證券投資學(xué)習(xí)題有效資本場(chǎng)假說(shuō)

1、1第8章 有效資本市場(chǎng)假說(shuō)1.如何理解有效資本市場(chǎng)的含義？有效資本市場(chǎng)三種形式的特征和聯(lián)系是什么？有效資本市場(chǎng)： 市場(chǎng)能夠知曉所有可用的信息， 并且能夠正確地?fù)?jù)此 決定各證券當(dāng)期的市價(jià)。有效資本市場(chǎng)三種形式：（1）弱式有效市場(chǎng)，認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反 應(yīng)出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)，成交量，賣(mài) 空金額，融資金融等。（2） 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)， 認(rèn)為價(jià)格已充分所應(yīng)出所有已公開(kāi)的有關(guān)公 司營(yíng)運(yùn)前景的信息，這些信息有成交價(jià)，成交量，盈利資料，盈利預(yù) 測(cè)值，公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等.假如投資者能迅 速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。（3） 強(qiáng)式有效市場(chǎng)，

2、 認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的 信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內(nèi)部未公開(kāi)的信息。關(guān)系：若強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立， 則半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)、 弱式有效市場(chǎng)假 說(shuō)必成立；若半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立， 則弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)必成立。 但反過(guò)來(lái)不成立。2.如何檢驗(yàn)三種有效資本市場(chǎng)？說(shuō)出檢驗(yàn)方法的基本原理。（1） 弱式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)： 檢驗(yàn)用過(guò)去的收益對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)能 力，信息集僅為歷史價(jià)格。 若該假設(shè)成立，則說(shuō)明投資者無(wú)法利用過(guò) 去2股價(jià)所包含的信息獲得超額利潤(rùn)。有：序列自相關(guān)分析；串檢驗(yàn)； 濾嘴法則。（2） 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)： 檢驗(yàn)證券價(jià)格對(duì)公開(kāi)發(fā)布信息的反應(yīng) 速度，信息集是所有公開(kāi)的信息。若

3、該假設(shè)成立，則說(shuō)明投資者不僅 無(wú)法從歷史信息中獲取超額利潤(rùn)，而且也無(wú)法通過(guò)分析當(dāng)前的公開(kāi)信 息獲得超額利潤(rùn)。即研究新的信息，如新股上市，市盈率高低，財(cái)務(wù) 報(bào)表的公開(kāi)，巨額交易，財(cái)務(wù)報(bào)表的公開(kāi)和股票分割等。（3） 強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)： 研究是否有投資者或機(jī)構(gòu)組織有與價(jià)格 形成有關(guān)的信息的壟斷力量，信息集還包括沒(méi)有完全反映在市場(chǎng)價(jià)格 上的內(nèi)幕信息。若該假設(shè)成立，則說(shuō)明投資者即使擁有內(nèi)幕消息也無(wú) 法獲得超額利潤(rùn)。3.證券市場(chǎng)有哪些異象是反有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的？ 公司規(guī)模效應(yīng)、市盈率效應(yīng)、封閉式基金的折價(jià)效應(yīng)、周末效應(yīng)與元 月效應(yīng)等。4.行為金融理論有哪些貢獻(xiàn)？有哪些局限？ 行為金融學(xué)是金融學(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科相交叉的邊緣 學(xué)科，力圖揭示金融市場(chǎng)的非理性行為和決策規(guī)律。 行為金融理論認(rèn) 為，證券的市場(chǎng)價(jià)格并不只由證券內(nèi)在價(jià)值所決定， 還在很大程度上 受到投資者主體行為的影響,即投資者心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格 決定及其變動(dòng)具有重大影響。它是和有效市場(chǎng)假說(shuō)相對(duì)應(yīng)的一種學(xué) 說(shuō)，主要內(nèi)容可分為套利限制和心理學(xué)兩部分。行為金融學(xué)局限性：1）經(jīng)典金融理論對(duì)行為金融理論的反駁。32）行為金融理論的局限：尚無(wú)統(tǒng)一成熟的體系，無(wú)法對(duì)資本市