(chǎn)

11、營運狀況分析資產(chǎn)營運狀況是指企業(yè)運用資金的情況或者資金周轉(zhuǎn)情況。好的資產(chǎn)營運狀況意 味看企業(yè)在不増加資金投入的情況下,能獲得更多的利潤，資產(chǎn)流動性強,企業(yè) 的償債能力及盈利能力都會比較好。當然,資產(chǎn)營運狀況不好的企業(yè),表明企業(yè) 管理還存在很多問題。因此,資產(chǎn)營運狀況是企業(yè)投資者、債權(quán)人、管理者等利 益相關(guān)者都密切關(guān)心的重要信息。下表是杭汽輪2001年至2006年資產(chǎn)營運狀 況指標值：2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.500.520.71.011.03流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.730.740.951.411.52存貨周轉(zhuǎn)率1.8651

12、.5781.7092.2132.7612.795應收帳款周轉(zhuǎn)率1.5951.8872.5715.0896.0544.175根據(jù)財政部發(fā)布的企業(yè)績交評價標準值,大型通用設備制造企業(yè)資產(chǎn)營運狀 況評價標準如下表倚：項目優(yōu)秀良好平均較低較差總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70.60.40.30.2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.10.90.70.503比較上述兩表可以看到，杭汽輪自2003年以來,經(jīng)營狀況得到很大的改善,到 2005年已經(jīng)達到優(yōu)秀經(jīng)營管理企業(yè)行業(yè)中。隨看管理的不斷改善,企業(yè)在存貨 及應收帳款方面得到強化，使資本周轉(zhuǎn)比較快,特別是應收帳款回收速度越快, 發(fā)生壞帳損失的可能性就越??；存貨周轉(zhuǎn)率越高,企業(yè)存貨資金周轉(zhuǎn)越

13、快,利潤 通常也越高，短期償債能力也越強。（三）償債能力狀況分析 企業(yè)具有良好的償債能力,銀行和金融機構(gòu)就愿意為該企業(yè)提供貸款,債權(quán)人也 愿意購買該企業(yè)債券,由此導致企業(yè)舉債融資比較容易,相應的資本成本也必然 較低;另外由于企業(yè)面臨較低的財務風險，投資者就會較多的持有該企業(yè)股票, 從面促使公司股價上漲,也使股東受益；最后供應商也比較容易提供商業(yè)信用， 使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營更加順利。可見,了解企業(yè)償債能力情況對于各方面的利益相關(guān) 者都是至關(guān)重要的。還是先來看看杭汽輪2001年至2006年償債能力指標值:2001年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年資產(chǎn)負債率29.3%33.4%

14、49.7%61.7%56.2%48.0%已盈利息倍數(shù)1.5261.5711.6772.7182.9953.061速動比率1.871.491.080.910.800.98現(xiàn)金流動負債比率75.9%61.9%49.3%48.4%28.3%17.7%：參見周曉蘇等編苦:會計學,立信會計出版社2005年版，第375頁從上表的數(shù)據(jù)可見，杭汽輪從2004年開始飛速發(fā)展后,特別是企業(yè)在2003年 10月將所持有的7000萬股"發(fā)起人國家股"質(zhì)押給上海浦東發(fā)展銀行杭州分 行中山支行，以換取質(zhì)權(quán)人向出質(zhì)人連續(xù)提供最高總金額不超過人民幣一億元的 信用貸款。相應的企業(yè)資產(chǎn)負債率增長,在2004年

15、達到最高水平61.7% ,隨 后隨看企業(yè)收益的快速増長，這一比率呈下降趨勢，在企業(yè)負債承受范圍內(nèi)利用 負債利息免稅可以提高企業(yè)稅后收益。這一結(jié)果可以從已盈利息倍數(shù)上看出來， 從2004年開始,已盈利息倍數(shù)每年都遞增，在2006年達到已盈利息倍數(shù)3.0 的水平；再從現(xiàn)金流動負債比率上看，到2006年已經(jīng)下降到17.7%水平。這些 都說明企業(yè)在具有很強的負債償還能力，在利用負債來提高稅后收益還有很大的 空間。（四）發(fā)展能力狀況分析會計報表是對企業(yè)過去某一段時間內(nèi)經(jīng)營工作的總結(jié)，對于會計信息使用者 來講，掌握和了解會計信息的主要目的，是為現(xiàn)在和將來的決策提供信息支持。 因此，過去的經(jīng)營成果固然重要，

16、但是這些使用者更關(guān)心企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Α?根據(jù)企業(yè)過去的業(yè)務成果，能夠?qū)︻A測未來發(fā)展趨勢產(chǎn)生一定的參考作用。下表 是杭汽輪2001年至2006年發(fā)展能力狀況指標值:2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年銷售增長率16.04%12.75%34.94%122.27%97.56%22.72%資本積累率1.32%2.98%12.74%26.07%31.08%41.43%資本保值増值率1.24%2.88%9.68%25.39%30.14%37.94%三年銷售平均增長率50.1%81.0%75.3%根據(jù)財政部發(fā)布的企業(yè)績交評價標準值,大型通用設備制造企業(yè)發(fā)展能力狀況評價標

17、準如下表戸你:項目優(yōu)秀良好平均較低較差銷售增長率（%）30.520.57.5-5.1-20.5三年銷售平均增長率（%）19.811.4-1.0-7.5-19.6比較上述兩表可以看到,自2003年以來,杭汽輪各項發(fā)展能力指標值開始 位于優(yōu)秀值之上。當然隨看市場競爭加劇,市場飽和度以及企業(yè)生產(chǎn)力的飽和, 銷售増長率在2004年及2005年獲得飛速增長后，在2006年步入正常增長值。二. 投資價值分析從一名普通的投資者角度出發(fā)，還要關(guān)心股利發(fā)放和未來股票價格。因為支付股 利要靠獲利能力高的營業(yè)活動，股票價格要靠市場對公司前景的估計。投資者購 買股票是期望獲得報酬,報酬包括兩部分:（11利用股票價差出

18、售股票的獲利 （損失）；（2定期分配給股東的股利。衡量一只股票的投資價值主要從市 ：摘目杭汽輪2004年年報第7頁。 ：參見周曉蘇等編苦:會計學,立信會計出版社2005年版，第377頁盈率、股利報酬率、每股賬面價值等三項指標,這次以11月12日的市價為基 礎(chǔ)進行分析：市盈率：市盈率二每股市價/每股收益=19.63/1.059二18.5股利報酬率：股利報酬率二每股股利/每股市價二0.5/19.63二2.5%2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年每股賬面價值2.0152.0752.3383.0494.1074.635杭汽輪2001年至2006年股利發(fā)放情況如下表卿

19、：2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年每股收益0.1250.1580.20.791.591.51每股現(xiàn)金股利0.10.10.20.70.50.5每股股票股利00000.30.3現(xiàn)金股利支付率80%63%100%89%31%33%人們通常用銀行利息率（或國債利息率）來計算和對比市盈率的合理性,現(xiàn) 在國債利率大約5% ,則對應的市盈率為20倍。當然市盈率越少就越好,可以 看到杭汽輪的市盈率是比較合理的。當然這只是某一時點上股價的市盈率。從下 面股利發(fā)放情況可以看到,杭汽輪一直采取比較穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策,近兩年增 加股票股利分紅政策,而且股利發(fā)放率都一直很高。部分

20、是因為杭汽輪是一家大 型國有企業(yè)，高現(xiàn)金分紅能給國家?guī)砀呤杖?。這六年的現(xiàn)金股利收入已經(jīng)達到 2.1元每股，國家股現(xiàn)金紅利收入已經(jīng)超過294000000元，遠大于國家當初投 資額 199485800 元。三. 競網(wǎng)境及發(fā)展方向分析杭汽輪作為一家大型國有制造型企業(yè)，其產(chǎn)品都是重型設備，應用在石油、化工、 電廠等大型項目方面,受國家宏觀經(jīng)濟政策的影響比較大,近兩年來,國家在基 礎(chǔ)建設上投資比重比較大,特別是火電、石油化工等重工業(yè)行業(yè),這些給杭汽輪 帶來2004年至2006年飛速發(fā)展的機會。汽輪機行業(yè)在中國加入世貿(mào)組織以前， 是受國家保護的一個重工業(yè)行業(yè)，在技術(shù)引進上工業(yè)汽輪機只有杭汽輪一家引進 德

21、國西門子技術(shù),發(fā)電用大型汽輪機廠家有哈爾濱汽輪機廠、上海汽輪機廠、東 方汽輪機廠、武漢汽輪機廠等多家汽輪機制造廠家，可以看出，杭汽輪在技術(shù)一 直處于獨家委斷競爭地位。這也給杭汽輪帶來高的銷售利潤率、毛利率、總資產(chǎn) 報酬率等創(chuàng)造不可缺少的條件。在2003年10月聶忠海接任方文出任杭汽輪董 事長，大膽的提出年產(chǎn)值翻番目標,以及集團產(chǎn)值沖百億目標等經(jīng)營口號,提高 職工待遇,充分調(diào)動職業(yè)的積極性,這些都導致杭汽輪在2004年至2006年飛 速發(fā)展。杭汽輪作為一家大型重工業(yè)企業(yè)，其生產(chǎn)周期都在一年以上，這兩年的高銷 ：摘目杭汽輪2006年年報第6頁。 ：摘目杭汽輪2006年年報第67頁。 ：2006年杭

22、汽輪股利分配方宰為每10股派送3股（含稅），每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅） ：此處為單純計算結(jié)果,跟杭汽輪年報上的每股收益值有出入。售額必然導致生產(chǎn)現(xiàn)場半成品的増加,直接反映在庫存額的變化中；由于生產(chǎn)力 的擴張，企業(yè)大量購進新進設備，在附注中的設備折舊、資產(chǎn)負債表中的折舊額 等相關(guān)數(shù)據(jù)上都可以看到，相應的設備成新率都是呈遞增趨勢。由于國家基礎(chǔ)建設的完善，重型工業(yè)項目已經(jīng)達到飽和狀況，對汽輪機的需 求也相應的減少,直接導致汽輪機訂單數(shù)量的減少，反映在2006年銷售增長率 是2005年銷售增長率的四分之一不到；另外，隨看中國加入世貿(mào)組織后，汽輪 機行業(yè)已經(jīng)開始對外開放，像GE、西門子、三菱等外資

23、紛紛在中國設廠,杭汽 輪一直使用的是自1978年弓I進西門子的三系列工業(yè)汽輪機技術(shù)，西門子為了規(guī) 避無償提供給杭汽輪三系列技術(shù)的風險,已經(jīng)開發(fā)出六系列及七系列產(chǎn)品,西門 子一旦在國內(nèi)建廠生產(chǎn)汽輪機，將使杭汽輪在技術(shù)、生產(chǎn)成本上等處于劣勢地位。 杭汽輪董事會秘書俞昌權(quán)在2月6日致電21世紀經(jīng)濟報表達杭汽輪對西門 子與武漢長江動力集團合資的強烈擔憂。這些都嚴重的影響杭汽輪的競爭實力及 發(fā)展前景。這些促使杭汽輪加快跟日本三菱公司合資的步伐，由于日本三菱公司 使用的汽輪機生產(chǎn)技術(shù)不同于西門子公司，因此跟日本三菱合資要么購買三菱技 術(shù)，要么成為三菱公司在中國的生產(chǎn)基地。由于杭汽輪是在香港上市的B股，人

24、民幣升值也對杭汽輪股票價格產(chǎn)生一定的影響。這些不利因素使得杭汽輪股價不是很高,但是杭汽輪作為一家大型國有企業(yè), 特別是國家對重工業(yè)行業(yè)的扶持,有些重要項目要求一定比例的國產(chǎn)率,再加上 些國防工業(yè)的產(chǎn)品，都使得杭汽輪在今后的生存不再成為問題，特別是未來的 五年之內(nèi)，杭汽輪還是一只贏利性很強的績優(yōu)股，值得短期性投資的股票。四. 結(jié)論前面只是對杭汽輪的一部分效績指標進行了分析，附錄中計算了許多別的分析指 標以供參考。詳細的分析一家上市公司的財務報表,可以對企來過去、將來的經(jīng) 營發(fā)展狀況進行具體分析，并且能依據(jù)分析所需要的信息不同進行側(cè)重點分析， 利用分析后的數(shù)據(jù)信息以及報表中的定性信息可以指導投資決

25、策,當然這些分析 在短期內(nèi)應用性不大，但作為一個中長期性投資來說，購買好的公司的股票并持有，就能像美國股神巴菲特那樣,使自己的股票升值很大;通過分析上市公司的 財務報表,可以避免購買一些經(jīng)營困難，盈利狀況比較差的垃圾股票,避免不必 要的損失;對于整體性并購投資來說,分析公司的財務報表就更加顯得必不可少 了，對財務報表的分析可以更加貼切的指導公司的并購及合并決策。總之，對于一名理性的中長期投資者來說，分析上市公司的財務報表對投資決策 有看重要的指導意義。五. 附錄杭汽輪各項比率計算結(jié)果項目2001年2002年2003年2004年2005年2006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.450.500.520.701.

26、011.03凈資產(chǎn)收益率(%)6.227.719.06293944.3138.71成本費用率(%)12.4715.8818.9234.8937.7638.14貨幣資金周轉(zhuǎn)率1.9442.4522.2962.5334.5418.723應收帳款周轉(zhuǎn)率1.5951.8872.5715.0896.0544.175存貨周轉(zhuǎn)率1.8651.5781.7092.2132.7612.795銷售毛利率(%)31.9339.4138.8940.3340.6240.74固定資產(chǎn)成新率(%)35.5141.6241.0646.2850.7860.49比率2.512.121.431.241.221.41速動比率1.871.491.080.910.800.98現(xiàn)金流動負債率（%）75.8861