專題講座資料（2021-2022年）公司分析

1、總資產(chǎn)=負債+凈資產(chǎn)（資本、股東權(quán)益、所有者權(quán)益）凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益或股東權(quán)益+實收資本或股本+資本公積-庫存股+盈余公積+未分配利潤資本公積為全體股東投入資本，盈余公積屬于企業(yè)留存收益。資本公積是由股東投入的但因故不能計入實收資本（或股本）中的那部分投入資金。以及企業(yè)在經(jīng)營過程中，根據(jù)企業(yè)會計制度的規(guī)定，應(yīng)當計入資本公積的那部分數(shù)額。包括：資本（或股本）溢價、接受捐贈非現(xiàn)金資產(chǎn)準備、接受現(xiàn)金捐贈、股權(quán)投資準備、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本折算差額、其他資本公積。這里，經(jīng)營活動中按規(guī)定計入資本公積的數(shù)額，不是由企業(yè)創(chuàng)造的利潤帶來的。從總體上來說，資本公積屬于投入資本，歸全體股東按投資比例所有。除某些項目

2、以外，資本公積可以轉(zhuǎn)增資本。盈余公積是指企業(yè)根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定和企業(yè)權(quán)力機構(gòu)的決議，從企業(yè)稅后利潤中提取的各類盈余準備。包括：法定盈余公積金、任意盈余公積金、法定公益金、儲備基金、企業(yè)發(fā)展基金、利潤歸還投資等。盈余公積是企業(yè)從企業(yè)創(chuàng)造的利潤中提取的，屬于留存收益范疇。盈余公積在保留法定余額的前提下，企業(yè)可以用于轉(zhuǎn)增資本、分派股利、彌補虧損等。增加資本的途徑主要有三條，一是投資者投入（包括企業(yè)原有投資者和新的投資者），二是將資本公積轉(zhuǎn)為實收資本，三是將留存收益轉(zhuǎn)為實收資本。營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售、管理、財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益+投資收益經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

3、金流量通?？梢圆捎瞄g接法和直接法兩種方法反映。間接法是針對凈利潤（或綜合收益）利用非現(xiàn)金交易進行調(diào)整后得到經(jīng)營現(xiàn)金流；直接法是指直接通過現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的主要類別列示經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。財務(wù)狀況分析(一) 變現(xiàn)能力分析1. 流動比率可以反映短期償債能力，評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力。流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn) - 流動負債 = 營運資金生產(chǎn)型公司合理的最低流動比率2。這是因為處在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，公司的短期償債能力才會有保證。營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

4、2. 速動比率-“酸性測試比率”。速動比率=流動資產(chǎn)-存貨流動負債存貨從流動資產(chǎn)中剔除的主要原因是：（1）在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢，還沒做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價還存在著成本與當前市價相差懸殊的問題。通常認為正常的速動比率為1，低于1 的速動比率被認為是短期償債能力偏低。采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，大大低于1 的速動比率是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的公司，速動比率可能要大于1。影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。在計算速動比率時，除扣除存貨以外，還可以從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與

5、當期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目（如待攤費用等），以計算更進一步的變現(xiàn)能力，如采用保守速動比率（或稱“超速動比率”）。其計算公式如下：保守速動比率=現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)流動負債增強公司的變現(xiàn)能力：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽（通過發(fā)行債券和股票）。減弱公司的變現(xiàn)能力：未作記錄的或有負債、擔保責(zé)任引起的負債。(二) 營運能力分析1. 存貨周轉(zhuǎn)率（存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)）和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨 （次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率 （天）公式中的“營業(yè)成本”數(shù)據(jù)來自利潤表，“平均存貨”數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表中的“存貨”期初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。存貨

6、周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高公司的變現(xiàn)能力。原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本平均原材料存貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本平均在產(chǎn)品存貨2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（“應(yīng)收賬款回收期”或“平均收現(xiàn)期”）。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款 （次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 天公式中的營業(yè)收入數(shù)據(jù)來自利潤表。平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準備的應(yīng)收賬款金額，是資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收賬款期初數(shù)與期末數(shù)及對應(yīng)壞賬準備的平均數(shù)。3. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動

7、資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強公司盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低公司盈利能力。4. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。公司可以通過薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額 （次）(三) 長期償債能力分析1. 資產(chǎn)負債率-“舉債經(jīng)營比率”，反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額×100%債權(quán)人：望債務(wù)比例越低越好，公司償債有保證，貸款不會有太大的風(fēng)險。股東：在公司全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大；相反，如果運用全部資本所得的利

8、潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好；否則相反。經(jīng)營者：借款比率越大（當然不是盲目地借款），越是顯得公司具有活力。2. 產(chǎn)權(quán)比率-“債務(wù)股權(quán)比率”。產(chǎn)權(quán)比率=負債總額股東權(quán)益×100%一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。比如從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，公司多借債可以把損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務(wù)風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)

9、結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率具有相同的經(jīng)濟意義，兩個指標可以相互補充。3. 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率。謹慎、保守地反映了公司清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負債總額股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值×100%從長期償債能力來講，有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率越低越好。4. 已獲利息倍數(shù)。是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力，也稱“利息保障倍數(shù)”。已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤利息費用（倍）稅息前利潤=利潤總額+財務(wù)費用采用指標最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。長期負債與營運資金比率=長期負債流動資產(chǎn)-流動負債一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金。長期債務(wù)會

10、隨時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負債，并需運用流動資產(chǎn)來償還。保持長期債務(wù)不超過營運資金，就不會因這種轉(zhuǎn)化而造成流動資產(chǎn)小于流動負債，從而使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。(四) 盈利能力分析公司的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，應(yīng)當排除以下因素：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務(wù)制度變更帶來的累計影響等。1. 營業(yè)凈利率。表示營業(yè)收入的收益水平。營業(yè)凈利率=凈利潤（稅后利潤）營業(yè)收入×100%2. 營業(yè)毛利率。是公司營業(yè)凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。營業(yè)毛利率=營業(yè)收入-營業(yè)成本營業(yè)收入×100%3.

11、 資產(chǎn)凈利率。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高。資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均資產(chǎn)總額×100%4. 凈資產(chǎn)收益率-“凈值報酬率”或“權(quán)益報酬率”加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=P0E0+Np2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0×100%P0歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤；Np歸屬于公司普通股股東的凈利潤；E0歸屬于公司普通股股東的期初凈資產(chǎn)；Ei報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)；Ej報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)；M0報告期月份數(shù)(12)；Mi新增

12、凈資產(chǎn)次月起至報告期期末的累計月數(shù)；Mj減少凈資產(chǎn)次月起至報告期期末的累計月數(shù)；Ek因其他交易或事項引起的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)增減變動；Mk發(fā)生其他凈資產(chǎn)增減變動次月起至報告期期末的累計月數(shù)。(五) 投資收益分析1. 每股收益：凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。我國上市公司須根據(jù)歸屬于公司普通股股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別計算和披露基本每股收益和稀釋每股收益?；久抗墒找?P0S0+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk稀釋每股收益=P1(S

13、0+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk+認股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權(quán)平均數(shù))在基本每股收益的基礎(chǔ)上，潛在普通股（如公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債）轉(zhuǎn)換為普通股后，使普通股總數(shù)增加，重新計算每股收益，導(dǎo)致每股收益被稀釋。P0歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤；P1歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤（考慮稀釋性潛在普通股對其影響）；S0期初股份總數(shù)；S1報告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)；Sj報告期因回購等減少股份數(shù)；Sk報告期縮股數(shù)；M0報告期月份數(shù)；

14、Mi增加股份次月起至報告期期末的累計月數(shù)；Mj減少股份次月起至報告期期末的累計月數(shù)。2. 市盈率-“本益比”衡量上市公司盈利能力的重要指標，反映投資者對每1 元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計公司股票的投資報酬和風(fēng)險，是市場對公司的共同期望指標。市盈率=每股市價每股收益倍3. 股利支付率。 反映公司股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率=每股股利每股收益×100%股票獲利率=普通股每股股利普通股每股市價×100%股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。在這種情況下，股東難以出售股票，也沒有能力影響股利分配政策，他們持有公司股票的主要動機在于獲得穩(wěn)定的股利收益。4. 每

15、股凈資產(chǎn)-“每股賬面價值”或“每股權(quán)益”。反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)（年末股東權(quán)益）發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)年末股東權(quán)益指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。5. 市凈率。表明股價以每股凈資產(chǎn)的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于每股凈資產(chǎn)而言是否被高估。市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之，則投資價值越低。這一指標同樣是證券分析師判斷某股票投資價值的重要指標。市凈率=每股市價每股凈資產(chǎn)（倍）(六) 現(xiàn)金流量分析1. 流動

16、性分析。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，所以，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映公司償還債務(wù)的能力。1) 現(xiàn)金到期債務(wù)比?，F(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量本期到期的債務(wù)本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付的應(yīng)付票據(jù)。2) 現(xiàn)金流量負債比?，F(xiàn)金流量負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負債3) 現(xiàn)金債務(wù)總額比?，F(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量債務(wù)總額此項比率越高，表明公司承擔債務(wù)的能力越強。同時，該比率也體現(xiàn)了企業(yè)最大付息能力。若市場利率超過該最大付息率，則該公司將不能按時付息。該公司最大的負債能力是（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/市場利率）。2. 獲取現(xiàn)金能力分析。獲取現(xiàn)金能力是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。

17、投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、營運資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。1) 營業(yè)現(xiàn)金比率。營業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營收入公式中的營業(yè)收入是指營業(yè)收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅進項稅額。2) 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量。反映公司最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量普通股股數(shù)3) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。說明公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)總額×100%3. 財務(wù)彈性分析。財務(wù)彈性是用經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進行比較?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。1) 現(xiàn)金滿足投資比率。該比率越大

18、，說明資金自給率越高。達到1 時，說明公司可以用經(jīng)營活動獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；若小于1，則說明公司是靠外部融資來補充?，F(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和2) 現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強。如果股利保障倍數(shù)不高，可能沒有現(xiàn)金維持當前的股利水平，或者要靠舉債才能維持?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量每股現(xiàn)金股利4. 收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。如果收益能如實反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好；如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量不好。從現(xiàn)金流量表的角度來看，收益質(zhì)量分析主要是分析會計收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系，其主要的財務(wù)比率是營運指數(shù)。營運指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金 = 經(jīng)營凈收益 + 非付現(xiàn)費用=凈利潤 - 非經(jīng)營收益 + 非付現(xiàn)費用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營凈收益非付現(xiàn)費用經(jīng)營資產(chǎn)凈增加無息負債凈減少=經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營資產(chǎn)凈增加無息負債凈增加經(jīng)營所得現(xiàn)金營運資金增加非經(jīng)營收益涉及處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的損失，固定資產(chǎn)報廢損失，財務(wù)費用，投資損失等項目；非付現(xiàn)費用涉及計提的資產(chǎn)減值準備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、長期待攤費用攤銷、待攤費用的減少、預(yù)提費用的增加等項目。首先